ИнвестТема | Литвинов Владимир

Текущая ситуация на бирже   Рынок акций снова оказался в тисках геополитики. Попытка разрядки на фоне приезда американской делегации не оправдала надежд инвесторов: индекс Мосбиржи продолжил сползать вниз. Масла в огонь подлил Bloomberg, опубликовавший материал о якобы готовящейся Россией эскалации конфликта. 📊 Росстат зафиксировал остановку дефляционной серии. Годовая инфляция удерживается на уровне 6,2%, что выглядит приемлемо для топливного кризиса, но расслабляться рано. В октябре нас ждет индексация тарифов ЖКХ, которая станет новым проинфляционным фактором. До ближайшего заседания Центробанка осталось чуть более двух недель, и пока кривая доходности ОФЗ закладывается на сохранение ключевой ставки. Рынок перестал верить в быстрое смягчение ДКП.   🍷 Novabev Group отчиталась о слабых финансовых результатах за первые шесть месяцев. Выручка увеличилась всего лишь на 8% до 74,4 млрд рублей, тогда как чистая прибыль сократилась на 38% до 1,3 млрд. Причин несколько: оптимизация складских запасов, падение потребления крепкого алкоголя в стране почти до тридцатилетнего минимума. Для Novabev, сфокусированного именно на крепком спиртном, это серьезный структурный риск.   🚢 Суммарный экспорт через порты Юга и Северо-Запада просел на 26% к июлю, составив 6,1 млн тонн. Судовладельцы просто боятся отправлять флот в Черное море. Негативный сигнал не только для НМТП, но и для рубля, так как возрастают риски сокращения притока экспортной выручки. Более того, во второй половине года импорт традиционно сезонно растет, а сейчас к нему добавляется вынужденный ввоз готовых нефтепродуктов из-за атак беспилотников на НПЗ. 👕 Henderson представил откровенно слабые результаты: выручка за полугодие выросла всего на 3,6% до 11,2 млрд рублей, а чистая прибыль рухнула на 53% до 453 млн. Компания продолжает открывать магазины, но потребительский спрос за ростом площадей пока не поспевает. Менеджмент рассчитывает ускориться во втором полугодии, однако пока непонятно, за счет чего произойдет заметный разворот текущего тренда. ⛽️ А вот Татнефть удивила сильной отчетностью: выручка выросла на 15,8% до 881,7 млрд рублей, а чистая прибыль почти втрое - до 165,2 млрд. Операционная прибыль при этом удвоилась до 222 млрд рублей, а капитальные затраты снизились на 8,9% до 59,7 млрд. На фоне слабых результатов многих нефтяников цифры выглядят особенно интересно. Конечно, эффект низкой базы присутствует, но с точки зрения потенциальных дивидендов такое полугодие выглядит весьма достойно. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

Норникель - дивиденды вернулись, а ясности не прибавилось Дождались! Совет директоров Норникеля после трехлетней паузы таки рекомендовал дивиденды - 1,85 рубля на акцию с доходностью порядка 1,5%. Доходность крайне низкая, но тут важнее даже не размер выплаты, а сам факт ее возвращения. Однако вопросов к новой дивидендной логике компании после этого стало еще больше. Давайте разбираться. 💿 Еще два месяца назад на ГОСА акционеры остались без выплат за 2025 год. Менеджмент объяснял решение необходимостью укреплять финансовую устойчивость, инвестировать в производство и сокращать долг. С тех пор положение Норникеля едва ли кардинально изменилось. Тем более чистый долг к EBITDA и без того составлял комфортные 1,6х по итогам 2025 года, а за первое полугодие снизился до 1,3х. Еще интереснее денежный поток. В конце прошлого года скорректированный FCF, который менеджмент предлагал считать ориентиром для дивидендов, составлял почти $1,5 млрд. По итогам первого полугодия 2026 года - уже всего $243 млн. Чистый долг при этом существенно не изменился. Возникает логичный вопрос: куда ушли более $1,2 млрд дивидендной базы? Понятного ответа нет. 