Инвестиции с Никитой Костанда

Золото уже потеряло почти 30% от пика этого года. Ещё в конце прошлого года здесь и в лонгридах я писал, почему не стоит покупать этот актив. Спойлер: он сильно оторвался от фундаментальных оценок. И вот сейчас, когда временные факторы постепенно испарились (геополитика, ажиотаж вокруг покупок центральных банков и прочий шум) мы наблюдаем нормализацию. История снова повторяется. Обыватель читает новости про Иран, рекордный спрос со стороны ЦБ, геополитику и защитные свойства драгоценного металла: «нужно срочно покупать золото, это же защитный актив!» Точно знаю, что банки активно продавали продукты на базе золота с конца 2025 и в начале 2026 года и когда банки начинают массово паковать актив в розничные продукты, это сам по себе сигнал что пик где-то рядом. А потом оказывается, что защитный актив почему-то не защищает. Почему? Потому что нет защитных активов. Есть только активы, чья цена в моменте оторвалась от фундаментальной оценки в ту или другую сторону. И есть продавцы, которым выгодно упаковать эту оторванность в красивую историю про «вечную ценность» и «защиту от хаоса». Стоит ли сейчас покупать золото? По инфляционной модели долгосрочные оценки находятся существенно ниже текущих цен: 1600–1800 долларов. Модель денежной массы тоже говорит, что золото остаётся дорогим относительно объёма напечатанных денег: 1900–2900. Это не означает что завтра оно обязано упасть ещё сильнее (просто может не расти лет 10-ть). Я не знаю будущего. Но знаю другое: покупать актив, который не генерирует денежный поток и при этом сильно оторвался от своих долгосрочных оценок - плохая идея. Тем более что золото умеет разочаровывать. После пика 1980 года оно более 20 лет не могло обновить максимум. После пика 2011 года потеряло около 45%. А иногда оно просто десятилетиями стоит на месте, позволяя инфляции спокойно делать свою работу. Эмоции, спешка, страх и жадность были и остаются главными врагами инвестиций. Те кто покупал золото на волне эйфории — скоро начнут грустить. Когда грусть станет невыносимой, в СМИ появятся статьи о том что золото больше никому не нужно и расти оно уже никогда не будет. И тогда человек продаст. Потому что рядом окажется другой горячий актив, который растёт, а золото - нет. Так зачем мне эта ерунда, пойду отыграюсь там. И такое будет повторяться снова и снова, пока человек не поймет, что нужен план, нужен портфель, нужна дисциплина. Или не убедит себя, что все инвестиции - это развод. И данный выбор абсолютно и однозначно определит будущее человека. @investacademy

Вот и свежие новости. https://www.rbc.ru/quote/23/06/2026/6a3a68169a7947014491e9a9?from=main_lines_10 22 июня стал «черным понедельником» на российском фондовом рынке. Брокеры на этом фоне зафиксировали всплеск маржин-коллов у своих клиентов и назвали этот день «рекордсменом со знаком минус» На фоне обвала на российском рынке 22 июня ряд брокеров зафиксировал всплеск принудительного закрытия позиций у своих клиентов (маржин-коллов), выяснили «РБК Инвестиции». В этой ситуации инвестор должен внести на счет дополнительные деньги или закрыть часть непокрытых позиций при маржинальной торговле. Говорю ж, «ждуны», которые купили рынок с плечом на фоне «духа Анкориджа», вчера были наказаны. Искренне сочувствую. Честно. Для остальных — это прекрасная возможность получить то, что принудительно отбирают у тех, кто жадничал, спекулировал или не имел плана. И в будущем стать чуточку богаче😉 У меня нет хрустального шара, не знаю, всех ли «ждунов» ликвидировали. Но такие новости — вполне позитивный знак. Если к контексту сообщений выше добавить ещё KPI правительства (капитализация фондового рынка — 60% от ВВП), то ВВП к 2030 году составит около 280 трлн рублей. 280*0,6=168 трлн. капитализация. Сейчас 48 трлн. Тогда индекс Мосбиржи должен стоить около 8000 пунктов. Ок, сделаем поправку на размытие через IPO и SPO — откинём процентов 20, исходя из планов приватизации. Получаем выше 6000 пунктов. Больше 150% от текущих значений. Даже если считать с 2020 года, рост на 150% за 10 лет (мы сейчас условно на уровнях, где были в 2020-2017 годах) — это 9,6% годовых (если считать от 2017 года, то 6-7% годовых). Добавим дивиденды, которые последние годы держатся на уровне 6–8% годовых, и получаем совокупную доходность 16–18% годовых (12-15). А те, кто покупает сейчас, покупают гораздо более высокую доходность. Это математика. А всё остальное — эмоции. Уверен, после прочтения у кого-то возникла мысль «в России такое невозможно». Правда в том, что к реальности это не имеет никакого отношения. И что подобные мысли — ни что иное, как убеждения, которые стоят на пути вашего богатства. Полезные предыдущие посты в этом контексте: Клетка, которую мы построили сами - https://t.me/investacademy/2482 Классовый разрыв - https://t.me/investacademy/2481 @investacademy

