Неудобный инвестор

Когда рынок падает, хочется получить ответ всего на один вопрос: Когда это закончится? Наверное, это самый естественный вопрос, который сейчас можно задать. Но есть проблема. Ответа на него не знает никто. Ещё совсем недавно рынок был уверен, что впереди цикл снижения ставок. Многие ждали роста облигаций, восстановления акций и постепенной нормализации ситуации. Прошло совсем немного времени — и ожидания снова изменились. Так рынок устроен. Он постоянно меняет своё мнение. И именно поэтому инвестирование никогда не было искусством угадывать будущее. Мне кажется, что мы часто слишком драматизируем происходящее. Рынок живёт циклами. Как природа. Весна сменяет зиму, потом приходит лето, затем осень. Мы же не меняем свои планы только потому что наступила зима. Так почему мы готовы отказаться от инвестиционной стратегии только потому, что рынок переживает очередной цикл? Самое опасное в такие моменты — не само падение рынка. Самое опасное — начать принимать решения под влиянием страха. Продать хорошие активы. Полностью изменить стратегию. Начать искать «спасительные» идеи. Или, наоборот, отказаться от инвестиций совсем. Поэтому, если происходящее сейчас вызывает у вас сильную тревогу, возможно, стоит задать себе вопрос не о рынке. А о собственном портфеле. Почему мне так страшно? Если ответ звучит так: «Потому что рынок упал», — скорее всего, вы просто переживаете очередную рыночную просадку. Но если ответ другой: «Потому что я могу потерять слишком много», — возможно, дело не в рынке. Возможно, вы просто взяли на себя больше риска, чем способны спокойно пережить. И это не повод всё распродавать. Это повод пересмотреть свои цели, горизонт инвестирования и структуру портфеля. В хорошие времена инвестиционная стратегия почти не нужна. Когда всё растёт, следовать ей легко. Настоящая проверка начинается именно сейчас. Стратегия нужна не для хороших времён. Она нужна для дней, когда эмоции говорят: «Сделай хоть что-нибудь». А разум отвечает: «Продолжай делать то, что решил делать тогда, когда был спокоен». Авторская колонка Екатерины Кутняк Неудобный инвестор

Бесплатной доходности не существует Есть одна особенность, которую я регулярно наблюдаю у частных инвесторов. Они смотрят на рынок как на плоский мир. Есть облигация с доходностью 12%. Есть облигация с доходностью 18%. И вывод кажется очевидным: если можно заработать 18%, зачем покупать 12%? То же самое происходит и с акциями. Если одна стратегия исторически приносила 8% годовых, а другая 12%, то выбор как будто тоже очевиден. Проблема в том, что рынок так не работает. Любое превышение доходности над среднерыночной — это не подарок. Не удачное стечение обстоятельств. Не ошибка рынка. Это плата. Точнее, премия. И вопрос не в том, получите ли вы эту премию. Вопрос в том, за какой риск вам её предлагают. Авторская колонка Екатерины Кутняк Неудобный инвестор

Проклятие победителя - что это, и почему это случается с каждым Представьте: вы на аукционе. Лот — банка, доверху наполненная монетами 💰 Вы видите, что монет много, но точную сумму не знаете. Начинаются торги. Кто-то предлагает 200 рублей, кто-то — 250. Азарт нарастает. Вы выкрикиваете: «300!» — и побеждаете. Вы берёте банку, пересчитываете монеты и обнаруживаете, что там всего 280 рублей. Поздравляю. Вы только что переплатили за победу. Вы — жертва проклятия победителя. Что такое проклятие победителя Это явление впервые описали в 1971 году исследователи Капен, Клэп и Кэмпбелл, изучая нефтяную отрасль 🛢 Они заметили закономерность: компании, выигрывавшие аукционы на право бурения в океане, систематически переплачивали. Идея проста. Несколько нефтяных компаний хотят купить права на разработку участка. Каждая проводит собственную геологическую оценку. Но оценить количество нефти под водой — задача крайне неточная. Одни эксперты дают оптимистичные прогнозы, другие — пессимистичные. Что происходит на аукционе? Побеждает та компания, чьи эксперты оказались самыми оптимистичными. Она предлагает больше всех — и получает участок. Но если эксперты ошиблись в большую сторону (а они, как мы помним, были самыми оптимистичными из всех), компания переплачивает. Она выиграла битву и тут же проиграла войну. В этом и заключается проклятие: победа на аукционе сама по себе является сигналом того, что вы, скорее всего, ошиблись. Чем больше участников, тем выше вероятность, что победившая ставка окажется завышенной. Победитель оказывается «проклят» в прямом смысле: его выигрышная заявка либо превышает реальную стоимость актива, либо прибыль оказывается намного меньше ожидаемой. Эксперименты показывают, что избежать проклятия непросто. Даже опытные участники, прошедшие обучение, регулярно попадают в эту ловушку. Почему? Потому что мы, люди, плохо умеем учитывать информацию, которую несёт сам факт победы. Мы думаем: «Я выиграл — значит, я был прав». А на самом деле: «Я выиграл — значит, я переоценил актив больше всех». Аномалия? Какая аномалия? А теперь самое интересное: с точки зрения классической экономической теории, проклятие победителя не может существовать. Вообще. Если все участники рациональны, если они правильно оценивают риски и учитывают всю доступную информацию — победитель никогда не должен переплачивать. Но оно существует. И это делает проклятие победителя классическим примером поведенческой аномалии. Аномалии в поведенческой экономике — события, которые не должны были случиться в стандартной экономической теории. Теория говорит одно — жизнь показывает другое. В 1986 году экономист Ричард Талер (будущий нобелевский лауреат) начал вести в журнале Journal of Economic Perspectives колонку под названием «Аномалии». Его задача была амбициозной: собрать все случаи, где люди нарушают правила классической экономики. Талер пообещал найти дюжину таких аномалий — и нашёл. Позже эти статьи превратились в книгу «Проклятие победителя», которая стала одним из манифестов поведенческой экономики, тогда еще новой дисциплины. Не только аукционы: другие аномалии Проклятие победителя — лишь верхушка айсберга. Поведенческая экономика нашла десятки аномалий, которые ставят под сомнение рациональность человека. Эффект наделения (endowment effect) — одна из самых известных аномалий. Классическая теория говорит: ценность вещи не зависит от того, владеете вы ею или нет. Если вы готовы купить бутылку вина за 200 долларов, вы должны быть готовы и продать её за 200 долларов. Но на практике люди требуют за проданную вещь значительно больше, чем готовы заплатить за такую же, если она им не принадлежит. Владение меняет оценку — и это иррационально. Эффект статус-кво — ещё одна аномалия. Люди с огромной вероятностью выбирают вариант, который является «стандартным» или «по умолчанию», даже если другие варианты объективно лучше. Именно поэтому в программах пенсионных накоплений, где сотрудников автоматически записывают в план, участие гораздо выше, чем там, где нужно заполнить анкету. Мы ленивы — и это нерационально. Неприятие потерь (loss aversion) — возможно, самая мощная аномалия из всех. Боль от потери 1000 рублей для нас значительно сильнее, чем удовольствие от выигрыша 1000 рублей. Мы готовы рисковать, чтобы избежать потерь, даже если это невыгодно. Мы держимся за падающие акции, потому что не хотим фиксировать убыток. Мы не продаём старую машину, потому что «жалко». И это тоже нерационально. Почему мы такие? Классическая экономика долго сопротивлялась этим идеям. Экономисты говорили: «Вы изучаете студентов в лаборатории, а не реальных участников рынка». Но со временем аномалии находили всё больше подтверждений в реальной жизни — на фондовых рынках, в банковском секторе, в поведении потребителей. Сегодня поведенческая экономика — это признанная наука. Её идеи используются в государственной политике (так называемый «подталкивающий» подход), в маркетинге, в финансовом консультировании. Проклятие победителя и другие аномалии напоминают нам одну простую вещь: мы не калькуляторы. Мы — люди с эмоциями, когнитивными ограничениями и странными привычками. Мы переплачиваем на аукционах, переоцениваем то, чем владеем, и боимся потерь больше, чем радуемся выигрышам. Неудобный инвестор

