Philippovich bonds

Как понять, что компания переживёт этот пролив Или рассказ о том как сейчас можно заработать дополнительные деньги, когда многие только теряют. Да, это главная тема последнего времени. Судя по запросам и реакциям людей она лидирует с большим отрывом от остальных. Провёл голосование и на момент написания среди того, что беспокоит больше всего с большим отрывом лидируют "Неопределённость с будущим" и "Как не попасть на дефолт". "Как получить максимальную доходность" сильно отстаёт по количеству голосов и это не удивительно. Согласитесь, покупать что-то не зная что это страшно и куда приятнее держать бумаги компании, которую ты хорошо знаешь и уверен в её платёжеспособности На рынке льётся примерно всё, что может сильно пугать людей, НО можно вспомнить такую замечательную цитату Натана Ротшильда, которая успела стать классикой: Покупай, когда на улице льётся кровь Сейчас у нас именно такая ситуация, к сожалению, во всех смыслах этого слова. Многие инвесторы видят красные цифры, не выдерживают и продают всё в минус себе. Я же вижу идеальную возможность для покупки привлекательных бумаг с хорошей скидкой. Ведь если по показателям компания хорошая, то можно смело её брать на любом всеобщем проливе и лишь радоваться тому что купил бумагу выгодно. Давайте рассмотрим ряд важных маркеров, которые лично я отслеживаю постоянно при анализе эмитента. Всё нижеперечисленное оценивается по отчётностям так как они и только они максимально приближают нас к пониманию того что происходит в компании. Прежде всего стоит начать с того, что важны не столько конкретные цифры, а их динамика. Она крайне важна так как компании не банкротятся одним днём, у каждого дефолтника проблемы накапливались задолго до фактического дефолта. Это во многом и позволяет прогнозировать дефолт: оценка динамики и понимание того куда компания идёт; Смотрим на показатели Выручка Её не обязательно смотреть так как сама по себе она не много о чём говорит. В будущей публикации более подробно расскажу на примерах почему так EBITDA Куда более важный показатель, который должен расти. Из него платятся купоны и гасятся выпуски. Но растущий EBITDA также не панацея и по нему также в будущем будет пост с примерами. Денежные потоки от операций Куда более важный показатель. Он должен быть положительным. Исключения допускаются, но каждый случай должен оцениваться индивидуально и в базовом варианте денежный потом от операций должен быть положительным. Тут всё просто. Если денежный поток положительный, то это значит, что компания зарабатывает реальные деньги. Чистая прибыль Показатель, размер которого не важен для владельцев облигаций, но важно положительное это значение или отрицательное. Если из года в год компания показывает отрицательную чистую прибыль, то это значит, что компания не может быть прибыльной и тогда назревает вопрос “а зачем тогда нужен бизнес, который не приносит денег?”. Показатель Чистый долг/EBITDA Это показывает сколько компании необходимо работать, чтобы погасить все свои долги. Опасной считается уровень выше х3-4 Практически все дефолтники последних годов - это компании с зашкаливающими показателями чистый долг/EBITDA EBITDA / проценты к уплате (коэффициент покрытия - ICR) Показывает насколько EBITDA покрывает текущие проценты по долгу. Если ниже х1,5, то это значит, что у компании крайне мало свободных денег для того, чтобы гасить свои обязательства. Если ICR ниже единицы, то это значит, что у компании не хватит денег на погашение долгов и в такой ситуации единственным выходом являются новые заимствования. То есть, компания вынуждена брать новые долги не на развитие, а на то, чтобы иметь возможность платить по старым. Этих показателей вполне достаточно, чтобы на ранних стадиях с вероятностью процентов в 90% избежать попадания в дефолт. Давайте рассмотрим Быстроденьги на предмет этих показателей: Выручка выросла на 45% EBITDA выросла на 10% Денежные потоки от операций + 2 миллиарда Чистая прибыль выросла на 50% Чистый долг/EBITDA х1,5 при норме до х3 ICR х2,81 при норме выше х1,5 И вот зная все эти показатели я смотрю на нынешнее падение и за эту компанию ни капли не переживаю потому что уверен в том, что в ближайший год у них точно хватит денег для покрытия своих обязательств. В целом, весь пролив меня ни капли не пугает, а снижение цен для меня лишь приглашение к покупке активов по выгодным ценам. Естественно, если делать более глубокий анализ, то избежать дефолта можно будет практически со 100%-ой вероятностью, но это уже куда более глубокая тема, которой будет уделено много времени на моём обучении.

