Positive Investments | Денис Федотов

Пока многие обсуждают курс рубля и цены на нефть, происходит менее заметный, но стратегически важный процесс: государство снова делает ставку не на расходование резервов, а на их накопление. На днях прозвучал ориентир, который нельзя назвать случайным — уже по итогам 2026 года в Фонд национального благосостояния могут направить до 1 трлн рублей дополнительных средств. Только за июнь фонд должен прибавить около 220 млрд рублей. На первый взгляд — обычая бюджетная история. Но если посмотреть глубже, становится понятно: это попытка изменить саму логику финансовой политики страны. ФНБ больше не работает как раньше... Последние несколько лет резервный фонд фактически перестал быть просто запасом «на черный день». Деньги из него активно использовали для поддержки бюджета, экономики и крупных проектов. По сути, государство не копило — государство тратило. За четыре года из фонда было использовано около 15 трлн рублей, причем значительная часть — более 4 трлн рублей — ушла не на закрытие дыр, а на инфраструктуру и развитие. Но здесь есть важный нюанс. Формально размер фонда почти не изменился: 🔹 начало 2022 года — около 13,6 трлн рублей; 🔹 начало 2026 года — около 13,4 трлн рублей. Однако ликвидная часть — то есть реально доступный запас — сократилась намного сильнее: с 8,8 трлн рублей до примерно 4 трлн рублей, а затем опустилась еще ниже — до 3,4 трлн рублей. Именно поэтому сейчас государство хочет снова начать складывать деньги в резерв, а не доставать их оттуда. Почему деньги снова хотят откладывать, а не тратить? Здесь работает довольно простая логика. Если нефтегазовые доходы оказываются выше базового уровня — разница не идет в экономику сразу, а отправляется в резерв. Сейчас ориентир бюджета — около 59 долларов за баррель Urals. Если нефть стоит дороже — появляются сверхдоходы. Но накопить обещанный триллион получится только при сочетании сразу нескольких условий: 🔹 нефть должна оставаться относительно дорогой; 🔹 рубль не должен слишком укрепляться; 🔹 экспортные объемы не должны заметно снижаться. По сути, государство делает ставку на сценарий: сегодня заработать больше — чтобы завтра меньше зависеть от внешних шоков. Почему тогда резервы продолжают хранить не в рублях? Несмотря на дискуссии, идея полностью перейти на рублевые накопления поддержки не получила. Логика понятна: резерв нужен не только как запас денег, но и как инструмент стабилизации курса. Раньше основу составляли доллар и евро. Теперь структура изменилась: ключевыми активами стали юань и золото. То есть модель изменилась не в сторону отказа от валютных резервов, а в сторону смены самих инструментов. Что это даст экономике и что почувствуют обычные люди? Для бюджета — это плюс. Более жесткое бюджетное правило делает расходы менее зависимыми от скачков сырьевых цен. Для рубля — история сложнее. Когда государство начинает активнее покупать валюту и пополнять резервы, часть экспортной выручки уходит из оборота. Это создает давление на курс. Не обвал. Но и сверхкрепкий рубль такой подход обычно не поддерживает. Для инфляции эффект двойственный: 🔹 более слабый рубль повышает стоимость импорта; 🔹 но более жесткие бюджетные ограничения одновременно охлаждают внутренний спрос. А вот кто действительно может выиграть — это экспортеры. Более мягкий курс рубля обычно улучшает их финансовые показатели. Я бы не воспринимал историю с ФНБ как новость про очередную «кубышку». Это сигнал о смене приоритетов. После нескольких лет режима поддержки экономика постепенно возвращается к модели: сначала формируем запас прочности — потом расходуем. Вопрос теперь не в том, смогут ли накопить этот триллион. Вопрос в другом: получится ли одновременно сохранить рост экономики, не разогнать инфляцию и не ослабить рубль сильнее, чем хотелось бы. Именно этот баланс, как мне кажется, станет одной из главных экономических интриг ближайших лет. 🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации 🖥 Клуб Позитивных Инвесторов

