Алексей Басов: Инвестиции хайнета

Капитуляция инвесторов на российском рынке приблизилась по глубине к пандемическому шоку. Продают в рынок, не глядя, бумаги, где был заложен весь возможный негатив, и где спекулянтам давно нечем поживиться. Масштабы распродажи плохо соотносятся с новостями. Всякие штуки прилетают к нам не первый год. Геополитическая ситуация не меняется много месяцев. Снижение ставки на 0,25% вместо 0,5% происходит тоже не в первый раз, и мы давно выучили осторожный стиль ЦБ. Даже какие-то жесткие решения, которые пока не доведены до общества, трудно представить. Их вероятность перед выборами невысока. За несколько месяцев многое может измениться, и панически ликвидировать позиции невыгодно даже институционалам-инсайдерам. Моя версия - заблочка. Т.е. продажа заблокированных активов в рынок. По идее, бумаги нерезов находятся на счетах С, и отделены от российского контура. Их продажа без специального разрешения регулятора запрещена. Однако на прошлой неделе JP Morgan заявил, что продал все бумаги"Сбера" неназванному покупателю по цене 95 руб (при рыночных 300+). Можно предположить, что заэфиренная сделка была частью более широкой операции по консолидации заблокированных бумаг. И последующему сбросу их в рынок, не смотря на запрет. Этим можно объяснить объемы и интенсивность продаж. Окно возможностей открыто ненадолго. При покупке с дисконтом в 70%, даже обрушение цены принесет иксы. Кстати, сегодня была отозвана депозитарная лицензия у достаточно крупного брокера "Алор". За нарушение антисанкционных указов. Ликвидация маржинальных позиций даже подкинула рынок на несколько процентов внутри дня, что говорит о серьезных объемах в брокере второго эшелона. Я не знаю, связаны ли эти события. Все это домыслы и моя конспирология. 💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Если моя попытка объяснить причины массированных распродаж хотя бы отчасти верна, мы увидим снятие давления продавца с рынка в ближайшее время. #акции #Россия Не инвестиционная рекомендация. Оценочные суждения автора носят субъективный характер. Все данные и выводы могут не соответствовать действительности.

Каюсь, подбираю бумаги. Даже на выходных точечно брал. Мой портфель как-то плохо падал. Котировки оказались в январе 2026 (Сбер) или в осени 2025 (Русал, Яндекс). Самым стойким оказался Дом.РФ, который отступил на 3 месяца. Считаю, остались на ринге, и готовы продолжать схватку. А вот некоторые странные бумаги, вроде Газпрома, переместились на машине времени в 2009. Возможно, статистически такое и имеет смысл брать. Потому что 99% времени, не смотря на качество бизнеса, цена заметно выше даже без учета дивов. Но мне не нравится идея подбора слабых бумаг на отскок. Меня больше привлекает покупка растущих бизнесов с дисконтом. Сформированным за счет тонкого летнего рынка, разочарования в темпах снижения ставки, всяких летающих штук, и локального навеса продавцов в бумагах вроде Сбера. Экономика проходит тяжелый период, кто ж спорит. Но перелома, который выбьет наш индекс из бултыхания в диапазоне 2500-2900, не произошло. Мы в него вернемся. Наши компании продолжают расти на 25-30%, генерируя нам прибыль и капу. Поэтому падение последних дней воспринимаю как ускорение тренда перед исчерпанием. А текущие цены - как льготную программу поддержки частных инвесторов🙃 💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Конечно, я не имею ввиду, что надо входить на все плечи. Падение может продолжиться. Сегодняшний рост может стать отскоком дохлой кошки. Инвесторов могут брать измором все лето, не давая котировкам подняться выше 2500. Ликвидация позиций может быть связана с каким-то сильным решением, которое отыгрывают инсайдеры. Негативных сценариев полно. Однако. Покупка лесенкой качественных бумаг. На деньги, которые можешь не трогать годами. Если с плечами, то которые можешь в любом момент закрыть из других портфелей. Да, скучная классика. Но на таких дисбалансах цены и фундаментала именно она дает возможность сделать хороший год на плохом рынке. #акции #Россия Не инвестиционная рекомендация. Оценочные суждения автора носят субъективный характер. Все данные и выводы могут не соответствовать действительности.

