|MONEY & MARKET| ВИКТОР ДВОРЯК

😒Как лучший трейдер планеты не смог сидеть ровно? Помнишь Стэнли Дракенмиллера из прошлого поста? В своём фонде — 30 лет по 30% годовых, ни одного убыточного года. Но был один эпизод, когда он, управляя фондом Сороса, сделал то, что мы все обещаем себе не делать. 1999-й. Доткомы сошли с ума. Любая контора, дописавшая ИИ ".com" к названию, взлетала в разы — без прибыли, без продукта, часто без выручки вообще. Чистая вера. В январе 2000-го Дракенмиллер продаёт все техи подчистую и говорит Соросу: "Это безумие, компании стоят по 104 годовых прибыли, отойдём в сторону". И шортит пузырь на $200 млн. Пузырь не лопается. Растёт дальше. Шорт горит. Минус $600 млн. Плюс вайб. Закрывает позицию, понимая, что анализ-то верный, эта херня всё равно посыпится. Но рынок может оставаться безумным дольше, чем ты — при деньгах. Тем временем молодые пацаны в фонде закупают весь тот хлам из техов, которые Дракенмиллер обходил стороной — и делают по 3% в день. Их небольшой счёт уже сделал больше 50% за год, когда счёт легенды всего плюс 7%. Они не думают о пузыре, они просто делают деньги. Пока ты пытаешься "следовать стратегии". "Это сводило меня с ума, я просто сижу и ничего не делаю. В марте я почувствовал — всё, больше не могу, я должен войти в рынок. Трижды тянулся к кнопке — нет, стой, это безумие! На четвертый — не выдержал." 10 марта 2000 года Nasdaq ставит исторический максимум. И в этот же день легенда закупает техи на 6 миллиардов) На самой вершине. Через час рынок разворачивается и за следующие пару лет сползает на 78%. Quantum Сороса закрыл год в минусе на 21%, а Стэнли ушёл из фонда. Годы спустя его спросят, что он вынес из этой истории: "Потерял три миллиарда и ничему не научился. Я и так знал, что так делать нельзя. Просто оказался эмоциональной размазнёй, которая не смогла себя остановить." Так что когда покажется, что рынок развалился только потому, что ты в него зашёл — вспоминай старину Стэнли. Лучший трейдер планеты купил хай красивее всех в истории. А всё из-за того, что пацаны рядом понтовались скринами своих профитов. @mmarket

🪑 Кресло, которое делает чужим. Позавчера прошла первая пресс-конференция нового главы ФРС Кевина Уорша. И весь рынок ржёт в голос. Трамп годами унижал прошлого главу, Пауэлла: "тупица", "идиот", "тормоз", грозился засудить, лишь бы тот опустил ставку. Поставил Уорша — тот перед назначением сам топил за снижение. Трамп ликовал. И на первом же заседании Уорш развернул прогноз на ПОВЫШЕНИЕ. Посадил своего пса — а тот укусил. Только это старая история американских денег. Кусают тут все. И корни у этой грызни — вековые. ФРС придумали в 1913-м. А вынашивали тайно: банкиры съехались на остров под видом охотников и писали проект под чужими именами — открыто протащить центробанк было нельзя, страна боялась власти Уолл-стрит. И первые почти 40 лет ФРС работала кассой при Минфине, безо всякой независимости. Во время войн ФРС обязана держать ставки прибитыми к полу, чтобы дёшево финансировать госдолг. Глава делал то, что скажет казначейство. Свобода пришла в 1951-м. Минфин и ФРС подписали соглашение (Treasury-Fed Accord): с ФРС сняли обязанность скупать госдолг по заданной ставке и отдали руль над деньгами. Впервые в истории глава ФРС получил право сказать президенту "нет". И с того дня каждый, кто сажал в кресло "своего человека", это "нет" в итоге от него и ловил. 