Агаев Мурад / Russian Magellan

Freefloat Транснефти вырос - разбираемся, че куда и как так вышло? Еще и сделка по покупке 8 процентов в Газпромбанке... https://smart-lab.ru/blog/1345572.php @russianmagellan

А сколько весит громкое имя организатора облигаций? Ничегошеньки оно не весит: Газпромбанк выводил на рынок Евротранс, Монополию и Гарант Инвест, а Финам помогал размещать бумаги Группы компаний Оил Ресурс. Тут вопрос не в именах оргов, можно подставить любые свои. После очередных проблемных выплат возникает понятный вопрос: а кто вообще должен отвечать за плохие облигации? • Эмитент получил деньги. • Организатор комиссию. • Рейтинговое агентство плату за рейтинг. • Аудитор подтвердил отчётность и тоже получил деньги. • Биржа допустила бумаги к торгам и тоже получила денежку, но маленькую и вообще без биржи никак. • Брокер получил денежку за сделки. • Владелец облигаций получает купоны, но до дефолта. • Когда же наступает дефолт, все участники этого круга добра внезапно вспоминают, что инвестор взрослый человек и сам нажал кнопку Купить. Предложение наказать организатора рублём выглядит соблазнительно: пусть отвечает хотя бы в пределах 2% выпуска. Но рыночные игроки просто заложат эти 2% в стоимость привлечения. Комиссия станет выше, а риск снова передадут покупателю. Честный бизнес заплатит дороже. Нечестный тем более не расстроится, ибо возвращать долг он изначально не собирался. А честный и невезучий - ну, помянем. Есть идея интереснее: обязать организатора оставить у себя заметную часть выпуска до погашения. Тогда с эмитентом будут разговаривать орги не как продавец услуги, а как кредитор. Одно дело раздать чужой риск рознице под красивую презентацию. Другое же это положить рядом собственные деньги и три года любоваться на них в отчётности. Но и тут начинаются нюансы. Если орг у нас банк и он обязан держать долю в каждом организованном выпуске, ему понадобится огромный капитал. Да и не только банку, в целом - бабки, бабки, Бурановские бабки. Возникнут концентрация,обходные схемы (они уже есть, когда надо раздать выпуск поскорее, так называемые помогаторы), пакеты у связанных структур. А ведь даже собственная доля не гарантирует качества анализа. Банки тоже ошибаются. Репутация крупного организатора вообще не является защитой облигационера. Крупный бренд орга не входит в денежный поток эмитента, не платит купоны, не ограничивает долг и не становится перед вами в очереди кредиторов. При банкротстве банк с залогом часто окажется впереди владельца необеспеченных облигаций. Тоже не так чтобы оно нам на руки хоть немного. Поэтому моя логика в облигациях такова: сначала кредитное качество, потом доходность. Рейтинг лишь входная дверь, и там скорее важны комментарии агентства. Но только на рейтинг надеятся глупо, даже если он условно высокий. У Гарант-Инвеста путь от ruBBB до дефолтного ruD занял около полутора месяцев. Надо смотреть отчётность, устойчивость EBITDA и денежного потока, долговую нагрузку, график погашений, ковенанты, залоги, аффилированные сделки и поведение собственника. И только потом выяснять, достаточно ли G-спред (хэй, помягче!) оплачивает увиденный риск. Даже хороший анализ не отменяет диверсификацию. В облигациях сегмента ВДО это вообще врач прописал. Дефолт «Монополии» за день уронил цену одного из выпусков примерно на 40%. В портфеле из десяти равных эмитентов это тяжёлая потеря, но даже она меньше чем ежели бы у вас было 4 облиги. Потому, минимум 30!!! Нужна ли ответственность организаторов, рейтинговых агентств и аудиторов? Да, и тут как говорится без всяких нюансов. Прежде всего за недостоверные сведения, сокрытие известных рисков и откровенно формальную проверку. Но страховать инвестора от любого плохого исхода нельзя. Без дефолтов никуда, это сущность мира в логике Рыночных Отношений (Московский Андер). А вот от недостоверности, от сокрытия инфы - сам бог велел.

