Investillion - про инвестиции

Мать и дитя продолжает расширяться: как это повлияет на таргет? Один из главных хедлайнеров последних недель в плане корпоративных новостей — Мать и дитя. За последние недели компания объявила сразу о двух крупных приобретениях: ▪️ сеть клиник «Здравица» в Новосибирске за 900 млн рублей; ▪️ Ильинская больница в Московской области за 8,5 млрд рублей (включая 1,1 млрд рублей долга). На первый взгляд сделки выглядят совершенно разными по масштабу, но обе хорошо вписываются в стратегию компании по расширению сети и усилению госпитального направления. Давайте попробуем прикинуть как это повлияет на финансовые показатели компании и расчетную справедливую цену акций. Что покупает Мать и дитя? «Здравица» — одна из крупнейших амбулаторных сетей Новосибирска с выручкой около 1 млрд рублей в год и мощностью более 500 тысяч приемов ежегодно. Ильинская больница — уже полноценный многопрофильный госпиталь с выручкой почти 3,9 млрд рублей, сильными позициями в хирургии, онкологии и высокотехнологичной медицине. Фактически компания одновременно усиливает сразу два направления: ▪️ региональную амбулаторную медицину; ▪️ госпитальный сегмент в Московском регионе. Кроме того после интеграции новых активов Мать и дитя сможет приблизиться к выручке около 48–49 млрд рублей в год, станет крупнейшим частным владельцем коечного фонда в стране и усилит позиции сразу в двух наиболее привлекательных сегментах коммерческой медицины — стационарной помощи и хирургии. 📊 Какой финансовый эффект? ▪️По итогам 2025 года выручка Мать и дитя составила 43,5 млрд рублей ▪️ EBITDA — 13,3 млрд рублей. Если предположить, что обе сделки будут консолидированы примерно с середины 2026 года, то эффект может выглядеть следующим образом: 2026 год: ▪️ дополнительная выручка — около 2,45 млрд рублей; ▪️ дополнительная EBITDA — около 0,5 млрд рублей. Это примерно: 📈 +5,6% к выручке 📈 +3,7% к EBITDA 2027 год (полный эффект за год): ▪️ дополнительная выручка — около 4,9 млрд рублей; ▪️ дополнительная EBITDA — около 1 млрд рублей. То есть: 📈 +11,2% к выручке 📈 +7,4% к EBITDA Для компании такого размера это уже вполне заметный вклад, достаточно позитивно влияющий на таргет, несмотря на предполагаемый рост долговой нагрузки и более низкую маржинальность по EBITDA у приобретаемых компаний. Единственное, что если «Здравицу» Мать и дитя купили дешево, по p/s <1.0, то Ильинскую больницу купили уже дороже. Но с другой стороны — с ней идет достаточно большой земельный участок, за счет которого впоследствии можно расширить сеть. Поэтому и откровенно дорогой эта покупка скорее тоже не выглядит. Поэтому на мой взгляд данные приобретения для компании, конечно, позитивны и с учетом предполагаемого влияния на финансовые показатели компании таргет по акциям Мать и дитя пересмотрен вверх до 1500 рублей за акцию на горизонте года. Не ИИР.

Доходность клиентских портфелей брокеров Почитала сейчас статистику Банка России за 2023-2025 годы по розничным инвесторам и она неутешительна. Оценивались клиентские портфели стоимостью от 10 тысяч до 10 миллионов рублей. Результаты показали, что их средняя годовая доходность составила 2,9% (всего 🤷‍♀️). Но самое интересное ниже, потому что нам нужна не средняя температура по больнице, а распределение инвесторов по группам, чтобы понять отчего такой результат: 🟤 Распределение доходности оказалось неоднородным: 5% инвесторов ушли в минус — их убытки превысили 10%. Треть клиентов понесли меньшие потери либо сохранили свои вложения, но не смогли приумножить. Доля клиентов, которым все же удалось выйти в плюс, составила 63%. 🟤 Из тех, кто преуспел, большинство (41%) получило достаточно скромный доход — от 0,1 до 6,7% годовых, что ниже индекса полной доходности государственных облигаций Московской Биржи (RGBITR). Обогнать этот бенчмарк смогли 13% инвесторов — их результаты варьируются от 6,71 до 17,2% годовых. Верхнее значение соответствует индексу полной доходности Московской Биржи (MCFTR), который отражает стоимость акций с учетом дивидендных выплат. И лишь немногие (9%) заработали свыше этих показателей. То есть по сути это говорит о чем? О том, что среди розницы по-прежнему: ▪️Есть крен в любители акций ▪️Крен этот при чем в любители всех акций без разбора, а не в качественные истории ▪️Средний инвестор не пытается адаптировать портфель по циклу увеличивая и уменьшая долю облигаций ▪️При этом он гонится за доходностью (шлак, ВДО и прочее, где часто реализуются риски) и еще и балуется производными финансовыми инструментами, которые ухудшают, а не улучшают его результат, как показывает статистика Почему это так? Потому что если смотреть результаты исследования дальше, то мы увидим, что: 🟤 На финансовый успех влияют возраст и опыт инвестора. Лучшие результаты показали те, кто включил в свой портфель паи паевых инвестиционных фондов. Средняя доходность таких инструментов для неквалифицированных инвесторов за последние 3 года составила 17,9% годовых (перевод - это фонды на облигации, фонды ликвидности и недвижимость). 🟤 Производные финансовые инструменты, напротив, чаще ухудшали положение клиентов. То есть по сути лучшие результаты в 2023-2025 годах показали те, кто: ▪️Добавлял кэш и облигации в портфель, так как они снижали волатильность ▪️В акциях действовал избирательно и фокусировался на отдельных качественных/защитных историях, а не тарил все подряд И это опять-таки к вопросу о терпимости к риску и к навыкам, которые все же нужны для успешного инвестирования. Потому что новички обычно приходят с позицией "Я готов на все", а потом, когда видят результат риска на коротком горизонте в 1-2 года, оказывается, что готовность эта была виртуальной. И приходят они в большинстве своем без понимания того как работает рынок и как формировать портфель. Чаще всего по моим наблюдениям новички действуют по принципу "Ну вот там написали, что бумага хорошая — значит возьму". А надо все же учиться немного анализировать, потому что с анализом результаты оказываются в верхних группах, а не в нижних. Такие вот дела.

А вот и кристалл пошел в дефолт. Пишут, правда, что технический и что деньги есть, но мне несколько сомнительно. Все же кассовые разрывы там были вероятны и отчетность во многом вызывала вопросы.