Сейчас пишу пост про то как находить надёжные бумаги и, естественно, подвязываю всё к текущей ситуации Пишу, смотрю бумаги и безумно радуюсь, что продал все ОФЗ свои ещё 19 июня. По секрету скажу, что ещё продал часть акций, которые после этого просели оооооочень сильно. Портфель облигаций просел на 0,75% за время паники, а там же ещё и НКД капает

Моя личная история. Чему научила жизнь с капитала? Многие думают, что жизнь с капитала выглядит так: Проснулся, потянулся, получил дивиденды, получил купоны, полетел отдыхать. На самом деле всё выглядит совсем по-другому. С одной стороны жизнь с капитала даёт куда больше свободы так как нет привязки к чему-либо. С другой стороны такой образ жизни несёт в себе уйму рисков. Когда твоя зарплата зависит от работодателя, ты переживаешь за работу. Когда твоя зарплата зависит от капитала, ты переживаешь за капитал. Если сотрудник потеряет работу, он может найти новую. Если инвестор потеряет половину капитала, то он потеряет и половину дохода. Поэтому у меня уже давно нет гонки за максимальной доходностью. Многое сводится к поиску наиболее оптимальной стратегии по соблюдению рисков. Тут могу привести очень понятный пример почему это крайне важно. Если ты живёшь с капитала, то это явно сумма не маленькая и тебе потребуется не один миллион рублей. Пока у тебя капитал в 100 тысяч рублей, то потеря даже 20% от него это всего 20 тысяч рублей, которые можно легко восполнить, но когда твой капитал 5 миллионов рублей, то потеря 20% это уже 1 миллион рублей, который так быстро мало кто может пополнить. А если капитал 10 миллионов? А если 100? Цена ошибки становится только выше. Каждый раз смотрю на разные истории и понимаю, насколько дорого могут стоить ошибки на рынке. Так было с инвесторами, которые держали более 20% в Монополии или которые сейчас держат большую часть денег в ЕвроТрансе или Ойл Ресурсе. Что интересно, многие бумаги, которые впоследствии ушли в дефолт или находятся на грани, в своё время были и в моём портфеле. Разница лишь в том, что анализ и опыт позволяют вовремя увидеть опасность и выйти из позиции до того, как станет слишком поздно. Со мной часто спорят люди и говорят, что чрезмерное соблюдение рисков мешает хорошо зарабатывать. Возможно, но тут стоит проговорить очередную банальнейшую вещь: Люди разоряются не потому, что зарабатывают слишком мало. Люди разоряются потому, что теряют слишком много. Поэтому моя задача на рынке уже давно не заработать максимум. Моя задача: сохранить капитал и стабильно его увеличивать из года в год. Ведь заработать 20-25% куда проще и быстрее, чем восстановиться после падения на 50%. Именно этому подходу и будет посвящено моё обучение.

