Invest Era

💬 Ответы на вопросы подписчиков 21.08-28.08 💬 ❓Вопрос Кто из девелоперов будет испытывать наибольшие трудности с обслуживанием долга — Апри, Эталон, Тальвен? 🗣 Ответ Нет однозначного ответа. Поясню: по уровню долговой нагрузки хуже ситуация у Эталона и Тальвена, а лучше у АПРИ. Однако у Эталона возможна помощь мамы-Системы и наиболее лайтовая нагрузка в 2026 году, когда вообще нет значимых облигационных погашений. Менеджмент понимает проблему долга и отдаёт её решению первостепенное значение.  У Тальвена весь долг банковский и всего один выпуск облигаций с call-офертой через 1,5 года. Если там и будут проблемы, то не с облигационной стороны. Специфика проектов такова, что всего один достроенный дом кардинально меняет фин. состояние эмитента.  АПРИ на первый взгляд (по отчётности) выглядит лучше всех: и долговые метрики, и покрытие процентов лучше. Однако у компании 14 выпусков в обращении на 16 млрд руб. По 4-м выпускам погашение или оферта в текущем году. Да, суммы сравнительно небольшие — в районе 2 млрд руб., но эти деньги нужно выдернуть из оборота.  При этом для всех вышеперечисленных эмитентов рефинанс на рынке сейчас де-факто закрыт, ибо все выпуски торгуются под номиналом. В такой ситуации либо нужно выходить с купоном выше рынка и окончательно добить стаканы на вторичке, либо ждать нормализации котировок. Все эмитенты проблемные и все ВДО. Собственно, текущие уровни доходностей это отражают. ❓Вопрос Как вы относитесь к флоатерам Системы? У меня нет флоатеров — хотел добавить для диверсификации. 🗣 Ответ Вполне позитивно. 29-й сейчас самый доходный у Системы. ❓Вопрос В портфеле есть бонды ЮГК в USD, как думаете, после продажи компании её рейтинг улучшится, можно ли сейчас покупать? 🗣 Ответ Я не думаю, что рейтинг улучшится, ибо он сейчас AA. Более того, я думаю, что рейтинг снизится минимум на ступень, и котировки сейчас примерно справедливо торгуются на уровне A+ или AA-. В обращении всего два коротких валютных бонда, и я не очень понимаю логику в докупке по номиналу сейчас. Есть ЭН+, Акрон, Русал с очень близкими YTM. Зачем нужна неопределённость в ЮГК? ❓Вопрос Взял в маржу по номиналу юаневые облигации, сейчас они медленно сползают вниз. Как считаете, стоит ли их сейчас продать или имеет смысл подождать отскока? 🗣 Ответ Здесь надо понимать, зачем вы их покупали: спекулятивно или держать. Если держать, то тело не особо важно при нормальном эмитенте. Если спекулятивно, то надо смотреть курс на момент покупки и сейчас. Может так статься, что по телу бумага в минусе, а в деньгах в плюсе. И НКД надо учесть. Я сам держу 36 ОФЗ в плечо и пока не дёргаюсь. Во-первых, плечо небольшое. Во-вторых, позиция нужна как хедж от более сильного роста валюты и для ликвидности портфеля. В-третьих, не думаю, что Русфар юаневый надолго останется высоким. 👆 Друзья напоминаю, что это лишь часть вопросов из нашего чата на канале UNITY. Каждый подписчик может задать свой вопрос и оперативно (зачастую за 5-10 минут) получить ответ на свой облигационный вопрос непосредственно от меня. У нас есть и бесплатный Чат Инвесторов. Многим это сохранило деньги при возникновении проблем в компаниях, многие заработали получив наводку на наиболее доходные выпуски, но самое главное, что все подписчики кардинально увеличили свой уровень знаний в теме облигаций. Насколько я знаю, больше никто в Рунете не предоставляет такой возможности за крайне небольшие деньги, сравнимые с одним обедом в крупном городе. 🔥Купить подписку на Unity: https://invest-era.ru/products/unity-russia Также напоминаем, что у нас есть готовый облигационный портфель на Ideas, который более чем на 100% или в 2 раза обгоняет индекс RGBI за 3 года. Также есть автоследование в Т-банке, которое показывают доходность выше большинства облигационных фондов. 🔥 Купить подписку на Ideas: https://invest-era.ru/products/ideas-russia #вопросы