Группа #Астра представила результаты за 1 квартал 2026 года, и рынок встретил отчет без энтузиазма: акции сразу ушли в минус. На первый взгляд причины очевидны — выручка снижается, EBITDA отрицательная, компания показала убыток. Но как по мне, картина выглядит интереснее. Выручка за квартал сократилась на 15% до 2,7 млрд рублей, а объем отгрузок снизился на 4% до 1,9 млрд рублей. При этом еще год назад компания заработала 184 млн рублей чистой прибыли, а сейчас получила убыток в размере 752 млн рублей. Звучит тревожно. Но здесь важно понимать специфику бизнеса Астры. Компания работает на рынке инфраструктурного ПО, где продажи крайне неравномерны. Более 70% годовых отгрузок традиционно приходится на второе полугодие, а основная часть прибыли формируется вообще в четвертом квартале. Поэтому первый квартал исторически остается самым слабым периодом года. Однако одной сезонностью нынешние результаты объяснить нельзя. Главная проблема заключается в том, что рынок импортозамещения заметно замедлился. Высокая ключевая ставка вынуждает компании сокращать инвестиционные бюджеты, откладывать внедрение новых IT-решений и более осторожно подходить к закупкам программного обеспечения. Именно поэтому практически все ключевые направления бизнеса показали снижение продаж. Дополнительный удар нанесла налоговая реформа. Размер невозмещаемого НДС вырос сразу с 169 млн до 460 млн рублей, что серьезно ухудшило финансовый результат квартала. При этом речь идет не о снижении конкурентоспособности продуктов компании, а скорее о внешнем факторе, который частично может быть компенсирован через повышение цен для клиентов. На фоне снижения выручки неприятно выглядит и рост себестоимости. Она увеличилась с 1,6 млрд до 2,1 млрд рублей, что привело к убытку от операционной деятельности в размере 667 млн рублей против прибыли годом ранее. Но есть и важные позитивные моменты. Несмотря на слабый квартал, компания продолжает активно инвестировать в развитие бизнеса. Капитальные затраты составили около 900 млн рублей. Астра развивает собственную экосистему продуктов, запустила отечественное облако Astra Cloud, развивает направление искусственного интеллекта и расширяет присутствие в сегменте корпоративных решений. При этом финансовое положение остается очень сильным. Чистый долг составляет всего 0,4 млрд рублей, а показатель Чистый долг/EBITDA находится на уровне 0,05х. Для IT-компании это практически отсутствие долговой нагрузки. Более того, за квартал долг сократился почти до нуля, а денежная позиция продолжила расти. Отдельно отмечу, что акционеры уже утвердили дивиденды по итогам 2025 года в размере 4,68 рубля на акцию, что подтверждает уверенность менеджмента в устойчивости бизнеса даже в непростых рыночных условиях. Я считаю, текущий отчет нельзя назвать сильным. Высокие ставки продолжают давить на спрос, проекты клиентов откладываются, а налоговые изменения дополнительно ухудшают финансовые показатели. Однако говорить о каких-либо системных проблемах бизнеса пока рано. Астра остается одним из ключевых бенефициаров импортозамещения в российском IT-секторе. Компания сохраняет практически нулевой долг, продолжает инвестировать в новые продукты и работает на рынке, который, по моим прогнозам, может вырасти более чем в три раза к 2030 году. Да, отчет получился слабым, но во многом ожидаемым. Для Астры сейчас гораздо важнее не результаты первого квартала, а динамика второго полугодия. Если Банк России продолжит цикл снижения ставок, а корпоративные бюджеты на цифровизацию начнут восстанавливаться, компания сможет вернуться к высоким темпам роста. Пока же акции остаются историей с сильным долгосрочным потенциалом, но без очевидных драйверов для быстрого роста котировок в ближайшие месяцы. 🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации 🖥 Клуб Позитивных Инвесторов

