IF Stocks

💣 Дефолт на 592 млн: что было видно в отчетности заранее История OR Group — бывшей «Обуви России» — хороший пример того, как финансовые проблемы эмитента могут проявляться задолго до того, как дефолт становится новостью. В январе 2022 года компания не смогла погасить выпуск облигаций БО-07 на 592 млн рублей. Это стало техническим дефолтом, а в феврале — фактическим. Дальше последовали дефолты по другим выпускам, реструктуризация и банкротство. Держатели облигаций столкнулись с невыплатами и многолетним взысканием задолженности. Разберем, что можно было увидеть в цифрах. 1. Запасы, которые плохо превращались в деньги У компании почти 70% активов составляли запасы готовой обуви. Само по себе большое количество запасов для ритейла нормально/ Проблема была в их оборачиваемости: в 2021 году она составляла около 4,7 года — примерно в 9 раз хуже среднего значения по сопоставимой выборке. То есть компании требовалось очень много времени, чтобы превратить складские запасы в продажи и деньги. Именно здесь возникает важный вопрос для кредитора: активы на бумаге есть, но насколько быстро их можно превратить в деньги для обслуживания долга? Позже проблема проявилась и в отчётности: за 2021 год OR Group создала резерв под обесценение запасов на 4,7 млрд рублей. 2. Собственный капитал не всегда означает финансовую устойчивость На бумаге у компании был значительный собственный капитал. Но одного размера капитала недостаточно, чтобы оценить способность эмитента платить по долгам. Важно смотреть, из чего этот капитал состоит и насколько ликвидны активы. Если значительная часть активов — товары, которые сложно быстро продать по балансовой стоимости, их реальная ценность для кредитора может оказаться намного ниже. 3. Что происходило с деньгами внутри группы В январе — начале февраля 2022 года эмитент заключил более 20 сделок по займам со связанной МКК «Арифметика» на общую сумму 833 млн рублей. Для анализа кредитного риска это тоже важный момент: инвестору стоит смотреть не только на размер долга, но и на движение денег внутри группы и связанные стороны. При этом важно учитывать хронологию: часть этих сделок пришлась уже на период после технического дефолта 20 января. 4. Ковенанты уже показывали проблему В условиях некоторых выпусков было прописано ограничение: при превышении отношения чистого долга к EBITDA 4:1 у держателей возникало право требовать досрочного погашения облигаций по номиналу. И это очень полезный урок для инвестора. Не стоит ограничиваться показателями из презентации компании. Нужно читать условия самого выпуска и смотреть, какие события дают держателю право требовать досрочного погашения. Кроме того, условия выпусков содержали положения о кросс-дефолте, поэтому проблемы по одному обязательству могли распространиться на другие выпуски и увеличить объём требований к компании. 5. Высокая доходность тоже была сигналом Перед дефолтом облигации OR Group предлагали доходность заметно выше рынка. Это не означало автоматически, что эмитент обязательно обанкротится. Но высокая доходность была сигналом: рынок требовал дополнительную премию за кредитный риск и ликвидность. В случае OR Group эта премия оказалась связана с реальными проблемами бизнеса и долговой нагрузкой. ❗️Главный вывод В облигациях важно смотреть не только на купон. Нужно оценивать, сможет ли эмитент обслуживать и погасить долг: смотреть на оборачиваемость активов, денежный поток, долговую нагрузку, покрытие процентов, ликвидность, ковенанты и структуру группы. Именно такой разбор позволяет понять, почему одна облигация с доходностью 20% может быть интересной возможностью, а другая — слишком рискованной. 💁‍♂️ Как это выглядит на практике Прямо сейчас в агрессивном облигационном портфеле IF+ готовится новая сделка. Ориентир по доходности — выше 24% годовых. Прежде чем принять решение, аналитики разобрали эмитента и основные кредитные риски. Подписчикам агрессивного облигационного портфеля этот разбор и условия сделки уже доступны. Чтобы получить доступ к портфелю - переходите по ссылке ниже: ➡️ ПОЛУЧИТЬ ДОСТУП К ПОРТФЕЛЮ

