СМАРТЛАБ

Портфель Двинского — авторский канал русского экономиста Константина Двинского о российском фондовом рынке, компаниях и макроэкономике. Здесь не просто разбирают отдельные акции и отчеты. Здесь складывают общую картину того, как политика, решения властей, ключевая ставка, бюджет, геополитика и состояние экономики влияют на российский фондовый рынок. Двинский помогает смотреть на инвестиции не через шум ежедневных новостей, а через логику больших процессов. И вот некоторые из последних материалов: ▪️Военные расходы с нами надолго. СВО и дефицит бюджета. ▪️Акции Шрёдингера. Кому на самом деле принадлежит треть Сбера? ▪️Таинственная сделка МТС. Как умело списать 80 млрд рублей долга. Если вы инвестируете в российский рынок и хотите понимать не только "что купить", но и почему рынок и экономика вообще двигаются именно так — подписывайтесь. Портфель Двинского — авторский взгляд на фондовый рынок

#smartlabonline с представителями Делимобиля — 09.07 в 17:30! В прямом эфире обсудим новый выпуск облигаций Делимобиля: разберем параметры размещения, оценим кредитное качество эмитента и ответим на главный вопрос — стоит ли участвовать в новом выпуске? В эфире разберем: 👉 Насколько привлекательны условия нового выпуска? 👉 Как изменился кредитный профиль Делимобиля за последний год? 👉 Какие риски сегодня являются ключевыми для инвесторов? 👉 Справедлива ли предлагаемая премия к рынку? 👉 Кому может быть интересен этот выпуск: консервативным инвесторам или тем, кто готов взять дополнительный риск? 👉 Как новый выпуск выглядит на фоне других корпоративных облигаций? Гостями #smartlabonline станут: • Винченцо Трани – Генеральный директор и основатель Компании • Анна Манушина – Заместитель генерального директора по финансовым вопросам / CFO • Андрей Новиков – Руководитель отдела корпоративных финансов Прямые трансляции: 🎬 YOUTUBE Также смотрите в записи: 🌐 ДЗЕН ▎🎬 РУТУБ ▎📱 VKVIDEO

До 17,6% годовых без экзотики! 12 самых доходных корпоративных облигаций прямо сейчас В подборке только корпоративные облигации без структурных продуктов, бессрочных выпусков и прочей экзотики. Затем бумаги распределяются по срокам до погашения, чтобы каждый мог подобрать вариант под свой инвестиционный горизонт. Ну и немного 🪄магии. Важно помнить, что высокая доходность — это всегда дополнительный риск. Поэтому воспринимайте рейтинг как отправную точку для дальнейшего анализа, а не как готовый список покупок. 👉АФ БАНК 1Р14 RU000A10B0U0 Котировка: 104,41% Доходность: 16,8% Купон: 23,00% Кредитное качество: A Дата погашения: 24.02.2027 Частота купона: 12 👉Ростелеком П15R RU000A10B214 Котировка: 102,33% Доходность: 16,0% Купон: 18,75% Кредитное качество: AA Дата погашения: 02.03.2027 Частота купона: 12 👉РЖД 1Р-24R RU000A104SX0 Котировка: 97,40% Доходность: 15,9% Купон: 11,87% Кредитное качество: AA Дата погашения: 30.04.2027 Частота купона: 2 👉ВСК 1Р-03R RU000A105KR6 Котировка: 93,25% Доходность: 17,6% Купон: 11,25% Кредитное качество: A Дата погашения: 30.11.2027 Частота купона: 2 👉iПозитив Р3 RU000A10BWC6 Котировка: 103,00% Доходность: 17,3% Купон: 18,00% Кредитное качество: A Дата погашения: 12.04.2028 Частота купона: 12 👉АФ БАНК 1Р16 RU000A10D9K0 Котировка: 100,91% Доходность: 17,2% Купон: 16,65% Кредитное качество: A Дата погашения: 14.02.2028 Частота купона: 12 👉АФ БАНК 1Р15 RU000A10C6P6 Котировка: 101,41% Доходность: 17,1% Купон: 16,75% Кредитное качество: A Дата погашения: 09.07.2028 Частота купона: 12 👉ПГК 3Р01 RU000A10CWF7 Котировка: 99,92% Доходность: 17,0% Купон: 15,75% Кредитное качество: AA Дата погашения: 14.09.2028 Частота купона: 12 👉ВСК 1Р-04R RU000A106P06 Котировка: 92,76% Доходность: 16,9% Купон: 12,00% Кредитное качество: A Дата погашения: 28.07.2028 Частота купона: 2 👉ПГК 3Р-04 RU000A10EYV6 Котировка: 98,63% Доходность: 17,2% Купон: 15,40% Кредитное качество: AA Дата погашения: 09.09.2029 Частота купона: 12 👉ПКТ 2Р-01 RU000A10DJH8 Котировка: 100,30% Доходность: 16,8% Купон: 15,99% Кредитное качество: A Дата погашения: 15.11.2029 Частота купона: 4 👉РЖД 1Р-38R RU000A10AZ60 Котировка: 106,95% Доходность: 16,5% Купон: 17,90% Кредитное качество: AA Дата погашения: 02.03.2030 Частота купона: 12 Доходности немного скорректировались вниз по сравнению с прошлой неделей, но рынок корпоративных облигаций по-прежнему выглядит значительно привлекательнее большинства банковских вкладов.  Выводы автора подборки и состав портфеля по ссылке: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1325620 😍 СМАРТЛАБ | 📲 Наш MAX

