InvestFuture

💣 Дефолт на 592 млн: что было видно в отчетности заранее История OR Group — бывшей «Обуви России» — хороший пример того, как финансовые проблемы эмитента могут проявляться задолго до того, как дефолт становится новостью. В январе 2022 года компания не смогла погасить выпуск облигаций БО-07 на 592 млн рублей. Это стало техническим дефолтом, а в феврале — фактическим. Дальше последовали дефолты по другим выпускам, реструктуризация и банкротство. Держатели облигаций столкнулись с невыплатами и многолетним взысканием задолженности. Разберем, что можно было увидеть в цифрах. 1. Запасы, которые плохо превращались в деньги У компании почти 70% активов составляли запасы готовой обуви. Само по себе большое количество запасов для ритейла нормально/ Проблема была в их оборачиваемости: в 2021 году она составляла около 4,7 года — примерно в 9 раз хуже среднего значения по сопоставимой выборке. То есть компании требовалось очень много времени, чтобы превратить складские запасы в продажи и деньги. Именно здесь возникает важный вопрос для кредитора: активы на бумаге есть, но насколько быстро их можно превратить в деньги для обслуживания долга? Позже проблема проявилась и в отчётности: за 2021 год OR Group создала резерв под обесценение запасов на 4,7 млрд рублей. 2. Собственный капитал не всегда означает финансовую устойчивость На бумаге у компании был значительный собственный капитал. Но одного размера капитала недостаточно, чтобы оценить способность эмитента платить по долгам. Важно смотреть, из чего этот капитал состоит и насколько ликвидны активы. Если значительная часть активов — товары, которые сложно быстро продать по балансовой стоимости, их реальная ценность для кредитора может оказаться намного ниже. 3. Что происходило с деньгами внутри группы В январе — начале февраля 2022 года эмитент заключил более 20 сделок по займам со связанной МКК «Арифметика» на общую сумму 833 млн рублей. Для анализа кредитного риска это тоже важный момент: инвестору стоит смотреть не только на размер долга, но и на движение денег внутри группы и связанные стороны. При этом важно учитывать хронологию: часть этих сделок пришлась уже на период после технического дефолта 20 января. 4. Ковенанты уже показывали проблему В условиях некоторых выпусков было прописано ограничение: при превышении отношения чистого долга к EBITDA 4:1 у держателей возникало право требовать досрочного погашения облигаций по номиналу. И это очень полезный урок для инвестора. Не стоит ограничиваться показателями из презентации компании. Нужно читать условия самого выпуска и смотреть, какие события дают держателю право требовать досрочного погашения. Кроме того, условия выпусков содержали положения о кросс-дефолте, поэтому проблемы по одному обязательству могли распространиться на другие выпуски и увеличить объём требований к компании. 5. Высокая доходность тоже была сигналом Перед дефолтом облигации OR Group предлагали доходность заметно выше рынка. Это не означало автоматически, что эмитент обязательно обанкротится. Но высокая доходность была сигналом: рынок требовал дополнительную премию за кредитный риск и ликвидность. В случае OR Group эта премия оказалась связана с реальными проблемами бизнеса и долговой нагрузкой. ❗️Главный вывод В облигациях важно смотреть не только на купон. Нужно оценивать, сможет ли эмитент обслуживать и погасить долг: смотреть на оборачиваемость активов, денежный поток, долговую нагрузку, покрытие процентов, ликвидность, ковенанты и структуру группы. Именно такой разбор позволяет понять, почему одна облигация с доходностью 20% может быть интересной возможностью, а другая — слишком рискованной. 💁‍♂️ Как это выглядит на практике Прямо сейчас в агрессивном облигационном портфеле IF+ готовится новая сделка. Ориентир по доходности — выше 24% годовых. Прежде чем принять решение, аналитики разобрали эмитента и основные кредитные риски. Подписчикам агрессивного облигационного портфеля этот разбор и условия сделки уже доступны. Чтобы получить доступ к портфелю - переходите по ссылке ниже: ➡️ ПОЛУЧИТЬ ДОСТУП К ПОРТФЕЛЮ