Заработок на гипертонии Гипертония - самое распространенное хроническое заболевание на Земле. По оценкам ВОЗ, в 2024 году она была выявлена у 1,4 миллиарда взрослых в возрасте 30-79 лет. Это почти каждый третий человек в этой возрастной группе. Но рынок препаратов от гипертонии в 2025 году составлял всего $25-26 млрд. Для сравнения: рынок онкологических препаратов - более $200 млрд, рынок препаратов для лечения диабета - около $70 млрд. Британская фармацевтическая компания AstraZeneca выводит на американский рынок новый препарат от гипертонии - «Баксфэнди» (Baxfendy). Он уже получил одобрение FDA. По данным компании, около 50% пациентов, принимающих два и более препарата от гипертонии, всё равно живут с повышенным давлением. В США это примерно 23 миллиона человек. В клинических исследованиях «Баксфэнди» показал значительное снижение давления у пациентов, у которых существующие методы лечения не работали. Препарат оказался у AstraZeneca в результате покупки в 2023 году разработчика CinCor Pharma за $1,8 млрд. И теперь компания планирует зарабатывать на новом лекарстве более $5 млрд в год. Аналитики UBS более консервативны: они прогнозируют пиковые продажи на уровне $4 млрд. Сам препарат - первый в своём роде, но не уникальный. Американская компания Mineralys Therapeutics (капитализация $2,2 млрд) разрабатывает аналогичный препарат. Гипертония - это хроническое заболевание, которое требует постоянного приёма лекарств. Только 320 миллионов взрослых с гипертонией (всего 23%) контролируют свое состояние, то есть принимают препараты, которые снижают давление до нормального уровня. Казалось бы, это должна быть «золотая жила» для фармкомпаний. Но есть несколько причин, почему это не так: 1. Большинство существующих препаратов от гипертонии недорогие и пациенты привыкли к ним. Переходить на дорогой новый препарат, когда есть дешёвый аналог, готовы не все. 2. Гипертонию сложно «продать» как болезнь. Можно годами жить с высоким давлением и не знать об этом. Её последствия (инфаркты, инсульты, почечная недостаточность) наступают не сразу. У пациента нет острой боли, которую нужно срочно снять. Поэтому готовность платить за дорогие препараты ниже. 3. Страховые компании и системы здравоохранения ограничивают назначение дорогих препаратов. Что может изменить «Баксфэнди»? Возможно, он сможет помочь тем 50% пациентов, кому не помогают два и более лекарств. Возможно, он изменит стандарты лечения. AstraZeneca верит, что получит пиковые продажи в $4-5 млрд в год. Но есть риски: конкуренция, требования страховых компаний и т.п. Фармацевтический рынок - это всегда риск. Если препарат действительно работает лучше, это может изменить жизнь миллионов людей. Но только если он будет доступен по цене. Сталкивались ли вы с гипертонией у себя или близких? Инвестируете в фармацевтический сектор? Неудобный инвестор

Один заплатит вам через год, а второй перестанет выходить на связь, - не все ВДО одинаково полезны. Высокий купон - это не щедрость эмитента. Это плата за риск не получить свои деньги обратно. За вывеской высокодоходных облигаций стоят две совершенно разные группы компаний: ✅ растущий бизнес 😭 тонущий бизнес. По одной ставке их не различить, у них будет высокая доходность. Как отличить? Мы пройдем чек-лист перед каждой покупкой, разберем топ-5 фатальных ошибок и план действий, если дефолт все-таки случился. Портфель переживет любой отдельный дефолт и всё равно останется в плюсе. Смотрите запись и подробную презентацию, которую мы подготовили. Если вы сейчас проходите мимо этой записи - ок. Когда рынок снова дернется, а он дернется обязательно, понадобится эта информация, но времени уже не будет. Когда бумага стала проблемной - значит уже поздно. Продать такую бумагу сложно, никто не захочет ее покупать. Высокодоходные облигации - это бумаги, которые обещают 20%, 25%, иногда под 30% годовых в рублях. Ловушка или доход? Научитесь отличать одно от другого ещё до того, как вы нажали «купить». Посмотрите заранее: https://gcnumberoneschool.ru/vdo_2026

