Совкомбанк Инвестиции

Анализ инвестиционной привлекательности Fix Price (FIXR) Fix Price — крупнейший в России ритейлер формата фиксированных цен с уникальной бизнес-моделью, предполагающей низкий CAPEX на открытие магазинов и развитую логистическую сеть. Тем не менее, на фоне снижения трафика и рентабельности мы оцениваем перспективы компании консервативно. Текущая рекомендация — «Держать». Главное: 🔵Скрытая стоимость логистических активов. По оценкам аналитиков, стоимость собственных распределительных центров и складской недвижимости Fix Price составляет около 30 млрд руб. Это покрывает 74% текущей рыночной капитализации компании (41 млрд руб.). Если вычесть стоимость складов, операционный бизнес, способный генерировать 5–10 млрд руб. чистой прибыли, оценивается рынком всего в 11 млрд руб. 🔵Дивидендные выплаты. Низкая долговая нагрузка и дивидендная политика остаются плюсом инвестиционного кейса. Однако будущие выплаты будут зависеть от способности компании удерживать свободный денежный поток на фоне снижения рентабельности и потребности в CAPEX. 🔵Давление конкуренции и снижение рентабельности. Ключевым вызовом для компании остается отток LFL-трафика. Fix Price находится под двойным ударом: в непродовольственном сегменте давление оказывают маркетплейсы, а в продуктовом — стремительно растущие жесткие офлайн-дискаунтеры (в первую очередь «Чижик»). На фоне роста расходов на персонал и аренду рентабельность по EBITDA продолжает снижаться, что оправдывает текущий дисконт компании по мультипликаторам к аналогам из продуктового ритейла. Подробнее — во вложении. Совкомбанк Инвестиции в MAX

Анализ финансовых результатов Диасофт за 1К26 и 2025 финансовый год Диасофт опубликовал слабую отчетность: все ключевые показатели ухудшились, за исключением свободного денежного потока (FCF), который вырос из-за разовых факторов. При этом менеджмент представил чрезмерно оптимистичный прогноз (гайденс) на 2026 год, с которым наши аналитики не согласны. С учетом текущих результатов и рыночной конъюнктуры, мы сохраняем нейтральный взгляд на акции компании с рекомендацией «Держать». Главное: 🔵Сжатие бизнеса и падение рентабельности. Выручка за календарный 1К26 снизилась на 19% г/г, а по итогам финансового года — на 3% г/г. Учитывая средний рост цен на 15%, это говорит об уменьшении масштабов бизнеса в натуральном выражении. Показатель EBITDAC рухнул на 65% г/г, а рентабельность упала до 6%. На результаты давит экономия бюджетов заказчиками: крупные банки все чаще разрабатывают ПО самостоятельно (in-house), а количество малых и средних банков, использующих сторонние решения, снижается. 🔵Разовый рост FCF и завышенные прогнозы. FCF вырос на 1,7 млрд руб., однако это вызвано техническим высвобождением оборотного капитала: сезонным закрытием дебиторской задолженности, ростом авансов из-за перехода на предоплату с проблемными клиентами и отложенными платежами самой компании. На фоне этого менеджмент прогнозирует рост выручки на 28–48% в 2026 году. Мы оцениваем эти планы как завышенные и закладываем в модель консервативный рост на 8% из-за жесткой ДКП и снижения востребованности продуктов. 🔵Сомнительный байбэк и неоправданно дорогая оценка. Компания заявила о возможных дивидендах с доходностью 20–26% и планах по обратному выкупу акций (байбэку). Аналитики не видят в этом позитивного триггера: у Диасофта не хватит собственных средств на обе инициативы. Вероятно, дивиденды будут ниже (около 14% доходности) или их придется платить в долг. На фоне слабых результатов акции торгуются с неоправданной премией к конкурентам по сектору: 72% по EV/EBITDAC и 57% по P/NIC. Подробнее — во вложении. Совкомбанк Инвестиции в MAX

