MMI

БАНК КИТАЯ: СТАВКА НА МЕСТЕ НА ПРОТЯЖЕНИИ УЖЕ ШЕСТНАДЦАТИ ЗАСЕДАНИЙ, ИНФЛЯЦИЯ НИЗКАЯ – ПОТРЕБСПРОС НЕ В ЛУЧШЕЙ КОНДИЦИИ Народный Банк Китая (НБК) по итогам своего заседания шестнадцатый месяц подряд оставил ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) неизменной на отметке в 3.0% годовых, рынок прогнозировал аналогичное решение. Пятилетняя ставка также осталась на уровне в 3.50% годовых. Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке. Ставки по займам medium-term lending facility (MLF) сейчас находится на отметке в 2 процента По итогам августа темпы прироста розничных цен немного ускорились до 0.8% гг vs 0.5% гг в июле В экономике Китая все в полном порядке с промышленностью, но потребительский спрос по-прежнему очень скромный (в частности – очень плохая динамика в продажах авто) MMI в Max 🌏

ЭКОНОМИКА США: ПРОМПРОЗВОДСТВО – ДАЛЕКО ОТ БЛЕСКА И В ДОБЫЧЕ И В ОБРАБОТКЕ, НО РОЗНИЦА ВНОВЬ УЛУЧШАЕТСЯ Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах по итогам августа выросли на 1.2% мм vs -0.5% мм (ждали 0.8%мм), годовые темпы: 6.0% гг vs 5.0% гг. US Census Bureau отмечает, что “… розничные продажи показали самый значительный рост (ММ) за пять месяцев. Наилучшая динамика - на АЗС (3.1% мм); за ними следовали предприятия он-лайн розницы (2,6%), прочие розничные магазины (1.9%), магазины электроники и бытовой техники (1.6%). В то же время продажи снизились в магазинах строиматериалов (-0.2%). Объем продаж за вычетом показателей предприятий общепита, автодилеров, стройматериалов и АЗС (данные по которым используются при расчете ВВП) подскочил на 1.4%, значительно превысив прогнозный уровень в 0.4%. По данным Федрезерва, августовский ИПП: 0.0% мм vs 0.2% мм (ждали 0.1% мм). Годовая динамика: 1.4% гг vs 1.08% гг. • Добыча: 0.1% мм vs 0.1% мм, и 0.3% гг vs 1.1% гг • Обработка: -0.3% мм vs 0.2% мм, и 0.9% гг vs 1.2% гг • Utilities: 1.8% мм vs 0.5% мм, и 6.2% гг vs 0.7% гг

#Инфляция в регионах 💵 В августе почти во всех регионах цены выросли меньше, чем в июле, или снизились 🟩 Продукты подешевели в 2/3 регионов. В продажу поступили овощи и фрукты нового урожая, и цены заметно снизились. Так происходит каждый год в августе. В этом году снижение оказалось несколько меньше, чем обычно. Продолжали дешеветь сыры и молочная продукция. 🟩 Непродовольственные товары подорожали в большинстве регионов, но в 2/3 из них меньше, чем в июле. Существенно замедлился рост цен на моторное топливо. Из-за ослабления рубля в летние месяцы подорожали средства связи, электроника и компьютеры. 🟩 Услуги подешевели в большей части регионов. Продолжили снижаться цены на услуги внутреннего туризма и пассажирского транспорта. Рост цен на бытовые и медицинские услуги замедлился, хотя и оставался высоким. Подробно об инфляции в каждом регионе читайте на нашем сайте 🟩

БАНК ЯПОНИИ: СТАВКА ПОДНЯТА ДО РЕКОРДНЫХ ЗА ПОСЛЕДНИЕ ДЕСЯТИЛЕТИЯ ОТМЕТОК Банк Японии, как и прогнозировалось, поднял краткосрочную процентную ставку до уровня в 1.25% годовых (это максимум с 1995 года). Голоса по решению: 7-2. Инфляция по итогам августа не изменилась: 1.9% vs 1.9% ранее Boj отметил, что “… Темпы роста ИПЦ по всем товарам и услугам, за исключением свежих продуктов питания в годовом исчислении в последнее время умеренно повышаются, поскольку давление со стороны цен в секторе B2B (сделки между предприятиями) начинает переноситься на потребительские цены, а тенденция к включению возросших затрат на оплату труда в отпускные цены сохраняется. В этих условиях среднесрочные и долгосрочные инфляционные ожидания продолжают расти, а базовый ИПЦ приближается к 2 процентам. Впрочем, экономическая активность и динамика цен в Японии в целом соответствуют базовому сценарию, представленному в июле 2026 года.

ЦБ БРАЗИЛИИ: СТАВКА ВНОВЬ СНИЖЕНА, ИНФЛЯЦИЯ СОКРАЩАЕТСЯ, НО ЕСТЬ ВОПРОСЫ ПО ЭКОНОМИЧЕСКОЙ АКТИВНОСТИ Банк Бразилии, как и полагал рынок уменьшил ключевую ставку -25 бп до отметки в 13.75% годовых. CPI по итогам августа вновь снизился до 4.22% гг vs 4.44% гг ранее Комитет по ставке Copom отмечает, что “…данные, опубликованные после предыдущего заседания, свидетельствуют о постепенном замедлении экономической активности — особенно в наиболее циклических секторах (хотя в целом она сохраняется на устойчивом уровне) — и о напряженной ситуации на рынке труда. Согласно последним данным, темпы общей инфляции и средние показатели базовой инфляции снизились, опустившись ниже верхней границы допустимого диапазона, но при этом оставаясь выше целевого уровня. ИО на 2026 и 2027 годы остались выше целевого уровня инфляции и составляют 4.9% и 4.3% соответственно. Прогноз инфляции Copom на 1кв 2028 года — период, который в настоящее время является значимым горизонтом для ДКП, — составляет 3.2% в базовом сценарии.

