Кот.Финанс

💋Балтийский лизинг: падение чистой прибыли на 97%❗️отсутствие кэша на счетах и сокращение лизингового портфеля. Развеиваем мифы В посте рассмотрю основные «кричащие» заголовки вокруг Балтлиза и оценю, на сколько ситуация критична Мифы 1️⃣Чистая прибыль упала аж на 97% ❗️и это КОТОстрофа 2️⃣Компании нечем платить: кэш сократился с 7 до 1 млрд, а у компании погашение бондов + оферта на 14 млрд в ноябре❗️ 3️⃣лизинговый портфель стремительно падает: чистые инвестиции в лизинг за полгода сократились с 161 до 139 млрд 4️⃣ лизинг – очень рискованная отрасль: клиенты дефолтят, технику не продать, стоки скапливаются 5️⃣Техника никому не нужна!   Реальность 1️⃣Чистая прибыль действительно упала. Скажу больше: во втором квартале по РСБУ убыток❗️Но так ли это страшно? Скорее всего, в заголовках пугает сама цифра «97%», но ряд компаний вообще в убытках! Почему никто не говорит, что убыток Альфа-лизинга в 2025 году 7,7 млрд? Это больше небольшой прибыли 2026 года. Кто смотрел отчетность ГТЛК? Убыток за полугодие 28 млрд, Карл! Где заголовки, что ГТЛК увеличил убыток в 12 раз? Все уже продали бонды ГТЛК? А мы держим)) 2️⃣Наличие 7 млрд кэша на конец года это скорее досрочное погашение лизинга клиентами. Вероятно, поэтому финансовая служба приняла решение держать деньги в банке на вкладах. Но нужно ли аккумулировать деньги в июне под ноябрьскую оферту? Конечно нет! - до оферты от отчетной даты больше 3х месяцев - есть регулярные лизинговые платежи - можно рефинансироваться на рынке - можно поставить рыночный купон и по оферте не ждать заявок Последние 2 опции под вопросом, но такая логика в июне была оправдана! Если у меня ипотека 50 тысяч в конце месяца, оправданно ли мне держать кэш 300 тысяч на всякий случай? (сумма платежей на полгода) 3️⃣Лизинговый портфель и ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг снижаются) у большинства компаний. Это нормальная реакция: экономика перестала расти, клиенты не получают новые заказы и сокращают свою инвест.программу: меньше обновляют парк, не покупают новую технику. Лизинговые компании, видя рост просрочки – тоже ужесточают требования к клиентам. Посмотрите рейтинг Эксперт РА: у многих рыночных компаний снижение портфеля: ГПБЛ, Сбер, ВТБ, Дельта лизинг, РЕСО (кстати, падает быстрее всех: аж на 34%), Интерлизинг (-31%), и другие… 4️⃣В лизинге действительно огромные риски: - ухудшение качества клиентов: дефолтов всё больше - падение цен на б/у: изъятый экскаватор, или тягач очень сложно продать - рост конкуренции: за хорошего клиента приходится бороться с гос.компаниями и предлагать очень дешевые графики Но разве вы это узнали только сейчас? Разве в этом посте, или в этом – про риски отрасли не написано? Разве не было предпосылок? 5️⃣Техника никому не нужна: отчасти это так. На некоторые позиции тягачей и экскаваторов цены за полгода упали на 40-50%. На авито можно найти много объявлений о передаче техники с символической оплатой (до 100 тысяч), только плати за лизинг! но не всем попало. Без одобрения ЛК передать технику нельзя. А объявления с околонулевой ценой говорят, что сумма платежей – выше, чем рыночная стоимость   🐾Так всё хорошо? Нет! Снижение нового бизнеса приводит к доначислению НДС: на растущем портфеле лизинговые компании возмещали НДС, а теперь приходится платить вперед. Это больно бьёт по экономике. Лизинг действительно рискованная отрасль, т.к. под 1 рубль своего капитала компании берут в долг 5-10 рублей чужих и дают в долг кому-то. А инвесторы лишь надеются, что эти кто-то отдадут.   Я никого не буду успокаивать и говорить, что рисков нет! Вы можете посмотреть последние посты Кот.Финанс и сформировать собственное мнение. Важно не влюбиться в компанию и быть с ней до конца (👋секте Евротранс). Важно оценивать риск и потенциальную доходность.   Лайк, если пост полезен! 300 ❤️и подготовим пост про то, кто конкретно льёт облигации Балтлиза?   Ваши ❤️ – индикатор, что наша работа полезна! Спасибо за прочтение! 🐾Кот.Финанс: TG, Пульс, Max | #облигации #лизинг