🟠1951. Трумэн (33-й президент) сажает Мартина. Своего, из Минфина — в полной уверенности, что тот и дальше будет слушаться казначейство. А Мартин сразу встаёт на защиту независимости ФРС и держит деньги дорогими. Через пару лет Трумэн случайно сталкивается с ним в Нью-Йорке, роняет одно слово — "Предатель" — и идёт дальше. Кресло Мартин потом не отпускал аж 19 лет и пересидел пятерых президентов. Самым показательным был 1965-й: Джонсон (36-й президент) затащил его на своё техасское ранчо и гонял по комнате — толкал, матерился. Сам жёг бюджет на Вьетнам и соцпрограммы, а Мартин не давал дешёвых денег. "Мальчики гибнут во Вьетнаме, а Билл Мартин не даёт мне денег!" Ставку Мартин так и не опустил. 🟠1979. Картер (39-й) сажает Волкера. Двухметровый детина в вечном облаке дешёвого сигарного дыма, плевавший на свою популярность. Инфляция тогда под 14% — деньги горят в руках. Картер берёт его успокоить рынки. Волкер успокаивает: душит инфляцию насмерть и гонит ставку с 11% до 20%. Ипотека взлетает выше 18%, платёж по дому удваивается. Страна влетает в жёсткую рецессию. Волкер получает угрозы убийством, а фермеры блокируют ФРС тракторами. А ведь Картера предупреждал его друг, банкир Берт Лэнс: поставишь Волкера — и твоё переизбрание будет решать ФРС, а не ты. Картер не послушал. Ставки Волкера утопили экономику, и в 1980-м он проиграл Рейгану. Сам привёл мужика, который стоил ему второго срока. 🟠1987. Рейган (40-й) сажает Гринспена. Через месяц тот поднимает ставку. А еще через пару месяцев — Чёрный понедельник. Dow рушится на 22.6% за день. Рекорд, кстати, держится до сих пор. И тут рождается "Greenspan put". Рынок усваивает: рухнешь — ФРС прибежит и зальёт всё дешёвыми деньгами. Бесплатная страховка под акциями. А раз внизу постелена соломка — можно рисковать наглее. Ястреб на старте, голубь, когда запахло жареным. С Рейганом Гринспен не воевал. А вот следующий президент, Буш-старший, переназначил Гринспена — и потом обвинил в своём проигрыше 1992-го: "Я его переназначил, а он меня разочаровал". Снижай он ставку агрессивнее, экономика бы ожила и Буша бы переизбрали. Просидел Гринспен до 2006-го. После него кресло грели двое, кто с президентами не воевал. 🟢Бернанке (2006–2014). Тот самый, что признал: Великую депрессию 1929-го устроила сама ФРС — и пообещал так больше не делать. Слово сдержал: в кризис 2008-го врубил "Greenspan put" на полную и залил систему деньгами. 🟢Йеллен (2014–2018) — первая женщина во главе ФРС. При ней экономика росла, рынки били рекорды, претензий ноль. Но Трамп всё равно отказался её переназначить — впервые за 40 лет сломав традицию второго срока. Просто захотел своего человека. Так и освободилось кресло для Пауэлла. 🟠2018. Трамп (45-й) сажает Пауэлла. Берёт как спокойную преемственность, ждёт лёгких денег под рост. А Пауэлл с ходу поднимает ставку в марте 2018-го и за год лупит четыре повышения. Трамп звереет: кричит, что ФРС сошла с ума, что зря его назначил, обсуждает с советниками увольнение. (Фирменные «идиот», «тупица», «тормоз» полетят позже, в 2025-м, когда Пауэлл снова откажется снижать.) А дальше Пауэлл показал тот самый "Greenspan put" во всей красе. В 2019-м ставку опускал. А в марте 2020-го, когда ударил ковид, за один присест срезал её до нуля и врубил печатный станок: на свежие деньги ФРС скупала госдолг пачками, вливая их в рынок. За пару месяцев напечатали почти $3 триллиона. Рынок залили по самые уши — страховка Гринспена, только на стероидах. Вот только за всё платят потом. Именно этот потоп раскочегарил инфляцию — ту самую, которую сегодня расхлёбывает Уорш. И гасить её дешёвыми деньгами, как любит Трамп, уже нельзя. 