Будни грамотного инвестора

Оценка недвижимости в ЗПИФ Рентные ЗПИФы недвижимости в теории выглядят отличным инструментом для пассивного дохода. На деньги пайщиков покупается объект недвижимости, сдается в аренду, арендные платежи делятся между владельцами паев. Через несколько лет объект недвижимости продается, и пайщики дополнительно получают доход от продажи, ведь "недвижимость всегда растет"(с)... Расчетная доходность таких инструментов колеблется в диапазоне 12-20% годовых. Плюс приятно почувствовать себя владельцем "бетона" без многомиллионных вложений. К сожалению, бывает и так, что выход из фонда (продажа недвижимости) осуществляется по такой цене, которая обнуляет весь арендный доход, как это получилось с пайщиками ЗПИФ "Альфа-Капитал Арендный поток". Проблема в том, что недвижимость не имеет котировок и определить ее рыночную стоимость на каждый день нельзя. Поэтому для расчетов используется оценка справедливой стоимости объекта. УК заказывает оценку недвижимости, при этом комиссия за управление берется в процентах от этой оценочной стоимости. Вы правда верите, что УК и оценщик заинтересованы в расчете объективной "справедливой стоимости"? В истории с "Арендным потоком" прослежен один из объектов недвижимости: куплен за 162 млн. рублей, переоценен в ЗПИФ по "справедливой стоимости" в 220 млн. рублей, продан за 135 млн. рублей. В отчете об оценке много интересного, если хватит терпения вчитываться в 87 страниц таблиц и формул. Забавное название у файла: АП Отчет об оценке ИО-0925-38 с пип (это они мат запикали?). ➡️ Срок оценки до 2028 года (п. 5.3.2). При том, что фонд планово закрывался в 2025 году. ➡️ Терминальная стоимость 225 млн. рублей (п. 5.3.9). Посчитана по средней арендной доходности в Москве за 2024 год. Не знаю, сколько сейчас приносит недвижимость, но если предположить, что ее доходность примерно равна доходности надежных облигаций, то терминальная стоимость упадет до 139 млн. рублей, что как раз близко к реальной цене продажи. ➡️ В модель также заложена индексация арендной платы (п. 5.3.3), которой в реальности не было, и оценщику было об этом известно, т.к. объект был в фонде уже 5 лет. ➡️ Также в оценке сделано предположение о росте цен на недвижимость (п. 5.3.7). Здесь, может быть, оценщик и был прав, но только не в отношении конкретного магазина. Средние величины - они такие... История не такая вопиющая, как нематериальные активы в 4 трлн. рублей, но еще раз иллюстрирует идею, что никто из контрагентов не заинтересован в расчетах объективной справедливой стоимости. Я задумался: если УК заинтересована в максимальной переоценке объектов недвижимости ради комиссий, то есть ли хоть один ЗПИФ, где "справедливая стоимость" ниже цены покупки? Я за ЗПИФами не слежу, но вдруг кто-то из подписчиков в этой теме варится. Если вы хотите использовать в своем портфеле ЗПИФ недвижимости, имейте в виду эту особенность определения цены паев. Рыночная цена продажи объекта может сильно отличаться от расчетной цены в фонде. Об этом риске я писал еще при закрытии PNK Rental, но тогда все закончилось для пайщиков хорошо. Перед покупкой паев обязательно продумайте механизм выхода из фонда. Лучше всего, если у фонда есть относительно ликвидный рынок (некоторые ЗПИФ торгуются на бирже) или в правилах доверительного управления есть условия выкупа паев управляющей компанией до закрытия фонда. И второй момент: покупайте фонды, у которых срок закрытия больше вашего инвестиционного горизонта на несколько лет. Тогда есть шанс выйти из фонда по расчетной цене пая, а не по рыночной.

