Просто про IPO Pre IPO

Самый недооцененный актив бизнеса – не деньги, а люди. Пойду проверять эту гипотезу Признайтесь, друзья, всегда интересно заглянуть за кулисы сильных сообществ. Я говорю о рабочих сообществах, где возникают партнерства, сделки, новые проекты и крепкие человеческие связи. Часто “сообществом” называют канал, который читают тысяча человек и молчат… Я не об этом варианте. Я много говорю об инвестициях, IPO, капитале и деньгах. (Может, слишком много, иногда слышу: когда уже ты перестанешь писать… 😂) Но я все равно продолжаю, потому что хочу донести до людей смысл – самые сильные проекты и команды строятся не вокруг денег. Они строятся вокруг людей и доверия между ними. Планирую пойти 2 июля на встречу в ClubFirst. Александр Полянский и Вячеслав Григорьев расскажут о том, как на практике создаются сообщества, которые живут годами и становятся настоящей средой для своих участников. Еще интересно посмотреть на историю ClubFirst изнутри. Девять лет развития, более тысячи участников, среди них – компании с совокупной выручкой в миллиарды рублей. За такими цифрами, поверьте, скрывается большое количество управленческих решений, ошибок, экспериментов и находок, о которых редко рассказывают публично. Чем дольше работаю на рынке, тем яснее вижу: самые ценные активы редко торгуются на бирже. Доверие не купить через брокера, связи не появляются после нажатия кнопки “Купить”. Да и репутацию нельзя разместить на депозит под высокий процент. Все это создается внутри сообществ, медленно, годами. Тема доверия вообще моя любимая. Доверие важно не только в векторе “инвестор – рынок”. Любое сообщество, бизнес-клуб или инвестиционный клуб, в конечном итоге, тоже “держится” на доверии. Думаю, встреча будет полезна людям, которые развивает собственный бизнес, строят профессиональное сообщество или просто хотят лучше понимать, как создаются сильные сети контактов и возможностей. Если кто-то из инвесторов, предпринимателей или просто любопытных людей захочет присоединиться – приходите. Будет хороший повод увидеться, поспорить и обменяться идеями не в комментариях, а лично. Участие бесплатное, но по рекомендации. До встречи! #ClubFirst https://t.me/ifitpro

Если IPO такое выгодное, почему его буквально впаривают инвесторам? Появляется или “меняет форму” компания, и нам рассказывают про новый огромный рынок и светлое будущее, выходят красивые презентации, аналитики рисуют впечатляющие графики и оценку, рассчитанную методом дисконтирования мечтаемых денежных потоков. А инвесторы… что инвесторы, мы начинаюм переживать, что можем упустить единственный шанс всей жизни. А FOMO, скажу я вам, это страшная сила! Проблема в том, что рынок IPO создавался не для инвесторов – он создавался для эмитентов. Как думаете, бизнес выходит на биржу потому, что хочет сделать вас богаче? Ха-ха. Да компании просто нужен капитал на максимально выгодных для себя условиях. И мы спрашиваем сами себя: если бизнес настолько хорош, а его перспективы так очевидны, почему владельцы решили продать часть компании именно сейчас? Конечно, бывают исключения. Через IPO когда-то проходили Microsoft, Amazon, Google и многие другие будущие гиганты. Но у нашей памяти есть одно прикольное свойство: когда мы вспоминаем истории IPO, мы вспоминаем победителей. Мы редко вспоминаем сотни компаний, которые тоже выходили на биржу под красивые рассказы о будущем, а потом годами отставали от рынка или вовсе исчезали из поля зрения инвесторов. В этом, друзья, главная ловушка. Инвесторы покупают историю роста, владельцы бизнеса продают оценку. И далеко не всегда эти интересы совпадают. Ещё одну интересную закономерность я заметил: чем больше разговоров про МЕГА размещения, новую экономику и уникальные возможности, тем чаще рынок оказывается ближе к стадии эйфории. Инвестор должен помнить - самые громкие IPO появляются не в начале бычьего рынка, а ближе к его закату. А где он сегодня, бычий рынок? Ни в коем случае не говорю, что IPO нужно избегать любой ценой. Это не инструмент диверсификации, это инструмент выбора, надо разобраться и понять компанию, надо “прочесть” рынок, на котором растет компания, и его будущее. Или следовать рекомендациям экспертам и тем, кому вы доверяете… Но лучше сомневаться и не купить, это вам не публичный рынок, где можно тупо купить индекс (который сейчас тоже не радует). Когда вам предлагают "уникальную возможность", помимо вопроса "сколько можно заработать?", задайте себе вопрос "почему это продают именно мне и именно сейчас?" Скажу вам по-секрету, иногда второй вопрос намного полезнее первого. Как показывает история, инвесторы чаще всего теряют деньги, если перестают задавать вопросы. И вопросов никогда не бывает слишком много. Больше интересного читайте в тг @ifitpro и в тг @pro100IPO @pro100IPO #вопросы

Чему российские IPO могут научиться у фондов Знаете, что прямо “бросается в глаза”, когда смотришь на наш рынок? Тот факт, что фонды денежного рынка сегодня вызывают у инвесторов больше доверия, чем многие IPO. Хотя с точки зрения романтики всё должно быть наоборот 😀 IPO – это новые технологии, новые компании, истории роста. Будущее экономики, одним словом. А фонд денежного рынка – это практически бухгалтерия, никакой романтики. Но деньги почему-то идут именно туда. Почему-то я думаю, что вы тоже знаете ответ. Фонд денежного рынка редко обещает чудеса. Он честно (более-менее) говорит инвестору: вот доходность, вот риск. Такая вот ликвидность, такой механизм работы. Никакого “блеска” и попыток продать мечту. Инвестор понимает, что покупает. И мне кажется, что многим эмитентам стоит внимательно изучить этот опыт. Мы с вами видели слишком много красивых историй и слишком мало разговоров о рисках. В презентациях нам часто рассказывали про огромные рынки будущего, потенциал роста, лидерство в отрасли. А вот о конкуренции, долгах, цикличности бизнеса и возможных проблемах говорили гораздо реже. А мы ведь инвесторы, мы все видим и фиксируем. Возможно, поэтому IPO последних лет так и не создали новую волну инвесторов, а она ох как нужна рынку. @pro100IPO #фонды

IPO возвращаются? Есть в этом что-то противоестественное: фондовый рынок снижается, инвесторы предпочитают депозиты и фонды etc. Казалось бы, рынок размещений должен сейчас чувствовать себя хуже всех. Но происходит обратное, как будто рынок размещений решил проверить, закончилась ли зима. Сегодня рынок ждет выхода на биржу “Инкаб Холдинга”. Книга заявок закрылась, старт торгов намечен на завтра, 24 июня. Компания оценена в диапазоне 8–8,8 млрд рублей, а привлеченные средства планируется направить на снижение долговой нагрузки. Формат сделки классический cash-in: деньги получает сама компания, а не уходящие акционеры. Параллельно успешно завершилось SPO Гемабанка. Компания привлекла около 400 млн рублей, спрос превысил объем предложения. Размещение по цене 116 рублей за акцию. Причем все средства также направляются на развитие бизнеса и повышение ликвидности бумаг. А помните, как мы переживали, что на рынке нет новых историй. Теперь истории появляются, более того, есть компании из разных отраслей. Рынок словно проходит проверку на зрелость. Инкаб выходит на биржу не с рассказами о покорении мира, а с понятной задачей – снизить долговую нагрузку и повысить эффективность бизнеса. Гемабанк привлекает капитал под развитие и предлагает инвесторам довольно необычные механизмы поддержки долгосрочных акционеров. Скажу честно, меня интересует не первый день торгов и даже не объем переподписки. Мне интереснее понять, изменился ли сам рынок. Думаю, настоящее оживление IPO начнется, когда инвесторы поверят компаниям больше, чем на один торговый день. В ближайшие недели мы получим очень хороший ответ на этот вопрос. Если новые размещения удержат интерес инвесторов через месяц и через квартал – значит, рынок начнет восстанавливаться. Если же всё снова сведется к спекуляциям первых дней торгов, то мы поймем, что IPO-то вернулись, а доверие – пока нет. @pro100IPO #рынок