Величественное зрелище. Почти как Ниагарский водопад. Хочу ободрить тех, кто в плечах. Кто без стопов. Кто проходит такое впервые. Просто увеличьте таймфрейм и увидите, что все циклично. Рынок вернется. Терпение и стойкость - то, из чего выковывается инвестор. 💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Не суетимся, дадим бумагам отпадать. #акции #Россия

Отличные выходные! В субботу познакомили с байдаркой очередного матроса. Готовим его к Ладожским шхерам. В воскресенье отметили день рождения Виктора Цоя на концерте в Лужниках. Почувствовать звук все той же легендарной гитары в руках Каспаряна, спеть все-все-все вместе с тем же составом "Кино" - честно говоря, не знаю, что еще я так сильно хотел бы услышать вживую. "Он был на Pink Floyd и "Кино" - вот что я завещаю выгравировать на своей табличке. Цой жив! И да, мы ждем перемен в индексе ММВБ!

Сегодняшний залив в Сбере я выкупал. Подозреваю, что дело не столько в летающих тарелках над Москвой, сколько продаже депозитарных расписок Сбера JP Morgan неназванному покупателю. Купленный пакет не мог быть столь быстро сброшен на торгах. Но, видимо, сделка вызвала ребалансировку сверхкрупных портфелей. Взяв Сбер по 314, мы получаем 10,3% годовых после налогов с отсечкой меньше, чем через месяц. С учетом суицидальных настроений на рынке, дивгэп мы закроем на фазе восстановления ударно. Поэтому если даже до отсечки роста не будет - можно спокойно принять дивы, оставив в портфеле отличную растущую компанию. Если же приезд американских эмиссаров подстегнет переговорный трек, и инвесторы выйдут из обморока - Сбер мы быстро увидим повыше. Элемента гемблинга добавляет завтрашнее заседание ЦБ. Но разброс у консенсуса небольшой, рассчитываю, что дальше забивать фондовый рынок и экономику в землю регулятор не решится. 💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Ставки сделаны, фонд денежного рынка распотрошен. Надеюсь на лучшее, готовлюсь к худшему. Т.е. к соревнованиям. Спортивный сезон в разгаре. 💥💥 #акции #Россия Не инвестиционная рекомендация. Оценочные суждения автора носят субъективный характер. Все данные и выводы могут не соответствовать действительности.