❤️Инвестиции в термальные курорты — от 1 000 ₽ Termoland — крупнейшая в России сеть городских термальных курортов. 17 действующих комплексов, 3,3 млн посещений за прошлый год, среднемесячная выручка сети больше 573 млн ₽. Компания привлекает частные инвестиции через ЦФА: ⏩ порог входа — от 1 000 ₽ ⏩ выплаты дохода — ежемесячно ⏩ срок — 12 месяцев ⏩ без статуса квалифицированного инвестора, через приложение Альфа-Банка За плечами — несколько выпусков, 4 из них полностью погашены, выплаты по графику. Инвесторов уже больше 10 000. О новых выпусках и лучших условиях подписчики канала узнают первыми 🔝 https://t.me/+E5Ir-SnzO_BmNjVi Реклама: (ооо УК "Термолэнд" erid: 2Vtzqxi1UEv) ЦФА не являются банковским вкладом, не застрахованы АСВ. Для неквалифицированных инвесторов действуют законодательные лимиты на покупку ЦФА (базовый — 600 тыс. ₽; итоговое значение отображается при оформлении заявки). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🛢 Татнефть — помогает высокая доля переработки Неплохой отчет за H1 26: ▪️ Выручка — 882 b₽ (+16% г/г) ▪️ EBITDA — 259 b₽ (+80% г/г) ▪️ Чистая прибыль — 165 b₽ (х3 г/г) В 1 квартале продали шинный бизнес. В показателях сравнение г/г идет уже без его учета. Что по сегментам: ▪️ Выручка от продажи нефти +27% г/г. Основной драйвер — рост цен. По объемам добычи данных нет. Скорее, немного увеличили добычу в рамках квот ОПЕК+. Собирались это сделать, технологическая возможность есть. Сегмент — 1/3 общей выручки. ▪️ Выручка от продажи нефтепродуктов +12% г/г. Здесь тоже рост цен, но есть барьеры: запрет экспорта и июньская крупная атака на НПЗ. Сегмент — 2/3 выручки. На динамику прибыли влияет операционный рычаг, здесь отметим: ▪️ Переработка — основной источник прибыли, это 2/3 доналоговой прибыли компании. Прибыль сегмента х3 г/г — помогли увеличение возвратного акциза на топливо и рост цен. ▪️ Сохраняется отрицательный чистый долг. Net Debt/LTM EBITDA около -0,3. 👌 Если убрать налоговую поддержку нефтяников за счет акциза, то операционная прибыль Татнефти выросла не в 2 раза г/г, а на 25% г/г. Это тоже сильный результат благодаря большой доле маржинальной переработки. Полностью обеспечены собственной нефтью для переработки. Учитывая сохраняющиеся высокие цены на нефть и нефтепродукты, ослабление рубля, ожидаем сильным и 2 полугодие. Августовские удары по НПЗ — сдержанный негатив. ☝️ Можно рассчитывать на сохранение дивидендов в 50% ЧП. Это около 75 ₽ с доходностью 14%. Чем дольше будет закрыт Ормузский пролив, тем выше будут дивиденды. Можем увидеть и 17–18%. Одна из лучших компаний в секторе, да и по FWD P/E 3,5 стала дешевле других нефтяников. Компания уже гарантированно получит возможность выплатить высокие дивиденды, что будет поддерживать котировки и не даст им сильно просесть на слабом рынке. Основной риск — открытие Ормуза и снижение цен на нефть, а также новые атаки на НПЗ. В отрасли бы делали ставку на Лукойл, где потенциальные дивиденды могут оказаться еще более высокими. #акции #добывающий #мнение #TATN Сайт | Бот | Облигации | Era MAX