ТОП флоатеров на рынке по ТКД Ставку снизили всего на 0,25%. Как же символично, что недельная инфляция показывает также 0,25%. Бензин подорожал на 3% за неделю и явно это не предел, а за ним и всё остальное потянется. К сожалению, мысли о том, что ставку могут не просто оставить на месте, но символически поднять становятся всё крепче... В этой связи есть смысл присмотреться вновь к флоатерам, которые не редко дают просто запредельные доходности. Давайте посмотрим, что у нас сейчас есть на рынке 1️⃣ ВОКСИС-01 RU000A10AC67 КС + 7% Цена в районе номинала, а купон 21,25%. Компания заявляла, что будет реализовывать колл опцион по бумаге, но не помню по какой конкретно так как в декабре помимо этой колл будет ещё и у RU000A10BW39, но в любом случае сейчас у нас на рынке есть возможность получать купон более 21% и не переживать относительно того, что цена уйдёт в одну или другую сторону. 2️⃣ АБЗ-1 002P-02 RU000A10B263 Ставка КС + 6,5% При нынешней ставке это купон 20,75% и это при ставках по купонам других бумаг эмитента ниже 20%. Есть, конечно, у нас RU000A10BNM4 с купоном 25,5%, но он и стоит 109% от номинала. Поэтому указанный выше флоатер является самым выгодным по ТКД среди всех выпусков. Справедливости ради есть ещё RU000A10DQK7 с купоном КС + 5% и ценой ровно по номиналу. Он самый прибыльный по YTM выпуск, но с чуть более низким ТКД. 3️⃣ ВУШ БО 001P-03 RU000A109HX2 КС + 2,5% Да, вариант несколько рискованный и ситуация с погашением выпуска ещё окончательно не закрыта. Однако, если компания сможет нормально его закрыть, то у нас есть такой вариант, где при ставке всего в КС + 2,5% у нас ТКД в 20% за счёт того, что флоатер торгуется по 85%. У выпуска погашение через год и тут уже даже не смотря на ключевую ставку вы сможете заработать почти 20% на росте стоимости бумаги. YTM у неё сейчас 37%, что считаю исправится при успешном погашении ближайшего выпуска компании. 4️⃣ Брусника 002Р-07 RU000A10EPW2 Купон КС + 5% или же 19,25% при текущей ставке. Цена у бумаги сейчас 99% и вполне приличный купон. Но, увы, у компании есть фиксированные выпуски, например, Брусника 002Р-06 RU000A10EC63 с купоном 22,75%, ценой в 101% и офертой через 1,5 года. Так что по ТКД этот флоатер хорош, но на рынке есть более привлекательные выпуски с точки зрения доходности. 5️⃣ Эталон-Финанс 002Р-02 RU000A109SP5 КС + 3% Тут тоже премия к КС не такая большая, но у этого выпуска цена 89%, что делает ТКД 19,5%, а YTM у выпуска аж 30% По бумаге есть обоснованный негатив так как отчётность мягко говоря ужасная. Вся уверенность заключается исключительно в материнстве АФК, которая детей своих не бросает. Как вам такой топ бумаг? Если зашёл, то ставьте лайк 👍 Вам не тяжело, а мне приятно 😎

«Эксперт РА» повысил рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО ПКО «Интел Коллект» до уровня ruBB- и изменил прогноз на стабильный. Ранее у Компании действовал рейтинг кредитоспособности на уровне ruB+ с позитивным прогнозом. Не редко писали мне про то, что беру низкорейтинговые компании. Однако, компании с высокими рейтингами сейчас раз за разом имеют понижения рейтинга, а те, что я беру либо имеют стабильные прогнозы, либо позитивные, либо повышения. Нравится мне это маневрирование с рейтингами)

Когда продавать выросшие бумаги? Такой вопрос задал подписчик во время сессии вопрос-ответ. Подумал, что вопрос весьма хороший и можно расписать целый пост по нему. Но вопрос лучше поставить так: куда перекладываться из выросших бумаг? Не редко бумаги вырастают сильно не просто так. У меня в одном из портфелей до сих пор лежат бумаги надёжных компаний, которые покупал ещё в 2024 году и они росли вплоть до 110% и я их не продавал из-за того, что просто не было столь надёжных и доходных альтернатив. Некоторые же бумаги продаю и при росте до 101% Это как с двумя видами мотивации: есть мотивация "от", то есть когда вы куда-то