КАПИТАЛ

Добрый вечер

📈Существует ли новогоднее ралли на нашем рынке? К сожалению, стоит признать, что декабрь не самый удачный месяц для нашего рынка. За последние 5 лет только 2 декабря закрывались «зелёной свечой». Но есть закономерности: Все три декабрьские коррекции были незначительными (максимум 3%). Зелёные свечи характеризовались довольно бурным ростом – 5,5 и 11,6%. Ноябрь всегда (за 5 лет) закрывался в такой же динамике, как и последний месяц года. ☝Обратите внимание на скрин Текущая ситуация пока повторяет 2020 год, когда ноябрь и декабрь дали >16% суммарного роста. Кстати, их достигнутая тогда отметка соответствовала нашим текущим ожиданиям по закрытию года (3200-3400 пунктов). Даже во время коррекции, моя команда озвучивала позитивный настрой на конец года! Надеюсь, все смотрели эфиры и подкасты? 🚀

📈Существует ли новогоднее ралли на нашем рынке? К сожалению, стоит признать, что декабрь не самый удачный месяц для нашего рынка. За последние 5 лет только 2 декабря закрывались «зелёной свечой». Но есть закономерности: Все три декабрьские коррекции были незначительными (максимум 3%). Зелёные свечи характеризовались довольно бурным ростом – 5,5 и 11,6%. Ноябрь всегда (за 5 лет) закрывался в такой же динамике, как и последний месяц года. ☝Обратите внимание на скрин Текущая ситуация пока повторяет 2020 год, когда ноябрь и декабрь дали >16% суммарного роста. Кстати, их достигнутая тогда отметка соответствовала нашим текущим ожиданиям по закрытию года (3200-3400 пунктов). Даже во время коррекции, моя команда озвучивала позитивный настрой на конец года! Надеюсь, все смотрели эфиры и подкасты? 🚀

Геополитика – продолжение… 🎤Песков: Москве не сообщали о согласии Киева вести переговоры по плану США 🎤Европейские и украинские официальные лица не поддержали план Трампа 🤔Мои мысли: Этот процесс затянется. Зеленскому выгодно затягивать ситуацию. РФ, похоже, тоже не должна спешить с мирными соглашениями, ведь у нас дела идут хорошо. Но думаю, к концу года все стороны придут к какому-то решению. Мира я не жду, но какая-то развязка будет видна. В общем, остается только ждать. Делитесь своими мыслями? 👇

21 ноября 2025 года – ЛУКОЙЛ. Совет директоров примет решение о выплате дивидендов. Невыплата дивидендов может быть воспринята как признак того, что санкции существенно влияют на деятельность компании. Репутационные риски в бизнесе – это серьезно, и они могут привести к еще большим финансовым проблемам. Консенсус: 352 рубля. Продолжаем наблюдение! 👀 #LKOH

Коллеги, важное уточнение к предыдущему посту: доходы по ИИС не защищены от прогрессивной шкалы НДФЛ. Ставка налога зависит от суммы вашего годового дохода: до 1,2 млн рублей — 13%; от 1,2 до 5 млн рублей — 15%; от 5 до 20 млн рублей — 18%; выше 20 млн рублей — 22%. Прошу прощения за опечатку, речь шла об ИИС-ПДС! 😅 Столько аббревиатур, бывает запутаться.

Ещё немного о 🏘️Пик… Дивиденды ПИК не платил с 2021 года, что может измениться? У застройщиков довольно сложная система учёта долгов и денежных средств. У них есть средства на эскроу-счетах – это деньги покупателей недвижимости, которые застройщик получает после сдачи жилья в эксплуатацию (как ускорить сдачу жилья на бумаге – это отдельная проблема для дольщиков). ➡️Итак, чистый долг "ПИКа" на конец июня составил 492,1 млрд рублей (с начала года он вырос на 18%). Чистый долг за вычетом остатков на счетах эскроу стал отрицательным (чистая денежная позиция 37,7 млрд рублей, -0,37х). 👆Для сравнения, у Самолёта этот показатель по итогам 2 квартала – 3.1х. ➡️Сегодня официально было принято решение разрешить застройщикам задерживать сдачу квартир в связи с непростой ситуацией в отрасли. Но, как вы понимаете, они не слишком заинтересованы в неполучении замороженных средств. Мнение: Хоть и сказали, что Пик выглядит лучше Самолет, но времена у всех непростые – кого выбирать, уже дело каждого.