Немного контекста к вчерашнему сообщению. Посмотрите на график выше. Это денежная масса в России. С 2022 года она выросла в 2 раза. Простыми словами было создано более 65 триллионов новых рублей. Инфляция за это время составила 50%. Цитата главы ЦБ с последнего заседания, которую вчера разбирал на Sponsr: «Бюджетная политика на трёхлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее. Вклад бюджетной политики в увеличение денежного предложения остаётся повышенным, а с учётом пересмотра параметров бюджета — будет больше, чем мы предполагали ранее». Переводя с языка ЦБ на человеческий: денег напечатают больше чем планировали. Добавьте к этому, что 10 июня правительство тихо приняло поправки в закон, позволяющий занимать в обход условного потолка расходов. Подробно разбирал в лонгриде. Темпы роста денежной массы сейчас — 13% в год, и темп ускоряется. К концу года добавится ещё 10 триллионов рублей. Вы держите депозит под 14% годовых. Денежная масса растёт на 13% годовых. Инфляционный пол по индексу — 2370–2420 пунктов. Сейчас акции стоят дешевле, чем в разгар кризиса 2008 года. Тогда они не опускались ниже этого пола. Учитывая всё это, я не понимаю насколько нужно верить в правительство, чтобы держать деньги на депозитах. Вы получаете премию в 14% годовых, надеясь что там наверху всё будет благоразумно и никто не примет глупых решений, которые обесценят ваши деньги. Депозит, кеш — это долговая расписка государству, которое обещает что с ними всё будет хорошо. Наверное. В такой конструкции я лучше потерплю коррекцию, но в случае реализации рисков удвою или утрою капитал. Рано или поздно дамба в виде депозитов и процентной ставки не сможет сдерживать денежную лавину. Дай бог, чтобы эта дамба вообще выдержала. Иначе держатели депозитов, облигаций и кеша снова прочувствуют то же, что чувствовали в 1991, 1998, 2014 годах. В текущей распродаже акций нет никакой математики, только эмоции. "Ждуны" договорнячка не выдержали, а тут ещё ликвидации подключились (капитализация рынка РФ 650 млрд.долларов. Меньше, чем у биткоина😉). Поэтому несмотря на волатильность и видимую депрессию в российских акциях, лучше потерпеть волатильность, чем вздрагивать от каждой новости про то, что депозитчиков захотят раскулачить (это бред). Фундамент рано или поздно сделает своё дело. МТС не перестал продавать связь, нефтяники не перестали качать нефть, Пятёрочка не перестала продавать продукты, а люди не перестали брать кредиты и тратить на Озоне. «В России наблюдается существенное ускорение кредитования в последние месяцы», — заявила Набиуллина по итогам последнего заседания. Это при ставке 14,5%. Так что лучшее что можно сделать сейчас - больше покупать акций и не смотреть в терминал. Заглянете туда через два-три года и порадуетесь. @investacademy

