Экономикон

Паника и боль. Я нашел кто виноват. В 2023 году после подъема рынка и эйфории (а я напомню, тогда рынок с уровня ниже 2000 пунктов по индексу ММВБ, вырос до уровня выше 3000 пунктов) мы с моим братом по проекту, обсуждали возможные варианты развития событий, на что он сказал, что возможно мы увидим долгий боковик с заходом на нижние этажи. Верить тогда в это было очень трудно, т.к. тогда был праздник, все пили шампанское, кидали конфетти и обнимались, считая заработанные на рыке деньги, кто-то успел купить СБЕР по 103. К чему это всё? Я к тому, что теперь вы знаете кто виноват. Если серьезно, то у нас сегодня на рынке обвал и паника. Народ бежит из всего, чего только можно, снижается акции, снижаются облигации, стабильно чувствуют себя только фонды денежного рынка. Спасения нет нигде, индекс за сегодняшний день потерял 4,23% опустившись к уровню в 2318 пунктов. Несмотря на колоссальное падение, на рынке есть зеленые вороны, это Совкомбанк с ростом в 1,61% и ПИК, с ростом в 0,82%. Существенные падения практически во всех секторах и отраслях, СПБ биржа потеряла более 16%, ЦИАН просел на 13,50%, РОСНЕФТЬ и ВК минус 7,7%, Банк Санкт-Петербург минус 7,18%, ВТБ минус 6,15%, Аэрофлот потерял 5,84%, Газпром потерял 4,64% но бумаги упали до уровня 2008 года. Что я думаю о сегодняшнем падении? Я думаю, это не конец, есть вероятность сходить ниже, и приходят мысли о том, что уже нужно присматриваться к более интенсивным покупкам бумаг, надо найти деняг. Помните, реальная рыночная стоимость компаний никуда не делась, обвал рынка — это хорошее время для инвестирования, нужны только деньги. P. S. На вечерней сессии пробили 2300, полет продолжается!

Рынок продолжает падение, апокалипсис близко, что делать? Часть 2 из 2-х Кто не читал первую часть, рекомендую начать с нее, будет понятно, о чем речь, ну и пробежитесь по структуре моего портфеля. Что делать? Часто задаваемый вопрос, ответ на который кроется в ваших целях и задачах. Зная их, вы с легкостью ответите себе на него. Что касается меня, я всегда за денежный поток, на основании которого можно докупать более рискованные активы, т.е. изначально при формировании портфеля смотреть в сторону облигаций и уже на основании купонов формировать портфель акций. Именно таким образом приобретал бумаги СБЕР и ДОМ/РФ. Что касается уже сформированных портфелей, то считаю, что сейчас самое время докупать акции хороших компаний, т.е. компаний с низкой долговой нагрузкой и хорошими финансовыми отчетами. Такие есть и их немало, нужно только поискать. Хотя по статистике я наблюдаю совсем другую картину, толпа бежит из акций покупая облигации, при этом большинство смотрит на доходность. Кто-то увидит противоречия, что я с одной стороны рекомендую покупать облигации, с другой стороны рекомендую покупать акции. Несомненно, это так, но цели совершенно разные. Большинство из нас приходит на рынок за дополнительным денежным потоком, так и придерживайтесь этой цели. Денежный поток могут вам дать дивидендные акции и облигации, только нужно учесть волатильность рынка, которая влияет на первый инструмент. Т.е. вполне закономерно, что при снижении рынка будут снижаться и ваши дивидендные бумаги, и именно поэтому если мы хотим постоянный денежный поток, то нужно посмотреть в сторону облигаций. Но и там не всё так просто. Ранее у нас выходил материал о выборе облигаций и доходность это последнее на что нужно смотреть. Помните, всегда выигрывают терпеливые, лучше иметь небольшую доходность от облигаций и иметь возможность докупать просевшие активы, чем бегать по рынку в поиске спекулятивных идей. Не теряйте деньги, не осложняйте труд уборщиц!

Рынок продолжает падение, апокалипсис близко, что делать? Часть 1 из 2-х Пятнадцатую неделю рынок продолжает свое снижение, в этот раз оно было довольно существенное, индекс ММВБ потерял 3,77% опустившись к уровню в 2420 пунктов. Мы еще зимой писали в наших материалах, что лето будет непростое, а оно только началось, самый смак ждем в августе и начале сентября. Все это и аналогичное апокалиптичное настроение вы можете найти во многих интернет материалах, а их с каждым днем выходит всё больше и больше, но сегодня хотелось бы поговорить про позитив и конструктивный подход. Любое снижение рынка нужно воспринимать, как будущую возможность. Несмотря на снижение рынка, мой портфель чувствует себя довольно устойчиво и это благодаря балансу между акциями и облигациями (50/50). Более того, часть бумаг довольно слабо реагирует на падение рынка и это бумаги банковского и финансового секторов, а именно СБЕР, ДОМ/РФ, Московская биржа. Несомненно, движение вниз по этим бумагам есть, но оно не такое как по бумагам второго, третьего эшелонов и предыдущий рост компенсирует данное падение. Докупкой данных бумаг занимался с октября 2025 года – это довольно сильные и устойчивые компании и даже при выплате дивидендов и дивидендном гэпе, думаю их докупать. На этой неделе порадовали снижением бумаги электрической Елены (ЛенЭнерго), снижение связанно с дивидендным гэпом, докупил часть бумаг за счет пришедших купонов от облигаций. Что касается нефтегазового сектора, а я напомню, что в январе я распродал весь нефтегазовый сектор, под нож пошли бумаги Транснефти, Лукойла, их объем был довольно существенный в портфеле, денежные средства перетекли в облигационный портфель. Смотря на происходящее, нисколько не жалею о принятом решении. Были мысли попрощаться с бумагами Полюс, но избавляться от золотодобытчика рука не поднимается, несомненно, бумага реагирует как на рыночную стоимость золота, так и на общее поведение рынка, но хочется не просто вкладываться в золото, а инвестировать в дивидендный бизнес, связанный с ним. Что касается летающего. Летающего осталось в портфеле не так много, это многострадальное ЮГК, Астра и НМТП, но давайте по порядку. ЮГК никак не может найти нового покупателя. Согласен с тем, что выбрано неподходящее время для проведения аукциона, но и нужно учесть тот фактор, что компания сейчас чем-то напоминает кота в мешке причем может оказаться, что это «Кот Шрёдингера». Напомню, что шредингеровский кот имеет сразу два квантовых состояния, он одновременно и лежит, и стоит, прям как ЮГК. Прихожу к мысли о продаже данных бумаг, причем хочу сделать это путем минимизации налоговых затрат, резать убытки нужно с умом. Что касается Астры. Объем бумаг небольшой, а вот убыток по ним перевалил 50%. Сильно повлияли финансовые показатели за 1-й кв 2026 год, но я продолжаю позитивно смотреть на компанию. По поводу стоимости бумаг есть понимание того, что капитализация у компании совсем небольшая и разогнать бумаги, как в рост, так и в падение не составит особого труда даже небольшим объемом. Жду отчета за 2-й квартал 2026 года. НМТП – беспилотники и геополитика сильно давят на ПАО «Новороссийский морской торговый порт» при этом финансовые показатели продолжают радовать инвесторов.

Новая ставка ЦБ - 14.25% Совет директоров Банка России 19 июня 2026 года принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п. Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий. Инфляционные ожидания населения и бизнеса снизились, но в целом сохраняются на повышенном уровне. По оперативным данным, в 2к26 показатели экономической активности ожидаемо улучшились после снижения в 1к26.  Снижение напряженности на рынке труда замедлилось. По данным опросов, доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, перестала сокращаться.  Денежно-кредитные условия продолжили смягчаться, но остаются жесткими. Кредитная активность в последние месяцы выросла как в корпоративном, так и в розничном сегменте.  Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте.

