Продавайте, глупцы!

Главная проблема с акциями из внешнего контура в том, что их вообще можно продать. Если вы приобрели их до 1 марта 2022 года, то можете спокойно перевести их во внутренний контур и продать на Мосбирже. Брокеры быстро уловили этот тренд и стали заводить сюда акции, которые были куплены уже после вступления закона в силу. Главное оформить бумагу задним числом, заверить ее у нотариуса, после чего акции чудесным образом становятся доступными для продажи на Мосбирже. Возникает только один вопрос: какое количество акций уже было конвертировано? При этом стоит понимать, что подобным, вероятно, занимался не только Алор. Скорее всего, и другие брокеры предоставляли такие услуги, просто эти, судя по всему, были самыми наглыми. Помимо этого повисает еще один вопрос. Связана ли эта история с падением рынка на этой неделе, или речь идет о событиях лета или осени 2024 года? Если верен второй вариант, то рынок может вновь оказаться под давлением через несколько сессий. Если мы увязываем падение на текущей неделе с Алор, тогда для меня выглядит странным, что всего за одну неделю было проведено расследование, по итогам которого брокера лишили лицензии. При этом расследования в отношении авторов Telegram каналов длятся по полтора года, хотя ресурсов для этого требуется явно меньше.

ЦБ раскрыл причину претензий к брокеру «АЛОР+». Регулятор уточнил, что компания нарушала сразу несколько указов президента, регулирующих проведение операций с ценными бумагами и исполнение обязательств перед иностранными лицами. Если говорить простыми словами, то речь идет о сделках с ценными бумагами нерезидентов и других операциях, которые должны были проводиться по специальному порядку, но, по мнению ЦБ, осуществлялись с нарушением действующих ограничений. Пока Банк России не раскрыл детали проверки, поэтому неизвестно, какие именно сделки стали предметом претензий и в каком объеме они проводились. Однако сам факт того, что регулятор отдельно сослался на антисанкционные указы, говорит о серьезности выявленных нарушений. Рынок немного выдыхает после давления последних недель

По рынку добавить нечего. Он быстро разваливается, но инвестиционно привлекательнее бумаги даже на текущих уровнях не становятся. Индекс облизывает уровень 2200. Какие-то бумаги уже и не падают так сильно, но активная раздача в Сбербанке будет продолжать давить на рынок. Возможно, уже в выходные или в понедельник мы увидим финальные ликвидации, где можно будет спекулятивно подобрать акции в расчете на отскок.

С момента моего последнего поста про рынок от 11 июня всё удивительным образом совпало, ошибся только со Сбербанком. Рынок на этих значениях оказался неинтересным и дорогим, ставку снизили на минимальный шаг, а раздавать начали даже Сбер, хотя он держался лучше остальных. При этом есть объективный факт: кто-то выкупил заблокированные акции по 95 рублей за бумагу, и на этих рисках Сбер сломал восходящий тренд. Сегодня рынок упал почти на 4%. Это очень много для одной сессии, когда отсутствует какой-либо явный повод. При этом сами акции в большинстве случаев не продают. Давление со стороны юрлиц идёт через фьючерс на индекс Мосбиржи. Здесь возникает логичный вопрос: они что-то знают и хеджируют длинные позиции по акциям через шорт фьючерса или просто страхуют портфели на фоне растущих рисков, которых сейчас действительно достаточно. Это и дальнобойные удары по нашим предприятиям и НПЗ, и риторика в отношении Беларуси, и прямые угрозы, и сегодняшний удар по Воронежу, где, по имеющейся информации, были применены британские ракеты на значительном расстоянии от линии соприкосновения. Сейчас вероятность дальнейшей эскалации заметно выросла, поэтому рынок начал обращать на эти риски внимание и всё активнее закладывать их в стоимость индекса и отдельных акций.

$PIKK После отсечек по выкупам $ELMT и $LEAS все ждали аналогичного похода вниз и в ПИКе, поэтому огромное количество людей залезло в шорты. Результат этого действа виден на экране. Когда еще на прошлой неделе все начали активно набирать шорты, я для себя решил, что отыгрывать эту историю точно не имеет смысла, так как толпу всегда везут не туда.