📊 На этом фоне стабильно работает другая дивидендная история внутри группы. Акционеры Быстринского ГОКа получали выплаты даже тогда, когда владельцам Норникеля предлагали потерпеть. Только за первое полугодие между собственниками БГОКа (структуры Владимира Потанина и китайские инвесторы) распределили $276 млн, из которых более $200 млн пришлось на Потанина. Получается, макроэкономическая нестабильность мешает выплатам далеко не на всех уровнях. Причем теперь, по словам менеджмента, значительная часть рекомендованных Норникелем дивидендов обеспечена поступлениями от Быстринского ГОКа. Еще недавно нас призывали смотреть на свободный денежный поток и долговую нагрузку всей компании, а теперь появляется новый ориентир - сколько дивидендов заплатит отдельный актив. Официально в дивполитике инвесторов ориентируют на 30% EBITDA, хотя менеджмент последние годы обращает внимание на скорректированный FCF и уровень долга. Теперь к формуле добавляются выплаты БГОКа. Критерии меняются быстрее, чем инвесторы успевают понять, на основании чего рассчитывать будущий доход. Для компании с примерно 600 тыс. частных акционеров хотелось бы большей предсказуемости. 💰 Возвращение дивидендов в любом случае считаю позитивным сигналом. Правда рынок на это никак не отреагировал. Акции на момент написания статьи теряют больше 2%. То ли инвесторы разочарованы суммой выплаты, что не удивительно, то ли не понимают трек по будущим выплатам. И вопрос уже не в том, способен ли Норникель платить дивиденды - очевидно, способен. Вопрос в том, появятся ли наконец единые и прозрачные правила их расчета. Без этого возвращение выплат рискует остаться разовой историей, а не полноценным возрождением дивидендной практики Норникеля. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

ИТМО + Selectel: когда наука встречается с бизнесом   Цифровизация и автоматизация бизнеса и госсектора приводят к росту объема вычислений и хранимых данных и, как следствие, к росту расходов на облачные инфраструктурные сервисы. Сегодня у меня на столе лежит финансовый отчет компании Selectel за полугодие 2026 года по МСФО, предлагаю разобрать его более подробно.   💻 Итак, выручка компании в отчетном периоде выросла на 14% до 10,2 млрд рублей. Проникновение облачных сервисов в разные секторы экономики растет ежегодно, и в этом контексте мы видим, как клиентская база у компании достигла отметки 44,5 тыс., увеличившись на 14,4 тыс. новых заказчиков за последние 12 месяцев. Почти вся выручка эмитента является рекуррентной. Кроме того, она хорошо диверсифицирована по отраслям: IT-сектор, ритейл, финансы, девелопмент, транспорт, телекомы и прочие сервисы. Даже если в одной отдельной отрасли возникнут сложности, это слабо влияет на общие финансовые показатели. Операционно у Selectel есть конкурентное преимущество - скорость. Благодаря собственному запасу комплектующих на складах, компания способна собрать кастомный сервер под задачу клиента за несколько дней. Никаких многомесячных тендеров, ожиданий растаможки «железа» и настройки оборудования. Для бизнеса, которому инфраструктура нужна еще вчера, такая экономия времени бесценна.    Чистая прибыль сохранилась на прошлогоднем уровне - 1,9 млрд рублей. Бизнес эмитента капиталоемкий, и на фоне жесткой ДКП процентные расходы оказывают давление на итоговый финансовый результат.   📊 Показатель чистый долг/EBITDA увеличился с 1,7х до 2,1х, что вполне приемлемо. На конференц-звонке для аналитиков и СМИ менеджмент отметил, что рост долговой нагрузки обусловлен инвестициями в «железо», и по мере прохождения пика инвестпроектов долговая нагрузка вернется к прежним значениям.   Взгляд в будущее открывает интересную деталь. В июле Selectel объявил о создании совместного предприятия с Университетом ИТМО. Цель - разработка платформы для внедрения ИИ в бизнес-процессы крупных корпоративных заказчиков. Рынок стремительно переходит от стадии академических экспериментов к реальным ИИ-агентам в бизнесе, и этот сегмент может стать драйвером роста в долгосрочной перспективе.   Selectel представлена на динамично развивающемся рынке облачных инфраструктурных технологий. В моем инвестпортфеле облигации компании занимают достойное место, и я продолжу внимательно следить за ее развитием.    ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

