Go Invest

⚡️Высокая ставка Банка России: как меняется картина на рынке В пятницу Банк России снизил ключевую ставку на 25 б.п. до 14,25% годовых. Решение не совпало с консенсус-прогнозом, который предполагал шаг в 50 б.п., что спровоцировало заметную коррекцию на рынке. Индекс Мосбиржи пробил важные уровни поддержки и опустился ниже 2300 пунктов — к уровням 2023 года. 📌Почему рынок так отреагировал 🔸Регулятор пересмотрел оценку бюджетной политики: теперь на трёхлетнем горизонте она оценивается как более стимулирующая экономику, чем ожидалось. 🔸Ключевая ставка будет оставаться высокой дольше, чем прогнозировалось в начале года. 🔸Наложились негативные факторы: внеплановые ремонты на нефтеперерабатывающих заводах, локальный дефицит топлива и усиление геополитических рисков. 🔸Крепкий рубль продолжает сдерживать доходы экспортёров. 📌Облигации всё ещё актуальны Долговой рынок отреагировал снижением. Индекс государственных облигаций RGBI опустился ниже 115 пунктов, и сейчас тестирует уровень в 114. Особенно пострадали длинные облигации с фиксированным купоном. Тем не менее облигации сохраняют высокую инвестиционную привлекательность, так как снижение котировок увеличивает их доходность к погашению. В долгосрочной перспективе длинные облигации остаются бенефициарами смягчения денежно-кредитной политики. Повысилась привлекательность и среднесрочных корпоративных облигаций с высоким кредитным качеством (не ниже рейтинга AA) и флоатеры. 📌Акции: важна избирательность В текущих условиях качество бизнеса и ликвидность акций остаются главными фундаментальными критериями отбора эмитентов. Компании с высокой долговой нагрузкой (Самолет, РУСАЛ, Сегежа, Мечел и ЕвроТранс) находятся в уязвимом положении. Компании с сильными финансовыми показателями, напротив, получат дополнительную поддержку. Их акции обычно меньше снижаются в периоды коррекции и быстрее восстанавливаются вместе с рынком. Такие компании объединяют три признака: 🔸высокая операционная эффективность и рентабельность; 🔸низкая долговая нагрузка или отрицательный чистый долг; 🔸прозрачное взаимодействие с инвесторами. Среди перспективных историй можно выделить: 🔸Финансовый сектор: Сбер, Т-Технологии и ДОМ РФ. 🔸ИТ-сектор: Яндекс, Ozon, Хэдхантер, Циан. 🔸Дивидендные бумаги: B2B РТС, ИКС 5, Транснефть, НМТП. 📌Валютные активы Крепкий рубль остаётся одним из основных факторов, сдерживающих рост рынка. Однако уже с июля Банк России прекратит ежедневные продажи валюты на 4,6 млрд рублей, а Минфин наоборот может нарастить покупки. Мы ожидаем, что к концу лета курс доллара превысит 80 рублей. В этом сценарии интерес представляют экспортёры (НОВАТЭК, Роснефть, ФосАгро и Норникель) и привилегированные акции Сургутнефтегаза. 📌Итоги Несмотря на коррекцию, акции многих качественных компаний торгуются ниже справедливой стоимости и продолжают демонстрировать сильные финансовые результаты. Схожая ситуация наблюдалась в 2014 году — после глубокой коррекции рынок потом показывал уверенный рост. ➡️Летний дивидендный сезон также может стать поддержкой: дивидендные гэпы формируют техническое снижение котировок, а реинвестирование выплат поможет стабилизировать рынок #аналитика

👑 Go Invest на Смартлаб в Санкт-Петербурге 21 июня в Санкт-Петербурге прошла конференция Смартлаба — одно из самых заметных летних мероприятий для инвесторов. В этом году форум собрал более 2000 участников. Go Invest выступил партнёром события. В рамках программы директор по развитию внебиржевых продуктов Go Invest Андрей Хуторов рассказал о венчурных инвестициях. В своём выступлении он рассмотрел: 🔸какие бизнесы определяют экономику будущего; 🔸почему создание ценности всё больше смещается на частные рынки; 🔸как отбирают компании для венчурных сделок; 🔸через какие стратегии обычно происходит выход (IPO, M&A, secondary sale). Для Go Invest конференция — это