Артем Тузов. Финансы и инвестиции

Рынок акций: идеи на осень Выкладываю запись вчерашнего выступления на РБК: Поговорили про рынок в целом и про то, где есть возможность заработать здесь и сейчас ВКвидео: https://vkvideo.ru/video-210986399_456246043 Дзен: https://dzen.ru/video/watch/6aad56dbdb08b02630453f0f Ютьюб: https://youtu.be/vsWFG7pIrdQ Всем приятного просмотра! @tuzov_invest

Почему после обучения у многих ничего не меняется Разбирая анкеты и общаясь в личке, я замечаю одну и ту же проблему. Человек уже проходил обучение у других авторов (иногда и не одно). Прочитал десятки книг, досконально изучил отчётности. В голове набор правил, часто совершенно верных. Вроде бы всё понятно. Но стоит рынку развернуться, и он снова в той же точке, с чего начинал. Хаос в долях и полное отсутствие понимания, что делать. Почему так происходит? Обычно человек приходит за готовым ответом: какие бумаги брать, какие доли держать, что делать со ставкой. Ему дают этот хороший, обоснованный, с расчётами ответ. Месяц ему следует. Но готовый ответ живёт ровно до смены рыночной фазы. Как только ЦБ двигает ставку, сносят гаражи, компании объявляют дефолты или отменяют дивиденды, чужой совет превращается в тыкву. Что делать дальше, человек не знает. Ему дали ответ, а не способ его находить. Через полгода он снова там, откуда начинал. Только теперь ещё и с ощущением, что инвестиции не работают, а очередное обучение не помогает. Есть и вторая причина. Правила были общие, а портфель у каждого свой. Другой капитал, другой горизонт, другая переносимость просадок. Одно и то же решение у одного инвестора занимает 3% портфеля, а у другого 30%. Первый спокойно пересидит просадку, а второй продаст всё на самом дне. Первые потоки я проводил как классическое наставничество 2–3 месяца, небольшая группа, личное сопровождение. Это великолепно работало, но ограничение я видел. Человек уходил подготовленным, а дальше снова оставался один на один с меняющимся рынком. В прошлом году я добавил к обучению закрытый клуб, где мы продолжили разбирать портфели и решения уже после программы. Стало значительно лучше. В 2026 году у рынка новые вводные: фазы снижения ключевой ставки, отсев дефолтных ВДО, пересчет дивидендных историй. Поэтому сейчас я снова пересобираю программу под актуальные реалии. Главный вопрос, который я в ней решаю. Как сделать так, чтобы человек выходил не просто со знаниями, а с работающей конструкцией портфеля и персональными правилами под неё. Знания у половины моих подписчиков уже есть. Не хватает именно системы, в которую их можно сложить. В понедельник выйдет большой, подробный подкаст, где я полностью раскрою обновлённую концепцию Финансового акселератора. Сразу скажу: количество мест на новый поток будет строго ограничено. Качественная проработка каждого портфеля требует моего максимального личного вовлечения, поэтому взять всех физически не получится. Все детали - в понедельник. А пока закройте графики, выпейте хорошего кофе и переключитесь на отдых. Хороших выходных! 🤠 @tuzov_invest

Прямо эфир РБК в 17:10 По ссылке тут: https://tv.rbc.ru/ В левом верхнем углу экрана И на рутубе: https://rutube.ru/live/video/88f6485ee28d56daf13302ac6fe3d931/?r=wd

🎙️Подкаст: про Самолет, Балтийский лизинг и Полипласт. максимально подробно @tuzov_invest

Как собрать портфель облигаций. Спец проект РБК с пошаговым планом Рад был принять участие в этом ролике. Конечно за 15 минут не расскажешь, почему портфель именно такой считаю нужным делать, зато сразу готовые ответы Ютьюб: https://youtu.be/jWD_Zd8WQoQ?is=Vekbz2ZxwueuS28V ВКвидео: https://vkvideo.ru/video-210986399_456246039 @tuzov_invest

Получил благодарственное письмо из Семейного центра «Можайский» в Уваровке. Там живут дети-сироты и дети, оставшиеся без попечения родителей. Помог центру с обновлением материально-технической базы. Обычно про такое не пишу, но именно ради подобных вещей капитал и создается. Когда цифры на счетах превращаются в реальную помощь и улыбки детей, это дает совершенно иной смысл всей работе. Спасибо директору А. Д. Захарочкину за добрые слова и за всё, что делает коллектив центра. Здоровья, благополучия и процветания вашему дому! Давайте вместе делать добро 🙏