Котировки облигаций всё большего числа компаний под давлением. Причем всё больше влияют обще-рыночные факторы: 🔻дефолты крупных заемщиков: Евротранс, Монополия, Оил Ресурс 🔻отраслевой негатив: новость Самолёта прокатилась по многим застройщикам и вылилась в распродажу 🔻риски ликвидности - когда инвесторы видят панику во вполне высоких кредитных рейтингах (АА- например) - риск-аппетит сокращается. Первичный рынок привлечения закрывается, когда доходность вторичного рынка существенно превышает купоны новых размещений Так и до эффекта домино недалеко... 🐾Кот.Финанс: TG, Пульс, Max | #облигации

Только 18 сентября — получите до 6500 ₽ с ОТП Банком и бесплатной дебетовой картой! Сразу три бонуса: - сертификат 2 500 ₽ на выбор: Ozon, Золотое Яблоко или ВБ - кешбэк 1000 бонусных рублей за покупку от 5 000 ₽ - кешбэк до 3000 бонусных рублей за покупки в выбранных категориях Как участвовать: - оформите карту по ссылке с доставкой курьером (карты, полученные в отделениях, в акции не участвуют); - в течение 30 дней с момента оформления заявки совершите покупку; - дождитесь СМС с сертификатом после выполнения условий.

Балтлиз: отскок. Сомкнуть ряды🪄 Позиция канала Кот.Финанс в том, что мы не просто "бла-бла". Наши действия не расходятся со словами. Да, позиция в портфеле не всегда говорит о любви к компании. Но если эмитент если в портфеле, это значит, что: - нас устраивает риск/доходность (не отменяя, что риск может реализоваться, как с Балтлизом) - мы ставим свои деньги на свои идеи Мы не призываем повторять, но вы можете видеть честные результаты наших успехов и ошибок. Главное не то, чтобы совершать только прибыльные сделки (иначе бы стояло покупать только ААА). Главное, чтобы совокупный результат был лучше индекса Друзья, мы в одной лодке. Сомкнуть ряды! 🤝 💛и спасибо каждому за поддержку! Открытка - для улыбки)) 🐾Кот.Финанс: TG, Пульс, Max | #лизинг #юмор