Аналитика нефтегазового сектора: ключевое на неделе 15 — 21 июня 2026 года За прошедшую неделю индекс нефтегазового сектора продемонстрировал существенное снижение на 7,5% на фоне общей коррекции индекса Мосбиржи на 3,8%. Основное давление на сектор оказали старт переговорных процессов, ожидание деэскалации и локальное снижение цен на нефть до уровня 80 $/барр. Тем не менее, аналитики прогнозируют сохранение повышенных цен на энергоносители (выше 85 $/барр. по марке Brent в среднем за 2026 год), что окажет фундаментальную поддержку финансовым показателям эмитентов. Главное: 🔵Тактическая привлекательность и потенциал NVTK Акции компании находятся в тактически привлекательной зоне для долгосрочного инвестирования, особенно на фоне снижения котировок ниже 1000 руб. за бумагу. Исторически компания торговалась с премией к рынку, однако сейчас ее мультипликаторы опустились до средних значений по сектору. Дополнительным драйвером роста выступает ввод в эксплуатацию нового газовоза арктического класса, что расширяет экспортные возможности проекта «Арктик СПГ-2». 🔵SNGSP — устойчивость и дивидендная привлекательность Привилегированные акции компании выступают лидером и демонстрируют динамику значительно увереннее сектора в целом. Аналитики подчеркивают, что даже в условиях снижения цен на нефть основу прибыли составят процентные доходы. Кроме того, возможное ослабление курса национальной валюты (выше 78 руб. за доллар на конец года) обеспечит положительную курсовую разницу, что станет позитивным фактором для формирования итоговой дивидендной базы. 🔵Недооценка GAZP на фоне сильных финансовых результатов Котировки акций компании достигли аномально низких значений, что расходится с текущей фундаментальной картиной. По итогам первого квартала 2026 года эмитент продемонстрировал высокие показатели рентабельности и чистой прибыли. Особое внимание эксперты обращают на сильные результаты по денежному потоку, слабость которого ранее выступала одним из ключевых ограничений для раскрытия стоимости компании. Подробнее — во вложении. Совкомбанк Инвестиции в MAX

Еженедельный обзор облигационного рынка | 22 – 26 июня 2026 г. Рынок облигаций на прошедшей неделе показал смешанную динамику: доходности 1-летних и 10-летних ОФЗ выросли на 10 б.п. Индекс RGBI снизился на 0,2%. Корпоративный сектор при этом продемонстрировал рост. Главные тренды недели 🔵Государственные облигации: Доходности 1-летних ОФЗ выросли на 0,1 п.п. (до 13,0%), 10-летних — на 0,1 п.п. (до 15,2%). Индекс RGBI снизился на 0,2%. Спред между 1Y и 10Y государственными облигациями составляет 2,2 п.п. В целом доходность всех государственных облигаций за неделю выросла на 0,1 п.п. 🔵Корпоративные облигации: Индекс облигаций с рейтингом АА- до ААА вырос на 0,2%, сегмент В- до ВВВ+ прибавил 0,6%. За неделю доходности наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций снизились на 50 б.п., доходности валютных бумаг выросли на 30 б.п. 🔵Аукционы ОФЗ: Минфин предложил облигации со сроком обращения 7 и 14 лет (ОФЗ-ПД 26252 и 26254). По итогам размещения удалось привлечь 120 млрд рублей при общем спросе в 178 млрд рублей. Размещенный объем вырос на 43% по сравнению с предыдущей неделей. Доходность по цене отсечения составила 14,9% для обоих выпусков. 🔵Рейтинговые действия: Обновлены рейтинги ряда эмитентов. В частности, рейтинг Промомеда повышен до А (стабильный), М.Видео — понижен до BBB- (Негативный), рейтинг компании «Эффективные технологии» понижен до С (развивающийся), прогноз по компании ДельтаЛизинг изменен на «развивающийся». В фокусе внимания 🔵Решение Банка России по ключевой ставке 19 июня ЦБ в девятый раз подряд снизил ключевую ставку — с 14,5% до 14,25%. Шаг в 25 б.