Ростелеком - рост есть, акционеру мало Ростелеком активно трансформируется согласно стратегии до 2030 года. Но что скрывается за громкими заявлениями о цифровом лидерстве? Анализ полугодового финансового отчета покажет, насколько эффективно эмитент конвертирует амбиции в рост акционерной стоимости.   📱Итак, выручка компании в отчетном периоде выросла на 11% до 435,7 млрд рублей. OIBDA выросла симметрично - до 171,4 млрд при стабильной рентабельности в 39,3%. Чистая прибыль увеличилась на 9%, составив 14 млрд руб. Казалось бы, классический пример здорового органического роста крупного инфраструктурного игрока. Но дьявол всегда кроется в деталях.   Операционные затраты уже обогнали доходы, увеличившись на 13% против 11% выручки. Мобильный бизнес и вовсе начал резать маржу: выручка сегмента - рентабельность просела почти на 5 п. п. Ценовые войны никто не отменял. Плюс регуляторные издержки: затраты на пропуск трафика за полугодие подскочили на 19%.   Менеджмент делает ставку на цифровые сервисы, планируя нарастить их долю в выручке с нынешних 23% до 40% к концу десятилетия. Во втором квартале они даже обошли по объему фиксированный интернет. Проблема в том, что эта история начинает упираться в высокую базу прошлых лет.   Главная болевая точка отчета скрыта в финансовом блоке. Чистый долг составляет 731,6 млрд рублей. Формально соотношение чистый долг/OIBDA улучшилось с 2,3х до приемлемых 2,1х. Но эти цифры обманчивы: обслуживается этот долг по ставке около 16%, и проценты спокойно съедают львиную долю операционных доходов. Свободный денежный поток (FCF) за полугодие ушел в минус на 23 млрд рублей. Кроме того, уже во второй половине года компания собирается наращивать капзатраты примерно до 20% выручки. Поэтому пока ожидаю продолжения роста долговой нагрузки.   🧮 Учитывая отрицательный FCF, на дивиденды тоже особо рассчитывать не приходится. Старый гарантированный минимум в 5 рублей на акцию официально отправлен в архив. Новая дивполитика привязана к 50% скорректированной прибыли по МСФО без нижней границы. За 2025 год вышло 2,71 рубля, это ориентирует на доходность 5-7%. Для сравнения у МТС див.доха под 15%, но и с долгом намного хуже. Как итог: операционно Ростелеком выглядит хорошо - выручка растет, OIBDA держится. По мультипликаторам бумага дешевая – около 5 годовых прибылей. Однако инвестиционно история скучная. Только низкой оценкой на российском рынке сейчас никого не удивить. Балом сейчас правят дивидендные тикеры. С текущей обстановкой, когда дата-центры Ростелекома могут отправиться вслед за складами WB и Ozon, премии за такой риск в текущей цене нет. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

Какие обновления получил сервис «Интеллект»? Продолжаем с вами тестировать сервис «Интеллект» от ВТБ Мои Инвестиции. В прошлой статье я напомнил вам об основных параметрах моего эксперимента и сделал обзор ИИ-стратегии. Сегодня хочу пробежаться по новым фичам и последним обновлениям сервиса. Поехали. 🏦 Интеллект - это сервис, который использует ИИ для анализа данных и принятия решений по активам. Все сделки осуществляются на вашем счете автоматически и не требуют дополнительного вмешательства от инвестора. Это прямо мастхэв для пассивных инвесторов, которым некогда самостоятельно торговать. Сервис получил в последнее время ряд важных обновлений. Во-первых, теперь появился расчет ожидаемой доходности стратегий «Интеллекта» на горизонте одного года. Инвесторам важно понимать, на какую доходность можно рассчитывать и логику принятия решений. Во-вторых, была расширена наглядная аналитика портфеля. В разделе Интеллект пользователям сервиса стал доступен выбор периода построения графика накопленной прибыли. В-третьих, в обновленном приложении ВТБ Мои Инвестиции появились развернутые пояснения к каждой рекомендации. 💰 Также инвесторы могут увидеть ожидаемые купоны и дивиденды, которые разбиты по периодам. Для тех, кто формирует портфели для создания постоянного денежного потока, такая возможность улучшит взаимодействие с сервисом. Алгоритмы и модель прошли аккредитацию Банка России и НАУФОР, что вызывает определенное доверие. Мой эксперимент как раз и призван проверить все вышеупомянутые тезисы. Рекомендую следить за его обновлениями. Скоро вернусь с итоговыми результатами. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