Облигационный *почти* понедельник: размещения этой недели Немного с опозданием, но все же коротко пробежимся по размещениям этой недели. ▪️ ЭкоНива Серия 001Р-03 Кредитный рейтинг — A+(RU) от АКРА / ruA от Эксперт РА Ориентир купона — 14,50–16,50% Ориентир доходности — 15,50–17,81% Номинал — 1000 рублей Срок обращения — 2,3 года Купонный период — 30 дней Амортизация — нет Эмитент — ООО «ЭкоНива», крупнейший производитель сырого молока в России и один из крупнейших аграрных холдингов страны. Компания занимает лидирующие позиции на рынке, демонстрирует рост выручки и сохраняет положительный операционный денежный поток. Однако вопросов здесь тоже хватает и главный из них — высокая долговая нагрузка. Чистый долг к OIBDA находится на уровне около 3,3х, а коэффициент покрытия процентов составляет лишь около 1,5х. Кроме того, компания уже не первый год сталкивается с нарушением ковенантов по банковским кредитам, из-за чего значительная часть долга формально переводилась в краткосрочный. Пока банки идут навстречу и не требуют досрочного погашения, но текущее равновесие во многом держится именно на их лояльности. Если смотреть на вторичный рынок, то ЭкоНива 001Р-01 торгуется с доходностью около 16,3%, а ЭкоНива 001Р-02 — около 16,7%. Поэтому участвовать в новом выпуске имеет смысл только ближе к верхней границе ориентира. При доходности ниже 17% выпуск выглядит не слишком интересно относительно уже обращающихся бумаг компании. ▪️ ПР-Лизинг Серия 003Р-02 Кредитный рейтинг — BBB+(RU) от АКРА / ruBBB+ от Эксперт РА Ориентир купона — 17,00–20,00% Ориентир доходности — 19,56–21,94% Номинал — 1000 рублей Срок обращения — 10 лет (put-опцион через 2,5 года) Купонный период — 30 дней Амортизация — нет Эмитент — ООО «ПР-Лизинг», универсальная лизинговая компания с существенной долей железнодорожной техники, грузового транспорта и спецтехники в портфеле. Риски повышенные — и отраслевые, и у самой компании. Концентрация на крупнейших клиентах более 50% портфеля, увеличилась доля железнодорожного сегмента, а рентабельность бизнеса несколько снизилась. С долгами тоже все плохо. Коэффициент финансового рычага превышает 8х, покрытие процентных расходов находится ниже единицы, а бизнес существенно зависит от доступа к фондированию. Уже обращающиеся выпуски компании торгуются с доходностью около 21–24% годовых, что отражает эти риски. Поэтому если финальный купон останется ближе к верхней границе диапазона, выпуск будет в рынке. Но для умеренно-консервативного портфеля на мой взгляд эта история по-прежнему выглядит слишком рискованной. ▪️ Облачные технологии Серия 001Р-01 Кредитный рейтинг — АА+(RU) от АКРА / ruAA+ от Эксперт РА Ориентир купона — 12,50–14,50% Ориентир доходности — до 15,50% Номинал — 1000 рублей Срок обращения — 2 года Купонный период — 30 дней Амортизация — нет Эмитент — ООО «Облачные технологии» (Cloud.ru, ранее SberCloud), один из крупнейших российских поставщиков облачных сервисов и решений на базе искусственного интеллекта. С точки зрения финансов отчетность выглядит очень сильной. По итогам 2025 года выручка выросла примерно на 50%, чистая прибыль — на 85%, долговая нагрузка практически отсутствует, а ликвидность остается комфортной. Из нюансов отмечу, что структура владения компанией полностью непрозрачна и мы с коллегой долго спорили в воскресенье Сбер там все же или не Сбер. Кроме того там большой объем авансов, что, с одной стороны — характерно для бизнеса, а с другой — представляет собой определенные риски. То есть кое-какие вопросики тут есть, но дефолт с текущим финансовым положением на горизонте года крайне маловероятен. Выпуск дебютный, но если смотреть на аналоги, то при сохранении купона выше 14,3% на мой взгляд они будут в рынке. В целом их можно рассмотреть с умеренно-консервативным риск-профилем, но за отчетностью лучше поглядывать. Не ИИР.