Комиссию отменили. Доверие тоже отменят? Пару дней назад Сбер объявил, что отменяет комиссии за участие в IPO и первичных размещениях облигаций. Более того, в компании задумались и об отмене комиссий на операции с биржевыми фондами. Решение, безусловно, правильное. Любые издержки для инвестора снижают привлекательность инструмента. Особенно когда речь идет о размещениях, где каждая десятая процента доходности имеет значение. Но, признаюсь, это решение заставило меня задуматься о другом. Мы уже несколько лет обсуждаем, как развивать рынок капитала. Говорим о необходимости удвоить капитализацию фондового рынка, рассуждаем о новых IPO, ищем способы привлечь миллионы частных инвесторов. Проводим форумы, круглые столы, стратегические сессии. И вот один из крупнейших игроков рынка предлагает решение: убрать комиссию. Тут у нас в доме фундамент проседает, но УК нам говорит, что лифт будет ездить быстрее. Лифт, конечно, важен. Но вопрос все-таки немного в другом. Помните же исследования Банка России последних месяцев, я писал о них. Инвесторы довольно откровенно говорят о своих претензиях к рынку IPO. И людей, между прочим, беспокоят не комиссии. Многие размещения показывают отрицательную динамику, инвесторов раздражает отсутствие дивидендов… да много еще чего. Слишком оптимистичные прогнозы и красивые презентации, например, которые, кстати, редко превращаются в красивые результаты. Иными словами, инвесторы не стоят у входа в IPO с калькулятором в руках, пытаясь сэкономить несколько сотен рублей комиссии. Они пытаются понять гораздо более важную вещь: можно ли вообще доверять этой истории. С этой точки зрения новость о комиссии выглядит даже символично. За что рынок борется последние пару лет, за деньги инвесторов? Деньги-то как раз есть, вон, объем средств на депозитах бьет рекорды, да и фонды привлекают миллиарды рублей. И хоть вы меня и ругаете, повторю – рынок борется за доверие. А доверие, как известно, не отменяется приказом брокера. Его нельзя обнулить, как комиссию, нельзя включить в маркетинговую акцию или подарить клиенту в рамках программы лояльности. Доверие приходится зарабатывать, годами. Но помыслим о действии Сбера немного шире. Отмена комиссии – хороший шаг, любое снижение барьеров для инвестора полезно. Но если рынок хочет конкурировать за капитал, ему придется решать куда более сложную задачу, делать качественное IPO, делать его дешевле. Инвестор-то приходит на размещение не за экономией комиссии. Он приходит за доходностью, прозрачностью и уверенностью, что через полгода ему не придется объяснять самому себе, зачем он вообще участвовал в этой сделке. И вот здесь начинается работа посложнее, чем просто изменить тарифы. @pro100IPO #комиссии

Оценка SpaceX выглядит безумной. Но что, если рынок прав? В клубе инвесторов жаркая дискуссия развернулась об IPO SpaceX. Всем спасибо за хорошие вопросы. Если разобрать SpaceX именно с позиции перегрева и хайпа, то аргументы тех, кто “против”, выглядят очень убедительно. Простые цифры – после IPO оценка SpaceX превысила $2 трлн, а выручка за прошлый 25-й год – $18,7 млрд. То есть рынок оценивает компанию более чем в 100 годовых выручек! Давайте сравним – Nvidia на пике ажиотажа была 35–40 выручек, Palantir сегодня стоит 50–60 выручек, большинство крупнейших технологических компаний мира находятся в диапазоне 10–25 выручек. Получается, что инвесторы платят за SpaceX премию, которая даже по меркам ИИ-бума выглядит, ну, скажем так, экстремальной. Смотрим на структуру бизнеса – $18,7 млрд выручки = Starlink $11,4 млрд (61%) + космические запуски $4,1 млрд + xAI/Grok $3,2 млрд. То есть основную выручку сегодня приносит вовсе не космос, а интернет, но самое интересное дальше. Компания сама показывает потенциальные рынки – Starlink TAM около $1,6 трлн, Starship и космическая инфраструктура ~ $370 млрд, ИИ-направление ~ $26,5 трлн. То бишь более 90% всей инвестиционной истории SpaceX сегодня связано не с космосом, а с будущими ожиданиями вокруг искусственного интеллекта… внимание, вопрос – что мы покупаем? Если текущий бизнес, то оценка слишком агрессивная. Чтобы через 5 лет капитализация $2 трлн выглядела разумно (при мультипликаторе хотя бы 30 выручек), компании надо увеличить продажи примерно до $70 млрд! А это означает рост выручки примерно на 30% ежегодно пять лет подряд! Но мы же рискуем и, наверное, не прочь удвоить капитал, тогда выручка должна расти уже ближе к 50% ежегодно. Для компании такого размера это… ну очень амбициозно, есть же и конкуренты. По сути, рынок оценивает не текущий бизнес, а набор гипотез и предположений: 