«Если ты такой глупый, то почему такой богатый?» Есть популярная идея: богатство — это награда за ум, талант и труд. Мол, самые успешные просто оказались самыми способными. Но с распределением денег есть странность. В мире работает правило Парето: около 80% богатства сосредоточено у 20% людей. Более того, состояние 10 самых богатых людей мира сопоставимо с состоянием 4 млрд самых бедных. При этом интеллект так не распределяется. Средний IQ — около 100, но ни у кого нет IQ 1000 или 10 000. С рабочим временем то же самое: кто-то работает больше, кто-то меньше, но никто не работает в миллион раз больше остальных. Возникает вопрос: если богатство распределено настолько неравномерно, а талант и труд — нет, что тогда играет решающую роль? 👉Компьютерная модель таланта Алессандро Плючино и его коллеги из Университета Катании создали модель, где у каждого человека есть свой уровень одаренности: интеллект, навыки, обучаемость и другие качества. Дальше модель просчитывала жизнь каждого человека до 40 лет. За это время людям выпадали счастливые события, которые помогали увеличить капитал, и неудачи, которые его уменьшали. События распределялись случайно. Итог оказался похож на реальный мир: 80% капитала снова оказалось у 20% людей. Но главное — самыми богатыми стали не самые одаренные. Максимальный успех слабо коррелировал с максимальным талантом. По модели, решающим фактором чаще становилось везение: у самых успешных людей было больше удачных событий, у наименее успешных — наоборот. 👉Почему богатые богатеют Дальше включается уже не только случай, но и структура активов. По данным ФРС США, более 2/3 активов состоятельных граждан вложены в инструменты, которые дают доходность в несколько раз выше не только инфляции, но и доходности активов менее обеспеченных людей. У богатых — акции и доли в бизнесе. У бедных — недорогая жилая недвижимость, пенсионные накопления и даже автомобили. Поэтому разрыв со временем растет: капитал богатых работает быстрее, а активы бедных часто не дают такой же доходности. Главная мысль исследования неприятная, но важная: богатство не всегда объясняется только талантом и трудом. Везение и тип активов могут играть куда большую роль, чем принято думать. Полная версия исследования — на Смартлабе: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1325558 😍 СМАРТЛАБ | 📲 Наш MAX

Журналист: — Это правда, что однажды ваша первая жена потеряла свою кредитку? Баффетт: — Да, точно. Помню, я даже не пытался ее вернуть, потому что тот мужик тратил по ней явно меньше

