Spydell_finance

Выйти из акций перед обвалом – можно списать на удачу. Переложиться из ОФЗ в золото ровно перед обвалом индекса RGBI – уже сложнее. Хеджирующий шорт Индекса Мосбиржи и спекулятивные сделки фьючерсах нефти и металлов – это уже система. Его зовут Илья, ему 23 года. За плечами – юридическое образование, сейчас магистратура экономического. Молодой, но с аналитическим мышлением, которому позавидуют люди с 20-летним стажем в рынке. На конференции Смартлаба он задавал такие вопросы представителям публичных компаний, что те буквально терялись. Для этого нужно быть очень глубоко погруженным в финансовую отчетность и операционную деятельность бизнеса. 🎯 Четыре точных прогноза, которые говорят сами за себя: 1. Он, без тени сомнений в глазах, в широком кругу инвесторов заявил, что дальше российские акции перейдут к падению. Что наш фондовый рынок ждёт встряска, за которой последует утомительный боковик. Это было 12 сентября 2025г., еще тогда все скептически отнеслись к его словам... Цитата: "Прошли огромные объёмы на продажу, а мирный трэк - дело долгое. Выхожу из акций, посмотрим, кто будет прав" 2. Следующий раз, когда он оказался ПРАВ - это когда продавал длинные ОФЗ. Он проанализировал данные по инфляции и сказал, что ключевую ставку будут снижать гораздо медленней, чем ждёт рынок. Через месяц облигации обвалились, а он... А что он - скромный молодой парень, даже не похвастался 🤷‍♂️ 3. Золото. В него из облигаций он и переложился. Со словами: "Это самый ценный актив в условиях геополитической неопределенности. Это знает каждый, но почему тогда его держат единицы?" 4. Нефть. С начала ближневосточного конфликта, он неоднократно заработал на росте нефти с помощью фьючерсов. Пока одни даже не знают, как этот инструмент работает - Илья активно извлекает прибыль из ситуации и делает это ПУБЛИЧНО. Даже сейчас, когда с ростом нефти все ждали роста российского рынка -  у него же, наоборот, открыт хеджирующий шорт по индексу Мосбиржи - то есть я явно не зря его рекомендую 😅 Илья ведёт канал «Коллегия Инвесторов» – без рекламы, без воды, только аналитика и сделки. Таких каналов на рынке – единицы. Подпишитесь, чтобы не потерять! 👉 https://t.me/+eZ-7gU_JZMY4NDJi

Об активности Минфина США на рынке госдолга Начало материала здесь. На длинном конце программа обладает еще одной интересной характеристикой. По сегментам 10–20 и 20–30 лет было принято примерно: $98.99 млрд номинальной стоимости. Оценочная сумма фактической оплаты без учета накопленного купонного дохода составляет около: $71.47 млрд. Получается, что в среднем Минфин платил примерно 72 цента за доллар номинальной стоимости. Условно – раньше Минфин получил 100 долларов за выпуск чистого кэша от инвесторов, выкупил за 72 со скидкой. Причина проста. Значительная часть этих старых выпусков была размещена в эпоху чрезвычайно низких ставок и имеет низкие купоны. После процентного шока 2022–2026 годов их рыночная цена значительно снизилась. ▪️Выгодно ли это Минфину? Отчасти. Старый низкокупонный длинный долг выкупается существенно ниже номинала → Минфин погашает больше номинальной стоимости, чем расходует денежных средств → взамен может быть выпущен новый долг примерно на сумму произведенных расходов, но уже по существенно более высокой текущей стоимости фондирования. На уровне номинальной величины долга это может выглядеть выгодно. На уровне реальных процентных расходов бесплатного результата не возникает. Старый дешевый долг исчезает, а новый долг приходится обслуживать по более высоким ставкам. ▪️Способны ли действия Минфина США повлиять на рынок трежерис? НЕТ! 🔘Во-первых, операции ничтожно малы в объеме рынка госдолга и не влияют на структурные характеристики госдолга и на объем долга. 🔘Во-вторых, действия Минфина теоретически могут оказывать понижающее давление на ставки, снижая рыночную премию, что снижает, а не повышает спрос на будущие размещения. Другими словами, Минфин разгружает старый долг, но создает проблемы для размещения нового долга, т.к. рынок балансирует риски через ставки (чем выше риски – тем выше ставки). Доходность длинных трежерис определяется совокупностью факторов: ожидаемой траектории ставки ФРС + инфляционной премии + премии за срок + премии за масштаб предложения (размер дефицита и объемы размещений) + фискальной премии (объем, структура госдолга) + премии за ликвидность (чем выше ставки – тех хуже ликвидность). Для успешного размещения госдолга нужна как раз высокая премия к денежному рынку (ставка ФРС + минимум 1.5 п.п премии за риски в долгосрочных бумагах). Байбэк даже, если бы способствовал нормализации спрэдов на рынке, не привел бы к увеличению спроса на трежерис, скорее наоборот. ▪️ Есть ли логика в байбэке длинных выпусков? Еще раз по ключевым позициям: 🔘С момента перезапуска регулярного обратного выкупа 29 мая 2024 по 20 августа 2026 Минфин принял к выкупу $450.4 млрд номинала, тогда как только с конца 2024 по июль 2026 объем рыночного госдолга вырос примерно на $3.17 трлн, до $31.43 трлн. 🔘Программа расширяется именно там, где фиксируется максимальное напряжение предложения, проблемы с ликвидностью. На участках 10–20 и 20–30 лет объем бумаг, предложенных инвесторами Минфину для обратного выкупа, превышал доступные лимиты примерно в 11.8 раза, тогда как в 2024 году превышение составляло лишь около 3.3 раза. Другими словами, стоит очередь на сброс долгосрочных трежерис Минфину с большим убытком, т.к. покупались они по более низким доходностям (цены были выше). 🔘Это не количественное смягчение. Минфин не создает деньги и банковские резервы. Старые выпуски приобретаются за денежные средства, которые необходимо получить из налоговых поступлений, остатков на счете Казначейства в ФРС либо за счет выпуска новых трежерис. На консолидированном государственном балансе происходит прежде всего замещение одних долговых обязательств другими, а не монетизация долга. 🔘Минфин выкупает длинные трежерис, размещая короткие бумаги (в основном векселя), меняя дюрацию госдолга. Это аналог операции Twist от ФРС. 🔘Операции не влияют на объем госдолга – меняется лишь его структура. Все, что направят на выкуп в будущем доразместят на открытом рынке. 🔘На траектории экспоненциально растущего госдолга, многократно увеличился абсолютный объем старых выпусков, постепенно теряющих статус наиболее ликвидных эталонных бумаг. Каждый новый выпуск автоматически снижает относительную ликвидность предыдущих выпусков того же срока. 🔘Все это усиливает процентный риск и осложняет управление большими позициями на балансах дилеров и инвесторов. 🔘В условиях отсутствия QE, когда ФРС через выкуп госдолга убирало предложение с рынка, ликвидность трежерис снижается – нет спроса на фоне эскалации инфляционных рисков, эрозии доверия и расширяющиеся эмиссии. Поэтому байбэк действует в логике: рост государственного долга → увеличение объема длинных выпусков → ухудшение их относительной ликвидности из-за размывания ликвидности → рост нагрузки на посредников рынка → обратный выкуп → сокращение объема старых выпусков в обращении → улучшение ликвидности оставшегося рынка в пользу перераспределения спроса на новые выпуски. Это в теории, на практике видим ухудшающиеся условия на рынке госдолга США, но это отдельная история.