Конец ETF от FinEx Все фонды от FinEx будут ликвидированы. Хотя заявку на расформирование фондов компания подала аж 15 мая, в худших традициях "оперативного раскрытия информации" в финансовой отрасли, пресс-релиз об этом событии опубликован только вчера. Особенно цинично звучат в этом пресс-релизе слова: "С момента запуска фондов FinEx ETF нашим приоритетом была открытость и соблюдение интересов инвесторов." Ликвидация означает, что все активы фондов будут проданы по рыночным ценам (за этим пристально следят европейские финансовые регуляторы), а деньги будут перечислены на счета инвесторов. Вот только перечислены деньги будут в Euroclear... С точки зрения УК ликвидация фондов - максимально невыгодный шаг. Могли бы и дальше собирать комиссии с фондов. Я вижу одно логичное объяснение: крупные зарубежные держатели фондов FinEx поговорили с руководством компании и объяснили им "политику партии": На настоящий момент с фондами ничего сделать нельзя. Даже если удалось получить индивидуальное разрешение на разблокировку, фонды нигде не торгуются (только FXGD на бирже Амстердама, но там мизерные объемы), поэтому никакой разницы заблокированы они в Euroclear или нет. А вот если поменять паи на деньги, ситуация меняется. Зарубежные держатели могут вывести эти деньги через Euroclear к другому брокеру или в банк и получить возможность распоряжаться средствами. Увы, для простых российских инвесторов, типа меня и вас, ситуация с фондами только ухудшилась. Теперь у нас не будет активов, которые потенциально могли бы вырасти в цене, а останутся только деньги на счету европейского депозитария. Euroclear размещает эти деньги на банковских депозитах, но проценты идут не нам с вами, а на поддержку Украины. Так что наши средства будут просто обесцениваться из-за инфляции, пока Евросоюз не снимет санкции. Почему я недоволен таким поздним освещением новости от УК? После ликвидации фондов, сделать ничего нельзя - только ждать. До этого момента можно было продать фонды на внебиржевом рынке, пусть и с большим дисконтом. На этой неделе внебиржевые торги фондами FinEx были приостановлены, поэтому даже если кто-то и хотел получить пусть и только 20% от своих средств прямо сейчас, вместо того, чтобы ждать полного возврата неопределенное количество времени, то уже опоздали. То есть "приоритет соблюдения интересов инвесторов" заключается в том, что даже этого выбора УК нас лишила...🤬 Информация об ограничении торгов поступила от финансовых блогеров. На сайте НКЦ в действующей редакции правил внебиржевой торговли фонды FinEx пока есть.

Лучшие материалы апреля по мнению подписчиков Пропустил традиционную рубрику. Исправляюсь. 👀 Самый популярный (больше всего просмотров) - Аналитика IPO Прежде чем принимать на веру стороннюю аналитику, задумайтесь, не является ли источник пристрастным, преследуя свои цели. 📝 Самый полезный (больше всего сохранений в избранное и пересылок другим): - Налоговая декларация 2026 Снова самым полезным признается пост о налогах. Инструкция у меня довольно подробная, однако, есть что туда добавить в следующей редакции. 💬 Самый обсуждаемый (больше всего комментариев): - Манипуляции с DCF В апреле вообще было не густо с обсуждениями... Разбор того, как модель оценки активов через дисконтированные денежные потоки (Discounted cash flows - DCF) должна работать в теории, и как она "работает" на практике. В трех частях - читайте и следующие посты после указанного. 👍 Самый одобряемый (больше всего лайков): - Изобретение финансовых велосипедов О связи теории и практики финансов. Занимаясь исключительно практическим инвестированием можно потратить кучу времени и сил на исправление ошибок, которые описаны в учебнике финансов для первокурсников. 💬 Если вы пытаетесь рассуждать о финансах без теории, чаще всего вы добиваетесь лишь того, что рассуждаете о финансах с помощью плохой теории.