На чем валимся? Индекс Мосбиржи сегодня 2341 пункт, многие акции обновляют лои, кто-то даже лои с уровня начала СВО. В рядах инвесторов уныние, практически все вопросы с посылом "А чего оно" и "Доколе". Мне шлют скриншоты от брокеров с верхней частью списка кто на сколько за сегодня снизился — начиная с ЦИАНа с его див. гэпом, про который все забыли, и заканчивая всякими историями со слабым фундаменталом а-ля ВУШ, ИВА, Делимобиль, ТГК-14 и Самолет. Но давайте посмотрим трезво и попробуем ответить себе на следующие вопросы: ▪️На сколько процентов снизились сегодня более сильные по фундаменталу товарищи а-ля Сбер, Совкомбанк, Т-Технологии, Яндекс, Озон и иже с ними? Если в пределах 5%, то точно ли это повод для паники? ▪️Откуда идет такой негатив? Спойлер — вспоминаем пятничное решение по ключу с 25 б.п. (привет лидерам снижения) + пробитие многолетнего боковика вниз (привет шортистам) ▪️Какая доля у нефтегаза в индексе и что у нас сейчас с ценами на нефть? ▪️Атаки на НПЗ, дефицит бензина и прочее тоже вспоминаем. Кстати у вас как? У нас в регионе проблемки есть, в субботу на соседнем Лукойле был только 92-й, 95-го не было, на трассе застрял друг мужа — в трех заправках подряд не было вообще ничего. Возили канистру бензина. ▪️А еще у нас с вами див.гэпы, которые тоже подтягивают индекс вниз. ▪️А еще всякая геополитика, дефицит бюджета и прочее ▪️А в некоторых регионах (не будем показывать пальцем, но я в нем живу) происходит нечто, что волнует местное население и оно чуть ли не вероятность второй волны мобилизации между собой начинает обсуждать 🤷‍♀️ ➡️ А позитив то где? На чем оно расти должно? Вот и получается, что позитива нет. Рынок начинает закладывать паузу в снижении ключа на следующем заседании, поэтому страдают в первую очередь компании со слабым фундаменталом и истории роста. А с остальных сторон идет тоже только негатив — от слабого до умеренного. ➡️Когда можем развернуться? С точки зрения техники — ЕМА 200 на ТФ М и сильный уровень поддержки очень близко. За него не уходили даже на обвале 2022 года. Гипотетически от него могут начаться покупки. Но есть одно маленькое но — нет обвального падения для V-образного разворота и индекс волатильности RVI сегодня хотя и подрос, но все еще на 30 пунктах. На этом обычно не разворачивается. Плюс для разворота все же нужен позитив. Хотя бы откуда-то. Ну, например, чтобы рынок поверил, что ставку снижать дальше снова будут, чтобы пошли намеки на какие-то позитивные геополитические новости или какой-то позитив со стороны макро, намекающий на будущий рост прибылей. Намеки на девал в конце концов. Но пока этого нет. Не значит, что не завезут в ближайшие месяцы, но прямо вот сегодня не вижу. Поэтому как будто мы можем попилить какое-то время боковичок в районе ЕМА 200 на ТФ М и даже попытаться его попрокалывать вниз в поисках новых драйверов для роста. Но зона интересная и разворот здесь гипотетически все же возможен. Изменился ли мой взгляд на рынок с учетом того, что мы весь прошлый рост растеряли? Нет. Как я считала, что долгосрочно акции свое дадут, так и считаю. Но тем, кто хочет от биржи быстрый и стабильный результат с большой долей акций в портфеле сейчас, конечно, тяжело. Но мне как-то хочется вас всех немного подбодрить, тем более, что в последние две недели писала я маловато. Поэтому закончу я этот пост все же на том, что любая коррекция не вечна и что смотреть надо не только на лидеров падения, но и на более фундаментально крепкие истории. Тот же Сбер обратно до 100 рублей за акцию образца 2022 года сейчас не скорректировался 🤷‍♀️

