TAUREN ИНВЕСТИЦИИ | Егор Федосов

СМАРТЛАБ.НОВОСТИ — самый быстрый новостной канал про финансы, где публикуются решения по дивидендам, выходы отчетов, обзоры компаний, авторитетные мнения и объяснения влияния мировых событий на экономику! Никакой воды, всё коротко и по делу: 👉 Telegram | Max

💩🥇 Полюс (PLZL) | Найдется повод накуканить инвесторов даже при сверхдорогом золоте! В марте делал обзор компании, когда золото было около $5000, там отмечал, что идеи в акциях нет и в золоте небывалый пузырь (кстати, он не сдулся до сих пор, несмотря на коррекцию). Акции компании с тех пор упали на 42%, но поводом стали не фундаментальные факторы, а новость👇 Менеджмент «Полюса» будет рекомендовать совету директоров приостановить дивидендные выплаты до 2030 года. Решение принято после анализа «текущей рыночной конъюнктуры». 📊 Подвох в том, что сейчас для компании лучшее время. Возможно, что перебить рекордную прибыль 2025-2026 годов получится очень-очень нескоро. Отменять дивиденды, когда прогнозная прибыль за 2026й год может составить около 340 млрд р - странно. 👆 Конечно, планы по росту добычи - это хорошо, но не факт, что они будут реализованы и горизонт прогнозирования сейчас явно не до 2030 года у нас на рынке. Возможно, что компания просто хочет произвести выгодный выкуп собственных акций или вообще планирует в перспективе делистинг. ❌ Если цены на золото нормализуются и будут болтаться около $2500-3000 за унцию, то показатели компании будут существенно хуже, чем сейчас (по моим грубым прикидкам, прибыль может упасть до 170 млрд р в 2027 году). Fwd p/e 2027 = 7,7. Это для Полюса не сказать, что дорого, но только при условии, что дивиденды платятся. 📊 Кстати, Полюс сейчас теряет эффективность. Если полная себестоимость производства унции золота в 2024м году была около $737, то в 2025м году - это уже $1051, а в 2026м году компания прогнозирует дальнейший рост издержек. На фоне средней себестоимости около $1500 по миру - отрыв сокращается. 👆Здесь надо наблюдать, за развитием событий. Катастрофы нет, но содержание золота в горной массе падает (возможно, что пока золото дорогое специально разрабатывают более бедные руды). Вывод: Полюс был единственным хорошим золотодобытчиком на рынке. Однако, теперь и его нет. Даже не важно это просто вброс для каких-то целей и реально дивиденды отменят до 2030 - доверие это точно подрывает. 📉Сейчас компания торгуется с fwd p/e 2026 около 3,9 (с учетом квазиказначейского пакета). Теперь дешево. Однако, без дивидендов и с рисками делистинга - это совсем другая история. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Полюс #PLZL

🔥 Важное на рынках ▫️Иран и США обменялись ударами после новостей об атаке на суда в Ормузском проливе. ▫️ Россия приостановила работу Омского НПЗ после удара беспилотника — Reuters. ▫️ Московский НПЗ возобновил переработку нефти. Завод был остановлен 16 июня после атаки БПЛА — Reuters. ▫️ЦБ: В случае обращения заёмщика в кредитную организацию в течение III квартала 2026 года с заявлением о реструктуризации ссуды рекомендуем кредитным организациям удовлетворить такое заявление. ▫️Морской экспорт российской нефти достиг самого высокого показателя с февраля 2022 года - 4,22 млн б/с — Bloomberg. ▫️Российские танкеры в июне увеличили перевозку нефти на 16% м/м, до 18,7 млн баррелей — максимум с октября 2023 года — Ъ ▫️Мировая торговля СПГ в 2025 году достигла рекордных 437 млн тонн, прибавив 6,3% к 2024 году. Ключевой драйвер - США, нарастившие производство на 22,3 млн тонн – IGU. ▫️ Средняя рентабельность птицеводческих компаний по итогам 1п 2026г снизилась до 6–7% при оптимальной от 15% — Известия. ▫️Просроченные обязательства компаний за год выросли почти на 20% и достигли рекордных 7 трлн руб — Известия со ссылкой на Росстат. ▫️В России в I полугодии производство водки сократилось на 4% г/г и составило 30,12 млн дал. Выпуск шампанского снизился на 14% г/г, до 6,2 млн дал — данные Росалкогольтабакконтроля. ▫️Средняя стоимость жилья на первичном рынке Сочи в июне составила ₽766,1 тыс. за 1 кв. м, снизившись на 5,7% г/г. Комментарий: Несмотря на новые удары, Иран не спешит снова перекрывать Ормузский пролив. Получается, переговорная позиция у Ирана сейчас очень слабая, обещанные разблокированные миллиарды не получены и рычаги воздействия потеряны. Это косвенно негатив в т.ч. и для нашего рынка. Доброе утро и хорошего дня 🙂