Самые крепкие. Кто смог остаться в плюсе? Вчерашний день снова стал «красным» — индекс упал еще на 2,4% и вернулся к уровням начала 2023 года При этом в отдельных бумагах все еще круче — тот же ВТБ обновил исторический минимум, а Газпром вернулся в свой 2008 год. Вообще же с начала года почти все акции показали падение, и лишь 15 бумаг смогли остаться в «зеленой» зоне Кто же эти крепыши, растущие даже на таком рынке? 👉Представители банковского сектора. Таких набралось аж три штуки — МКБ, ДОМ.PФ и Сбербанк. Первый вырос за счет новости о выкупе акций, т. к. этот выкуп будет происходить по цене выше рынка (по 10,3 руб. при цене акций 5,2 рубля). ДОМ.PФ недавно вышел на биржу, но сумел показать IPO здорового человека. Чтобы подогреть на него спрос, оценку сделали адекватной — при этом показатели бизнеса растут, что подталкивает акции вверх. Да и див. доходность ожидается неплохой (~11%). Ну а со Сбером все и так понятно :) Несмотря на проблемы в экономике, его прибыль в этом году будет рекордной. Плюс во всех непонятных ситуациях инвесторы привыкли покупать акции Сбера. 👉«Дочки» Россетей. Казалось бы, идея в них уже отыграна, но в этом году они прибавили еще от 5 до 25%. Причины этого роста все те же — рост тарифов, снижение издержек и надежда на высокие дивиденды (как текущие, так и будущие). 👉Отдельные IT-шники. Этот сектор стал одним из аутсайдеров, но Базис и Аренадата сумели остаться в «зеленой» зоне. Первый недавно вышел на рынок и не успел его разочаровать, а вторая нащупала дно и оттолкнулась от него благодаря хорошим результатам. 👉Морские перевозчики. Когда началась заварушка вокруг Ирана, акции ДВМП и СКФ подскочили на десятки процентов. Большую часть этого роста они уже растеряли, но пока еще держатся в плюсе. Тут сплошная геополитика, а не какие-то фундаментальные факторы. 👉Уникальные истории. Сюда можно отнести Европлан, ПИК и ЮГК. Первые два растут из-за оферт, которые предполагают выкуп по более дорогой цене. А в ЮГК творится цирк с продажей госпакета, и спекулянты там резвятся по полной программе. 👉Какие из этого можно сделать выводы? В целом тут нет никакой системы: часть акций осталась в плюсе из-за оферт, часть — из-за геополитики и спекуляций, и лишь «крепость» банков с сетевиками выглядит обоснованной. Так что с тихими гаванями в наших акциях очень и очень плохо. Но они все-таки есть, причем одна из них уже несколько лет держит рынок на своих зеленых плечах :) https://smart-lab.ru/mobile/topic/1325113 😍 СМАРТЛАБ | 📲 Наш MAX

Друзья! Проводим короткое исследование среди инвесторов про ПАО МКК «Займер». Хотим понять, как инвесторы воспринимают компанию, сектор МФО, дивиденды, новые направления бизнеса и коммуникацию Займера с рынком. Анкета анонимная. Ответы будут использоваться только в обобщенном виде. Заполнение займет 3-8 минут. Пройти анкету можно здесь: https://formdesigner.ru/form/view/246022 Спасибо всем, кто найдет несколько минут и поделится мнением!

Как работает байбек Поугарал с журналистов и блогеров, которые не знают, как работает стакан, и пишут, что после байбека free float станет около 5%. Это не инвестрекомендация, не прогноз, а просто тупая математика от человека без экономического образования. 👉Базово: Любой байбек — это дополнительный спрос на акции. Вчера в стакане было 10 покупателей, сегодня появился 11-й. И не лудик, а чел с бюджетом почти 900 млн рублей. Поэтому байбек почти всегда толкает цену вверх. Вопрос только — насколько. Если это Сбер или Газпром с их оборотами — эффект один. Если компания с тонким стаканом и оборотами в десятки миллионов — другой. Даже тот же Софтлайн и БСПБ в период байбека стояли против рынка. 👉Про 5% free float: Когда пишут, что после выкупа free float сократится до 5%, это арифметически верно только при одном допущении: если выкуп пройдёт около текущей цены — 2,5 ₽ за акцию. Но в этом и идиотизм журов. Потому что если байбек заработает, цена не останется на месте. Она должна расти. А чем выше цена — тем меньше акций можно купить на фиксированный бюджет: 2,5 ₽ → ~336 млн акций 4 ₽ → ~224 млн акций 5 ₽ → ~180 млн акций 6 ₽ → ~150 млн акций Каждый рубль автоматически уменьшает объём возможного выкупа на десятки миллионов акций. В Америке идея спекуляции под байбек заключалась в том, до какой цены рынок успеет разогнать акцию, прежде чем компания потратит все деньги? Потому что главный эффект байбека — это не сокращение free float. Это рост цены акции. Дальше — психология розницы: → мелкий плюс → фиксация прибыли → новые покупатели → FOMO → толпа хомяков тарит в надежде что сделает еще 50% И в какой-то момент компания начинает конкурировать за акции уже не только с продавцами, но и с новыми покупателями. 👉Моя грубая раскладка по времени: Первые недели → 3,2–3,8 ₽ Активная фаза → 5–6,5 ₽ Если продавцов станет меньше — 8–10 ₽ И на этих уровнях компания купит значительно меньше акций, чем предполагалось. В итоге, чем успешнее байбек → тем меньше акций можно выкупить → тем выше вероятность, что free float останется не 5%, а 15–20% → зато цена будет значительно выше. P.S. Всё выше — мои размышления и модельные расчёты. Рынок никому ничего не должен, а реальность регулярно ломает даже самые красивые Excel-таблицы. И работает при условии наличия одной розницы в стакане. https://smart-lab.ru/mobile/topic/1325269 😍 СМАРТЛАБ | 📲 Наш MAX

