Роман Вотинцев l Институт семейного капитала

Инвестиции или выплаты от государства У многих семей есть государственные выплаты, субсидии или пособия. Часто они положены только до тех пор, пока доход семьи не превышает определённый уровень. Проблема возникает, когда семья начинает собирать финансовый капитал. Пока семья живёт без накоплений, она может получать поддержку. Но если человек начинает откладывать деньги и покупать активы, государство может увидеть в этом признак достаточной обеспеченности и отменить выплаты. Для многих семей это серьёзный вопрос. Такие деньги могут составлять 20–40% от всего семейного дохода. Это не приятный бонус, от которого легко отказаться, а часть текущей финансовой устойчивости. Вот и получается странная дилемма. Либо ты строишь долгосрочный капитал и просаживаешь текущие доходы, либо закрываешь ближайшие расходы семьи, но тогда формат инвестиций становится для тебя почти неподъёмным. В желании решить эту проблему семьи иногда пытаются усидеть на двух стульях. Из раза в раз я вижу одну и ту же идею: оформить накопления или брокерский счёт на родственников — родителей, братьев, а иногда даже знакомых. Риск, который они при этом получают, не всегда получается оценить сразу. Мне приходилось беседовать в людьми, отговаривая их от такого сценария. Один из наиболее убедительных аргументов для людей в таких случаях звучит так: ваши родственники могут попасть под влияние телефонного мошенника, и если он их уговорит, то все ваши активы, которые юридически принадлежат им, могут оказаться в чужих руках. Но на самом деле риск здесь есть еще более глубокий и более вероятный. Он более сильный, чем деньги. Такая схема вносит в отношения между людьми лишний фон. Теперь каждый подсознательно знает, что другой от него финансово зависит, и у человека появляется искушение использовать этот рычаг. Мне такие конструкции не нравятся ещё и на более верхнем уровне. Обычно люди, которые предлагают подобные варианты, не считают их этически спорными. Мол, надо уметь крутиться, законы несовершенны, значит, нужно обходить систему и пользоваться всем, до чего можно дотянуться. Я понимаю, почему люди так рассуждают. Когда у семьи ограниченные возможности, моральные вопросы могут проверяться на гибкость. Мы тоже одно время получали субсидии. Но когда доходы стали выше, жена сказала: «Слава богу, значит, у нас есть возможность справляться своими силами». Мне близок именно такой взгляд. Как правильно решать эту дилемму — вопрос непростой. У меня есть своё мнение, но мне правда интересно: как бы вы решали такую ситуацию?

Есть ли скидка на акции Цены на акции в последнее время опустились очень заметно. Одни воспринимают падение цен как прямое доказательство, что рынок РФ это не то место, где можно зарабатывать. Мне же как практикующему дивидендному инвестору интересно другое. Есть ли в сегодняшней дешевизне акций реальная скидка из-за преобладания продавцов над покупателями, или падение цены просто отражает ухудшение положения самих компаний, вызванное экономическими сложностями в стране. Я взял список 15 крупнейших российских публичных компаний и сравнил их оценку сейчас и до начала СВО. Сравнивал не просто цену акции, а цену относительно прибыли, которую бизнес давал тогда и сейчас. То есть через показатель P/E. Вот что получилось. Компания и скидка/наценка по P/E •Газпром — -49,7% •Сбербанк — -28,4% •Норникель — +52,9% •ЛУКОЙЛ — +457,2% •Роснефть — +8,2% •ВТБ — -65,6% •Т-Технологии — -79,4% •Ozon — прибыль отрицательная •Сургутнефтегаз — -96,8% •Московская биржа — -54,0% •НОВАТЭК — +21,0% •Татнефть — +16,8% •Полюс — -19,5% •Яндекс — -95,9% •ИКС 5 — -36,8% Медианная скидка получилась около 33%. То есть грубый вывод о сегодняшнем рынке в целом на основе акций из этого списка можно сделать такой. Активы стоят на треть дешевле, чем на начало 2022 года. При этом картинка неоднородная. Есть компании, которые по P/E стали заметно дешевле. Есть группа, которая сейчас стоит дороже, чем раньше. А есть бумаги, которые лучше не сравнивать в лоб из-за особенностей прибыли и учёта. Тем не менее общая картина видна: по значительной части крупных российских акций рынок сейчас платит за прибыль меньше, чем раньше. Но проблема большинства опытных инвесторов сейчас не в том, чтобы убедить себя, что акции подешевели. Проблема в другом: как найти деньги на покупку компаний в момент, когда у многих растут расходы и снижаются доходы. Падение стоимости бизнеса ведь вызвано в том числе тем, что часть инвесторов продаёт акции, чтобы вывести деньги на жизнь. Поэтому дешевая оценка сама по себе ещё не делает простым ее покупку. Она только показывает, что рынок сейчас даёт возможность взять бизнес дешевле, чем раньше. А воспользоваться этой возможностью сможет тот, у кого есть свободный денежный поток, дисциплина и готовность выдерживать неприятный период. #Подборка