Корпоративные облигации | Открытый канал

Угадайте, где я попал в компанию Вредного инвестора? Все подробности будут завтра

ИТОГИ ДНЯ 📉📈 18 сентября 💵 Курс доллара на завтра 84.20 руб. (-0.37%) 💴 Курс юаня на завтра 12.57 руб. (-0.09%)    📗 Сбор заявок Европлан на сборе заявок в выпуск 001Р-10 установил значение купона на уровне 15.1% (YTM 16.19%)    ✅ Размещения Нацпроектстрой капитал разместил выпуски 001Р-01 и 001Р-02 на 6.5 млрд рублей Директ Лизинг разместил выпуск 002Р-07 на 200 млн рублей Газпромнефть разместила выпуски 005Р-11 и 005Р-12 на 52 млрд рублей    🌏 Прочее Роснефть приобрела на оферте 30.6% выпуска облигаций 002Р-12 на 4.5 млрд юаней

В прошлом видео обещал разобрать один дефолтный кейс целиком — от выхода эмитента на рынок до фиксации дефолта. Разобрал. Евротранс, 37 млрд Повод для выбора очевидный: это крупнейший дефолт года, и это эмитент, у которого год назад было четыре рейтинга A- со стабильным прогнозом от всех четырёх агентств. Через четыре месяца — минус 11–12 ступеней и ни одного рейтинга. Такого на нашем рынке ещё не было Занимательная часть получилась не про отчётность, а про людей. Мы посмотрели открытые профили самых активных защитников эмитента в инвестиционных соцсетях. У многих доля одной этой бумаги доходила до 90% портфеля, портфели — до 5 млн. И у большинства результаты за последние годы были около нуля или в минусе. То есть ставка на повышенный риск без анализа уже не в первый раз давала слабый результат — а аргументация в чатах при этом эволюционировала последовательно: «рейтинги в порядке» → «рейтинги не нужны сильному бизнесу» → «ноль рейтингов даже лучше, компания избавилась от кровопийц» 🤷🏻‍♂️ Что разобрано: ✅ Реструктуризация 20 млрд перед тридцатью банками в середине 2010-х — и почему это часть кредитного профиля навсегда, сколько бы лет ни прошло ✅ Что было видно в первых же выпусках: аномальный долг, аномальный рост, отток денег по ОДДС, размещения в Z0 без единого институционала ✅ Хроника 2026-го: блокировка счетов на 223 млн в феврале, иски и просрочки в марте, отзыв всех рейтингов к маю ✅ Последний выпуск, который рухнул до 92% в первый день торгов, и что это значило ✅ Что делать с дефолтной бумагой на руках: рекавери 6,6% по рынку, единичные удачные кейсы, и почему сдать бумагу по 40–60% часто щедрое предложение ✅ Когда просадку, наоборот, стоит переждать — на примере техдефолтов Брусники, Почты России, Самолёта и ЮГК И то, чего в описании нет. Байсайд-аналитики, следует честно признать, тоже устали кричать — мы писали о проблемах Евротранса годами, а потом бросили. Сигналы всё это время были видны любому желающему, бумаги давали выйти без потерь месяцами. Кто-то воспользовался, кто-то продолжил спорить в чатах Ролик снят 2 недели назад и только смонтирован. Возможные пересечения повестки с кем либо могут быть вызваны исключительно актуальностью разбираемых тем Смотреть: 😊 YouTube 💻 ВК Видео 📺 RuTube (будет позже) В следующем видео — что покупать в первый облигационный портфель, если хочется копить на рынке без таких рисков. Комментарии просматриваю, на вопросы по делу отвечаю #видео

💴CNY 12,5670 руб. (-0,09%) 💵USD 84,1975 руб. (-0,37%) 💶EUR 96,6671 руб. (-0,85%)

🏁 ЛК Европлан Финал 15.10% (16.19%)