О расширении выкупа трежерис со стороны Минфина США Много было глупостей написано со стороны инвестиционного сообщества, поэтому все же попробую сделать правдоподобную концептуальную фиксацию относительно операций Минфина США и структуры госдолга. Минфин США 19 августа 2026 объявил об увеличении как минимум вдвое предельного размера операций по поддержанию ликвидности в рамках программы обратного выкупа трежерис в двух наиболее длинных сегментах номинальной кривой: 10–20 и 20–30 лет. Максимальный объем одной операции повышается с $2 до не менее $4 млрд, начиная с 9 сентября. Минфин пока объявил увеличение размера отдельных операций в двух длинных сегментах, а не удвоение всей квартальной программы объемом $38 млрд. До этого двумя неделями ранее от 5 августа Минфин предполагал провести в ближайшем квартале: 🔘До $38 млрд операций обратного выкупа для поддержания ликвидности вторичного рынка; 🔘До $25 млрд операций по управлению денежными потоками в сегменте от 1 месяца до 2 лет. Совокупный потенциальный объем составлял до $63 млрд за квартал. По моим расчетам на основе данных Минфина США за период с 29 мая 2024 по 20 августа 2026: 🔘Проведено 153 завершенные операции; 🔘Участники предложили Минфину бумаги на $2.365 трлн, т.е фактически принято к выкупу $450.36 млрд; 🔘Совокупный объявленный лимит операций составлял $540.99 млрд; 🔘Использование лимита достигло 83.25%. Получается, что около 53% фактического объема выкупа приходится на управление денежными потоками, около 45% на поддержку ликвидности номинальных бумаг и примерно 3% на TIPS. ● Операции по управлению денежными потоками Минфин досрочно выкупает бумаги с близкими сроками погашения, чтобы: 🔘Сглаживать календарь погашений, нормализуя распределение денежных потоков; 🔘Уменьшать отдельные пики потребности в денежных средствах в момент кассового исполнения бюджетных расходов; 🔘Более гибко управлять счетом Казначейства TGA в ФРС; 🔘Согласовывать профиль погашений с графиком новых заимствований для устранения кассовых разрывов поступления и распределения средств. Это прежде всего управление кассовым профилем государственного долга, а не поддержка вторичного рынка. ● Операции по поддержанию ликвидности Здесь механизм другой. Минфин приобретает преимущественно старые выпуски, утратившие статус наиболее ликвидных эталонных бумаг (off-the-run Treasury). Смысл: старые и менее ликвидные выпуски уходят с рынка → продавцы получают денежные средства → сокращается нагрузка на балансы первичных дилеров → улучшается обращение оставшихся бумаг. Это возможность участникам рынка закрыть неликвидные и убыточные позиции без проскальзывания по относительно рыночным ценам, получая кэш, который в теории может быть направлен в новые выпуски. На основе данных байбэков от Минфина зона наибольшего напряжения – короткие трежерис до 2 лет и длинные от 10 лет. Только по двум длинным сегментам участники предложили Минфину бумаги примерно на $1.011 трлн при совокупном доступном лимите лишь $102 млрд. Фактически было принято около $99 млрд. Таким образом, на диапазон 10–30 лет пришлось 49.4% всего принятого номинального объема операций по поддержанию ликвидности. Соотношение предложенного объема длинных бумаг к лимиту программы: – 2024: 3.26 раза; – 2025: 10.43 раза; – 2026 по 20 августа: 11.83 раза. Желающих продать стало в 3-4 раза больше, ликвидность рынка ухудшается. Смысл операции Минфина – гарантированный покупатель на рынке, т.е. «жирные биды», если на трейдинговом языке, чтобы разгрузиться неликвидом. Объем старых длинных выпусков растет быстрее способности рынка эффективно перераспределять эту дюрацию через балансы первичных дилеров и конечных инвесторов. В результате относительная ликвидность старых бумаг ухудшается, а Минфину приходится постепенно расширять собственный механизм поддержки вторичного рынка. Что может свидетельствовать о кризисе ликвидности в трежерис? ·  Устойчивое расширение разницы в доходностях между новыми эталонными и старыми сопоставимыми выпусками; ·  Снижение глубины рынка и доступного объема заявок в биржевом стакане; ·  Ухудшение ликвидности в наиболее старых выпусках; ·  Признаки дефицитности отдельных бумаг на рынке РЕПО; ·  Рост запасов трежерис на балансах первичных дилеров; ·  Ухудшение качества первичных размещений, включая рост разницы между итоговой доходностью аукциона и доходностью на вторичном рынке непосредственно перед размещением.   Только сочетание этих признаков позволит о структурном ухудшении рыночной ликвидности. Пока не видно явных признаков кризиса ликвидности, но видно интегральное ухудшение состояние рынка трежерис (в других материалах). Какой масштаб программы? По собственным расчетам выходит примерно так: 🔘Валовые размещения в 2024: bills: $24.66 трлн, notes: $4.17 трлн, bonds: $0.50 трлн. Обратный выкуп за год составил всего около $84 млрд. 🔘Валовые размещения в 2025: bills: $25.68 трлн, notes: $4.30 трлн, bonds: $0.52 трлн. Обратный выкуп: около $196 млрд. 🔘 В 2026 году по 13 августа уже размещено: bills: $17.29 трлн, notes: $2.58 трлн, bonds: около $300 млрд. 🔘 На 31 июля объем рыночного государственного долга составлял: bills: $6.99 трлн; notes: $16.17 трлн; bonds: $5.48 трлн; TIPS: $2.15 трлн; FRN: $652 млрд. Совокупно: около $31.43 трлн. О последствиях в следующем материале.