п. стал минимальным в текущем цикле снижения, который продолжается с июня 2025 года. Рынок ожидал более существенного снижения до 14,0%. Регулятор объяснил осторожность ускорением кредитования и более стимулирующей бюджетной политикой. Кроме того, ЦБ впервые отметил рост проинфляционных рисков из-за временного снижения производства моторного топлива. 🔵Технический дефолт «Эффективных технологий» 16 июня компания допустила технический дефолт по выплате 6-го купона облигаций серии 001Р-02 на сумму 24 млн рублей. Причина — задержка поступления денежных средств от контрагентов. Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило кредитный рейтинг эмитента до уровня С. 19 июня эмитент сообщил о возбуждении уголовных дел в отношении члена органов управления (присвоение или растрата, злоупотребление полномочиями). За неделю цена облигации снизилась почти на 33 п.п. 🔵Упрощение выпуска облигаций Банк России планирует разрешить эмитентам с уже обращающимися выпусками и надлежащим раскрытием информации размещать новые облигации без регистрации проспекта, ограничиваясь краткими условиями выпуска. Обязательство по составлению проспекта сохранится только для компаний, впервые выходящих на рынок. Изменения планируется закрепить нормативно в июне–июле. 🔵Первичные размещения и книги заявок На этапе сбора заявок в сегменте рублевых бумаг с фиксированным купоном выделяются Эконива (А+) с ориентиром купона 16,50% и Роделен (ВВВ) с ориентиром 21,00%. В сегменте бумаг с плавающим купоном ключевыми событиями станут книги заявок Джи-Групп (ВВВ+) с ориентиром КС + 3,50%, Ростелекома (ААА) с ориентиром КС + 1,45% и Металлоинвеста (АА) с ориентиром КС + 1,80%. Подробнее — во вложении. Совкомбанк Инвестиции в MAX

🪙Совкомбанк Макромониторинг: ключевые события недели События в России 🔵Решение Банка России: Банк России продолжил смягчение ДКП и снизил ключевую ставку на 25 б.п. до 14,25%. Сигнал остался без изменений. Регулятор также отметил, что бюджетная политика на трехлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее. Это может потребовать более высокой траектории ключевой ставки, чем было заложено в апрельском базовом сценарии (14-14,5% в среднем за 2026 год). 🔵Инфляционные ожидания населения: Ожидания населения на год вперед снизились в июне до 12,4% (с 13% в мае). Наблюдаемая инфляция составила 14,2%. Общий уровень ИО остается повышенным, а также сохраняются риски их нового роста, в том числе на фоне текущего удорожания моторного топлива и запланированной на октябрь индексации тарифов ЖКХ. 🔵Мониторинг предприятий: Сводный индикатор бизнес-климата в июне уменьшился до 1,1 п. с 1,7 п. в мае. Текущие оценки деловой активности остаются вблизи -5 п. в последние несколько месяцев. Краткосрочные ожидания бизнеса в июне также ухудшились, снизившись до 7,3 п. Ценовые ожидания бизнеса снизились в июне пятый месяц подряд, составив 15,9 п. 🔵Прогноз по рынку нефти: Крупнейшие инвестбанки начали снижать базовые прогнозы по Brent. Например, Citi в июне снизил прогноз на 3 кв. 2026 года до $75/барр., а на 4 кв. — до $70/барр. При этом, по оценкам EIA, физический рынок останется дефицитным до конца года. По нашей оценке, текущая ситуация на Ближнем Востоке привела к выбытию порядка 8–10 млн б/д предложения. . Поэтому даже в случае полного открытия Ормузского пролива восстановление прежних уровней добычи может занять до полугода. Глобальный контекст 🔵Экономические показатели Китая: Промышленное производство в мае ускорилось до 4,5% г/г, превысив ожидания. Выпуск поддерживают экспортный спрос и сильная динамика технологических отраслей. При этом розничные продажи неожиданно снизились на 0,6% г/г — впервые с конца 2022 года. Слабость розницы указывает на сохраняющееся давление на потребление со стороны рынка недвижимости и низкой потребительской уверенности. 1-летняя ставка LPR сохранена на уровне 3,0%. 🔵Решение ФРС по процентной ставке: ФРС, в соответствии с ожиданиями, сохранила процентную ставку в диапазоне 3,5-3,75%. Прогноз по инфляции на 2026 год повышен до 3,6% с 2,7%, на 2027 год – до 2,3% с 2,2%. Ожидаемые события ➡️23 июня — Производственный PMI в Еврозоне в июне (52,3 п. vs 51,6 п. в мае) ➡️24 июня — Промышленное производство в России в мае (1,6% г/г vs 1,9% г/г в апреле). Ожидается, что рост производства замедлится. — О развитии банковского сектора (отчет Банка России) — Потребительские ожидания в России во 2 кв. 2026 ➡️25 июня — Индекс PCE в США в мае (рыночные аналитики прогнозируют ускорение роста цен до 4% г/г vs 3,8% г/г в апреле) Совкомбанк Инвестиции в MAX

ПАО «Совкомбанк» одобрило решение ООО «Совкомбанк Страхование Жизни», полностью консолидированной компании группы Совкомбанк, о программе выкупа акций ПАО «Совкомбанк» на Московской бирже. Плановый объем покупок составит 2 млрд рублей в квартал. Программа действует до отдельного решения о ее завершении. Источником средств для покупок выступают собственные средства ООО «Совкомбанк Страхование Жизни». Механизм приобретения акций Покупки будут проходить через биржевой стакан по заранее заданному алгоритму. Объем покупок в один торговый день составит не более 10% среднедневного объема торгов акциями Совкомбанка. Причины решения На 18 июня 2026 года цена акции Совкомбанка составила около 11 рублей. По прогнозу менеджмента, это примерно 0,5 капитала, приходящегося на долю акционеров Банка, на акцию на конец 2026 года и 2,5 ожидаемой прибыли на следующие 12 месяцев. Менеджмент считает, что текущая рыночная оценка не отражает фундаментальные показатели группы, потенциал роста капитала и прибыли на акцию. «Рынок сейчас оценивает банк с большим дисконтом к капиталу, хотя доходность капитала восстановилась, а капитал на акцию продолжает расти. Для Группы Совкомбанк и всех ее акционеров покупка акций банка по таким мультипликаторам – одно из самых выгодных вложений средств на сегодня, доступных компании. При такой оценке выкуп акций с рынка – рациональный и понятный способ распределения капитала: он дает ликвидность тем, кто хочет продать, и будущую прибыль от прироста стоимости акций остающимся акционерам. Мы будем стараться использовать этот инструмент до тех пор, пока сохраняется гигантский разрыв между текущей рыночной котировкой акции и ее фундаментальной оценкой», – первый заместитель председателя правления Совкомбанка Сергей Хотимский. Что будет с выкупленными акциями Продажа выкупленных акций обратно в рынок не рассматривается. Такой шаг по экономическому смыслу соответствовал бы SPO, а проведение SPO не входит в планы банка. Влияние на капитал и дивиденды Программа выкупа уже заложена в бизнес-план группы. По расчетам менеджмента, покупки не приведут к снижению дивидендного потока от страхового бизнеса группы, так как масштаб и прибыль страхового направления опережают планы менеджмента группы на 2026 год. Решение о запуске программы не влияет на рекомендацию Наблюдательного совета выплатить дивиденды за 2025 год в размере 35 копеек на одну акцию. Рекомендацию рассмотрит годовое общее собрание акционеров 30 июня 2026 года. Возврат к распределению прибыли только в форме дивидендов в диапазоне 25–50% чистой прибыли по МСФО возможен после устойчивого роста цены акции при сохранении достаточного запаса капитала и возможностей для прибыльного роста бизнеса. Совкомбанк Инвестиции в MAX

ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 25 б.п. — рынок ожидал -50. Что это значит для инвесторов? Банк России неожиданно для рынка снизил ключевую ставку на 25 б.п. — до 14,25%. Консенсус-прогноз предполагал снижение на 50 б.п., но ЦБ выбрал более осторожный путь — в условиях сохраняющихся проинфляционных рисков. 📌  Главные причины решения: — Смещение баланса рисков в сторону высокой инфляции — Рост цен на топливо + риск более мягкой бюджетной политики — Ускорение инфляции в июне, устойчиво высокие инфляционные ожидания — Дефицит на рынке труда + внешние давления из-за Ближневосточного конфликта 🔸  ЦБ по-прежнему в жёстком режиме: — Денежно-кредитные условия остаются сдерживающими — Цель — не допустить переохлаждения экономики, но сохранить контроль над инфляцией — Сигнал: снижение ставки — не сигнал к резкому смягчению, а постепенный корректировочный шаг 📌  Прогноз ЦБ по инфляции на конец года — 4,5–5,5% — Мы ожидаем 5,4% (включая разовые факторы — например, индексацию ЖКХ с 1 октября на 10%) — Во втором полугодии устойчивая инфляция может стабилизироваться в районе 4% и ниже — это откроет путь к дальнейшим снижениям ставки   💼  Влияние на экономику 🔹  Корпоративный сектор: — Снижение ставки на 25 б.п. — уменьшение затрат на обслуживание долга — Ожидаем рост ВВП в 2026 г. на 0,5% (после +1% в 2025) — рецессии нет, но рост неравномерный — Полная занятость сохраняется — экономика не в кризисе   💰 Депозиты: ставки снизятся, но остаются выгодными 🔹  Ожидаем снижения на 25 б.п. в ближайшие недели — Средняя макс. ставка по вкладам в ТОП-10 банков — 12,97% (минимум с октября 2023) — К концу года — 11–12% — Реальная доходность пока положительна — фиксируйте ставки на длительный срок   🏦  Кредиты: снижение медленное, но неизбежное 🔹  Потребкредиты и ипотека: — Ставки будут снижаться в пределах 25 б.п. за раз — Макропруденциальные меры ограничивают выдачу кредитов, особенно «небезопасным» заемщикам — Высокие ставки — надолго. Планируйте платежи с запасом   🇷🇺  Рубль: останется крепким в ближайшие недели 🔹  Почему рубль сильный? — Жёсткая монетарная политика → привлекательность сбережений в рублях — Охлаждение спроса → снижение импорта и спроса на валюту — Экспортёры предпочитают не кредитоваться в рублях, а продавать выручку — Высокие сырьевые цены (Ближний Восток) поддерживают рубль 🔹  Ограничения: — Сезонный спрос на валюту (летние отпуска) — Покупки Минфином по бюджетному правилу (5,3 млрд руб./день) Прогноз по курсу: — Доллар: 71–76 — Юань: 10,5–11,2 — Евро: 82–88   📈  Фондовый рынок: краткосрочная коррекция, долгосрочная перспектива 🔹  Рынок отреагировал негативно в моменте — решение оказалось жёстче ожиданий 🔹  Но цикл снижения ставки продолжается — это поддержка для облигаций и акций 🔹  Рекомендации инвесторам: — Диверсифицируйте портфель — геополитика + бюджет + монетарная политика — факторы неопределенности — Консерваторам: — Рублевые депозиты (12–13%) — Фонды ликвидности (~13,5%) — Надёжные корпоративные облигации (14–19%) — Также можно добавить в портфель: — Длинные ОФЗ и акции — на фоне ожидаемого дальнейшего снижения ставки — Часть портфеля — в валюте, золоте или замещающих облигациях — на случай ослабления рубля   📌  Следующее заседание ЦБ — 24 июля. Ожидаем снижение на 25 б.п. до 14% Совкомбанк Инвестиции в MAX

Еженедельный обзор облигационного рынка | 15 – 19 июня 2026 г. Рынок облигаций на неделе показал смешанную динамику: доходности 1-летних ОФЗ выросли на 10 б.п., 10-летних — на 20 б.п. Индекс RGBI снизился на 0,6%. Корпоративный сектор при этом продемонстрировал небольшой рост. Главные тренды недели 🔵Государственные облигации: Доходности 1-летних ОФЗ выросли на 0,1 п.п. (до 12,9%), 10-летних — на 0,2 п.п. (до 15,1%). Индекс RGBI снизился на 0,6%. Спред между 1Y и 10Y государственными облигациями составляет 2,2 п.п. В целом доходность всех государственных облигаций за неделю выросла на 0,1 п.п. 🔵Корпоративные облигации: Индекс облигаций с рейтингом АА- до ААА вырос на 0,1%, сегмент В- до ВВВ+ также прибавил 0,1%. Доходности наиболее ликвидных рублевых корпоративных облигаций за неделю не изменились, доходности валютных бумаг снизились на 20 б.п. 🔵Аукционы ОФЗ: Минфин предложил облигации со сроком обращения 6 и 8 лет (ОФЗ-ПД 26228 и 26244). По итогам размещения удалось привлечь 84 млрд рублей при общем спросе в 214 млрд рублей. Размещенный объем вырос на 50% по сравнению с предыдущей неделей. Доходность по цене отсечения составила 14,1% и 14,8% соответственно. 🔵Рейтинговые действия: Обновлены рейтинги ряда эмитентов, включая Озон Банк (повышен до A, стабильный), Группа Позитив (прогноз изменен на стабильный), Первая Грузовая Компания (прогноз изменен на развивающийся), ЭН+ ГРУП (повышен до уровня AA-, стабильный) и другие. В фокусе внимания 🔵Заседание ЦБ по ключевой ставке 19 июня состоится очередное заседание совета директоров Банка России. Несмотря на устойчивое замедление инфляции, в фокусе остаются ожидания, связанные с динамикой бюджетных показателей и структурой государственных финансов. 🔵Рублификация субордов ВТБ ВТБ завершил обмен семи выпусков валютных субординированных облигаций на рублевые. Объем заявок инвесторов составил около 120 млрд рублей. С учетом ранее проведенной конвертации, общий объем рублификации превысил 1,8 млрд долларов (более 57% валютных субординированных облигаций банка). Новые бумаги размещены с купоном на уровне ключевой ставки плюс 5 п.п. 🔵Вложения розничных инвесторов Согласно обзору рисков финансовых рынков, в мае 2026 года розничные инвесторы вложили в корпоративные облигации 94,3 млрд рублей (против 157,3 млрд рублей в апреле). Общий объем рынка корпоративных облигаций вырос на 525 млрд рублей, достигнув 35 трлн рублей, преимущественно за счет крупных размещений нефтегазовых эмитентов. 🔵Планы Минфина по ОФЗ в юанях Министерство финансов РФ рассматривает возможность размещения осенью 2026 года пятилетнего выпуска ОФЗ в юанях объемом 8-10 млрд CNY. Главная цель размещения — не привлечение средств в бюджет, а обеспечение ликвидности и достройка кривой доходности юаневых государственных облигаций. 🔵Первичные размещения и книги заявок На этапе сбора заявок в сегменте рублевых бумаг с фиксированным купоном выделяются Яндекс (ААА) с ориентиром доходности КБД + 1,40% (~14,64%) и ИЭК Холдинг (А-) с ориентиром YTM 18,39%. В сегменте флоатеров ключевым событием станет книга заявок Яндекса (ААА) с ориентиром КС + 1,50%. В валютном сегменте Полюс (ААА) собирает заявки на выпуск в юанях с ориентиром купона 8,00%. Подробнее — во вложении. Совкомбанк Инвестиции в MAX

Еженедельный дайджест рынка акций | 15 — 21 июня 2026 г. На этой неделе основное влияние на рынок будут оказывать геополитика и заседание ЦБ по ключевой ставке.   Динамика прошедшей недели   🔵Индекс Мосбиржи снизился на 1,8% (2 515); Индекс РТС вырос на 0,3% (1 102) на фоне укрепления рубля к доллару на 2,3%; Индекс RGBI опустился на 0,6% (118,4), доходность 1-летних ОФЗ выросла на 0,1 п.п. (12,9%), 10-летних ОФЗ выросла на 0,2 п.п. (15,1%).   Движение бумаг за неделю Среди акций лидерами роста стали: ПИК (+9,2%), АФК Система (+7,5%), Самолет (+5,8%), МКБ (+3,3%), ВУШ (+2,8%). В числе аутсайдеров: ИнтерРАО (−15,0%), РУСАЛ (−10,7%), Хендерсон (−10,7%), Астра (−10,4%), Соллерс (−9,0%).   Новости компаний   Отчет Сбера за 5 месяцев 2026 г. по РПБУ 🔵Чистая прибыль выросла на 21% г/г до 827 млрд руб. Чистый процентный доход прибавил 25% г/г на фоне роста объема «работающих» активов, при этом чистый комиссионный доход снизился на 1% г/г (нормализация базы 2025 г.). 🔵Розничный кредитный портфель восстанавливается (+0,9% м/м), впервые с начала года выдачи потребкредитов сравнялись с ипотекой. Корпоративный портфель снизился на 0,9% м/м. Качество портфеля стабильно. Сохраняется позитивный взгляд на компанию благодаря лидерству в секторе, низкой стоимости фондирования и существенному запасу капитала.   Календарь событий   15 июня ➡️БСПБ: Отчет по РСБУ за май 2026 г. 18 июня ➡️Экспирация фьючерсов на валюту и индексы Саммит G7 ➡️19 июня ЦБ РФ: Решение по ставке Подписание сделки США и Ирана в Швейцарии Саммит G7 Подробный обзор и мультипликаторы — в полной версии дайджеста. Совкомбанк Инвестиции в MAX

🪙Совкомбанк Макромониторинг: ключевые события недели События в России 🔵Инфляция: оценка Банка России: В мае инфляция замедлилась до 1,8% SAAR, а базовая инфляция составила 4,4% SAAR. Средний за три месяца показатель опустился ниже таргета и составил 3,3% SAAR. Цены на плодоовощную продукцию продолжают снижаться ускоренными темпами. При этом инфляция в секторе услуг остается повышенной, во многом из-за удорожания санаторно-оздоровительных и экскурсионных услуг. 🔵Макроопрос Банка России: Рыночные аналитики снизили прогноз по росту ВВП на 2026 год до 0,7% г/г (с 1% г/г), а прогноз по инфляции на конец 2026 года — до 5,3% г/г (с 5,5% г/г). Ожидание по средней ключевой ставке на 2026 год оставили без изменений на уровне 14,1%. 🔵Инфляционные ожидания: Неизменные ожидания экспертов по ключевой ставке на 2026 год показывают, что рынок все еще сомневается в устойчивости дезинфляции и не закладывает более быстрое смягчение ДКП. Свежие данные об инфляционных ожиданиях населения за июнь Банк России опубликует 17 июня. 🔵Кредитование: Банк России в отчету о ДКУ и трансмиссионном механизме ДКП отметил, что в мае, по предварительным данным, требования банков к организациям продолжили увеличиваться высокими темпами. Рост требований к населению несколько ускорился за счет сегмента неипотечных кредитов. Поскольку дефицит бюджета в мае был небольшим (0,1 трлн руб.), именно кредитование, вероятнее всего, выступало основным драйвером роста денежной массы. Глобальный контекст 🔵Экономические показатели Китая: Майские данные по внешней торговле вышли сильными: экспорт вырос на 19,4% г/г, импорт — на 27,4% г/г. Профицит торговли с начала года достиг $453 млрд. Наибольший вклад в рост внесли интегральные схемы, оборудование для обработки данных и автомобили. Экспорт в США увеличился на 35% г/г. 🔵США: Инфляция в США в мае составила 6,2% SAAR. Цены на энергоносители продолжили расти высокими темпами (6,7% м/м с с.к.). Базовая инфляция замедлилась до 2,4% SAAR   🔵Еврозона: ЕЦБ, в соответствии с ожиданиями рынка, повысил ставку рефинансирования на 25 б.п. до 2,4%. В базовом сценарии ЕЦБ ожидает общую инфляцию в среднем 3% в 2026 году и 2,3% в 2027 году при темпах роста ВВП 0,8% и 1,2% соответственно. Ожидаемые события ➡️16 июня — Промышленное производство в Китае в мае (4,7% г/г vs 4,1% г/г в апреле) 17 июня — Индекс цен производителей промышленных товаров в России в мае (7% г/г vs 5,5% г/г в апреле) — Инфляционные ожидания населения в России в июне — Решение ФРС по процентной ставке (ожидается без изменений: 3,75%) ➡️19 июня — Решение Банка России по ключевой ставке (ожидается снижение на -50 б.п. до 14%) — Росстат опубликует данные о производстве ВВП в 1 кв. 2026 г. Совкомбанк Инвестиции в MAX