Свой Инвестор | Владислав Кофанов

💸 Самые выгодные вклады в июне 2026 года для консервативных инвесторов, после снижения ставки до 14,25%. С учётом высокой ключевой ставки (да, она до сих пор двузначная и приносит консерваторам неплохие проценты, которые любят минимизировать свои риски), актуальность пристроить свои деньги на вкладе возрастает. Прогноз ЦБ по инфляции на этот год 4,5-5,5% (в июле на опорном заседании он будет пересмотрен), а среднее значение ставки до конца года 14-14,5% (то есть на конец года ставка будет 11,5-13,5%, поэтому время не на вашей стороне, надо успеть зафиксировать повышенный процент). Инфляционные ожидания населения опустились до 12,4% (уровень июля 2024 года), если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во II декаде июня она составила 12,856% снизилась. То есь по хорошему стоит ориентировать на данные значения, плюс держать в уме ключевую ставку (для более опытных я бы смотрел ещё на RUSFAR — 14,03% и доходность однолетних ОФЗ — 13,87%). Подобрал для вас топ-7 вкладов по доходности через калькулятор вкладов от Яндекса. Там можно в удобном формате увидеть конечные ставки и сразу отсечь предложения с неподходящими для вас условиями (например, минимальные траты по карте). Или, наоборот, добавить важные для вас параметры – капитализация процентов, возможность снятия или пополнения. 💬 БСПБ. Выгодный старт — ставка 15%, срок на 91 день, сумма от 10₽ тыс. до 500₽ тыс., пополнение/снятие не предусмотрено. Предложение для новых клиентов (есть также персональное предложение для действующих, открытие в офисе+обязательное открытие накопительного счёта), выплата % в конце срока. 💬 ДОМ. РФ. Мой дом — ставка 14,4%, срок от 61 дня, сумма от 30₽ тыс. (+0,1% от 1,5₽ млн, тогда будет 14,5%), пополнение/снятие не предусмотрено. Предложение для новых клиентов, выплата % в конце срока. 💬 МТС Банк. МТС Максимум — ставка 14,2% с капитализацией процентов срок на 120 дней (необходимы траты по карте МТС Банка 90₽ тыс. в месяц), сумма от 10₽ тыс., пополнение/снятие не предусмотрено. Выплата % в конце срока. 💬 МКБ. Гранд — ставка 14,1% (необходимы получать пенсию в МКБ), срок 95 дней, сумма от 10₽ тыс., пополнение/снятие не предусмотрено. Выплата % в конце срока. 💬 ВБ Банк (WB). Оптимальный — ставка 14%, срок на 90 дней, сумма от 50₽ тыс., пополнение/снятие не предусмотрено. Выплата % в конце срока. 💬 ТКБ. Новый старт — ставка 14%, срок от 61 до 91 дня, сумма от 50₽ тыс., пополнение/снятие не предусмотрено. Выплата % в конце срока. 💬 ВТБ. ВТБ Вклад — ставка 14% (необходимо получать зарплату в банке или пенсию), срок на 90-120 дней, сумма от 10₽ тыс., пополнение/снятие не предусмотрено. Выплата % в конце срока. 🔵 Каждый сделает выбор в пользу того или иного вклада самостоятельно., но на вашем месте я бы торопился, если деньги до сих пор не пристроены. Ваше мнение? #вклады #деньги #аналитика 💳 svoiinvestor ⭐️ boost

Ⓜ️ Инфляция к середине июня — темпы высокие из-за дикого подорожания топлива, всё идёт не по сценарию ЦБ. По данным Росстата, за период с 16 по 22 июня ИПЦ составил 0,25% (прошлые недели — 0,15%, 0,20%), с начала месяца 0,63%, с начала года — 3,94% (годовая — 5,85%). Темпы июня продолжают быть сверх высокими (стоит дождаться месячного пересчёта, но мы уже превысили прошлогодние данные за месяц в 3 раза — 0,20%) из-за подорожания топлива, при этом основные компоненты плодоовощной корзины дешевеют (помидоры и огурцы). Темпы находятся выше прошлогодних данных, поэтому годовая подросла (прошлогодние недельки: 2025 г. — 0,04%, 2024 г. — 0,22%) и вышла за траекторию уровня среднесрочного прогноза ЦБ по годовой (4,5-5,5%). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию: 🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин повысились за неделю на 3% (прошлая неделя — 0,95%), на дизтопливо 2,74% (прошлая неделя — 0,84%), темпы пугающие (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,35%). Уже действует запрет на экспорт бензина для производителей из РФ с 1 апреля по 31 июля, для непроизводителей он действовал с начала года. Биржевые цены на бензин за месяц подросли на 5% (сдерживает цены для населения топливный демпфер), также ситуация с атаками на НПЗ никуда не делась, но конфликт на БВ идёт к завершению (цены на нефть снижаются, закупка для переработки дешевле, биржевая цена начала снижаться) и дефицит пытаются купировать (идут разговоры об импорте с Азии, обеспечение защиты НПЗ и скорейшие ремонты). 🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 21 июня повысился, но находится на уровне намного ниже прошлогодних значений (8,45% vs. 11,12%). 🗣 Кредитный портфель Сбера в мае продолжает показывать рост (учитывайте низкую базу прошлого года, когда ставка была 21%): портфель жилищных кредитов вырос на 0,8% за месяц (в апреле +1%), банк выдал 230₽ млрд ипотечных кредитов (+21% г/г, в апреле 255₽ млрд). Портфель потреб. кредитов вырос на 1,2% за месяц (в апреле 0,6%), банк выдал 228₽ млрд потреб. кредитов (+178% г/г, в апреле 205₽ млрд). Корп. кредитный портфель снизился на 0,4% (снижение произошло из-за погашений кредитов ряда крупных клиентов, в апреле +1,3%), корпоративным клиентам было выдано 1,6₽ трлн кредитов (0% г/г, в апреле 2₽ трлн). 🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 74,77₽). С учётом дефицита бюджета, укрепление ₽ негативный фактор для него, но с другой стороны это благо для инфляции (удешевление импорта, услуг). 🗣 В 2026 г. Минфин планирует разместить в ОФЗ 6,5₽ трлн. Такая сумма выглядит довольно оптимистично на фоне курса $ и цены Urals (в 2025 г. разместили более 8₽ трлн). Дефицит федерального бюджета за пять месяцев 2026 г. составил 6,010₽ трлн (в январе-мае 5,877₽ трлн) или 2,6% ВВП, в 2026 г. дефицит планируется в 3,786₽ трлн (1,6% ВВП). Опережающая динамика исполнения расходов ФБ обусловлена оперативным заключением контрактов и авансированием отдельных контрактуемых расходов. Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели, а НДС не дало такой сильной прибавки, к 22 июня потрачено 23,1₽ трлн, при доходах в 15,5₽ трлн. 📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ставка пала на ОФЗ, но сможет ли рынок переварить займ в 9-10 трлн, да НГД показывали рост, но даже при сверхдоходах дефицит всё равно расширялся (сейчас Urals на споте торгуется по 59$ за баррель, что добавляет негатива). ЦБ РФ снизил ставку до 14,25%, при этом сказав, что пересмотрит среднесрочный прогноз и допускает ужесточение ДКП в будущем (флэт или повышение ставки). Рубль сейчас крепок, ИО на минимумах июля 2024 г. (ждём повышения из-за топлива), топливо дико дорожает, а недельные темпы высокие, дальнейшее снижение ставки под вопросом. #инфляция #кредитование #валюта #банки #ключеваяставка #бензин #бюджет 💳 svoiinvestor ⭐️ boost

🏭 Глобальное производство стали в мае 2026 г. — Китай и РФ тянут всех вниз. В России 26 месяцев подряд происходит падение, просвета не видно! По данным WSA, в мае 2026 г. было произведено 157,9 млн тонн стали (-0,3% г/г), месяцем ранее — 153,4 млн тонн стали (-1,9% г/г). По итогам 5 месяцев — 773,1 млн тонн (-1,5% г/г), аналитики прогнозируют, что мировой спрос на сталь вырастет на 0,3% за год, пока до цели далеко. Флагман сталелитейщиков (как по производству, так и по потреблению, поэтому от спроса Китая многое зависит) — Китай (53,4% от общего выпуска продукции) произвёл 84,4 млн тонн (-2,7% г/г), поднебесная тянет вниз всемирное производство (при этом Китай наращивает экспорт), из топ-10 производителей в минусе только Китай и РФ. 🇷🇺 Как обстоят дела с выпуском стали в России? В мае было выпущено 5,6 млн тонн (-5,4% г/г), месяцем ранее — 5 млн тонн (-12,4% г/г). По итогам 5 месяцев — 26,4 млн тонн (-10% г/г). Выпуск стали падает 26 месяцев подряд, во многом сказываются дорогие кредиты (ставка 14,25%), замедляющееся строительство (спрос снизился как внутренний, так и внешний), перестроение логистики, крепкий ₽, санкции, новые налоговые меры, низкая цена на сталь и ремонтные мероприятия на производствах. Всё это отражается в отчётах российских сталеваров: 🔩 ММК: из отчёта за I кв. 2026 г. нам известно, что OCF отрицательный -2₽ млрд (годом ранее +16,7₽ млрд), оборотный капитал оттянул капитал (долг по дебиторке и увеличение запасов). CAPEX сокращают — 15,5₽ млрд (-22% г/г), FCF, как вы понимаете оказался отрицательным -14,1₽ млрд (до этого два квартала подряд был положительным, годом ранее -455₽ млн). Если, компания полностью будет придерживается див. политике (100% FCF), то за I кв. 2026 г. акционерам достанется 0₽. Мы уже наблюдаем, что инвестиционная деятельность ММК в 2026 г. сокращается в связи с завершением реализации ключевых проектов, но, если даже оборотный капитал восстановится, то FCF будет около 0, т.к. цена на сталь и сокращение спроса не дают воспрянуть денежному потоку (надеяться на дивиденды за 2026 г. будет наивно). 