Что сейчас происходит со вкладами и где ещё можно зафиксировать повышенную доходность? Депозитный рынок постепенно перестраивается под дальнейшее смягчение ДКП. Средняя максимальная ставка крупнейших банков уже находится около 12.9%, а наиболее заметный дисконт сформировался на длинных сроках: банки явно не горят желанием фиксировать сегодняшнюю стоимость денег на годы вперёд. Поэтому сейчас интереснее смотреть не просто на максимальный процент, а на соотношение ставки, срока и дополнительных условий. Через Поиск Яндекса по финансам, где можно задать сумму и срок вклада, поиграть с фильтрами (капитализация/пополнение/траты по карте и т.п.) и сравнить выгоду по итоговым суммам дохода, собрал некий ТОП-3. Из достойных актуальных предложений: ▪️ Сбербанк — «Выгодный старт+»: до 19% годовых на 3 месяца, сумма от 10 тыс руб. Повышенная ставка доступна новым клиентам. ▪️ Газпромбанк — «Ключевой момент»: до 16%, сумма от 100 тыс руб., сроки от 4 до 36 месяцев. ▪️ Озон Банк — вклад до 13.5%, от 10 тыс. руб., со сроками от месяца до двух лет и возможностью капитализации. Уже менее агрессивная ставка, зато шире выбор горизонта. Сейчас задача вкладчика не просто найти максимальный процент, а правильно зафиксировать доходность на меняющейся траектории ставок.

О логике движения иностранного капитала в США Начало здесь. Фиксируется снижение потоков в трежерис примерно втрое за 3 года до 300 млрд в год при рекордных притоках в акции за всю историю - за два года пришло свыше 1.6 трлн, что больше, чем потоки за 50 лет до середины 2024. Получается любопытная конструкция: огромные портфельные потоки идут навстречу друг другу, тогда как традиционный банковский канал иностранного фондирования США сжимается. Во 2кв это особенно наглядно: +$677 млрд иностранного спроса на длинные бумаги США -$168 млрд покупки иностранных активов американцами -$33 млрд короткий контур -$134 млрд банковский контур = всего +$342 млрд совокупного TIC. Официальные структуры (центральные банки, министерства финансов, международные организации) перестают финансировать США. За последние 12 месяцев частные иностранные инвесторы купили длинных американских бумаг на $1.671 трлн, официальный иностранный сектор лишь на $106 млрд. Но важнее структура официального потока: казначейские облигации −$34.9 млрд, агентские облигации −$30.5 млрд, корпоративные облигации +$57.3 млрд, акции +$114.3 млрд. В отчетной классификации весь положительный поток официальных иностранных институтов сформирован исключительно частными американскими активами, тогда как государственные и квазигосударственные бумаги они интегрально продавали. Если бы происходило последовательное бегство из долларовой системы, иностранцы не направляли бы $1.78 трлн за год в длинные американские бумаги, не покупали бы акции почти на триллион и корпоративные облигации почти на полтриллиона. Я бы определил текущий процесс как десуверенизацию иностранного спроса на долларовые активы. 🔘Доллар сохраняет функции: финансовой инфраструктуры, расчетного инструмента, глобального обеспечения, основной инвестиционной валюты и доступа к крупнейшему в мире рынку капитала, но американское государство постепенно перестает быть безусловным главным бенефициаром этого преимущества. 🔘Ухудшение относительной привлекательности федерального долга. Огромная и постоянно растущая эмиссия, структурный дефицит бюджета, неопределенность траектории инфляции и ставок повышают требуемую премию за владение казначейскими облигациями. 🔘Исключительная привлекательность корпоративного сегмента США относительно остального мира в рамках ИИ-пузыря, где США являются главным провайдером ИИ-хайпа. 🔘Корпоративные облигации предлагают иностранцу дополнительный спред к казначейским облигациям, сохраняя долларовую экспозицию и доступ к относительно качественному американскому корпоративному кредиту. В 1П26 поток туда уже в 11 раз выше средней нормы 2011–2019, преимущественно в технологический сектор.    