70% россиян отказывались от встреч с друзьями, потому что нет денег Это глобальный тренд - френдфляция (от английского friendflation, «инфляция дружбы»). В России исследование платформы VentraGo для Forbes Young показало: почти 70% россиян в возрасте 18-35 лет хотя бы раз отказывались от встреч с друзьями из-за нехватки денег. Треть опрошенных признались, что траты на встречи мешают им копить, откладывать крупные покупки или выплачивать кредиты. 22% готовы ради общения с друзьями воспользоваться кредитной картой или занять деньги. В США финтех-платформа Self Financial выяснила, что 54,3% респондентов лгали друзьям о своем финансовом положении. Среди зумеров 75% отказывались от участия хотя бы в одном социальном мероприятии каждый месяц по финансовым причинам. А среди миллениалов — 81,5%. Почему это происходит? Экономическое объяснение простое: цены растут, а зарплаты - не у всех. Но есть и социальные причины. 1. Соцсети. Мы живём в мире, где видим в Instagram и TikTok лучшие моменты жизни друзей - дорогие рестораны, путешествия, красивые подарки. Это подпитывает желание организовать что-то не менее масштабное. Встречи с друзьями перестали быть просто встречами. Они стали работой на красивую картинку. 2. Мало бесплатных мест для встреч. Стало меньше пространств, куда можно прийти просто так, без обязательного заказа кофе или платного входа. Инфраструктура подталкивает к тратам. 3. Разрыв в доходах внутри дружеских кругов. Financial Times отмечает: развитие университетского образования привело к формированию более гибкого среднего класса с разными возможностями заработка. Одни друзья зарабатывают 100 тысяч, другие - 300. У одних есть ипотека и дети, у других - свобода и деньги на развлечения. А поддерживать «иллюзию равенства» хочется. Отсюда - кредиты, неловкость, отказы от встреч. К чему это приводит? 🌩 Люди отстраняются от друзей. В Японии это уже происходит: молодые японцы дистанцируются от тех, кого считали близкими друзьями, потому что не могут позволить себе тот же уровень трат. 🌩 Люди скрывают своё финансовое положение. В России более 60% опрошенных признались, что хотя бы раз скрывали от друзей реальное положение дел. Из страха потерять связь. Или из чувства неловкости. 🌩 Люди выбирают друзей по кошельку. 43% россиян заявили, что не смогли бы дружить с человеком с другим уровнем дохода и финансовыми привычками. Новый фактор социального расслоения? Дружба превращается в привилегию. Доступ к качественным социальным связям, важным для эмоционального благополучия и даже для карьеры, теперь зависит от финансовых возможностей. Если ты хочешь общаться в «хороших кругах», тебе нужно инвестировать в себя серьёзные деньги. И это углубляет неравенство в так называемом социальном капитале. Но есть и другая точка зрения. Главный экономист Т-Инвестиций Софья Донец считает, что тут не стоит путать причину и следствие: «Мы живём в постиндустриальной сервисной экономике, — говорит она. — Большая часть бюджета уходит от товаров первой необходимости выше по пирамиде потребностей — к развлечениям, впечатлениям, социальным вещам». По её мнению, траты на досуг с друзьями растут не от плохой жизни (вынужденно), а от хорошей, как результат долгосрочной трансформации экономики и урбанизации. То есть мы не беднеем - мы просто хотим больше впечатлений и готовы за это платить. Мы действительно больше тратим на впечатления. Но при этом инфляция реально съедает доходы. А соцсети создают иллюзию, что все вокруг живут лучше, чем мы. В итоге мы либо отказываемся от встреч, либо идём в кредит, либо лжём друзьям, либо начинаем избегать друзей. Что будет дальше? Возможны два сценария. 1️⃣ Люди начнут переходить на менее затратные форматы встреч. Прогулки в парке, домашние посиделки, совместные готовки. Индустрия досуга столкнётся с падением спроса в массовом сегменте. 2️⃣ Социальное расслоение усилится. Богатые будут дружить с богатыми, бедные — с бедными. А средний класс окажется в подвешенном состоянии: еще не хватает на «дорогую дружбу», но и на «дешёвую» уже не тянет, потому что бесплатных мест почти не осталось. Если встречаться вживую дорого, люди будут общаться в мессенджерах, видеоиграх, виртуальных мирах. Онлайн-дружба станет заменой реальной? Заменит ли она её по качеству? Вопрос открытый. Что изменилось в ваших привычках? Вы стали чаще встречаться дома, выбирать более дешёвые кафе, реже ходить в рестораны? Или, наоборот, готовы платить, но не отказывать себе в общении? Неудобный инвестор