Начал было писать ядовитый пост про IPO SpaceX. Вот его начало. В пятницу компания привлекла с биржи $86 млрд. Cегодня ее капитализация превышает $2 трлн. Но если смотреть на бизнес не как на культ Маска, а как на финансовый актив, то вопросиков немало. Чистый убыток в первом квартале 2026 составил $4.7 млрд. Почти столько же, сколько за весь прошлый год ($4.9 млрд.). Компания оценена в x95-105 выручек. Этот показатель в 10-30 раз выше традиционных аэрокосмических компаний, и существенно дороже бигтехов даже на пике рынка. Все это при отрицательном финансовом потоке и Starlink как единственном сегменте с устойчивой выручкой. По типу бизнеса, пока мы имеем дело с коммуникационной компанией. Но потом подумал - стоп. Я не обязан этого делать. Я не престарелая рок-звезда, у меня нет поклонников и сценического образа. Я не предам того мальчика, который зачитывал до дыр журнал "Искатель", где публиковались западные и советские фантасты. Человечество наконец-то в этом году сделало что-то разумное. Оно отвалило сумму, которой можно выложить дорогу от Земли до Луны (не преувеличение!), сумасшедшему чуваку, мечтающему полететь на Марс. SpaceX - не инвестиционный инструмент. Это чудо света в античном смысле. Запредельный по сложности и смелости проект планетарного масштаба. Ради которого объединилась народы. Возможно, SpaceX не оправдает финансовых ожиданий. Вполне вероятно, компания через время вообще выпадет из света софитов, как произошло с Теслой. Но это наш вклад в задачу стать межпланетной цивилизацией. Не получится в этот раз - учтем ошибки, и попробуем снова. Мы будем пытаться, пока не колонизируем космос, или исчезнем, не успев. Это именно то, чем людям нужно заниматься. Пусть в скине Маска и сеттинге американского IPO. Знаете, есть такая штука - Эффект обзора. Его впервые описал Гагарин, а в дальнейшем испытывали многие космонавты. "Из космоса Земля представляется как хрупкий шар, висящий в пустоте и защищённый только тонкой прослойкой атмосферы. Границы между государствами и национальные конфликты выглядят несущественными, в то время как уязвимость планеты и необходимость её защищать, представляется очевидной и обязательной. В IPO SpaceX приняли участие более тысячи институционалов и миллионы частных инвесторов. Эффект обзора испытывают не только космонавты. 💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Я, кстати, в SpaceX поучаствовал, зайдя за год до объявления об IPO. Пока не фиксируюсь. Сегодня +14% от цены размещения😎 #акции #США #IPO #опытинвестора

14 недель падения - это капитуляция инвесторов. Сейчас мы добрались до базальтового слоя, пробить который вряд ли получится. В сентябре и декабре 24-го, а также октябре 25-го мы отсюда разворачивались. Правда, максимумы все ниже, и апсайд, при отсутствии геополитических подвижек, совсем символический. 💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Я в лонгах, в терпимых минусах. Не хочу суетиться со стопами и перезаходами. Кэш для усиления позиций при развороте - в фондах ликвидности. Минус 3-4% несчастным меня не сделают. А чтобы пробить 2430, нужны такие события, когда индекс нас вообще интересовать перестанет. Поэтому радуюсь солнышку, повесил гамак, сделал апероль. Считайте это неиндивидуальной неинвестиционной рекомендацией. #акции #Россиия

К нашей сессии на ПМЭФ нашел возможность присоединиться Максим Решетников. Качество дискуссии вполне соответствовало уровню участников: министр экономического развития РФ, главы Avito, Positive, Era (Okko), ДРТ (exDeloitte), "Молодых профессионалов" (АСИ) и BSF Partners😎 Денис Кутергин в роли модератора - как всегда, блистателен. Я начал панель с достаточно острых тезисов. ▪️Венчурный рынок находится уже не в кризисе, а в системной трансформации. Регулятору и его акторам имеет смысл расстаться с карго-культом Силиконовой долины, ролевыми моделям и подходами, которые несколько лет неактуальны. ▪️Признаем, что коммерческий капитал не готов финансировать гаражные стартапы и прототипы. Он не может брать риски отрицательного матожидания без твердого залога, предпочитая гарантированную доходность высокой ставки. ▪️Формируется совершенно новая архитектура финансирования ранних стадий. В условиях выпадения целых сегментов венчурного рынка, таких как частные инвесторы и посевные фонды, задача стартапа - поэтапно снижать технологические риски за счет внешних ресурсов, двигаясь по шкале TRL. ▪️Неделютивное (неразмывающее) грантовое финансирование, заказной НИОКР с корпорациями, шеринг университетской инфраструктуры (Центры коллективного пользования), госпрограммы доращивания - вот последовательность шагов до венчурных раундов, которые откочевали в поздние стадии. ▪️Для этого требуется ментальный слом. Из стартапа, которому нужны инвестиции в обмен на долю в будущем успехе - придется стать высокотехнологичным инженерным бюро, которое сразу развивает продукт на деньги заказчика, решая конкретную рыночную боль. ▪️Если говорить о развитии венчурного рынка, то можно акцентировать следующий направления работы. Это развитие механизмов конвертируемого займа с госгарантией, поддержка краудфандинга (т.е. токенизации обязательств или долей) для вовлечения массового мелкого инвестора, субсидирование инфраструктуры (поддержка стартапов в форме доступа к оборудованию и лабораториям), создание частного-государственных посевных фондов соинвестиций. Итого. Выжить на стадии "гаража" за счет классических рыночных инструментов сегодня невозможно. Спасение хайтек-пионеров лежит в гибридных инвестициях: грант на науку+инфраструктура ВУЗа+контрактный НИОКР от корпорации. Венчурном рынку нужна не слабоумие и отвага, а инфраструктура снижения рисков. Пока крупный бизнес и государство бесшовно не разделят риски первых лет разработки с частным инвестором, гаражные проекты не покинут гаражи. Очень рад, что эти мысли мы смогли обсудить с профильным министром в открытой и профессиональной дискуссии. Часть из них была процитирована на сайте Минэкономразвития. #венчур #BSF