❗️Великобритания выдала лицензию, разрешающую продолжение деловых операций с компаниями Лукойл Болгария. 🗣Ранее Трамп уже разрешил Венгрии закупать нашу нефть. Кстати, вы слышали, что Рубио заявил, что США практически исчерпали варианты санкционного давления на РФ? Ситуация действительно начинает напоминать знакомый сценарий: сначала вводятся санкции, а затем выводятся из-под них. Полагаю, если Штаты удовлетворят запрос Лукойла и продлят разрешение на операции дольше 21 ноября, то в акциях может произойти неплохой отскок. Идея, безусловно, рискованная, но не безнадёжная, хотя и не является инвестиционной рекомендацией. Это рискованно, но не безнадёжно. Сегодня вечером, в рамках итогов недели, Константин, наш аналитик, подробно расскажет о последних событиях в геополитике. Не пропустите👀

💻Группа Позитив #POSI показала результаты за 3 квартал, которые можно оценить как неплохие, хотя компания пока работает с убытком. МСФО за 9 месяцев 2025 года: ✔️Выручка составила ₽10,91 млрд (+12,2% год к году) ✔️Чистый убыток – ₽5,76 млрд (увеличение убытка на 9,3% год к году) ✔️EBITDAC – 6 млрд рублей, что лучше, чем –9,5 млрд рублей в прошлом году. ✔️Соотношение чистого долга к EBITDA – 2,56x (отклонение от нормы, если выше 2х) ✔️Объем отгрузок за 9 месяцев вырос на 31% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это превышает результаты за прошлый год! Итоги отчетного периода отражают возвращение компании к целевым темпам роста бизнеса. Результаты 3 квартала 2025 года: ✔️Выручка – ₽4,15 млрд (-6,4% год к году) ✔️Чистый убыток – ₽743 млн (снижение убытка на 11,1% год к году) Удалось сократить убыток благодаря снижению расходов: маркетинг (–29%), поддержка бизнеса (–15%), отраслевые мероприятия и инфраструктурные проекты. Общая сумма расходов на услуги третьих лиц уменьшилась на 38% или 2,5 млрд рублей. (Сокращения коснулись и персонала, но пока в рамках оптимизации бизнес-процессов) На 30 сентября 2025 года в компании работает 2609 человек, что на 17% меньше, чем на конец 2024 года. Заметное оживление отложенного спроса позволяет с оптимизмом смотреть на долговые бумаги компании (у Позитива есть интересные флоатеры с неплохим спредом к КС), но акции пока не выглядят привлекательно с точки зрения мультипликаторов: P/E 25,4x EV/EBITDA 12,4x Для сравнения 💻Астра торгуется при значениях: P/E 16,2 EV/EBITDA 11,6x, при этом долговая нагрузка всего 0,23х Единственное преимущество Позитива перед другими компаниями в секторе – уникальные решения по кибербезопасности, которые в будущем могут принести прибыль в рамках программы технологического суверенитета.

👆Пояснение к предыдущему посту: «Росатом» ведет переговоры с дубайским портовым оператором DP World о продаже 50% минус 1 акции FESCO. Эта сделка позволит госкорпорации создать международный транспортный холдинг. Переговоры затянулись, и подписание планировалось на лето или осень 2025 года. Однако, санкции ЕС против ДВМП, материнской компании FESCO, усложнили процесс. Арабским партнерам пришлось сделать паузу для юридического анализа и пересмотра условий сделки, включая цену. _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 1️⃣Росатому сейчас принадлежат 92,5% акций компании. Пока не видно особых рисков в том, что частично (без контрольного пакета) в компанию придут дружественные инвесторы. 2️⃣А что, если арабы захотят получать дивиденды с вложенных средств? 🤔 3️⃣ Этот фактор был учтён при анализе. И ещё раз: мы не призываем к покупке или продаже, наша задача – предоставлять качественный анализ, который поможет вам принимать собственные решения. 🤝