АстраFM

📊 Свежие данные Росстата: замедление устойчивой инфляции 📈 Недельная инфляция ускорилась с 0,15 до 0,25% н/н, в годовом выражении — рост с 5,6 до почти 5,9% г/г. С начала июня цены выросли на 0,63%, уже превысив эталонные 0,44%, соответствующие целевой инфляции 4%. Но львиная доля роста обеспечили бензин/дизтопливо и плодоовощи. 📉 Базовая инфляция с начала месяца, по нашей оценке, составила 0,16-0,17%, по итогам месяца это может дать 0,22-0,25% — ниже сезонной нормы. За последние 10 лет базовая инфляция в июне составляла 0,35-0,38%. О невысоком росте цен по большинству товаров и услуг говорит и медиана: 0,025% по всей выборке и 0,030% без волатильных позиций — в 1,5-2 раза ниже майских уровней. 🔵 Промышленность в мае сократилась на 0,7% г/г. Рост в пересчете на год за 3 месяца — 1,3%, минимум с мая 2025. Давит спад в добыче (-3,2%), в обработке рост замедлился с 6,1 до 5,3%. 🔍 Что мы думаем 🔵 Очищенная от топлива и плодоовощей инфляция продолжает замедляться — растут шансы увидеть цифру ниже 4% по итогам II квартала. Слабая промышленность — сигнал охлаждения экономики, в том числе из-за сокращения нефтепереработки. 🔵 Вторичные эффекты топливного шока отразятся на инфляционных ожиданиях, но вряд ли разгонят зарплаты и потребление. На фоне ухудшения настроений в экономике эффект будет обратным: снижение спроса и инвестиций. 🔵 Слабая промышленность говорит об ослаблении спроса, хотя ЦБ может видеть в этом и риск шоков предложения. Но динамика базовой инфляции говорит, что пока доминируют эффекты спроса. 🔵 В итоге видим дальнейшее охлаждение спроса и замедление устойчивой инфляции — именно на это и ориентируется ЦБ. Рынок воспринял последнее решение ЦБ скептически в части дальнейшего снижения ставки, но напомним: ставка снижена на 25 б.п., а сигнал ЦБ на будущее («будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения») не изменился. 📌 Полная пауза в смягчении требовала бы нейтрального сигнала — пока этого нет. ЦБ скорректировал тактику, но стратегия прежняя: цикл смягчения продолжается, просто медленнее. Выше — запись части эфира на телеканале РБК с участием директора по инвестициям «Астра УА» Дмитрия Полевого от 23 июня: обсуждали инфляцию, инфляционные ожидания населения и идеи на рынке долга в нынешних условиях. 👍 Подписаться на канал

👍 Открыт интервал для инвестиций в фонды «Астра УА» В нашей линейке — продукты, которые работают на рынках облигаций и акций, в рублях и в валюте. Широкий мандат управления позволяет находить точки роста в разных сегментах рынка и быстро реагировать на изменения. Сейчас мы видим возможности в облигациях после решения ЦБ по ставке, и в акциях — на фоне коррекции рынка, которая создает условия для отбора качественных дивидендных историй. ✅ Интервал для инвестиций в фонды открыт до конца июня. Результаты управления — здесь. 🔵 Фонды доступны только квалифицированным инвесторам. 🔗 Дисклеймер

ЦБ снизил ставку до 14,25%: меньше, чем ждал рынок. Какие у решения причины и что будет с активами? 🔵 Решение снизить ключевую ставку на 25 б.п. до 14,25% идет вразрез с консенсусом и нашими ожиданиями в -50 б.п. Сигнал ЦБ прежний: целесообразность дальнейшего снижения ставки на ближайших заседаниях зависит от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий и оценки внешних и внутренних рисков.  🔵 Глава ЦБ сообщила, что предметно обсуждались пауза, снижение на 25 и 50 б.п. Дальнейшее снижение ставки и размер шага, по ее словам, не предопределены, и могут потребоваться паузы для оценки последствий предыдущих шагов. ❓ Что определило выбор 25 б.п. ⬇️ 🔵 умеренный рост экономики продолжается, снижение напряженности на рынке труда замедлилось; 🔵 устойчивый рост цен немного снизился, но остается в диапазоне 4-5%, инфляционные ожидания остаются повышенными; выросли проинфляционные риски из-за временного снижения производства топлива; 🔵 бюджетная политика на горизонте 3 лет будет более стимулирующей, чем ожидалось, это может потребовать более высокой (чем в апрельском прогнозе) траектории ставки вплоть до 2028; 🔵 кредитная активность возросла, склонность населения к сбережению остается высокой; денежно-кредитные условия смягчались, но остаются жесткими, как и неценовые условия кредитования; 🔵 рост доходностей средних и длинных ОФЗ не является признаком ужесточения денежно-кредитных условий и связан с неопределенностью параметров бюджета. 👍 Наш взгляд ⬇️ 🔵 ЦБ продолжил оставаться в защитной позиции, фокусируясь исключительно на инфляционных рисках при позитивном взгляде на экономику. Речи про завершение цикла смягчения нет, вопрос лишь в динамике снижения ставки. 🔵 Неопределенность параметров бюджета — основной аргумент для обоснования такой позиции даже при текущем повышенном уровне номинальных и реальных ставок. 🔵 Похоже, ЦБ также хочет снять риски вторичных проинфляционных эффектов от роста цен на топливо. Также в целом он готов поддерживать напряжение относительно будущей динамики ставки, чтобы избежать смягчения денежно-кредитных условий. 🔵 При неизменности факторов обновленный прогноз в июле, вероятно, покажет более высокую траекторию ставки на горизонте 2027-28 с диапазонами 8-10% и 7,5-8,5%. Действующий ориентир 14-14,50% на 2026 видится реалистичным, но может быть тоже незначительно уточнен.  🔵 Наше понимание ситуации в экономике не меняется и по-прежнему поддерживает ожидания дальнейшего снижения ставки. Но до прояснения бюджетных параметров, либо значимого изменения цифр по ВВП или инфляции будет оставаться более медленным, чем нам хотелось бы видеть.  🔵 Уточним ожидания на 2026-28, но в июле ждем снижения ещё на 25-50 б.п. при прочих равных. 📊 Что будет с активами ⬇️ 🔵 Отсутствие обеспокоенности динамикой доходностей ОФЗ — неожиданный сигнал регулятора в адрес ключевого сегмента финансового рынка, определяющего уровень ставок в экономике. Видимо, высокие реальные ставки, по которым придется занимать Минфину, должны дополнительно дисциплинировать его «рублем». 🔵 С учетом всей жесткости риторики неудивительно, что доходности средних и длинных ОФЗ превысили 15%. Спекулятивно настроенным участникам тяжело выдерживать такие колебания настроений ЦБ при в целом позитивных данных.  🔵 Мы же ожидаем восстановления цен на ОФЗ к уровням ниже 15% в ближайшее время и дальнейшего роста до конца года по мере выхода статистики. Также ОФЗ остаются привлекательным активом для банков с доходностью 15% при стоимости фондирования 13-14%. Банки остаются основным игроком на рынке, уже держат значимые позиции, и активные продажи не в их интересах. А рост доходностей позволяет докупать по более низким ценам. 🔵 Снижение рынка акций усилилось — это тоже фактор ужесточения денежно-кредитных условий, но его значимость для экономики и регулятора, видимо, минимальна. 🔵 Спокоен может быть только рубль — циклические факторы ему всерьез не угрожают. Его укрепление также отражает повышенную жесткость денежно-кредитных условий. 👍 Подписаться на канал

✅ Зеленый свет: последние данные перед решением ЦБ по ставке 📊 Вышли последние данные перед пятничным решением по ключевой ставке: опрос компаний, инфляционные ожидания населения, недельная инфляция, цены производителей. Что они показывают? Блок ниже можно развернуть ⬇️ 🔵Индекс бизнес-климата в июне снизился с 1,7 до 1,1 — до уровней конца 2022 года. Ухудшение и по выпуску, и по спросу. Тем временем инфляционные ожидания бизнеса на минимуме с сентября 2022 года. Ожидаемая бизнесом инфляция на три месяца в пересчете на год — 3% по исходным данным. С поправкой на сезонность — 4,4%. Условия кредитования вновь ужесточились. 🔵Инфляционные ожидания населения снизились с 13 до 12,4% — минимум с июля 2024 года. Наблюдаемая инфляция сократилась с 15,1 до 14,2%. 🔵Недельная инфляция с 9 по 15 июня замедлилась с 0,20 до 0,15%. С начала июня рост цен — 0,38%, но во многом из-за плодоовощей, топлива и туризма. Без них наша оценка базовой инфляции с начала июня — 0,11–0,13%. Это позволяет рассчитывать на еще один месяц низкой «устойчивой» инфляции, на которую и смотрит ЦБ. 🔵Цены производителей потребтоваров в мае сократились на 0,25% за месяц по исходным данным и почти на столько же с поправкой на сезонность. Это важный фактор потребительской инфляции для продовольственных и непродовольственных товаров. 🗣️ Прогноз и оценка ситуации от Дмитрия Полевого на карточках выше. 👍 Подписаться на канал

Меньше трех дней до решения Совета директоров Банка России по ключевой ставке — какой шаг регулятора может позитивно повлиять на ОФЗ? Дмитрий Борисов, член совета директоров «Астра Управление активами» прокомментировал предстоящее заседание ЦБ и перспективы гособлигаций в тематической программе РБК о долговом рынке «Облигации.Главное». ⬆️ Как долго рынок останется без выраженного тренда и сможет ли снижение ключевой ставки даже на 50 базисных пунктов взбодрить котировки? 👍 Подписаться на канал

🪐 Меньше недели до решения ЦБ по ключевой ставке — обзор рынка, последних отчетов и прогнозы от «Астры» За последние дни ЦБ выпустил ряд важных отчетов и комментариев и собрал свежий консенсус аналитиков, Росстат опубликовал цифры по инфляции за май и начало июня, а «Ведомости» собрали консенсус по ставке среди ведущих экономистов — в том числе Дмитрия Полевого, директора по инвестициям «Астра Управление активами». ✅ Наш прогноз по решению совета директоров Банка России ЦБ в эту пятницу — снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов, до 14% годовых. ⬆️ Основные моменты в карточках выше, а полная версия обзора последних важных событий для рынка от Дмитрия Полевого — по ссылке 🔗 👍 Подписаться на канал

Новые инструменты на рынке облигации: на что стоит обратить внимание? Член совета директоров «Астра Управление активами» Дмитрий Борисов прокомментировал РБК перспективы новых инструментов на российском долговом рынке. «Сейчас рынок находится в редком состоянии равновесия. С одной стороны, стратегические инвесторы продолжают наращивать позиции в облигациях. С другой — часть участников все еще занимает выжидательную позицию в ожидании дальнейших решений Банка России по ставке. Мы интерпретируем текущий эквилибриум как фактор ускоренного роста цен летом, когда макроэкономическая ситуация поменяется для облигаций в лучшую сторону и стоявшие в стороне инвесторы начнут с новым энтузиазмом заходить в рынок», — отмечает Дмитрий Борисов. 🪐 Какой инструмент может позволить быстро хеджировать процентный риск? А какой можно назвать эволюцией облигационного рынка? Чтобы узнать ответы, нажмите на карточки выше. 👍 Подписаться на канал

Новости о бюджете России: что важно знать инвесторам Глава Минфина сделал несколько ключевых заявлений по бюджету на 2026 год и трехлетке 2027–2029: 🔵 Подтвердил постепенное снижение базовой цены нефти в бюджетном правиле с 2027 года. 🔵 Дефицит бюджета в 2026 году будет выше плановых ₽3,8 трлн (1,6% ВВП), но ситуация с доходами уже лучше, чем в первом квартале. 🔵 Объем заимствований может вырастис плановых ₽5,5 трлн, но не так сильно, как в 2025 (+₽2,2 трлн к исходному плану) 🔵При благоприятной конъюнктуре в 2026 ФНБ может быть пополнен на 1 трлн руб. 🔵Бюджет 2027–2029 должен выйти на нулевой структурный дефицит к 2029 году. ⬆️ Что это значит? Как это отразится на ключевой ставке, долговом рынке, какие выводы можно сделать уже сейчас? Разбираемся в карточках. 👍 Подписаться на канал

👍 Итоги управления в мае Фонды, инвестирующие на рынке облигаций: 🔵 Хедж-фонд Р5: -2,37% за месяц, +18,46% годовых за последние 12 месяцев, +23,69% годовых за три года (в рублях). 🔵 Хедж-фонд Д5: -2,12% за месяц, +6,36% годовых за последние 12 месяцев, +13,26% годовых за три года (в долларах США). 🔵 Хедж-фонд Ю5: -2,35% за месяц, +8,67% годовых за последние 12 месяцев, +15,90% годовых за три года (в юанях). 🔵 Хедж-фонд Д1: -0,13% за месяц, +5,60% годовых за последние 12 месяцев (в долларах США). 🔵 Фонд «Облигации Р1»: +0,07% за месяц, +18,24% годовых за последние 12 месяцев (в рублях). 🔵 Фонд «Валютные облигации с выплатой дохода»: +0,79% за месяц, +0,55% годовых за последние 12 месяцев (в долларах США). Фонды, инвестирующие на рынке акций: 🔵 Хедж-фонд А+: +5,75% за месяц, +21,50% годовых за последние 12 месяцев (в рублях). 🔵 Фонд «Российские акции 120/80»: +3,44% за месяц, +17,21% годовых за последние 12 месяцев (в рублях). Фонд, инвестирующий в золото: 🔵 Хедж-фонд М3: -1,65% за месяц, -2,05% за три месяца (в цене золота). ❓ Как инвестировать в фонды? 🔵 Связаться с персональным менеджером или оставить заявку в ТГ или на нашем сайте. Оплатить паи фондов можно из любого российского банка. 🔵 Фонды доступны в режиме первичного размещения на Московской бирже. Режим позволяет купить любой объем паев в привычном интерфейсе вашего брокера. 🔵 Окно для инвестиций открывается в последние пять рабочих дней каждого месяца. 🔵 Фонды доступны только квалифицированным инвесторам. 🔵 Диклеймер

👍 Минфин объявил объем покупок валюты на июнь — что будет с рублем? 📊 Дополнительные нефтегазовые доходы бюджета в июне ожидаются на уровне 220 млрд руб. За вычетом корректировки за предыдущий месяц в 12 млрд руб на покупку юаней с 5 июня по 6 июля будет направлено 208 млрд руб, или 9,9 млрд руб в день. 🔵 А с учетом зеркалируемых продаж валюты под инвестиции из ФНБ на 4,6 млрд руб суммарные покупки вырастут с 1,2 до 5,3 млрд руб в день. ⬆️ Что это значит для рубля и какой у нас сейчас базовый сценарий по курсу — ответили выше в карточках. 🪐 Подписаться на канал