Ассоциация инвесторов «АВО»

Инвестору нужно вернуть право распоряжаться своими деньгами Ассоциация инвесторов АВО совместно с АИРИ и АПИ направила министру финансов Антону Силуанову предложения по изменению параметров ИИС-3. Сегодня условия ИИС-3 всё меньше соответствуют реальным потребностям частного инвестора. По данным Банка России, наиболее распространённый горизонт формирования инвестиционных позиций составляет от одного до трёх лет. Средний срок владения облигациями — около полутора лет. На этом фоне обязательный горизонт ИИС-3 в 5–10 лет становится для многих не стимулом, а барьером. Есть и ещё одна проблема. Инвестор может получать дивиденды с ИИС-3 на внешний счёт, но купоны по облигациям пока остаются заперты внутри ИИС. Между тем доля облигаций в портфелях ИИС за 2025 год выросла с 28 до 42%. Наша позиция проста: право получить купон на банковский счёт не разрушает идею долгосрочных инвестиций. Наоборот, оно делает ИИС-3 жизнеспособнее. В сложной жизненной ситуации инвестору не придётся закрывать весь ИИС ради доступа к текущему денежному потоку. Он сможет воспользоваться купоном, сохранив основной капитал на рынке. Ассоциации предлагают: — сохранить базовый срок для получения налоговых льгот на уровне трёх лет; — ввести ступенчатую систему, при которой более длительный срок инвестирования даёт дополнительные преимущества; — полностью учитывать срок владения ранее открытым ИИС при переходе на ИИС-3; — разрешить поступление купонов по активам на ИИС-3 на банковский счёт владельца ИИС. Сейчас на банковских счетах граждан находится около 70 триллионов рублей. Даже небольшая часть этих средств способна значительно увеличить объём долгосрочных инвестиций на фондовом рынке. Но деньги нельзя привлечь административным удлинением сроков. Нужен инструмент, которому инвестор доверяет и которым ему удобно пользоваться. ИИС-3, по нашему мнению, должен конкурировать за деньги граждан не запретами, а преимуществами. АВО продолжит добиваться такой настройки инвестиционных инструментов, при которой интересы государства, рынка и частного инвестора не противоречат друг другу. @bondholders 🔹

Неочевидные нюансы налоговой реформы для инвесторов Наиболее значимые изменения из законопроекта: 📊 Прощай, двойной лимит 13% Для инвесторов, получающих и зарплату, потеря - это не только ставка вплоть до 22%, а исчезновение второго льготного «коридора». Как сейчас: можно получить 2,4 млн руб. зарплаты и еще 2,4 млн руб. инвестдохода, и всё это облагается по ставке 13%. После реформы: 13% применяется только к первым 2,4 млн руб. суммарно от всех источников. Всё, что свыше - идёт по прогрессивной шкале. 🔴ВАЖНО: Биржевые убытки не спасут от налога на зарплату и дивиденды! Многие инвесторы заблуждаются, думая, что раз базы объединили для ставки, то теперь можно всё сальдировать в одном котле. Это не так. Юридически базы по-прежнему считаются раздельно. Убыток по биржевым ценным бумагам никак не уменьшит ваш доход от зарплаты или полученных дивидендов. Правила сальдирования и вычеты остаются строго привязаны к своим базам. Объединение происходит только для определения итоговой ставки НДФЛ. 🏦 Вклады: налог заберут сразу Меняются не только ставки, но и момент изъятия денег. Сейчас: налог с депозитов считает ФНС после окончания года, и до этого момента деньги продолжают работать на вас. Будет: исчисление и удержание переносится на момент выплаты процентов банком (налоговым агентом). Вы лишаетесь возможности использовать эти суммы внутри года. Необлагаемый лимит по вкладам теперь будет считаться по формуле: 1 млн руб. × максимальная ключевая ставка предыдущего года (а не того года, в котором получен доход). @bondholders 🔹

⚡️ Молния для инвесторов: Правительство меняет правила игры для ПИФов, но главные страхи не оправдались! ⚡️ Правительство внесло в Госдуму масштабный пакет поправок в Налоговый кодекс. Законопроект радикально меняет подход к популярному инструменту для крупного капитала — закрытым и интервальным ПИФам, паи которых предназначены для квалифицированных инвесторов. ✅ Главный позитив - массового инвестора это не коснется! Биржевые (БПИФ), а также открытые (ОПИФ) паевые фонды эти поправки обошли стороной. Если вы инвестируете в классические фонды акций, облигаций или денежного рынка — для вас всё остается по-прежнему. Налоговая отсрочка и магия сложного процента (реинвестирование купонов и дивидендов внутри фонда без уплаты налогов) сохраняются в полном объеме! @bondholders 🔹

Илья Винокуров: временное управление не означает спасение облигационеров «ЕвроТранса» Член правления АВО Илья Винокуров прокомментировал Т-Инвестициям возможное введение временного управления в отношении «ЕвроТранса» по указу президента №604. По его оценке, эта мера сама по себе не создаёт оснований для выплат держателям дефолтных облигаций и не означает финансового оздоровления компании. Винокуров считает, что ситуация может развиваться по сценарию, близкому к «Гарант-Инвесту»: обеспеченные кредиторы получают преимущество за счёт залогов, тогда как перспективы необеспеченных кредиторов остаются существенно хуже. АВО также скептически оценивает сам факт столь активного обсуждения возможной меры спустя значительное время после направления соответствующего обращения. Информационный эффект этой новости сейчас заметно превосходит её реальное значение для кредиторов. Она не улучшает кредитное качество эмитента, не меняет структуру его обязательств и не создаёт источника для расчётов с владельцами облигаций. Рост облигаций «ЕвроТранса» после появления информации о возможном временном управлении Винокуров также связывает прежде всего со спекулятивной реакцией рынка. Важно: временное управление по указу №604 - это не "банкротное" внешнее управление. Его задача связана с контролем и сохранностью инфраструктуры, а не с расчётами по долгам эмитента. @bondholders 🔹

Организационный комитет сообщает об утверждении итоговых результатов финального этапа голосования премии "Лучший IR среди эмитентов облигаций". Впервые АВО и «Эксперт РА» создали на облигационном рынке формат, в котором победителей определяет широкое голосование частных инвесторов. Эмитентов оценивали те, ради кого и существует Investor Relations — сами инвесторы. Те, кто ежедневно рискует собственными деньгами и доверяет эмитентам свои сбережения, что делает эту победу абсолютным признанием рыночного доверия. Победители финального этапа: Номинация "Рейтинговая группа «ААА»–«АА»": 🏆 ПАО "Северсталь" — 43,33% голосов. Номинация "Рейтинговая группа «АА−»–«А−»": 🏆 ПАО "ИЭК холдинг" — 57,80% голосов. Номинация "Рейтинговая группа «ВВВ+»–«В−»": 🏆 ПАО "АПРИ" — 74,17% голосов. Номинация "Финансовые компании и банки": 🏆 АО "ПЕРВОУРАЛЬСКБАНК" — 37,67% голосов. Номинация "Лизинговые компании": 🏆 ООО "ЛК АдвансТрак" — 55,83% голосов. Торжественное награждение победителей состоится 21 октября 2026 года в рамках VII ежегодного форума «Будущее облигационного рынка». Организаторами премии выступают Ассоциация инвесторов «АВО» и рейтинговое агентство «Эксперт РА». Благодарим всех участников за активность и участие на всех этапах голосования! @bondholders 🔹