🔘Качество иностранного финансирования США становится хуже с точки зрения устойчивости. Казначейские облигации и резервные активы имеют относительно инерционный, контрциклический спрос. Акции и корпоративные облигации процикличны и чувствительны к оценкам, прибыли, волатильности и склонности к риску. 🔘Главный стресс-тест возникнет при обвале американского рынка акций. Раньше уход от риска автоматически означал ротацию в казначейские облигации. Сейчас это уже не гарантировано. Если поток в акции развернется, а спрос на казначейские облигации не восстановится, США могут получить одновременно отток из риска и недостаточный внешний спрос на государственный долг.  🔘Почти полное исчезновение спроса на казначейские векселя особенно важно. Оно не позволяет списать происходящее только на дюрацию. Если бы иностранцы просто боялись длинных ставок, $266 млрд прежнего 12м потока в векселя не должны были превращаться практически в ноль.  🔘Рынок трежерис все сильнее зависит от внутренних американских ресурсов. Это продолжает тенденцию, которую ранее было видно после количественного ужесточения: сокращение позиции ФРС и банков перехватывали прежде всего домохозяйства, фонды и другие внутренние институты. Внешний капитал теперь помогает финансировать США в целом, но все меньше помогает финансировать именно федеральный бюджет. 🔘 Переломным триггером станет не сам факт снижения TIC, а разрыв связки акции → трежерис. Если при следующем крупном уходе от риска иностранцы продадут акции, но не переложатся в госдолг, можно будет говорить уже не о ротации, а о структурном повреждении резервного механизма. 🔘Происходит расщепление долларовой гегемонии на два контура: инвестиционная привлекательность американской финансовой системы остается чрезвычайно высокой, тогда как привилегия американского государства автоматически поглощать глобальные сбережения постепенно размывается.

Нейросети увеличивают общую прибыль бизнеса на 30-40%, выяснили аналитики Но только 39% компаний видят хоть какой-то измеримый эффект от нейросетей, McKinsey. А 9 из 10 ИИ-запусков заканчиваются провалом. Где же +30–40% к общей прибыли, о которых пишут все СМИ? Ломаются те, кто надеется на магию нейросетей и ждёт, что пара готовых промптов сама всё как-то оптимизирует. Технология не берёт результат из воздуха, она масштабирует уже существующую ситуацию. Кривая система — плохой результат. Университет бизнеса Эдюсон первым на рынке выпустил программу «Генеральный директор в эпоху ИИ», в которой управленческая база и ИИ-практики собраны под задачи гендира. Вы получите не просто курс по управлению, а готовую систему внедрения ИИ в вашу компанию прямо в процессе обучения. На обучении вы получите: ✔️чёткую карту — где нейросети дадут кратный эффект, а где навредят; ✔️инструкции по оптимизации бизнес-процессов на реальных кейсах; ✔️пошаговый алгоритм по настройке ИИ-агента под задачи генерального директора, чтобы делегировать рутинный анализ и подготовку решений; ✔️отдельные уроки по автоматизации рекрутинга, онбордингу, оптимизации затрат и по внедрению нейросетей в продажи; ✔️решения по управленческим вопросам — обезопаситесь от кассовых разрывов и рисков. Бонус: получите 3 индивидуальные сессии под ваш запрос с профильным экспертом. Вы встречаетесь один на один онлайн — час без лишних людей и общих советов. Ваши конкуренты уже внедряют нейросети подконтрольно — не отставайте от рынка. Забирайте программу с максимальной выгодой: до 31 августа по промокоду SPYDELL — скидка 65%. Реклама. ООО «Эдюсон». ИНН 7729779476. erid: 2W5zFGCKCeu