😎 что Starlink станет глобальной телекоммуникационной инфраструктурой; 😎 что xAI сможет успешно конкурировать с OpenAI и Google; 😎 что Starship радикально удешевит доступ в космос; 😎 что возникнут новые отрасли экономики, которых сегодня фактически еще не существует. И заметьте, большая часть оценки строится на рынках будущего времени. ИМХО – SpaceX, конечно, компания перспективная. Но ее главный риск: рынок уже заложил в цену почти идеальное исполнение сразу нескольких гигантских проектов одновременно, то бишь, апсайда нет! И “запас прочности” в оценке выглядит минимальным. Сможет ли компания вырасти настолько быстро, насколько это уже заложено в оценку? Это и есть главный вопрос, если ответим на него – то поймем, что при капитализации более $2 трлн инвесторы покупают уже не компанию, они покупают веру. #SpaceX t.me/pro100IPO

Главное за неделю – дайджест по пятницам Рынок IPO по-прежнему живет ожиданиями. Кто-то готовится к размещению, кто-то ищет подходящее окно, а кто-то пытается вернуть доверие инвесторов после не самых удачных историй последних лет. Инициативы 🌟 В Минфине напомнили о пуле из 20 потенциальных кандидатов на IPO. По словам Ивана Чебескова, речь в основном идет о компаниях “новой экономики” – IT, фарме, медицине и телекоме. Список постепенно расширяется, несмотря на высокие ставки и непростую внешнюю среду. Мнения 🌟 ЦБ спросил частных инвесторов, что они думают об IPO последних лет. Ответы оказались весьма откровенными. Многие участники размещений признаются, что привыкли продавать акции практически сразу после начала торгов, поскольку дальнейшая динамика часто разочаровывает. Среди претензий инвесторов – отсутствие дивидендов, чрезмерный оптимизм аналитиков и недостаточно понятное объяснение того, куда именно компании направляют деньги, привлеченные на IPO. Судя по исследованию, кризис доверия к первичным размещениям остается с нами. Компании 🌟 “Суточно.ру” ведет переговоры о покупке OneTwoTrip. Если сделка состоится, компания сможет заметно усилить позиции в travel-tech и корпоративном сегменте. На рынке уже обсуждают, станет ли это шагом к созданию полноценной экосистемы путешествий или частью подготовки к будущему IPO. 🌟 Артген Биотех решил поддержать SPO Гемабанка необычным способом. Компания предложила инвесторам оферту на выкуп акций через три года по цене 150,8 рубля при соблюдении ряда условий. На фоне высокого спроса эмитенту даже пришлось отдельно раскрывать принципы аллокации. 🌟 Основатель “Дамате” (производитель индейки) Наум Бабаев заявил, что компания готова к IPO хоть через полгода, но рынок пока не готов к компании. Точнее, по его словам, “рынок еще должен снова стать рынком”. Потенциальный объем размещения оценивается в 10–15 млрд рублей, однако для полноценной ликвидности free-float, по мнению менеджмента, нужен объем ближе к 50 млрд рублей. 🌟 ПЕРВОУРАЛЬСКБАНК также не исключает IPO, но без спешки. В банке считают, что сначала необходимо подняться на следующий рейтинговый уровень и укрепить позиции. Горизонт возможного размещения – пять-десять лет. 🌟 Инкаб Холдинг вышел на финишную прямую перед размещением. Биржа раскрыла предварительные параметры торгов, старт обращения акций намечен на 24 июня. Бумаги планируется сделать доступными и для неквалифицированных инвесторов после прохождения тестирования. @ifitpro #дайджест

Покупает ли “Суточно.ру” OneTwoTrip или право называться экосистемой? На фондовом рынке есть старая традиция. Незадолго до IPO компании начинают мечтать масштабнее обычного. Вчера они были сервисом аренды квартир, сегодня – строят экосистему путешествий, завтра – покоряют рынок. Кстати, если бы новость о покупке OneTwoTrip появилась через год после IPO, её бы обсуждали как стратегическую сделку. Но когда такие новости возникают в связке с возможным размещением, инвесторы невольно ищут второй смысл. Конечно, новость выглядит красиво: один из крупнейших сервисов краткосрочной аренды жилья хочет приобрести известный тревел-сервис. Билеты, гостиницы, квартиры, командировки – всё под одной крышей. Звучит почти как российский Booking. Но давайте посмотрим глазами инвестора. Перед нами, похоже, не просто M&A-сделка, а попытка изменить инвестиционную историю компании за несколько кварталов до возможного IPO. Зачем успешной компании, которая показывает высокие темпы роста и прибыльность, понадобилась такая сделка? Фондовый рынок любит чемпионов, еще больше он любит экосистемы и большие истории. А вот сервис посуточной аренды жилья, каким бы успешным он ни был, имеет одну грустную особенность – его потолок хорошо просматривается. Инвестор откроет презентацию, посмотрит объём рынка и спросит: а что, собственно, дальше? И в этом контексте покупка OneTwoTrip, на мой взгляд – попытка пересесть из регионального экспресса в скоростной поезд. Вместо истории про аренду квартир появляется история про цифровую платформу для путешествий. Вместо одного рынка – сразу несколько, вместо конкуренции за бронирование жилья – борьба за весь кошелёк путешественника. И для будущего IPO такая трансформация, друзья, может стоить миллиарды рублей дополнительной оценки. Вы мне возразите, мол, рынок уже обжигался на подобных сюжетах. Да, это так. Последние годы мы насмотрелись на компании, которые рисовали грандиозные карты будущего. Экосистемы, синергии, новые направления, огромные адресные рынки. Потом наступали будни. Купить-то актив намного проще, чем заставить его работать внутри единого бизнеса. Так почему же, если OneTwoTrip такой ценный актив, его до сих пор не купили более крупные игроки, а ведь были претенденты? Почему переговоры вокруг компании идут уже не первый год? Что вы обо всем этом думаете? Я пока вижу два варианта. Первый – возможно, мы наблюдаем рождение будущего лидера российского travel-рынка. Второй – классическая предбиржевая история, когда компания старается выглядеть крупнее, масштабнее и амбициознее в момент “примерки” биржевой оценки. Станет ли объединённая компания зарабатывать больше денег на каждого клиента? Или выяснится, что вместо нового двигателя роста был куплен красивый набор слайдов для инвестиционной презентации? Пишите, какие видите перспективы. @pro100IPO #суточно_ру

Не про тренды, а про деньги: зачем я еду на M&A Конгресс Друзья, напоминаю, что до конгресса XVI Российский M&A Конгресс "Белые ночи 2026" (23 июня в Санкт-Петербурге) осталась всего неделя. Напомню вам программу, она очень актуальна! Организаторы “попали” в те вопросы, которые сегодня реально волнуют рынок. Например, рынок M&A в 2026 году. Мы живем в условиях, когда привычные правила игры постоянно меняются. Сделки становятся сложнее, структура финансирования меняется на глазах, а оценка бизнеса постоянно становится предметом жарких споров. На этом фоне очень актуальной выглядит предложенная дискуссия о том, как сегодня формируется стоимость компаний и как стороны находят компромисс по цене сделки. Еще интересна мне тема финансирования. Деньги сегодня стоят дорого. Инвесторы стали осторожнее, банки – требовательнее. Где искать капитал, сколько он стоит и какие инструменты реально работают? Вот на эти вопросы бизнес ждет ответа. Но если выбирать тему для “первого места” – я бы, конечно, выбрал pre-IPO и IPO. Это прямо вот “моя” тема. Вы же знаете, сколько в последнее время разговоров о размещениях. Увы, они часто остаются только разговорами. А реальные компании тем временем ищут новые источники капитала. Инвесторы ищут новые истории роста. Рынок “отложенный”, но ждет новые проекты. Короче, вопросов огромное количество. Как определить готовность компании к размещению? Что сегодня важно для инвесторов? Какие ошибки допускают эмитенты? Где граница между красивой презентацией и реальной инвестиционной историей? Думаю, здесь получится один из самых содержательных разговоров всего конгресса. Кстати, любые конференции ценны не только “официалом”. Мой опыт показывает, что “в кулуарах” порой возникают блестящие идеи. Там можно услышать то, что не попадет в презентации, можно познакомиться с людьми, принимающими решения. По секрету – это совсем не те люди, кто комментирует происходящее. В целом мне понравилась идея организаторов создать из мероприятия не просто конференцию, а профессиональное сообщество. В нынешних условиях это особенно важно. Рынок становится все более закрытым, а ценность доверия и личных контактов только растет. Ну и, конечно, трудно придумать более подходящее место для такого разговора, чем Санкт-Петербург в сезон белых ночей. Тем более, что после деловой программы участников ждет традиционная прогулка по Неве. В такой неформальной обстановке рождаются знакомства и проекты, которые превращаются в реальные сделки. Так что, если ваш бизнес думает о привлечении капитала, покупке активов, продаже компании или выходе на рынок публичного капитала – велкам в Питер! Встретимся, регистрируйтесь! @pro100IPO #конгресс

Доверие инвесторов: миф российского рынка или утраченный актив? Последние несколько месяцев мы много спорим о доверии. Почему инвесторы не идут в IPO? Почему осторожно относятся к SPO? Почему предпочитают депозит, а не акции? Помните, мы с вами беседовали об этом в комментах? И дискуссия протекала в русле – оно вообще когда-нибудь существовало? Или это такая же легенда, как йети, снежный человек и идеальное корпоративное управление? Сегодня хочу обсудить документ https://www.cbr.ru/Content/Document/File/193591/report_20260615.pdf. На мой взгляд, он гораздо интереснее, чем кажется по названию. Формально это исследование участия неквалов в IPO, а фактически – исследование доверия частных инвесторов к российскому фондовому рынку. Коротко перечислю важные позиции. 1. Инвесторы недовольны результатом IPO, но довольны самим опытом участия. Главный парадокс отчета. Люди часто теряют деньги или не получают ожидаемой доходности, но не считают участие ошибкой! Им нравится сам процесс, ощущение причастности и возможность участвовать в “истории роста”. 2. Финансовый результат – главный источник разочарования. Самая слабая оценка в исследовании – рост курсовой стоимости акций после размещения. Многие инвесторы прямо говорят: если бы можно было вернуться назад, они бы не участвовали в большинстве IPO. 3. Инвесторы не доверяют аналитике. Один из самых низких показателей удовлетворенности связан с рыночной аналитикой. Опрошенные считают, что прогнозы перед размещениями часто излишне оптимистичны. 4. Мало прозрачности в оценке и аллокации. Люди не понимают, как определяется цена размещения и почему одни получают полный объем заявки, а другие – лишь небольшую часть. 5. Инвесторы хотят знать, куда пойдут деньги. Люди плохо понимают, на что эмитент направит привлеченные средства. Инвесторы хотят видеть конкретный инвестиционный план, а не общие фразы про развитие бизнеса. 6. Большинство участников IPO не действуют иррационально. Это важный вывод ЦБ. Вопреки распространенному мнению, неквалифицированные инвесторы обычно не ставят на IPO весь капитал, используют небольшую долю портфеля, изучают информацию и понимают риски. Обо всех этих вещах мы говорили много раз, но самый неожиданный вывод для меня – это то, что инвесторы значительно выше оценивают эмоциональную отдачу от участия в IPO, чем финансовый результат. Вот это удивительно! Любопытство, азарт и ощущение принадлежности к сообществу инвесторов получили высокие оценки. А вот доходность – наоборот. Получается, рынок продает людям мечту об участии в истории успеха, но не всегда обеспечивает экономический результат. А вот самое ожидаемое – это полное недоверие к оценке размещений и динамике после размещения. Если после IPO инвесторы регулярно видят снижение котировок, абсолютно логично, что появляется вопрос: а справедливо ли была определена цена размещения? Отчет ЦБ лишь зафиксировал это ощущение цифрами. Мне кажется, российский рынок традиционно воспринимал доверие как нечто само собой разумеющееся. Бизнес выходит на биржу, публикует презентацию, собирает деньги и считает свою задачу выполненной. Но ведь на развитых рынках все иначе. Там доверие приходится зарабатывать каждый квартал. Каждым раскрытием информации, выполненными обещаниями, прогнозами, которые совпадают с реальностью. Давайте подведем итог. Что нам показал отчет. Главное – инвесторы хотят участвовать в IPO. Но они хотят знать правила игры. Когда инвестор понимает оценку компании, логику размещения, механизм аллокации и видит, куда идут его деньги – как раз и формируется доверие. Только после приходит долгосрочный капитал. За него сегодня идет главная борьба на российском рынке. #отчетЦБ t.me/pro100IPO