идёте лишь бы не быть там, где были раньше и мотивация "к", когда вы идёте куда-то конкретно. Так вот в выросших облигациях основной вопрос заключается в том куда вы будете перекладывать полученные средства от продажи бумаг. Попробую перечислить возможные варианты 1️⃣ Вы держите выросшую бумагу, когда у эмитента выходит новый выпуск В таком случае продажа выросшей бумаги может быть оправданной. Например, у нас сейчас на размещении новый выпуск ВИС Финанс БО-П13 с максимальным купоном 16,5%. А на рынке был выпуск ВИС ФИНАНС БО-П12 RU000A10EYJ1 с купоном 16,5%, который торговался по 101,4% В такой ситуации, если вы держали старый выпуск с размещения, то можно продать старый, чтобы переложится в новый. В примере выгода всего в 1,5%, но главное понять логику, а на рынке бывают выгоды и в 2-3% на тех же самых ситуациях. 2️⃣ Выпуск вырос неадекватно сильно У нас на рынке полно неадекватно выросших выпусков, которые просто страшно держать. Логика следующая: если его так сильно разогнали, то его покупают даже по максимально высоким ценам, что априори не может быть выгодно, а это значит, что выпуск разгоняют не понимающие того как работают облигации инвесторы. И если по бумаге пройдёт хоть какой негатив, то цена может упасть и на 20% на пшике. Примеры: ПАО "ТГК-14" 001Р-03 RU000A10AEF9 Арктик Технолоджи Сервис БО-01 RU000A10BV89 Гельтек-Медика БО-01 RU000A10D3G1 В случае такого сильного роста стоит продать даже не дожидаясь подходящего варианта для перекладывания, тут уже не про доходность, а про сбережение уже заработанного. 3️⃣ Расчёт под более привлекательное вложение Тут уже зависит от вас и того, что вы хотите делать. Лично у меня есть ряд позиций, которые я не буду продавать даже при существенном росте (главное, чтобы не как во втором пункте). К ним относятся уже выросшие ПКО Финэква 001Р-02 RU000A10ENT3 или Бустер.Ру БО-01 RU000A10D1U6 У них купоны по 23% и 24,5%, а брал у номинала. Если КС продолжат снижать, то мне будет крайне сложно на новых выпусках зарабатывать столько денег, а тут ничего не делать и получать столь высокие проценты. Естественно, тут нужен глаз да глаз за этими эмитентами, но пока в стране кризис только нарастает данные ребята будут только процветать. Если же вы постоянно перекладываетесь из выпуска в выпуск, то достаточно посмотреть на YTM. Если вы брали выпуск, например, с YTM 20%, он вырос и теперь даёт 18%, а на размещении появляется новый выпуск, который даёт условные 22% YTM, то тут особо думать не надо и стоит переложиться. 4️⃣ Сравнение в рамках одного эмитента Вполне логичным звучит заявление о том, что все выпуски одного эмитента должны торговаться в среднем по +- схожей доходности. Так вот у нас не редко бывают ситуации, когда только один выпуск эмитента выстреливает, а все остальные отстают от него и тут 2 варианта: 1 - выросший выпуск упадёт в цене; 2 - отстающие выпуски вырастут в цене. Такое было у меня с облигациями Лизинг-Трейд 001P-08 RU000A106987. Именно этот выпуск сильно пролили в моменте и тогда я впервые их взял с доходностью на 3% выше, чем в среднем у остальных выпусков эмитента. Купил я его на деньги вырученные от продажи Лизинг-Трейд 001P-12 RU000A10CU97, который по YTM являлся самым невыгодным и самым перекупленным. 5️⃣ "Спасение" денег Не устану предупреждать людей о том, что БиоВитрум 001Р-01 RU000A10B7N0 будет реализовывать колл опцион в сентябре этого года. Выпуск торгуется по 108%, а гасить его будут по 100% через 3 месяца. В таком случае продажа выросшего выпуска максимально оправданна. На примере этого поста можно увидеть, что решение о продаже облигации редко зависит от какого-то одного фактора. Нужно учитывать доходность, новые размещения, параметры выпуска, состояние эмитента и ситуацию на рынке в целом. Именно поэтому подобные вопросы мы будем подробно разбирать на обучении в формате живого диалога и на реальных примерах.