Финансовая оценка телеграм-канала Полушутливый пост, просто чтобы постепенно втянуться в ритм публикаций. ❓Сколько может стоить данный канал, если воспользоваться новаторской методикой от "Аналитической экспертной группы"? 📆 Надеюсь, что канал просуществует еще 15 лет, потом я его заброшу, и он уже ничего не будет стоить (терминальная стоимость равна нулю). 💰 Оценим денежные потоки, как плату за услуги по формированию инвестиционного портфеля. Услуга по формированию портфеля стоит 15 000 рублей, и эта цена растет на уровень официальной инфляции. 🏦 Верю, что ЦБ сдержит свое обещание снизить инфляцию до 4%, но не сразу. Поэтому возьмем среднюю величину 6% в год. 📈 Мосбиржа утверждает, что каждый год в России открывается 5 млн. новых брокерских счетов. Не знаю, сколько счетов приходится в среднем на одного инвестора, по выборке из моего окружения - примерно 5. То есть реально новых инвесторов на рынок приходит 1 млн. 85% счетов - пустые, еще на 12% суммы не превышают 100 000 рублей. Вряд ли такие инвесторы будут готовы платить за финансовые консультации - исключим их. Останется 3% или 30 000 потенциальных клиентов ежегодно. 🧐 Еще надо подобрать ставку дисконтирования, соответствующую рискам. Не будем мелочиться и возьмем сразу 35% годовых. Все готово для начала переговоров с потенциальными покупателями: DCF-модель дает оценку канала в 2 млрд. рублей и 53 копейки. Если вашему ООО вдруг понадобится нарастить активы на 2 млрд., обращайтесь.😉 Могу ли я оценить канал более адекватно? Могу, но зачем? Это может понадобится, если я принимаю решение - вложить ли деньги в развитие канала или же отправить их в инвестиционный портфель или вообще проесть. DCF-модель неплохо работает, когда вы используете ее самостоятельно и для оценки своих собственных активов. В этом случае у вас есть необходимая экспертность в вопросе плюс заинтересованность в максимально объективном результате. Падение DCF на темную сторону Исторический познавательный экскурс Модель дисконтированных денежных потоков была придумана для оценки долговых активов - займов, векселей, облигаций и т.п. Посмотрите на список параметров, которыми я так лихо манипулировал при оценке бизнеса - все они зафиксированы в проспекте эмиссии облигации. Поэтому при использовании DCF-модели для облигаций влияние частного мнения эксперта сведено к минимуму (но, увы, не к нулю). DCF-модель до сих пор является золотым стандартом оценки облигаций. Простое преобразование этой модели известно всем инвесторам под названием "доходность к погашению". 📉 Первый шаг в опасном направлении был сделан, когда DCF стали использовать для оценки внутрикорпоративных проектов. Менеджмент выбирает, куда направить деньги компании - открыть новый магазин, расширить производство, запустить новый товар, выйти на рынок Монголии или выдать деньги собственникам в виде дивидендов. Тут результаты оценки уже сильно зависят от точности прогнозов аналитиков. Предполагается, что руководство компании хорошо знает, как саму компанию изнутри, так и рынок, на котором она работает. И, конечно же, топ-менеджмент действует исключительно в интересах бизнеса (в идеальном мире). При соблюдении этих условий, метод DCF вполне подходит для принятия инвестиционных решений. 😱 Затем методом DCF стали оценивать все подряд - от сделок с недвижимостью до патентов и лицензий. И из аналитического инструмента модель превратилась в инструмент маркетинга. Продавцам активов не нужна никакая "объективная справедливая стоимость" - им важно обосновать максимальную цену, правдоподобно меняя параметры модели. Покупатели же, наоборот, заинтересованы в получении минимальной оценки. А объективно модель DCF сейчас работает исключительно в академических исследованиях, где нет шкурного интереса.

