Родионов

📌Perforum Новости: Полноценный шторм на рынке топлива Кризис на российском топливном рынке перерастает в полноценный шторм, пишет Кирилл @Kirillrodionov Родионов. Он считает, что импорт топлива из Азии усилит риски роста цен, а текущие меры поддержки увеличат издержки для потребителей. Кризис требует повышения прозрачности рынка, в том числе за счет повышения нормативов биржевых продаж https://perforum.io/news/threads/6a3e1322bd6d5 Почему Британия так и не построила свой ChatGPT? Если коротко, причины в недостатке дата-центров, крайне дорогой энергии, слабой сетки электроснабжения и медленных процедурах строительства https://perforum.io/news/t/ai-and-red-ocean И не забывайте про Perforum Блоги: ➡️Разбор SK Hynix https://perforum.io/news/threads/6a3e5f6376311 ➡️Разбор Селектел (брать ли новый выпуск облигаций) https://perforum.io/news/threads/6a3e602e05ffd 🚨LAST CALL! Сегодня закрываем голосование за лучших работодателей по версии аудитории PERFORUM. Проголосуйте прямо сейчас https://perforum.io/polls/brand/survey

Чем обернутся проблемы с топливом в России? Часть 4 ✔️ На практике самым действенным инструментом снижения цен является обязательная продажа топлива через биржу: чем выше биржевые нормативы, тем больше объем предложения, тем сильнее конкуренция среди поставщиков и тем прозрачнее ценообразование. И наоборот, снижение биржевых нормативов будет расширять «неконкурентный» сегмент оптового рынка, в котором поставщики могут диктовать потребителям цены. ▪️ Поэтому сейчас критически важно не только не снижать, но и повышать биржевые нормативы: даже в условиях сжатия предложения на НПЗ стоит обязать производителей продавать через биржу половину выпускаемого бензина и треть выпускаемого дизеля. Сейчас нормативы составляют 15% и 16% соответственно. Их повышение позволит снизить ценовое давление на топливную розницу, поскольку, даже по консервативным оценкам, биржевые цены на топливо сейчас на 30-50% ниже, чем во внебиржевом сегменте. ✔️ Прозрачность поставок особенно важна сейчас, когда неопределенность вокруг доступности топлива является одним из драйверов роста цен. Высокие биржевые нормативы могли бы стать тем «якорем», который бы позволил хотя бы немного остудить ценовые ожидания. Это, касается, в том числе, импортеров топлива, которых стоит обязать продавать бензин и дизель на бирже — в таком случае расширение пула получателей демпфера возымеет хоть какой-то ценовой смысл. ▪️ В долгосрочной же перспективе повышение нормативов биржевых продаж нужно дополнить гарантиями безопасности НПЗ и отменой санкций на поставку оборудования для нефтепереработки. В противном случае некогда благополучная отрасль будет находиться в перманентном кризисе. Впрочем, эти вопросы находятся вне компетенций Минэнерго и ФАС. Полная версия доступна на сайте Forbes. Родионов

Чем обернутся проблемы с топливом в России? Часть 3 ✔️ Другая проблема заключается в том, что меры поддержки нефтепереработки не только не позволяют купировать рост цен, но и чреваты ростом издержек для потребителей. Согласно поправкам в Налоговый кодекс, одобренным Думой 24 июня 2026 года, выплаты по демпферу будут получать уполномоченные импортеры, а также российские производители, которые будут использовать нафту (бензин с низким октановым числом) для производства автомобильного бензина. Вдобавок, НПЗ, получавшие «инвестнадбавку» до 2026 года в рамках соглашений по модернизации мощностей, смогут получать этот вид субсидий еще один год. ▪️ Субсидии импортерам не дают никаких гарантий того, что ввозимое топливо не будет продаваться в России по ценам, существенно превышающим привычный для потребителей уровень. Послабления по демпферу для производителей чреваты рисками снижения качества топлива, а пролонгация инвестнадбавки будет содействовать улучшению экономики НПЗ, без каких-либо гарантий удешевления топлива — в 2025 году, по данным Минфина, на долю инвестнадбавки пришлось 7% субсидий для НПЗ, 170 млрд из 2,35 трлн рублей. ▪️ Те же риски характерны и для предложений, обсуждаемых в отрасли: снижение нормативов биржевых продаж приведет к сокращению доступности топлива для независимых АЗС, которые и без того оказались в эпицентре кризиса. Издержками обернется и обязательная продажа на бирже топлива с пониженными характеристиками («Евро-3»): на практике это означает «перекладывание» репутационных рисков на независимую топливную розницу, что будет приводить к переделу рынка в пользу сетей вертикально-интегрированных компаний. ▪️ Наконец, обязательства по переработке 30% добываемого сырья на российском рынке ничего не прибавляют с точки зрения гарантий снабжения топливом, тем более что такой норматив является достаточно низким: по данным ЦДУ ТЭК, в 2021 году объем переработки нефти составил 54% от объема добычи — 280,7 млн т против 524,5 млн т. Полная версия доступна на сайте Forbes. Родионов