⛽️ Отчет Лукойла ждем 18% дивидендами Лукойл наконец отчитался за первое полугодие 2026. Смотрим цифры и считаем дивиденды. ➖ выручка: 2 трлн руб. (+8% г/г) ➖ операционная прибыль: 610,9 млрд руб. (рост в 2,5 раза г/г) ➖ EBITDA: 815,3 млрд руб. (+45% г/г) ➖ чистая прибыль: 430,9 млрд руб. (+52% г/г) Как и ожидалось, доходы растут благодаря высоким ценам на нефть. Мы уже подробно писали, из-за чего это происходит, и чего ожидать дальше. Но самое интересное кроется в дивидендах.  Здесь Лукойл показал неожиданно хорошие результаты: скорректированный свободный денежный поток (FCF) за полугодие составил 523,7 млрд руб. По дивполитике компания платит 100% от FCF, т.е. на одну акцию выходит 842 руб. за полугодие (18,5% дивдоходности). В прошлом году компания выплатила 85% от FCF. Если и в этом повторят ту же практику, то выплата составит 623 руб. (13,7% дивдоходности). Мнение IF Stocks: Позитивные результаты для нас не стали неожиданностью, но дивидендная доходность действительно ожидается выше, чем ранее. С учетом атак на НПЗ и непростой экономической ситуации компания может заплатить меньшую долю от FCF, чем ранее. Но даже с учетом выплаты 50% FCF мы получим 9,2% дивдоходности за шесть месяцев — пока что самый высокий уровень среди нефтяников. Рекомендацию по дивидендам совет директоров может дать к концу сентября. #Разбираем @IF_Stocks

⛽️ Совет директоров «Газпром нефти» рекомендовал дивиденды за полугодие в размере 42,5 рублей на акцию, — решение Доходность — 8,4%. #Дивиденды Telegram | Max | Дзен | VK

⛏ Отчет Селигдара — откуда прибыль? Селигдар отчитался за первое полугодие этого года. Взглянем, как чувствует золотодобытчик. ➖ выручка: 41,6 млрд руб. (+47% г/г) ➖ EBITDA: 20,8 млрд руб. (+80% г/г) ➖ чистая прибыль: 3,3 млрд руб. (против убытка в 2,1 млрд руб. годом ранее) ➖ чистый долг/EBITDA: 2,87х (против 3,26х годом ранее) Выручка компании росла как за счет роста цен на золото, так и за счет роста продаж. В первом полугодии Селигдар начал добычу на новых проектах Нижнеякокитского рудного поля в Якутии. В результате производство лигатурного (не чистого) золота выросло на 20%, а продажи увеличились на 4%. Чистая прибыль впервые за последние годы вышла в плюс, но проблема в том, что она выросла за счет курсовых разниц. Рубль в 2026 году укрепился, из-за чего компания переоценила свой долг и записала переоценку в прибыль. Без учета этой поправки Селигдар вновь получил убыток в размере 3,1 млрд руб. Причиной таких результатов остается высокая долговая нагрузка. Чистый долг за год увеличился на 50%, до 153 млрд руб, а процентные расходы выросли практически в 2 раза — с 6,7 до 11,2 млрд руб. Мнение IF Stocks: Операционно Селигдар выглядит привлекательно. У компании относительно невысокая себестоимость добычи и растущие производственные показатели. При этом основная проблема никуда не делась — высокий долг (в т.ч. золотой) “съедает” всю прибыль уже который год. Пока компания не снизит долговую нагрузку, идеи в ее акциях мы не увидим. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Разбираем @IF_Stocks

