IF Bonds — Облигации РФ

Сбер хочет платить брокерам комиссию только при наличии дохода у клиента. Первый зампредседателя правления Сбера Кирилл Царёв на конференции СберИнвестиций «Настоящее будущее» заявил, что банк уже отказался от мотивации за продажи отдельных продуктов. Теперь в основе вознаграждения хотят поставить качество управления инвестициями. 👍 Поддерживаем 🤬 Не поддерживаем @If_Bonds

📊 На чем упали облигации Лайм-Займ За последние два дня облигации Лайм-Займ рухнули на 14%. Основная причина заморозка 630 млн руб. в качестве обеспечительной меры по иску ФНС. Разбираемся, насколько все критично и чего ждать дальше. Что произошло ЦБ в последние годы ограничивает доходность МФК: суточная ставка была ограничена до 0,8% в день, максимальный размер начислений — до 100% от суммы долга, а макропруденциальные лимиты отсекли высокорискованных заемщиков с ПДН выше 50%. В итоге компании наращивают комиссионные доходы от сопутствующих услуг: консультаций, страховых полисов, сервисных сборов и платформ партнерского софта. Эти услуги — и есть камень преткновения. Проценты по займам и услуги их сопровождающие освобождены от НДС, а все остальное должно облагаться этим налогом по ставке 22%. ФНС считает, что Лайм-Займ нарушила это правило и доначислила ей 630 млн руб. налога. Сама компания не согласна с решением и намерена обжаловать его. Пока решение не вступило в силу замороженные средства останутся на счетах МФО, но заморозка пока не даст ими воспользоваться. 💥 Насколько все критично Если взглянуть на отчет Лайм-Займ за 1П2026, то не все так страшно: ➖ капитал: 3,3 млрд руб. ➖чистые процентные доходы: 1,3 млрд руб. ➖ EBITDA: 602,5 млн руб. ➖ чистая прибыль: 178,6 млн руб. ➖ EBITDA/проценты: 1,6х ➖ чистый долг/EBITDA:1,85х На 30 июня у компании на счетах было 746 млн руб., а также ~1,7 млрд руб. неиспользованных кредитных линий в банках. То есть, если компания все же не обжалует решение, ей хватит денег, чтобы заплатить налог и не улететь в кассовый разрыв. Мнение IF Bonds: На наш взгляд, для Лайм-Займ ситуация неприятная, но все же некритичная. Компания заранее перевела деньги в НРД на выплату купонов по облигациям 7 и 26 октября. Следующая дата – 30 октября, когда эмитенту нужно будет погасить 4 выпуск на 253,3 млн руб. Поэтому у компании есть как минимум 3 недели, чтобы найти ликвидность или уладить вопрос с ФНС. Самое важное, что от этого прецедента будут зависеть проверки и в других МФК. Если налоговая окажется права, она пойдет и за другими компаниями. По грубым оценкам, в зоне повышенного риска сейчас находятся МФК Быстроденьги и ВЭББАНКИР, а наиболее устойчивы Мани Мен и МигКредит. @IF_Bonds

🚗 Сбер готовит первую за 10 лет секьюритизацию автокредитов. Пилотная сделка запланирована на конец ноября — начало декабря Об этом сообщил первый зампред правления Сбера Кирилл Царёв на форуме СберИнвестиций «Настоящее будущее». ❗ В 2027 году банк планирует масштабировать такие сделки и выйти в новые классы активов. Пока общий объём размещённых Сбером облигаций старших траншей по неипотечной секьюритизации превышает 190 млрд рублей. Для инвесторов: на рынке появится ещё один вид облигаций, обеспеченных кредитными платежами. Интересно будет посмотреть на доходность и условия первого выпуска. @IF_Bonds