Благодаря чему у меня получается зарабатывать Чем больше изучаю рынок, тем больше понимаю, что он зачастую непредсказуем. У нас сейчас нет никаких гарантий относительно чего угодно, но мы в силах увеличивать вероятность благополучного исхода Сегодня на рынке облигаций зарабатывает не тот, кто нашёл самую высокую доходность, а зарабатывает тот, кто сумел избежать самых опасных ошибок. То есть если вы будете брать всё подряд, то у вас весьма большой шанс взять ту бумагу, что уйдёт в дефолт. Часто встречаю инвесторов, которые держат, например, ОилРесурс 001P-01 RU000A10AHU1 с купоном 33% и заявляют, что компания платит по купонам, значит с ней всё хорошо. Это как ставить в казино всё время на красное, побеждать и уверять всех, что это рабочая схема ведь раньше всегда работала. Хотя все мы тут понимаем, что схема даже близко не рабочая) Суть работы с вероятностями заключается в том, что надо брать бумаги с меньшим шансом уйти в дефолт и при этом с максимально возможной доходностью, а бумаги с большим шансом уйти в дефолт не брать. Звучит до абсурдности просто и логично, но объёмы торгов в крайне опасных бумагах говорят о том, что много инвесторов этого не понимают. Увеличивать вероятность того, что с моим портфелем будет всё хорошо помогают 3 главные составляющие: 1️⃣ Оценка сентимента у эмитента Если по простому, то это то как к эмитенту относятся на рынке. Если к нему относятся хорошо, то он сможет собрать больший объём денег на рынке при меньшем купоне, у него будет больше возможностей для рефинансирования и он сможет в случае даже плохого исхода событий рефинансировать свой долг. Есть у нас пример, как сказали на конференции, рукопожатного эмитента СПМК. Эмитента любят на рынке, он участвует в конференциях, кормит инвесторов бутербродами, дарит держателям бумаг колбасу, общается с инвесторами, но имеет рейтинг B+. Всё это позволяет ему размещать СПМК БО-03 RU000A10F8G8 с купоном 18% и при этом даже торговаться выше номинала. И это всё при купоне 17,5% у АФК Системы, которая имеет рейтинг AA-, что на 10 ступеней выше!!! 2️⃣ Оценка отчётностей Самая важная часть работы с облигациями потому что зачастую рейтинг в вакууме нам ни о чём не говорит. Компания может быть просто маленькой и из-за этого иметь низкий рейтинг. Давайте посмотрим на ряд примеров с низким рейтингом из моего портфеля: МФК Лайм-Займ 06 RU000A10EHB3 имеет рейтинг BB+, но такую отчётность, которой многие крупные эмитенты могут только позавидовать. Взял бумаги по 101%, уже получил 3 купона по ставке 23,5%, а цена сейчас 104% 3️⃣ Оценка привлекательности выпуска Ещё один важный критерий, который должен идти только после первых двух так как всегда можно собрать самый доходный портфель, но из бумаг, которым до дефолта осталось 2 понедельника. В случаях поиска идей по доходности сейчас много вариантов расположено в высоких рейтингах и эти идеи относительно легко искать. Самое банальное - это АФК Система 002Р-14 RU000A10FA72, которые прямо сейчас торгуются под номиналом. Бумага имеет купон 17,5%, а до оферты ещё 2 года, но при этом у неё есть брат близнец АФК Система БО 002Р-12 RU000A10EE87 с точно такими же показателями, но размещённый чуть ранее. И этот выпуск доходил в цене почти до 103%, а пошёл вниз только на новостях о новом выпуске. То есть мы знаем, что у нас на рынке сейчас есть 2 выпуска АФК с потенциалом роста на 3% минимум. Какой вывод можно из этого сделать? Большинство инвесторов ищут способы больше заработать. Я же считаю, что сначала нужно научиться не терять деньги. Именно поэтому на обучении основной упор будет сделан на оценке рисков и кредитоспособности эмитентов.

Что я делаю на нынешнем массовом падении бумаг? Жду, когда мне поступят деньги, чтобы успеть закупиться по более низким ценам А что делаете вы?