Яндекс - что скрывается за рекордной прибылью? Большинство аналитиков в отношении Яндекса сохраняют позитивный настрой, однако акции все еще торгуются в узком боковике, без выраженной динамики. Тут конечно стоит учитывать общие тенденции всего рынка, которые «не отпускают» акции айтишника, даже несмотря на сильные результаты. О них мы сегодня и поговорим. 📱 Итак, общая выручка компании за первое полугодие 2026 года выросла на 19% до 759 млрд рублей. И все бы хорошо, но флагманский сегмент - Поисковые сервисы и ИИ - практически не вырос по доходам. Яндекс продолжает наращивать свое доминирующее положение в поиске, его доля выросла на 2,4 п.п. до рекордных 69,9%, однако расти далее становится сложно, и еще сложнее трансформировать эту метрику в рост выручки. Скорректированная EBITDA сегмента также осталась на уровне прошлого года - 116,6 млрд рублей, хоть и выглядит высокой в абсолюте. Городские сервисы нарастили выручку на 18% до 426,1 млрд рублей. Динамика тоже скромная, если сравнивать с прошлыми годами. А вот что порадовало, так это рост скорр. EBITDA сразу на 165% до 55,9 млрд рублей. Яндекс продолжает наращивать маржинальность сектора, что еще найдет отражение в итоговых финансовых результатах. 💻 Персональные сервисы и Б2БТех выросли по выручке на 31% и 32% соответственно. При этом оба сегмента остались в положительной зоне по рентабельности (скорр. EBITDA выросла до 3,3 и 6,4 млрд рублей соответственно). Получается, что компания вывела в плюс почти все свои сегменты. Настоящая кэш-машина!!! Автономные технологии и Прочие сервисы традиционно минусят, но к этому мы уже привыкли - масштабная экспансия в венчурные инвестиции находит отражение в низкой маржинальности. Убыток по скорр. EBITDA в 22,4 млрд рублей едва ли сильно поменяет общую картину. 📊 В итоге Яндекс почти в 18 раз нарастил чистую прибыль с 5,4 млрд рублей до 93,4 ярда. Стабильный рост прибыли не может не радовать, даже несмотря на замедление выручки в сегменте Поиска. Этот факт позволяет компании сохранять приверженность дивидендной политике и направить на выплату за полугодие 110 рублей на акцию, что сулит акционерам 2,7% дивидендной доходности. Вот и получается, что выручка и чистая прибыль растут, компания сохраняет фундаментальную привлекательность, а вишенка на торте в виде дивидендов только подогревает интерес. К тому же Яндекс со своими 9,5 P/E, 1,0 P/S и 4,9 EV/EBITDA торгуется с существенной недооценкой к зарубежным аналогам. Но тут, как и всегда, отмечу, что данная недооценка отражает страновые риски и будет сокращена лишь на выходе из кризиса. Остается «немного» подождать. UPD: Сегодня с утра еще 2 склада Ozon подверглись атаке, а значит удары по логистическим центрам становятся системными. Яндекс - третий по объему GMV в стране маркетплейс... ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

Как Ренессанс страхование нашел свою нишу?   Страховой сектор традиционно считается одним из бенефициаров смягчения денежно-кредитной политики. Финансовый отчет Ренессанс страхование за полугодие 2026 года по МСФО дает отличную почву для того, чтобы разобрать механику этого бизнеса.   🏦 Итак, объем страховых премий Группы за отчетный период вырос на 8,3%, до 100 млрд рублей. Диверсифицированная бизнес-модель позволяет компании расти темпами выше среднерыночных. При этом в высокомаржинальных сегментах, таких как КАСКО для физлиц, страхование имущества и инвестиционно-накопительное страхование, компания продемонстрировала двузначные темпы роста.   Также компания зарабатывает на своем внушительном инвестпортфеле, который увеличился еще на 7,4% (+21,3 млрд) с начала 2026 года. Структура активов консервативна и не претерпела сильных изменений: основу составляют ОФЗ и корпоративные облигации. По мере дальнейшего смягчения ДКП этот портфель будет генерировать высокий инвестиционный доход. Хотя ЦБ замедлил темп снижения «ключа», регулятор четко дал понять, что цикл снижения продолжается.   Несмотря на стабильные источники дохода, в итоговой строчке по полугодию оказался чистый убыток в размере 1,4 млрд рублей. Тут кроется "бухгалтерская ловушка" страхового сектора. Этот минус обусловлен переоценкой ценных бумаг. Неденежные статьи могут легко отыграться в будущих периодах (только июль перекрыл убыток всего полугодия), поэтому я больше обращаю внимание на органический рост бизнеса.  Достаточность капитала выросла до 130%, что на 25 п.п. выше регуляторного минимума. У эмитента сформирован приемлемый запас прочности, позволяющий комфортно развивать бизнес. В начале лета компания запустила buyback, в рамках которого уже выкупила около 10 млн акций. Для нас, частных инвесторов, buyback выгоден, так как выкуп происходит по цене ниже капитала, а значит, в рамках этой опции будет происходить раскрытие акционерной стоимости.   