🍷 Новабев Групп наращивает отгрузки Сегодня Новабев Групп опубликовала операционные результаты за 9 месяцев. Общие отгрузки выросли на 4,3%, до 10,9 млн декалитров, из них: ➖отгрузки собственных брендов: 8,7 млн дал (+3,7% г/г); ➖отгрузки импортных брендов: 2,2 млн дал (+6,6% г/г). ❗ Компания показывает рост практически по всем ключевым брендам: Beluga +65%, Orthodox +131%, «Белая Сова» +35%, «Архангельская» +49%. Но примечательно не только это. Основной интерес для инвесторов сейчас представляет развитие сети «ВинЛаб», и тут компании тоже есть чем поделиться: ➖объем продаж за 9 месяцев вырос на 24%; ➖трафик прибавил 14,1%; ➖средний чек увеличился на 8,1%. Частично сильные результаты можно объяснить базой 2025 года после кибератаки. Так, в третьем квартале 2026 года рост продаж Винлаба составил 61,3% г/г, трафик — на 46,5% г/г, а средний чек — на 10,1% г/г. Всего за 9 месяцев сопоставимые (LFL) продажи прибавили 19,9%, LFL трафик — 11,2%, а LFL-средний чек — 7,9%. Мнение IF Bonds: Результаты третьего квартала оказались выше ожиданий рынка. Новабев Групп продолжает развивать «ВинЛаб» и делает упор на повышении эффективности и рост маржинальности розничного бизнеса. @IF_Bonds

🏠 АКРА понизило кредитный рейтинг «Самолета» до уровня BBB(RU) и сменило прогноз на «Негативный» из-за слабых продаж и задержек ввода жилья Разбираем, что нам говорит рейтинговое агентство. Почему приняли такое решение: 1️⃣ Продажи застройщика в 2026 году оказались ниже ожиданий агентства, задержки ввода объектов растут. Доля проданных квартир относительно строительной готовности снизилась до 71% с 75% годом ранее, в Ленобласти она составляет 36%. 2️⃣ Долговая нагрузка высокая: по оценке АКРА, скорректированный чистый долг в 8,2 раза больше денежного потока от операций, а проценты он покрывает в 1,7 раза. Агентство также закладывает более медленное снижение ключевой ставки и ужесточение семейной ипотеки. 3️⃣ Дополнительно давят расходы по проектному финансированию. На 30 июня 2026 года средства на эскроу-счетах покрывали проектный долг на 51% против 59% на конец 2025 года. Из-за этого и высокой ставки проценты по проектным кредитам растут. Рентабельность «Самолета» в 2024–2029 годах АКРА оценивает в 8–12% по FFO, это средний уровень по методологии агентства. Оценку стратегии компании понизили до средней из-за роста финансовых рисков. Из хорошего: 🔸 Рейтинг поддерживают масштаб и рыночная позиция. «Самолет» строит в 15 регионах, его портфель на начало октября 2026 года составлял около 4,5 млн кв. м — больше, чем у любого российского застройщика, по данным ЕРЗ. 🔸 В портфеле более 100 проектов, вклад крупнейшего в выручку ближайших трёх лет не превысит 10%. Ни на один регион не придётся больше 70% выручки, основным источником денег останется Московский регион. ‼️ ВАЖНО: Пик погашений долга «Самолета» придётся на 2027 год. Доступ к публичному рынку у компании ограничен, поэтому рыночное финансирование придётся замещать банковскими кредитами. По данным АКРА, текущих банковских лимитов для этого достаточно. Обратите внимание на последнюю ремарку. По факту АКРА говорит, что Самолет справится с погасами и не уйдет в дефолт. «Негативный» прогноз означает высокую вероятность нового понижения рейтинга в течение 12–18 месяцев. Поводом может стать падение покрытия процентов ниже 1x или снижение цен на первичное жильё в Московском регионе более чем на 15% в 2026–2029 годах. Повысить рейтинг АКРА может, если покрытие процентов превысит 2,5x, а отношение долга к денежному потоку устойчиво опустится ниже 5x. @IF_Bonds

⚡️ Активно работаем с "Самолетом" и другими его кредиторами над планом действий, думаем, группа выйдет на стабильную работу, — первый зампред Сбера #Торги Telegram | Max | Дзен | VK

🏛 RGBI тем временем ниже 111 пунктов @IF_Bonds

🗣 Греф заявил, что длинные ОФЗ — это один из лучших активов на рынке сегодня. По его мнению, в ОФЗ большой апсайд Об этом он рассказал на форуме СберИнвестиций «Настоящее будущее». 👍 Верим 🤬 Не верим @IF_Bonds