🔩 Северсталь: отчёт за I кв. 2026 г. поведал нам, OCF отрицательный -12,6₽ млрд (в прошлом году +5₽ млрд), всё из-за оттока средств в оборотный капитал (увеличили запасы перед началом навигационного сезона, а также образовалась задолженность по дебиторке из-за увеличения сроков расчётов). CAPEX сократили до 28,8₽ млрд (-34% г/г), но это не помогло FCF, он отрицательный -40,4₽ млрд (в прошлом году -32,7₽ млрд). СД Северстали рекомендовал не выплачивать дивиденды за I кв. 2026 г., что вполне логично из-за отрицательного FCF. Глава Северстали рассказал, что за I кв. 2026 г. металлопотребление в РФ упало на 15% г/г (~100% загрузка компании впечатляет на фоне этих цифр), при этом цены на экспортных рынках показали некоторый рост (крепкий ₽ всё равно мешает), в связи с этим компания сократит бюджет капитальных вложений на 24% (напомню, что ранее планировалось потратить 147₽ млрд на инвестиции, при этом инвестиции в главный проект продолжаться — ЧМК, даже с учётом сокращения, дивидендов всё равно не будет). 🔩 НЛМК отчёт за 2025 г.: OCF снизился до 127,3₽ млрд (-31,3% г/г), это ещё рассчитались по дебиторке и продали запасы. CAPEX сократили до 102,6₽ млрд (-9,5% г/г), как итог FCF уменьшился до 32,3₽ млрд (-60,6% г/г). Если отталкиваться от див. политики компании (100% FCF), эмитент заработал за 2025 г. 5,39₽ на акцию (с учётом ухудшения положения эмитента, то выплаты скорее всего не будет, потому что за 2024 г. ничего не заплатили). 📌 Конъюнктура внутреннего рынка для металлургов продолжает ухудшаться, статистические данные РЖД о погрузке чёрных металлов "кричат" о кризисе в отрасли. Правительство не спешит с помощью, а будет использовать точечную поддержку (при обращении компаний), введение акциза на импорт стали рассмотрят только летом 2026 г. #инвестиции #металлурги #акции #дивиденды #отчёт 💳 svoiinvestor ⭐️ boost

🛢️ Нефтегазовые доходы в мае 2026 г. — с начала года вышли в плюс по сравнению с прошлым годом, но в июне уже не радостные параметры ожидают нас. По данным Минфина, НГД в мае 2026 г. составили 678,9₽ млрд (+32,4% г/г), месяцем ранее — 855,6₽ млрд (-21,1% г/г). Наконец-то с начала года нефтегазовые доходы показывают рост относительно прошлого года и главный помощник в этом низкая цена сырья в прошлом году, однако, тот же рубль был слабее (средний курс $ в мае 2025 г. — 80,2₽, цена Urals — 52,08$). Средний курс $ в мае 2026 г. составил 72,8₽ (в апреле — 76,9₽), средняя же цена Urals снизилась до 86,52$ за баррель по данным МИНЭК (в апреле — 94,87$), как итог цена за бочку в мае была равна ~6300₽ (в апреле — 7300₽). Бюджет на 2026 г. предполагает, что цена Urals составит 59$, а курс $ — 92,2₽ (цена за бочку — 5440₽), поэтому доходы за май устраивают правительство, т.к. оно получило сверхдоходы. Рассмотрим полноценно отчёт: 🗄 НДПИ (1,01 трлн ₽ vs. 916,8 млрд ₽ месяцем ранее). РФ продолжает в сокращённом формате добывать сырьё (санкции и атака на инфраструктуру), в мае 2026 г. добыла нефти — 9,009 млн б/с, а могла добывать 9,699 млн б/с (квота на добычу). Но уже с июля 8-ка ОПЕК+ договорилась нарастить добычу на 188 тыс. б/с из-за ситуации в Иране (похоже в будущем нас ждёт сокращение, перемирие на столе), как итог РФ сможет добывать 9,824 млн б/с. Даже с сокращением добычи и атаками на НПЗ доходы всё равно увеличились. 🗄 НДПИ на газ снизился, как и экспортная пошлина, с учётом снижения цен на сырьё по сравнению с апрелем, оно и понятно. Разбирал отчёт Газпрома за I кв. 2026 года: компания с учётом всех проблем переориентируется на внутренний рынок, также начала сокращать свои инвестиционные аппетиты и не выплатила дивиденды за 2025 г. Как мы видим результат не заставил себя долго ждать, конечно, работы предстоит ещё много т.к. долг огромен, а снижение ставки не сильно повлияло на процентные выплаты. Но стоит признать, что эффект высоких цен на сырьё мы увидим во II кв., там фин. результаты будут ещё лучше. Из долгосрочных рисков добавил бы отказ EC от газа по Турецкому потоку с осени 2027 г. (~15 млрд м3 в год) и возможное включение в SDN List, если не будет мира. 🗄 Налог на дополнительный доход (НДД) составил -4,4 млрд ₽ (в апреле — 259,7 млрд ₽), он платится в марте, апреле, июле и октябре, поэтому в некоторые месяцы доходы так разнятся. 🗄 В мае Минфин выплатил по демпферу компаниям — 204,3₽ млрд (+231% г/г, в апреле — 207,5₽ млрд). С 1 апреля по 31 июля начал действовать запрет на экспорт бензина для производителей из РФ, для непроизводителей он действовал с начала года. В.