Отчеты по зарубежным счетам для инвесторов Уффф, жаркая пора - и в прямом, и в переносном смысле... Надеюсь, вы не сильно скучали во время этого длительного перерыва. Календарь инвестора подсказывает, что владельцам зарубежных финансовых счетов нужно в течение недели подать отчеты о движении денежных средств (ОДДС - для всех зарубежных счетов) и отчеты о стоимости финансовых активов (ОСФА - для брокерских счетов в дополнение к ОДДС). 📆 Срок - до 1 июня 2026 Отчеты сильно проще, чем налоговая декларация. В большинстве случаев отчет умещается в одну строку и четыре числа. Еще бы банки Казахстана не имели привычку открывать под банковскую карту пол-десятка счетов в разных валютах - вообще было бы замечательно. Отчеты нужно сдавать НЕ всем. ❌ Если в 2025м году вы провели за пределами России больше 183 дней, то отчитываться о зарубежных счетах не нужно. ❌ Если зарубежный счет открыт в странах ЕАЭС (Армения, Беларусь, Казахстан, Киргизия) или в странах, обменивающихся с РФ налоговой информацией, и на счет было внесено менее 600 000 рублей за год (или же выведено меньше 600 000 рублей за год), то ОДДС подавать не нужно. ⚠️ Валюта переводов пересчитывается в рубли по курсу на 31 декабря 2025 года вне зависимости от дат ввода и вывода средств. ⚠️ Внесение денег на счет и вывод денег со счета не суммируются. То есть, если на счет внесено 590 000 рублей, а выведено 595 000 рублей, то ОДДС подавать не нужно. ❌ Если зарубежный счет открыт в странах ЕАЭС (Армения, Беларусь, Казахстан, Киргизия) или в странах, обменивающихся с РФ налоговой информацией, и остаток средств на конец года составил менее 600 000 рублей, то ОДДС подавать не нужно. Валюта на счете пересчитывается в рубли по курсу на 31 декабря 2025 года. Непредоставление отчетов в срок наказывается штрафами в размере от 300 до 20 000 рублей в зависимости от длительности просрочки. Лучше отправить все вовремя, а деньги, вместо штрафов в ФНС, отправить на инвестиции. Обновленная инструкция по заполнению всех видов отчетов в личном кабинете на nalog.ru - по ссылке: https://disk.yandex.ru/i/-evbjclh_PJbdQ Процесс не изменился по сравнению с прошлым годом, только поменялся список стран, автоматически обменивающихся информацией с Россией. Изменения коснулись различных оффшоров, типа Теркса и Гибралтара. Для большинства инвесторов это не актуально. В этом году ФНС чаще требует подтверждающие документы. Я считаю, что финансовые документы нужно хранить у себя для себя в течение 3-5 лет, а в ФНС отправлять только обязательный минимум. В течение нескольких дней после отправки отчета желательно мониторить его статус до тех пор, пока он не станет "Принят". Если в процессе проверки вашего отчета у ФНС возникнут вопросы и она запросит дополнительную информацию, у вас будет 7 дней на отправку документов. Мониторинг статуса как раз позволит не пропустить этот момент.

Оценка активов с помощью DCF. Наглядно.))

Насчитаем активов на 4 трлн рублей Вот недавний пример "оценки" актива с помощью дисконтированных денежных потоков. Капитал ООО "Оил-ресурс" вырос за прошлый год на 4 трлн. рублей (скриншот 1). В примечаниях к балансу мы видим, что эти 4 трлн. получились из переоценки купленных патентов. В отчетности продавца есть описание методики оценки (скриншот 2). Сравниваем с предыдущим постом: Срок - 18 лет. Некруглое число может быть из-за срока действия патентов. Скорее всего, манипуляции нет. Ежегодный денежный поток - сумма роялти, если все новые скважины в России будут использовать технологии по данным патентам. Блогеры, которые пишут о том, что в оценке использовалось допущение, что вся текущая нефтедобыча будет использовать патент, не удосужились проверить хотя бы порядок цифр. Манипуляции, тем не менее, есть: Все будущие скважины используют технологию из патентов. А что, блин, если нет? И технология будет востребована лишь на половине новых скважин? Роялти оценивается как процент от экономии при применении технологии. Используется показатель "экономия на скважину". Даже мне, далекому от нефтяной отрасли, очевидно, что скважины - разные. Расходы зависят от глубины бурения, местности, способа добычи и очистки, размеров скважины и т.