Позитивный понедельник сменился обвальным вторником. Вчера день был довольно позитивный, мы даже по сравнению с пятницей немного отросли, но позитива хватило на один день. Сегодня рынок ощутимо просел, индекс ММВБ потерял 2,1% опустившись ниже 2500 пунктов. Новостей было много, и к сожалению, ни одной хорошей. Сегодня Дональд заявил о том, что США вскоре могут усилить санкции против РФ, ЕС готовят 21-й пакет санкций, НПЗ снова горят, а на заправках говорят, что бензин скоро будет по талонам, но это не точно. Всё это может разогнать инфляцию, ну и про дырку в бюджете тоже не забываем. Банки РФ взяли у ЦБР на недельном аукционе РЕПО 4,74 трлн рублей под 14,5070% годовых! К чему бы это? Минфин продолжает душить строительный сектор экономики, а ведь так удобно было продавать жилье благодаря льготным программам. Минфин намерен сократить зависимость рынка новостроек от льготной ипотеки. Сейчас на госпрограммы приходится около 90% выдач на первичном рынке, но ведомство хочет снизить этот показатель до 25–30% к 2030 г. По оценке Минфина, льготные программы должны быть более адресными, иначе они повышают цены на новостройки и снижают реальную доступность жилья. Дефолты продолжаются, сегодня Эффективные технологии стали не такими эффективными и допустили техдефолт по облигациям серии 001P-02. Сейчас самое время бежать из мусорных облигаций, дефолтов будет больше, более того, по корпоративным облигациям с высоким рейтингом никто не мешает в течение пары часов пересмотреть этот рейтинг. Нефть падает ниже 79 долларов за бочку теряя за день 3.6%, это дополнительно давит на российский рынок. Завтра ждем данные по инфляции, в пятницу ждем заседание ЦБ, думаю нам готовит много интересных сюрпризов.

Шутка дня! 🤣🤣🤣

С Днём России! 🇷🇺 Россия — это не только огромная страна с великой историей. Это наш дом. Наши семьи. Наш труд. Наша память. Наша ответственность за то, какой она станет завтра. У России никогда не было простого пути. Но в самые трудные времена она находила силы подниматься, идти дальше и становиться сильнее. Пусть впереди будет больше созидания, уверенности и добрых перемен. Пусть наши дети растут в стране, которой можно гордиться. С праздником, друзья. С Днём России!

У облигаций закончился льготный период🤷 Долгое время рынок ВДО выглядел как автомат с бесплатными конфетами. Кидаешь деньги, получаешь 25–30% годовых, купон капает каждый месяц, настроение отличное. Потом автомат начал забирать деньги и не выдавать сдачу. За неделю на рынке набралось 16 дефолтных событий. Не 16 новых компаний, часть историй тянется давно. Но общий смысл понятен: слабые эмитенты начали сыпаться чаще. Причина банальная. Деньги дорогие. Рефинансирование сложное. Новых выпусков много. Инвесторы стали разборчивее. Пока сильные компании занимают под 16–19%, у бизнеса из нижнего эшелона почти не остаётся пространства для манёвра. Чтобы заинтересовать рынок, приходится обещать ещё больше. А чем выше купон, тем тяжелее его платить. Замкнутый круг получается красивый, почти дизайнерский. Особенно забавно смотреть, как частный инвестор покупает бумагу под 28% и говорит: «Ну компания же нормальная, уже три купона выплатила». Три купона — это не знак качества. Это просто три купона. У вклада есть банк, регулятор и страховка. У облигации есть компания, её денежный поток и ваше желание поверить в лучшее. Иногда вера окупается. Иногда приходит сообщение: «выплата будет позже». Иногда позже не приходит ничего. При этом весь долговой рынок хоронить рано. Крупные размещения идут, хорошие эмитенты деньги привлекают, ликвидность есть. Проблема локальная, но неприятная: ВДО проходят санитарную обработку. До конца года погашений будет много. Кто-то спокойно перекредитуется. Кто-то попросит подождать. Кто-то внезапно обнаружит, что бизнес-модель держалась на новых выпусках. Поэтому доходность лучше смотреть в последнюю очередь. Сначала отчётность. Потом долг. Потом денежный поток. Потом график погашений. И только после этого можно любоваться купоном. Потому что 30% годовых — это не подарок. Это предупреждение, написанное крупным шрифтом.

Из позитива – только погода. В Питер пришло лето. Еще две недели назад было плюс шесть, как в начале июня градусник перевалил за 24 градуса. А вот на фондовый рынок хорошей погоды не завезли. Если еще недавно мы штурмовали 2600, то сегодня мы подбираемся к новому штурму в 2500 пунктов по индексу ММВБ и ближайшего позитива не предвидится. Сегодняшний день закончили с результатом в минус 1,7%, 2517 пунктов по индексу ММВБ. Индекс снижается 13-ю неделю подряд. Рынок падает по всем фронтам, идей для роста попросту нет, негативные настроения всё больше завладевают умами инвесторов. Завидую тем, кто успел набрать облигаций и сейчас с ежемесячных купонов имеет возможность докупать просевшие акции. Думается, что на данном падении мы не закончим, вполне есть вероятность продолжения нисходящего тренда, но не забываем, что рынок переменчив. Так же не стоит недооценивать показатель долговой нагрузки компаний, особенно это касается держателей облигаций, дефолтов будет больше. Неделя только началась, посмотрим, что нас ждет.

Российский фондовый рынок тормозит. Но деньги никуда не исчезли На ПМЭФ снова звучал пессимизм по поводу российского рынка акций. В 2024 году была поставлена задача: к 2030 году капитализация фондового рынка должна достичь 66% ВВП. Сегодня капитализация акций на Мосбирже находится в районе 50–51 трлн рублей. Целевой ориентир — около 180 трлн. То есть рынку акций нужно вырасти примерно в 3,5 раза. Задача, мягко говоря, непростая. Особенно если учитывать, что небольшие IPO на несколько миллиардов рублей такой разрыв не закроют. Нужны крупные размещения, снижение ставок, понятная дивидендная политика и возвращение доверия частного инвестора. Но есть важный нюанс. Мы привыкли смотреть только на акции, хотя рынок капитала давно стал шире. ▪️ Акции — около 50,9 трлн руб. ▪️ Облигации в обращении — около 70,5 трлн руб. ▪️ ЦФА — около 0,7 трлн руб. В сумме получается более 120 трлн рублей. Складывать эти цифры напрямую не совсем корректно: акции показывают стоимость бизнеса, облигации — размер долга, ЦФА пока в основном являются цифровой упаковкой того же долга. Но общая картина понятна. Российский рынок капитала жив. Просто развивается он сегодня не там, где привыкли искать позитив. Долговой рынок уже обогнал рынок акций. Компании занимают деньги через облигации, инвесторы получают понятный купон, государство активно размещает ОФЗ. Причина проста: при высокой ставке долг оказался удобнее для всех. Эмитенту не нужно размывать долю собственников. Инвестору не нужно гадать, будут ли дивиденды и куда завтра уйдёт котировка. Есть купон, срок погашения и понятный набор рисков. Но здесь тоже не всё идеально. Около половины рынка облигаций приходится на государственный долг. Корпоративный сегмент заметно меньше. Растёт доля коротких выпусков, увеличивается потребность в рефинансировании, а высокая доходность иногда слишком хорошо маскирует качество эмитента. ЦФА тоже растут быстро, но пока остаются небольшим сегментом. В большинстве случаев это тот же долговой инструмент, только в новой технологической оболочке. Поэтому вывод простой. Российский рынок акций действительно тормозит. До цели в 66% ВВП ещё очень далеко. Но говорить, что рынок капитала стоит на месте, тоже неправильно. Акции буксуют. Облигации растут. ЦФА ищут своё место. Деньги продолжают работать. Следующая задача сложнее: сделать так, чтобы инвестору снова было интересно не только давать бизнесу в долг, но и становиться его совладельцем.