Инвестиции и финансы | Алексей Поляков

В личных портфелях продал остатки фондов денежного рынка. Впервые за долгое время их там больше нет 🌱 Индекс Мосбиржи скорректировался на уровни осени 2022 г, туда, откуда начинался весь рост до 3500 п. Лично для меня это возможность зафиксировать дивидендную и купонную доходность. Длинные ОФЗ сейчас дают около 16% + купон можно найти выше доходности банковского депозита. 🌱По Сберу логика такая: покупая акцию сегодня за 295 рублей, через месяц я получу дивиденд за 2025 г. 37 руб. Цена, очищенная от этой выплаты 258 руб. И уже на эти 258 будущий дивиденд за 2026 год, при прогнозной прибыли ~1,9 трлн, может дать порядка 42 руб., а это около 16%+ ДД. Вдумайтесь, что предлагает рынок прямо сейчас: купить крепкий бизнес за 3 годовые прибыли, с потенциальной дивидендной доходностью выше банковского депозита и опцией роста этого дивиденда в будущем. На спокойном рынке сомневаюсь, что такие цены вообще бы были. Я отношусь к таким бумагам как к активу, который несмотря на волатильность рынка, генерирует пассивный денежный поток, позволяет закрывать этими деньгами некоторые жизненные потребности и создает ощущение спокойствия. В негативном сценарии получу отдачу на капитал через ДД и купоны, сопоставимые с вкладом, в позитивном - сильную переоценку всего портфеля за счёт роста цен. Зачем покупать дорого, когда можно купить дешево? Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

К вопросу о надежных активах. 🥇Золото называют тихой гаванью и активом, в котором можно переждать любые бури. С начала года в долларах потеряло около 4%, а если для примера взять период 2011-2016 гг., то увидим, что коррекция составляла аж -40%. Это к вопросу о надёжных активах, в которые можно вложить всё и спать спокойно. Российские акции в минусе, индекс с мартовских максимумов потерял около -20%, отдельные бумаги еще больше, валюта -4%, индекс облигаций -2%, но хотя бы принесли купонный доход, компенсировав эту коррекцию, ФДР +6,5%. Теперь представьте инвестора, который год назад вложил всё в одну не самую удачную акцию, потому что она казалась перспективной. Сегодня он смотрит на -30% и думает, что рынок - это казино. А рядом человек, у которого был собран долгосрочный диверсифицированный портфель: акции, облигации, фонды, валютная часть, фонды денежного рынка. Его акции тоже просели, но облигации и ФДР это сгладили, и год он прошёл относительно спокойно. Разница не в том, что второй угадал. Он следовал принципу диверсификации и не сложил всё в одну корзину. Когда один актив падает, другой растет или выплачивает процентный доход, то портфель не повторяет худший сценарий ни одного из активов по отдельности. Для долгосрочного портфеля диверсификация полезна, концентрация вредна. Для трейдеров - наоборот. Диверсифицировать можно не только отдельные активы, но и подходы к управлению. Например, фондовое инвестирование - это когда вы за одну единицу фонда покупаете готовый набор акций, чаще всего, повторяющий состав Индекса Мосбиржи или облигационный - готовый "набор" облигаций. Автоследование тоже можно отнести к способу диверсификации портфеля. Можно держать часть капитала в стратегии на акции роста, часть - в более консервативной, облигационной, часть - в сбалансированной. Они по разному ведут себя в одной и той же фазе рынка, как и обычные активы. Получается диверсификация внутри диверсификации: вы распределяете риск и между классами активов, и между стратегиями, у каждой из которых своя логика и своё наполнение. Диверсификация не гарантирует, что каждый год будет прибыльным. Но именно она позволяет переживать ошибки, кризисы и неожиданные события без риска потерять возможность участвовать в будущем росте.

«Если кто-то считает акции недооценёнными - это повод покупать». Так Э.Набиуллина прокомментировала 15-недельное падение рынка. По её мнению, ситуация не та, чтобы государству вмешиваться. Но к слову, на интервенции, я думаю, никто из нас и не рассчитывал😏 На мой взгляд, главной причиной сегодняшней коррекции стало даже не снижение ставки на 25 б.п. (мимо консенсуса 50 б.п.), а сигнал о возможном пересмотре долгосрочного прогноза на ближайших заседаниях ЦБ. Рынок закладывает сценарий с паузой. Фактически цикл снижения КС продолжается, но ЦБ действует осторожнее. Регулятор обеспокоен бюджетом, ускорением кредитования и инфляционными рисками, в том числе связанными с внешними факторами, намекая, что быстрого смягчения с таким набором можно не ждать. ЦБ: Ситуация на Ближнем Востоке привела к росту сырьевых цен. Эти изменения уже начали транслироваться в ускорение инфляции во многих странах. Сохраняется неопределенность по масштабу проинфляционных последствий для мировой экономики, а они могут повлиять на российскую экономику через цены импортируемых товаров и логистические издержки. На этом фоне доходность к погашению в длинных ОФЗ с фиксированным купоном снова сместилась к 15%, что может выглядеть как возможность зафиксировать высокую доходность на долгий срок, если исходить из гипотезы, что проинфляционные риски на топливном рынке временны. Индекс Мосбиржи с мартовских максимумов скорректировался уже на -17%. Распродают весь рынок без разбора - и фундаментально сильные компании, и слабые, всех под одну гребёнку. Я временно уменьшил долю акций, чтобы снизить волатильность портфеля, с расчётом вернуться в бумаги немного позднее после окончания продаж. Качественные компании продолжают наращивать прибыль и платить дивиденды. Тот же Сбер и Т оцениваются в 4 прибыли - это создаёт возможность для переоценки в будущем при первом же намеке на смену конъюнктуры.