Чей канал о фондовом рынке стоит почитать? Как вариант, канал Тимофея, давно его читаю. Создатель Смартлаб, между прочим. Тим уже более 20 лет на бирже. Наверняка знаете его, сложно не знать😉 - владелец Смартлаба (15 лет делают крутые конференции, с 2011!), - автор книги «Механизм Трейдинга», - экс-ведущий на РБК и многое другое. К слову, регулярно посещаю конфы Смартлаб, каждый раз очень рад пропитаться инвест. атмосферой. Жму руку, Тим большой молодец!🤝 К чему слова — подпишитесь, не пожалеете🤝 Вот ссылка: https://t.me/martynovtim

Ну, нормально, зато в 2022-2023 была низкая ставка, слабый рубль, налоги не повышали и рисков никто не видел в упор. А так, если с Европой воевать не будем в ближайшее время, то может и пора отскакивать уже📈

🔥 Важное на рынках ▫️Иран атаковал ракетами коммерческие суда близ Ормузского пролива. Инцидент ставит под угрозу мирный меморандум — AXIOS. ▫️ АСВ с 1 января 2027 года начнёт страховать вклады граждан по договорам жилищных сбережений в пределах ₽10 млн на одного вкладчика в одной кредитной организации. ▫️ Цена на российскую нефть марки Urals упала до уровня, наблюдавшегося до конфликта на Ближнем Востоке - $41,66 за баррель — Bloomberg со ссылкой на Argus. ▫️Вражеские БПЛА атаковали Омский НПЗ — губернатор региона Виталий Хоценко. Установленная мощность Омского НПЗ Газпромнефти составляет порядка 20,5 млн т нефти в год. ▫️Экспортные цены на азотные удобрения из РФ (карбамид и аммиачную селитру) в июне резко снизились на 22–40% на фоне урегулирования конфликта в Персидском заливе и роста экспорта из Китая – Ведомости. ▫️Экспорт зерна через НКХП в 1п вырос в 1,7 раза, до 2,43 млн тонн. По итогам всего сельхозгода 2025/26 (июль-июнь) отгрузки выросли на 10%, до 6,23 млн тонн. В июне экспорт удвоился г/г, до 118,8 тыс. тонн. ▫️ Число обращений в автосервисы выросло из-за некачественного бензина — Ъ FM. Комментарий: Вчера десятки компаний на нашем рынке обновили исторические минимумы. Газпром и обычка Сургутнефтегаза близки с минимумам 2008 года… Большое количество компаний на лоях 2022 года. Стабилен на рынке только Сбер, который отношения к нашей экономике, видимо, не имеет😁 Весь негатив, включая дефолты, проходит мимо него, что очень странно. Доброе утро и хорошего дня 🙂