Selectel размещает новый выпуск облигаций объемом 5 млрд рублей На рынке бондов готовится новый выпуск Selectel – крупнейшего независимого провайдера IT-инфраструктуры в России. Компания планирует разместить облигации объемом 5 млрд рублей сроком на 3 года. История интересна тем, что эмитент работает в понятном растущем сегменте: облака, серверы, дата-центры — инфраструктура для бизнеса и AI-нагрузок. То есть это не разовая история, а бизнес с долгосрочным спросом на вычислительные мощности.  👉Параметры выпуска ▪️Объем выпуска: 5 млрд рублей ▪️Номинал: 1 000 рублей ▪️Срок обращения: 3 года ▪️Купон: фиксированный ▪️Купонный период: 30 дней ▪️Ориентир доходности: КБД Мосбиржи на 3 года + 235 б.п. ▪️Рейтинги: ruAA- от Эксперт РА, A+(RU) от АКРА ▪️Сбор книги заявок: 8 июля 2026 года, 11:00–15:00 мск ▪️Дата расчетов: 13 июля 2026 года Средства компания планирует направить на рефинансирование облигационного выпуска объемом 3 млрд рублей, который погашается в августе 2026 года, а также на реализацию инвестиционной программы. 👉Что за бизнес? Selectel – один из ключевых игроков российского рынка облачной инфраструктуры. Компания входит в топ-3 крупнейших поставщиков IaaS в России и работает на рынке с 2008 года. Модель достаточно понятная – бизнесу нужны вычислительные мощности для хранения и обработки данных, но далеко не все хотят строить собственную IT-инфраструктуру. Selectel как раз закрывает эту потребность и позволяет клиентам масштабироваться без крупных капитальных затрат на своей стороне. Клиентская база уже превышает 36 тыс. компаний. По итогам 1 квартала 2026 года количество клиентов увеличилось на 8 тыс. год к году, что подтверждает устойчивый спрос на сервисы. 👉Финансовые показатели ▪️За 2025 год выручка Selectel выросла на 39% г/г, до 18,3 млрд рублей. ▪️Скорректированная EBITDA увеличилась на 38%, до 9,7 млрд рублей. ▪️Рентабельность по EBITDA составила 53%. В 1 квартале 2026 года компания также сохранила положительную динамику –  выручка составила 5 млрд рублей, а рентабельность скорректированной EBITDA превысила 50%. При этом чистый долг/Скорр.EBITDA LTM на 31 марта 2026 года составил 1,8х. Для растущего инфраструктурного бизнеса с постоянными инвестициями в оборудование и дата-центры это выглядит умеренно. Кредитные рейтинги компании: A+ от АКРА и ruAA- от Эксперт РА. 👉Подводим итоги Данный выпуск выглядит как качественный корпоративный бонд на 3 года с ежемесячным купоном и понятным кредитным профилем. Здесь есть рост выручки, высокая маржинальность, большая клиентская база и умеренная долговая нагрузка. На фоне постепенного снижения ставки фиксация доходности в надежном IT-эмитенте эта история может быть интересной для инвесторов, которые ищут баланс между доходностью и кредитным качеством.  https://smart-lab.ru/mobile/topic/1325258 😍 СМАРТЛАБ | 📲 Наш MAX

10 лучших облигаций прямо сейчас Эксперты из РБК считают, что сейчас в облигациях есть окно возможностей. Конечно, было бы лучше, если бы была дверь возможностей, но и окно тоже подойдёт. Приятно видеть, что в списке мало выпусков с офертами и много выпусков с ежемесячными купонами. Ну и все надёжные, с высоким рейтингом. Да, такое мы любим! ⚙️ Параметры: надёжные облигации-фиксы с рейтингом не ниже A+ до трёх лет. С хорошей ликвидностью. Некоторые с офертами. 👉АФК Система 001P-10, AA- ▪️ISIN: RU000A1008J4 ▪️Погашение: 23.03.2029 (put-оферта 31.03.2027) ▪️Доходность к оферте: 19,08% ▪️Цена: 98,44% ▪️Купон: 16% ▪️ТКД: 16,25% ▪️Купонов в год: 2 👉Селигдар 001Р-06, A+/AA ▪️ISIN: RU000A10D3S6 ▪️Погашение: 02.04.2028 ▪️Доходность: 17,09% ▪️Цена: 103,97% ▪️Купон: 18,5% ▪️ТКД: 17,8% ▪️Купонов в год: 12 👉Синара — транспортные машины 001Р-04, A/A+ ▪️ISIN: RU000A1082Y8 ▪️Погашение: 10.03.2029 ▪️Доходность: 18,61% ▪️Цена: 101,4% ▪️Купон: 17,85% ▪️ТКД: 17,6% ▪️Купонов в год: 12 👉Камаз БО-П15, A/A+ ▪️ISIN: RU000A10BU31 ▪️Погашение: 10.06.2027 ▪️Доходность: 17,51% ▪️Цена: 101,5% ▪️Купон: 18% ▪️ТКД: 17,73% ▪️Купонов в год: 12 👉ОДК 001P-01, A+ ▪️ISIN: RU000A10ES32 ▪️Погашение: 22.03.2029 ▪️Доходность: 17,93% ▪️Цена: 100,85% ▪️Купон: 17% ▪️ТКД: 16,85% ▪️Купонов в год: 12 👉А101 БО-001P-02, A+ ▪️ISIN: RU000A10DZU7 ▪️Погашение: 16.12.2027 ▪️Доходность: 17,43% ▪️Цена: 101,05% ▪️Купон: 17% ▪️ТКД: 16,82% ▪️Купонов в год: 12 👉Почта России БО-001P-04, AA ▪️ISIN: RU000A0ZZ5H3 ▪️Погашение: 24.04.2028 (put-оферта 29.04.2027) ▪️Доходность: 16,08% ▪️Цена: 101,43% ▪️Купон: 17,5% ▪️ТКД: 17,25% ▪️Купонов в год: 2 👉ЭкоНива 001Р-01, A/A+ ▪️ISIN: RU000A10EJZ8 ▪️Погашение: 28.02.2029 ▪️Доходность: 17,04% ▪️Цена: 101,97% ▪️Купон: 16,75% ▪️ТКД: 16,43% ▪️Купонов в год: 12 👉Инарктика 002Р-01, A+ ▪️ISIN: RU000A107W48 ▪️Погашение: 26.02.2027 ▪️Доходность: 16,9% ▪️Цена: 98,98% ▪️Купон: 14,25% ▪️ТКД: 14,4% ▪️Купонов в год: 4 👉ГТЛК 002P-08, AA- ▪️ISIN: RU000A10BQB0 ▪️Погашение: 18.05.2028 ▪️Доходность: 16,22% ▪️Цена: 107,09% ▪️Купон: 19,5% ▪️ТКД: 18,21% ▪️Купонов в год: 12 Ну что, есть неплохие выпуски, правда есть и полная шляпа типа Почты России с 2 купонами в год и офертой через 10 месяцев. Моими фаворитами являются выпуски с ежемесячными купонами. https://smart-lab.ru/mobile/topic/1325011 😍 СМАРТЛАБ | 📲 Наш MAX