Bell.Инвестиции

Кто в Европе лучше всех внедряет или зарабатывает на ИИ НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+ В отличие от США и Азии, европейский рынок предлагает гораздо меньше вариантов для ставки на бум ИИ: доля технологического сектора в Stoxx 600 составляет всего 9% против 44% в S&P 500. Более того, очевидные идеи — например, нидерландская ASML, крупнейший поставщик литографического оборудования для производства чипов, — становятся все дороже. Индекс MSCI Europe Semiconductor в начале месяца торговался при форвардном P/E в 45 — на максимальном уровне со времен глобального финансового кризиса. Однако, если проявить избирательность, можно наткнуться на многообещающие идеи. Одна из них — промышленные компании, выигрывающие от роста спроса на энергоснабжение со стороны местных дата-центров. Итальянская Prysmian и немецкая Siemens Energy с начала года уже выросли на 150% и 66% соответственно, существенно опередив широкий рынок. О том, где еще искать европейских бенефициаров бума ИИ и трех привлекательных компаниях, рассказываем в новой рассылке «Bell.Инвестиции» (это платный материал 🤷‍♂️). #аналитика@thebell_invest 📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции

Почему в Morgan Stanley советуют снова присмотреться к гиперскейлерам НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+ Инвесторы все активнее фиксируют прибыль в технологических лидерах роста этого года, прежде всего чипмейкерах, отмечают стратеги Morgan Stanley во главе с Майклом Уилсоном. Вместо этого они делают ставку на гиперскейлеров — крупнейшие облачные компании вроде Microsoft, Amazon и Meta Platforms (признана в РФ экстремистской организацией и запрещена), которые строят инфраструктуру для ИИ. Они выглядят наиболее привлекательно внутри всей ИИ-экосистемы благодаря сильным основным бизнесам. Уилсон также допускает, что после недавнего отставания эти компании могут начать осторожнее формулировать планы по капитальным расходам и снижать ожидания по будущим тратам. Конъюнктура Ротация продолжается «на неровном и в целом более слабом рынке акций», отмечают в Morgan Stanley. Philadelphia Semiconductor Index упал почти на 14% от рекордного уровня прошлого месяца из-за опасений по поводу завышенных оценок, даже сильный прогноз продаж Micron Technology в прошлом месяце не смог поддержать ралли. При этом с сентября индекс вырос на 123%, тогда как корзина гиперскейлеров UBS за тот же период снизилась на 2%. S&P 500 дрейфует вниз после достижения пика в начале июня. Несмотря на это, в Morgan Stanley сохраняют оптимизм: цель по индексу на конец года установлена на уровне 8000 пунктов, что предполагает потенциал роста примерно на 7% от текущих уровней. Ранее в этом году Уилсон верно прогнозировал, что американские акции смогут выдержать геополитическое давление благодаря сильным корпоративным прибылям. Что еще? В JPMorgan и Morgan Stanley ожидают, что рыночное ралли может расшириться за пределы технологического сектора. Среди потенциальных бенефициаров они называют производителей потребительских товаров не повседневного спроса, биотехи и транспортные компании. #новости@thebell_invest 📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции

SpaceX войдет в Nasdaq-100 — индексным фондам придется купить ее акций на сумму до $7 млрд НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+ SpaceX Илона Маска войдет в индекс Nasdaq-100 до открытия торгов во вторник, 7 июля — фонды, следующие за индексом и управляющие активами на общую сумму в $800 млрд, обязаны купить ее акции по цене закрытия понедельника, пишет The Wall Street Journal. Вес SpaceX в индексе оценивается в 0,47–0,7% — это означает, что фондам придется купить ее акций на сумму до $7 млрд, подсчитало издание Motley Fool. Хотя капитализация SpaceX превышает $2 трлн, в индекс компания войдет далеко не в числе крупнейших участников. Поскольку в ходе июньского IPO SpaceX продала меньше 5% всех акций, а часть бумаг сотрудников еще заблокирована, для целей расчета индекса компанию будут считать имеющей капитализацию около $300 млрд, а не $2 трлн. Компания попадет в индекс по ускоренной процедуре — весной Nasdaq смягчила требования к включению новых эмитентов, снизив планку по прибыльности, сроку с момента IPO и доле акций в свободном обращении. Крупнейший фонд, отслеживающий индекс, — Invesco QQQ Trust с активами около $500 млрд, его годовая комиссия — 0,18%, но есть и более дешевые альтернативы: недавно запущенный фонд State Street берет 0,1%, а QQQM от Invesco — 0,15%. Само включение в индекс не гарантирует рост акций. Из 21 компании, добавленной в Nasdaq-100 за последние два года, подорожать в первую неделю после включения смогли только шесть, подсчитало агентство Dow Jones Market Data — в среднем новые участники индекса теряют в первую неделю 3,8%. Дополнительным фактором риска для SpaceX станет постепенное снятие lock-up для сотрудников и ранних инвесторов, которое начнется после публикации отчетности за второй квартал, которую аналитики ждут в конце июля или начале августа. О том, как мега-IPO станут новым испытанием для рынков, мы рассказывали здесь, а о привлекательных компаниях с устойчивым бизнесом из космической отрасли, тут (это платные материалы 🤷‍♂️). #новости@thebell_invest 📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции

SK Hynix выходит на Nasdaq. Южнокорейский чипмейкер готовится привлечь $28 млрд НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+ Производитель чипов памяти из Южной Кореи SK Hynix объявил о начале размещения акций в США — компания рассчитывает привлечь 43 трлн вон, или чуть больше $28 млрд (исходя из цены закрытия торгов в пятницу в Сеуле). Это может стать одним из крупнейших листингов иностранных компаний на американском рынке. Что известно SK Hynix планирует разместить 17,79 млн новых акций в форме американских депозитарных расписок (ADR) на бирже Nasdaq. Каждые десять ADR будут эквивалентны одной обыкновенной акции, ценовой диапазон компания установит позже, исходя из своих котировок на бирже в Сеуле. Итоговая цена размещения будет известна 9 июля, начало торгов ожидается 10-го. Выход на американский фондовый рынок даст SK Hynix — крупнейшему мировому производителю памяти с высокой пропускной способностью (HBM) — прямой доступ к капиталу в момент, когда расходы на ИИ-инфраструктуру растут по всей отрасли. Компания вместе с давним соперником Samsung готовится к масштабному наращиванию инвестиций в рамках государственной программы Южной Кореи стоимостью $880 млрд, нацеленной на укрепление позиций страны в глобальной гонке за ИИ-лидерство. Привлеченные деньги пойдут на строительство новых заводов по производству чипов в Южной Корее и закупку оборудования — в частности, EUV-сканеров от нидерландской ASML.   Почему это важно Размещение может стать вторым по объему после рекордного IPO SpaceX на $85,7 млрд в июне и сравнимо с IPO Saudi Aramco на $29,4 млрд в 2019-м и листингом Alibaba почти на ту же сумму в 2014-м. С одной стороны, момент выбран подходящий: будучи одним из крупнейших поставщиков высокоскоростной памяти HBM, SK Hynix входит в ряды главных бенефициаров ИИ-бума. Опрошенные Reuters эксперты указывают, что, помимо денег, выход на Nasdaq расширит базу инвесторов SK Hynix и может сократить разрыв в ее оценке с американским конкурентом Micron. С другой стороны, настораживает волатильность котировок производителей чипов памяти. С начала года акции SK Hynix в Южной Корее подорожали на 273%, а за последние 12 месяцев рост, по данным Fortune, составил 770%, но в последние недели инвесторы стали нервничать из-за сомнений в устойчивости ИИ-ралли. К тому же рынок памяти остается исторически цикличным: по мнению экспертов, он уже прошел начальную фазу и находится ближе к середине. Где тут можно заработать Сейчас инвесторы делают ставку на то, что устойчивый спрос, связанный с ИИ, представляет собой долгосрочную структурную историю роста для производителей памяти. О том, какие производители чипов выглядят перекупленными и почему, где сохраняется потенциал для переоценки и какие факторы будут влиять на динамику сектора, мы рассказывали недавно здесь (это платный материал 🤷‍♂️). #новости@thebell_invest 📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции

Скоро выйдет выпуск нашей рассылки «Bell.Инвестиции» НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+ С момента появления первых нейросетей в 2017 году в отрасль было вложено около $2,3 трлн. При этом потребление токенов — базовых единиц текста, обрабатываемых нейросетями, — за один только 2025 год выросло более чем в десять раз. В главном тексте рассылки рассказываем, как устроена экономика токенов, что угрожает крупнейшим технологическим компаниям и где в производственной цепочке сохраняется наибольшая ценность для инвесторов. Также в выпуске: 👉 Кто в Европе лучше всех внедряет или зарабатывает на ИИ 👍 Рассылка придет вам в почту около 20 мск. Подписаться на «Bell.Инвестиции» можно здесь. Первый месяц подписки стоит всего $1. За это время вы сами сможете убедиться в качестве нашей аналитики.

«Криптолето» Трампа. Как президент США заработал $1,4 млрд на токенах НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+ Криптопроекты Дональда Трампа принесли ему примерно $1,4 млрд за прошлый год, следует из финансовой декларации президента США, поданной на этой неделе. Только на проекте World Liberty Financial, связанном с семьей Трампа, он заработал около $800 млн. Еще были мемкоины. То, что криптопроекты Трампа оказались для него прибыльными, было понятно и раньше. Но новые данные особенно ярко показали разрыв между самим президентом и многими его политическими сторонниками и криптоэнтузиастами. Они сделали ставку на цифровые активы, связанные с его брендом, и прогадали: их стоимость резко упала вместе с более широким крипторынком. Что случилось с токенами Трампа За несколько дней до инаугурации Трамп запустил мемкоин $TRUMP. Его рыночная капитализация на пике приближалась к $15 млрд, но затем обрушилась на 97% — до около $400 млн. По данным криптопровайдера Nansen, который отслеживает 1,48 млн кошельков, покупавших токен $TRUMP с момента его запуска в январе 2025 года, сейчас примерно две трети инвесторов в мемкоин Трампа находятся в минусе. Ситуация с World Liberty Financial еще хуже: анализ Nansen по 26 663 кошелькам показывает, что 85% покупателей токена $WLFI на вторичном рынке сейчас несут убытки. «Игра есть игра. Он [Трамп] сыграл лучше, чем я», — сказал один из инвесторов проекта. Политический подтекст В 2021 году Трамп называл биткоин «мошенничеством», угрожающим доллару. Теперь его администрация обещает сделать США «криптостолицей мира». По мере того как Белый дом смягчал регулирование отрасли, криптобизнес семьи Трампа разросся почти во все ее ключевые сегменты — от мемкоинов до стейблкоинов. Например, World Liberty Financial выпустила стейблкоин, привязанный к доллару, незадолго до того, как Трамп подписал Genius Act — закон, устанавливающий регулирование для таких долларовых токенов. Происходящее вызвало вопросы о возможном конфликте интересов со стороны организаций, следящих за соблюдением этических норм. В Белом доме претензии отвергают. Представитель администрации Анна Келли заявила, что ни президент, ни его семья «никогда не участвовали и не будут участвовать в конфликтах интересов», а все действия администрации совершаются «в интересах американского народа». Что дальше Раскрытие доходов Трампа может осложнить и без того непростые переговоры по криптозакону, который должен установить правила для разных цифровых активов. Для криптокомпаний это один из ключевых документов: они уже потратили миллионы долларов на лоббирование его принятия. Многие демократы и часть республиканцев настаивают, чтобы в закон включили ограничения, запрещающие президенту и другим выборным чиновникам зарабатывать на криптопроектах, которые могут выиграть от принимаемого ими регулирования. Без такой нормы закон может не набрать нужные 60 голосов в Сенате. #новости@thebell_invest 📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции

Что покупать в Китае, если не Alibaba НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+ ИИ-ралли в Азии почти прошло мимо Китая. С начала года рынки Южной Кореи и Тайваня выросли на десятки процентов, став почти чистой ставкой на бум чипмейкеров. А вот MSCI China, большую долю в котором составляют Alibaba и Tencent, за тот же период потерял больше 10%. Китайские бигтехи наращивают инвестиции в ИИ, но их основные бизнесы — e-commerce у Alibaba, игры и контент у Tencent — остаются под давлением слабого спроса, ценовых войн и растущих расходов. Поэтому привычный способ покупать китайский технологический рынок через интернет-компании уже не выглядит очевидным. В новой рассылке «Bell.Инвестиции» рассказываем, где искать идеи за пределами очевидных вариантов: в компаниях, которые выигрывают от электрификации, систем хранения энергии, строительства дата-центров и курса Пекина на технологическую самодостаточность (это платный материал 🤷‍♂️). #новости@thebell_invest 📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции

Майкл Бьюрри расширил ставку против ИИ-бума НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+ Майкл Бьюрри, прославившийся ставкой против ипотечного рынка США перед кризисом 2008 года, значительно расширил свои короткие позиции против компаний, связанных с ИИ. Помимо уже существующих шортов по Nvidia и Palantir, он открыл позиции против Tesla, промышленной компании Caterpillar, производителя оборудования для выпуска микросхем Applied Materials, а также ETF на индекс чипмейкеров SOXX, в который входят Micron и AMD. Что случилось? Поводом для расширения позиций стало объявление Samsung и SK Hynix о планах вложить более $500 млрд в строительство полупроводникового хаба в Южной Корее. «Я расцениваю это как начало конца», — написал инвестор в своем Substack. Бьюрри считает, что ажиотаж вокруг ИИ постепенно подходит к концу. По его мнению, инвесторы чрезмерно завысили оценки компаний сектора и перестали адекватно учитывать риски, связанные с масштабными инвестициями в ИИ. Акции Nvidia торгуются примерно на 5% ниже уровня, на котором они были в день объявления шорта. Palantir упала сильнее — примерно на 40%. Детали ставок Особое внимание привлекла его «медвежья» позиция по Caterpillar. Бьюрри отметил, что ранее успешно зарабатывал на длинных позициях в акциях компании, однако теперь изменил взгляд. Он не стал подробно объяснять причины, но это может быть связано с тем, что Caterpillar является одним из поставщиков строительной техники для возведения дата-центров и предприятий по производству микросхем. А вот против Tesla инвестор уже становил ранее. Компания Илона Маска пытается сделать автономное вождение массовым продуктом, и рынок по-прежнему оценивает компанию не только как автопроизводителя, но и как потенциального ИИ-бенефициара. По Tesla Бьюрри установил ценовой таргет на уровне $416,22, против текущих $428,5. Еще одна обновленная позиция Бьюрри — пут-опционы на ETF SOXX. Эта ставка должна сработать к марту, если фонд упадет примерно на треть от своего пика. Раньше у Бьюрри были опционы, рассчитанные на более резкое падение уже к январю. «Сам SOXX — это чистая форма переоцененности, упакованная в индекс. Такое встречается редко — и еще реже бывает настолько очевидным», — написал инвестор. #новости@thebell_invest 📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции

OpenAI предложила передать 5% акций правительству США НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+ Оцененная в $852 млрд OpenAI ведет переговоры с администрацией Дональда Трампа о передаче 5% акций правительству США, узнала Financial Times. По словам источников, Сэм Альтман рассматривает этот шаг как способ «поделиться выгодой» от ИИ с обществом, но скорее пытается снять часть накопившихся к отрасли претензий и укрепить отношения с Белым домом на фоне подготовки к IPO, отмечает издание.  Аналогичную долю могли бы передать государству и другие американские ИИ-разработчики — таким образом предлагается создать механизм по аналогии с Постоянным фондом Аляски, который через дивиденды от инвестиций распределяет часть нефтяных доходов штата среди его жителей. Список потенциальных участников включает Anthropic, Google и Meta, но пока неясно, согласились бы они. Источники уточняют, что Альтман обсуждал идею как с самим Трампом, так и с министром торговли Говардом Лютником и министром финансов Скоттом Бессентом. Кроме того, глава OpenAI разговаривал с сенатором Берни Сандерсом, который выступил с куда более жестким планом — забрать 50% акций крупнейших ИИ-компаний в пользу общественного фонда. Переговоры пока «концептуальные», находятся на ранней стадии, но не лишены шансов на успех. По крайней мере, схожий прецедент уже есть: корпорация Intel на фоне кризиса в отношениях с Трампом из-за связей ее руководителя с Китаем передала государству 10% своих акций, после чего претензии исчезли.

Акции Meta растут на 11%: компания может выйти на рынок облачных вычислений НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+ Акции Meta Platforms (признана в РФ экстремистской организацией и запрещена) растут примерно на 11%: Bloomberg со ссылкой на источник написал о том, что компания разрабатывает планы по запуску собственного облачного бизнеса. Если проект реализуется, Meta составит конкуренцию Amazon Web Services, Microsoft Azure и Google Cloud. В самой Meta от комментариев отказались. Meta сейчас активно инвестирует в дорогие дата-центры и другую инфраструктуру для собственных ИИ-амбиций. Но часть этих мощностей компания может использовать не только для себя, но и сдавать их в аренду другим компаниям, чтобы зарабатывать на этом. Что именно может продавать Meta Один из вариантов — доступ к ИИ-моделям, размещенным на инфраструктуре Meta. Это похоже на сервис AWS Bedrock, где клиенты могут использовать разные модели через облачную платформу. В случае Meta речь может идти в том числе о собственных моделях компании: Meta будет управлять дата-центрами и чипами, на которых работают эти модели, включая Muse Spark, а разработчики будут платить за доступ к ним. Она также может продавать доступ к «сырой» вычислительной мощности, то есть фактически сдавать в аренду инфраструктуру для обучения и запуска ИИ-моделей. Это уже ближе к бизнесу так называемых neocloud-провайдеров вроде CoreWeave и Nebius Group, которые специализируются на аренде мощностей для ИИ. Акции обеих компаний отреагировали падением: на 14% и 17% соответственно. Почему это нужно компании ИИ стал главным приоритетом Марка Цукерберга. Компания делает ставку на разработку «суперинтеллекта» и уже обязалась вложить сотни миллиардов долларов в дата-центры, дорогие чипы и другую инфраструктуру, необходимую для этой гонки. Среди крупных сделок — соглашения на вычислительные мощности с CoreWeave, Google, Oracle и другими партнерами. Однако именно масштаб происходящего давно беспокоит инвесторов: им нужен понятный ответ, как Meta собирается окупать такие инвестиции. Облачный бизнес может стать одним из ответов. AWS, Azure и Google Cloud десятилетиями строили платформы для аренды вычислительных мощностей, хранения данных и программного обеспечения, и теперь эти направления приносят десятки миллиардов долларов выручки за квартал. Спрос на вычислительные мощности со стороны крупных разработчиков ИИ остается огромным. Цукерберг уже говорил инвесторам, что продажа избыточных мощностей или запуск API-сервиса для ИИ «точно находятся на столе». По его словам, к Meta почти каждую неделю обращаются компании, которые хотят купить вычислительные мощности или получить API-доступ к ее ИИ-инфраструктуре. Пока Meta этого не делает, потому что считает, что мощности нужны ей самой. Но если компания поймет, что построила больше, чем может использовать, продажа мощностей станет реальным вариантом. #новости@thebell_invest 📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции