Инвестиции и финансы | Алексей Поляков

В личных портфелях продал остатки фондов денежного рынка. Впервые за долгое время их там больше нет 🌱 Индекс Мосбиржи скорректировался на уровни осени 2022 г, туда, откуда начинался весь рост до 3500 п. Лично для меня это возможность зафиксировать дивидендную и купонную доходность. Длинные ОФЗ сейчас дают около 16% + купон можно найти выше доходности банковского депозита. 🌱По Сберу логика такая: покупая акцию сегодня за 295 рублей, через месяц я получу дивиденд за 2025 г. 37 руб. Цена, очищенная от этой выплаты 258 руб. И уже на эти 258 будущий дивиденд за 2026 год, при прогнозной прибыли ~1,9 трлн, может дать порядка 42 руб., а это около 16%+ ДД. Вдумайтесь, что предлагает рынок прямо сейчас: купить крепкий бизнес за 3 годовые прибыли, с потенциальной дивидендной доходностью выше банковского депозита и опцией роста этого дивиденда в будущем. На спокойном рынке сомневаюсь, что такие цены вообще бы были. Я отношусь к таким бумагам как к активу, который несмотря на волатильность рынка, генерирует пассивный денежный поток, позволяет закрывать этими деньгами некоторые жизненные потребности и создает ощущение спокойствия. В негативном сценарии получу отдачу на капитал через ДД и купоны, сопоставимые с вкладом, в позитивном - сильную переоценку всего портфеля за счёт роста цен. Зачем покупать дорого, когда можно купить дешево? Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

К вопросу о надежных активах. 🥇Золото называют тихой гаванью и активом, в котором можно переждать любые бури. С начала года в долларах потеряло около 4%, а если для примера взять период 2011-2016 гг., то увидим, что коррекция составляла аж -40%. Это к вопросу о надёжных активах, в которые можно вложить всё и спать спокойно. Российские акции в минусе, индекс с мартовских максимумов потерял около -20%, отдельные бумаги еще больше, валюта -4%, индекс облигаций -2%, но хотя бы принесли купонный доход, компенсировав эту коррекцию, ФДР +6,5%. Теперь представьте инвестора, который год назад вложил всё в одну не самую удачную акцию, потому что она казалась перспективной. Сегодня он смотрит на -30% и думает, что рынок - это казино. А рядом человек, у которого был собран долгосрочный диверсифицированный портфель: акции, облигации, фонды, валютная часть, фонды денежного рынка. Его акции тоже просели, но облигации и ФДР это сгладили, и год он прошёл относительно спокойно. Разница не в том, что второй угадал. Он следовал принципу диверсификации и не сложил всё в одну корзину. Когда один актив падает, другой растет или выплачивает процентный доход, то портфель не повторяет худший сценарий ни одного из активов по отдельности. Для долгосрочного портфеля диверсификация полезна, концентрация вредна. Для трейдеров - наоборот. Диверсифицировать можно не только отдельные активы, но и подходы к управлению. Например, фондовое инвестирование - это когда вы за одну единицу фонда покупаете готовый набор акций, чаще всего, повторяющий состав Индекса Мосбиржи или облигационный - готовый "набор" облигаций. Автоследование тоже можно отнести к способу диверсификации портфеля. Можно держать часть капитала в стратегии на акции роста, часть - в более консервативной, облигационной, часть - в сбалансированной. Они по разному ведут себя в одной и той же фазе рынка, как и обычные активы. Получается диверсификация внутри диверсификации: вы распределяете риск и между классами активов, и между стратегиями, у каждой из которых своя логика и своё наполнение. Диверсификация не гарантирует, что каждый год будет прибыльным. Но именно она позволяет переживать ошибки, кризисы и неожиданные события без риска потерять возможность участвовать в будущем росте.

«Если кто-то считает акции недооценёнными - это повод покупать». Так Э.Набиуллина прокомментировала 15-недельное падение рынка. По её мнению, ситуация не та, чтобы государству вмешиваться. Но к слову, на интервенции, я думаю, никто из нас и не рассчитывал😏 На мой взгляд, главной причиной сегодняшней коррекции стало даже не снижение ставки на 25 б.п. (мимо консенсуса 50 б.п.), а сигнал о возможном пересмотре долгосрочного прогноза на ближайших заседаниях ЦБ. Рынок закладывает сценарий с паузой. Фактически цикл снижения КС продолжается, но ЦБ действует осторожнее. Регулятор обеспокоен бюджетом, ускорением кредитования и инфляционными рисками, в том числе связанными с внешними факторами, намекая, что быстрого смягчения с таким набором можно не ждать. ЦБ: Ситуация на Ближнем Востоке привела к росту сырьевых цен. Эти изменения уже начали транслироваться в ускорение инфляции во многих странах. Сохраняется неопределенность по масштабу проинфляционных последствий для мировой экономики, а они могут повлиять на российскую экономику через цены импортируемых товаров и логистические издержки. На этом фоне доходность к погашению в длинных ОФЗ с фиксированным купоном снова сместилась к 15%, что может выглядеть как возможность зафиксировать высокую доходность на долгий срок, если исходить из гипотезы, что проинфляционные риски на топливном рынке временны. Индекс Мосбиржи с мартовских максимумов скорректировался уже на -17%. Распродают весь рынок без разбора - и фундаментально сильные компании, и слабые, всех под одну гребёнку. Я временно уменьшил долю акций, чтобы снизить волатильность портфеля, с расчётом вернуться в бумаги немного позднее после окончания продаж. Качественные компании продолжают наращивать прибыль и платить дивиденды. Тот же Сбер и Т оцениваются в 4 прибыли - это создаёт возможность для переоценки в будущем при первом же намеке на смену конъюнктуры.

Не стану делать вид, что комментировать такой рынок легко. Только за сегодня: ИВА -22%, Астра -12%, ММК -5%. Это уже даже не коррекция, все признаки маржин-коллов и паники 🌋 Когда рынок растёт, зарабатывают почти все. Но когда он падает, наглядно видно, насколько качественно собран портфель. Хотя, признаю, ошибиться в этом году было несложно. Личные портфели тоже в минусе, около -1% с начала года. Корректируются вместе с рынком, но заметно устойчивее индекса Мосбиржи, который за то же время потерял около -9%. Сочетание акций, облигаций и фондов денежного рынка позволяет проходить такие периоды спокойнее. Особенность фондового рынка в том, что он волатилен, в отличие от депозита. Депозит не падает, но он и не вырастет вместе с рынком, когда тот развернётся на смене настроений и повестки. Разные классы активов. Поэтому, инвестируя в акции, важно системно обгонять рынок на дистанции. Спроецирую на стратегии: один месяц даёт мало представления о работе - это случайный отрезок, где может произойти что угодно, хотя бы из-за неопределённой геополитики или других внешних факторов. Результат виден на длинной дистанции, только так заметно, как стратегия проходит разные фазы рынка. Моя философия управления капиталом строится, в том числе, на работе с ожиданиями, а не с эмоциями. Долю акций я увеличиваю в моменты страха, когда негативных ожиданий много и они уже в цене, тогда любой нереализовавшийся негатив приводит к росту акций. И напротив сокращаю, когда в ценах накоплено слишком много позитива. Это и позволило за три года обогнать индекс Мосбиржи на десятки %. Сейчас много компаний с растущей прибылью, которые дёшевы только потому, что их распродают "за компанию" с другими акциями. Если смотреть на рынок как на способ собрать капитал вдолгую, а не как на казино, такие моменты обычно оказываются хорошей точкой входа, а не поводом для бегства.

Можно только фантазировать, сколько бы сейчас стоили акции Яндекса, Т-Технологий и других российских технологических компаний, если бы всё осталось как прежде (до СВО). До 2024 года Nebius и Яндекс были структурами одной компании. Потом произошло разделение: российский бизнес остался здесь, международные активы отошли основателю А.Воложу под новым названием Nebius и вернулись на зарубежный фондовый рынок. За полтора года торгов акции Nebius выросли на +700%, тогда как российский Яндекс остался примерно там же. И тут больше не про качество бизнеса, а про стоимость капитала и доступные рынки. Nebius торгуется по мультипликаторам ИИ сектора, Яндекс внутри рынка, зажатого высокой ставкой и страновым дисконтом. Текущая дешевизна качественных российских компаний - аномалия изоляции капитала, а не ухудшение самого бизнеса. Что может произойти с оценкой при любой нормализации, каждый может для себя ответить сам. #YDEX

🏦 Сегодня на счёт поступили дивиденды по акциям Т-Технологии. В ближайшее время поступят клиентам стратегий. В портфеле не только акции с растущими финансовыми показателями. Есть дивидендные бумаги, облигации с фиксированным купоном, фонды денежного рынка. За счёт этого стратегии проходят коррекции лучше индекса. Это не отменяет рыночную волатильность, но создает постоянный денежный поток вне зависимости от состояния рынка. #T

📉Акции Rheinmetall - немецкого концерна, который специализируется на производстве военной техники, упали уже примерно на 40% от недавних максимумов. И это происходит на фоне разговоров о перевооружении Европы, рекордных оборонных бюджетах и долгом противостоянии с Россией. Недавно видел мнение, что такая динамика может означать, что к переговорам все же готовятся и крупные инвесторы заранее выходят из оборонного сектора. Гипотеза интересная. И полностью отбрасывать ее я бы не стал. Но для полноты картины есть еще один важный момент. Я посмотрел, как вообще сейчас оценивается Rheinmetall. Даже после падения P/E компании находится примерно в районе 70. То есть рынок оценивает бизнес ~ в 70 годовых прибылей! Для понимания масштаба: это примерно как если бы Сбер сейчас торговался по 6000 руб. за акцию. Бизнес может быть сильным, перспективы могут быть понятными, но в какой-то момент вопрос уже не в качестве компании, а в цене, которую за нее готовы платить. На пике таких историй инвесторы часто покупают не бизнес. Они покупают эмоцию - страх недозаработать и пропустить "очевидную” идею.

Желание заработать на фондовом рынке - лишь одна из причин, почему инвесторы подключают стратегии. На практике автоследование часто решает сразу несколько других важных задач 🌱 1) Первая - возможность инвестировать пассивно. Без необходимости каждый день следить за графиками, читать новости, реагировать на каждое движение рынка и принимать десятки решений. У большинства людей есть работа, бизнес, семья, свои задачи и ограниченный ресурс времени. Рынок при этом требует не только знаний, но и эмоциональной устойчивости. Особенно в периоды коррекций и высокой неопределенности, когда любое резкое движение начинает вызывать желание «что-то срочно сделать». 2) Вторая важная задача - диверсификация и контроль риска. Собрать сбалансированный портфель не так просто, как кажется на первый взгляд. Нужно учитывать не только отдельные компании, но и общую рыночную конъюнктуру, уровень ставок, изменения в налоговом законодательстве, курс валюты, стоимость энергоресурсов и множество других факторов. ✔️Например, во время одной из недавних коррекций многие инвесторы эмоционально сокращали позиции и выходили из акций. В стратегиях, наоборот, была увеличена доля акций: https://t.me/polyakovinvest/1594 С начала мая индекс прибавил около +2-3%. На длинной дистанции результат обычно формируется не попыткой идеально угадать рынок, а системным управлением капиталом, диверсификацией и способностью сохранять хладнокровие в периоды, когда эмоциональный фон на рынке максимальный. ❗️При этом важно понимать, что волатильность на фондовом рынке будет всегда. Стратегии предполагают инвестиции в акции, а значит периоды роста могут сопровождаться и периодами коррекций. 3) И еще один важный момент - обучение. Многие начинают лучше понимать рынок именно через наблюдение за действиями управляющего: как меняется структура портфеля, почему сокращается или увеличивается доля акций, как происходит реакция на изменение ставки, геополитику или коррекцию рынка. Автоследование - это один из инструментов и способов диверсификации капитала, который позволяет инвестировать более системно и с меньшим вовлечением в рынок.

Вчера всей семьей выбрались в одно из самых удивительных мест Владимирской области - усадьбу Храповицких. Кто здесь жил и чем занимался? Усадьба принадлежала Владимиру Храповицкому. Храповицкий был последним предводителем дворянства, лесопромышленником, предпринимателем. За пару десятилетий превратил запущенные земли в целый бизнес-кластер: построил собственные лесопильни, кирпичный завод, начальные школы для обучения крестьян, проложил частную железную дорогу и внедрил передовую систему лесовосстановления. После революции 1917 года вынуждено эмигрировал во Францию и добровольно передал все имущество и саму усадьбу в руки государства. Позже усадьба функционировала как лесной техникум, а во время Великой Отечественной войны в стенах организовали военный госпиталь. Что здесь сегодня? За пол века здания сильно обветшали. Сейчас это территория музея-заповедника, здесь проводят экскурсии, и место потихоньку оживает. Интересная и атмосферная локация с историей, идеально для семейной поездки на выходные. Конечно, этот замок - плод огромных доходов и наследства, но Храповицкий распорядился ими по-своему: инвестировал их на Родине, превратив заброшенный уезд в процветающий край с рабочими местами.

РОССТАТ ЗАФИКСИРОВАЛ ДЕФЛЯЦИЮ В РФ С 28 АПРЕЛЯ ПО 4 МАЯ НА 0,02%, ВПЕРВЫЕ С КОНЦА АВГУСТА ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА 4 МАЯ ЗАМЕДЛИЛАСЬ ДО 5,56%, СЛЕДУЕТ ИЗ ДАННЫХ РОССТАТА