🟠2026. Трамп (47-й) сажает Уорша. Полный фарс. Перед назначением Уорш топил за снижение ставки. Трамп прямым текстом: не выбрал бы его, если бы тот хотел повышать ставку. Посадил, уверенный, что на этот раз точно купил ручного. На первом же заседании позавчера Уорш удержал ставку и развернул прогноз на повышение. Рынок ответил мгновенно: S&P падает на 1.2% — худший дебют главы с 1994 года. Сто лет одни и те же грабли. И Трамп наступил на них во второй раз подряд. Закон тут простой. У кресла главы ФРС один хозяин — рынок. Того, кто тебя в него усадил, в сделку не входит. Любой президент, поверивший, что купил себе ручного главу, рано или поздно огребал от собственного назначенца. Потому что вся сила ФРС — это доверие, и больше ничего. Нет ни армии, ни нефти. Есть только вера рынка, что глава независим, а не печатает по щелчку из Белого дома. И рынок следит за этим круглосуточно. Учует марионетку, готовую залить деньгами по команде — мгновенно закладывает инфляцию: сбрасывает гособлигации, требует за свои деньги больше, роняет доллар. Дешёвые деньги, о которых мечтал президент, тут же дорожают — для всех. Ставки по ипотеке, по кредитам, по самому госдолгу ползут вверх. А доллар тянет за собой планету. Поэтому новый глава обязан ястребить на старте. Рынок должен поверить, что он сам по себе. Учует пса президента — доверие схлопнется, и дешёвых денег не будет ни у кого. Было единственное исключение за 100 лет. Один раз президент реально продавил своего — и тут же получил доказательство, почему так делать нельзя. 🟠1970. Никсон (37-й) сажает Бёрнса. Старого друга. И поначалу Бёрнс ведёт себя как все: упирается, ставку снижать отказывается. Тогда Никсон бьёт грязно — сливает в прессу фейк, будто Бёрнс выбивает себе прибавку к зарплате в 50%, пока всей стране навязывает заморозку доходов. (На деле Бёрнс предлагал свою зарплату срезать.) Трюк сработал — Бёрнс сломался и опустил ставку. Единственный за век, кто прогнулся. Тот же приём через полвека попробует Трамп — раздувая ремонт штаб-квартиры ФРС в повод уволить Пауэлла. Но Пауэлл не Бёрнс. Дальше — учебник. Старый "друг" Никсон утешал: "инфляцию мы потянем, а вот безработицу — нет". Потому что безработица топит на выборах, а инфляция приходит позже. Дешёвые деньги накачали экономику, и в 1972-м Никсон взял 49 штатов из 50. А потом пришёл счёт. Инфляция разогналась с 3% до 12% и жгла страну десять лет — пока не явился Волкер наводить порядок ставкой в 20%. Бёрнса навсегда записали как худшего главу ФРС в истории. А Волкера, который разгрёб за ним — в величайшие. Единственный глава Федрезерва, которого президент прогнул под себя, подарил Америке десять лет Великой инфляции. Цена покорности вышла дороже любой ставки, которой все так боялись. И вот спустя полвека Трамп дважды сажает "своего" — дважды получает ястреба. И злится, будто его надули. Так что не верь заголовкам "Трамп в ярости на главу ФРС". Бесится — значит, кресло работает. Бойся другого дня. Того, когда Трамп главу вдруг похвалит. @mmarket

Теперь угрозу увидело правительство США) Сегодня министр торговли лично подписал директиву, обязывающую Антропик забрать мою новую дорогую игрушку. Самое смешное, что это же правительство тысячи часов тестировало Fable 5 перед запуском и дало добро. Видать кто-то из умельцев всё-таки искал лучше. Эх, работаем дальше на старье(