БАНК АНГЛИИ: СТАВКА НА МЕСТЕ, НО ИНФЛЯЦИЯ УЖЕ ВЫШЕ ТРЕХ ПРОЦЕНТОВ Банк Англии, согласно ожиданиям, сохранил ключевую ставку на уровне в 3.75% годовых. Решение было с перевесом: 6-3 в пользу hold, трое предлагали повысить ключ до 4.0%. Инфляция по итогам августа составила 3.1% гг vs 2.9% ранее ВоЕ: “… Конфликт на Ближнем Востоке нарушил процессы транспортировки и поставок энергоносителей, что привело к росту цен на них и, как следствие, к увеличению расходов домохозяйств на автомобильное топливо и оплату коммунальных услуг; при этом дальнейшее развитие событий трудно предсказать. Уровень инфляции по нашим прогнозам, он продолжит расти по мере того, как высокие цены на энергоносители будут оказывать вторичное влияние на экономику; например, рост издержек может вынудить компании повысить цены на свои товары и услуги. На данный момент наблюдается мало признаков существенного вторичного влияния на цены и заработные платы, однако риск возникновения таких последствий и их долгосрочного воздействия на экономику возрастает по мере того, как цены на энергоносители остаются высокими.

ИНФЛЯЦИЯ В ЕВРОЗОНЕ: МАКСИМУМЫ ЗА НЕСКОЛЬКО ЛЕТ СОХРАНЯЮТСЯ, ЭНЕРГОНОСИТЕЛИ В КОСМОСЕ Рост цен в Еврозоне: уточненная оценка Eurostat гармонизированного показателя HICP, составила в августе: • 3.2% гг vs 2.9% гг ранее, • Помесячный показатель: 0.4% мм vs 0.2% мм • Базовый HICP: 2.1% гг vs 2.2% гг, 0.2% мм vs 0.0% мм Самые высокие годовые темпы – в Румынии (6.3%), Литве (5.6%) и на Кипре (5.2%), а наименьшие зафиксированы на Швеции (0.3% гг) и Эстонии (1.3%). Топ-экономики: Германия (2.9% гг) и Франция (2.6%), Испания (4.6% гг) Основные компоненты годовой инфляции: самая высокая годовая динамика наблюдалась в energy (14.3% гг vs 10.3% гг), далее – в сфере услуг (3.0% гг vs 3.3% гг), темпы прироста в продовольствии (+алкоголь и табак) - (1.1% гг vs 1.2% гг), товары (1.2% гг vs 0.9% гг)

‼️ УСТОЙЧИВАЯ ИНФЛЯЦИЯ ОКОЛО 6% SAAR   ИНФЛЯЦИЯ В АВГУСТЕ: -0.08% мм / 6.33% гг; с учетом отложенного повышения тарифов инфляция фактически достигла 7% гг ОЦЕНКА ЦБ СЕЗОННО-СГЛАЖЕННЫХ ИНДЕКСОВ ЦЕН: ·  ИПЦ: 6.9 vs 11.7% saar (10.0% saar за 3 мес) ·  БИПЦ: 6.0 vs 6.9% saar (6.1% saar) ·  БИПЦ без туризма: 6.1 vs 7.6% saar (6.4% saar) ·  Без плодоовощей, топлива и ЖКХ: 6.1 vs 6.9% saar (6.0% saar за 3 мес) ·  В бытовых услугах двузначные темпы (11.0% saar), в мед.услугах неожиданно опустились до min а за 27 мес – 8.0% saar Неплохие цифры. Тем не менее, заявление ЦБ о том, что устойчивая инфляция переместилась с 4-5% на 5-6% saar, полностью подтверждается ИНФЛЯЦИЯ – НЕДЕЛЯ ·  На 14 сентября: 0.02 vs 0.05 и -0.01% ·  Без волатильных: 0.04 vs 0.06 и -0.01% ·  Медиана: 0.03 vs 0.10 и 0.06% ·  Бензин: 0.36 vs 0.58 и 0.91% По сентябрю ждём 0.3% мм / 6.3% гг (около 5% saar). Низкие цифры - не сюрприз, т.к. сдерживание цен перед выборами – обычная история. Реальную картину увидим в октябре

А мы поставили бы вопрос по-другому: Если государству предстоит помогать сохранять сырьевую базу Русала (а как мы знаем Русал хочет законсервировать четыре предприятия на Урале и одно в Ленинградской области и просит у Правительства финансовой поддержки) вправе ли оно одновременно потребовать, чтобы российская промышленность получала российский алюминий хотя бы не на худших условиях, чем зарубежные покупатели?

ЕЦБ: ПРОБЛЕМЫ С ИНФЛЯЦИЕЙ СУЩЕСТВУЮТ, РЕГУЛЯТОР ДОПУСКАЕТ ДАЛЬНЕЙШЕЕ ПОВЫШЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ Баланс европейского регулятора за минувшую неделю сократился на -€5 млрд до €5.907 трлн vs -€3 млрд неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€2.929 трлн. Риторика представителей ЕЦБ: Lagard: • мы ожидаем, что базовая инфляция вернется на целевой уровень только к концу 2027г • шок цен на энергию может усилиться, и воздействие на другие цены, зарплаты окажется сильнее, чем предполагается сейчас • инфляция будет оставаться выше таргета в 2% в течение довольно продолжительного периода Kazaks: • мы видим все больше причин для дальнейшего повышения ставки Kocher: • высокие цены на нефть вполне могут обусловить дополнительную жесткость в наших решениях MMI в Max 🌏