👻Балтийский лизинг: пора сваливать? Разбираем пики погашений и операционные денежные потоки. Всю ночь сводил и перепроверял графики погашения облигаций ⚡️Риски - очень плохой рынок лизинга: качество клиентов стремительно ухудшается - рост стока: техника не востребована, продажа изъятого имущества не компенсирует убытки - сложности с рефинансом: серия крупных дефолтов сильно влияет на весь рынок ВДО. Привет Монополия, Евротранс, Оил Ресурс 👋 Они забрали с рынка более 50 млрд - риск недорезервирования (об этом пишем больше года)   🔢Так есть ли возможность найти ₽15 млрд? Давайте считать +19,1 млрд процентный доход за полугодие +1,5 млрд прочие операционные доходы -7,9 млрд процентный расход по кредитам - 6,3 млрд процентный расход по облигациям - 3 млрд расходы на персонал, административные и прочие расходы Остаётся 3,4 млрд… не хватает. Какие ещё есть опции? 🔹реструктуризация кредитного портфеля позволит снизить отток кредитных денег 🔹рефинансирование через прямое кредитование. Балтлиз работает с 16❗️банками 🔹кредитование через залог стока с очень большим дисконтом: млрд 3-4 тут есть 🔹стоп на новый бизнес (реализовано) сократит отток ликвидности. По моим оценкам это самый эффективный инструмент, который позволит сохранить 5 млрд в месяц минимум❗️ 🔹распродажа стока/изъятки с большой скидкой 🔹возврат денег от поставщиков (мы писали, что в отчетности за полугодие «ушли» 15 млрд в виде авансом каким-то поставщикам). Это м.б. поддержка группы, но именно этих 15 млрд сейчас Балтлизу очень не хватает   🐾Мнение Пик погашений приходится на ноябрь 2026 (₽15,2 млрд), февраль 2027 (₽7,2 млрд), май 2027 (₽12 млрд), и июнь 2027 (₽7,2 млрд). Из ₽15,2 млрд ноябрьских платежей - ₽9 млрд оферта по 14 выпуску, ₽2,5 по выпуску 21. Оба выпуска когда-то были закрытыми, но у них появились стаканы, а значит часть партнеров ищет способ выйти В целом, Балтийский лизинг может найти решение сохранить инвесторов в этих выпусках, предложив что-то взамен. Высоким купоном привлечь уже не получится. Возможно, партнеров удастся привлечь спец.условиями сотрудничества. А бумаги, которые оказались в рынке придется выкупать Операционного денежного потока на пики погашений не хватит, но всё зависит от действий менеджмента: замереть в новом бизнесе, не выводить деньги, провести встречи с кредиторами и партнерами в закрытых выпусках ➡️ это должно помочь   Мы продолжаем держать Балтлиз в своём портфеле   ⭐️портянка погашений в виде таблицы доступна в PRO (👉прямая ссылка для участников) 🐾Кот.Финанс PRO | #обзор #лизинг

📉Инфляционные ожидания снизились, а инфляция выросла Инфляция за неделю составила 0,02%, а с начала года цены выросли на 4,74% Годовая инфляция (сумма 52 недель) составила 6,27% А инфляционные ожидания населения - 13,7% (месяцем ранее 14,7%) 🐾Мнение Инфляция создает интересную картину для ОФЗ: рынок привык мерить ожидания по ставке только по инфляции, и никого уже не удивляет разрыв между инфляцией и ставкой в 2 раза. ОФЗ, судя по падению последних недель, закладывают рост ключевой ставки, а не ее снижение. Коты продолжают ориентироваться больше на экономику, чем на инфляцию, тем более по версии Росстата, инфляция не критичная. Критичны скорее цены в магазине и в квитанциях ЖКХ, но вспоминается анекдот: - эксперты говорят, что люди стали жить лучше - но люди говорят, что нет - но люди не эксперты 🐾Кот.Финанс: TG, Пульс, Max | #ОФЗ #юмор