Споры об уровне зрелости ИИ-агентов идут давно. Этим летом вывод изменился: технология дозрела – у тех, кто построил вокруг неё обвязку из внешней проверки, журнала и отката. Спор «работает или нет» закончился. Остался инженерный вопрос: кто построит эту обвязку в вашем периметре. Пока её нет, вы платите дважды. ▪️ Первый счёт – время ваших людей. Исследование Workday показало: почти 40% ожидаемого прироста производительности от ИИ съедается переработкой ошибочных результатов. Самые активные пользователи ИИ теряют до 1,5 недель в год на исправление того, что нагенерировал ИИ. ▪️ Второй счёт – прямые убытки. EY опросила 975 компаний с выручкой от $1 млрд: суммарные потери от ИИ-рисков – $4,4 млрд. Infosys (опрос 1500+ руководителей): 95% из них сталкивались с проблемными инцидентами при использовании корпоративного ИИ, в 77% случаев это привело к прямым финансовым потерям – в среднем $800 тыс. за два года на компанию. И это только те, что заметили. При этом сами создатели моделей предупреждают: OpenAI прямо рекомендует «везде, где возможно, привлекать человека к проверке результатов перед их практическим использованием», а для чувствительных действий – приостанавливать выполнение до одобрения. Это не значит, что ИИ не надо использовать. Агенты уже в ваших процессах – официально или в обход ИТ и безопасности. Вопрос в том, как сделать их управляемыми. ▪️ Сценарий, который нам описывают чаще всего: компания запустила агента для подготовки коммерческих предложений. На третьем шаге цепочки агент неверно интерпретировал техзадание и подставил в ценовую часть несуществующие работы. Ошибка возникла на третьем шаге, а нашлась в финальном документе – когда предложение уже ушло клиенту. Пересчёт, пересогласование, потерянные две недели и испорченные отношения. Мы строим системы контроля исполнения ИИ-агентов внутри периметра заказчика. Способов сломать процесс у агента ровно семь — мы описали все, на каждый есть приём: правило, контрольная точка снаружи модели, откат к последнему одобренному состоянию. Агент будет ошибаться, мы не обещаем обратного. Разница в том, что ошибка останавливается на своём шаге. Разбор семи ошибок ИИ-агентов – в бесплатном руководстве на нашем сайте: https://controlstate.ru

Инфляционные ожидания российского бизнеса продолжают увеличиваться В июле по августовским опросам Банка России ценовые ожидания бизнеса на следующие 3 месяца выросли до 21.04п после 20.37п в июне, 15.99п в мае и 16.60п в апреле. Рост продолжается второй месяц подряд, но после июньского скачка сразу на 4.38п июльское повышение составило всего 0.68п. За последние 3м ИО составили 19.13п, 6м – 18.69п, 12м – 20.37п против 20.77п в 2025, 22.66п в 2024, 19.97п в 2023, 20.64п в 2021 и всего 8.68п в 2017–2019. С начала устойчивого инфляционного цикла в июл.23 по июл.26 средние ИО бизнеса составили 21.32п, т.е. текущие 21п уже соответствуют примерно среднему уровню новой инфляционной реальности, но все еще в 2.4 раза выше доковидной нормы 2017–2019. Однако главное здесь не интегральный индекс, а его структура. По моим расчетам на основе реконструированных отраслевых весов весь июльский прирост ИО сформирован узкой группой отраслей, прежде всего электроэнергетикой и коммунальным сектором. Вклад в изменение общего индекса за месяц: – электроэнергетика: около +1.30п; – добыча: +0.49п; – услуги: +0.45п; – водоснабжение и коммунальный сектор: +0.23п. Одновременно отрицательный вклад дали: –торговля: -0.68п; – транспорт и логистика: -0.42п; – обработка: -0.35п; – сельское хозяйство: -0.20п; – строительство: -0.15п. Если исключить электроэнергетику и коммунальный сектор, ценовые ожидания по остальной экономике в июле не выросли, а снизились примерно на 0.9п. Июнь был широким проинфляционным шоком, когда ожидания резко выросли практически по всей экономике. В июле продолжения широкого инфляционного разгона уже нет. Интегральное повышение сформировано преимущественно отраслевой ротацией, при этом сами по себе ИО остаются критически высокими по историческим меркам, однако июньская эскалация сошла на нет, стабилизируясь на высокой базе. Наиболее чувствительные сектора с точки зрения инфляционного давления: 🔘Торговля: ИО снизились сразу на 5.26п до 35.60п. В рознице снижение на 5.59п до 39.54п, в опте на 5.54п до 33.52п, у автодилеров на 1.93п до 31.56п. Уровни все еще чудовищно высокие относительно нормы: в торговле среднее 2017–2019 составляло лишь 14.98п, в рознице – 15.97п. 