Чем обернутся проблемы с топливом в России? Часть 2 ✔️ Ровно те же самые последствия будет иметь и текущий топливный кризис в России: сжатие предложения приведет к росту импорта, скачку цен и сокращению спроса, с поправкой на то, что Россия по-прежнему будет оставаться нетто-экспортером нефтепродуктов. ▪️ Ключевая сложность кризиса — в том, что поставок из ближнего зарубежья вряд ли хватит для того, чтобы снять риски дефицита. По данным Белстата, производство автомобильного бензина в Белоруссии составляет чуть более 3 млн т в год, а это менее 10% его потребления в России. Тогда как о серьезных объемах экспорта из Казахстана можно будет говорить только после ввода в строй четвертого крупного НПЗ, проект которого сейчас находится на стадии технико-экономического обоснования. Риски дефицита ранее подталкивали власти республики к ограничению железнодорожных поставок нефтепродуктов с трех действующих НПЗ — Атырауского, Павлодарского и Шымкентского. ▪️ Основными претендентами на роль поставщиков топлива в Россию являются Китай, являвшийся в последние годы мировым лидером по темпам роста нефтеперерабатывающих мощностей, и Индия, закупающая нефть для производства и экспорта нефтепродуктов. По данным Energy Institute, в 2024 году экспорт нефтепродуктов из Индии достиг 1,88 млн б/с, превысив объем импорта более чем на 50%. При этом Индия по объему поставок нефтепродуктов на мировой рынок опередила Китай (1,18 млн б/с), Саудовскую Аравию (1,23 млн б/с) и Сингапур (1,51 млн б/с), являющийся крупным региональным хабом. ✔️ Проблема заключается в том, что топливо из дальнего зарубежья будет существенно дороже поставок российских производителей. По данным ФАС, цена экспортной альтернативы для автомобильного бензина АИ-92 в мае 2026 года достигла 98 897 рублей за тонну, а для дизеля — 100 739 рублей за тонну, притом что средние цены на эти виды топлива на Петербургской бирже составили 66 529 рублей и 64 468 рублей за тонну соответственно. ▪️ Приведенные значения экспортной альтернативы рассчитаны с учетом цен на бензин и дизель на европейском рынке. Несмотря на текущую коррекцию, происходящую на фоне переговоров между США и Ираном, цена «азиатского» паритета вряд ли будет сильно ниже, с учетом высоких логистических издержек. Полная версия доступна на сайте Forbes. Родионов

Чем обернутся проблемы с топливом в России? Часть 1 ✔️ Кризис на российском топливном рынке перерастает в полноценный шторм: по данным Росстата, в период с 16 по 22 июня 2026 года цены на автомобильный бензин выросли на 3%, а цены на дизельное топливо — на 2,7%, и в обоих случаях это максимальный недельный прирост с начала нынешнего года. В сравнении же с концом 2025 года цены на бензин и дизель выросли на 9,8% и 8,6% соответственно, заметно опередив общие темпы инфляции (3,9%). ▪️ Триггером кризиса стали внеплановые ремонты на НПЗ, которые привели к общему сокращению выпуска: если в марте 2026 года производство нефтепродуктов в России выросло на 0,8% в сравнении с аналогичным периодом 2025 года, то в апреле оно снизилось на 9,2%, а в мае — на 13,5%. Данные за июнь 2026 года будут доступны в конце июля, однако и они, скорее всего, зафиксируют двузначный спад. ✔️ Де-факто, нынешний кризис является классическим шоком предложения, который в последние годы не раз можно было наблюдать на мировых энергетических рынках. Сюда относятся европейский газовый кризис 2022 года, вызванный резким сокращением поставок «Газпрома», в том числе из-за инцидентов на «Северных потоках», а также прекращение привычного режима судоходства в Ормузском проливе из-за конфликта между США и Ираном. ▪️ В обоих случаях «демпфирующую» роль играло использование альтернативных источников сырья и логистических маршрутов. Европейские потребители резко нарастили закупки сжиженного природного газа из США, где в последнее десятилетие происходил масштабный ввод экспортных СПГ-площадок. Тогда как рынок нефти успокоили распечатка стратегических запасов, а также отгрузки в порту Фуджейра в Оманском заливе и поставки по нефтепроводу «Восток-Запад» в Саудовской Аравии, суммарный объем которых, как минимум, на треть эквивалентен докризисному объему транзита в Ормузском проливе. ✔️ Однако сокращение доступности сырья все равно приводило к сжатию спроса. По данным исследовательского центра Bruegel, общий спрос на природный газ в Евросоюзе в 2025 году сократился на 16% в сравнении со средним уровнем 2019-2021 годов, до 333 млрд куб. м в год против 397 млрд куб. м в год. В свою очередь, как следует из июньского прогноза МЭА, глобальный спрос на нефть по итогам 2026 года снизится на 1,1 млн баррелей в сутки (б/с), а отдельно в завершающемся II квартале — на 5 млн б/с в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. ▪️ Что самое главное, даже несмотря на наличие «замещающих» поставок, потребители все равно сталкивались со скачком цен. Так, средняя цена природного газа на крупнейшем в Европе хабе TTF в 2025 году достигла $430 за 1000 куб. м, превысив средний уровень 2019-2021 годов почти на 50%. В то время как среднемесячные цены Brent минувшей весной впервые за четыре года превысили $100 за баррель впервые за последние четыре года, и для их возвращения к $60 за баррель еще потребуется время. Полная версия доступна на сайте Forbes. Родионов