💼 Любопытно, что эмитент принял решение ускорить процесс погашения бумаг. Так, в четвертом квартале 2026 года компания запустит первый этап погашения акций, который может охватить до половины всего целевого объема (10% от уставного капитала компании). Оставшийся объем выкупленных акций будет погашен во второй половине 2027-го. В общем, история с байбеком позитивна для акционеров, как не крути.   Ренессанс Страхование ставит целью расти быстрее рынка, но добирать объемы только в высокомаржинальных сегментах. Это рост не любой ценой ради доли рынка, а взвешенное расширение с учетом операционной эффективности. Такой подход мне импонирует и позвоялет искать точки входа в актив. Но тут, как говорится, все от рынка зависит.   ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

Ловушка банковской ликвидности - в чем опасность? Дефицит ликвидности банковского сектора достиг четырехлетнего максимума и это не сухая статистика, а тревожный сигнал для рынка облигаций. Не хочу нагнетать раньше времени, но долгосрочная картина складывается не в пользу долгового рынка. В этой статье предлагаю разобраться в вопросе. 🏦 Итак, ЦБ регулярно публикует статистику по дефициту/профициту ликвидности, согласно которой начиная с мая банковская система столкнулась с нехваткой свободных денег на фоне резкого роста спроса на наличные. На 14 августа дефицит ликвидности составил 2,7 трлн руб. Такого структурного дефицита не наблюдалось с марта 2022 года. Только в июле спрос на наличные достиг 595,5 млрд рублей, увеличившись на 39% м/м. Причины такого всплеска спроса на наличные оказались многослойными: перебои мобильного интернета, усиленный контроль за переводами, снижение ставок по депозитам и даже налоговые нюансы, сделавшие наличные расчёты привлекательнее для части бизнеса. ЦБ пытается купировать проблему, рефинансируя крупнейшие банки (вы могли заметить это в росте процентов по вкладам на фоне снижения ключа), но пока этого недостаточно, чтобы вернуть систему в равновесие. 📊 Яркий маркер стресса - динамика ставки RUSFAR. В последнее время все чаще она держится выше ключевой ставки на 0,3% - это максимальный спрэд за полтора года. По сути, рынок уже живёт в условиях скрытого ужесточения: справедливая стоимость денег выросла, так как именно по RUSFAR происходит основной объём фондирования.   Для рынка облигаций последствия складываются в неприятную цепочку. Во-первых, дефицит ликвидности сжимает возможности банков покупать новые бонды. Если при этом Минфин продолжает размещать ОФЗ, то возникает классический дисбаланс: предложение растёт, спрос падает - и цены на облигации снижаются, а доходности растут. Отмена размещений ОФЗ в июле тому доказательство. 🚨 Во-вторых, ОФЗ - это эталон безрисковой ставки, и их удорожание автоматически тянет вверх доходности корпоративных бумаг. Эмитентам приходится предлагать инвесторам большую премию, чтобы разместить выпуски. В-третьих, компании с высокой долговой нагрузкой сейчас находятся под прицелом. Банки закрывают лимиты кредитования на рискованные предприятия, и если они не смогут рефинансировать долги на рынке, дефолты становятся неизбежными. Дефицит ликвидности почти всегда сопровождается всплеском дефолтов в сегменте ВДО.   Дефицит ликвидности напрямую бьёт по спросу на облигации, толкает доходности вверх и повышает общую нервозность на рынке. Для тех инвесторов, кто не успел сформировать позиции по бондам, рынок ещё предоставит хорошую возможность войти по привлекательным ценам, а те инвесторы, которые уже сформировали позиции, должны запастись терпением, так как на быстрый рост долгового рынка рассчитывать не приходится.   ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