😱 «Выбирай: работа или семья» Историю с петербургским магазином Old Baby обсуждают уже несколько недель. 13 августа сотрудница узнала о смерти дедушки примерно за час до смены и впервые за год попросила отгул, чтобы помочь с организацией похорон. В ответ работодатели стали выяснять, действительно ли ей нужно на похороны или она просто «психологически не справляется». А дальше переписка пошла совсем по наклонной: В первую очередь ты должна выполнять свои обязанности... Если так, начинаю искать нового человека... И все в таком духе. В итоге девушку уволили одним днем. Начнем с того, что это незаконно. Когда вас обязаны отпустить? По ст. 128 ТК РФ работодатель по письменному заявлению работника обязан предоставить до 5 календарных дней отпуска за свой счёт, если: ➖ родился ребёнок ➖ вы регистрируете брак ➖ умер близкий родственник. Семейный кодекс прямо относит дедушек и бабушек к близким родственникам. То есть случай с девушкой — не просто просьба «войти в положение». При наличии письменного заявления это предусмотренное законом основание для отпуска без сохранения зарплаты. В других ситуациях всё зависит от обстоятельств, категории работника, коллективного договора или согласия работодателя. Работодатель нарушает права по 128: 🇯🇵 ...и угрожает увольнением: главное — не писать заявление «по собственному», если вы не хотите уходить. Сохраняйте переписку и документы, подавайте заявление официально и фиксируйте отказ работодателя. 🇯🇵 ...и вменяет вам прогул: работодатель не может просто написать «не вышел — уволен»: до дисциплинарного взыскания он должен запросить письменное объяснение и соблюсти установленную процедуру. Подробнее тут. 🇯🇵 ...и уже уволил: можно обращаться в суд и в трудовую инспекцию и в суд. На спор об увольнении закон даёт 1 месяц с момента вручения приказа, трудовой книжки или сведений о трудовой деятельности. Ну и в довесок мнение автора по ситуации. Рабочие процессы должны функционировать даже тогда, когда у сотрудника случается что-то непредвиденное. А если для этого человеку приходится выбирать между похоронами близкого и страхом потерять работу — проблема явно не в подчиненном. Telegram | Max | VK

🙂 Евген прошёл экзамен на квала (но тестовый) Ну что, дорогие друзья, я обещал вам, что пройду пробный тест на Инвестиционный сертификат Московской биржи — альтернативу ₽24 млн на счете для квала. 💁‍♂️ Напомню условия. Попытка стоит ₽8 тыс.: за 60 минут нужно ответить на 50 вопросов, правильно — минимум на 35. Экзамен проходит онлайн с прокторингом, пересдача — через месяц и снова платная. Сертификат выдадут в течение семи дней, но статус квала все равно присваивает брокер. ✅ Хорошие новости: Евген разбирается в инвестициях, поэтому демо-тест сдал с первого раза. 📛 Плохие новости: он действительно непростой. Раньше я встречал отдельные вопросы, и мне казалось, что все будет легко. Но по факту нужно понимать основные инструменты рынка: акции, облигации, опционы, фьючерсы, ЦФА, структурные облигации и сделки репо. Причем не на уровне «где-то слышал», а уметь считать и видеть риски. Нужно знать права акционеров, отличать поставочный фьючерс от расчетного, понимать влияние безрисковой ставки на цену фьючерса, разбираться в кредитных спредах и налогах по акциям без листинга и налогах в целом. Есть и задачи на анализ компаний: оценить рентабельность, прочитать отчетность, понять последствия корпоративных событий. 😬И это только часть тем. 👨‍💻Поэтому скажу честно: тот, кто способен сдать такой экзамен, неплохо разбирается в инвестициях. На мой взгляд, это даже ценнее, чем просто большой объем торгов или сумма на счёте. Он может быть абсолютно бестолковым: можно годами совершать сделки и так и не научиться оценивать риски. Так что настоятельно рекомендую пройти бесплатный демо-тест на Финуслугах. Даже если вы уже квал или не собираетесь получать этот статус. Просто чтобы честно оценить свои знания, увидеть слабые места и понять, куда еще расти. Telegram | Max | VK