Итак, крупнейшее IPO в истории состоялось. SpaceX мгновенно стала седьмой компанией мира. А Маск стал первым в истории, кто держит сразу два мегакапа из топ-десятки — SpaceX и Tesla. И это только начало списка рекордов. 🛑Первый триллионер в истории человечества. $1.1 трлн на бумаге. Богаче, чем четыре следующих богача планеты вместе взятые. 🛑Первая зарплата, привязанная к другой планете. Миллиард акций Маску — если построит на Марсе постоянную колонию на 1 млн человек. Сама компания оценивает шансы как "improbable" — маловероятные. 🛑Неограниченная власть. Голоса по всему миллиарду акций Маск получает уже сейчас — колония не нужна. 85% голосов, все ключевые решения за ним, совет под ним. Уволить невозможно. 🛑Самая убыточная в клубе. Соседи по элите $1 трлн+ зарабатывают десятки миллиардов в год. SpaceX — теряет: минус $5 млрд за год, минус $41 млрд за всю историю. И в проспекте, напомню, сама пишет: прибыльной может и не стать. 🛑Рекорд щедрости к толпе. Рознице отдали до 30% акций — обычно дают 5-10%. Fidelity по такому случаю уронила порог входа с $500 000 до $2 000. 🍿 @mmarket

↑начало выше Те, кто реально живёт с пропов долгосрочно — преимущественно свинги и позиционные. FTMO за 10 лет выплатила $450 миллионов. Topstep за 15 лет — $1.4 миллиарда. На Apex в прошлом году трейдер получил $2.55 миллиона одним переводом. Только это всё — деньги для тех, кто выжил. Жить с пропов можно. И даже неплохо. Но не торгуя интрадей. И всё равно это те же 1-5%, что в Бразилии. Индустрия просто научилась монетизировать сам отбор. Ладно, а как там на самом верху? У тех, кто пошёл дальше пропов. Посмотрим теперь на победителей в нашей игре, среди которых 0 интрадейщиков. Пол Тюдор Джонс. Начал в 1976 с хлопка. В 1987 активно топил за шорт рынка и поднялся на Black Monday. 40+ лет в игре и торгует всё подряд: валюты, бонды, акции, товарные фьючерсы. Строго по графикам + щепотка макро. Имел серию в 15 лет без единого минусового года. Состояние ~$8 млрд. Правило за все 40 лет одно: никогда не терять больше 2% за день. Никогда. Брюс Ковнер. До 32 лет таксовал в Нью-Йорке. Первую сделку взял на занятые $3 000 — соевые фьючерсы. Дальше — 21% годовых три десятилетия подряд. Тоже всё подряд: валюты, бонды, нефть, металлы, акции. Тот же эдж: price action и дисциплина монаха. Из занятых трёх тысяч — в ~$7.7 млрд. Стэнли Дракенмиллер. 30% годовых. Тридцать лет. Ни одного убыточного года — ни единого. Закинь ты $10 000 в его фонд в 1981-м — к закрытию было бы $26 миллионов. Те же деньги в S&P стали бы $740 тысячами. Торговал всё — валюты, бонды, акции, индексы. Мульти-актив и дикая агрессия в нужный момент. Состояние ~$7 млрд. Закрыл фонд в 2010-м на пике, с $12 млрд под управлением. Прощальное письмо инвесторам: "Радость побед для клиентов огромна. Но груз разочарования от каждой просадки за эти годы накопился до уровня, который я больше не могу нести." Эти примеры не для того, чтобы показать, что таксист смог и ты сможешь, потому что не сможешь. Это про другое преимущество. Тебе не нужно иметь штат физиков для поиска аномалий или покупать бизнес на 50 лет за бесплатные деньги. Тебе просто нужно быть крепче остальных. Ведь каждый из этих троих прошёл через сливы, срывы, через моменты "какое же я ничтожество". Каждый вернулся не потому что лучше читал графики. А потому что научился выдерживать себя в моменты, когда остальные уже ломаются. Тильт после слива. FOMO после чужой удачной серии. Невыносимость кэша, когда все вокруг зарабатывают. Шансов мало, но это та игра, где они хотя бы у тебя есть. А 100% из тех, у кого получилось не считали свои шансы. Иначе не пошли бы — как не идут в бизнес, где 90% закрываются, или в книгу, которую 99% не опубликуют. Об этом — пару лет назад здесь. Малые шансы пугают лишь тех, кто пришёл за быстрой темкой. Для остальных это цена входа. Игра честная: проигрывает почти каждый, но не потому что поле кривое. @mmarket