💰 АФК «Система»: мастерство работы с отчетностью Вчера уже вечером вышел отчёт АФК «Система». Акции компании в моменте прибавляли более 8%. «Система» провернула очень интересную сделку с акциями Ozon и продолжает находить разные хитрые способы получить деньги. Получается неплохо. Коротко по основным цифрам за первое полугодие: ➖ Выручка выросла на 6,5%. ➖ OIBDA прибавила 38%. ➖ Чистый убыток за полугодие сократился почти до 4,2 млрд рублей. НО чистый убыток для акционеров АФК «Система» (нас) составил 35 млрд. Тем не менее это всё равно в 2 раза ниже, чем в прошлом году. Чистая прибыль во 2 квартале, по заявлению компании, была обеспечена монетизацией активов. АФК в примечании 7 отмечает, что 24 июня 2026 года 49,9% дочерней компании были проданы за 21,7 млрд рублей. Эти деньги отражены в дебиторской задолженности. Оставшаяся доля в дочерней компании была переоценена по справедливой стоимости в размере 18,9 млрд рублей. Общая прибыль от утраты контроля над дочерней организацией составила 53,2 млрд рублей. Теперь про сделку. АФК активно пытается торговать своими активами. В начале года продали пакет акций «Элемента» Сберу. Потом этому же Сберу пытались продать пакет акций Ozon, если верить СМИ. По итогу АФК заключила сложную структурную сделку с участием ВТБ на 320 млрд рублей, в которой акции Ozon являются залогом. Как говорится: ВТБ — это значит помогать всем. Вот что важно: «структура сделки не зависит от изменения стоимости активов Группы», — сообщает нам АФК «Система». То есть конечные 320 млрд рублей неизменны и не зависят от динамики котировок Ozon. АФК получит свои деньги. Сделка очень хитрая. Фактически это сделка купли-продажи активов с отсрочкой платежа под залог акций Ozon. В примечании 9 отчётности по МСФО компания пишет: «Группа заключила структурную сделку, в рамках которой во 2 квартале 2026 года приобрела котируемые ценные бумаги у финансового партнёра на общую сумму в размере 220 млрд рублей. Условиями сделки предусматривается возможность отсрочки платежа, которая обеспечивается независимыми гарантиями компаний Группы, покрытыми залогом активов, принадлежащих Группе». Ещё одно важное уточнение: сделка содержит различные ограничительные условия, включая требования о соответствии определённым отчётным критериям. Что имеем по факту: ➖ АФК сохраняет в собственности пакет акций Ozon; ➖ АФК фактически рефинансировала свою задолженность и удлинила её. Мнение IF Stocks АФК «Система» обещает направить полученные от сделки деньги на погашение долгов. Таким образом, у компании есть деньги на выплату купонов и оферты по облигациям, которые будут в следующем году. Акции АФК «Система» могут быть волатильными в ближайшее время, так как, когда только выходили новости о сделке с участием акций Ozon, котировки «Системы» стояли около 13 рублей — сейчас 7,33. Но вот в долгосрочной перспективе по АФК ничего не изменилось: компания всё так же люто закредитована, у неё почти мёртвая «Сегежа», трудности с бизнесом Ozon и большой актив в проблемном секторе застройщиков. На наш взгляд, облигации АФК сегодня интереснее, чем акции. Идея о краткосрочном восстановлении акций АФК имеет право на существование, но риски здесь большие. *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. @IF_Stocks

🪓 Коротко про отчет Сегежи: все плохо. Возможно, будет хуже Даже не смотрите в сторону акций этой компании. Идеи "а выкуплю я просадку" или "а вдруг стрельнёт" — не просто плохие, а ужасные. Что по цифрам за 1 полугодие: ➖ Капитал группы отрицательный: −15 008 млн ₽ против +255 млн ₽ на 31.12.2025. ➖ Выручка сократилась на 15% ➖ OIBDA за первое полугодие упала на 74% ➖ Чистый убыток сократился до 15,2 млрд рублей с 21,7 млрд. Аудитор ДРТ пишет, что не может быть уверен в непрерывности деятельности компании из-за высокой долговой нагрузки. Краткосрочные займы превышают краткосрочные активы на 77 млрд рублей. @IF_Stocks

Не пропустите! Собрали список каналов, которые должны быть в закладках у каждого инвестора! ➖ СМАРТЛАБ — представьте редакцию без редакторов. Обзоры компаний пишут те, кто реально держит эти акции. Отчёты разбирают те, кому не всё равно, куда уходят их деньги. Здесь пишут живые люди, которые живут рынком и сами рискуют своими деньгами. Тут собрано главное, и не нужно читать десятки каналов. Подписывайтесь: 👉@smartlabnews ➖ Портфель Двинского — канал русского экономиста Константина Двинского. Он не дает сигналов и не занимается спекуляциями. Он подробно разбирает, как решения властей, ставка и геополитика превращаются в прибыль компаний и стоимость акций. То, о чем боятся писать другие, внутренние дела компаний, собственные расследования - только в Портфеле Двинского. ➖ Sid // Инвестиции — пожалуй, самый яркий и нужный канал про финансы и фондовый рынок. Качественная аналитика приправлена юмором и личными историями от Сида (автора знаменитых "Слёз Пульса"). У него лучшие фирменные прожарки облигаций и акций, присоединяйтесь! ➖ Инвестируй или проиграешь — самый популярный и самый полезный российский ТГ-канал по инвестициям! Автор с 18-летним опытом расскажет и покажет вам, как зарабатывать на рынке, и какие акции и облигации для этого нужно купить в портфель. Подпишитесь прямо сейчас и используйте этот кризис на рынке в свою пользу! Потом спасибо скажете! ➖ Profit - канал, который двигает рынок вперёд. Глубокая аналитика и уникальная инфографика, которой нет больше нигде. Олег и Команда ежедневно перебирают рынок акций и облигаций в поисках идей и делятся лучшими (теми, в которых сами участвуют) с подписчиками. Так в последние пару месяцев им удалось заработать 67% на дочках Россетей, пока весь рынок падал. 📲 Если у вас есть публичный канал и вы хотите участвовать в наших подборках, пишите напрямую маркетологу InvestFuture #ТГ

⛽️ Отчет Татнефти: ожидаемый рост Нефтяники наконец начали публиковать отчетность за первое полугодие, и первой отчиталась Татнефть. Посмотрим подробнее на ее результаты.  ➖ выручка: 881,6 млрд руб. (+15,8% г/г) ➖ EBITDA: 271 млрд руб. (+82% г/г) ➖ рентабельность EBITDA: 31% (+10 п.п. г/г ) ➖ чистая прибыль: 165,4 млрд руб. (рост в 3 раза г/г) Мы не раз писали, что отчеты нефтяников за первое полугодие будут позитивными, и наши ожидания оправдались. Рост цен на нефть и сокращение дисконтов на российские марки принесли свои плоды. Сильнее всего вырос сегмент нефтепереработки. Несмотря на удары по НПЗ, выручка сегмента выросла на 15%, а чистая прибыль увеличилась втрое. Нефтепродукты выросли гораздо сильнее, чем сырая нефть, что и повлияло на результат.  💰 Дивиденды Ранее СД Татнефти рекомендовал выплатить дивиденды за первое полугодие в размере 32,88 руб. на акцию (6,3% дивдоходности). Второе полугодие начинается еще лучше чем первое (цены выше, рубль ниже), поэтому компания имеет все шансы повторить результаты и во второй половине года. В этом случае дивы за весь 2026 год могут составить 68 руб. на акцию или 13% дивидендной доходности, но мы не исключаем дивидендных сюрпризов от Татнефти по итогам года. Мнение IF Stocks: Отчет вышел ожидаемо позитивным. С учетом новостей из Ирана мы предполагаем, что конфликт затянется надолго, а поэтому цены будут “ходить” вверх-вниз на словесных интервенциях еще длительное время. Все это играет на руку российским нефтяникам, поэтому есть шанс, что по итогам года у многих мы сможем увидеть двузначные дивидендные доходности.  Татнефть остаётся одним из лучших дивидендных выборов на российском рынке сегодня в одном ряду с Газпромнефтью. #Разбираем @IF_Stocks

✅ Разбор инвестиционной идеи: +22,5% на облигациях «Симпл Групп» В прошлом году для участников Подписки IF+ была опубликована инвестиционная идея по выпуску облигаций Симпл-001Р-03. И на прошлой неделе идея закрыта по плану с достижением таргета и доходностью 22,5% Давайте вместе разберем, почему эта идея сработала — и что из этого стоит вынести. 1️⃣ Что было заложено на входе Вход в бумагу был осуществлен на первичном размещении по номиналу. Горизонт инвестирования - 15 месяцев. Короткий - по меркам облигаций. И именно короткий срок до погашения снижает главный риск облигационного инвестора — колебания процентных ставок. Когда до погашения полтора года, рыночная цена бумаги мало влияет на итог: в дату погашения эмитент возвращает номинал независимо от того, что происходило с котировками. 2️⃣ Риск, который аналитики видели и проговаривали В разборе для участников Подписки основной риск был назван прямо: относительно высокая долговая нагрузка эмитента. Чистый долг к EBITDA на тот момент — 3,1х. Доля собственного капитала в источниках финансирования около 16%. То есть это точно не та бумага, которую берут «на все деньги». Это позиция с рассчитанной долей в портфеле, где повышенная доходность компенсирует найденные риски. 3️⃣ Что здесь важнее самой доходности Идея отработала потому что была построена на понятной конструкции: - Короткий срок - Фиксированный купон - Оцененный кредитный риск - Ясный сценарий выхода с погашением по номиналу 📈 Этот результат уже зафиксирован - что делать сейчас? Идея по Симплу закрыта - в нее уже не зайти. Но в Подписке IF+ идеи выходят регулярно, и часть из них открыта для входа прямо сейчас — и по облигациям, и по акциям. По каждой идее подписчики получают: ✔️ Разбор эмитента ✔️ Цену входа и целевой уровень ✔️ Горизонт инвестирования и сценарий выхода ✔️ Потенциальные риски ✔️ Сопровождение до результата: если условия меняются - вы узнаете об этом первыми Плюс два готовых облигационных портфеля под разный уровень риска с отобранными выпусками — для тех, кому удобнее не собирать позиции по одной. ➡️ Консервативный портфель облигаций принёс 11,98% доходности с начала года ➡️ Агрессивный портфель облигаций принёс 15,58% доходности за 6 месяцев ➡️ УЗНАТЬ ПОДРОБНЕЕ О ПОДПИСКЕ IF+

🏦 Акции ВТБ обновили исторический минимум Ну, а что вы хотели? Селлеры и маркетплейсы сами себе не помогут: https://t.me/if_market_news/84673. Наш большой разбор банковского сектора по ссылке. @IF_Stocks