прежде всего возможность поделиться экспертизой и лучше понять, чего сегодня ждут квалифицированные инвесторы и как меняются их потребности в области альтернативных инвестиций. «Для нашей аудитории венчур — это важная часть долгосрочной стратегии. Мы видим растущий интерес со стороны квалифицированных инвесторов к качественным проектам и продолжаем активно развивать это направление», — отметил Андрей Хуторов. ➡️Продолжаем участвовать в ключевых событиях рынка, развивать направление альтернативных инвестиций. И благодарим всех, кто был с нами в этот день #командалицом

📉«Серебряный четверг» братьев Хант В конце 1970-х — начале 1980-х два техасских миллиардера, Нельсон и Уильям Хант, решили, что могут взять под контроль один из ключевых сырьевых рынков мира — серебро. Они начали скупать физическое серебро и фьючерсные контракты в огромных объёмах. К январю 1980 года братья контролировали уже около трети всех видимых запасов металла в мире. Цена за унцию взлетела с $6 до почти $50 — рост почти в 8 раз менее чем за два года. 📌Как развивался пузырь? Братья Хант были нефтяными миллиардерами и привыкли мыслить масштабно. Они искренне верили, что этот металл сильно недооценен по отношению к золоту и что спрос на промышленное серебро будет только расти. Их стратегия была простой и агрессивной: покупать физический металл и фьючерсы, используя большое кредитное плечо. К началу 1980 года ситуация стала критической. Нью-йоркская товарная биржа COMEX начала вводить ограничения, а регуляторы забили тревогу. 27 марта 1980 года случился знаменитый «серебряный четверг» — в один день цена серебра рухнула на 50%. Братья потеряли миллиарды долларов за несколько часов. Многие брокеры, которые кредитовали их, тоже оказались на грани банкротства. Так, миллиардеры вышли из этой истории миллионерами, а впереди их ждали годы судебных разбирательств и процедура банкротства. 📌Главные выводы 🔸Регуляторный риск часто важнее рыночного. Когда один или несколько инвесторов начинают слишком сильно влиять на рынок, правила могут меняться прямо по ходу игры. 🔸Концентрация в одном активе опасна. Даже если инвестор прав в долгосрочной перспективе, краткосрочная ликвидность и маржин-коллы могут уничтожить позицию. 🔸Сильная убеждённость в своей правоте может быть опаснее жадности. Братья Хант не были спекулянтами-однодневками. Они глубоко верили в свою идею. Именно эта вера и сделала их особенно упорными и уязвимыми. 🔸Рынок всегда сильнее. Сколько бы у человека ни было денег, система найдёт способ вытрясти капитал, если нарушен баланс всей финансовой системы. История братьев Хант — один из самых ярких примеров того, как амбиции, огромное плечо и недооценка системных рисков могут уничтожить даже колоссальное состояние. ➡️Сегодня, когда отдельные инвесторы снова пытаются переиграть рынок в тех или иных активах, эта история остаётся важным напоминанием: иногда опасность кроется не в падении цены, а в иллюзии контроля #личности

🌎 Майкл Бьюрри: «Это похоже на последние месяцы пузыря 1999–2000 года» Майкл Бьюрри — один из самых неординарных и точных инвесторов нашего времени. Человек, который предсказал ипотечный кризис 2008 года в США и заработал на нём, сделав ставку против рынка. Тогда почти все считали его сумасшедшим. С тех пор за ним закрепилась репутация «большого медведя», который видит риски там, где другие видят только рост. Сегодня Бьюрри — не частый гость в публичном пространстве, поэтому его последние комментарии в мае 2026 года заслуживают особого внимания. Так, в блоге Cassandra Unchained на платформе Substack он написал пост с одной из самых жёстких оценок глобального рынка за последнее время: «Это ощущается как последние месяцы пузыря 1999–2000 года». 📌Что именно тревожит легендарного инвестора 🔸Рынок сейчас растёт преимущественно на ожиданиях, а не на реальных фундаментальных результатах. Бьюрри сравнивает текущую ситуацию с поздней стадией доткомовского пузыря, когда все разговоры сводились к интернету, а фундаментальные метрики отошли на второй план. 🔸Главный драйвер всего происходящего — искусственный интеллект. По словам Бьюрри, эта тема стала тотальной: она доминирует в разговорах, оценках и инвестиционных решениях, вытесняя практически всё остальное. 🔸Перегрев особенно заметен в сегменте полупроводников и компаний, связанных с ИИ. Именно здесь, по его мнению, сосредоточена наибольшая спекулятивная составляющая текущего рынка. 📌Почему стоит прислушаться У Майкла Бьюрри есть чёткая история точных прогнозов. В этот раз, по данным отчётов, он увеличил медвежьи позиции против отдельных ИИ-компаний и полупроводникового сектора. Для людей с большим капиталом это сигнал пересмотреть степень концентрации портфеля в сфере искусственного интеллекта и общий уровень риска. ➡️Бьюрри напоминает, что рынки могут оставаться иррациональными гораздо дольше, чем многие ожидают. Но когда нарратив становится тотальным, пространство для ошибки резко сужается. И пока рынок празднует триумф искусственного интеллекта, Майкл вновь занимает осторожную позицию и всё чаще говорит о признаках перегрева #личности

📝Как выступать спокойно и уверенно? Ольга Лежнева, коммерческий директор Go Invest, — один из тех людей в компании, кто очень хорошо чувствует, чего на самом деле хотят наши клиенты. Она постоянно в контакте с инвесторами, глубоко понимает их ожидания и помогает всей команде говорить с ними на одном языке. Ольга регулярно выступает на мероприятиях и делится своим опытом. Вот несколько ключевых мыслей одного из главных спикеров Go Invest, которые могут пригодиться каждому #командалицом #интервью

🏛️ Почему россияне держат на вкладах в 10 раз больше, чем на бирже, и как это влияет на их капитал? Совокупные сбережения россиян превышают 100 трлн рублей. Из них 75,8 трлн лежат на банковских вкладах. При этом вся капитализация российского фондового рынка — около 50 трлн рублей, акций же в свободном обращении — всего 7 трлн. Получается, на вкладах хранится более чем в 10 раз больше средств, чем инвестируется на бирже. Хотя многие компании стабильно выплачивают дивиденды, а доходность облигаций и фондов денежного рынка выше, чем у срочных депозитов. Такой перекос в структуре накоплений во многом объясняется опытом прошлых лет и устойчивых психологических барьеров. Рассмотрим самые частые сомнения инвесторов. 📌«Инвестиции — это вторая работа» Многие представляют инвестора как человека, который активно торгует внутри дня, анализирует макроэкономические и политические факторы, следит за новостями. На самом деле это необязательно. Существует два базовых подхода: 🔸Пассивный портфель — из фондов акций, облигаций и денежного рынка с регулярным пополнением и ежеквартальной ребалансировкой. Такой подход требует всего несколько часов в месяц. 🔸Активный портфель — самостоятельный отбор акций и облигаций. Обычно это голубые фишки, корпоративные бонды и ОФЗ. Такой подход требует больше времени на формирование и мониторинг активов и состав портфеля. 📌«Вклады, недвижимость и валюта понятнее и надёжнее» 🔸Банковские вклады защищены агентством по страхованию (АСВ) и дают фиксированный процент. Но их доходность обычно ниже, чем у ОФЗ и фондов денежного рынка, при этом досрочное снятие часто ограничено. 🔸Недвижимость имеет физическое воплощение и воспринимается как образец надёжности, который можно сдать, продать или передать по наследству. Но главными недостатками остаются высокий порог входа, более низкая ликвидность и невозможность легко продать часть объекта. Например, если цена двухкомнатной квартиры вырастет на 50%, инвестор не сможет продать одну комнату и зафиксировать прибыль. 