Карта доходностей облигаций на 22.06.2026 Сама таблица находится тут На листе с лучшими бумагами вы найдёте 85 бумаг с рейтингом выше BBB+, дюрацией от 30 до 190 дней и YTM выше 14,5%, то есть ключевой ставки. Как пользоваться таблицей: 1️⃣ - Смотрите бумаги в рейтинге, который подходит под ваш уровень риска и находите с самым высоким YTM 2️⃣ - Смотрите на дату погашения/оферты. Чем ближе дата погашения/оферты, тем лучше, но лучше смотреть от 4-6 месяцев+, на коротких сроках YTM может некорректно отображать картину. Аналогичная ситуация с офертой/погашением более года и чем дальше, тем менее привлекательна бумага. 3️⃣ - КРАЙНЕ ВАЖНО!!! Смотрите информацию по компании: что пишут, корпоративные действия, как дела с платёжеспособностью. Если появляется уверенность, что всё отлично, то можете брать бумагу и радоваться доходности. Видеоинструкция как работать с таблицей: https://t.me/philippovich_bonds/1339 Или тут: https://youtu.be/T1jNZ9R_ysQ Буду рад вашему лайку 🔥 Это мотивирует 😎

Я продал все свои ОФЗ Ранее у меня довольно большая часть портфеля лежало в ОФЗ и акциях. За 7 месяцев у меня был ряд хороших сделок с акциями Роснефти и Ленэнерго. Те и другие продал с прибылью в 20-25%. Получил 6 раз купоны по ОФЗ. И за это время мой суммарный результат составил -2 тысячи рублей. Посчитал, что если бы купил вместо всего этого фонд денежного рынка, то результат был бы 61 000 рублей. Если бы все деньги вложил в ВДО или более крепкие корпораты, как и большая часть моего портфеля, которым активно управляю, то заработал бы за это время 105 000 рублей. Идея вложения денег в ОФЗ и акции была в том, чтобы в будущем получить бОльший профит. Получал купоны с ОФЗ, тратил их на покупку проседающих акций, но за семь месяцев профита 0. Да, я до сих пор уверен, что в далёкой перспективе это будет гарантированно хорошим вложением, но вот по поводу того когда это хорошо наступит очень большие сомнения. Проблемы только нарастают. Обе стороны конфликта уверены, что нужно ещё поднажать и будет победа. В таких условиях о мире и окончании СВО говорить бессмысленно. В этой связи можно возразить, но ведь можно не продавать ОФЗ и продолжать держать их ради купончиков на будущее + ставку снижают, а это значит, что и стоимость их вырастет. Отвечу по порядку В моём портфеле были следующие ОФЗ: 26250 SU26250RMFS9 с купоном 12% и ТКД 14% 26247 SU26247RMFS5 с купоном 12,25% и ТКД 14,19% 26246 SU26246RMFS7 с купоном 12% и ТКД 13,87% 26245 SU26245RMFS9 с купоном 12% и ТКД 13,83% У всех ТКД в районе 14%, что вроде бы даже не очень плохо, особенно на длительном горизонте. Но если задать вопрос: а вы уверены, что через 10 лет у нас будет всё стабильно? Хочется верить, что будет, но пока что для этого всё меньше оснований. Сейчас на ОФЗ можно зарабатывать по 14% годовых на купонах, но если вложиться в ВДО, которые постоянно отслеживаю эта доходность будет уже в районе 24%, что существенно больше, чем у ОФЗ. У нас сейчас ставку понизили всего на 0,25%, а это как минимум значит, что ставка будет опускать ещё медленнее. Риторика у ЦБ сейчас такая, что на следующем заседании у нас может быть не просто оставление ставки на уровне 14,25%, но и даже её повышение. Проблемы с дефицитом бюджета сейчас закладывают уже вплоть до 2030 года, что недвусмысленно намекает на то, что в ближайшие года улучшений ждать не стоит. По поводу того, что ставку же понижают, а значит и цена ОФЗ будет расти тоже можно легко возразить и основной аргумент указан на прикреплённом изображении. Тут у нас графики ставки ЦБ и движения RGBI за один и тот же период. Синим выделен период ужесточения ДКП, что приводило к снижению RGBI. Зелёным указан период затишья в ставке и оптимизм на рынке, который выражался в росте RGBI. Рынок надеялся на быстрое снижение ставки и закладывал снижение чуть ли не по 3-5% на каждом заседании. Реальность оказалась жестокой и мы видим в красной зоне максимально осторожное снижение ставки. Оптимизм ушёл полностью и в этой связи RGBI у нас стоит на том же уровне, что и при ставке в 21%, которая была на 6,75% выше. Ранее писал по поводу того почему не вкладываюсь в акции и аргумент был в том, что движение цены акций полностью зависят от геополитики. Сейчас могу сказать подобное и об ОФЗ. Их цена не зависит от ставки, а зависит от того, как долго государство ещё будет наращивать свой государственный долг + денежную массу + военные расходы, то есть от геополитики. Выход вижу всё тот же: корпоративные облигации, которые в большинстве своём имеют погашение в течении пары лет, что даёт нам защиту от застревания в длинных бумагах и возможность более гибко действовать в изменяющемся мире. На новом потоке обучения основной упор будет как раз на том как вести портфель в нынешних реалиях и не терять деньги даже на инструментах, которые некогда были или казались самыми хорошими вариантами вложения денег.