🏗 Самолет идёт на посадку. На рынке слухи про внешнее управление Сбера В Коммерсантъ вышла статья, которая объясняет причины падения котировок Самолет в последние дни. Сбербанк обсуждает с ГК «Самолет» реструктуризацию кредитов. Один из вариантов - передача банку управления дочерними структурами, реализующими проекты с его проектным финансированием. Такой пример был с Дом РФ, который достраивал ЖК Лампо. Не исключается реструктуризация кредитов, дообеспечение активами, не входящими в периметр группы Самолет На конец 2025 года Сбер был крупнейшим кредитором группы: ₽274,2 млрд, или 30,6% задолженности. ВТБ ₽85,9 млрд В начале 2026 года «Самолет» обращался к правительству за льготным кредитом на ₽50 млрд. Подкомиссия Минфина не выявила критических проблем и рекомендовала компании продолжить работу с банками 🐾Мнение Чтобы произвести реструктуризацию облигаций необходимо согласие 75% держателей. Мы знаем всего несколько примеров успешных реструктуризаций – Мечел, а/к Сибирь (теперь S7), и десятки примеров, где до голосования держателей облигаций (ОСВО) даже не доходило. Облигации ничем не обеспечены, а механизм взыскания не идеален: дефолт не всегда приводит к остановке бизнеса. Во всяком случае, не сразу В позитивном сценарии, облигации продолжат обслуживание, как было с М.Видео, где докапитализация и отрицательные капитал коснулись акционеров, а реструктуризация – банков. Тем более, облигационный долг – менее четверти, основной объем – проектное финансирование. В негативном: если кредиторы возьмут управление над операционными компаниями и сфокусируются на достройке объектов, то денежные потоки не будут выводиться на оболочку-эмитента облигаций. А это проблема При любом сценарии вероятна реакция рейтинговых агентств, и при снижении рейтинга ниже А- (а удержание его АКРА на уровне А- было чудом) – привлечение денег на рынке станет особенно сложным (хотя это видно уже сейчас) и вызовет распродажу среди фондов, которые еще не вышли Самолёт – самая очевидная проблемная история в проблемной отрасли, но и самая долгоиграющая. В конце 2024 года, некоторые выпуски торговались с доходностью 70%, и компания все равно смогла убедить инвесторов, что все в порядке: доходности падали до среднерыночных, и Самолет  даже выпустил несколько новых выпусков. Полезно? Ставь👍 🐾Кот.Финанс: TG, Пульс, Max | #облигации #стройка

🏗Лучшие строительные облигации первого эшелона 🔹рейтинг выше А- 🔹срок от 0,4 до 2,6 лет 🔹без call-оферт ❗️в стройке высокий риск – диверсифицируйте портфель, а если у вас низкая толерантность к риску – выбирайте ЛСР, Сэтл, А101 Самолет1Р6 RU000A100QA0 Рейтинг: A- Срок: 0,9 года ⚠️оферта put Доходность: 40,2% СамолетР21 RU000A10DCM3 Рейтинг: A- Срок: 2,3 года Доходность: 32,8% Брус 2Р06 RU000A10EC63 Рейтинг: A- Срок: 1,4 года ⚠️оферта put Доходность: 24,3% ЭталонФин4 RU000A10DA74 Рейтинг: A- Срок: 1,2 года Доходность: 24,2% Брус 2Р04 RU000A10C8F3 Рейтинг: A- Срок: 1,9 года Доходность: 24,0% ЭталонФин1 RU000A105VU7 Рейтинг: A- Срок: 1,7 года ⚠️оферта put Доходность: 23,8% ЛСР БО2Р01 RU000A10EYH5 Рейтинг: A Срок: 2,6 года Доходность: 19,0% ЛСР БО1Р10 RU000A10B0B0 Рейтинг: A Срок: 1,4 года ⚠️оферта put Доходность: 18,8% ЛСР БО1Р11 RU000A10CKY3 Рейтинг: A Срок: 1,9 года Доходность: 18,3% СэтлГрБ2Р6 RU000A10C2L4 Рейтинг: A- Срок: 0,4 года ⚠️оферта put Доходность: 18,3% СэтлГрБ2Р3 RU000A1084B2 Рейтинг: A- Срок: 0,5 года Доходность: 16,2% А101 1Р02 RU000A10DZU7 Рейтинг: A+ Срок: 1,3 года Доходность: 17,1% ЛСР БО 1Р9 RU000A1082X0 Рейтинг: A Срок: 0,5 года Доходность: 15,7% ❗️Disclaimer: чем ниже кредитный рейтинг – тем более диверсифицированным должен быть портфель. Строительным облигациям характерен повышенный риск из-за сокращения и изменения условий льготных программ, снижения спроса, снижения доступности кредитования 📘Почитать по теме: 👉 Наша философия 👉 наши портфели (автоследы и аналитика по ним) 👉 инфографика строительных компаний   Полезно? Ставь👍 🐾Кот.Финанс: TG, Пульс, Max | #облигации #подборка #стройка