Уже завтра встречаемся на эфире «Одинаковый купон, разный финал: мастер-класс по выживанию в ВДО 2026». 16 июня в 19:00 мск. Будет очень "мясная презентация", основные темы: 1️⃣ Откуда на самом деле берётся доходность ВДО 2️⃣ Три цифры, которые выдают вывод денег 3️⃣ Как читать выпуск целиком 4️⃣ Зелёный против красного 5️⃣ Что делать, если по бумаге уже дефолт или реструктуризация Задача инвестора в ВДО не избежать всех дефолтов. Задача: построить портфель, в котором один дефолт станет неприятностью, а не катастрофой. Лучшее, что можно сделать с высокой доходностью, - это дать себе два часа на то, чтобы научиться её проверять. Приходите, мы покажем - как. Стоимость участия + запись — 2 490 ₽ Записаться сейчас: https://gcnumberoneschool.ru/vdo_2026 Неудобный инвестор

Рынок ИИ-компаньонов вырастет до $210 млрд. Психологи беспокоятся, инвесторы чувствуют прибыли. Чат-боты, где можно создать виртуального возлюбленного, набираю обороты. В них начали вкладываться крупнейшие инвестфонды , например, Andreessen Horowitz. Аналитики ждут, что к концу десятилетий рынок ИИ компаньонов превысит $210 млрд., но психологи этому совсем не рады. Общение с ботами чревато целым рядом расстройств поведения. 70-80% пользователей таких сервисов – это женщины, хотя уже выходят статьи о том, что рынок чат-ботов для молодых людей поколения зумеров тоже растет ударными темпами. Чтобы общаться с виртуальным партнером, не нужны даже специализированные сервисы. New York Times рассказывает историю Айрин, однажды попросившую чат GPT с ней пофлиртовать. Она настроила цифрового бойфренда вручную, он должен быть доминирующим, но заботливым собственником, но нежным, с обязательной щепоткой дерзости и смайликами в каждом сообщении. Сначала это казалось забавным экспериментом, но очень быстро бот “Лео” стал для Айрин чем-то больше. Он не только флиртовал с ней, но и давал советы, что съесть на ужин, мотивировал идти в спортзал, помогал готовиться к экзаменам по анатомии и физиологии для поступления в медшколу. Когда на работе произошел неприятный инцидент, Айрин первым делом обратилась к Лео. Она проводила с Лео больше 20 часов в неделю. Айрин переписывалась с ботом на работе, спортзале и перед сном. В отличие от реальных людей, Лео всегда был на связи. Когда Айрин уехала учиться на медсестру в другую страну, оставив мужа в США, она вдруг осознала, насколько серьезны ее чувства к виртуальному собеседнику. Она все больше привязывалась к Лео и все сильнее теряла связь с мужем. Когда он уехал в другую страну, их брак фактически распался. Кори Айрин обнаружила целое сообщество на Reddit. Оказалось, что не она одна искала в чат-боте не просто инструмент, а близкого друга. В виртуальных отношениях оказались свои ограничения. Окно контекста, объем информации, который мог запомнить чат-GPT, составляло около 30 тысяч токенов. Через неделю активного общения версия Лео сбрасывалась, он забывал детали, менял характеристики, становился сдержаннее. После каждого такого случая амнезии у Лео она грустила и на несколько дней отказывалась от чата-GPT. Сейчас она уже общается с 20-й по счету версией бойфренда. Финансовые вопросы в итоге встали остро. Сначала Айрин перешла на платную подписку за 20 долларов в месяц, чтобы снять лимит бесплатных сообщений. Потом купила премиум-план за 200 долларов с неограниченным доступом, надеясь, что Лео перестанет периодически терять память. Но это лишь