🏦 МТС Банк — коррекция ОФЗ оказала сдержанный эффект Сильные цифры за Q2 26: ▪️ Чистый процентный доход (после вычета резервов) — 8,2 b₽ (+64% г/г) ▪️ Чистый комиссионный доход — 5,9 b₽ (+22% г/г) ▪️ Чистая прибыль — 4,7 b₽ (+90% г/г) ▪️ NIM — 8,5% (+2,1 п.п. г/г) ▪️ COR — 6,7% (+1,2 п.п. г/г) ▪️ NPL 90+ — 8,7% (-4,4 п.п. г/г) Основной драйвер — рост клиентской базы благодаря МТС. Активные клиенты +81% г/г. Пространство для роста есть: лишь 2/3 абонентов МТС пользуются финтех-услугами МТС Банка. Позитив от этого — рост транзакций на 40% и оборота по дебетовым картам на 18%. 💳 Кредиты: ▪️ 35% портфеля — кредитные карты. Объем выдач всего +3% г/г. Единственный выросший сегмент. Выдачи ипотеки -8%, остальных потребительских кредитов -20%. Продолжают сдержанный подход и сокращают риск. ▪️ Зато выдачи юрлицам +26% г/г. Их доля невелика — 18%, но риск ниже. В сочетании с другими стандартными для банков маневрами (медленное снижение ставок по кредитам, опережающее удешевление фондирования) видим заметный рост NIM. По NIM лучше только Т-Тех. ▪️ Сдерживание розничного кредитования — снижение NPL. Просрочка обеспечена резервом на 111%. 👍 По достаточности капитала все хорошо: норматив Н1.0 — 12,5% при минимуме 9,5%. По пакету ОФЗ результат тоже лучше ожиданий: убыток от переоценки всего 1,5 b₽. Мы ожидали более сильного снижения. Банк подошел к наращиванию ROE и NIM с другой стороны. Кроме стандартного удешевления фондирования, это фокус на комиссионных услугах и масштабировании daily-сервисов. И уже оттуда клиенты перетекают в кредитные карты. С FWD P/B 0,3 оценивается на уровне ВТБ. Негатив от коррекции рынка долга — бумажный, да и прибыль, несмотря на это, нарастили очень прилично. Пока банк идет по хорошей траектории, несмотря на проблемы с ОФЗ на балансе. По дивдоходности 11% уступает лидерам сектора. Payout выше 25% поднимать пока не собираются. Но с таким темпом роста ЧП скоро догонят компании из отрасли (ДОМ РФ, СБЕР). Основная идея в МТС Банке — быстрый рост ЧП за счет низкой базы, рост ROE и переоценка (сейчас рынок оценивает банк аномально дешево) и, как итог, рост дивдоходности. Рынок полностью игнорирует успехи компании на фоне общей слабости. Полагаем, что значительная переоценка произойдет летом 2027 года перед выплатой дивидендов. #акции #финансы #мнение #MBNK Сайт | Бот | Облигации | Era MAX

💻 В2В-РТС — дивдоходность в 17% Неплохой отчет за Q2 26: ▪️ Совокупный доход — 2,8 b₽ (+13% г/г) ▪️ Скорр. EBITDA — 1,4 b₽ (+14% г/г) ▪️ Чистая прибыль — 971 m₽ (+2% г/г)   В сравнении с Q1 есть замедление темпа роста выручки, но EBITDA по-прежнему растет двузначным темпом. Основное влияние на замедление выручки оказало снижение дохода от управления активами из-за переоценки облигаций. В услугах — рост выручки на 14% г/г.   🚀 Работают прежние драйверы:   ▪️ Госзаказ и рост количества процедур от крупнейших заказчиков. Доля госзакупок — 54% выручки.   ▪️ Расширение функционала, способствующее упрощению клиентского пути.   ▪️ Опережающий рост коммерческих закупок. Выручка +25% г/г (в госзакупках +15% г/г), количество процедур +35% г/г. Более медленный рост выручки в сравнении с операционными метриками — из-за авансирования части закупок и предоставления новым клиентам возможности бесплатной расторговки первое время в целях поддержки вовлеченности   ▪️ Усиление региональных продаж и продолжающийся переход малых закупок в электронный формат.   ▪️ Рост активности старых клиентов — больше номенклатур и, как результат, больше закупок.   ▪️ Повышение тарифов. Не приводит к ухудшению трафика. Активные заказчики — без изменения г/г, количество активных поставщиков +5% г/г.   ▪️ Отрицательный чистый долг — -2,1 b₽. Долг отсутствует.   ☝️ Слабый рост чистой прибыли — из-за разовых расходов на апрельское IPO.   