Сегодня примерно в 0:30 ко мне в квартиру под видом милой соседки с испуганным голосом ибо мы чуть затапливаем, завалились два человека бандитской наружности. Распахнули силой дверь, влетели в одну из комнат, достаточно вальяжно себя вели с целью напугать меня и моих близких. Благо, никто серьёзно не пострадал. Буквально вчера общался в одном тг чате, где высказывал мнение о том что мажоритарий компании Оил Ресурс по фамилии Гарагуль кинул миноров а сам продолжает разъезжать по Москве на очень дорогом пепелаце. А до этого писал вам шедевральную статью о мажоритарии одной компании, который любил в молодости фоткаться со свастикой - https://smart-lab.ru/blog/1309681.php В обоих кейсах, кулуарно до меня доходила информация о том что мои материалы вызывают неприятие у этих людей. А ведь были и другие статьи, и все они есть на смартлабе. Уважаемые, спешу сообщить что такого рода фокусы на меня не подействуют.

Как собственнику перезагрузить убыточную недвижимость На рынке недвижимости заканчивается период, когда можно было годами наблюдать и откладывать серьезные решения. Еще недавно такая стратегия могла работать. Объект приносил привычный доход, арендаторы оставались на своих местах, стоимость недвижимости росла или хотя бы сохранялась, а свободные деньги можно было держать на депозитах. В статье на РБК создатель бренда и сети «Городские термы» Юрий Бычков рассуждает о том, как сегодня надёжный и устойчивый актив может завтра потребовать серьезной трансформации. Главный риск для владельца недвижимости – не ошибиться с новым проектом, а слишком долго ничего не делать. https://cityterms.ru/ https://max.ru/id1828024877_biz https://t.me/gorodskieterms Отдел продаж 8 800 250 63 55 Дисклеймер: Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не гарантирует получение дохода. 18+. Реклама. ООО УК «Термы», ИНН 1828024877 Erid: 2W5zFHkdPjP

Челобитная на высочайшее имя Однажды я узнал, что в русской деловой переписке есть жанр, которого нет ни в одном учебнике документоведения. Называется оно челобитная. Работает так. Берёте патенты. Одиннадцать штук, зарегистрированы аккуратной кучкой за один летний месяц 2025 года. Головная структура приобрела их за 171 тысячу рублей. Дальше вы вносите их в уставный капитал своей же «дочки» и зовёте оценщика. Оценщик есть контора питерская, член сразу двух СРО (одно, видимо, запасное), берёт доходный метод и приступает к творчеству. Он берёт ВСЮ российскую нефтедобычу. Все 535 миллионов тонн в год. Роснефть, Лукойл, Сургут, Татнефть, Газпром нефть — всех. Допускает, что на всех 262 тысячах скважин, которые страна пробурит до 2044 года, будет стоять ваша установка. Что нефтяники сэкономят на этом 441 триллион рублей. И что с этой экономии они добровольно занесут вам 2,5% роялти. Ну ещё бы. Бросят свои НИИ в Уфе, Самаре и Тюмени, полигоны, собственные патенты и поедут платить компании мошеннику. Продисконтировали под 30,4% — и в графе «нематериальные активы» вместо 969 тысяч рублей нарисовалось 4 026 439 494 тысячи. Четыре триллиона. Дальше по сценарию всё пошло не так. 27 апреля 2026 года Ассоциация владельцев облигаций пишет открытое письмо председателю ЦБ — с просьбой признать аудиторское заключение заведомо ложным. 30 апреля Банк России отказывает в регистрации выпуска акций. 2 июня Национальное рейтинговое агентство отзывает рейтинги BBB-|ru| — формулировка «недостаточность информации для применения действующей методологии». Перевожу с рейтингового на русский: агентство село считать, посмотрело на четыре триллиона и не смогло придумать, куда их деть в модели. Аналитическая корректировка на такой объём воздуханства методологией не предусмотрена. И вот тут наступает финальная стадия. Стадия челобитной. 20 августа 2026 года. Исходящий номер 66. «Открытое обращение Президенту Российской Федерации В.В. Путину». Вот ссылочка: https://t.me/kirillitsa/809 Отдельным пунктом описи идет «Позиция компании по обращению АВО, на 4 л. в 1 экз.». То есть в письме главе государства, между стратегией научно-технического центра и концепцией производства генераторов, лежит ответ ассоциации частных инвесторов. Президенту. Про то, что мужики с форумов интернетных неправы. Претензия в тексте изложена так: Банк России предъявил «необоснованные требования» при «стандартной процедуре акционирования». Административные барьеры. Искусственные ограничения. Вредят технологическому суверенитету. Я это читал два раза. И понял что расследование мое можно считать успешным. Потому что в письме есть одна фраза. Вот она, дословно: «Административный барьер искусственно ограничил расчёты по текущим обязательствам». Компания сообщает Президенту страны: нам не дали разместить новые облигации и у нас поедут расчёты по старым. Не выручка упала. Не покупатели не заплатили. Не санкции, не логистика, не погода. Не дали занять ещё денег и всё встало. Операционный денежный поток группы за 2025 год — минус 4 миллиарда 551 миллион рублей. Процентов по облигациям около 2,8 миллиарда в год. Выручка от той самой революционной технологии, ради которой пишется письмо ровно ноль рублей ноль копеек. Источник платежей у них ровно один в виде размесов новых. А мораль тут такова: если бизнес держится на бумажке и долговых обязательствах: херня твой бизнес, уважаемый Гарагуль.