💡 Актуальные идеи и публичный портфель Традиционно публикую раз в месяц действия по публичному портфелю. В июне была всего одна сделка: перевод 10% портфеля из рублевого кэша в баксы на счет в ФФ. Актуальные позиции: 54% бакс (ин счета) 16% квазивалютные облигации (РФ) 9,7% - Сургутнефтегаз преф 8% - ИнтерРАО 6,5% - ФСК Россети 2,8% - Эн+ 3% - Рублевый кэш (LQDT и т.д.) 👆 70% публичного портфеля привязано к валюте. На мой взгляд, рубль остается слишком крепким и ослабление - это лишь вопрос времени. Купоны и % капают, так что просадка здесь несущественная. Рост бакса на 25-30% + 6% купоны потенциальны выглядят более интересно, чем большинство акций на рынке. Более того, наш рынок (особенно экспортеры) вряд ли сильно вырастут без движения в валюте. Идея в Сургутнефтегазе такая же как и в валюте, держу под возможный высокий дивиденд за 2026й год. 📉 По остальному не раз расписывал свою позицию. Компании с проблемами, но если всё пойдет по позитивному сценарию, то от текущих могут вырасти в разы (особенно Россети), поэтому держим. Просадки, конечно, здесь нехилые (30%+), но ничего, переживем😁 👆 В целом, публичный портфель с максимумов апреля 2026 в просадке на -7% в рублях и на -10% в $. Наращивать долю акций в портфеле пока не планирую, спешить некуда. 🇷🇺 На нашем рынке сначала дождемся роста валюты или момента, когда потенциальны доходности акций станут в 1,5 раза больше, чем у длинных ОФЗ. 🇺🇸 На рынке США тоже пока ничего интересного, оценки компаний в полном отрыве от реальности. Хотя, это хоть частично можно объяснить отсутствием альтернатив и печальными перспективами других рынков (в первую очередь Европы и Китая). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🛢 Транснефть (TRNFP) | Дивидендов не будет? ▫️Капитализация: 855 млрд / 1179₽ за АП ▫️Выручка TTM: 1440 млрд ₽ ▫️Опер. прибыль TTM: 247,3 млрд ₽ ▫️Прибыль ТТМ: 218,7 млрд ₽ ▫️Скор. прибыль ТТМ: 315,7 млрд ₽ ▫️скор. P/E: 2,7 ▫️P/B: 0,23 ▫️fwd дивиденды 2025: 16,9% 📉 С середины июня акции упали на 16%, т.е. примерно на размер ожидаемого дивиденда за 2025 год (около 200р на акцию). Конечно, одна из причин - это общий негатив на рынке. Однако, в последние дни рынок реально начал переживать по поводу возможного отсутствия дивидендов (рекомендации дивиденда нет до сих пор, хотя обычно дивиденды утверждали до конца июня). 👆 Учитывая чистую денежную позицию за 31.03.2026 почти 326 млрд р, маловероятно, что дивиденды отменят. Однако, небольшой сдвиг выплат вполне возможен. Учитывая удары про инфраструктуре и риски их продолжения, компания вполне может придержать кэш "на всякий случай" до стабилизации ситуации. 📊 Что касается перспектив, то они ухудшаются. Компания отчиталась о падении прибыли в 1кв2026 до 73 млрд р (-9,2% г/г). В предыдущем обзоре писал, что ожидаю снижения скор. чистой прибыли в 2026м году до 250 млрд р, но результаты могут быть и хуже. Пока оптимистичный сценарий предполагает fwd p/e 2026 = 3,4 и дивиденды около 14,6% к текущей цене. По сравнению с длинными ОФЗ смотрятся не так уже и интересно... 👆 Без понятия какую супер-идею тут многие аналитики видят. Да, дивиденды за 2025й год хорошие должны быть и за 2026й будут неплохие, но бизнес стагнирует, рисков для инфраструктуры хватает и налог на прибыль 40% до 2030 года (это сильно режет FCF). Выводы: Акции Транснефти остаются недорогими и потенциал роста здесь уже больше 40% (если всё пойдет по позитивному сценарию). Однако, в текущей ситуации лично мне не особо интересны. В портфеле сейчас держу только те компании, где в позитивном сценарии возможен кратный рост. ❗Кстати, если верить в позитивные сценарии, то большинство акций смотрятся все хуже и хуже на фоне коррекции в длинных ОФЗ. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #транснефть #TRNFP