ЦБ снизил ключевую ставку до 14,25%: снижение продолжается, но сигнал стал жестче Негативный сюрприз от ЦБ сегодня вышел. Совет директоров Банка России 19 июня 2026 года снизил ключевую ставку на 25 б.п., до 14,25% годовых. Решение оказалось более осторожным, чем ожидал рынок. И шаг меньше, чем ожидалось, и сама риторика Банка России стала заметно более жесткой. ➡️ Что сказал ЦБ ▪️ Инфляция: годовая инфляция на 15 июня составила 5,6% против 5,7% на конец апреля. При этом текущий рост цен в апреле-мае с поправкой на сезонность замедлился до 2,1% в пересчете на год после 8,7% в 1 квартале 2026 года. Базовая инфляция также снизилась до 4,2% после 6,2% кварталом ранее. ▪️ Инфляционные ожидания: ожидания населения и бизнеса снизились, однако Банк России по-прежнему считает их повышенными и способными препятствовать устойчивому замедлению инфляции. ▪️ Экономика: после временного снижения в начале года экономика вновь показывает умеренный рост. Во 2 квартале показатели экономической активности улучшились, а потребительский спрос в последние месяцы даже ускорился. ▪️ Спрос и инвестиции: потребительская активность выросла, инвестиции после охлаждения в начале года немного восстановились, но остаются сдержанными. ▪️ Рынок труда: снижение напряженности практически остановилось. Доля компаний, испытывающих кадровый дефицит, перестала сокращаться. Безработица остается на исторических минимумах, а зарплаты продолжают расти быстрее производительности труда. ▪️ ДКУ и кредитование: денежно-кредитные условия смягчаются, но остаются жесткими. При этом Банк России отдельно отметил ускорение кредитования как в корпоративном, так и в розничном сегментах. ▪️ Риски: проинфляционные риски остаются доминирующими и, по мнению регулятора, даже выросли. К традиционным рискам в виде высоких инфляционных ожиданий, роста зарплат и геополитической неопределенности добавились риски со стороны бюджета, ускорения кредитования и временного снижения производства моторного топлива. В целом риторика стала жестче по сравнению с апрельским заседанием. Если тогда Банк России писал, что кредитная активность остается сдержанной, то сейчас прямо говорит об ускорении кредитования. Если в апреле регулятор исходил из того, что бюджетная политика будет способствовать замедлению инфляции, то теперь отмечает, что бюджетная политика на трехлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее. Особенно важно появление новой формулировки о том, что сохранение структурного дефицита бюджета до 2029 года может потребовать более жесткой денежно-кредитной политики, чем предполагалось ранее. Из позитива — ЦБ отметил замедление текущей инфляции. Также сохранился прогноз по инфляции на уровне 4,5–5,5% по итогам 2026 года. ➡️ Пресс-конференция Набиуллиной Здесь негатива на мой взгляд добавилось. Тезисы были следующие: ▪️ Проинфляционные риски заметно выросли. ▪️ Пространство для дальнейшего снижения ставки сократилось. ▪️ Возможны паузы в цикле смягчения денежно-кредитной политики. ▪️ Ни следующее решение, ни размер возможного изменения ставки не предопределены. ▪️ В июле Банк России может пересмотреть прогноз по траектории ключевой ставки вверх. ▪️ Баланс рисков сместился в сторону проинфляционных факторов. Это все намекает на то, что ставка будет снижаться еще медленнее и с паузами. ➡️ Что ждать дальше На мой взгляд вероятность паузы в июле заметно выросла. Следующее заседание станет опорным, с обновлением среднесрочного прогноза, и именно там рынок получит больше информации о дальнейшей траектории ставок. Если инфляция продолжит замедляться, цикл снижения может быть продолжен, но медленно. Для облигационного рынка решение в целом остается позитивным, поскольку цикл снижения ставки продолжается. Но краткосрочно здесь будет коррекция из-за смещения ожиданий по траектории снижения ключа. Для рынка акций решение скорее нейтрально-негативное. ДКП остается жесткой, а это означает продолжение торможения экономики и давление на прибыли.