◾️"Большинство не обгоняет рынок" ◾️"Алгоритмы давно всё съели" ◾️"Рынок эффективен — куда ты лезешь со своими графиками" Годами слышу одно и то же, стоит лишь сказать в финансовой тусовке, что я трейдер. Будто признался, что верю в плоскую землю. Самое смешное, что они все правы. Только в трейдинге, как и в бизнесе — остро стоит вопрос ниши. Статистика, которую приводил вчера — по фондам в США. Они обязаны сравниваться с S&P как главным бенчмарком в стране, продавая услугу "управление акциями". Я — дискреционный трейдер. Как и некоторые наши читатели. Мы вольны торговать любые рынки и активы. И конечно я не пытаюсь конкурировать с алгоритмами на американском рынке. Это и правда утопия. Алгоритм размывается через копирование. Симонс находит аномалию в шуме → пишет код → код торгует. Кто-то другой находит ту же аномалию — оба заходят в одно окно, и премия испаряется. Эдж тает на глазах, модели стареют, надо вечно искать новый. Не вижу смысла туда лезть. Дискреционный эдж работает иначе. Вместо формул мы торгуем процесс распознавания. Где сейчас дисбаланс, какой сценарий вероятнее, в каком режиме рынок. Это не копируется — в отличие от кода. Распиши я систему по шагам — сделки у нас всё равно будут разные. Слишком много зависит от того, кто за рулём. Форекс, индексы, крипта, фонда — это наше поле. Каждый рынок каждый день подкидывает свои перекосы. Фьючерсы, спот, CFD, опционы, Polymarket — это чемоданчик. Под каждую ситуацию достаёшь свой инструмент. Поле огромное, чемоданчик полный — а выбор каждый раз делает живой человек. Вот это и не скопировать. Но возможности безграничны, а депозит конечен. Потому грамотное управление своими попытками + навык принятия неопределённости — или в народе риск-менеджмент — базовая часть преимущества. Поэтому хороший дискреционщик может обгонять рынок десятилетиями одной "системой" — потому что система это он сам. Отсюда и главный её недостаток. Та же причина, что делает эдж непобедимым, делает его смертельным. Система — это ты. Значит и торгуешь ты собой. Концентрацией, насмотренностью, выдержкой. Годами держать дисциплину непросто. Находишься в просадке — испытываешь страх и совершаешь ошибки. Находишься на серии побед — горишь от эйфории и совершаешь ошибки. Торгуешь ровно и стабильно — становится скучно и совершаешь ошибки. А через 10 лет ты и сам другой. Семья, капитал, новые активы — и риск чувствуешь иначе. И противник меняется следом. Он ведь ты. Поэтому наше преимущество не размоется алгоритмами. Мы конкурируем не с ними, не с "большинство не обгоняет", а с собой. И размыть себя можем только сами. Ладно, а что по цифрам, реально ли выжить такому свободному художнику? Чистой статистики, как по фондам США нет. Частные трейдеры размазаны по форексу, крипте, индексам, проп-фирмам. Брокер видит число сделок, а не стиль. Самое близкое, что измеряли — исследование из Бразилии, 2020 год. Отследили всех, кто начал дей-трейдить на местном фьючерсном рынке (Mini Ibovespa, 3-й в мире по объёму) с 2013 по 2015. 