п. Как оценщики вывели некую "среднюю стандартную скважину", только им и известно. К тому же, 4 трлн - это оценка нескольких патентов. Некоторые из них являются альтернативами - можно использовать либо один, либо другой, но никак не вместе. Однако суммируются все. Динамика ДП - рост нефтедобычи + инфляция. Выглядит логичным, но какие именно проценты роста нефтедобычи и темпов инфляции заложены в модель - неизвестно. Ставка дисконтирования 30% - для патента, который существует только на бумаге, я бы посчитал ее сильно заниженной. Комментарий оценщика: мы руководствовались стандартом оценки нематериальных активов, который утвержден Минэкономразвития. Слабовато... В стандарте - лишь общие слова о том, что нужно учитывать при оценке. Больше того, пункты 11 и 12 стандарта прямо говорят, что оценщик самостоятельно определяет, какие данные нужно собрать, и как их анализировать. Комментарий аудитора: мы не можем оценивать правильность прогнозов, т.к. мы - аудиторы, а не оценщики. Формально аудитор прав. Оценочная деятельность и аудиторская - это разные отрасли. Обе они лицензируются, поэтому аудитор не может заниматься оценкой. Но написать в аудиторском заключении о сомнении в адекватности 4-триллионной оценке патентов, на мой взгляд, стоило. Жадность фраера сгубила. Ну, оценили бы этот актив не в триллионы, а, допустим, в 100 миллиардов рублей, или еще меньше, никто бы и не заметил. А теперь, возможно, эта ситуация привлечет внимание регулятора. Жалоба в ЦБ отправлена, посмотрим, какая будет реакция. В оценке патентов и "будущих договоров" в десятки миллиардов долларов ранее была замечена компания "струнный транспорт Юницкого". Сейчас она называется Skyway. Прошло 12 лет, а ни один из оцененных договоров, так и не был подписан.

Манипуляции с DCF В комментариях к посту об оценке бизнеса перед IPO прозвучало мнение: Лучше дисконтированного денежного потока (DFC) пока ничего не придумали. Это верно только, если вы оцениваете свою собственную компанию, зная досконально свой рынок и особенности бизнеса изнутри. Дело в том, что почти все параметры модели DCF являются экспертными мнениями, поэтому открывается огромный простор для манипуляций. В теории все просто: считаем денежные потоки, дисконтируем их на требуемую доходность. Сумма и будет оценкой бизнеса. Посмотрим, как можно обоснованно менять "справедливую стоимость" компании в разы. Срок Мы можем выбрать срок, за который мы будем считать денежные потоки. Если ежегодный денежный поток составляет 1 млн., то их сумма за 5 лет составит 5 млн, а за 20 лет - целых 20 млн. Разница - уже в 4 раза, а мы только начали. На практике используются сроки, кратные 5 годам - 10, 15, 20, 25 лет. Терминальная стоимость Мы решили, что наш бизнес будет приносить денежный поток в течение 10 лет. Что станет с ним потом? Он же не исчезнет. У вас по-прежнему будет этот актив, который имеет некую стоимость. В рамках модели DCF предполагается, что эта стоимость выплачивается инвесторам деньгами в конце срока, а инвестиционный проект уничтожается, поэтому она и называется терминальной. Оценить эту стоимость - задача не из легких. Представим, что данный канал - это бизнес, а количество подписчиков - это его стоимость. Попробуйте прикинуть, сколько будет подписчиков на канале через 5, 10 и 15 лет. Лично я легко смогу обосновать любое число от нуля до ста тысяч. Тип денежного потока Если мы говорим именно о бизнесе, то за "денежные потоки" мы можем брать совершенно разные показатели. Например, оценивать компанию по дивидендному потоку. А можем взять прибыль либо чистую, либо операционную. А можем денежный поток либо общий, либо от основной деятельности, либо свободный. И т.д., и т.