TAUREN ИНВЕСТИЦИИ | Егор Федосов

📊 Объем рискованных реструктуризаций корпоративных кредитов к концу июня достиг ₽4,8 трлн (+60% г/г) — это в полтора раза больше, чем уровень просрочки по официальной статистике. Эксперты отмечают, что реструктуризация позволяет банкам переносить сроки платежей и формально не относить часть проблемных кредитов к просроченным. Дополнительно банки могут закрывать долги в обмен на доли в компаниях и другие непрофильные активы, из-за чего реальный масштаб проблем может быть выше официальной статистики. По оценкам участников рынка, фактическая доля проблемных корпоративных долгов может достигать 14–16% против официальных 11,8%. Главная причина ухудшения качества портфелей — высокая процентная нагрузка на бизнес и значительная доля кредитов с плавающей ставкой. 👆 Очень интересный момент, который касается банковского сектора. Вместо кредитных убытков - реструктуризация и прибыль у некоторых банков в шоколаде. В целом у большинства представителей сектора проблемы видно давно, все идеально в отчетах только у Сбера и возможно, что причина в этом. Тянуться эта ситуация может годами, у банков признание убытков по проблемным кредитам может быть очень субъективным.

❗️На рынке корпоративных облигаций осторожность лишней не будет! В канале про облигации уже не раз затрагивал данную тему и регулярно делаю обзоры своих позиций по облигационной стратегии. В сегменте ВДО уже практически каждый день происходят проливы в разных облигациях. Люди начинают понимать, что облигации - это не депозит с повышенной ставкой, а тоже довольно рисковый инструмент. Всё надежное торгуется с надбавкой 2-4% к ставке ЦБ, а в остальном довольно много нюансов. Самый простой способ избегать ошибок в сегменте ВДО - старая добрая диверсификация, независимо от того, по каким критериям отбираются бумаги. Кстати, свои критерии публиковал здесь. 👆Спасение государственных и квазигосударственных компаний имеет высокую вероятность, поэтому такие ВДО - интересны, но их быстро выкупают и с момента падения облигаций ГТЛК, в конце 2024 года подобных историй практически не было. А вот в частных компания со спасением эмитентов дела обстоят сложнее и концентрация риска продолжает расти. Потенциально застройщиков будут вытаскивать банки. Стратегическим и системообразующим компаниям тоже в разных формах помощь практически гарантирована, а вот остальной бизнес без поддержки акционеров или материнской компании имеет самые высокие риски неплатежей. 🤨 Долговая нагрузка при этом не является определяющим показателем. Мы уже видели как быстро схлопнулись Евротранс и Оил Ресурс на фоне дефицита топлива. Компании были с вопросами, но долг там был в пределах разумного. Впереди сюрпризы еще будут, тем более доходности снова перешли к росту. По аналогии с акциями думайте, чем рисковая корпоративная облигация с доходностью 22-23% будет лучше длинной ОФЗ с дохой 16,5% или квазивалютной облигации рейтинга ААА с купоном 6-7%… Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🔥 Важное на рынках ▫️Российская дочка Auchan и активы Nestle в РФ переданы во временное управление — указ. ▫️ Ярославский НПЗ Славнефть-ЯНОС остановил переработку после вчерашней атаки беспилотника — Reuters. ▫️Морской экспорт нефтепродуктов из России в августе вырос на 16,4% к июлю, до 4,57 млн тонн — Reuters. ▫️На реализацию ипотечных программ с господдержкой в текущем году будет дополнительно направлено 157 млрд руб — Правительство. ▫️ Акции ВТБ обновили исторический минимум, очередной раз не оправдав ожидания инвесторов. ▫️Переводы российских инвесторов иностранным брокерам в I полугодии 2026 года выросли на 27% г/г и достигли ₽225 млрд — Forbes. ▫️Финам подключится к криптоторгам в декабре, а к концу 2027 года создаст собственный цифровой депозитарий — РБК. ▫️«Коммерсант» сообщил об обсуждении передачи Сберу части бизнеса «Самолёта» в рамках реструктуризации займов либо вхождения банка в капитал проектных «дочек». Комментарий: Вот и дошло дело до банков, которые теперь будут решать проблемы застройщиков. При этом, проблем там немало и длиться они будут вплоть до нового периода низких ставок… Похоже, что пролив в акциях Сбера связан именно с этим. По отчетам пока все идеально, так что продолжаем наблюдать. Доброе утро и хорошего дня🙂

😁 Не инвестиции, а игра в угадайку К сожалению, идей по рынкам у меня последнее время мало (точнее, идеи есть, но делать ставку деньгами практически ни на что не хочется), так что сижу в основном в валютных инструментах и держу немного рисковых бумаг, которые уже сейчас торгуются за бесценок и пока в минусах, но при позитивном сценарии, на мой взгляд, могут вырасти намного сильнее рынка. Набивать портфель акциями сильнее никакого желания пока нет, хотя я вообще любитель инвестировать именно в акции. Смотрю на я на всё происходящее и понимаю, что перспективы у большинства компаний очень размыты, горизонт прогнозирования - даже не недели. Там где всё хорошо - возможны неприятные сюрпризы (которые, скорее всего, в итоге будут, практика показывает, что это практически гарантированно). Чего только стоит Полюс или Пик... Большинство идей на рынке очень сомнительны в плане ожидаемой доходности, если сравнивать их с длинными ОФЗ или валютными бондами, но по привычке инвесторы ждут какого-то чуда, что уже начинает быть похожим не на инвестиции, а на игру в казино. 👆 Все надежды инвесторов сейчас крутятся вокруг завершения СВО, которая может завершиться реально в любой день. Однако, конфликт крайне выгоден американскому бизнесу и это не совпадение, что законопроект о санкциях против России и Ирана одобрили как раз когда нефть снова выше $100 и ощущается дефицит. Слишком много отраслей уже кормятся на том, что нарушены цепочки поставок (как минимум: нефтегаз, ВПК, агросектор, металлургия). Недалек тот час, когда и до полупроводников дойдет дело. Остановка конфликтов = падение цен и прибылей в этих отраслях для американских производителей и рост доходов у других. В какой-то момент настанет точка, где всё выгодно будет свернуть, но угадывать момент - дело неблагодарное. Тем более, что до тех пор с компаниями может произойти что угодно. Самое забавное, что если на Российском и других рынках просто куча рисков, которые толком не просчитать, то на американском рынке всё проще, только оценки компаний уже как будто заложили в себя экспансию всего и вся. 📊 Лично я больше инвестор, чем спекулянт и просто ждать непонятно чего без каких-то оснований - не вижу смысла, поэтому занимаю консервативную позицию и стремлюсь сохранить капитал и минимизировать риски пока многие продолжают ловить падающие ножи.

📈 25% на остаток по брокерскому счету. В чем подвох? Свободные деньги на брокерском счете могут работать и это нормальная практика, но 25% годовых - это больше, чем можно получить по большинству вкладов и высокодоходных облигаций. Предложение выглядит заманчиво, так что давайте разберемся в деталях. 📊 Итак, НФК-Сбережения предлагают новым клиентам (открывшим счет после 15.09.2026) ставку на свободный остаток по счету 25% годовых за первые 90 дней с момента открытия счета (важно, что проценты начисляются с момента пополнения, а 90 дней начинают отсчитываться с момента открытия счёта, т.е. чем дольше разрыв между открытием и пополнением счета, тем за меньший период можно получить проценты). Средства в иностранной валюте и ценные бумаги к свободному остатку не относятся. 👆 Максимальная сумма, на которую начисляются проценты - 10 млн рублей (минимальной планки нет). В течение 120 дней с момента открытия счета нужно подать заявление на выплату процентов, чтобы их получить. Проценты начисляются после окончания акции. ℹ️ Кстати, клиенты, ранее заключившие договор (до 15.09.2026 г.), имеют право воспользоваться акцией в предыдущей редакции на получение 27% годовых за первые 90 дней с момента заключения договора на сумму до 1 млн рублей. Варианты такого размещения свободных средств подходят тем, кто сидит в кэше, ожидая хорошего момента для покупок или просто имеет небольшой свободный остаток по счету, на который хочется получать доходность. 🤔 Есть ли здесь подвох? Никакого особого подвоха здесь нет. Конкуренция на рынке заставляет брокеров давать всё более выгодные условия, что играет на пользу нам, инвесторам. Конечно, нельзя не отметить, что у любой организации есть кредитный риск и НФК-Сбережения - это дочерняя компания ООО «Пионер-Лизинг», облигации которого торгуются на бирже с доходностью к погашению от 32%, так что такие щедрые проценты на свободный остаток вполне обоснованы. 👉 Если получение % на остаток по счету для Вас актуально - детально изучить условия акции и открыть счет можно по ссылке. Срок действия акции ограничен, а условия действительны только для клиентов впервые открывших брокерский счет в компании. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🔥 Важное на рынках ▫️ФРС США повысила ставку на 25 б. п. — до уровня 3,75–4%. Рынок ожидает еще одно повышение ставки до конца года. ▫️ Минфин РФ разместил на аукционе ОФЗ-ПД 26238 в объеме ₽22,829 млрд при спросе ₽40,388 млрд, средневзвешенная доходность – 16,00% годовых. ▫️Маржа переработки дизельного топлива в Азии достигла рекордного уровня - более $87 за баррель — Reuters. ▫️Если парламент не возьмет расследование кейса Евротранса то мы может потерять рынок ЦФА и облигаций — глава Набсовета Мосбиржи Сергей Швецов. ▫️ Европа проигрывает гонку ИИ из-за фрагментированного энергорынка: высокие цены на электроэнергию ($107/МВт·ч, вдвое выше США) и устаревшие сети тормозят развитие — Reuters. Инвестиции в США к 2027 году превысят $1,3 трлн, тогда как ЕС тратит лишь €3 млрд на вычислительные центры. ▫️Экспорт пшеницы из РФ за июль-сентябрь 2026 г. может снизиться в 2,1 раза г/г до 5,4 млн т — прогноз СовЭкон. ▫️Добыча нефти в Казахстане в 2026 году снизится почти на 4%, до 96 млн тонн, а в 2027 году может составить 98 млн тонн — Вице-министр энергетики страны Кайырхан Туткышбаев. ▫️Перевозка 40-футового контейнера из Китая в Москву в августе 2026 года подорожала на 6% м/м до $10 076 — ГК Дело. ▫️Саудовская Аравия проинформировала европейских клиентов о том, что некоторые поставки нефти, запланированные на сентябрь, будут отменены — Reuters. ▫️Выручка Россетей по итогам 2026 года превысит 2 трлн руб, инвестпрограмма составит около 1 трлн руб — гендиректор Андрей Рюмин. ▫️Отгрузка угля в Кузбассе по всем направлениям по итогам августа 2026 г. выросла на 9,5% г/г до 14,9 млн т — Министерство угольной промышленности региона. ▫️Минэкономразвития предлагает запретить маркетплейсам брать с российских продавцов комиссии выше, чем с иностранных. ▫️ЦБ хочет взять финансовых блогеров под контроль и создать для них специальный реестр — Известия. ▫️ВТБ повысил ставки по долгосрочным вкладам. Максимальная ставка теперь достигает 13,9% годовых. ▫️Средний чек ВсеИнструментыpy в январе-июле вырос на 16% г/г за счет усиления корпоративных продаж и подорожания товаров — Ъ. ▫️Россия в январе-июле сократила поставки коксующегося угля в Турцию на 29,9% г/г, до 224,5 тыс. т, а в июле экспорт вовсе остановился — Ъ. ▫️Сбербанк может получить в управление часть бизнеса Самолета в рамках реструктуризации долгов. Комментарий: Оптимизм на нашем рынке снова стал испаряться, даже несмотря на высокие цены на нефть. Не зря продолжаем сохранять осторожность и не спешим закупаться… Доброе утро и хорошего дня🙂

МТС (MTSS) | Особенности новой дивидендной политики ▫️Капитализация: 375,2 млрд ₽ / 187,8р за акцию ▫️Выручка TTM: 851,1 млрд р ▫️OIBDA TTM: 303 млрд р ▫️Прибыль TTM: 101,6 млрд р ▫️Скор. Прибыль TTM: 24,4 млрд р ▫️Скор P/E TTM: 15,3 ▫️fwd дивиденды 2026: 13,1%* ❗️В рамках дивидендной политики на 2027-2028 годы МТС теперь будет направлять на возврат капитал акционерам 20% от OIBDA, но не менее 70 млрд руб. 👆 Отмечается, что на выплату дивидендов будет направляться 70% от совокупного возврата стоимости акционерам (т.е. 14% от OIBDA). Частота выплат увеличится до 3 раз в год. Остальные 6% от OIBDA будут направляться на обратный выкуп акций. Кстати, согласно тексту дивполитики, дивиденды по решению СД могут составлять и более 70%. Т.е. дивидендная "планка" будет как минимум не ниже 70%*70млрд=49 млрд р. ☑️ Помимо трех ежегодных див. выплат, наличие байбэка также может поддержать котировки после утверждения программы выкупа акций, т.е. в начале 2027 года и далее. Деталей ждем, компания пообещала прозрачное объяснение процедуры выкупов. 📊 За счет роста OIBDA соотношение ND/OIBDA сохраняется на безопасном уровне 1,6 рейтинги у компании также ААА. 👉 Во 2кв2026 МТС заработал рекордную квартальную прибыль 66,9 млрд р, при этом существенный вклад внесла сделка по продаже 49,9% доли в дочерней компании ООО «Башенная инфраструктурная компания» (БИК). Темпы роста операционной прибыли и OIBDA составляют 22,4% и 16,3% г/г соответственно, что вполне неплохо. Выводы: Компания будет возвращать акционерам не меньше, чем по предыдущей дивполитике. А при сохранении двузначных темпов роста OIBDA ежегодно и достижения на горизонте двух лет 1 трлн руб. выручки размер дивидендных выплат может снова приблизиться к прежним значениям. Див. доходность остается выше 13% к текущей цене + будут байбэки примерно на 11% от УК за 2 года, это существенный поддерживающий фактор. На мой взгляд, учитывая новые вводные, справедливая цена акций МТС - 225р за акцию. Глобально, бумаги продолжают давать доходность выше рынке, так что будем наблюдать дальше. Возможно, что здесь пролив в акциях окажется неплохой возможностью для покупки. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #MTSS #МТС

Зарабатывайте на кредитном бизнесе Сбера Сбер открывает книгу заявок на новый выпуск облигаций, обеспеченных портфелем потребительских кредитов (секьюритизация). Для квалифицированных и неквалифицированных инвесторов. Ключевые параметры выпуска: • Купон: 16% годовых (постоянный, ежемесячный) • Ожидаемый срок обращения- 1 год и 9 месяцев • Минимальный лот: 1 000 ₽ • Книга заявок открыта до 29.09.26 Почему это интересно: — Ожидаемую доходность выше большинства ОФЗ (17,19% годовых) — Диверсификация: выплаты зависят от тысяч независимых заёмщиков, а не от одного эмитента. Просрочка одного кредита не влияет на купон. — Ликвидность на вторичном рынке традиционно высокая- можно купить и продать облигации в мобильном приложении. Принять участие в размещении можно до 29.09.26 по ссылке. Подробнее о сделке на сайте СБ Секьюритизация 6. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Бумага доступна неквалифицированным инвесторам (после прохождения теста) и на ИИС.

🔥 Важное на рынках ▫️Сенат США заблокировал знаковый законопроект о криптовалютах CLARITY Act на процедурном голосовании. ▫️ Доходность 30-летних гособлигаций Великобритании поднялась до 5,95% — максимального уровня с марта 1998 года. ▫️Спрос бизнеса на страхование военных рисков и атак БПЛА вырос в разы, включение пункта о БПЛА поднимает цену полиса втрое — Ъ. ▫️ЦБ РФ повысил прогноз структурного дефицита ликвидности банков на 2026 год до 4,0–5,2 трлн руб. ▫️ Софтлайн просит суд уменьшить сумму иска к обанкротившемуся Роскомснаббанку и АСВ, изначально заявленного на ₽5,4 млрд. ▫️Три из шести крупнейших НПЗ в РФ, производящих дизель, были вынуждены значительно сократить или полностью остановить производство в сентябре из-за повреждений от БПЛА — Reuters. ▫️Объем выдачи POS-кредитов в августе 2026 г вырос на 10,8% м/м и на 11,1% г/г до 17,88 млрд руб, в количественном выражении - рост на 9% м/м и на 13,6% г/г до 266,51 тыс ед — ОКБ. ▫️Индекс цен на алмазы IDEX в августе снизился до исторического минимума — 82 пунктов, но рынок может начать восстановление после завершения распродажи запасов — Ъ. ▫️Новые требования ЦБ могут поставить под давление выплату Сбербанком 50% прибыли на дивиденды — Ведомости. Комментарий: Сегодня ждем решения по ставке ФРС, аналитики ждут повышения на 0,25%. Однако, рынок не особо верит в новый цикл повышение ставки, судя по безумному росту рынка акций. Доброе утро и хорошего дня🙂

📉 Обвал акций Самолета продолжается. Минус еще один застройщик? Со своих максимумов акции Самолета упали уже более чем в 20 раз так и не достигнув целевой справедливой цены в 6500р, которую когда-то озвучивал менеджмент😁 С допэмиссией в свое время сильно пожадничали пожадничали (она могла бы решить часть проблем), а теперь проблемы с долгом можно закрыть только за счет внешних вливаний со стороны какого-нибудь крупного банка, что естественно предполагает большую допэмиссию, либо бесконечные реструктуризации кредитов. 👆 В целом, всё это было вполне ожидаемо и о проблемах компании я писал практически в каждом обзоре. Сейчас чистый долг почти 425 млрд р уже после вычета средств на счетах эскроу. Даже при ставке финансирования ниже 10% компания будет оставаться в минусах, а до такого добра еще дожить надо. Что будет дальше? Некоторые аналитики опасаются, что Самолет может уйти с биржи как ПИК, поэтому акции и падают. Может так и будет, но, на мой взгляд, это уже не имеет особого значения, так как акции не выглядят привлекательно даже в позитивных сценариях. Другой вопрос, что с банкротством и обслуживанием облигаций рисков меньше. Самолет - слишком крупный застройщик и с высокой долей вероятности государство его спасёт. Всего 3 года назад сложно было представить, что Самолет со своим лобби окажется в такой ситуации, но фундаментал порешал. Будем наблюдать за ситуацией дальше. Снижение ставки ЦБ на паузе, а это значит, что проблем у компаний впереди еще очень много. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Самолёт #SMLT