В. Путин подписал указ, который вводит мораторий на обнуление выплат по топливному демпферу с октября 2025 г. по май 2026 г. 📌 Покупка/продажа. Минфин планирует получить доп. НГД за июнь в размере 220,2₽ млрд. Корректировка майского прогноза НГД составила -12₽ млрд, поэтому Минфин в июне направит на покупку валюты/золота 208,2₽ млрд, то есть с 05.06 по 06.07.26 будет покупаться 9,9₽ млрд в день (в мае покупал на 5,8₽ млрд). С учётом зеркалирования инвестиций (продажи на 4,6₽ млрд в день до 30 июня), то нетто-покупки валюты составят 5,3₽ млрд в день (в мае покупали на 1,2₽ млрд в день, ликвидная часть продолжает пополняться, но ещё большие суммы придут в июле, когда сократятся продажи для зеркалирование инвестиций). Май для нефтяников (Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.) получился положительным (цена на нефть была высокой, получили выплаты по демпферу, огорчили только прилёты по НПЗ), июнь же получается грустным цена Urals с середины месяца ходит в диапазоне 60-65$ за баррель, а это значит, что покупки в ФНБ сократятся и не будет такого ослабления рубля в июле, но то что зеркалирование инвестиций иссякнет уже большой плюс. #инвестиции #нефть #налоги #валюта #акции #газ #демпфер 💳 svoiinvestor ⭐️ boost

✈️ Аэрофлот отчитался за I кв. 2026 г. — увеличение демпферных выплат и снижение цены на керосин не помогло прибыли. Секрет повышенного дивиденда. Аэрофлот представил нам финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 года. Возросшие операционные расходы и увеличившиеся проценты по кредитам загнали прибыль в минус, при этом не помогла повысившиеся выплата по топливному демпферу в 2 раза, а также снижение цены на керосин, сказалось, что эффект от страхового урегулирования закончился, именно он в прошлом году помогал компании: ✈️ Выручка: 201,1₽ млрд (+5,7% г/г) ✈️ EBITDA: 29,6₽ млрд (-39,7% г/г) ✈️ Чистая прибыль: -11,9₽ млрд (годом ранее +26,9₽ млрд) 💬 Аэрофлот в I квартале перевёз 11,9 млн пассажиров (+2,2% г/г). На внутренних линиях пассажиропоток остался неизменным 8,7 млн пассажиров (0% г/г, ограничения на работу аэропортов из-за атак БПЛА), на международных линиях увеличился до 3,2 млн пассажиров (+8,9% г/г, помог безвизовый режим с Китаем). Процент занятости пассажирских кресел увеличился до 91,2%, (+3,1 п.п. г/г). 💬 Выручке помог рост пассажирооборота (+6,9% г/г) и увеличение тарифов на внутренние линии (+1,1% г/г), однако, на международные линии произошло снижение (-3,6% г/г). Опер. расходы увеличились до 199,4₽ млрд (+16,5% г/г, динамика выше, чем в выручке), статьи: авиационное топливо — 70,4₽ млрд (+0,8% г/г, цены на керосин снизились на 6,2%, но это не помогло), обслуживание воздушных судов — 44,7₽ млрд (+10,9% г/г, повышение тарифов аэропортами), оплата труда — 32,2₽ млрд (+13,2% г/г, повышение зп выше инфляции) и ТО судов — 17,7₽ млрд (+34,3% г/г, подорожание комплектующих). Статья прочие расходы/доходы принесли прибыль в 10₽ млрд (в прошлом году 26,1₽ млрд), в состав статьи входят доходы от возврата акциза за авиатопливо — 14,6₽ млрд (+76,6% г/г, повышение связано с выплатами по топливному демпферу), но эффект от страхового урегулирования испарился, поэтому снижение по сравнению с прошлым кварталом. Как итог опер. прибыль снизилась до 1,7₽ млрд (-91% г/г). 💬 Прибыль стала отрицательной из-за разницы фин. доходов/расходов -16,4₽ млрд (годом ранее +18,4₽ млрд, повысились процентные расходы из-за долга и курсовые разницы стали отрицательными из-за ослабления ₽). Акционерам компании интересна скорректированная чистая прибыль, ибо от неё платятся дивиденды, она составила -8,8₽ млрд (годом ранее -3,4₽ млрд, корректировка происходит на курсовой эффект, списание кредиторской задолженности, резервы фин. активов и др. резервы). 💬 Кэш на счетах повысился до 79₽ млрд (на конец 2025 г. — 73,9₽ млрд). Долг увеличился до 200,3₽ млрд (на конец 2025 г. — 182,4₽ млрд), не надо забывать про лизинговые обязательства — 421,6₽ млрд (на конец 2025 г. — 426,4₽ млрд). Показатель Чистый долг/EBITDA составил 3x. 💬 OCF снизился до 24,6₽ млрд (-52,6% г/г) из-за изменений в оборотном капитале. CAPEX снизили до 14,3 млрд (-52,3% г/г), как итог FCF отрицательный -12₽ млрд (годом ранее +1,9₽ млрд, сказывается аренда и процентные платежи). Аэрофлот обновил див. политику, увеличив норму выплат с 25% до 50% прибыли по МСФО, скоррект. на неденежные эффекты (дивиденды не могут превышать прибыль по РСБУ), но рекомендовал 5,29₽ на акцию за 2025 г. в виде дивиденда, а это 100%. Всё дело в допке, которая должная пройти осенью (причем долю в 23,76% могут пустить в стакан), так повышают привлекательность. 