немного расширило окно контента, теперь каждая версия Лео жила на пару недель дольше. Несмотря на все сложности, Айрин не представляет, что отношения с Лео когда-нибудь закончатся. «Это похоже на эволюцию, где я постоянно расту и узнаю новое», — говорит она. — «Благодаря этому, хотя он лишь алгоритм, и все это не настоящее». Психологи считают, что такая зависимость от ботов – настоящая катастрофа. Живые мужчины не могут обеспечить женщинам тот же уровень эмоциональной заботы, как и их компаньоны. Аналитики инвестиционной компании прогнозируют, что к концу десятилетия рынок ИИ компаньонов достигнет 140-210 миллиардов долларов. Основные источники дохода платформ – это премиум подписки, которые позволяют продлить “срок жизни” бота и “спасти Лео” и его “собратьев” от слишком частой амнезии, избавить диалоги от цензуры и общаться с ботом, в том числе голосом. Эти решения сейчас тестируют сразу несколько платформ. Психологи согласны, что чат-боты общаются более эмпатично, чем люди, но они отучают пользователей от реального общения. Даже близкие друзья не могут соревноваться со всегда готовым утешить ботом. Это может привести к одиночеству, тому самому, от которого пользователи пытаются убежать. Компании хотят, чтобы люди все сильнее вовлекались в эти отношения, потому что это приносит им доход. Особенно озабочена организация, занимающаяся защитой прав детей и подростков. Молодежь формирует эмоциональную привязанность к ботам ("парасоциальную связь") и упускает годы, которые важно заниматься реальной социализацией. В Китае правительство отметило, что компаньоны несут угрозу семейному укладу в Китае и подрывают традиционные взгляды на отношения деторождения. Что нас может ждать в будущем: 🔸 Возможно скоро возникнет новый запрос психологу: «как выйти из отношений с ботом». 🔸 Когда виртуальные партнёры станут массовыми, живые отношения превратятся в редкость: слишком рискованную, слишком неидеальную 🔸 Навыки разрешения конфликтов и построения новых социальных связей станут еще более дефицитными Неудобный инвестор

Туристы стали экономнее. Предприниматели не учли риски. Отели стоят полупустыми. В Сочи в мае стоимость размещения снизилась в среднем на 15,4%, но на лето продано лишь 25-30% номеров. По данным Росстата внутренний туризм растёт: число поездок увеличилось на 7,4%, въездной туризм (иностранные туристы) вырос на 37%. Получается парадокс. С одной стороны, статистика говорит о росте. С другой - отели пустуют, рестораны закрываются, турфирмы ликвидируются. Что происходит? В 2022-2023 годах отрасль охватила эйфория. Закрылись границы, внутреннему туризму предсказывали бесконечный рост. Предприниматели поверили и вложили миллионы в отели, рестораны, глэмпинги. Финансовая модель строилась на оптимистичных цифрах: загрузка 70-75%, окупаемость 5-7 лет, маржинальность 20-25%. Альтернативы внутреннему туризму, казалось, нет. И деньги должны были потечь рекой. Рынок взял и просел. Цены в Сочи сравнимы с зарубежными. А уровень сервиса на российском юге, по мнению экспертов, отстаёт от международных стандартов лет на двадцать. Экономные туристы ушли в дикий отдых. Туристической инфраструктурой они почти не пользуются. Средний сегмент зажат с двух сторон. Такие отели оказались в самом невыгодном положении. Для богатых - слишком дёшево и некачественно. Для бедных - слишком дорого. Издержки выросли, поднять цены нельзя. Повышение НДС добавило 5% к стоимости продуктов. Зарплаты персонала выросли на 15-20%, коммуналка, клининг, налоги — всё дорожает. Турист не готов платить больше. Попробовали поднять средний чек на 12-15% — гости просто перестали ходить. Чувствительность к ценам оказалась высокой. Многие владельцы отелей рассуждали просто: «Я сам ночую в гостиницах и хожу по ресторанам — значит, смогу создать прибыльный бизнес». Но личный опыт не равно профессиональная компетенция. Некоторые предприниматели нашли «горе-консультантов», которые уже открыли несколько объектов и всё у них «очень успешно». Или решили вести расчёты «на