19 646 человек. До 300+ торговых дней дожили 1 551. Расклад по ним такой: ▪️97% — в минусе ▪️1,1% — заработали больше минимальной зарплаты ▪️0,4% — заработали больше зарплаты клерка ($54/день) ▪️1 — единственный — заработал $310/день, с отклонением в $2 560 Из двадцати тысяч человек — горстка обошла зарплату клерка. А прилично заработал ровно один. Не густо. Но это лишь доказывает, что дэйтрейдинг не для всех. Или скорее для тех, кто хочет торговать, а не зарабатывать. Как уже много раз повторял: я прошёл 10 менторов, 8 трейдинг-сообществ с кучей народу внутри. И не встретил ни одного интрадейщика, что делает деньги на дистанции хотя бы в пару лет. Это и математически почти невозможно. Чем чаще касаешься рынка — тем сильнее тебя стирают комиссии + спреды + луз-стрики. А самое страшное в исследовании — авторы отдельно искали "свидетельство обучения". Не нашли. Кто проигрывает на 1-м году — проигрывает и на 5-м. Просто теряет больше денег. Это противоречит интуиции "5 лет в рынке → опыт → профит". Данные говорят: нет, само время в рынке тебя не учит. Учит специфическая работа: журнал, разбор сделок, менторка Виктора. А что насчёт проп-трейдинга? Розница на стероидах. Из 300 000 аккаунтов: 14% проходят challenge, 7% получают payout, средняя выплата $4k со $100k счёта. За весь срок жизни счёта. Тащат среднее на дно те же скальперы и интрадейщики, что в Бразилии. Правила по просадкам выбивают их первыми. ↓продолжение ниже

Вышла модель из семейства MYTHOS. Но она настолько пугливая, что когда прошу глянуть мои проекты, видит угрозу человечеству и отказывается работать. А вот умельцы поласковее и похитрее скоро покажут нам новые эксплойты в крипте) P.S. Не финансовая рекомендация

⚡ Бигтех сменил элиту. FAANG всё. Apple, Amazon, Netflix — за бортом. Новая аристократия рынка — MANGOS: Meta, Anthropic, Nvidia, Google, OpenAI, SpaceX. Свершившийся факт, новая эпоха, запоминай буквы! Аккурат перед кассой) Трое из шести на бирже не торгуются. И все трое двинулись туда прямо сейчас. SpaceX — торги в пятницу. OpenAI — подал вчера. Anthropic — неделей раньше. Картинку с буквами запустили тоже вчера. За сутки облетела всю ленту. А качал саму аббревиатуру Джек Альтман. Родной брат Сэма. Того, у кого буква O. Слово даже не новое — Bank of America придумал его про чипы. Сейчас перешили под ИИ. И канона до сих пор нет. Где-то MANGO с Microsoft, где-то TANGOS с Tesla. Буквы тасуют как удобно. Потому что продают не компании. Продают веру — что ИИ уже победил, а это новые цари навсегда. Я показывал, как этих троих затащат в индекс с принудительными покупками фондов. Это была механика — как заставят купить. А картинка с буквами — как заставят захотеть быть частью "нового мира". Но цари пока убыточны. С OpenAI всё ясно — жжёт миллиарды, это не секрет. А SpaceX в недавнем проспекте, под который идёт на биржу дороже всех в истории, прямым текстом пишет: прибыли может не быть вовсе. Nvidia, Meta, Google — прибыльны, на бирже, десятилетиями. Anthropic, OpenAI, SpaceX — не на бирже. Жгут кэш. И уже примеряют корону. Авансом. А королевство проверят потом. @mmarket

Так может тогда тупо S&P 500? Эту мысль первым озвучил славный пенсионер из Омахи ещё в 1984. А в 2007 — поставил на это миллион. Баффет поспорил с топовыми хедж-фондами на миллион долларов. Условия простые. 10 лет. С одной стороны — корзина из лучших хедж-фондов планеты. С другой — тупо индексный SPY. Итог: SPY +126%. Хедж-фонды — +36%. Двое даже слились, не дотерпев до конца пари. И это не разовая удача индекса. Девять из десяти активных фондов проигрывают S&P 500. С аналитиками, моделями и зарплатами в миллионы. Почему так стабильно? 