🔥 Важное на рынках ▫️Трамп планирует связаться с Путиным после встречи с Зеленским на полях саммита НАТО в Турции — Reuters. ▫️ Стоимость предоставления полувагонов за первое полугодие выросла на 15–20%. Рост связан с улучшением ситуации на угольном рынке и увеличением экспортных перевозок — Ъ. ▫️ Выдачи ипотеки в 1п 2026 г. выросли на 46% г/г до 2,18 трлн руб — оценка ВТБ. ▫️Акционеры МГКЛ не утвердили рекомендацию СД о выплате дивидендов за 2025 год. ▫️Нефтегазовые доходы РФ за июнь 2026 года составили 683,6 млрд руб (+0,7% м/м) — данные Минфина. ▫️Дивиденды ВТБ в 2027 году за 2026 год точно не будут 50% от чистой прибыли — первый зампред Пьянов. ▫️ Капекс Северстали на 2027 год может составить около 85 млрд руб против запланированных 112 млрд р — Интерфакс. ▫️9 июля на срочном рынке Мосбиржи начнутся торги расчетными фьючерсами на акции инвестиционного фонда iShares MSCI South Korea ETF, код контракта – KOREA. ▫️Уборка урожая в России в 2026 году отстаёт от прошлогодних сроков на 7–14 дней из-за погоды и дефицита топлива. На 1 июля обмолочено в три раза меньше площадей, чем годом ранее – Ъ. ▫️Продажи новых легковых авто в РФ в июне 2026 г. выросли на 29% г/г до 116 276 ед — Сергей Целиков, Автостат. ▫️Количество резюме на российском рынке труда за 5 мес 2026 года выросло на 52% г/г — данные Авито Работы. ▫️Заморозка вкладов населения невозможна ни при каких условиях — первый зампред ЦБ РФ Алексей Заботкин. ▫️Путин подписал закон, направленный на обеспечение внутреннего рынка России бензином и дизельным топливом. Закон допускает смешение прямогонного бензина с иными компонентами в целях производства высокооктанового автомобильного бензина. ▫️Семь стран ОПЕК+ договорились об увеличении добычи нефти в августе на 188 тыс. баррелей в сутки. Россия увеличит добычу на 62 тыс б/с, до 9 887 тыс б/с. Комментарий: Позитивного для рынков мало, вся надежда только на курс. Забавно, что аналитики снижают прогнозы по валюте на конец года, уже мало кто ждет бакс выше 80. Похоже забыли, что в 2024 курс был выше 100 при более высокой ставке и лучшем фундаментале для рубля. Доброе утро и хорошего дня 🙂

Бензин в дефиците. Как это отразится на экономике? Пишут, что в Новороссийске закончился бензин, а во многих регионах всё больше пустых АЗС, но в Крыму сегодня возобновили свободную продажу бензина на некоторых заправках. У нас в Ростове-на-Дону бензин уже даже не на всех заправках Роснефти есть (остальные почти все пустые), очереди около часа. К счастью, я не так часто езжу на авто и заправился еще когда все было нормально😁 Дефицит в масштабах страны может и небольшой, но его достаточно, чтобы были очереди, рост цен и начались проблемы с логистикой. Особенно с учетом ограничений на отпуск 20-25л в некоторых местах и регионах (такая мера просто искусственно увеличивает очередь, так как кому надо, тот будет стоять в очереди 3 раза, чтобы залить полный бак). ❌Для бизнеса проблемы с бензином просто оборачиваются очередной потерей эффективности на росте себестоимости и проблемах с логистикой. Как и в случае с санкциями (которые, конечно же, не работают), это отгрызает еще кусочек маржи компаний, ухудшает конкурентоспособность. Критичного ничего в этом нет, но общая картина такая: - НДС подняли - НДФЛ подняли - Налог на прибыль подняли - Санкции - Дорогой кредит (высокая ставка ЦБ) - Крепкий рубль - Рост расходов на оплату труда (по понятным причинам) - Ограниченный доступ к некоторым товарам и технологиям - Удары по инфраструктуре - Дефицит бензина 👆В совокупности вот это всё и есть причина падения нашего рынка последние 2 года. Плюс риски геополитические есть… Кстати говоря, падения рынка вполне здоровое. Длинные ОФЗ без риска дают 16,4% годовых (могут вырасти на десятки % при снижении ставки), валютные бонды за год могут дать 30-35% (если ослабнет рубль)… Чем в такой ситуации интересны большинство акций? 👆Если и держать что-то из акций, то только если в позитивном сценарии там могут быть иксы (сам так и делаю). А даже Сбер, который в позитивном сценарии вырастет на 30-40% - не особо интересен по сравнению с ОФЗ или валютой. Как-то так. Всем хорошей пятницы и выходных❤️