🏦 Купоны на ИИС-3 — снова в повестке Банк России опубликовал проект Основных направлений развития финансового рынка на 2027 год и период 2028–2029 годов. В нём — пункт, которого инвесторы ждут с января 2024 года: регулятор оценит возможность распоряжения купонными доходами на ИИС-3 – получения купонов на банковский счёт без потери налоговой льготы. Именно этого АВО последовательно добивается последние два года. Почему это важно? Потому что долгосрочные инвестиции не должны означать заморозку всех доходов семьи на 5–10 лет. ✅ Купон — не возврат средств с ИИС. Это новые деньги эмитента, которые инвестор на счёт не вносил. Запрет на их зачисление по выбору инвестора лишён экономической логики. ✅ Дивидендный прецедент всё доказал. I полугодие 2024 г. (запрет): отток 9 млрд руб. и минус 35 тыс. счетов. I полугодие 2025 г. (право по дивидендам возвращено): приток 67 млрд руб. и плюс 198 тыс. счетов — рекорд за всю десятилетнюю историю ИИС. Свобода выбора возвращает и доверие, и деньги. ✅ Купон стал основным регулярным доходом семьи — дивиденды сегодня урезаны или отменены. Цена любого форс-мажора (потеря работы, сложная ситуация) — закрытие ИИС-3 целиком, возврат вычетов и пени за все годы. Право выбора счёта — не лазейка, а страховка: инвестор проходит стресс, не распродавая портфель, а рынок сохраняет длинные деньги. ✅ Бюджет в плюсе: выведенный на банковский счёт купон облагается НДФЛ в общем порядке. ✅ Масштаб. Свыше 68 трлн руб. лежит на банковских вкладах, все ИИС — меньше 2 % от этой суммы. Облигация близка вкладу по своей природе, но с рыночным потенциалом. Снятие одного запрета делает ИИС-3 понятным массовому вкладчику и открывает мягкий переток сбережений на фондовый рынок — без административного принуждения. Для рынка это означает больше доверия к ИИС-3, больше «длинных» денег, устойчивый спрос на ОФЗ и корпоративные облигации и, как следствие, больше возможностей для финансирования российской экономики. Рассчитываем, что оценка регулятора завершится точечной поправкой в ст. 10.2-1 Закона «О рынке ценных бумаг». Одна строка в законе — и фондовый рынок получит мощный импульс, а миллионы граждан — уверенность в собственных финансах. Свобода распоряжаться доходом не разрушает долгосрочные сбережения. Она делает их возможными. @bondholders 🔹

АВО: защита облигационеров не должна превращаться в ограничение их прав «Коммерсантъ» опубликовал материал «Держателям долгов расписывают права» с мнениями участников рынка на предложения Банка России по реформированию защиты инвесторов в облигации. Ассоциация инвесторов АВО обозначила принципиальную позицию: усиление коллективной защиты не должно лишать частного инвестора возможности самостоятельно отстаивать свои интересы. Ключевые цитаты АВО 🔹 О рисках автоматической подачи исков «Такая мера помогает сразу перейти к процессам банкротства, но в то же время такой подход “делает практически невозможными реабилитационные процедуры”, что сулит облигационерам, особенно частным инвесторам, минимальный возврат средств». 🔹 О праве инвестора на самостоятельную защиту «Там, где ПВО будет неделями формировать позицию, владелец с собственным судебным актом заявит возражение, оспорит сделку или поддержит заявление о привлечении к субсидиарной ответственности сегодня». 🔹 О недопустимости ограничения прав частных инвесторов «Кроме того, держатели иных долговых инструментов эмитента по-прежнему могут действовать без обязательного единого представителя, поэтому лишать облигационера права действовать самостоятельно недопустимо». Позиция АВО в одном предложении: коллективная защита должна усиливать возможности инвесторов, а не становиться препятствием для оперативных самостоятельных действий в ситуации, когда промедление может привести к потере средств. ↖️ АВО готовит пакет детальных содержательных предложений по усилению предлагаемой модели. Ряд принципиальных моментов Ассоциация уже транслировала Банку России. Со своей стороны регулятор выразил готовность к откровенному и предметному институциональному диалогу - и мы считаем это крайне важным. 9 октября 2026 года АВО совместно с Московской биржей проведет масштабное публичное обсуждение предлагаемых изменений в законодательство о рынке ценных бумаг с участием ведущих представителей рынка. @bondholders 🔹

АВО: требования к эмитентам — это не «лишняя нагрузка», а цена публичного рынка Ассоциация инвесторов АВО разобрала основные возражения эмитентов к проекту нового Положения Банка России о допуске ценных бумаг к организованным торгам. Вывод достаточно однозначный. Значительная часть аргументов сводится к тому, что новые требования неудобны, затратны или ограничивают свободу эмитента. Но публичный рынок существует не для максимального удобства эмитента. Он существует в том числе для защиты инвестора. Если компания хочет привлекать капитал широкого круга инвесторов и пользоваться преимуществами котировального списка, логично ожидать от неё более высоких стандартов: — независимости совета директоров; — работы комитета по аудиту; — раскрытия информации; — понятной дивидендной политики; — контроля корпоративных конфликтов; — ответственности за качество корпоративного управления. Попытка заменить единые требования формулой «пусть эмитент сам определяет, как ему лучше» может быть удобна для эмитента. Но для инвестора это означает больше неопределённости и меньше сопоставимости компаний. Мы видим вопросы, которые требуют уточнений — прежде всего в части переходных периодов, порядка устранения нарушений, соразмерности отдельных требований и учёта законных ограничений на раскрытие информации. Но доработка правил не должна превращаться в их размывание. АВО в эти дни формирует отдельную, более развёрнутую позицию непосредственно по проекту Банка России — с оценкой его положений с точки зрения интересов инвесторов. А пока предлагаем ознакомиться с нашим разбором возражений эмитентов: «Критические замечания АВО относительно возражений эмитентов» Публичный рынок должен быть удобным прежде всего для того, кто предоставляет капитал и принимает на себя риск. То есть для инвестора. @bondholders 🔹

Дефолт наступил по всем выпускам облигаций «ЕвроТранса». Член Правления Ассоциации инвесторов АВО Алексей Пономарев на Радио РБК рассказал, что делать владельцам бумаг компании Первое, что нужно сделать владельцу облигации при дефолте, — быть честным с самим собой и признать, что риск-менеджмент не сработал, подчеркнул член правления ассоциации инвесторов АВО Алексей Пономарев на Радио РБК. «Дефолт, он ведь почти никогда с неба не падает. Внезапные дефолты — редкость», — отметил он. Продавать дефолтную облигацию необходимо как можно раньше, поскольку в этом случае потери будут меньше. Продажа в убыток позволит оптимизировать налогообложение — налог на будущую прибыль инвестора сократится. По словам эксперта, у владельцев ЦФА был «хотя бы какой-то вторичный рынок», а самая сложная ситуация сложилась для владельцев «народных» облигаций. «Думаем, как помочь людям. Там все сложно. Что им ждать, ждать суда? Очевидно, суд не создает деньги там, где их уже нет. Это владельцы облигаций должны понять», — резюмировал Алексей Пономарев. @bondholders 🔹

Дефолтники: кто получит второй шанс? Едва отгремела история с «ЕвроТрансом», как в отрасли появился новый кандидат на выбывание — нефтесервисная компания «Оил Ресурс», специализирующаяся на оптовой торговле топливом. Показательно, что Ассоциация направила в ЦБ открытое письмо с жалобой на действия ООО «Пром-Инвест-Аудит», выполнявшей аудит отчетности «Оил Ресурса» — аудит, который, как считают в АВО, «перешел в плоскость сюрреализма». Здесь стоит отдельно остановиться на риске. Как подчеркивает руководитель направления «Финансовая грамотность» АВО Константин Новик, при покупке облигаций даже в техническом, а тем более в реальном дефолте, имея в перспективе просуживание долгов, инвестор принимает на себя экстремально высокие риски. «Тут нет места эмоциям. Только холодный расчет: необходимо оценить правовые перспективы, ситуацию в компании, стоимость активов, которую можно получить при банкротстве, или денежный поток при реструктуризации. Важную роль играет оценка вероятности положительного исхода. Результат — цена, которую кризис-хантеры готовы платить за проблемный долг», — говорит эксперт. Есть и другая причина скупать дефолтные бумаги, но это уже история совсем не для частников. Крупные пакеты, как говорилось выше, приобретают для контроля банкротства или его недопущения, если надо продавить решение о реструктуризации долга через собрание держателей облигаций. Статистики по таким случаям не ведется, поскольку тема кулуарная, но логика здесь простая: больше дефолтов — больше риска банкротств, а значит, больше реальных банкротств и попыток их ускорить или предотвратить. Впрочем, частное лицо даже в таком случае может получить кое-какую пользу. Например, если у него остались зависшие неликвидные облигации. «По дефолтным бондам появляется сторона покупателя и предлагает избавиться от бумаг проблемной компании, пусть и по низкой цене. Альтернатива — идти в суд самостоятельно или ждать у моря погоды. В российской практике почти нет примеров, когда банкротство компании заканчивалось выплатой денег», — предупреждает Константин Новик. Подробнее в материале @bondholders 🔹