1⃣ Комиссии. Активный mutual fund берёт 1-2% от активов в год. Хедж-фонд — те же 2% плюс 25% с прибыли. Пассивный SPY — 0.09%. На дистанции 15 лет хедж-фонд съест около 40% твоего капитала. Mutual fund — 20-30%. Только за счёт этого половина фондов уже отстаёт от индекса, не сделав ни одной ошибки. 2⃣ Игра с нулевой суммой. Каждая твоя удачная сделка — это чья-то неудачная. Все вместе мы НЕ можем обыграть рынок, потому что мы и есть рынок. По определению половина участников обязана быть ниже среднего. А после комиссий из пункта выше — ниже среднего уже почти все. 3⃣ Размер ломает гибкость. Фонд на $10 млрд не зайдёт "по сетапу" — вход размазывается по всей зоне, проскальзывание сжирает прибыль. А ты на своих $10к жмёшь одну кнопку — и уже без денег в рынке, пока он только начал заходить. Значит ли это, что не надо пытаться? Для большинства да. Но на самом деле это значит две вещи: 1️⃣Если не знаешь, в чём твоё преимущество — ты 100% проиграешь. В этом соревновании льётся кровь профи с MBA, командами PhD-аналитиков, дата-центрами, инсайдерами. И большинство из них всё равно проигрывают тупому индексу. Чем ты собрался их бить? 2️⃣Если знаешь, в чём преимущество — у тебя есть шанс. Небольшой. Следовать сетапу из видоса на ютубе — это не преимущество. Преимущество — это конкретный ответ на вопрос "Почему я зарабатываю там, где другие нет?" У Симонса из Renaissance — команда из 300 PhD. Физики и криптографы ищут аномалии в шуме данных. Фонд так хорош, что в 1993 его закрыли для чужих — деньги берут только от своих сотрудников. 66% годовых, 30 лет. У Баффета — покупка устойчивого бизнеса навсегда за бесплатные деньги (float). Berkshire владеет горой страховых. Клиенты платят премии годами, прежде чем наступит страховой случай — и всё это время $170 млрд чужих денег Баффет инвестирует как свои. Бесплатное плечо, которого нет ни у кого. 20% годовых, 60 лет. У Линча из Magellan — внимание. Не сидел над моделями Уолл-стрит. Ездил по торговым центрам, считал очереди, ел в новых ресторанах — и находил будущие звёзды раньше, чем про них узнавали аналитики на Манхэттене. 29% годовых, 13 лет. Лучший фонд десятилетия. У каждого — структурное преимущество, которого у тебя нет. Инопланетная математика. Страховая корпорация. Десятилетия беготни по магазинам. И выходит расклад простой. Либо сам выбираешь акции — с шансами орангутана. Либо несёшь деньги управляющему — с 90% шансом, что он проиграет SPY. Либо тупо SPY — а сегодня это десяток техов под видом индекса. Прошлый такой фокус держал в нуле 13 лет. Но это их игра. С их правилами. А что если в другую? @mmarket

Гений или фартовая обезьяна? Представь 225 миллионов орангутанов подбрасывают монету. Каждое утро — один бросок. Орёл — остаёшься в игре, решка — выбываешь. Проходит день — половина отсеялась. Ещё день — ещё половина. Через 20 дней останется горстка орангутанов, у которых 20 орлов подряд. Их объявят гениями. О них напишут книги. А на деле — чистая статистика. При таком количестве участников кто-то обязан получить 20 подряд просто случайно. Кэти Вуд. В 2014-м основала фонд ARK Investment. +87% в 2017-м, +36% в 2019 и +153% в 2020. $60 млрд под управлением. Обложки Forbes и Bloomberg. "Новая Уоррен Баффет", "мама Кэти". Каждый второй инвестор-блогер цитировал её прогнозы. Последние 5 лет — минус 26%. S&P500 удвоил бы твои деньги за этот срок. Активы упали с $60 млрд до $6. Короткий интерес в ARKK — на историческом максимуме, инвесторы массово ставят против. Наблюдая за следующим успехом в своей ленте, не забывай подумать — перед тобой сейчас гений? Или орангутан, которому повезло двадцать раз подряд? @mmarket