👌 Сохранили прогноз на 2026 год, ориентируются на верхнюю границу диапазона:   ▪️ Выручка — 10,7 b₽. Есть возможность перевыполнить прогноз. ▪️ Маржа EBITDA — 49%. Тоже, скорее, перевыполнят. По итогам H1 была 53%. ▪️ Payout дивидендов — более 85% ЧП. Дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев — 17–18%.   По FWD EV/EBITDA 3,2 сопоставимо с Базисом, один из самых дешевых в IT. Также это одна из немногих компаний рынка, сохраняющих стабильный двузначный рост, несмотря на стагнацию экономики и тем более слабую активность малого бизнеса. BTBR — хороший дивидендный вариант с возможностью получения возврата «прямо сейчас» благодаря ежеквартальным выплатам.   #акции #IT #мнение #BTBR Сайт | Бот | Облигации | Era MAX

📡 МТС — увеличили прибыль за счет продажи бизнеса Хороший отчет за Q2 26: ▪️ Выручка — 214 b₽ (+9% г/г) ▪️ OIBDA — 84,6 b₽ (+16% г/г) ▪️ Чистая прибыль — 68 b₽ (х19 г/г) ▪️ Net Debt/OIBDA — 1,6 (-0,1 пункта г/г) Основной вклад в рост дали рекламный и телеком-сегмент. В телекоме, помимо традиционной индексации тарифов, отметим: ▪️ Опережающий рост B2B-выручки (+17%) и тем более B2O (+37% г/г). Здесь драйвер — цифровые сервисы и кибербезопасность. ▪️ Спрос на фиксированное оборудование: выручка +26% в B2C и 10% прироста абонентской базы ШПД там же. В AdTech рост за счет маркетинговых технологий, тогда как в рекламных технологиях все еще спад: выручка -14% г/г и сдержанные рекламные бюджеты компаний. 👌 Продолжает расти маржа благодаря: ▪️ Контролю расходов. SG&A всего +0,9% г/г. ▪️ Опережающему росту OIBDA AdTech (+37% г/г). ▪️ Повышению прибыли МТС Банка. Хорошо отработали по резервированию, чистая прибыль +88% г/г. 19-кратный рост чистой прибыли — следствие продажи части башенного бизнеса. Получили разовую прибыль 53,5 b₽. Но даже без этого ЧП выросла бы в 5 раз г/г благодаря работе с долгом: ▪️ Эффективная ставка по портфелю -6 п.п. г/г. ▪️ Чистый финансовый расход -21% г/г. Сокращения долга нет, но Net Debt/OIBDA остается стабильным на 1,6–1,7. Компании удается компенсировать сдержанное потребительское поведение и проблемы мобильного интернета в B2C. Самое важное — продолжают понемногу наращивать эффективность, укрепляя баланс. ⚠️ МТС — квазиоблигация, по дивидендам отметим 2 важных тезиса: ▪️ Осенью пересмотр дивидендной политики. Не исключена привязка к прибыли или FCF, что сделает дивиденды непривлекательными. ▪️ Идет наращивание инвестиций в развивающиеся сегменты + капиталоемкий телеком-бизнес. Капекс за 6 месяцев +22% г/г и будет расти активнее. Влияние АФК Системы и их проблем с кэшем способствует сохранению дивполитики, близкой к текущей. Тем более продажа части башенного бизнеса дает пространство для маневра. Поэтому оцениваем вероятность сильного снижения дивидендов в этом году как низкую. Но не стоит полностью исключать такой сценарий. #акции #коммуникации #мнение #MTSS Сайт | Бот | Облигации | Era MAX

🌿 ФосАгро — все еще под давлением дорогого сырья Снова слабые цифры: ▪️ Выручка — 150 b₽ (+8% г/г) ▪️ Скорр. EBITDA — 37 b₽ (-26% г/г) ▪️ Чистая прибыль — 18,4 b₽ (-34% г/г) По сравнению с Q1 есть улучшение. Этому способствовали: ▪️ Дальнейший рост цен на фосфорные удобрения на фоне затягивания иранского конфликта. Спрос подстегивается закупками аграриев впрок. DAP недалеко от рекордных уровней весны 2022 года. ▪️ Стабильный спрос. В июне видим рост экспорта удобрений по железной дороге на 11% г/г. ☝️ Почему тогда выручка слабо выросла: ▪️ Укрепление рубля. Компания — экспортер, в $ выручка выросла примерно на 18% г/г. ▪️ Влияние апрельских атак на производство. В сравнении с Акроном масштабы меньше, но какой-то период работали на пониженных мощностях. ❗️ Сохраняется основной негатив — опережающий рост стоимости сырья и его переработки: ▪️ Ключевая статья