Капитуляция «ждунов» В такие моменты, как сейчас, лучшее решение - удалить приложение брокера и не смотреть в терминал. В происходящем нет ни капли математики, только эмоции. А именно эмоции чаще всего и приводят к потерям и иррациональным решениям. Я бы назвал это капитуляцией «ждунов». Тех, кто в декабре 2024 года активно покупал, возможно, с приличным плечом, в надежде на скорый договорнячок. Договорнячок не случился. Более того, кое-кто даже «переобулся». А тут ещё дроны, ЦБ со своей ставкой, нефть снова 80... и вот мы уже ниже тех уровней. А наш рынок совсем маленький, особенно сейчас. И любые панические продажи или покупки приводят к серьезной волатильности. (термин эластичность) На отметке 2370 находится «инфляционный» пол. В 2022 году ниже подобного расчётного значения нас увела мобилизация — мы простояли там около месяца, с максимальным отклонением от справедливого минимума около 8%. Можно сказать, что прямо сейчас модель проходит стресс-тест в реальном времени😊 (сейчас пока отклонились на 2,5) Думаю, к концу лета мы снова окажемся выше 2400 пунктов по индексу Мосбиржи. Помните, что за худшими днями всегда следуют лучшие. А пропустив всего 5 лучших дней рискуете оставить себя без доходности: https://www.youtube.com/watch?v=z3hibnt3_G4. Не грустите. Обнимите близких. Живите это лето! Следуйте плану (покупайте, если это соответствует ему) и не смотрите в терминал😉 @investacademy

Красный день календаря. В последних выпусках мы плотно разбирали риски, которые замаячили на горизонте для российского инвестора, да и жителя в целом. Цикл, судя по всему, попал в самую точку — появился ряд вопросов. Например: «В конечном итоге получается, что единственный вариант что-то нажить — это становиться очень богатым, чтобы были ресурсы раскидать это по миру и не трястись. Как я понимаю, перспективы для среднего класса в РФ прямо-таки очень печальны, потому что над всеми видами вложений висит дамоклов меч. В моем представлении раскладывать условные 25–40 млн руб. не имеет большого смысла, так как в долларах это весьма скромные суммы, но для нашей страны даже такой капитал доступен крайне малому проценту людей. Получается, что те, кто скупает недвижимость, правы? Вероятно, я очень ошибаюсь, так как аналитика и финансы не мой профиль, но складывается впечатление, что даже имея небольшой капитал (до $5 млн), имеет смысл его сразу распределять в зарубежных юрисдикциях и готовиться к вероятной смене локации при шухере, который, судя по всему, практически неизбежен». Вроде бы всё логично. Но правда в том, что в этих строках скрывается огромное множество психологических ловушек, ограничений и убеждений, которые человек даже не замечает. А они управляют им, его решениями и сильно влияют на его будущее. Решил разобрать это не только с точки зрения математики, но и с точки зрения психологии. Искренне надеюсь, что после прочтения вы начнёте смотреть на этот мир шире. На прошлой неделе состоялось заседание ЦБ РФ, где многие аналитики так и не смогли сказать "а я же говорил". Но правда в том, что действия ЦБ (а глобально его разворот!) подтверждают то, о чём мы говорим в последних двух выпусках. И не только действия... сама глава ЦБ РФ русским языком сообщает нам о рисках, которые однозначно будут стоить больших денег тем, кто на них не отреагирует. Также в этом выпуске: - Как реагировать на текущее обвальное падение акций РФ. Паниковать или наоборот? - Еще один серьезный риск для держателей депозитов и облигаций в 2027 году. - Классовый разрыв и структурная перестройка. Что общего? - Отмена потолка по займам в РФ за 2 дня. - Ставки растут. Мировые ЦБ развернулись в сторону повышения. Чем это грозит активам и изменилась ли наша аллокация? - Коротко про акции США и криптовалюту. Мне мой помощник ИИ сказал, что это: "Это самый зрелый и цельный материал из всей серии — даю оценку без подсластителя, как договаривались." Приятного чтения: https://sponsr.ru/family_trust/164410/CHto_stoit_na_puti_vashego_bogatstva_Fleshkresh_v_rossiiskih_akciyah_rost_mirovyh_stavok_i_vopros_kotoryi_volnuet_vseh_est_li_povod_dlya_paniki @investacademy P.s. поделитесь потом, как Вам блок с психологией! Интересно)