Есть новости, которые выглядят сухой бухгалтерией. Но если посмотреть глубже — становится понятно: речь идёт о смене целой экономической эпохи. На ПМЭФ прозвучало заявление, которое прошло не так громко, как обсуждение ставок и курса рубля, хотя последствия у него могут оказаться куда масштабнее. Россия практически завершает историю внешнего государственного долга. Если тенденция сохранится, уже в обозримом будущем страна окажется в редкой для современной экономики позиции — государство почти полностью перестанет зависеть от внешних кредиторов. На первый взгляд — только плюсы. Меньше валютных рисков. Меньше зависимости от иностранных финансовых центров. Меньше возможностей давления через рейтинги, санкции, ограничения расчётов и доступ к капиталу. Но здесь начинается самое интересное... Потому что отказ от внешних долгов — это не конец задачи. Это начало новой. Если вспомнить 90-е, тогда внешний долг был не просто цифрой в отчётах. Он был частью всей экономической конструкции страны. Кредиты международных организаций, переговоры, условия, реструктуризации, внешняя оценка бюджетной политики — всё это влияло не только на экономику, но и на пространство решений внутри страны. Сегодня ситуация другая. И это действительно серьёзное изменение. Но отсутствие внешних займов автоматически создаёт другой вопрос: кто теперь будет финансировать развитие? Потому что расходы государства никуда не исчезают. Нужно строить инфраструктуру. Финансировать промышленность. Запускать технологии. Поддерживать транспорт. Инвестировать в модернизацию... Раньше значительная часть мировых экономик решала такие задачи за счёт внешнего длинного капитала. Теперь России приходится опираться в первую очередь на собственные ресурсы. И здесь начинается переход к новой модели. Не внешние деньги. А внутренние накопления. Не зарубежные рынки. А собственный финансовый контур. Не расчёт на иностранного инвестора. А ставка на экспортную выручку, банковскую систему, рынок капитала и внутреннего инвестора. Звучит красиво. Но есть важная проблема. Внутренние деньги дороже внешних. Когда государство занимает внутри страны — оно конкурирует за ресурсы с бизнесом. Банкам проще купить надёжные государственные облигации, чем кредитовать сложные производственные проекты. При высокой ставке обслуживание долга становится дорогим. В результате возникает риск ситуации, когда деньги внутри экономики есть — но они работают не на развитие, а на обслуживание системы. Именно поэтому главный вопрос ближайших лет — уже не объём долга, а сможет ли Россия создать длинные внутренние деньги? Такие, которые идут не в краткосрочные спекуляции и не в потребление. А в заводы, автоматизацию, энергетику, транспорт, промышленное обновление. Потому что здесь есть тонкий, но принципиальный момент. Если свободные ресурсы просто попадут на рынок — мы получим инфляцию. Если они попадут в производство — получим рост предложения и новый экономический цикл. И вот это уже вопрос не Минфина. Это вопрос всей экономической модели страны. Поэтому почти нулевой внешний госдолг — это не финишная ленточка. Это момент, когда исчезает удобное объяснение: «денег извне нет». Теперь главный вызов звучит иначе: сможем ли мы превратить собственный капитал в двигатель роста быстрее, чем он уйдёт в пассивное накопление? Ответ на этот вопрос во многом определит экономику России уже в следующем десятилетии. 🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации 🖥 Клуб Позитивных Инвесторов

🎧 Ретейл дорожает: какие акции уже перегреты, а где еще есть возможности Продукты люди будут покупать всегда... Именно поэтому акции ретейла многие инвесторы считают «защитными» — ведь спрос на еду сохраняется даже во время кризисов. Но сегодня российский ретейл столкнулся сразу с несколькими проблемами: высокая ставка, рост издержек, снижение покупательной способности и давление маркетплейсов. 🎙 В новом выпуске подкаста Positive Investments мы разберем: 🔹 почему ретейл больше не является автоматически безопасным сектором 🔹 какие проблемы сейчас испытывают крупнейшие продуктовые сети 🔹 почему падение акции не всегда означает, что она стала дешевой 🔹 какие перспективы у X5, «Ленты» и «Магнита» 🔹 на что смотреть инвестору перед покупкой акций продуктовых компаний Отдельно разберем, почему одна компания может выглядеть недооцененной даже при замедлении роста, а другая — оставаться дорогой после сильного падения котировок. Этот выпуск будет особенно полезен тем, кто инвестирует в российские акции, держит бумаги потребительского сектора или хочет научиться отличать реальные возможности от «дешевых ловушек» на рынке. 🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации 🖥 Клуб Позитивных Инвесторов