🔘 Транспорт и логистика: снижение на 5.98п до 22.40п после июньского экстремального скачка. Это все еще в 2.4 раза выше нормы 2017–2019, но импульс разворачивается вниз. 🔘 Обработка: снижение на 2.30п до 22.86п, что более чем вдвое превышает норму 10.58п. Наиболее заметное снижение происходит в производстве потребительских и промежуточных товаров. 🔘 Сельское хозяйство: -5.93п до 11.41п. 🔘 Строительство: -2.87п до 20.46п. 🔘 Услуги являются исключением среди крупных внутренних отраслей: рост на 1.09п до 17.43п, однако это значительно слабее июньского движения и ниже показателей большей части 2025. При этом структурное ядро инфляционных ожиданий остается прежним. Если разложить сам уровень ИО в 21п по отраслевым весам, около: – 7.17п формируют услуги; – 4.62п торговля; – 3.48п обработка. В совокупности эти три блока дают около 73% общего уровня ценовых ожиданий. Июльский прирост действительно почти полностью «нарисовали» коммунально-энергетические отрасли, но структурно высокие инфляционные ожидания продолжают сидеть именно во внутренней экономике – услугах, торговле и обработке. ▪️Оценка фактического роста отпускных цен снизилась до 11.21п против 12.35п в июне. За 3м – 11.75п, 6м – 12.94п, 12м – 13.05п против 12.47п в 2025, 17.06п в 2024, 15.48п в 2023 и всего 5.68п в 2017–2019. Текущий ценовой фон остается примерно вдвое выше нормы, но никакого ускорения фактической ценовой динамики в июле бизнес не фиксирует. Одновременно разрыв между будущими и текущими ценами расширился до 9.83п. За 25 лет только примерно 5% наблюдений имели более сильное расхождение. Это означает, что компании планируют существенно более агрессивную индексацию цен вперед, чем способны реализовывать сейчас. Ничего хорошего в данных нет – ИО критически высоки, но без эскалации.

Стать владельцем курортной недвижимости сейчас, а бо́льшую часть стоимости выплачивать уже из будущего дохода Такую инвестиционную модель предлагает курорт Аракай: вы платите 30% сейчас, а остальное только после подтверждённых этапов проекта. Аракай строится в одном из самых живописных мест Свердловской области: это 40+ га территории на берегу Михайловского водохранилища близ природного парка «Оленьи ручьи». Здесь создают полноценный всесезонный курорт: с пляжем и причалом на берегу водохранилища, ресторанами, SPA и банями, ретрит-центром, семейной и спортивной инфраструктурой. В дальнейшем частью курорта станет и восстановленный горнолыжный комплекс. Управление объектами будет вестись по стандартам крупнейшего отельного оператора страны — Cosmos Hotel Group, в портфеле которого более 40 проектов от Сочи до Приморья. Теперь к инвестиционной части. 1️⃣ Премиальный дом-шале на курорте можно приобрести в рассрочку с первоначальным взносом 30%. Стоимость юнита — от 22,5 млн ₽. До запуска отеля в октябре 2026 года дополнительных платежей не будет совсем. А после открытия курорта объект начнёт приносить арендный доход — от 12% годовых, причём эта цифра будет закреплена в договоре. Его можно направлять на дальнейшую оплату рассрочки. Есть и второй источник потенциального дохода — рост стоимости самого объекта. По расчётам проекта, капитализация может составить до ×2 за 5 лет. Получается довольно редкая для недвижимости механика: актив уже работает и генерирует денежный поток, пока инвестор продолжает его оплачивать. 2️⃣ Для более низкого порога входа есть номера в отеле второй очереди стоимостью от 6,75 млн ₽ — также с первым взносом 30% и поэтапной дальнейшей оплатой. Ознакомиться с условиями для инвесторов — по ссылке: • дом-шале • номер в Cosmos Аракай Отель 4*