Колобок

Система собирает Озон в один кулак 25.06.2026 вышел сущфакт: АФК Система 24.06.2026 нарастила число акций в безымянной компании 16 083 675 (7,86%) → 24 493 095 (11,97%), то есть купили 8 409 420 акций. Что говорит о том, что это Озон: • примерно то же число акций прошло по РПС в Озон, следует из данных Мосбиржи, • ровно 16 083 675 акций держала Sistema Venture Fund Ltd, согласно годовому отчёту Озона. Если прямой пакет ПАО не трогали, то Система владеет теперь 35.7% капитала Ozon: • ПАО АФК Система напрямую: 50 493 552 акций + 2,25 млн АДР • Sistema Venture Fund: теперь 24 493 095 (было 16 083 675) = Итого у Системы ≈ 77,2 млн акций ≈ 35.7% капитала (в последнем отчёте 31.8%) Зачем Система собирает акции Озон в единый кошелёк именно сейчас? В моём понимании, это повышает вероятность сделки — продавать консолидированную структуру проще. К тому же, возможно, этот шаг как-то позволяет оптимизировать налогообложение. Открытыми остаются вопросы: 1) сроки проведения сделки, 2) цена (является ли премия в 17%, 4057 руб./акцию, ориентиром?) Надеемся скоро узнать на них ответы, держим акции в портфеле @kol0bochek

В РПС с ЦК прошло 4% Ozon по 4057 руб./акцию (премия 17%) — данные Мосбиржи Может ли это быть часть сделки Системы? @kol0bochek

Сказать, что мы ни с кем не обсуждали, не маркетировали продажу [доли в Ozon] было бы неправильно. Обсуждали с разными контрагентами, со Сбером в частности, пока никакого решения нет — Евтушенков в интервью РБК @kol0bochek

Предлагаю открывать ассоциацию чтецов новостей полностью, а не только заголовков. Статья РБК если что.

У АФК Системы в случае продажи Ozon: 1) Чистая прибыль корпцентра может вырасти с -20 до +30 млрд ₽ 2) По дивполитике спецдивиденд может составить 120-160 млрд ₽ Для сравнения, текущая капитализация Системы 110 млрд ₽ Что имеем из СМИ: По сообщению "Ъ", Сбер может выкупить долю Системы в OZON (32%) в счёт существующего долга. Пакет сейчас оценивается в 280 млрд руб., но в статье так же фигурирует премия 10-15% (кмк вполне нормальная для такого стратегического актива как Ozon). Традиционно представители Ozon, Сбер и Системы либо отказались от комментариев, либо опровергли переговоры. Источник "Ъ", близкий к компании, в то же время заявил, что переговоры ведутся (в новостные ленты это не попало). Что имеем из отчётностей Системы: Если убрать разовые бумажные прибыли (переоценки, продажи активов) и посмотреть на «голую» экономику корпоративного центра Системы (дивиденды от дочек минус проценты и расходы) можно увидеть — корпоративный центр 4 года работал в минус: • 2022: −5 млрд ₽ • 2023: −12 млрд ₽ • 2024: −19 млрд ₽ • 2025: −19 млрд ₽ Что получим от сделки: При выкупе всей доли Система в зависимости от итоговой цены может получить 250-320 млрд ₽. Распорядиться ими мне видится варианта два (либо их комбинация): 1) Система может направить средства на погашение корпоративного долга (в 368 млрд руб.), что приводит к почти полному обнулению процентных расходов: с 60 млрд ₽ они падают до 4–8 млрд ₽ в год. В результате прибыль корпцентра впервые за 4 года выходит в устойчивый плюс: +20…+30 млрд ₽. Корпцентр становится самоокупаемым — это разворот всей инвестиционной истории Системы из «холдинга с тяжёлым долгом» в «холдинг с положительным денежным потоком» (см. график). 2) Система может последовать дивполитике — в ней есть очень важный и приятный нюанс: "При существенном сокращении внешнего долга Общества Совет директоров может рекомендовать направить на выплату дивидендов денежные средства в размере до 50% от величины чистого денежного потока Общества за отчетный год. Под чистым денежным потоком Общества понимается сумма поступлений от монетизации инвестиций, а также дивидендов, выплачиваемых в пользу Общества компаниями Группы АФК «Система», уменьшенная на инвестиционные вложения Общества, расходы на привлечение финансирования, кадровые и административно управленческие расходы." В таком случае в чистый денежный поток попадает выручка от продажи Ozon. Из ЧДП порядка 245–320 млрд ₽ половина может быть направлена на спецдивиденд. То есть теоретическая дивдоходность — больше 100% к капитализации. При этом, компания всё равно становится безубыточной (см. график). Почему я считаю, что сделка состоится и скоро: • С 1 марта 2026 года вступил в силу новый норматив ЦБ учета коэффицента риска (спасибо @minskymomentcap за напоминание). Согласно новому нормативу, Банки будут обязаны применять надбавку 100% вместо действующих 40% по новым кредитам, выданным крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой (коей является АФК Система). Выдачи новых кредитов AFKS (в т.ч. облигации) будут требовать более чем 2х капитала на каждый рубль. • При этом, согласно презентации Компании, 59% долга с погашением в 2026 г. — деньги Системе нужны "здесь и сейчас". Таким образом, сделка со Сбером решает все проблемы Системы радикально, а дивиденд — возможность Владимиру Петровичу спокойно уйти на пенсию. Но мой базовый сценарий — "обнуление" долга. Не является ИИР @kol0bochek

Ровно 2 года назад Президент В. В. Путин подписал указ о повышении капитализации фондового рынка Значение индекса Мосбиржи: • 7 мая 2024 года = 3427 • 7 мая 2026 года = 2615 @kol0bochek

#NVTK Через Ормузский пролив, контролируемый Ираном, проходит 20-25% мирового производства СПГ. • В случае его закрытия, весь СПГ из Катара (#3-4 в мире по объему его производства), окажется заперт внутри Персидского залива. • Ирану даже не надо перекрывать Ормузский пролив. Достаточно будет, если на суда начнут падать сбитые беспилотники, обломки ракет. Если судоходство будет даже не прекращено, а нарушится его ритмичность, в таком случае мировой экономике будет плохо. https://www.kommersant.ru/doc/7799137 @kol0bochek

Сегодня утром в Ареналате была планка. Сток с утра вырос еще на 11% За 2 дня рост составил 24% С начала торговой идеи СКБ рост составил 40%+ Кажется что у некоторых участников рынка может быть FOMO что возможно приведет к пампу других small cap ИТ-контор Самый нормальный кандидат из оставшихся ИТ-контор это Базис, который тоже торгуется с низкими мультами при этом также демонстрируя высокие темпы роста и уровни рентабельности. СКБ по этой конторе тоже выпускал торговую идею на BUY, с момента торговой идеи сток вырос всего на 16% а мульты остаются дешевыми…

Лишь бы Яндекс не купил долю в Газпроме... Кто будет разбирать кольцевое владение? GAZP → VKCO → T → YDEX @kol0bochek

ВК $VKCO получит долю в $Т? Т-Технологии консолидирует 100% акций Точки. Март 2024: "VK купила 25% цифрового банка "Точка" за 11,6 млрд рублей" Февраль 2026: "Планируем консолидировать до 100% акций Точка Банка с использованием допэмиссии акций Т" @kol0bochek