Клетка, которую мы сами построили Пока американские айтишники живут в трейлерах возле офиса и инвестируют 70% дохода, чтобы за 5–7 лет выйти на финансовую свободу - наши банят меня на Хабре за лонгрид про психологические ловушки в инвестициях. Это не жалоба. Это наблюдение, за которым стоит кое-что важное. Раньше меня это цепляло. Сейчас - скорее вызывает грусть. Потому что человек, который банит или минусует вместо того чтобы разобраться, часто просто не знает что находится в клетке. А клетка - это не обстоятельства. Это убеждения. Есть понятие identity-protective cognition — когда информация угрожает не просто нашим взглядам, а нашей самоидентификации, мозг её отвергает автоматически. Не потому что человек глупый. А потому что принять новое означает признать: я раньше думал неправильно. А это больно. Леон Фестингер описал это как когнитивный диссонанс ещё в 1957 году. С тех пор ничего не изменилось - изменился только контекст. Вместо религиозных догм - убеждения про деньги, инвестиции, возможности. «В этой стране невозможно планировать больше чем на год» -это не анализ реальности. Это защитный механизм, который снимает ответственность за бездействие. «500 000 рублей в месяц — это нереально» — это не расчёт. Это способ не начинать. Человек слышит что индексное инвестирование на 30 лет даёт серьёзный капитал. Первая реакция — не «интересно, как это работает», а «да, но». Да, но у меня другая ситуация. Да, но сейчас не время. Да, но это всё равно не для меня. Каждое «да, но» — это кирпич в стену клетки. И самое неприятное — человек внутри её, как правило, искренне убеждён что смотрит на мир реалистично. Один простой тест: когда вы в последний раз изменили мнение о чём-то важном под влиянием новой информации? Не под давлением, не из вежливости, а реально пересмотрели позицию? Выход из клетки начинается не с действий. Он начинается с готовности допустить что ты можешь быть не прав. Это самый сложный и самый дешёвый шаг одновременно. Он ничего не стоит, кроме эго... Попробуйте поставить под сомнение небольшие убеждения. Которые окружают Вас. Например, что нельзя свистеть дома, потому что не будет денег. Не смейтесь, я лишь пытаюсь обозначить направление. Дальше сложнее - не выбрасывать мусор вечером. Дальше, что для инвестиций нужно много денег или знаний. Что большой капитал можно только украсть. Что начальник - это зло во плоти. Что в этой стране нельзя ничего планировать и т.д. Каждое проверенное убеждение — это один кирпич из стены. Много не нужно. Просто начните. @investavademy

По информации на январь 2026 года, впервые в истории Delta Air Lines доход от премиальных мест (включая бизнес и первый класс) превысил доход от билетов эконом-класса. Согласно отчёту о доходах компании, продажи билетов в основном салоне (эконом-класс) снизились на 7% по сравнению с прошлым годом, а продажи премиальных мест — выросли на 9% в годовом исчислении. Delta ожидает 20-процентного увеличения прибыли к 2026 году, главным образом за счёт премиальных клиентов. Можно искать причины. Можно возмущаться. Но я вижу в этом просто очередное подтверждение того, о чём говорю давно: классовый разрыв не сокращается. Он растёт — методично, десятилетие за десятилетием. Вспомните 2020 год. США и Европа раздали триллионы вертолётных денег. По данным ФРС, 90% прироста активов после этого цикла QE досталось верхнему квинтилю населения. Деньги дошли до всех, но осели у тех, у кого уже были активы. Потому что деньги сами по себе не работают - работают активы. Экономист Томас Пикетти показал это на двухсотлетнем горизонте: доходность капитала исторически превышает рост экономики. Это не теория заговора, это математика. Те, у кого есть активы, богатеют быстрее тех, у кого их нет. Всегда. И здесь возникает простой вопрос: на какой стороне этого уравнения ты хочешь находиться? Я ставлю на инвестиции. Индексные…Не обязательно через ETF или БПИФ, можно собрать индексный портфель самостоятельно (зависит от размера капитала и структуры). Суть в другом. Покупая индекс Московской биржи, ты получаешь долю в том, как работает вся страна: каждая заправка на Лукойле, каждый кредит в Сбере, каждая покупка в Пятёрочке, каждая сделка на бирже - всё это приносит тебе небольшую, но реальную долю. Добавь сюда акции США, Германии, Японии, Канады и весь мировой экономический рост начинает работать на тебя. В материале на спонср (https://sponsr.ru/family_trust/156592/Prizraki_finansovyh_krizisov_istoitli_ihboyatsya_Cugcvang_rossiiskoi_ekonomiki_istoitli_boyatsya_inflyacii) я разбирал еще интересный момент, как удерживая индекс участвовать в хайповых pre-IPO получая практически ту же прибыль, но с меньшим риском. Классовый разрыв не исчезнет. Но у каждого есть выбор - наблюдать за этим снаружи или участвовать изнутри. Инвестиции - это не про жадность и не про богатство любой ценой. Это про то, на какой стороне ты окажешься через двадцать лет. Это про то, как стоит воспринимать инвестиции. А что выбираете Вы? @investacaemy

Всех с началом новой рабочей недели! Впереди нас ждет прекрасное лето, которое точно больше никогда не повторится. Поэтому хочу пожелать всем провести его так, чтоб оно навсегда осталось в памяти. Сегодня понедельник, а значит, самое время для нового выпуска. На прошлой неделе материал вызвал много вопросов и противоречий, которые однозначно стоило разобрать. Потому что именно эти вопросы являются самыми важными в инвестициях и управлении благосостоянием. Также в этом выпуске: - Что общего между Горбачевским СССР и текущей Россией? - Риски. Слово одно — значения разные. Как бороться с разными категориями рисков? - Пора ли хоронить биткоин и при чем тут эластичность рынка? - Депозиты не заморозят, но может быть очень неприятно. Или почему я сокращаю долю облигаций до 10-20%. Приятного чтения: https://sponsr.ru/family_trust/159055/Truba_elastichnost_iprotivorechiya_CHto_jdet_rossiiskogo_investora_iporali_horonit_bitkoin @investacademy

Давно не делился реальными примерами - исправляюсь. Сегодня показываю процесс формирования финансового плана на конкретном примере. Предприниматель, семь целей, разные горизонты - с цифрами, распределением и логикой. И отдельно, как персональные убеждения и предпочтения влияют на структуру и принимаемые решения. Читать в дзене: https://dzen.ru/a/ah6xagbVDmWzuMeg Читать в телетайпе: https://teletype.in/@invectsovetnik/VO7jzJzti8T @investacademy

Пока все грустят, глядя на акции, спорят где окажется рубль и ищут депозит повыгоднее. В российской части активов тихо появились вещи, от которых у меня самого волосы встали дыбом. Это не про рынок. Это про то, что происходит на уровне выше там, где принимаются решения с горизонтом в год, а последствия живут десятилетиями. Хотелось бы верить, что это тайный умысел. Но история говорит - скорее тайная лажа. С потенциально катастрофическими последствиями. Всё это полностью меняет то, что сейчас стоит обсуждать. И выводит разговор о капитале в совершенно другую плоскость. Плоскость стратегических решений, а не тактической выгоды в духе «что купить и когда». Плюс, мы живём в интересной вселенной, где кризис одновременно есть и его нет. Ситуация без сомнений уникальная. Попытка убежать сейчас от риска однозначно обернётся для вас сильнейшим провалом и сожалениями в будущем. Бонусом два кейса из практики последних месяцев. Намеренно не размещаю их в публичном доступе - слишком чувствительно и слишком ценно. Скажу только, что оба случились неожиданно, оба изменили то, как я думаю о защите капитала, и в обоих именно структура решила исход. В одном - буквально спасла семью. Во втором - дала те самые 15% шанса там, где без неё было бы ноль. Приятного чтения: https://sponsr.ru/family_trust/157894/125trln_nadepozitah_voorujennyi_biznes_idva_keisa_izpraktiki_Stul_sodnoi_nojkoi_Pochemu_gramotnaya_struktura_kapitala_eto_nepro_dohodnost_apro_vyjivanie