Балтийский Лизинг — разбор МСФО за 1п2026 Известный, большой и проблемный эмитент на нашем рынке. Одна из крупнейших высокорейтинговых компаний, уже давно торгующаяся в доходностях рейтингов ВДО. В итоговом отраслевом рэнкинге от Эксперт РА «Балтийский лизинг» опустился с 5-й на 7-ю по итогам полугодия. По размеру портфеля компания все еще занимает 8-ю строчку. Основные финансовые результаты за 1п2026 год (МСФО): 🟡 ЧИЛ: 143 761 млн. (🔻 -12,91% к 2024 г.) 🟡 Выручка: 19 256 млн. (🔻 -16,4% I п 2025) 🟡 EBITDA: 14 819 млн. (🔻 -20,8% I п 2025) 🟢 ROIC по EBITDA: 🔼16,6% 🟡 Чистая прибыль: 59 млн. (🔻 -96,9% I п 2025)❗️ 🔴 Чистый денежный поток от операций: - 35 млн. (против 3138 млн. I п 2025) Остаток кэша на балансе: 🔻 970 млн. 🟡 Финансовый долг: 158 913 млн. (🔽 -3,1%), краткосрочный долг не раскрывается В целом показатели ухудшились. Падает выручка и портфель, объем изъятого имущества растет и его содержание давит на финансовые показатели. Денежные средства уменьшились практически в 7 раз. Денежный поток от операций вообще ушел в отрицательную зону. Финансовый долг немного сократился, но размер портфеля сокращается быстрее, бизнес схлопывается. Отток средств при уменьшении бизнеса — дурной знак. Не смотря на низкий остаток кэша эмитент все-таки успешно прошел относительно крупное частичное погашение в БО-П19 7 сентября. Основные коэффициенты финансовой устойчивости: Долг к капиталу (🟡 от 4 до 9 в лизинге): 🔽 х6,2 Чистый долг / EBITDA (🟡 от 4 до 8 в лизинге): 🔼 х5,2 (против 4,4 за 25 год) Лизинговый портфель / чистый долг: 🟡 х0,91 ICR (🔴 <1,4 в лизинге): x1,01 Долговая нагрузка средняя для лизинга, покрытие процентов немного ухудшилось с прошлого разбора. В отчетности эмитент не раскрывает текущий краткосрочный долг, и в целом в отчетности (МСФО) не хватает деталей, чтобы предметно понять насколько все плохо. ✅ AA- от АКРА, подтвержден 11.12.2025, развивающийся ✅ AA- от Эксперт РА, подтвержден 28.01.2026, стабильный Эксперт РА подтверждал рейтинг по отчетности за 9 мес. 2025 года, отмечая высокие показатели ликвидности. К сожалению, по предоставленным данным в отчетности (МСФО) проверить это сейчас мы не можем. Также РА отмечало рост проблемных активов, хотя их доля и была ниже среднерыночной. С текущими доходностями рефинансироваться на бирже эмитенту будет сложно, потому он все сильнее зависит от договоренностей с банками и темпов продажи изъятой техники. #ОбзорВДО @CorpBonds

SAAR инфляция августа Наконец-то у нас есть полная картина за лето. В пятницу 11 сентября после заседания ЦБ Росстат раскрыл данные по августовской инфляции по полной корзине. Она совпала с суммой недельных принтов: -0,08% Однако август - это сезонно месяц снижения цен, так что даже такие темпы инфляции являются положительными после коррекции на сезонный фактор Если мы посмотрим на данные в комплексе, то напрашивается несколько выводов: ✅ Летний пик инфляции, вызванный топливным кризисом, пришелся на июнь и июль, а сейчас мы уже наблюдаем снижение темпов инфляции. Август заметно ниже предыдущих месяцев, а сентябрь по предварительными данным - пока ниже августа (с сезонной коррекцией) ⚠️ Трехмесячный инфляционный импульс, который является важнейшим индикатором текущего состояния дел, находится на максимумах с конца 2024 года, когда ключевая ставка была на уровне 21% ⚠️ Отсюда следует еще один неприятный вывод: реальная ставка, посчитанная по трехмесячному инфляционному импульсу (гэп между сиреневой и голубой линиями на графике) находится на минимуме с лета 2023 года После того периода низких реальных ставок ЦБ вынужден был взвинтить ключ до казавшихся тогда неподъемными 16%. Но и экономика тогда была в совершенно ином состоянии. Это и есть главная причина, по которой ЦБ никак не мог снизить ставку в сентябре ⚠️ Все показатели устойчивой инфляции, как в месячном, так и в квартальном выражении, выросли до 4-6%. Это чуть меньше, чем 5-7%, которые мы наблюдали в июле. Но это все же заметно больше, чем те 3-5%, которые мы наблюдали в июне, когда у рынка были поводы для оптимизма Рост устойчивой инфляции говорит о том, что топливный кризис все же переложился во все цены в экономике. А это значит, что даже после нормализации ситуации с топливом (если она случится), инфляция назад так просто не откатится ⚠️ Очень неприятный тренд просматривается в ценах непродовольственных товаров. Там значительная доля импорта. И там мы явно видим эффект роста курсов валюты ✅ Зато встречный позитивный тренд просматривается в услугах. Это, видимо, следствие разрядки на рынке труда, которая происходит из-за охлаждения экономики. Росстат этого не видит, но во всех исследованиях ЦБ этот тренд явно просматривается 🏁 Общий вывод: инфляция устойчиво высокая, однако уже просматривается тренд на ее снижение. Сентябрь может показать хорошие значения, но в октябре неизбежно будет новый всплеск из-за тарифов ЖКХ. Сможет ли на этом фоне ЦБ снизить ставку в октябре, как шепчут оптимистические сценарии, пока не очевидно Именно поэтому я бы сказал, что 13,5% на конце года переходит из разряда базовых сценариев, как считалось ранее, в разряд оптимистичных. Все еще возможно, но только если очень повезет #инфляция @CorpBonds