🏦 МГКЛ продолжает разгоняться. Но есть важный нюанс ПАО «МГКЛ» отчиталось по МСФО за первое полугодие 2026 года. Результаты сильные: выручка выросла в 2,7 раза — до 27 млрд рублей, EBITDA прибавила 63% и достигла 1,81 млрд, а чистая прибыль увеличилась на 34% — до 553 млн рублей. 💁‍♂️ Главное, что компания не просто наращивает оборот, но и увеличивает реальную прибыль. Ломбарды и ресейл обеспечили 94% чистой прибыли и 95% EBITDA Группы. Оптовая торговля выросла более чем втрое, хотя это менее маржинальный бизнес: поэтому прибыль растёт заметно медленнее выручки. ❗ Но есть и важный риск. На 30 июня гудвил МГКЛ достиг 2,28 млрд рублей — почти столько же, сколько собственный капитал Группы в 2,37 млрд. Вместе с другими нематериальными активами эта сумма уже превышает капитал. Сам по себе гудвил не означает убыток. Но если купленные компании не оправдают ожиданий (а пока оправдывают), его часть придётся списать, что уменьшит прибыль и капитал. Поэтому запас прочности баланса во многом зависит от эффективности прошлых приобретений. 📊 При этом Debt/EBITDA снизился до 1,7, а новым драйвером может стать включение банка в периметр Группы. MGKL вызывает интерес среди компаний малой капитализации. Отчёт подтверждает рост бизнеса, но низкие мультипликаторы объясняются не только недооценкой, но и повышенными рисками. Поэтому это перспективная, но далеко не безусловная инвестиционная идея. Telegram | Max | VK

💱 Валютные облигации — один из лучших выборов для держателей облигаций сегодня Рубль продолжает сдавать позиции. Еще в конце июня доллар опускался ниже 75 руб., в конце июля держался около 78–80 руб., а сейчас официальный курс ЦБ уже выше 84 руб. Разбираемся, что сейчас происходит с рублем, чего ждать от него осенью и стоит ли на этом фоне увеличивать долю валютных облигаций. 📌 Что вообще сейчас определяет курс рубля? Если отбросить краткосрочные спекуляции, основных факторов три: баланс экспорта и импорта, ключевая ставка и операции государства с валютой. Посмотрим, куда сейчас направлен каждый из них. 1️⃣ Экспорт и импорт: пока скорее против рубля, но ситуация может улучшиться Один из главных факторов — баланс валютных потоков: сколько валюты приходит от экспортеров и сколько требуется импортерам. Здесь есть важный нюанс: экспорт влияет на курс с лагом примерно в один-два месяца. То есть снижение нефтяных цен в конце июня — начале июля могло привести к сокращению предложения экспортной выручки уже в августе. Одновременно импорт мог расти на фоне восстановления внутреннего спроса, закупок оборудования и пополнения запасов. Именно сочетание меньшего предложения и большего спроса на валюту стало одной из причин августовского ослабления рубля. Но в сентябре–октябре ситуация может немного улучшиться. Нефть в июле–августе снова подорожала, а значит, с учетом лага более высокая экспортная выручка начнет поступать на рынок уже в начале осени. Если Brent удержится в районе $85–95 и не расширится дисконт российской нефти, этот фактор может ограничить дальнейшее ослабление рубля. 2️⃣ Ставка все еще поддерживает рубль, но этот фактор постепенно слабеет Ключевая ставка сейчас составляет 14%, а следующее заседание ЦБ пройдет 11 сентября. Высокие рублевые ставки делают сбережения в рублях привлекательными, охлаждают кредитование и внутренний спрос, а вместе с ним — и спрос на импорт и валюту. Но цикл снижения ставки уже идет. ЦБ в июле снизил ее еще на 25 б.п., а дальнейшие решения будут зависеть от инфляции и инфляционных ожиданий. При этом регулятор отдельно отмечает, что снижение ставки теперь должно быть более плавным. Поэтому пока ставка остается фактором в пользу рубля, но по мере смягчения ДКП эта поддержка будет постепенно уходить. 3️⃣ Бюджетное правило сглаживает эффект дорогой нефти Есть еще один важный момент: дорогая нефть сегодня уже не означает автоматического укрепления рубля. Часть дополнительных нефтегазовых доходов государство направляет на покупку валюты и золота по бюджетному правилу. С 7 августа по 4 сентября Минфин, например, направляет на покупку валюты и золота 6,5 млрд руб. в день. Поэтому бюджетное правило сейчас скорее выступает стабилизатором курса, не позволяя рублю слишком сильно реагировать на колебания нефти. 🔮Так что будет с долларом осенью? На сентябрь картина получается смешанной. С одной стороны, более высокая летняя нефть может увеличить предложение экспортной валюты, ставка все еще высокая, а ограничения на движение капитала продолжают поддерживать рубль. С другой — импорт восстановился, цикл снижения ставки уже начался, а геополитическая неопределенность остается высокой. Прогнозы аналитиков на сентябрь сейчас находятся примерно в диапазоне 80–90 руб. за доллар: ➖ «Альфа-Капитал» — 80–85 руб. ➖ «Велес Капитал» — 82–87,5 руб. ➖ УК «Первая» — 83–87 руб. ➖ «Цифра брокер» — 82–88 руб. ➖ Совкомбанк — 84–90 руб. При этом уровни выше 85 руб. часть аналитиков связывает в том числе с повышенной геополитической премией. Поэтому при улучшении внешнего фона рубль еще вполне способен временно вернуться в район 80–82 руб. за доллар. Но если смотреть не на несколько недель, а на осень и более длинный горизонт, пространство для устойчивого укрепления рубля выглядит ограниченным. Ставка постепенно снижается, внутренний спрос и импорт восстанавливаются, а значит, два мощных фактора, которые поддерживали рубль в первой половине года, постепенно теряют силу. 💵 А что с валютными облигациями? На наш взгляд, валютные бонды на таком фоне остаются интересной частью портфеля. Если рубль останется крепким — инвестор продолжит получать валютный купон. Если ослабнет — дополнительно заработает на переоценке валютной части в рублях. Мы как раз собрали подборку интересных валютных облигаций — от более защитного Газпром Капитала до более доходных Полипласта и Инвест КЦ. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. @IF_Bonds