#SFI опубликовал отчет за 1 квартал 2026 года по МСФО, и если год назад компания заработала 3,16 млрд рублей, то сейчас прибыль, приходящаяся на акционеров, составила всего 490 млн рублей. На первый взгляд падение выглядит катастрофическим, но здесь важно понимать причину. В конце 2025 года холдинг продал свой главный актив — лизинговую компанию Европлан, которая долгие годы была основным генератором прибыли. После продажи структура бизнеса кардинально изменилась. Теперь главным активом SFI является 49% страховой компании ВСК, а также пакет акций М.Видео и ряд финансовых инвестиций. Именно ВСК должна была стать новым драйвером прибыли, однако пока ожидания не оправдываются. Доля в прибыли ассоциированных компаний, которая в основном формируется за счет ВСК, сократилась более чем вдвое — с 1,14 млрд до 418 млн рублей. Это стало одним из главных факторов ухудшения результатов холдинга. Дополнительное давление оказала переоценка инвестиционного портфеля. Если год назад финансовые вложения принесли прибыль 439 млн рублей, то сейчас компания зафиксировала убыток 307 млн рублей. Вероятно, существенную роль здесь сыграло снижение стоимости пакета акций М.Видео. При этом нельзя сказать, что у компании появились финансовые проблемы. Капитал акционеров вырос до 65,1 млрд рублей, а долговая нагрузка остается минимальной. На балансе находится более 4,5 млрд рублей денежных средств и еще около 4,7 млрд рублей банковских депозитов. Интересный момент — менеджмент продолжает активно поддерживать котировки. За квартал компания направила 2,49 млрд рублей на выкуп собственных акций, приобретя почти 2 млн бумаг. Это около 4% от общего количества акций. Дальнейшая судьба выкупленного пакета пока не раскрывается. Что в итоге? После продажи Европлана SFI остается финансово устойчивым холдингом с большим запасом капитала и низким долгом. Однако новая бизнес-модель пока показывает гораздо более скромную прибыльность. Главный вопрос для инвесторов сегодня — сможет ли ВСК нарастить прибыль и компенсировать потерю крупнейшего актива. Пока ответ на этот вопрос выглядит неочевидным. Компания остается интересной прежде всего как история с высоким дисконтом к стоимости активов и потенциальными корпоративными событиями, но текущие финансовые результаты сложно назвать сильными. Для переоценки акций рынку потребуется увидеть устойчивый рост прибыли нового контура бизнеса. 🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации 🖥 Клуб Позитивных Инвесторов

Друзья, недавно прозвучала новость, которая на первый взгляд выглядит технической. Но если посмотреть глубже — это один из самых важных экономических сигналов последних месяцев. Власти обсуждают сохранение порога выручки для обязательной уплаты НДС на уровне 20 млн рублей минимум на три года. Формально — просто пауза в реформе. По факту — признание того, что экономика начала подавать сигналы перегрева. Напомню: раньше компании на упрощёнке могли работать без НДС до 60 млн рублей оборота. Затем порог резко сократили до 20 млн, а дальше планировали снижать ещё сильнее: до 15 млн, а затем до 10 млн рублей. Логика государства понятна: расширить налоговую базу, повысить собираемость, сократить серые схемы. Но мало того, что это так не работает, так и реальность оказалась сложнее. Вместо ожидаемого роста поступлений бизнес получил резкий рост издержек. Для тысяч компаний НДС оказался не просто дополнительным налогом, а полной перестройкой экономики предприятия. Появились новые расходы на бухгалтерию, отчётность, пересмотр договоров, внедрение маркировки, изменение ценовой политики. И самое неприятное — удар пришёлся не по крупным корпорациям. Удар пришёлся по тем, кто работает с минимальной маржой. Кафе. Розница. Услуги. Небольшие производства. Ремонт. Локальные предприниматели. Когда чистая прибыль составляет 5–10%, а сверху появляется новая нагрузка — бизнес перестаёт считать прибыль и начинает считать месяцы до закрытия. И цифры уже начали это показывать. В ряде регионов количество закрытий малого бизнеса оказалось выше числа новых регистраций. Это очень важный момент. Потому что малый бизнес — это не только предприниматели. 🔹 Это рабочие места. 🔹 Это аренда помещений. 🔹 Это поставщики. 🔹 Это налоговая база. 🔹 Это люди, которые потом идут покупать квартиры, автомобили и формируют спрос внутри экономики. 📌 Здесь возникает главный вопрос. Где проходит граница между пополнением бюджета и разрушением источника этих поступлений? В экономике существует известный принцип. Если повышать нагрузку бесконечно — наступает момент, когда сборов становится не больше, а меньше. Компании начинают дробиться. Переходить в ИП. Уходить в самозанятость. Замораживать развитие. Или вообще уходить в тень. Причём это не всегда попытка заработать больше. Очень часто — попытка выжить. Поэтому решение оставить порог на уровне 20 млн я бы не воспринимал как масштабную поддержку бизнеса. Это скорее экстренное торможение перед следующим поворотом. Государство, похоже, увидело простую вещь: если продолжать ужесточение теми же темпами — можно получить обратный эффект. Но расслабляться рано. Потому что сама логика системы не изменилась. Бюджету всё равно нужны деньги. А значит, давление может смещаться в другие зоны: косвенные налоги, региональные сборы, отмена льгот, более жёсткое администрирование. Именно поэтому сейчас для предпринимателей главный вопрос уже не размер налогов. Главный вопрос — предсказуемость правил игры. Пока бизнес понимает горизонт на несколько лет вперёд — он инвестирует. Когда горизонт заканчивается — начинается режим сохранения денег. А экономика в режиме выживания почти никогда не растёт. 🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации 🖥 Клуб Позитивных Инвесторов

Когда говорят об угрозах для экономики, обычно вспоминают санкции, дефицит кадров, ставку ЦБ или нехватку инвестиций. Но есть фактор, который обходится стране в триллионы рублей ежегодно, хотя обсуждают его заметно реже. Это не кризис. Не внешний шок. Не падение цен на сырьё. Это здоровье. По последним оценкам, самые дорогие для российской экономики заболевания сегодня — ожирение и артериальная гипертензия. И проблема здесь гораздо глубже медицинской статистики. Мы привыкли воспринимать такие диагнозы как личную историю конкретного человека. Но на уровне экономики всё выглядит иначе. Сначала появляется лишний вес. Потом растёт давление. Затем — диабет, проблемы с сосудами, сердцем, хронические ограничения. И дальше запускается цепочка последствий: больничные, снижение продуктивности, ранний уход из профессии, инвалидность, потеря квалификации. Именно поэтому ущерб от ожирения оценивают примерно в 4% ВВП страны — это порядка 8 трлн рублей. Это уже сопоставимо с расходами крупнейших государственных программ. Причём самое тревожное — удар приходится не по случайным людям. Экономика чаще всего теряет человека в возрасте 45–55 лет. Это уже не начинающий сотрудник, которого можно заменить за пару месяцев. Это инженер, врач, руководитель производства, наставник, водитель с опытом, квалифицированный рабочий, человек, который годами накапливал знания и передавал их другим. И когда такой специалист выпадает из системы — вместе с ним исчезают компетенции, скорость принятия решений и накопленный опыт. На фоне кадрового дефицита это становится отдельным ограничением экономического роста. При этом проблема возникла не вчера. За последние десятилетия меняется сама среда жизни: меньше движения, больше сидячей работы, выше уровень хронического стресса, доступнее дешёвые калории, сильнее зависимость от переработанных продуктов. Организм плохо адаптирован к такой модели жизни. И самое опасное — многие годами не замечают изменений. Человек может жить с повышенным давлением и метаболическими нарушениями, пока однажды это не превращается в серьёзное заболевание. Поэтому развитые страны давно перестали рассматривать здоровье только как задачу больниц. Они инвестируют в среду. Развивают инфраструктуру для движения, стимулируют профилактику, ограничивают потребление избытка сахара, делают раннюю диагностику частью повседневной жизни. Например, отдельные меры по регулированию потребления сахара в ряде стран уже привели к заметному изменению структуры спроса. И это важный вывод. Экономика будущего выигрывает не там, где люди работают больше. А там, где они дольше остаются здоровыми и продуктивными. Мне кажется, в ближайшие годы борьба за производительность всё чаще будет проходить не через станки и автоматизацию, а через совершенно другой показатель. Через количество лет активной жизни человека. И это уже не про медицину. Это про конкурентоспособность страны. Поэтому, друзья, всегда берегите себя. Купить можно что угодно, вот только не здоровье. 🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации 🖥 Клуб Позитивных Инвесторов

#ОзонФармацевтика опубликовала отчет за 1 квартал 2026 года. На первый взгляд результаты выглядят неоднозначно: выручка выросла всего на 2%, однако если копнуть глубже, картина становится намного интереснее. Выручка компании составила 7 млрд рублей (+2% г/г). Для быстрорастущей фармы это выглядит скромно, но менеджмент сразу объяснил причины: высокая база прошлого года, низкая сезонная заболеваемость и временное сокращение закупок со стороны аптек и дистрибьюторов, которые оптимизировали складские запасы. При этом есть важный нюанс. Продажи конечным потребителям (Sell-out) продолжают расти быстрее рынка. То есть лекарства покупают, а проблема сейчас скорее в запасах внутри цепочки поставок. Компания ожидает, что во втором полугодии эти запасы будут постепенно распроданы, после чего темпы роста отгрузок ускорятся. Несмотря на слабую динамику выручки, чистая прибыль выросла сразу на 30% и достигла 1,3 млрд рублей. Рентабельность чистой прибыли увеличилась до 18,5%. Главная причина — снижение процентных расходов благодаря сокращению долга и постепенному снижению стоимости заимствований. Очень сильным выглядит финансовое положение компании. Чистый долг сократился до 7,3 млрд рублей, а показатель Чистый долг / EBITDA снизился до 0,6х. Для производственной компании это крайне комфортный уровень долговой нагрузки. Более того, свободный денежный поток составил 2,1 млрд рублей, что говорит о хорошей способности бизнеса генерировать реальные деньги. Отдельно стоит отметить инвестиционную программу. За квартал компания вложила 1,2 млрд рублей, что на 61% больше прошлогоднего уровня. Деньги направляются на развитие новых производств, онкологического направления и биотехнологий. Уже сейчас в разработке находятся 292 препарата, включая 67 онкологических и более 25 биотехнологических препаратов. Это важный момент для долгосрочных инвесторов. Компания фактически создает фундамент для будущего роста на несколько лет вперед. Интересно выглядит и положение на рынке. По итогам квартала Озон Фармацевтика впервые заняла 4-е место среди крупнейших производителей лекарств на розничном рынке России. В сегменте госзакупок компания остается лидером по количеству поставляемых упаковок. Особенно быстро развивается онкологическое направление. Отгрузки противоопухолевых препаратов выросли сразу на 57% год к году, а в 2027 году компания планирует запустить отдельное производство для этого сегмента. Но вот что меня настораживает. Операционная прибыль снизилась на 18%, а объем реализованных упаковок сократился на 4%. Рост выручки обеспечила в основном индексация цен и улучшение продуктового микса. Кроме того, увеличились расходы на персонал, исследования и развитие. Однако пока эти факторы выглядят временными и связаны скорее с фазой активного инвестирования в будущее развитие бизнеса. Поэтому отчет нельзя назвать сильным по темпам роста выручки, но его качество оказалось достаточно высоким. На мой взгляд, сейчас мы видим временное замедление бизнеса из-за особенностей рынка и высокой базы сравнения, а не ухудшение фундаментальных показателей. Если менеджмент выполнит прогноз по ускорению роста во втором полугодии, текущий квартал может оказаться самой слабой точкой 2026 года. Для долгосрочных инвесторов главный сигнал отчета — компания продолжает активно инвестировать в расширение бизнеса, сохраняя высокую прибыльность и очень комфортную долговую нагрузку. 🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации 🖥 Клуб Позитивных Инвесторов

Есть цифры, которые приходят к нам в новостях и не запоминаются. А есть цифры, которые показывают изменение поведения миллионов людей. И свежая статистика именно из второй категории. В мае объем наличных денег в обращении вырос сразу на 381 млрд рублей. Это абсолютный рекорд для мая за весь период наблюдений — с 1995 года. Но еще интереснее не сам май. Если посмотреть шире, картина становится куда показательнее: 🔹 в марте — плюс 301 млрд рублей; 🔹 в апреле — еще 679 млрд рублей; 🔹 в мае — еще 381 млрд рублей. В итоге только за первые пять месяцев года объем наличных в экономике увеличился на 1,09 трлн рублей. Для понимания масштаба: сильнее люди выводили деньги только в один период — весной 2020 года, когда мир столкнулся с пандемией. И здесь возникает главный вопрос. Что заставило людей снова тянуться к бумажным деньгам в эпоху, когда безнал уже давно победил? На мой взгляд, объяснение глубже, чем кажется. И первая причина — не экономика, а психология. Когда появляется ощущение неопределенности, люди автоматически начинают ценить не доходность, а доступность денег. Наличные — это не инвестиция. Это ощущение контроля. Вторая причина уже практическая. За последние месяцы многие столкнулись с перебоями связи, ограничениями мобильного интернета, нестабильной работой цифровых сервисов. И оказалось, что привычная фраза «наличные больше никому не нужны» работает только до первого сбоя. Люди начали создавать собственную финансовую подушку — буквально в купюрах. Но есть и третий фактор, о котором говорят заметно реже. Бизнес постепенно адаптируется к новой налоговой среде 2026 года. А любые изменения правил почти всегда приводят к временному росту спроса на ликвидность и увеличению оборота наличных средств. Но здесь важно не попасть в распространенную ловушку. ⚠️ Рост наличных — это не массовое бегство из банков. Это не история про крах доверия. Депозиты остаются привлекательными, ставки по-прежнему высокие. Скорее это сигнал о том, что люди перестали складывать все яйца в одну корзину. Часть капитала — на вкладах. Часть — в быстром доступе. Часть — в инвестициях. И это уже больше похоже на зрелое финансовое поведение. Но есть нюанс. Наличные дома создают иллюзию безопасности, хотя экономически это один из самых дорогих способов хранения капитала. Инфляция работает каждый день. 10 миллионов наличными через год — это уже не те же самые 10 миллионов по покупательной способности. Поэтому я бы разделял две задачи. 📌 Резерв на случай технических сбоев — разумно. 📌 Хранить значительную часть капитала в купюрах месяцами — уже спорное решение. Есть ощущение, что мы наблюдаем не возврат в эпоху наличных. Мы наблюдаем рождение новой финансовой привычки. Люди перестают выбирать между «только банк» или «только наличные». Они начинают строить систему устойчивости. А это уже совсем другая история. 🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации 🖥 Клуб Позитивных Инвесторов

🎧 Криптовалюта в 2026 году: новая возможность или ловушка для инвестора? Еще несколько лет назад криптовалюта была рынком для энтузиастов и любителей высокого риска. Сегодня Bitcoin уже стал частью мировой финансовой системы: его изучают фонды, компании и государства. Но главный вопрос для частного инвестора остается прежним — стоит ли добавлять криптовалюту в свой портфель и как делать это правильно? 🎙 В новом выпуске подкаста Positive Investments мы разберем: 🔹 почему криптовалюта больше не существует отдельно от мировой экономики 🔹 действительно ли Bitcoin становится «цифровым золотом» 🔹 какую долю криптоактивов разумно держать в портфеле 🔹 какие ошибки чаще всего приводят новичков к потерям 🔹 что меняется в российском регулировании и налогах на криптовалюту Этот выпуск будет особенно полезен тем, кто рассматривает криптовалюту как часть инвестиционной стратегии и хочет понимать не только возможности, но и реальные риски. 🔵 Positive Investments ⭐️ Консультации 🖥 Клуб Позитивных Инвесторов