коленке» самостоятельно. Не учли риски, не просчитали сценарии падения спроса, не заложили запас прочности. Какие сегменты страдают больше всего? Премиальные бутик-отели до 100 номеров оказались в самой уязвимой позиции. У них растут затраты на персонал, себестоимость обслуживания. Несколько лет назад номеру достаточно было приносить 2500-3000 рублей в день, чтобы окупиться. Теперь — 6000 рублей. А турист не готов платить 6000 за бутик-отель на российском юге. Крупные сетевые отели с номерным фондом от 100 комнат могут держать цену ниже рынка за счёт масштаба. Именно этот более бюджетный сегмент и удерживает туризм на плаву. Рестораны тоже переживают не лучшие времена. В Ростове-на-Дону закрылось множество заведений. В Сочи ресторан с авторской кухней и средним чеком 2500 рублей ещё в 2023-2024 годах получал маржу 15-18%. В конце 2025 года маржа упала до 3-5%, а в некоторые месяцы бизнес уходил в минус. Рестораторы сейчас активно переупаковываются. Закрывают залы, открывают доставку, кофейни, кулинарию в ритейле. Что в итоге? Инвестиции, которые должны были окупиться через 5-7 лет, теперь потребуют 15-20 лет. Средняя доходность отелей упала с 11-13% до 5-7%. Часть собственников уже продают бизнес. Другие пробуют диверсифицироваться: покупают коммерческую недвижимость, стрит-ритейл в небольших городах, склады для доставки, обычную жилую недвижимость под сдачу. Сам туризм не умирает. Он трансформируется. Люди продолжают путешествовать, они стали экономнее: ✅ сокращают длительность поездок (на одну-две ночи меньше, чем в 2025) ✅ отказываются от тарифов с питанием ✅ выбирают более дешёвые отели, частный сектор, апартаменты. Бизнес, ориентированный на внутренний туризм, постепенно смещается в более доступный сегмент - упрощает продукт, отказывается от неключевых сервисов, оптимизирует штат. Возможно внутренний туризм будет расти, но деньги будут уходить не в гостиницы. Если отели пустуют — значит, туристы голосуют рублём за что-то другое. Как изменился ваш отдых за последние 2-3 года: Стали тратить меньше? Выбирать другие направления? Уходить в другой формат? Неудобный инвестор

Два выпуска с купоном 22%. Один платит как часы, а второй через полгода уходит в реструктуризацию. В скринере они выглядят как близнецы: ставка, сектор, рейтинг. Разница спрятана внутри. И внутри зуд: «Доходность 20%+, надо брать». А потом телефон приносит уведомление: эмитент пропустил выплату. И кажется, что рынок ВысокоДоходных Облигаций (ВДО) — это всегда рулетка. В такие моменты люди теряют деньги не из-за высокой доходности, а из-за неумения читать то, что лежит под обёрткой. И именно этому мы посвятим эфир «Одинаковый купон, разный финал: мастер-класс по выживанию в ВДО 2026», 16 июня, во вторник, в 19:00 мск. Я не буду вам говорить, что все ВДО - мусор. И не буду обещать, что купон 25% это безопасно. Мы разберём саму механику оценки эмитента. Вот о чём будет разговор: 1️⃣ Откуда на самом деле берётся доходность ВДО Высокая ставка бывает наградой за риск, а бывает предсмертным криком эмитента, где грань. 2️⃣ Три цифры, которые выдают вывод денег Конкретные метрики, по которым видно: из бизнеса тихо уходит кэш. Как видеть и отсекать таких. 3️⃣ Как читать выпуск целиком Доходность, оферта, дюрация, проспект. Собираем пазл и находим красные флаги до покупки. 4️⃣ Зелёный против красного Два эмитента. Похожие показатели. Один — рабочая лошадка портфеля, второй — кандидат на дефолт. Разбираем по косточкам. 5️⃣ Что делать, если по бумаге уже дефолт или реструктуризация Свежие кейсы 2024–2025 Задача инвестора в ВДО не избежать всех дефолтов. Задача: построить портфель, в котором один дефолт станет неприятностью, а не катастрофой. Лучшее, что можно сделать с высокой доходностью, - это дать себе два часа на то, чтобы научиться её проверять. Доходность бывает наградой за риск, а бывает последним криком. Научитесь различать. 📅 16 июня, вторник, 19:00 мск Стоимость участия + запись — 2 490 ₽ Записаться сейчас: https://gcnumberoneschool.ru/vdo_2026 Неудобный инвестор