Рост цен и уход в тень: чем обернутся проблемы с топливом в России Проблемы с топливом, от которых страдают российские потребители летом 2026 года, — не что иное, как классический шок предложения, который чреват скачком цен, ростом импорта и сокращением спроса. Регуляторам стоит повышать нормативы биржевых продаж, чтобы снизить издержки для потребителей, а вовсе не уводить рынок в тень. Моя колонка для Forbes Родионов

Бензин «штурмует» стратосферу ❗️ Розничные цены на автомобильный бензин выросли на 3% в период с 15 по 22 июля 2026 г., а цены на дизельное топливо – на 2,7%. По данным Росстата, это максимальный недельный прирост с начала нынешнего года. ▪️ В сравнении с концом 2025 г. цены на бензин в рознице выросли на 9,8%, а цены на дизельное топливо – на 8,6%. ✔️ Ключевым фактором остается сжатие предложения на НПЗ: по данным Росстата, производство нефтепродуктов в РФ в апреле 2026 г. сократилось на 9,2% в сравнении с аналогичным периодом 2025 г., а в мае 2026 г. – на 13,5% (данные за июнь 2026 г. будут доступны через месяц). Родионов

Что повлечет для рынка нефти отмена ограничений в отношении Ирана? ❗️ Управление по контролю за иностранными активами (OFAC) Минфина США разрешило сделки с иранской нефтью, нефтепродуктами и нефтехимией до 21 августа 2026 г. Ограничения сняты, в том числе на импорт иранской нефти в США, притом что последние крупные поставки нефти из Ирана в США – объемом свыше 100 тыс. баррелей в сутки – датированы сентябрем 1991 г., когда Кувейт на время резко сократил добычу и экспорт из-за последствий вторжения Ирака. ▪️ Выпуск лицензии является частью переговорного процесса, в рамках которого Иран согласился на восстановление привычного режима судоходства в Ормузском проливе, а США, де-факто, обязались временно отменить эмбарго в отношении Ирана, которое было поэтапно введено в 2018-2019 гг. ✔️ Снятие ограничений приведет к нескольким последствиям для рынка нефти. ▪️ Во-первых, Китай вновь получит доступ к иранскому сырью. По данным Vortexa, поставки нефти из Ирана в КНР выросли с 658 тыс. баррелей в сутки в 2021 г. до 1,57 млн б/с в 2025 г., а доля КНР в иранском экспорте нефти увеличилась с 81% до 99%. Китай, скорее всего, пока что будет оставаться единственным крупным покупателем иранской нефти, поскольку остальные значимые импортеры наверняка будут ожидать итоговых соглашений между США и Ираном во избежание дополнительных санкционных рисков. ▪️ Во-вторых, отмена ограничений позволит Ирану нарастить добычу нефти, что подстегнет «гонку предложения» на Ближнем Востоке, в рамках которой ОАЭ и оставшиеся участники сделки ОПЕК+ будут соревноваться в темпах наращивания добычи. По оценке МЭА, в период с февраля по май 2026 г. добыча нефти в Иране снизилась на 1,38 млн б/с, а в Саудовской Аравии, Ираке и Кувейте – в общей сложности на 8,8 млн б/с, что сопоставимо с объемом добычи нефти в РФ (8,74 млн б/с в мае 2026 г.). Теперь эти объемы будут постепенно возвращаться на рынок. ▪️ В-третьих, двухмесячная лицензия OFAC будет снижать риски повторного нарушения судоходства в Ормузском проливе, поскольку в таком случае Иран потеряет в доходах от экспорта нефти, объем которых, по оценке Управления энергетической информации, достиг $97 млрд в 2024-2025 гг. Хотя риски инцидентов всё равно сохраняются, с учетом октябрьских выборов в парламент Израиля, которые будут подталкивать Беньямина Нетаньяху к нанесению ударов по сопредельным странам и территориям, что будет вызывать протест со стороны Ирана. ✔️ Однако в целом отмена ограничений создает стимулы для полноценного восстановления транзита нефти по Ормузскому проливу: Китай, «теневая» сторона конфликта, сможет сократить использование стратегических запасов нефти; перед Ираном «замаячит» перспектива отмены эмбарго США на длительный срок; а администрация Трампа добьется ощутимого снижения цен на бензин в США уже в ближайшие два месяца. ▪️ Как следствие, временные послабления могут стать долгосрочной нормой, что будет способствовать стабилизации рынка нефти. Это еще раз подчеркивает, что эпоха высоких цен на нефть, начавшаяся с войны в Ираке, может закончиться именно в точке иранского кризиса. Родионов

❗️ О ситуации на мировом нефтяном и российском топливном рынках – в сольном комментарии для «РБК-ТВ». Родионов

❗️ Журналисты узнали, куда уйдёт Эльвира Набиуллина с поста председателя ЦБ.