FRONTLINE ONE CAPITAL

🏦 SpaceX входит в гонку гиперскелеров. Как космический гигант стал одним из крупнейших провайдеров AI-инфраструктуры Наша портфельная компания запустила новое крупное направление бизнеса: аренда свободных мощностей своих мега-датацентров Colossus-1 и Colossus-2 крупным игрокам AI-рынка, которые испытывают острый дефицит в GPU-вычислениях: Anthropic, Google, Reflection AI. 🔑 Key points: 💵 $27 млрд выручки ежегодно Новый сегмент генерирует почти в 2 раза больше выручки, чем космический бизнес SpaceX за прошлый год (запуски + Starlink). Anthropic: $1.25 млрд в месяц. Срок до 2029 года Google: $0.92 млрд в месяц. Срок до 2029 года Reflection AI: $0.15 млрд в месяц. Срок до 2029 года ❓ Почему Изначально комплекс Colossus строился xAI (поглащен SpaceX в начале этого года) для обучения и инференса собственной AI-модели Grok. Столкнувшись с внутренними техническими сложностями при синхронизации удаленных кластеров и «микшировании» разных поколений GPU, SpaceX принял стратегическое решение монетизировать свободные мощности и отдать их в аренду сторонним игрокам AI-гонки. ⚡ Охота за свободными мощностями На рынке по-прежнему сохраняется острый дефицит GPU. Аппетит AI-игроков по-настоящему ненасытный. Мощности расписаны на годы вперед, потребности постоянно растут, а свободных мощностей нет. SpaceX вышел бенефициаром из этой ситуации, имея под рукой большой объем GPU в датацентрах Colossus. #Portfolio #SpaceX #AI #Compute #Infrastructure #Anthropic #Google #ReflectionAI

DPC Holdings Limited / Doncasters (DPC) 📝 Диапазон $28-32 за акцию, объем $700 млн, Market Cap $4.2 млрд ⚙️ Представитель глобальной олигополии в сфере сложного высокоточного литья и суперсплавов для авиадвигателей и промышленных газовых турбин. 🎮 Продукт Компания производит критически важные компоненты для «горячих секций» турбин, способные работать в экстремальных режимах высокой температуры и давления. 🔝 Ключевые клиенты Raytheon (Collins Aerospace и Pratt & Whitney), General Electric (Aerospace и Vernova), Rolls-Royce и Honeywell. ✅ Бизнес-модель Вертикально интегрированная и защищенная от инфляции модель. 70% выручки обеспечивается долгосрочными соглашениями (LTA) на срок от 5 лет с автоматической индексацией цен на металлы, энергию и логистику. В рамках стратегических партнерств клиенты софинансируют до 80% капекса компании. 💼 Бэклог контрактов - $930 млн Соразмерен полной загрузке производственных мощностей на 12+ месяцев. 📊 Финансы Прогнозные темпы роста выручки DPC практически в 1.5 раза выше показателей ближайшего публичного аналога HWM: 26% против 18.2%. Исторический рост (CAGR 2020-2025) - 18% г/г, превосходит HWM в 2 раза. В угоду быстрого роста Doncasters страдает его маржинальность: EBITDA margin 16.9% против 30.1% у HWM. Чистый убыток компании носит бумажный характер и вызван процентами по акционерному долгу. По итогам IPO он будет полностью погашен, что мгновенно выведет компанию в чистую прибыль. ⚖️ Долговая нагрузка Поступления от IPO и сопутствующего private placement будут направлены на погашение долговой нагрузки компании, что обеспечит достаточно низкий уровень Net Debt/EBITDA - 1.3x. 📈 Оценка Doncasters выходит на IPO с существенным дисконтом к публичному конкуренту HWM. Bottom-line метрики указывают на апсайд 1.5х. 🛫 Итог - участвуем DPC является чистым бенефициаром восстановления гражданской авиации и мирового энергетического AI-бума (строительство дата-центров). Кратное снижение долговой нагрузки за счет капитала от IPO полностью раскрывает чистую прибыль компании, что в купе с дисконтом в оценке создает сильный инвестиционный кейс. ✔️ Спрос со стороны институциональных инвесторов высокий. В параллель с IPO, компания проводит private placement акций на сумму $141 млн. Крупнейшим инвестором выступит суверенный фонд Катара (QIA) с чеком на $75 млн. #IPO

Всем привет! На этой неделе принимаем участие в IPO Doncasters

⚡ Крупнейшая сделка Crusoe: 1.6ГВт вычислительных мощностей для Meta Наша портфельная компания заключила новое масштабное соглашение с техгигантом Meta Platforms. Гигантские вычислительные мощности обеспечат Meta продолжение амбициозной AI-экспансии. 🔑 Key points: 🏆 Исторический масштаб сделки Crusoe обеспечит Meta 1.6 ГВт совокупной мощности на двух строящихся объектах - в Чилдрессе (Техас) и Уоррентоне (Миссури). Такой масштаб мощностей колоссален. Для сравнения он может питать 1.2 млн американских домов. ↗️ Колоссальный пайплайн проектов На текущий момент Crusoe уже имеет подписанные контракты на 4.9 ГВт, а общий пайплайн проектов компании превышает внушительные 40 ГВт. 5️⃣ В портфеле Crusoe значатся крупнейшие мировые технологические лидеры: ➡️ Кампус в Абилине (Техас) законтрактован под нужды Oracle, OpenAI и Microsoft ➡️ Кампус Goodnight (Техас) - Google ➡️ Новые объекты в Техасе и Миссури - Meta. #Portfolio #Crusoe #Meta #Deal #AI #DataCenter #Infrastructure