ПМЭФ идет своим чередом. Главные послания и выступления позади, но осталось как минимум одно событие, которую нельзя не посетить. Завтра в 12:00 выступаю на сессии, организованной Positive: Инвестиции как нерв эпохи — какие стартапы станут основой экономики завтра Обсудим, насколько сейчас достижимо для технологических компаний IPO, и как стартапы помогают устойчивости экономики. Вопросы нам будут задавать молодые предприниматели и матерые инвесторы. Спикеры подобрались очень крутые: Денис Баранов, Александр Вайно, Артем Кумпель, Екатерина Лапшина, Екатерина Трофимова. Ну и я не подкачаю😎 Модератор — Денис Кутергин. Если вы на ПМЭФе - приходите, будет интересно. #BSF #венчур

Для меня Startup Village - такой ежегодный стартаперский вудсток. С фаундерами на газонах, камерными выступлениями в уютных павильончиках, слепящим солнцем и бескрайним небом над головой. В этот раз форум, по понятным причинам, был заведем под крышу. И часть атмосферности утратил. Тем не менее, народу, роботов, стендов и выступлений не убавилось. Наша сессия оказалась одной из первых в то утро. Даже штатные фотографы не смогли пробиться через сбойнувшие турникеты. Кстати, спасибо за фотки моим подписчикам. Поэтому был крайне удивлен забитому залу и стоящим у стен слушателям. Но даже это не растопило мое железное сердце. Тезисы озвучивал тяжелые. Никогда за последние два десятка лет предприниматели не сталкивались с такими трудностями по финансированию ранних стадий. Посевных фондов нет, ангелов нет, крупный бизнес сосредоточен на выживании в условиях санкций и ставки, а государству есть чем заняться и без венчура. Даже из трех F (family, friends, fools) - последней надежды фаундера - две первые, по моим наблюдениям, давно отвалились. И в то же время, никогда запуск стартапа не было так дешев из-за AI и прост из-за обилия потребностей, новых ниш и накопленных неэффективностей. Которыми наполнены разросшиеся, многослойные, напряженно конкурирующие друг с другом платформы. Банков, ИТ-компаний, госкорпораций, финансово-промышленных групп, торговых, строительных, добывающих, и каких хотите компаний. И хотя стеклянный потолок с каждым годом опускается, и по-настоящему большую историю построить все труднее, добраться до заветного рублевого ярда стартаперу легко, как никогда. Почему и как - разобрали на сессии. Возможно, этот разговор продолжится у меня на ПМЭФе. После выступления где-то час стоял среди вежливо улыбающихся, но неумолимо сжимающих круг людей, и отвечал на вопросы. Верный признак качественной аудитории, удачного мероприятия, и попавшей в нерв темы. 💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Уже на этой неделе - увидимся в Питере! #BSF #венчур