АНОНС ДНЯ 🎬 18 сентября Курс доллара 84.17 руб. (-0.07%) Курс юаня 12.54 руб. (-0.07%)   📗 Сбор заявок  Европлан AA(RU) ruАA проведет сбор заявок в выпуск 001Р-10 сроком 2 года. Купон ежемесячный, фиксированный, ориентир - не выше 15.25% (YTM 16.25%)    ✅ Размещения  Нацпроектстрой капитал разместит выпуски 001Р-01 и 001Р-02. По выпуску 001Р-01 купон ежемесячный, фиксированный, 17.5%; по выпуску 001Р-02 купон ежемесячный, плавающий, спред к ключевой ставке 400 б.п.   Директ Лизинг разместит выпуск 002Р-07. Купон ежемесячный, фиксированный, 26.5% (YTM 29.97) Газпромнефть разместит выпуски 005Р-11 и 005Р-12. По выпуску 005Р-11 купон ежемесячный, плавающий, спред к ключевой ставке 150 б.п. ; по выпуску 005Р-12 купон ежемесячный, плавающий, спред к ключевой ставке 170 б.п.    🔔 Прием заявок на оферту ➡️ ПР-Лизинг 002Р-01 - добровольная оферта по 99.5% ➡️ ПР-Лизинг 002Р-02 - добровольная оферта по 93.5% ➡️ ПР-Лизинг 002Р-03 - добровольная оферта по 96.5% ➡️ Роделен 002Р-01 - новый купон 23.5% до 21.07.2027 ➡️ Экспобанк 001Р-02 - новый купон КС + 1.3% до 08.09.2029 ➡️ Талк Лизинг 002Р-03 - новый купон 21.5% до 08.09.2029

ИТОГИ ДНЯ 📉📈 17 сентября 💵 Курс доллара на завтра 84.51 руб. (0.4%) 💴 Курс юаня на завтра 12.58 руб. (0.26%)   📗 Сбор заявок Мэйл.ру Финанс на сборе заявок в выпуск 001Р-04 установил значение спреда к ключевой ставке на уровне 170 б.п. СОПФ ДОМ.РФ на сборе заявок в выпуск 17 установил значение спреда к ключевой ставке на уровне 155 б.п.   ✅ Размещения ПКО Вернем разместил выпуск 001Р-04 на 76.8%. Размещение продолжается СТМ разместил выпуск 001Р-11 на 4 млрд рублей   💰 Купоны Роделен установил ставку 37-46 купонов облигаций серии 002Р-01 на уровне 23.5%   📊 Рейтинги ⚪ НКР подтвердило кредитный рейтинг Технологии на уровне BB.ru, прогноз - "стабильный" 🔴 НКР понизило рейтинг ВЗВТ до уровня D.ru   🌏 Прочее ЕАБР приобрел на оферте 99.7% выпуска облигаций 003Р-003 на 59.7 млрд рублей ВЗВТ выплатил 7-й купон по выпуску БО-01 и вышел из техдефолта ЛКХ выплатил 19-й купон по выпуску БО-02 и вышел из техдефолта

💴CNY 12,5788 руб. (0,26%) 💵USD 84,5093 руб. (0,40%) 💶EUR 97,4984 руб. (0,38%)