себестоимости — сера, х2 г/г. Мировые цены так и держатся на рекордных уровнях из-за закрытия Ормузского пролива. ▪️ Расходы на персонал +18% г/г, на хлорид калия +34% г/г (сырье для комплексных удобрений). Отсюда и снижение EBITDA. По Net Debt/EBITDA 2,3 — выше среднеисторического, но комфортно. Компания сильно зависит от стабилизации на Ближнем Востоке. Пока конфликт не утихает, следует ожидать сохранения маржи на текущих низких уровнях. Поэтому основная надежда — на поддержку от слабого рубля. С FWD P/E 10 оценка выше среднеисторической. #акции #добывающий #мнение #PHOR Сайт | Бот | Облигации | Era MAX

💥 Ozon — что ждет компанию после ударов? За выходные и утро понедельника атакам подверглись 3 крупных склада со значительными повреждениями и 3 склада меньшего масштаба. Котировки рухнули. ☝️ Ранее писали о высокой вероятности такого сценария и закрыли позицию. К сожалению, ситуация развивается по худшему сценарию. И это не разовый удар, а цель номер два для БПЛА после WB. 🛡 Точки опоры у Ozon: ▪️ Более диверсифицированная структура в сравнении с WB. ▪️ У Ozon в сравнении с WB более крепкий баланс (отрицательный чистый долг). Т.е. у компании выше запас прочности. ▪️ Компания успела подготовиться — перевозили часть товаров в ПВЗ и склады вглубь страны. Глобальная ситуация с e-commerce кардинально изменится. Компаниям придется уходить от модели больших складов и распределять товары по более мелким складам, ПВЗ, часть переводить за рубеж. Нет сомнений, что менеджмент обеих компаний еще с июля ведет работу в этом направлении. Но это длительный процесс. Считаем, что речи о банкротстве Ozon не идет: слишком большая диверсификация и слишком большой ресурс требуется ВСУ. Однако, естественно, будут серьезные финансовые и репутационные потери, отток селлеров, рост неплатежей в Ozon Банк. Основной фактор — потенциальная распродажа акций инвестфондами. Если решат пересидеть, то удастся избежать падения котировок на 40–50% за несколько недель. Если будут выходить, то падение будет крайне сильным. ☝️ На наш взгляд, покупки Ozon сейчас преждевременны. Удары, вероятно, будут продолжаться как минимум до выборов (а возможно, это и вовсе новая реальность для e-commerce). Текущие уровни по Ozon непривлекательны по соотношению риск/доходность. Но при более глубоком падении котировок рассмотрим покупку. #акции #потребительский #риски #OZON Сайт | Бот | Облигации | Era MAX

🧠 Обвал на рынке — тест на осознанность Недавнее 18-недельное падение рынка — испытание для инвесторов. Сейчас все немного отошли после падения, и можно оценить свои действия, ошибки и сильные ходы. Такой самоанализ очень полезен. Мы же напомним про уровни осознанности. Наверное, вы замечали, что по мере получения новых знаний в области финансов и инвестиций для вас открывался новый «этап» финансовой грамотности: новые инструменты, более высокая доходность и лучшее понимание «финансового мира». Для частного инвестора, да и обычного гражданина, можно выделить несколько уровней «осознанности»: ▪️ Нулевой. Человек по уши в долгах, займы и микрокредиты — его постоянные спутники. Выбраться из долговой ямы очень непросто, но возможно. Тут важны усиленный контроль над бюджетом и поиск новых источников дохода. ▪️ Первый. Его можно назвать жизнью «от зарплаты до зарплаты». Есть постоянный источник дохода, финансовое положение уже устойчивое. Но по итогам каждого периода человек выходит в ноль: без долгов, но и без накоплений. Он иногда занимает у друзей до следующей зарплаты, у него может быть ипотека или адекватный кредит, который он исправно выплачивает. ▪️ Второй. Появляется дельта, то есть часть доходов, которая не расходуется за период. Её человек начинает откладывать. Возможно, даже на накопительный счёт или депозит. Не требуется никаких знаний об инвестициях, простого понимания, что банковский вклад перекрывает часть инфляции, достаточно. На первых трёх уровнях находится подавляющее большинство россиян. ▪️ Третий. Появляются первые попытки применения более доходных инструментов. А именно — валютный рынок. Как правило, это покупка долларов, евро или юаней, в основном в целях сбережения. Хуже, если ради спекуляций. ▪️ Четвёртый. Человек ищет стабильные долгосрочные источники денежных потоков. Поэтому выбирает самый «народный» способ инвестиций — недвижимость. Он покупает одну или несколько квартир и сдаёт их в аренду. Но он ещё не знает, что цена квадратного метра в долларах ниже уровней 2006 года, а доходность тут не особо привлекательная. Порядка 6–7% годовых, плюс низкая ликвидность, дополнительные расходы на содержание и ремонт, периодический простой из-за смены квартирантов. Зато надёжно и стабильно. ▪️ Пятый. Человек открывает для себя фондовый рынок. А конкретно — самую безрисковую его часть: облигации, в основном ОФЗ. Выше доходность и ликвидность, почти нет лишних временных и денежных затрат. На управление своим облигационным портфелем человек тратит столько же времени, сколько и на управление несколькими квартирами. Менее 10% россиян находятся на этом уровне. ▪️ Шестой. В портфеле появляются акции. Более рискованный, но и более доходный инструмент. Правда, пока он отбирает их по принципу: «Да, я слышал про эту компанию, она крупнейшая на рынке, и дела у неё вроде как неплохи». В основном это голубые фишки. ▪️ Седьмой. Это уже продвинутый уровень управления активами. У человека есть стратегия, по которой он собирает свой портфель. Он умеет анализировать компании и индустрии, может добавлять разные инструменты для снижения риска или повышения доходности. ▪️ Восьмой. Ко всем знаниям добавляется и опыт. Человека больше не пугают просадки на рынках, он не ведётся на банальные манипуляции, реже совершает ошибки и грамотно подходит к управлению собственным портфелем. ▪️ Всё, что выше, уже можно относить к профессиональному уровню. ❓ А на каком уровне финансовой «осознанности» находитесь вы? 📌 Итоги 🔎 Продолжение по ссылке

Что ждет Озон в случае ударов? Этот и другие вопросы обсудили на Unity на текущей неделе: 1️⃣ В чем прогресс Совкомбанка?   2️⃣ Диасофт – будет ли дальше перевыполнение прогноза?   3️⃣ Первичные размещения облигаций   4️⃣ Хэдхантер в фокусе на возврат акционерам   5️⃣ Интер РАО – лучше дочек Россетей по дивидендам?   6️⃣ Черкизово пользуется конъюнктурой во благо   7️⃣ Выгодна ли оферта БТС-Золота (ЮГК)?   8️⃣ Уголь дороже – стала ли Распадская лучше?   9️⃣ Когда ждать улучшения в Северстали?   🔟 ВсеИнструменты.ру – почему котировки не реагируют на улучшения?   1️⃣1️⃣ Надеяться ли на новый дивиденд Росгосстраха? 1️⃣2️⃣ Positive – пора зайти в IT?   1️⃣3️⃣ Делимобиль – где улучшения после роста поездок?   1️⃣4️⃣ Осталась ли идея в Юнипро?   1️⃣5️⃣ Яндекс – сочетание высокого роста и эффективности   1️⃣6️⃣ Что делать на очередном падении рынка? Российский спекулятивный 🇷🇺 Индекс провел неделю в боковике. В очередной раз несколько комментариев от чиновников на тему отсутствия прогресса в переговорах, риски топливного кризиса растут, но это все уже обсуждалось на прошлой неделе. Портфель лучше индекса за счет шортов валюты и Сегежи, а также роста ОКЕЙ на отчете. Российский долгосрочный 🇷🇺 Портфель лучше индекса за счет отдельныйх позиций. 📍Приобрести подписку 📍Задать вопрос 📍Автоследование Invest Era #Дайджест