Банки тестируют рекламу в ИИ-выдаче Международные аналитики констатируют, что ИИ-ответы перестали быть дополнительной функцией – они становятся основной частью сценария поиска. По данным Similarweb, доля выдачи Google с ответами ИИ выросла за последний год с 15% до 43%. Нетрудно предположить, что маркетологи уже рассматривают ИИ-ответы как новый канал продвижения. 📱 Например, в России тестирование показа рекламных объявлений в ИИ-выдаче Яндекс Поиска продолжается уже около года. Вчера Коммерсант написал о том, что к нему активно подключаются банки. В лидерах – крупнейшие игроки – Сбер и Т-Банк. К концу второго квартала доля ИИ-показов по теме финансов в рекламных кампаниях крупнейших банков уже достигла 30%. Крупные игроки небезосновательно считают, что в ИИ-выдаче поисковиков и чат-ботов активно формируется новый рекламный канал. Пользователи и раньше в основном фокусировались на первых строчках поисковой выдачи. Поэтому бренды прикладывают усилия, чтобы попадать в органическую выдачу и оптимизировать GEO-присутствие. Но есть и другой путь — платное продвижение непосредственно в интерфейсе чатов. Да, не внутри самого ответа, а в интерфейсе чата и точно в рамках контекста диалога. Первыми здесь захотели закрепиться игроки с самой емкой аудиторией и бюджетами на продвижение - банки и финтех. 📊 Сегодня в мире с рекламой в ИИ-чатах экспериментируют только Open AI, Google и Яндекс. Для последнего он постепенно станет новым источником рекламной выручки. На фоне роста аудитории Алисы AI и того, что крупнейшие рекламодатели готовы инвестировать в такое продвижение. По прогнозам разработчиков, российский рынок ИИ-поиска в 2026 году может увеличиться на треть и приблизиться к 2 млрд рублей. Интересно посмотреть, как будет развиваться этот канал дальше и кто еще попробует в него зайти. Учитывая экспоненциальное развитие ИИ, а также сфер в которых он применяется, это точно принесет дополнительные доходы компаниям. Тот же Яндекс в российском контуре продолжит занимать лидирующие позиции, извлекая из этого прибыль и модернизируя свой рекламный сегмент. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

Текущая ситуация на бирже   Российский фондовый рынок постепенно приходит в себя после распродаж прошлой недели. Индекс Мосбиржи медленно карабкается вверх, однако назвать это полноценным трендом пока нельзя. Инвесторы продолжают действовать с оглядкой, и главным сдерживающим фактором остается геополитика.   🏛 Центробанк представил статистику по инфляционным ожиданиям населения: показатель в августе снизился на 1 п. п., до 13,7%. Кроме того, регулятор оценил сезонно сглаженную инфляцию (SAAR), которая в июле выросла до 11,6%, а среднее значение за три месяца составило 8,3%. Инфляционные ожидания и SAAR являются одними из ключевых метрик, которые ЦБ учитывает при принятии решения о ключевой ставке, и в этом контексте растут шансы сохранения ставки на заседании 11 сентября.   💴 Рубль в середине недели укрепился к юаню. После того как котировки CNYRUB обновили максимум текущего года, валютный курс развернулся вниз. Судя по всему, экспортеры начинают выходить на рынок для прохождения налогового периода, который стартует на следующей неделе. Покупка валюты прямо сейчас кажется затеей рискованной. Помимо налогового эффекта, поддержку рублю окажет отложенный приток нефтяных доходов. Цены на нефть уверенно росли весь июль, а экспортная выручка поступает в страну с временным лагом в полтора месяца.   📱 Циан накануне отчитался о финансовых результатах по МСФО за первое полугодие, сообщив о росте выручки на 20,5%, до 8,3 млрд рублей, благодаря стабильному росту доходов от лидогенерации в сегменте новостроек, а также увеличению количества объявлений вторичной недвижимости. Издержки растут медленнее доходной части, что позволило удвоить чистую прибыль - до 2 млрд рублей. Циан показывает операционную эффективность, но забывать про риски нельзя: уже с 1 октября параметры семейной ипотеки могут быть пересмотрены властями, что неизбежно остудит спрос на жилье и замедлит темпы роста классифайда.   💿 Полугодовую отчетность представил также Русал, сообщив о росте выручки на 11%, до $8,3 млрд. Рост цен на алюминий помогает компании, однако отчетный период эмитент всё равно завершил с отрицательным FCF. Компании нужен слабый рубль, чтобы она смогла заметно сократить свои издержки и выйти на положительный денежный поток.   🏢 Завтра финансовые результаты за полугодие представит Selectel. Я являюсь давним облигационером этой компании и внимательно слежу за ее развитием. Как только финансовый отчет окажется у меня на столе, я обязательно сделаю подробный разбор эмитента.   ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема