Юрий Марченко | Инвестиции и экономика

📈 Российский рынок внезапно вышел в плюс. Что это было? Сегодня индекс Мосбиржи неожиданно развернулся вверх и прибавлял около 5%, хотя утром особых фундаментальных причин для оптимизма не было. Поводом стала история с брокером АЛОР Банк России отозвал у ООО «АЛОР+» депозитарную лицензию. ‼️ Важно: речь не о брокерской лицензии, а именно о депозитарной. То есть сама брокерская деятельность формально не остановлена. После этого АЛОР сообщил клиентам, что активы находятся в безопасности, но попросил по возможности закрыть маржинальные позиции. ℹ️ Для тех кто не в курсе Любая короткая позиция является маржинальной. Покупки могут быть как с маржиналкой, так и без нее. Закрытие коротких позиций и вызвало рост Фундаментально для российского рынка ничего принципиально не изменилось: — ставки всё ещё высокие; — экономика замедляется; — бюджетные риски никуда не делись; — корпоративные прибыли под давлением; — дивидендная история по многим бумагам ухудшается. Поэтому я бы не спешил объявлять сегодняшний отскок началом нового бычьего рынка. Есть и более конспирологическая версия: через АЛОР якобы заводили/продавали бумаги из иностранного контура, что давило на голубые фишки, а отзыв депозитарной лицензии якобы “закрыл лазейку”. Нууу… не знаю. Очень сомнительно.

Заканчивается налоговый период, экспортеры уже оказывают минимальную поддержку для рубля. Рубль показывает «отрицательный рост»

🩺 МД Медикал покупает Ильинскую больницу за 8,5 млрд руб. На первый взгляд новость сильная: #MDMG получает готовый госпиталь в Московском регионе — с оборудованием, врачами, пациентопотоком и землей под расширение. Но есть важный нюанс. Компания покупает рост уже с кредитным плечом. Часть сделки финансируется банковским кредитом, а значит будущий эффект надо считать не только по выручке, но и по процентным расходам. По итогам 2025 года мы уже отмечали в клубе главный риск МД Медикал: бизнес растет быстро, но маржинальность снижается. Теперь этот вопрос становится еще важнее. В клубе уже опубликован разбор: — как сделка изменит финансовые показатели; — что будет с долгом и прибылью; — повлияет ли это на дивиденды; — стоит ли покупать акции сейчас; — где бумага становится интересной для инвестора и трейдера.

Сегодня гора собраний акционеров по вопросу дивов. Сегодня ГОСА у: #GAZP #SNGS #X5 #ENPG #GEMC #AQUA #PIKK #LMBZ #FLOT #MBNK #RENI #RNFT #FEES #KMAZ #AFKS #BANE Так же последний день с дивидендами #BELU и #KZOS В подписке сегодня: • Утренний брифинг • Краткосрочные идеи • Ребалансировка портфеля «FinProfit balance»

Кэш продолжает уходить из банков. Неприятный сигнал для наш и экономики Помните мой ролик от 28 мая — «Вклады заморозят?» Тогда я говорил: один из факторов, который может приблизить сценарий ограничений по вкладам, — это массовый выход населения в наличные. На тот момент речь шла примерно о 200 млрд рублей, которые россияне выводили в кэш. Теперь масштаб другой. По данным«Известий», спрос на наличные продолжает расти, а банковская система уже столкнулась с дефицитом свободной ликвидности почти на 2 трлн рублей. То есть тенденция не просто сохранилась — она усилилась кратно. Почему это важно? Когда деньги лежат на вкладах, банки используют их как ресурсную базу. Когда население начинает массово снимать кэш, у банков сокращается запас ликвидности, растет зависимость от ЦБ и повышается напряжение внутри финансовой системы. Да, это от части происходит из-за ограничения интернета. Но сути это не меняет. Ликвидность снижается. Это ровно тот тип сигнала, о котором я предупреждал: если отток наличных становится массовым, государство и регулятор начинают смотреть на банковскую систему совсем иначе. 👉 Видеоразбор от 28 мая здесь Вопрос к вам: Накапливаете ли Вы кэш? И если да то по какой причине? Из-за недоверия к банковской системе или из-за ограничений?

📲 Диасофт: дивиденды 19–25% или слабая отчётность, которую рынок уже увидел? Диасофт опубликовал отчётность за 2025 финансовый год, завершившийся 31 марта 2026 года. На первый взгляд в истории есть интрига: менеджмент говорит о высокой дивидендной доходности и возможном buyback. Но сами цифры отчёта выглядят неоднозначно. Ключевые показатели: • Выручка: 9,8 млрд руб., снижение на 2,8% г/г. • Законтрактованная выручка: 24,5 млрд руб., рост на 13%. • Возобновляемая выручка: 8,5 млрд руб., рост на 9,2%. • Новые продажи: 1,3 млрд руб., падение на 43,5%. • Валовая прибыль: 3,35 млрд руб., снижение на 30,7%. • Чистая прибыль: 544 млн руб., падение на 77,2%. • Деньги на балансе: 1,36 млрд руб. • Чистого долга фактически нет Главный позитив — у компании есть большой портфель законтрактованной выручки и сильная денежная позиция. Это даёт бизнесу запас прочности. Главный негатив — качество роста ухудшилось. Новые продажи резко просели, маржинальность упала, чистая прибыль обвалилась, а сильный денежный поток во многом получился за счёт оборотного капитала, а не устойчивого роста бизнеса. Отдельная интрига — заявления менеджмента. Компания говорит о потенциальной дивидендной доходности 19–25% по итогам 2026 года и рассматривает обратный выкуп акций. Если эти обещания будут подтверждены реальными решениями, инвестиционный кейс может измениться. Но пока это именно ожидания, а не утверждённые выплаты и не утверждённый buyback. В нашем закрытом клубе мы уже разобрали Диасофт подробно: — посчитали справедливую стоимость акций; — оценили потенциальную цену при подтверждении дивидендов; — разобрали сценарий с buyback; — показали, при каких условиях акция может стать интересной, а при каких риск остаётся слишком высоким. Вывод можно сформулировать так: отчёт слабый, но история стала событийной. Теперь всё зависит не только от финансовых результатов, но и от того, выполнит ли менеджмент свои обещания. А как у вас отношения с Диасофт? Вы в просадке или на заборе? #DIAS

Нефть идет к профициту — и рынок уже это показывает Буквально неделю назад, 18 июня, я опубликовал на своем YouTube-канале видео о том, что дорогая нефть не спасла российскую экономику. В том видео я говорил о важном эффекте: высокая цена на нефть сама по себе начинает давить на спрос. Чем дороже сырье, тем сильнее мировая экономика адаптируется, сокращает потребление и ищет альтернативы. Отдельно я отмечал ситуацию вокруг Ормузского пролива. Если пролив остается открытым, это, во-первых, не создает дефицит поставок, а во-вторых, снимает часть геополитической премии с цены нефти. Более того, высокие цены стимулируют рост добычи со стороны стран, которые ранее ограничивали производство. Именно эта комбинация — слабее спрос, больше предложение, меньше геополитическая премия — может привести рынок нефти к профициту. Внизу график, который мы внимательно отслеживаем с подписчиками нашего клуба. Я называю его «линейкой фьючерсов» на нефть марки Brent, торгующихся на бирже ICE. В верхней части графика — фьючерсные контракты Brent с разными датами поставки. В нижней части — разница между двумя ближайшими контрактами: сентябрьский фьючерс минус августовский. Именно этот спред показывает состояние рынка. Если разница ниже нуля — это бэквардация. Рынок оценивает нефть как дефицитный товар: ближайшая поставка стоит дороже будущей. Если разница выше нуля — это контанго. Рынок начинает оценивать нефть как товар, предложение которого становится избыточным. Пик дефицита, судя по этому индикатору, был в апреле. А переход спреда в положительную зону говорит о том, что участники рынка все больше закладывают сценарий профицита нефти. На этом фоне снижение цен на нефть выглядит вполне логично. Для граждан США это хорошая новость: более дешевая нефть обычно означает снижение цен на бензин. Для граждан России — плохая. Потому что в российской экономике работает другая логика: мировые цены на нефть могут снижаться, а бензин внутри страны — продолжать дорожать.

🌍 Из российского AppStore исчезли приложения VK — Музыка, Мессенджер и Видео 🤔 Полагаю, что за это российские власти применят зеркальный ответ и заблокируют своим гражданам айфоны. Никому, кстати, не нужен оранжевый 17-ый? Почти новый. Коробка есть даже. И чек ))) 🔄 🌍 Приложение Почты Mail Ru также стало недоступным в App Store

⛽ Топливный дефицит уже разгоняет цены. Бензин за неделю подорожал на 3%, дизель — на 2,7%; с начала года рост достиг 9,81% и 8,59% соответственно. Россия, по данным Reuters, обсуждает импорт 50 тыс. тонн АИ-92 из Казахстана, а ФАС предупредила участников рынка против необоснованного повышения цен. 📈 Инфляция снова ускорилась — ЦБ сложнее снижать ставку. Недельная инфляция выросла до 0,25%, годовая — с 5,63% до 5,85%. Главным драйвером стал топливный скачок. Новые данные повышают вероятность паузы в снижении ключа. Рынок это понимает и продолжает падение. 🏭 Промышленность ушла в минус, потребители теряют уверенность. Выпуск в мае снизился на 0,7% год к году при ожиданиях роста на 1,5%; за пять месяцев прибавка составила лишь 0,4%. Одновременно индекс потребительской уверенности опустился до минус 13%. Особенно заметно просели нефтепереработка и металлургия. 🏦 Банки зарабатывают, но риски в кредитных портфелях растут. Чистая прибыль сектора в мае увеличилась на 4%, до 362 млрд рублей, а рентабельность капитала сохранилась около 19%. Однако отчисления в резервы выросли на 25%, в рознице — на 72% с низкой апрельской базы. 📉 Мосбиржа провалилась к минимумам 2023 года. Индекс Мосбиржи потерял 4%, опустившись примерно до 2243 пунктов, РТС упал на 4,2%. Сильнее рынка снизились En+ Group, Positive Technologies, VK и «Яндекс». Инвесторы одновременно отыгрывают дешевеющие нефть и металлы, риск новых санкций и возможную паузу в смягчении политики ЦБ. 🛢 Brent ниже $74 — нефтяная премия испаряется. Котировки Brent упали на 4,45%, до $73,65 за баррель, после восстановления движения через Ормузский пролив. ✈️ На российскую авиацию потребуется еще 1,5 трлн рублей. ОАК рассчитывает вскоре подписать с «Аэрофлотом» твердый контракт на 90 МС-21 после решения вопроса с деньгами. Для авиапрома это крупный заказ, для бюджета — новая многолетняя нагрузка, а для «Аэрофлота» — зависимость обновления парка от субсидий и сроков серийного производства.

Макроэкономические данные 17:30 США: EIA по запасам нефти Отчетность по МСФО 📲 Диасофт #DIAS — МСФО за 2025 финансовый год, завершившийся 31 марта 2026 года.