💿 10% в юанях: новое размещение Русала Снижение ключевой ставки откладывается и на валютный рынок возвращаются двузначные доходности. Сегодня разберем новый юаневый выпуск Русала, который предлагает более 10% годовых. Параметры: 🔻 объем: будет определен позднее 🔻 купон: ежемесячный, до 10,25% (YTM до 10,75%) 🔻 срок: 1,5 года (540 дней) 🔻 амортизация/оферта: нет 🔻 рейтинг эмитента: A+(RU) от АКРА, ruA+ от Эксперт РА 🔻 доступно: всем 🔻 сбор заявок: до 15:00 9 октября 💼 Что известно про компанию Русал — это крупнейший в России и один из крупнейших в мире производителей алюминия. Компания владеет активами и представительствами в более чем 20 странах. Русалу также принадлежит 26,4% акций ГМК Норникель. БОльшую часть выручки (58%) компания получает с азиатского рынка. 💸 Про финансы Разберем финансовые результаты за первое полугодие 2026: 🔻 выручка: $8,3 млрд (+10,9% г/г) 🔻 скорр. EBITDA: $1,2 млрд (+64,4% г/г) 🔻 чистая прибыль: $419 млн (против убытка $87 млн годом ранее); 🔻 чистый долг: $8,9 млрд (+10,5% с начала года); 🔻 чистый долг/скорр. EBITDA: 5,8х Благодаря росту цен на алюминий Русал немного поправила свое финансовое положение в этом году. При этом операционный денежный поток снизился с $888 млн до $400 млн, а капзатраты и проценты к уплате составили $1 млрд. То есть живых денег на обслуживание своей деятельности Русалу по-прежнему не хватает. Чистый долг тем временем вырос до $8,9 млрд, а ЧД/EBITDA — до 5,8х. Этим и объясняется высокий купон, который предлагает эмитент. ❓ Что с облигациями Новый выпуск Русала дает небольшую премию к старым: например, пятый и шестой выпуски дают около 9,26% и 9,44% соответственно, оба погашаются в июле 2027 года. Среди аналогов на рынке можно выделить РусУдоб1Р1 с рейтингом АА-, офертой в феврале 2028 и доходностью 10,1%. Также ЭНплГ1РС10 и Акрон Б2P2 с рейтингами АА- и АА предлагают 9% и 8,8% соответственно. То есть Русал по-прежнему имеет самый высокий купон, но при этом и более высокий риск. Мнение IF Bonds: Исходя из практики, компании такого масштаба могут работать с высоким долгом годами (см. Мечел), поэтому переживать за высокую долговую нагрузку, на наш взгляд, тут не стоит. В остальном размещение определенно представляет интерес для инвесторов, но небольшой срок (1,5 года) делает его менее привлекательным по сравнению с аналогичными выпусками на рынке. @IF_Bonds

Собрали для вас каналы, где нет инфо-шума и «быстрых денег», а есть реальная аналитика, идеи и системный подход к рынку. Сохраняйте, подписывайтесь и формируйте своё инфополе правильно: 🔹Дневник инвестора — история создания долгосрочного портфеля с нуля на обычную зарплату. Когда только начинаешь инвестировать, интересно следить за теми, кто находится примерно там же. Здесь можно наблюдать за покупками и изменениями портфеля, сравнивать со своим и видеть, что даже во время падения рынка другие продолжают свой путь. 🔹Шумилов. Облигации, вклады — это канал о спокойных инвестициях. Каждый день мы публикуем разборы свежих выпусков облигаций. Не мучайте свои нервы, облигации — надежный и спокойный способ инвестирования, подписывайтесь! 🔹Romanov Capital — Олег, гений мира инвестиций, прямо сейчас показывает, как получать купоны с ОФЗ каждый месяц и в короткие сроки выйти на пассивный доход. Специально для этого он подготовил список самых прибыльных и надежных облигаций + акций. Подписывайся, чтобы забрать подборку! 🔹Дивиденды онлайн — ваш главный навигатор по дивидендному рынку РФ. Рекомендации СД, даты реестров, история див.доходности и актуальная риторика менеджмента. Всё, что нужно для мониторинга выплат и понимания дивидендных перспектив российского рынка. 🔹Sid // Инвестиции — пожалуй, самый яркий и нужный канал про финансы и фондовый рынок. Качественная аналитика приправлена юмором и личными историями от Сида (автора знаменитых "Слёз Пульса"). У него лучшие фирменные прожарки облигаций и акций, присоединяйтесь! 🔹Инфографика МСФО: балансовые показатели, мультипликаторы и коэффициенты, див.политика, совокупная доходность акций за 10 лет и модель DCF. Собрано, визуализировано, без подписок. Экономьте свое время с каналом Финансовая отчетность 📌 Продвижение в ТГ/MAX @angel_crystal #ТГ