п. Можете взять отчетность любой компании и убедиться в том, что эти показатели отличаются друг от друга, поэтому выбор повлияет на итоговую оценку бизнеса. Еще эти показатели нужно умножить на срок. Так прибыль может быть всего на 20% больше ДП, но эта разница будет накапливаться в течение 15-20 лет. Оценка денежного потока и его динамика Мы выбрали конкретный показатель, теперь надо его спрогнозировать в будущем. Почему бы не предположить, что он будет расти на 15% в год. Обоснование я найду. Или ДП будет увеличиваться на 20% в год. И это я тоже "обосную" без особых проблем. Наш пресловутый миллион в год при ежегодном росте на 15% за 15 лет превратится в 47 млн. А при темпах роста 20% сумма составит уже 72 млн. Дисконтирование Каждый денежный поток нужно разделить на требуемую инвестиционную доходность с учетом риска. Вот это дополнение "с учетом риска" и превращает формулу в инструмент для манипуляций. Даже если мы возьмем доходность в размере ключевой ставки (попробуйте спрогнозировать ставку на 10 лет вперед), все равно оценщик может корректировать ее на "риск". Что под этим риском понимается, и как он переводится в конкретные цифры - известно только самому оценщику. Ставка дисконтирования уменьшает оценку актива, поэтому чем она меньше, тем выше будет "справедливая стоимость". При ставке дисконтирования 14,5% наш бизнес с миллионом в год (срок 15 лет, ежегодный рост на 15%) будет оцениваться в 16 млн. Но 14,5% для рискового актива - это мало. Надо 25%. Тогда оценка компании уменьшится до 9 млн. А при ставке 29% -- и вовсе до 7,5 млн. Как вы думаете, если я смогу обосновать ставку 25%, возникнут ли у меня сложности с тем, чтобы обосновать ставку 29%? А теперь используем все вместе: ДП 500 тысяч, не растет, срок 5 лет, терминальная стоимость 5 млн, ставка дисконтирования 30%. Оценка бизнеса составит 3 млн. ДП 500 тысяч, рост на 20% в год, срок 25 лет, терминальная стоимость 45 млн, ставка дисконтирования 15%. Стоимость бизнеса будет 23 млн. Если вы на переговорах со стороны покупателя, то используйте первый способ. Если вы продаете бизнес, то используйте второй способ. Оба способа абсолютно легальны и соответствуют методике DCF.

Изобретение финансовых велосипедов Когда я поправляю коллег, то часто слышу в ответ упрек: "ты на все смотришь с точки зрения теории, а надо иметь более практичный взгляд". И это — одно из самых несправедливых обвинений в мой адрес. За годы обучения я нарешался абстрактных теоретических задач на несколько жизней вперед. Мой принцип после окончания вуза — решать только конкретные практические вопросы. Главное — убедиться в том, что мы не делаем далеко идущих выводов на основе частного случая. Как и везде, в МГУ образование было сильно оторвано от реальной практики. Многое вылетело из головы сразу же после сдачи зачета или экзамена. Поэтому впоследствии при работе со своими инвестициями мне часто приходилось самостоятельно переоткрывать теорию финансов, позабытую со времени обучения. Парочка примеров. 💼 Портфель лежебоки рекламировался Сергеем Спириным, как способ получить доходность в разы выше, чем вкладывая в любой из инструментов по отдельности. Забавный факт: Сергей часто пишет, что "Лежебока" появился в журнале Д-штрих в сентябре 2010. А моя статья о лежебоке опубликована за полгода до этого - в апреле 2010. Но на первенство я не претендую - свою статью я писал именно, как критику Спирина. А портфель лежебоки до статьи в журнале активно использовался в рекламе вебинаров Сергея. В тот момент единственным способом увеличить доходность инвестиций я видел в отборе УК с лучшими управляющими (почти все ПИФы в то время были активными), поэтому идея поднять доходность в разы практически без усилий, конечно, нашла отклик в моем сердце. Взглянув на результаты портфеля лежебоки, я сразу же обратил внимание на 1999й год, с доходностью 1877% (да, почти 1900% за год!)... в облигациях! Вряд ли такое повторится в обозримом будущем. Не является ли эта аномалия причиной выдающихся результатов портфеля? Поэтому я сдвинул сроки инвестирования, чтобы эта облигационная доходность не попала в портфель. Стало грустно - ни на каких других периодах получить "чуда диверсификации" не удалось. Везде находился инструмент, который на конкретном периоде обгонял портфель. Так что, увы, лежебока - не панацея. А я в результате этого анализа "изобрел" эффект накопленного процента и вместо долгосрочных результатов стал использовать скользящие интервалы. Скользящие интервалы можно найти в любом учебнике по статистике в разделе "анализ временных рядов". А "эффект накопленного процента" является одним из столпов теории нелинейной динамики (гуманитариям она известна под названием теория хаоса) и называется "чувствительность к начальным условиям". Можно также вспомнить "эффект бабочки" оттуда же. 📉 Я, к сожалению, не Майкл Бэрри, и в 2008-м году держал почти 90% активов в российских акциях. Уберечь портфель от катастрофы мне помогла случайность. Раздумывая над последствиями кризиса, я пришел к выводу, что когда цель близка, капитал нужно переложить в консервативные инструменты. А поскольку дата кризиса мне неизвестна, то увеличивать долю консервативных активов можно постепенно, начиная за несколько лет до плановой реализации цели. Так я на практике заново познакомился с риском последовательности доходностей, а также изобрел очередной финансовый велосипед под названием "портфели жизненного цикла". Ну и я одним из первых показал, что стратегия усреднения на долгосрочном горизонте приводит к ухудшению, а не к улучшению финансового результата, когда из всех утюгов в стране кричали обратное. А еще благодаря статье "Обратная сторона усреднения" я познакомился с управляющими УК Арсагера. Результатом нашего общения стало то, что Арсагера — единственная из всех российских УК в официальной отчетности по фондам указывает не результат за последние 1, 3, 5 лет, а на всех возможных временных интервалах с разными точками входа. В инвестициях без практики — никуда. Только практические действия приносят финансовый результат. А вот теория позволяет прикинуть последствия ваших возможных действий и осознанно выбрать один из вариантов. Так что сбрасывать со счетов теорию я бы не стал, хотя бы основы.

Декларация НДФЛ в 2026 году Календарь грамотных инвесторов напоминает о том, что осталось не так много времени для подачи декларации о доходах за 2025 год. Срок подачи декларации – 30 апреля 2026 Проверьте, нужно ли подавать декларацию вам: 1️⃣ Вы продали в 2025 м году недвижимость, которой владели меньше 5 лет (есть отдельные ситуации, когда этот срок снижается до 3 лет) 2️⃣ Вы получили в подарок ценные бумаги, недвижимость или авто (считаются только подарки не от близких родственников - супругов, родителей, детей, братьев и сестер, бабушек, дедушек, внуков). 3️⃣ Вы получили доход из источника, не являющегося налоговым агентом. Например, от сдачи в аренду недвижимости. ⚠️ Доход от операций с валютой на бирже также попадает под этот пункт. Брокер не является налоговым агентом по валютным операциям. ⚠️ Золото в виде GLD_TOM тоже считается валютой. Если вы получили в 2025-м году доход по нему, то нужно подавать декларацию. Не всегда. 4️⃣ Вы получили доход от источника за рубежом. Дивиденды от иностранных акций тоже считаются. 5️⃣ Вы выиграли в лотерее, рекламных акциях или у букмекеров сумму от 4 000 до 15 000 рублей. Каждый выигрыш считается отдельно. 6️⃣ Вы продали автомобиль или другое имущество, которым владели менее 3 лет. 7️⃣ Вы хотите получить налоговый вычет. Любого вида - социальные, стандартные, имущественные, инвестиционные, на долгосрочные сбережения. 📆 Срок подачи декларации при наличии доходов (п. 1-6) — 30 апреля 2026. 📆 Если вы подаете декларацию только для получения вычетов, срок подачи декларации — 31 декабря 2026. 📆 Заплатить налог по декларации нужно до 15 июля 2026 года. 📆 Заплатить налог по налоговому уведомлению нужно до 1 декабря 2026 ⚠️ С 2025 года проценты с банковских вкладов стали как дивиденды - теперь на те и другие НЕ распространяются никакие налоговые вычеты. НДФЛ с дивидендов и с процентов по вкладам придется платить в полном размере. 👇🏻👇🏻=========👇🏻👇🏻 Инструкция по заполнению налоговой декларации через личный кабинет налогоплательщика на сайте ФНС.