Почему я люблю преподавать (и чему меня научило выступление в МГИМО) Недавно выступал на научно-практическом семинаре в МГИМО-Одинцово. Общались со студентами и преподавателями Факультета финансовой экономики о том, как корпорациям привлекать деньги в текущих реалиях, при высокой ключевой ставке, санкциях и ограниченном доступе к зарубежным рынкам. Разбирали живую практику: IPO и CPO в России, кейсы ДОМ.РФ, «Элемента», «Евротранса». Сравнивали с рынками США и Индии. Прошло совсем немного времени, и по «Евротрансу» мы видим дефолт. Лучшей иллюстрации того, как «красивая теория» разбивается о реальность рынка, я бы не придумал. Для меня это и есть главный ответ на вопрос, почему я вообще преподаю и зачем постоянно актуализирую программу. Когда перед тобой аудитория из 60+ будущих финансистов и академиков, ты особенно остро чувствуешь, что сухая теория в 2026 году не работает вообще. Преподавание для меня это жесткий фильтр собственных знаний: 1. Ты не можешь лить воду. Студенты и инвесторы сразу чувствуют, когда теоретик пересказывает учебник. Нужна конкретная математика, юридические нюансы проспектов эмиссии и реальная стоимость привлечения капитала. 2. Ты обязан объяснять сложное простым языком. Если не можешь объяснить механику IPO или облигаций на понятных примерах, значит, сам до конца в этом не разобрался. Судя по дискуссии и вопросам после лекции, самый большой запрос сегодня идет на прозрачность и понимание глубинных процессов рынка. Это ровно то, что я стараюсь транслировать здесь на канале, и в образовательных программах. Разница только в том, что студенты МГИМО завтра пойдут создавать эти финансовые инструменты в корпорациях, а мы с вами используем эти знания прямо сейчас, чтобы грамотно управлять личным капиталом. И вот что из этого следует на практике. Те же 2 принципа я перекладываю и на обучение. Никакой теории в вакууме, каждый разбор идет на реальных бумагах и свежих отчетах. И каждое правило объясняется так, чтобы вы могли применить его сами, без меня. Потому что моя задача не показать, как я собираю портфель. А сделать так, чтобы вы уверенно собрали свой и точно понимали, почему он устроен именно так. P.S. На фото тот самый момент, когда объясняешь, почему классические модели оценки из прошлых учебников больше не работают в современных реалиях 🤠 @tuzov_invest

🏠ГК Самолет. Новости по обслуживанию долга и мой взгляд на будущее застройщика Эмитент еще в начале 2026-го заявлял о том, что погашение долгов - это приоритет прошлого года, нынешнего и следующего. Ситуация с долговой нагрузкой у ГК Самолет действительно достаточно жесткая и работать над исполнением обязательств безусловно надо. Самолет и работает. Причем достаточно нестандартно: 1. Нераспроданные квартиры сдаются в аренду и продаются в ЗПИФ недвижимости 2. Продает земельный банк и доли в проектах. 3. Сроки оплаты подрядчикам увеличены 4. Сроки сдачи жилья увеличены 5. Обратились в правительство за получением субсидированного кредита. Сам кредит не получили, зато получили ответ что будет оказана не финансовая поддержку. 6. Не финансовая поддержка оказана. Спортивные совместные с нерезидентами проекты оставили Самолету А сейчас новая не финансовая поддержка проявилась. Как пишет Коммерсант ГК Самолет успешно договаривается по реструктуризации долгов со своим крупнейшим кредитором Сбербанком. На фоне этой «борьбы за живучесть» акции ГК Самолет падают, а некоторые акционеры продают доли Акции ГК Самолет на фоне этих продаж выглядят недооцененными. Действительно торгуются существенно ниже своих финансовых показателей. При EBITDA 100 млрд компания торгуется за 17 млрд. Т.е. окупаемость по EBITDA за 2 месяца😈 Как такое может быть? Все дело в том, что на рынке уже был подробный эмитент. Сегежа. Высокая стоимость активов + высокий долг привели кредитующие банки к необходимости конвертации долга в капитал. В Сегеже конвертация долга в капитал привела к размытию акционеров в 5 раз. Думаю и тут рынок закладывает аналогичное размытие Поэтому несмотря на очевидную недооцененность, в акциях ГК Самолет стоит помнить о рисках. В облигациях ГК Самолет в сценарии Сегежа прослеживается гораздо более простой и понятный апсайд. К сожалению, так же с рисками. Потому что если дойдет до конвертации долга в капитал может задеть и облигации Тут важно оценивать риски. Держу и акции и облигации ГК Самолет, но не могу сказать, что это акции первой необходимости в портфеле @tuzov_invest

Обычно я пересчитываю купоны, а тут сижу и пересчитываю людей. Пока выходит, что огней сильно больше, чем мест 😅

Что бы я делал сейчас с капиталом в 3 млн руб. и горизонтом инвестирования 5 лет? Мне часто пишут с одним запросом. Есть сумма, есть срок, а что с этим делать непонятно. Разберу на самом частом случае: около 3 млн руб. и горизонт около 5 лет. Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация, а логика, по которой я рассуждаю сам. Нулевой шаг Прежде чем считать доли, проверьте кредиты. Если есть заём под ставку выше ключевой, инвестировать при нём бессмысленно: вы платите за деньги больше, чем зарабатываете. Сначала гасите дорогой кредит. И отдельно от портфеля нужен запас на неожиданные расходы. Пара сотен тысяч на карте, чтобы не продавать бумаги в просадке, когда сломается машина. Частью портфеля этот запас не считается. Почему 5 лет Срок достаточно длинный, чтобы пройти через возможные просадки, и достаточно короткий, чтобы не уходить в рискованные долгосрочные эксперименты. Не 2 года, когда акции почти не нужны, и не 15, когда они должны доминировать. Считаю, что все купоны и дивиденды реинвестируются. Сложный процент на этой дистанции даёт основной прирост. Если деньги нужны на жизнь сейчас, портфель будет другим. Как бы я распределил: 1. 55% (1 650 000 ₽) — облигации ОФЗ с фиксированным купоном (600 000 ₽). Фиксируете доходность на несколько лет вперёд. При снижении ставки дадут ещё и прирост тела Корпоративные бумаги надёжных эмитентов (700 000 ₽). Повышенный купон при приемлемом риске Флоатеры (350 000 ₽). Купон привязан к ключевой ставке. Страховка на случай, если ставка развернётся вверх 2. 25% (750 000 ₽) — акции Только первый эшелон и только дивидендные. Бизнес с устойчивым денежным потоком, способный переложить инфляцию на потребителя. Никаких историй под идею роста. На горизонте 5 лет вы можете просто не дождаться переоценки. Вход регулярными равными долями. 3. 10% (300 000 ₽) — защитные активы Фонды недвижимости или золото. Эта часть почти никогда не будет лидером по доходности. Её задача держать портфель, когда всё остальное едет вниз. Если берёте ЗПИФы, смотрите на управляющую компанию, число объектов, кредиты на балансе и комиссии. При доходности около 10% комиссия в 2% съедает пятую часть результата. 4. 10% (300 000 ₽) — деньги и фонды ликвидности Самая недооценённая часть портфеля. Если на дне у вас нет свободных денег, дно для вас бесполезно. По прошедшему полугодию фонды ликвидности дали один из лучших результатов среди всех классов активов, а держали их единицы. Что важно внутри облигаций Не всё в длинные ОФЗ, даже если кажется, что ставка точно пойдёт вниз. При развороте вы окажетесь в позиции, из которой не выйти без убытка. Максимум 5% портфеля на одного эмитента. При трёх миллионах это минимум 20 имён. Правила, по которым доли меняются Это важнее самих цифр. При снижении ключевой ставки портфель постепенно перетекает из облигаций в акции. Не в один день, а частями, по мере движения ставки. Облигации дают всё меньше, а экономика оживает, и начинают работать акции. При росте ставки движение обратное. Флоатеры и короткие бумаги в этот момент отрабатывают. Ребалансировка раз в год или когда доля сместилась на 5-10 процентных пунктов от целевой. Чего бы я не делал при такой сумме Не брал бы ВДО ради красивого купона. Один дефолт на крупной доле отбрасывает на год назад. Не заходил бы на всё сразу. И не держал бы один класс активов, каким бы привлекательным он ни выглядел. Ставка на одну фазу рынка работает до смены фазы. Откройте приложение и посчитайте свои доли в процентах. Сравните с тем, что выше. Расхождение само по себе ничего не значит, у вас другой срок, другая сумма, другая переносимость риска. Это нормально, и более того, естественно. А вот если доли собрались сами, без вашего решения, это повод сесть и пересчитать 🤠 @tuzov_invest