Ну а вообще, почему бы и не выпить?

Большой материал про генерацию и сетевые компании. https://smart-lab.ru/blog/1338114.php Спасибо коллегам из индустрии с которыми велась данная беседа и откуда были взяты тезисы. @russianmagellan

Одна из бумаг моего долгосрочного портфеля - Хэдхантер https://smart-lab.ru/blog/1340637.php @russianmagellan

Давно не было мемесов выходного дня

Струковщина - это стиль поведения, известный всем в секторе золотодобычи. Апрель 2024-го, Светлинское месторождение. Прорвало дамбу, куда шли дренажные воды с золотоизвлекательной фабрики. Мышьяком залито 330 тысяч квадратных метров земли. С февраля по июль 2024-го около двух десятков постановлений об административных правонарушениях. Август 2024-го — Ростехнадзор останавливает четыре карьера в Челябинской области на 90 суток. Компания идёт в арбитраж и заявляет: рабочие потеряют доход. Суд отвечает, что приоритет в безопасности и оставляет запрет в силе. Второй раз было то же самое. Карьеры стоят до декабря. Дальше вы всё знаете. Июль 2025-го и обыски, иск Генпрокуратуры, изъятие 67,25% в доход государства. Сентябрь и уход Струкова с поста вице-спикера заксобрания. Дальше год торгов, из которых три провалились подчистую, и голландский аукцион, на котором актив ушёл за 93,16 млрд при старте 162,02 млрд. Миноритарии сидят в бумаге с 2023 года. В июне 2024-го им продавали акции на SPO по 81 копейке. В декабре 2025-го Банк России предписал Росимуществу выставить миноритариям оферту, потому что владелец больше 30% обязан. Росимущество пошло консультироваться с ЦБ, Минфином и Генпрокуратурой и выяснилось, что механизма для такой оферты в законе просто нет. Государство изъяло контрольный пакет публичной компании и обнаружило, что по собственному закону обязано сделать то, чего сделать не может. Поистине молодцы. Но вы не забывайте, вся проблема рынка: она в блогерах. Полгода этот узел развязывали. Оферту миноритариям в итоге направил в ЦБ уже новый собственник (цена пока не названа, но посчитать можно), 31 июля 2026-го, и бумага в тот день стоила около 67 копеек. Дешевле, чем на SPO. И вот на этом фоне сотрудники компании ЮГК, ныне БТС Холдинг, рассказывают «Правде УрФО», что Струков снова на предприятии выступает советником новых владельцев. Ходит по кабинетам. Командует. Грубит. Кстати про грубит - все кто работает в золотодобыче или рядом, давно знают всем золотодобывающим сообществом про стиль общения Струкова: каждые 5 слов добавлять что-то матерное да погромче, и обосрать посильнее. Обещает вернуться. По цитате некоего сотрудника в СМИ, Представителю Байсарова приходится осаживать Струкова прямо на совещании. А инженеры, которых наняли после национализации, те самые, кто должен привести в порядок этот бизнес, думают об увольнении. Не удивлюсь если свангую, что с большой долей вероятности Струков станет гендиректором. Ну или может даже не обязательно быть гендиректором. Можно просто быть советником с очень высокими полномочиями. Целесообразность этого действия в виде наличия данного человека в этом бизнесе, вызывает вопросы. Неужто не нашлось других достойных специалистов, а только тот при чьей власти компания получила кипу постановлений об административных правонарушениях? источник: https://pravdaurfo.ru/strukov-vernulsia-na-byvshee-iuzhuralzoloto-v-kachestve-sovetnika-novykh-sobstvennikov/