💸 Сколько стоят вредные привычки? Админ под вечерний просекко настрогал для вас нравоучительный пост. Читаем, считаем, задумываемся. 🚬 Курение убивает отнимает зажиточную старость Если начать курить в 18 лет и выйти на пенсию в 63 — это 45 лет. Пачка стоит примерно 300 ₽, а средний курильщик тратит около 14 пачек в месяц: 300 × 14 = 4200 ₽ в месяц. Если вместо сигарет инвестировать эти деньги под условные 12% годовых, через 45 лет получится около 90 млн ₽. А если курил вдвое больше, а доходность составила 15% годовых? Тогда накопит к пенсии — около 550 млн ₽. Неплохо, правда? 😎 Вздрогнем! Пара бутылок вина или несколько походов в бар легко превращаются в 5–10 тыс. ₽ в месяц. Плюс такси, закуски и те самые «давай ещё по одной». 🍔 Ну и на десерт Два заказа фастфуда в неделю по 1000 ₽ — это ещё около 8000 ₽ в месяц. А сверху кофе, сладости, доставка — и вот уже незаметная привычка съедает приличную часть бюджета. Но это всё прямые расходы. Есть и скрытые. Лечение, лекарства, стоматология, пропущенные рабочие дни, снижение продуктивности — вредные привычки обходятся гораздо дороже, чем кажется на первый взгляд. Ну что ж. Ничто не учит нас быстрее, чем удар по кошельку. Новозеландские ученые с этим согласны: писать на сигаретных пачках про финансовые потери гораздо эффективнее чем про рак и импотенцию. Так что, пересылайте пост тем, кому надо. Если здоровье не убеждает — возможно, убедит кошелёк. ❤️ Спасибо, админ! 😁 Админ, иди просохни Telegram | Max | VK

😭 Прощай, дешевая одежда с маркетплейсов Маркетплейсы стали настолько привычными, что мы уже и забыли: когда-то за носками приходилось идти в магазин. Особенно в регионах, где выбор ограничен, а на Ozon или Wildberries — тысячи товаров, отзывы и доставка в ближайший ПВЗ. И главное — часто дешевле. В 2025 году так и было: ➖ 53% покупателей одежды и обуви считали, что онлайн дешевле обычных магазинов. ➖ Есть и более конкретные цифры: «Фонтанка» сравнила 33 одинаковых позиции одежды и обнаружила, что примерно в 70% в интернете заказывать дешевле. Но ситуация меняется. Маркетплейсы всё сильнее давят на продавцов. Забирают всё большую долю выручки. Комиссии + логистика уже превышают 40% стоимости товара: у Ozon — 47,8%, Wildberries — 42,7%, «Яндекс Маркета» — 40,1%. За год нагрузка заметно выросла. Прибыль продавцов рухнула втрое. Средняя рентабельность селлеров за год снизилась примерно с 15% до 5%. В отдельных категориях продавцы уже работают в убыток. Условия становятся менее предсказуемыми. Маркетплейсы регулярно меняют комиссии и тарифы, поэтому продавцам всё сложнее заранее посчитать, сколько они заработают с продажи. При этом в ближайшие 12 месяцев совокупная нагрузка может вырасти ещё на 15–25%. Продавцов становится меньше. Число активных селлеров на Ozon, Wildberries и «Яндекс Маркете» уже сократилось на 6,3–14,1% год к году, а новые регистрации в первой половине 2026 года упали на 24–25%. Эксперты не исключают дальнейшего ухода малого бизнеса с площадок. Чтобы выжить, продавцу приходится поднимать цены. 👕 Показательный пример — обычная белая футболка. За первое полугодие 2026 года в офлайн магазинах её средняя цена упала на 18% — до 1250 ₽. А на четырёх крупнейших маркетплейсах — наоборот, выросла на 7,5%, до 673 ₽. Да, маркетплейс всё ещё заметно дешевле. Но разрыв уже начинает меняться. А вы заметили, что онлайн покупать стало дороже? 🤬 Да, цены уже не те 🌚 Нет, успешно охочусь за скидками Telegram | Max | VK