По рынку даже и писать нечего. Каких-либо инвестиционных идей в нём практически нет. Хватит пальцев одной руки, и ещё останутся. Вчера рынок немного вынесли вверх после заседания Путина с финансовым блоком, но ничего интересного там я не услышал. Никакой конкретики не прозвучало, а ожидать помощи каким-либо отраслям было бы слишком оптимистично. У нас дефицитный бюджет. На следующей неделе заседание по ставке. Рынок ждёт снижения на 0,25-0,5 п.п., причём с приоритетом нижней границы. Сейчас многие вновь рассчитывают на снижение сразу на 1%, но на фоне давления со стороны топливного кризиса и ускорения инфляции в последние две недели такой шаг выглядел бы нелогичным. ЦБ не делал более серьезных снижений на прошлых заседаниях, когда недельные данные по инфляции были заметно лучше. Рынок при текущем курсе рубля и производственных показателях большинства компаний выглядит дорогим. Кроме Сбербанка, ничего по-настоящему интересного я сейчас не вижу.

Сегодня официально опубликовали закон, который освобождает государство от обязательства выставлять оферту миноритариям при получении контрольных пакетов через специальные механизмы. На примере Южуралзолота ситуация теперь выглядит гораздо понятнее. Росимущество получило 67,2% акций, которые были изъяты у Струкова, и после вступления закона в силу государство уже не обязано выкупать акции у миноритариев через обязательное предложение. Но здесь появляется другой важный вопрос. Если в будущем Росимущество продаст этот пакет частному инвестору, то новый собственник уже не будет обладать теми же льготами, что государство. А это означает, что при покупке более 30% акций у него снова возникает обязанность выставлять оферту миноритариям по общим правилам закона об АО. Базовая логика на текущий момент следующая: Росимущество оферту не делает. Частный покупатель пакета, скорее всего, делать уже будет.

После коллаборации ВТБ и Wildberries по рынку пошли слухи, что и АФК Система планирует расстаться со своим пакетом в Ozon, который может забрать большой зеленый банк. Естественно, все это моментально опровергли, но дыма без огня не бывает. Тем более пример ВТБ и Wildberries еще свежий, где подобные слухи тоже сначала отрицали. АФК за три торговые сессии переоценили более чем на 10%, но какая реальная стоимость актива, большой вопрос. Нужно понимать, что капитализация АФК сейчас почти в два раза ниже стоимости самой доли в 31,8% Ozon. Это один из парадоксов нашего рынка, когда холдинг стоит дешевле своих активов. Все мы помним историю с SFI. При этом у АФК огромный долг, который при текущей ставке растет быстрее выручки, поэтому продажа доли в Ozon может стать для компании своего рода спасательным кругом, который позволит существенно сократить объем обязательств. Определить справедливую стоимость самой АФК с учетом долгов компании и ее дочерних структур довольно сложно, но по логике к моменту официального объявления сделки позицию уже придется фиксировать, а не заходить в нее.

ВТБ в своей красе. Дивиденды минимальные, всего 25% от прибыли, так еще и допэмиссию до 49% к капиталу выкатывают, чтобы инвестировать в 5% бизнеса банка Wildberries. Здесь ничего удивительного нет. Этот банк занимается подобным всю свою историю. Вопрос возникает в другом. Зачем нужно было убеждать акционеров, что допэмиссия в этом году не потребуется?

Вчера меня удивил тот факт, что Трамп в выходной день вышел с заявлением о том, что с Ираном фактически согласованы почти все пункты. Удивило даже не само наличие договорённостей, а то, что такие сильные новости были озвучены в закрытый рынок. Обычно подобные вещи стараются выдавать иначе. Но Трамп остаётся Трампом. Уже сейчас он начал более аккуратно смещать акценты. Теперь речь идёт о том, что он не торопится, блокада не будет снята до подписания документов и получения урана. При этом СМИ ранее сообщали, что вопрос урана в текущие рамочные соглашения не входит. Пока обсуждаются прекращение боевых действий и открытие Ормузского пролива, а остальные вопросы должны рассматриваться позже. Создаётся ощущение, будто он намеренно начинает менять условия уже после достижения предварительных договорённостей. Остаётся вопрос, для чего затягивать процесс. Логично предположить, что Иран не станет идти на дополнительные уступки, пока не состоялись даже прямые переговоры. Судя по всему, Дональд не хочет упускать волатильность. С учётом завтрашнего выходного в США вполне можно представить сценарий, при котором во вторник он снова выйдет с заявлением о том, что всех удалось дожать, пролив открыт, а обсуждение ядерного вопроса продолжится уже на этой неделе.