🔸Валюта может защитить от инфляции и ослабления рубля, но сама по себе не приносит дохода и подвержена инфляции страны-эмитента. Более эффективный вариант — локальные валютные облигации (ЛВО), которые позволяют заработать на ослаблении рубля и одновременно получать купонный доход. 📌«Я боюсь волатильности и потери денег» Боль от потери 10 000 рублей эмоционально воспринимается сильнее, чем радость от получения той же суммы. Однако волатильность является неизбежной платой за высокую доходность. К тому же её можно использовать в свою пользу: 🔸Высокие дивиденды частично компенсируют просадки. 🔸Купонный доход от облигаций может поступать даже в случае рыночной коррекции. 🔸Полученные купоны и дивиденды можно направлять на покупку подешевевших акций. 📌Итоги Брокерский счёт не заменяет вклады, недвижимость или наличную валюту, но расширяет возможности инвестора. Фондовый рынок также имеет свои недостатки, однако они компенсируются возможностями широкой диверсификации, высокой ликвидностью и потенциалом долгосрочного роста капитала. #аналитика

☑️ Почему второй и третий миллион даются намного тяжелее первого? Первый миллион долларов — это почти всегда история большого голода. Не только финансового, но и статусного, эмоционального, а порой и экзистенциального. Когда человек доказывает миру и себе, что может. Он готов рисковать, работать сверхурочно и принимать ответственные решения. А потом миллион появляется. И внезапно внутренний двигатель начинает терять обороты. Деньги уже есть. Базовая безопасность закрыта. Страх бедности отступил. В этой точке начинается самое интересное. 📌Почему дальше идёт тяжелее 🔸Мотивация меняется. Первый миллион чаще всего зарабатывается в режиме выживания и доказательства. Когда базовая безопасность достигнута, внутренний настрой «я должен» резко ослабевает. Начинается гораздо более сложный этап — человек приходит к мотивации «я хочу». А «хочу» всегда слабее «должен», если специально не выстраивать новую систему смыслов. 🔸Появляется страх потери. Когда появляется значительный капитал, мозг начинает работать в режиме защиты. Амбиции сужаются. Риск-аппетит может падать. Многие инвесторы начинают избегать возможностей, которые раньше показались бы им привлекательными, потому что теперь боятся просадок даже в 15–20%. 🔸Сменяется идентичность. Человек, который заработал первый миллион, часто идентифицирует себя через мысль: «я тот, кто смог». Когда капитал растёт дальше, возникает сложный вопрос: «А кто я теперь?» Многие в этот момент могут потерять внутреннюю опору и начать заниматься бессмысленным накопительством. 🔸Исчезает внешнее давление. На старте могут подгонять кредиты, обязательства, статус, окружение. После первого-второго миллиона внешнее давление резко падает. Если человек не научился эффективно ставить себе всё более сложные и значимые цели, мотивация начинает угасать естественным образом. 📌Самое важное наблюдение Те, кто успешно проходит этот период и продолжает расти дальше, делают одну ключевую вещь: они меняют источник мотивации. Они переходят к созиданию и ничего никому не доказывают. То есть появляется идея оставить след и передать дальше накопленный опыт. Такие люди сознательно ставят себе новые, более сложные и часто менее эгоистичные цели — проекты, которые выходят далеко за пределы личного комфорта #психологиякапитала

✖️Риск последовательной доходности: почему о нём редко говорят на пенсии? Большинство людей думают, если у них достаточно капитала, то на пенсии они в безопасности. Но есть одна ловушка, которая может серьёзно подорвать даже крупное состояние — риск последовательной доходности (sequence of returns risk). Это когда её неудачная последовательность приходится именно на первые годы пенсии. 📌Почему это особенно опасно в этот период? Например, у инвестора есть портфель на 30 млн рублей. Вы выходите на пенсию и начинаете снимать по 4–5% в год на жизнь. 🔸Если первые 3–5 лет после выхода на пенсию рынок растёт — всё отлично. Снятия не сильно уменьшают капитал, и он продолжает работать. 🔸А если первые 3–5 лет рынок падает на 20–30%, у вас остаётся значительно меньше капитала, который может генерировать доход, даже если потом рынок восстановится. Именно последовательность возвратов, а не средняя доходность, решает, хватит ли вам денег до продолжительный период. 📌Как минимизировать этот риск? 🔸Создать подушку безопасности на 5–7 лет расходов в консервативных инструментах (облигации, депозиты, денежный рынок). 🔸Использовать гибкий процентный метод вместо фиксированного процента: каждый год пересчитывать сумму снятия от текущей стоимости портфеля. Это позволит снизить расходы в неудачные годы и сохранить капитал. 🔸Иметь гибкий бюджет расходов — возможность временно снижать снятия в годы рыночных коррекций. 🔸Рассматривать часть портфеля как «вечный» капитал, с которого почти ничего не будет сниматься. Он предназначен для долгосрочного роста и наследства. 🔸Сократить волатильные инструменты и увеличить долю защитных активов. При этом важно учесть, что многие состоятельные люди на пенсии не готовы сильно снижать уровень расходов. Плюс они часто хотят оставить значительное наследство. В такой ситуации даже просадка в 25–35% в первые годы может стоить десятки, а то и сотни миллионов рублей в долгосрочной перспективе. ➡️Риск последовательной доходности — это один из тех рисков, который сложно заметить заранее, но который может существенно изменить качество жизни на пенсии. Поэтому стоит готовиться к нему за 7–10 лет до предполагаемого окончания трудовой деятельности #инвестликбез

⚡️SpaceX готовится к крупнейшему IPO в истории 12 июня компания SpaceX проведёт первичное публичное размещение акций (IPO), которое может стать крупнейшим в истории. При цене $135 за акцию и привлечении $75 млрд рыночная капитализация эмитента может сразу достичь $1,75 трлн. Это позволит ей войти в топ-7 крупнейших публичных корпораций США, уступая лишь гигантам индустрии, вроде NVIDIA, Apple, Alphabet и других. 📌Что стоит за такой оценкой По итогам 2025 года выручка компании составила около $19 млрд при убытке $4,9 млрд. Тем не менее оценка бизнеса базируется на фундаментальной трансформации SpaceX из узкоспециализированного оператора космических запусков в диверсифицированный холдинг, владеющий четырьмя взаимосвязанными платформами: 🔸Космические запуски (ракетоносители Falcon 9 и Falcon Heavy, космический корабль Crew Dragon, транспортная система Starship) — SpaceX контролирует свыше 84% всех мировых грузов. 🔸Starlink — главный коммерческий и финансовый двигатель корпорации. Более 10 тысяч действующих аппаратов, свыше 10,3 млн подписчиков в 164 странах мира. В 1 квартале 2026 года сегмент уже обеспечивал до 70% выручки компании. 🔸Собственные дата-центры, сдаваемые в аренду. Крупные контракты с Google и Anthropic уже дают около $26 млрд выручки в год, это без учёта монетизации самих моделей Grok, что потенциально превышает всю выручку SpaceX за 2025 год. 🔸ИИ-направление, включая модели семейства Grok и социальную сеть X. Наиболее перспективное, но и сопряженное с максимальными рисками. Для минимизации зависимости от внешних поставщиков микросхем SpaceX совместно с корпорацией Intel реализует проект по созданию собственного производства чипов на инновационной фабрике Terafab с первоначальным объемом инвестиций около $55 млрд. 📌Почему инвесторы готовы платить такие деньги Внутри компании уже выстроена вертикально интегрированная экосистема: 🔸партнёрство с Intel обеспечивает компанию чипами собственного производства; 🔸собственные ЦОДы обеспечивают вычислительные мощности для обучения ИИ и сдачи в аренду сторонним ИИ-лабораториям; 🔸социальная сеть X формирует базу для обучения нейросетей семейства Grok; 🔸ИИ-модели Grok являются конечным продуктом монетизации. При этом оценка выглядит достаточно амбициозно: ожидаемая цена размещения составляет 91 годовую выручку за 2025 год (P/S 91x). Это существенно выше, чем у конкурентов в секторе. Для сравнения, во время IPO Tesla в 2010 году инвесторы закладывали в оценку будущие планы компании по созданию автопилота и росту количества электромобилей — и не прогадали, рост капитализации компании составил более 30 000%. 📌Риски 🔸Высокая капиталоёмкость ИИ-направления. Только за 1 квартал 2026 года на него потрачено столько же, сколько на «Космос» и «Коммуникации» вместе за весь 2025 год. 🔸Давление продаж со стороны ранних инвесторов после размещения может быть значительным. 🔸Зависимость котировок от нарратива вокруг ИИ и личности Илона Маска. Тем не менее интерес к размещению со стороны как институциональных, так и частных инвесторов уже очень высокий. 📌Итоги IPO SpaceX станет важным событием в истории фондового рынка США. От успехов этого листинга будет зависеть интерес инвесторов к следующим IPO: Anthropic и OpenAI. В случае снижения интереса к сектору искусственного интеллекта, акции компании могут значительно снизиться после размещения, поскольку оценка компании довольно оптимистична #аналитика

📝Как правильно считать корреляцию акций и облигаций? Большинство инвесторов знают простую истину: когда акции падают, то облигации обычно растут. Эта отрицательная корреляция долгие годы была основой классического портфеля 60/40. Но в 2022 году эта «истина» внезапно перестала работать. Акции и облигации падали одновременно. Для многих портфелей это стало болезненным сюрпризом. 📌Что такое корреляция Коэффициент корреляции Пирсона (тот самый статистический показатель, который используют большинство инвесторов) показывает, насколько синхронно движутся два актива: 🔸-1 — идеальная отрицательная корреляция. Когда один актив растёт, а другой пропорционально падает. 🔸0 — отсутствие какой-либо связи. Движение одного актива никак не связано с движением другого. Изменения происходят независимо. 🔸+1 — положительная корреляция. Когда один актив растёт, второй растёт примерно в той же пропорции. Однако у этого показателя есть важные подводные камни, о которых часто забывают даже опытные инвесторы. 📌Важно учитывать 🔸Корреляция нестабильна. Она сильно меняется в зависимости от состояния рынка. В спокойные времена корреляция акций и облигаций часто отрицательная (-0,3…-0,6). А в кризисы, особенно инфляционные, она может быстро уйти в положительную зону. 🔸Корреляция считается по прошлым данным. Вы всегда смотрите в зеркало заднего вида. То, что работало последние 5 лет, не гарантирует, что будет работать следующие 5. 🔸Корреляция может быть временной. Она часто возникает на коротких отрезках и потом исчезает. Например, биткоин в определённые периоды сильно коррелировал с Nasdaq, а затем — с индексом софтовых компаний (IGV). Поэтому важна не только сила корреляции, но и её стабильность. Лучше иметь слабую отрицательную корреляцию (-0,2), чем иногда -0,7, а затем +0,4. 📌Как считать корреляцию правильно 🔸Делать это на разных горизонтах (3 месяца, 1 год, 3 года, 5 лет) — расхождения могут многому научить инвестора. 🔸Строить многофакторные модели и проводить анализ чувствительности, чтобы исключить влияние третьих факторов. 🔸Смотреть скользящую корреляцию, как она менялась во времени. 🔸Обращать внимание на периоды стресса. Именно в них корреляция чаще всего ломается. 🔸Использовать дополнительно бета и коэффициент детерминации (R²) — они дают более полную картину. 📌Практический вывод Корреляция остаётся важным индикатором для инвесторов. Однако эффективность её применения напрямую зависит от качества использования. Если этот показатель рассматривается на нескольких временных горизонтах и в сочетании с другими индикаторами в составе многофакторных моделей, то результативность таких прогнозов будет высокой #инвестликбез