IPO Инкаб Холдинг: стоит ли принимать участие Давайте рассмотрим новое IPO на Мосбирже -- Инкаб холдинг. Посмотрим чем занимается компания, какие у нее планы по развитию и что скрывает их финансовая отчетность. https://vc.ru/invest/2981583-ipo-inkab-holding-analiz-perspektiv 🤩 VK • MAX • VC • SL

Облигационный понедельник: размещения этой недели Как всегда по понедельникам — коротко пробежимся по размещениям этой недели. Сегодня на разборе: ▪️ ИЭК Холдинг Серия 001Р-05 ▪️ Авто Финанс Банк Серия БО-001Р-19 ▪️ ВТБ Лизинг Серия 001Р-МБ-06 ▪️ ВУШ Серия 001Р-07 ▪️ СГ Рус Серия 001Р-02 ▪️ ЛК Роделен Серия 002Р-06 https://vc.ru/invest/2979732-obligacionnyi-ponedelnik-razmesheniya-etoi-nedeli 🤩 VK • MAX • VC • SL

На чем пикирует Астра: разбираем отчет за 1 квартал Видела ваши вопросы по Астре, поэтому давайте посмотрим их отчет и попытаемся понять есть ли там драйвер для падения, которое мы наблюдали в начале июня. Что в отчете ▪️Выручка — 2,66 млрд рублей (-15% г/г) ▪️EBITDA — (530) млн рублей (против +457 млн рублей год назад) ▪️Чистый убыток — (752) млн рублей (против +184 млн рублей) ▪️Рентабельность по EBITDA — отрицательная ▪️Чистая рентабельность — отрицательная ▪️ND/EBITDA LTM — 0,06х Отчет безусловно слабый. Но надо понимать, что первый квартал у IT-компаний в принципе слабый из-за того, что клиенты завершают основные закупки во втором полугодии — более 70% отгрузок приходится на вторую половину года. А расходы разнесены по году равномерно из-за этого частенько отчеты в начале года у компаний бывают убыточными. У Астры дополнительно наложился эффект высокой базы: в первом квартале 2025 года была признана часть выручки от прошлых отгрузок, а сейчас такого нет. В итоге падение выручки на 15% при этом отгрузки (управленческий показатель) снизились всего на 4% — с 1,94 до 1,86 млрд рублей. То есть операционная активность упала не так сильно, как отраженная выручка по МСФО. Плюс если смотреть данные за пять месяцев, то отгрузки уже выросли на 8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. То есть в апреле-мае динамика уже развернулась в плюс. Поэтому я пока повода именно для паники здесь не вижу. Да, есть вопрос к структуре выручки. Продажи флагманской операционной системы Astra Linux снизились на 16%, а продукты экосистемы (без ОС) — почти вдвое (на 47%). С одной стороны, это следствие осторожного поведения клиентов при высокой ключевой ставке — многие переносят закупки дополнительного ПО. С другой стороны, это явное замедление кросс-продаж, что для стратегии роста экосистемы — минус. Но по одному первому кварталу я бы вывод все же не делала, так как он слишком уж нерепрезентативный. Зато рекуррентная выручка от сопровождения продуктов выросла на 3% и теперь занимает 44,4% в выручке против 36,5% год назад. Это повышает предсказуемость денежных потоков и частично компенсирует провал в продажах. Позитивный момент, хотя темпы роста сопровождения тоже заметно ниже прошлогодних. Операционные расходы выросли на 22% г/г, но компания сама отмечает, что это вдвое меньше темпа роста первого квартала 2025 года (тогда было +47%). Расходы на персонал — основная статья, плюс в этом периоде сказался повышенный размер страховых взносов для IT-компаний. Так что динамика расходов выглядит контролируемой. Также стоит отметить и тот факт, что финансовая устойчивость Астры остается образцовой. Чистый долг с учетом аренды — всего 420 млн рублей, а с учетом годовой EBITDA LTM в 7,1 млрд рублей соотношение ND/EBITDA = 0,06х. Процентные расходы покрываются EBITDA почти 160 раз. Денежных средств на счетах 1,7 млрд рублей. Это позволяет компании спокойно инвестировать в свое развитие и не зависеть от кредиторов. Обращает на себя внимание резкое снижение дебиторской задолженности — на 6,2 млрд рублей, или на 60% за квартал. Доля ДЗ в активах упала с 42% до 20%. Компания собрала деньги с клиентов, что и обеспечило сильный операционный денежный поток — 2,5 млрд рублей за квартал. Поэтому по совокупности всех данных в отчетах причины для отвесного падения котировок я если честно не вижу. Надо все же дождаться отчетов за 2-3 квартал и я думаю, что там картина будет все же прилично лучше. Больше я поверю в том, что на ошибочно опубликованных новостях о сокращении участия в Астре Сбера произошел пробой уровня и на этом присоединились шортисты как в основную причину снижения. И менеджмент пытается с этим что-то сделать. Компания объявила байбэк в объеме до 2% капитала под программы мотивации. Если подводить итог — то мой взгляд на Астру не изменился. Сезонность, жесткая ДКП — да, катастрофа какая-то — нет. Но безусловно за динамикой показателей надо наблюдать. С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям Астры остается без изменения — около 380 рублей за акцию на горизонте года. Не ИИР.

ЦБ сделал витрину всех ПИФов: насколько это полезно? Банк России запустил единую витрину паевых инвестиционных фондов. Так как по сути из хороших аналогов для выбора именно фондов до сих пор был только rusetfs — естественно, что новость меня заинтересовала. Не могу сказать, что rusetfs меня устраивает на 300%, хотя он и безусловно полезен. Поэтому появление официального аналога на мой взгляд было бы крайне полезным. Вчера я зашла посмотреть что там теперь у ЦБ. По сути их "витрина" — это большой Excel-файл, в котором собрана информация по всем ПИФам, доступным неквалифицированным инвесторам. Файл сам по себе на мой взгляд тоже полезен, но слово "витрина" для него немного громкое, тем более, что для квалов там фондов нет. Но все равно удобно, что появился хотя бы какой-то официальный аналог и что там местами есть то, чего нет на rusetfs и что приходилось искать по сайтам управляющих компаний. Теперь большая часть этих данных собрана в одном месте. Что можно посмотреть? 📌 Тип фонда. 📌 Стратегию управления — активная или пассивная. 📌 Бенчмарк фонда. 📌 Все основные комиссии. 📌 Наличие выплат дохода пайщикам. 📌 Надбавки при покупке и скидки при погашении. 📌 Доходность за последние 12 месяцев. 📌 Ссылку на сайт управляющей компании. На мой взгляд, главное достоинство новой витрины заключается даже не в доходностях. Доходность инвесторы обычно и так находят. Намного полезнее возможность быстро сравнивать комиссии разных фондов. Особенно если речь идет о долгосрочных инвестициях. Многие инвесторы недооценивают влияние расходов на итоговый результат. А между тем разница в комиссиях может заметно сказаться на доходности на длительном горизонте. Из плюсов новой витрины я бы выделила несколько моментов. ▪️ Все данные собраны в одном месте. ▪️ Удобно переходить на сайты управляющих компаний для дальнейшего изучения фонда. ▪️ Комиссии представлены достаточно прозрачно и должны регулярно обновляться. ▪️ Появляется удобный инструмент для анализа небиржевых фондов, где раньше информацию зачастую приходилось собирать буквально по кусочкам. Но есть и недостатки. ▪️ Пользоваться файлом пока откровенно неудобно. ▪️ Категории фондов слишком общие. Например, большая часть продуктов попадает в категорию «фонд рыночных финансовых инструментов», что сильно ограничивает возможности фильтрации. ▪️ Нет удобного разделения фондов по классам активов — отдельно акции, отдельно облигации, отдельно смешанные стратегии. ▪️ Даже по бенчмаркам работать сложно. Одни и те же индексы указаны в разных формулировках. Например, там есть "Индекс Мосбиржи", "Индекс Мос Биржи" и "Индекс МосБиржи IMOEX" 😁 И это я молчу про отдельные индексы типа полной доходности/устойчивых инвестиций, которых настолько много, что полноценная сортировка становится не очень удобной. Поэтому пока я бы рассматривала витрину скорее как полезную базу данных, чем как полноценный аналитический инструмент. Где она действительно может быть полезна уже сейчас — это сегмент недвижимости и различных закрытых фондов. Там сравнивать продукты через единый файл действительно стало заметно проще. В целом направление правильное. Чем больше стандартизированной информации появляется по коллективным инвестициям, тем проще инвесторам сравнивать продукты между собой и понимать, за что именно они платят комиссии управляющим компаниям. Но до действительно удобного скринера фондов эта витрина пока все же не дотягивает.