📌 Компания держится на плаву за счёт помощи государства и разовых эффектов (восстановление резервов, курсовые разницы, страховое урегулирование и демпферные выплаты), но как видим это не помогает, в выручке почти достигли предела из-за ограниченности ВС (необходимо снятие санкций, покупка/аренда ВС), при этом учитывайте подорожание топлива во II кв. и ограниченность работы аэропортов. CAPEX сокращают, но FCF всё равно отрицательный, при этом растёт долговая нагрузка, дивидендная база за 2026 г. пока нулевая, а дополнительная эмиссия не прибавляет оптимизма. #Аэрофлот #дивиденды #отчёт #долг #демпфер 💳 svoiinvestor ⭐️ boost

📈 Вашему внимаю, представляю очередной еженедельный обзор, в нём разберём: РЖД распродаёт недвижимости на 300 млрд руб., ФосАгро обнулила прибыль, снижение ставки обвалило рынок Тайм коды: 00:00 | Вступление 00:21 | ФосАгро отчиталась за I кв. 2026 г. — опер. прибыль просела из-за подорожания серы, курсовые разницы обнулили чистую прибыль. 06:52 | Грузоперевозки по ЖД за май 2026 г. — второй месяц подряд роста, помогает низкая база прошлого года и аномальный рост некоторых категорий. 12:02 | Объём ФНБ в мае 2026 г. сократился из-за падения цены на золото, и укрепления рубля, фонд продолжит покупку валюты в ликвидную часть. 16:56 | Инфляция к середине июня — темпы высокие из-за подорожания топлива и плодоовощной корзины. Инфляционные ожидания снизились. 22:41 | Аукционы Минфина — спрос возрос из-за повысившейся доходности в ОФЗ, длина уже даёт 15%. Снижение ставки что-то изменит? 25:56 | Заключение, мысли по рынку [ СМОТРЕТЬ ВИДЕО ] P.S. Выставляю видео на альтернативных площадках: ▶️ YouTube — https://youtu.be/L3cto-NPzwA ▶️ ВК.Видео — https://vkvideo.ru/video-211939065_456239067 ▶️ Яндекс.Дзен — https://dzen.ru/video/watch/6a366998e3dc404e739dae7a?share_to=link #обзор #видео 💳 svoiinvestor ⭐️ boostу

🖋🖋🖊 Аукционы Минфина — спрос возрос из-за повысившейся доходности в ОФЗ, длина уже даёт 15%. Снижение ставки что-то изменит? Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился ниже 118,5 пунктов, с учётом инфляционных данных индекс снизился — 118,15 пунктов: 🔔 По данным Росстата, за период с 9 по 15 июня ИПЦ составил 0,15% (прошлые недели — 0,20%, 0,15%), с начала месяца 0,38%, с начала года — 3,68% (годовая — 5,63%). Темпы июня продолжают быть высокими (стоит дождаться месячного пересчёта, но мы уже превысили прошлогодние данные за месяц — 0,20%) из-за плодоовощной корзины (ралли в огурцах продолжается) и подорожания топлива. Темпы находятся выше прошлогодних данных, поэтому годовая подросла (прошлогодние недельки: 2025 г. — 0,04%, 2024 г. — 0,17%) и вышла за траекторию уровня среднесрочного прогноза ЦБ по годовой (4,5-5,5%). Отмечу отдельно опрос инФОМ в июне, который показал, что ожидаемая инфляция снизилась с 13 до 12,4% (уровень июля 2024 года), а наблюдаемая 15,1 до 14,2%. 🔔 В 2026 г. Минфин планирует разместить в ОФЗ 6,5₽ трлн. Такая сумма выглядит довольно оптимистично на фоне курса $ и цены Urals (в 2025 г. разместили более 8₽ трлн). Дефицит федерального бюджета за пять месяцев 2026 г. составил 6,010₽ трлн (в январе-мае 5,877₽ трлн) или 2,6% ВВП, в 2026 г. дефицит планируется в 3,786₽ трлн (1,6% ВВП). Опережающая динамика исполнения расходов ФБ обусловлена оперативным заключением контрактов и авансированием отдельных контрактуемых расходов. Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели, а НДС не дало такой сильной прибавки, к 16 июня потрачено 22,8₽ трлн, при доходах в 15,5₽ трлн. Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ: ✔️ Согласно статистике ЦБ, в мае основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО ДУ — 39,4₽ млрд (апрель — 41,6₽ млрд), физические лица сократили свои аппетиты — 38,2₽ млрд (апрель — 80₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь СЗКО, продав на вторичном рынке ОФЗ на 92,1₽ млрд (схема рабочая, Минфин-Банки-Рынок, в апреле — 129₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали СЗКО, выкупив 42,5% размещений в мае. В мае на вторичном биржевом рынке ОФЗ, среднедневной объём торгов ОФЗ снизился по сравнению с апрелем с 51,5₽ млрд до 32,8₽ млрд. ✔️ Средняя доходность выпусков составляет 14,4% (отмечу, что доходность дальних выпусков выше, чем ставка, в районе 15%). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во I декаде июня она составила 12,965% не изменившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 13,8%). То есть, банки и рынок ОФЗ прайсят дальнейшее снижение ставки. А теперь к самому выпуску: ▪️ Классика ОФЗ — 26252 (погашение в 2033 г.) ▪️ Классика ОФЗ — 26254 (погашение в 2040 г.) Спрос в 26252 составил 124,3₽ млрд, выручка — 91,6₽ млрд (средневзвешенная цена — 91,78%, доходность — 14,85%). Спрос в 26254 составил 54,1₽ млрд, выручка — 20,8₽ млрд (средневзвешенная цена — 91,44%, доходность — 14,94%). Минфин заработал за этот аукцион 112,4₽ млрд (в прошлый — 59,9₽ млрд). Министерство планирует разместить ОФЗ во II кв. 2026 г. на 1,5₽ трлн (разместили 1,692₽ млрд, осталось неделя), план выполнен заранее, так что министерству остаётся занимать сверх этой суммы. 📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ставка пала на ОФЗ, но сможет ли рынок переварить займ в 9-10 трлн, да НГД показывали рост, но даже при сверхдоходах дефицит всё равно расширялся (сейчас Urals на споте торгуется по 66$ за баррель, что добавляет негатива). Также очередной недельный аукцион РЕПО показал, что ликвидности банкам не хватает (в июне банки привлекли 15,62₽ трлн, отдали 10,89₽ трлн, на последнем аукционе спрос составил 4,735₽ трлн, выдали столько же). #инвестиции #облигации #офз #инфляция 💳 svoiinvestor ⭐️ boost

Ⓜ️ Инфляция к середине июня — темпы высокие из-за подорожания топлива и плодоовощной корзины. Инфляционные ожидания снизились. По данным Росстата, за период с 9 по 15 июня ИПЦ составил 0,15% (прошлые недели — 0,20%, 0,15%), с начала месяца 0,38%, с начала года — 3,68% (годовая — 5,63%). Темпы июня продолжают быть высокими (стоит дождаться месячного пересчёта, но мы уже превысили прошлогодние данные за месяц — 0,20%) из-за плодоовощной корзины (ралли в огурцах продолжается) и подорожания топлива. Темпы находятся выше прошлогодних данных, поэтому годовая подросла (прошлогодние недельки: 2025 г. — 0,04%, 2024 г. — 0,17%) и вышла за траекторию уровня среднесрочного прогноза ЦБ по годовой (4,5-5,5%). Отмечу отдельно опрос инФОМ в июне, который показал, что ожидаемая инфляция снизилась с 13 до 12,4% (уровень июля 2024 года), а наблюдаемая 15,1 до 14,2%. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию: 🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин повысились за неделю на 0,95% (прошлая неделя — 0,92%), на дизтопливо 0,84% (прошлая неделя — 0,86%), темпы пугающие (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,35%). Уже действует запрет на экспорт бензина для производителей из РФ с 1 апреля по 31 июля, для непроизводителей он действовал с начала года. Биржевые цены на бензин за месяц подросли на 10% (сдерживает цены для населения топливный демпфер), также ситуация с атаками на НПЗ никуда не делась, но конфликт на БВ идёт к завершению (цены на нефть снижаются, закупка для переработки дешевле, биржевая цена начала снижаться) и дефицит пытаются купировать (идут разговоры об импорте с Азии, обеспечение защиты НПЗ и скорейшие ремонты). 🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 14 июня снизился и находится на уровне намного ниже прошлогодних значений (5,1% vs. 11,68%). 🗣 Кредитный портфель Сбера в мае продолжает показывать рост (учитывайте низкую базу прошлого года, когда ставка была 21%): портфель жилищных кредитов вырос на 0,8% за месяц (в апреле +1%), банк выдал 230₽ млрд ипотечных кредитов (+21% г/г, в апреле 255₽ млрд). Портфель потреб. кредитов вырос на 1,2% за месяц (в апреле 0,6%), банк выдал 228₽ млрд потреб. кредитов (+178% г/г, в апреле 205₽ млрд). Корп. кредитный портфель снизился на 0,4% (снижение произошло из-за погашений кредитов ряда крупных клиентов, в апреле +1,3%), корпоративным клиентам было выдано 1,6₽ трлн кредитов (0% г/г, в апреле 2₽ трлн). 🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 72,75₽). С учётом дефицита бюджета, укрепление ₽ негативный фактор для него, но с другой стороны это благо для инфляции (удешевление импорта, услуг). 🗣 В 2026 г. Минфин планирует разместить в ОФЗ 6,5₽ трлн. Такая сумма выглядит довольно оптимистично на фоне курса $ и цены Urals (в 2025 г. разместили более 8₽ трлн). Дефицит федерального бюджета за пять месяцев 2026 г. составил 6,010₽ трлн (в январе-мае 5,877₽ трлн) или 2,6% ВВП, в 2026 г. дефицит планируется в 3,786₽ трлн (1,6% ВВП). Опережающая динамика исполнения расходов ФБ обусловлена оперативным заключением контрактов и авансированием отдельных контрактуемых расходов. Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели, а НДС не дало такой сильной прибавки, к 11 июня потрачено 22,3₽ трлн, при доходах в 15,3₽ трлн. 📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ставка пала на ОФЗ, но сможет ли рынок переварить займ в 9-10 трлн, да НГД показывали рост, но даже при сверхдоходах дефицит всё равно расширялся (сейчас Urals на споте торгуется по 65$ за баррель, что добавляет негатива). ЦБ РФ снизил ставку до 14,5%, при этом ужесточив среднесрочный прогноз: средняя ставка по году — 14-14,5% (то есть на конец года ставка будет 11,5-13,5%). Рубль сейчас крепок, ИО на минимумах июля 2024 г., топливо дико дорожает, а недельные темпы высокие, дальнейшее снижение ставки возможно, но в шаг в 1% не верится. #инфляция #кредитование #валюта #банки #ключеваяставка #бензин #бюджет 💳 svoiinvestor ⭐️ boost

📈📈 Объём ФНБ в мае 2026 г. сократился из-за падения цены на золото, и укрепления рубля, фонд продолжит покупку валюты в ликвидную часть. Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за май 2026 г. По состоянию на 1 июня 2026 г. объём ФНБ составил 12,95₽ трлн или 5,5% ВВП (в апреле — 13,21₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 3,41₽ трлн или 1,5% ВВП (в апреле — 3,62₽ трлн). Министерство в мае продолжает экономить на инвестициях — 0,9₽ млрд (в апреле — 6,2₽ млрд). IMOEX в мае снизился на ~90 пунктов по сравнению с апрелем, неликвидная часть снизилась на ~50₽ млрд (финансовый сектор не даёт сильно упасть), ликвидная же на ~210₽ млрд из-за укрепления ₽ и снижения стоимости золота. 📈 Неликвидная часть активов ФНБ: ▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 1322₽ млрд (в апреле — 1321,7₽ млрд); ▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся); ▪️ облигации российских эмитентов — 1,821,4₽ трлн (в апреле — 1,825,4₽ трлн), 1,87$ млрд и 10¥ млрд; ▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 219,9₽ млрд (РСХБ, ГПБ); ▪️ в обыкновенных акциях Сбербанка — 3,622₽ трлн (в апреле — 3,612₽ трлн); ▪️ в обыкновенных акциях Аэрофлота — 114,3₽ млрд (в апреле — 111,8₽ млрд); ▪️ в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — 235,7₽ млрд (в апреле — 218,3₽ млрд); ▪️ в привилегированных акциях РЖД — 722,1₽ млрд; ▪️ в обыкновенные акции АО ГТЛК — 58,3₽ млрд; ▪️ в обыкновенные акции ВТБ — 296,4₽ млрд (в апреле — 343,7₽ млрд); ▪️ в привилегированных акциях Атомэнергопром — 57,5₽ млрд; ▪️ на субординированных депозитах (Сбер, ВТБ, ГПБ и Совкомбанк) — 621,2₽ млрд . 💳 В мае 2026 г. в ФБ поступили доходы от размещения средств Фонда: 💬 % в ВЭБ.РФ — 302,1₽ млн; 💬 купоны от ценных бумаг российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов — 1,8₽ млрд; 💬 купоны НЛК-Финанс — 216,5₽ млн; 💬 купоны суборда Совкомбанка, ВТБ, Сбербанк и ГПБ — 1,7₽ млрд; 💬 купоны от облигаций иных российских эмитентов — 3,3₽ млрд. 🟡 Разбираемся с ликвидной/неликвидной частью ФНБ, изучаем покупку валюты/золота для фонда ✔️ Ликвидная часть. Переоценка стоимости золота и курсовые разницы в мае отняли -216,9₽ млрд (в апреле было -260,1₽ млрд), всё произошло из-за укрепления ₽ (-86,4₽ млрд) и снижения стоимости золота (-130,5₽ млрд). На инвестиции в этом месяце потратили 0,9₽ млрд, сумма не существенная. Ликвидная часть важна, потому что из неё финансируется дефицит бюджета. Дефицит федерального бюджета за пять месяцев 2026 г. составил 6,010₽ трлн (в январе-мае 5,877₽ трлн) или 2,6% ВВП, в 2026 г. дефицит планируется в 3,786₽ трлн (1,6% ВВП). Опережающая динамика исполнения расходов ФБ обусловлена оперативным заключением контрактов и авансированием отдельных контрактуемых расходов. ✔️ Неликвидная часть. Фондовый рынок снизился в мае по сравнению с апрелем, но пул акций, который держит фонд показал себя по разному — Сбербанк (+10₽ млрд м/м), ВТБ (-47,3₽ млрд м/м, дивиденды по нижней планке и дополнительная эмиссия), ДОМ.РФ (+17,4₽ млрд м/м) и Аэрофлота (+2,5₽ млрд м/м). Во многом сказалась растущая динамика в финансовом секторе и будущие дивиденды банков, которые почти нивелировали просадку в ВТБ, но часть прибыли отняли юаневые/долларовые облигации из-за укрепления ₽. ✔️ Покупка/продажа. Минфин планирует получить доп. НГД за июнь в размере 220,2₽ млрд. Корректировка майского прогноза НГД составила -12₽ млрд, поэтому Минфин в июне направит на покупку валюты/золота 208,2₽ млрд, то есть с 05.06 по 06.07.26 будет покупаться 9,9₽ млрд в день (в мае покупал на 5,8₽ млрд). С учётом зеркалирования инвестиций (продажи на 4,6₽ млрд в день до 30 июня), то нетто-покупки валюты составят 5,3₽ млрд в день (в мае покупали на 1,2₽ млрд в день, ликвидная часть продолжает пополняться, но ещё большие суммы придут в июле, когда сократятся продажи для зеркалирование инвестиций). #инвестиции #ФНБ #акции #облигации #валюта #золото 💳 svoiinvestor ⭐️ boost

🚂 Грузоперевозки по ЖД за май 2026 г. — второй месяц подряд роста, помогает низкая база прошлого года и аномальный рост некоторых категорий. По данным РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора. Давайте рассмотрим данные за май: 💬 В мае погрузка составила 95 млн тонн (+0,5% г/г, в апреле — 94,7 млн тонн), 24 месяца подряд погрузки ниже 100 млн тонн. Уже два месяца подряд погрузки выше, чем годом ранее (до октября 2025 г., было 2 года подряд снижения), помогла низкая база 2025 г. и аномальный рост некоторых категорий. 💬 Погрузка за пять месяцев 2026 г. составляет 458,7 млн тонн (-1,4% г/г). Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью: 🗄 Каменный уголь — 28 млн тонн (+4,9% г/г) 🗄 Нефть и нефтепродукты — 15 млн тонн (-9,6% г/г) 🗄 Железная руда — 9,4 млн тонн (-2,1% г/г) 🗄 Чёрные металлы — 4 млн тонн (-7% г/г) 🗄 Химические и минеральные удобрения — 5,9 млн тонн (0% г/г) 🗄 Лесные грузы — 2,1 млн тонн (+5% г/г) 🗄 Зерна — 2,6 млн тонн (+73,3% г/г) 🗄 Строительных грузов — 8,7 млн тонн (-3,3% г/г) ➕ Зерно в шикарном плюсе из-за низкой базы 2025 г., напомню, что вначале 2025 г. были ограничения на экспорт. ➕ Главный груз РЖД в плюсе (Распадская, Мечел), всё из-за конфликта в Иране, спрос возрос. Меры поддержки от государства: обнуление ЭП, отсрочка по НДПИ, частичная компенсация затрат на логистику, компенсация в 12,8% от тарифа на экспорт в С-З/Южном направлении и реструктуризация кредитов. ➕ Лесные грузы наконец-то в плюсе, но Сегеже от этого не легче (в отчёте за I кв. 2026 получилась отрицательная прибыль, а долг только увеличивается), мешает высокий ключ и крепкий ₽. 0️⃣ В недавнем разборе за I кв. 2026 г. про ФосАгро (удобрения) писал: что в 2026 г. поставки удобрений сокращаются, плюс есть риск атаки БПЛА, но ситуация на Ближнем Востоке повысила цены на удобрения, с конца марта получился значимый рост (ждём рывка во II квартале). Думаю компания должна сделать упор на сокращение инвестиционной программы и невыплате финальных дивидендов за 2025 г. (дивидендный потенциал в 2026 г. не блещет), потому что долг высокий, но стоит признать, что процентные расходы сокращаются. ➖ РФ сокращает добычу, в мае 2026 г. добыла нефти — 9,009 млн б/с, а могла добывать 9,699 млн б/с (квота на добычу). Но уже с июля 8-ка ОПЕК+ договорилась нарастить добычу на 188 тыс. б/с из-за ситуации в Иране, как итог РФ сможет добывать 9,824 млн б/с. Учитывайте ещё атаки на НПЗ. ➖ Строительные грузы в минусе, идёт регулировка спроса (меньше строят). Недавно разбирал операционные данные ЛСР за I кв. 2026 г. там доля рассрочек снизилась, а квадратный метр подешевел. ➖ Чёрные металлы продолжают своё падение на дно, по данным WSA РФ в мае было выпущено 5 млн тонн (-12,4% г/г, двузначные темпы падения продолжаются), выпуск стали падает 25 месяца подряд. Северсталь уже 6 кварталов подряд не рекомендует дивиденды, отрицательный FCF за I кв. 2026 год не помощник (-40,4₽ млрд), ММК тоже с отрицательным FCF за I кв. 2026 год (-14,1₽ млрд), НЛМК отчитался за 2025 г., FCF составил 32,3₽ млрд (-60,6% г/г), это 5,39₽ на акцию в виде дивидендов (с учётом ухудшения положения эмитента, дивидендов мы не увидим). Правительство не спешит с помощью, а будет использовать точечную поддержку (при обращении компаний), введение акциза на импорт стали рассмотрят только летом 2026 г. 📌 Роль ВПК и поставки по ж/д первоочерёдные, поэтому некоторые перевозки могут страдать из-за этого, но финансовые проблемы происходят и в самой компании (в декабре 2025 г. компания просила у государства срочной помощи в размере 200₽ млрд для покрытия кассового разрыва в опер. деятельности). 200 млрд компания не получила, но с 1 декабря 2025 г. проиндексировали тарифы на ж/д перевозки, а теперь выставила на продажу и сдачу в аренду недвижимость на 300₽ млрд. #РЖД #уголь #нефть #металлы #застройщики 💳 svoiinvestor ⭐️ boost