🚘🚜✈️Топовые лизинговые облигации: Балтийский лизинг, ГТЛК, Дельта Лизинг, ВТБ лизинг, СКБ лизинг, Европлан Лизинговая отрасль под давлением. В 2025-26 произошёл идеальный шторм: высокая ключевая ставка и падение спроса ударило по клиентам-лизингополучателям, а падение стоимости техники – по стоку лизинговых компаний. Получается убыток от роста дефолтности малого и среднего бизнеса. Поэтому мы выбираем лизинговые компании первого эшелона, но и тут есть нюансы. Поэтому, диверсификация ❗️В подборке фиксы от полугода до почти 4 лет БалтЛизБП8 RU000A106EM8 Рейтинг: AA- Срок: 0,6 года ⚠️оферта put Доходность: 35,5% БалтЛизП18 RU000A10BZJ4 Рейтинг: AA- Срок: 1,8 года Доходность: 33,9% БалтЛизП26 RU000A10FJ57 Рейтинг: AA- Срок: 2,9 года Доходность: 31,4% ГТЛК 2Р-13 RU000A10F801 Рейтинг: AA- Срок: 3,6 года Доходность: 18,4% ДелЛиз1Р3 RU000A10DHT7 Рейтинг: AA- Срок: 2,1 года Доходность: 17,0% СовкомЛ П17 RU000A10DTS4 Рейтинг: AA- Срок: 2,2 года Доходность: 16,6% ГТЛК 2Р-04 RU000A10A3Z4 Рейтинг: AA Срок: 1,2 года ⚠️оферта put Доходность: 16,4% ВТБЛиз 1Р7 RU000A10FVD7 Рейтинг: AA Срок: 2,4 года Доходность: 16,1% Европл1Р9 RU000A10ASC6 Рейтинг: AA Срок: 1,8 года Доходность: 16,0% ГТЛК 2Р-08 RU000A10BQB0 Рейтинг: AA- Срок: 1,7 года Доходность: 15,9%   📘Почитать по теме: 👉 Наша философия 👉 наши портфели (автоследы и аналитика по ним) 👉 самые капитализированные ЛК 👉 самые маржинальные ЛК   Полезно? Ставь👍 🐾Кот.Финанс: TG, Пульс, Max | #облигации #подборка #лизинг

Евротранс: рост без видимых причин❓ Акции Евротранс в моменте дотронулись до отметки ₽28,45, прибавляя 38% на отсутствии новостей. Мы опросили коллег и получили следующие версии: 😀шуточная версия состоит в том, что оферта по ₽350 еще действует и некоторые участники рынка рассчитывают на нее. Правда, после арестов менеджмента на прошлой неделе и перехода в дефолт всех выпусков облигаций, эта версия перестала быть серьезной 🤫вторая версия наших респондентов в том, что могут отыгрываться новости задержания топ-менеджмента. Например, если кому-то стали известны материалы дела, или договоренность об урегулировании ситуации 🔥третья версия – шортокрыл. Так уже было в момент закрытия биржей шортов на акции Евротранс. В моменте рост превышал 100%. Если в прошлый раз на рынок подействовало решение биржи, то сейчас закрытие шортов может быть искусственным.   🐾На форумах часто видел, что многие спрашивают «какие брокеры дают ЕТ в шорт?». Если много спекулянтов набились в короткие позиции, то даже небольшой рост может привести к ликвидации шорта и покупке по любой цене. Возможно, именно это и случалось Облигации вслед за акциями чуть подпрыгнули, но фундаментальных причин пока нет: ЕТ не перечислял купоны, НКД уже давно не рассчитывается. О планах по реструктуризации также ничего не известно   ❗️Если вы уверены, что акция не заслуживает покупки надолго, то лучшим способом заработать на ней является не шорт, а удаление из терминала. Короткая позиция изначально высокий риск. Нужен ли он вам?   👉сколько стоит оптовый бизнес Евротранса? 👉сколько стоят АЗС? 👉почему вокруг ЕТ столько эмоций? 🐾Кот.Финанс: TG, Пульс, Max | #дефолт #шортокрыл