Стать владельцем золота можно всего за несколько минут! На платформе «Росвексель» можно приобрести золотой слиток весом от 1 грамма или оформить «Золотой сертификат» — первый в мире продукт, который позволяет: 🔱 сэкономить до 5% на покупке золота 🔱 заранее зафиксировать стоимость слитка; 🔱 защититься от возможного снижения цены на золото, а по окончании срока действия сертификата выбрать: получить слиток или вернуть вложенные деньги. Оформить покупку можно самостоятельно за несколько минут или оставить заявку на сайте «Росвекселя».

🛍 Wildberries решил пободаться с Telegram и Max? Пока мы привыкали к миру Max, на арену выходит ещё один игрок — WB Chat от Wildberries. RWB запустила мессенджер в бета-версии. Вход — через WB ID. Уже доступны личные и групповые чаты, каналы, фото, видео, файлы, голосовые сообщения и звонки. Wildberries планирует встроить в WB Chat общение с продавцами и брендами, обсуждение покупок и взаимодействие с другими сервисами экосистемы. То есть идея явно не в том, чтобы просто сделать ещё один Telegram. По данным Mediascope за июнь, Max уже обошёл Telegram по месячной аудитории в России. Max — 86,3 млн пользователей в месяц Telegram — 75,7 млн У Wildberries есть козырь: свою аудиторию не нужно искать с нуля. Вы наверняка пользуетесь WB, у вас есть там свой аккаунт, заказы, продавцы и поддержка. Зачем открывать отдельное приложение, если всё можно сделать внутри одной экосистемы? Так что конкурировать WB Chat будет не столько за пользователей Telegram, сколько за их время и внимание. Пока это только бета. Но если WB свяжет мессенджер с маркетплейсом, платежами, продавцами и другими сервисами, может получиться вполне серьёзный игрок. Будете нас читать на WB Chat? 👍 Да 🌚 Нет 🔥 Если свой мерч начнете продавать Telegram | Max | VK

😭 Канье, верни деньги Если вы уже купили билет на концерт Канье Уэста в Петербурге, а вместе с ним на самолет и даже забронировали гостиницу, самое время разобраться, что можно вернуть. Сейчас вокруг концерта бардак: «Газпром Арена» заявила, что договора на проведение мероприятия нет. Организаторы говорят, что переговоры продолжаются. То есть юридически концерт пока не объявлен отмененным. Если концерт все-таки отменят, то деньги вернуть можно. ➖ Билет на концерт. Если отменят официально, перенесут или заменят артиста — можно требовать возврат денег, в том числе за акционный билет. Если покупали через билетный сервис, заявление направляется продавцу/организатору, указанному в билете и чеке. Сохраняйте билет, чек и переписку. А вот просто потому, что вы передумали идти, вернуть акционный билет «Старт», купленный 14–23 августа, нельзя. При этом организаторы уже начали возвращать деньги за некоторые VIP-ложи. ➖ Самолет. Если рейс возвратный — деньги вернут за вычетом штрафа (смотри условия). А невозвратный билет можно вернуть только в предусмотренных законом случаях: например, при болезни, смерти близкого родственника, отмене или значительной задержке рейса. Сам факт отмены концерта не делает авиабилет автоматически возвратным. ➖ Гостиница. Здесь ситуация проще. Если отменить бронь до дня заезда, вам обязаны вернуть всю предоплату (эти правила действуют с марта). При отмене в день заезда — удержат не больше стоимости суток проживания. Канье еще не спел, а финансовая грамотность уже пригодилась. Telegram | Max | VK