headlines LAW

Реформа мер по борьбе с манипулированием и инсайдом. В Банке России поддерживают внесение ко второму чтению в Госдуме изменений в федеральные законы «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком», «Об организованных торгах». Направления, включающиеся в реформу: 1. Расширение понятия «манипулирование» на фондовом рынке. 2. Раскрытие информации об инсайдерских сделках. 3. Декриминализация статей «Манипулирование рынком» и «Неправомерное использование инсайдерской информации» 4. Увеличение штрафов за манипулирование и инсайд. Что изменится: 1. Теперь к ложной информации, которая приводит к манипуляциям на рынке, будут также относиться сведения, вводящие инвесторов в заблуждение. 2. Все инсайдеры, включая менеджмент, должны будут сообщать о сделках с инструментами, в отношении которых у них есть инсайдерская информация. Обезличенная информация о сделках инсайдеров будет публично раскрываться. Реформа касается эмитентов, акции и облигации которых торгуются на бирже и участников торгов (брокеров, УК и др.). Планируются дополнительные требования к периодам, во время которых инсайдеры не вправе совершать сделки с финансовыми инструментами своих компаний. Компании должны иметь право запрашивать необходимую им информацию, документы у своих инсайдеров, чтобы проверять, как те обеспечивают соблюдение всех требований по запрету на совершение сделок. 3. На данный момент размер убытков, который предполагает уголовное наказание, начинается от ₽3.75 млн. ($49 тыс), предлагается повысить порог крупного ущерба по обеим статьям до ₽100 млн ($1.3 млн), а для особо крупного ущерба — до ₽150 млн ($1.9 млн). Преступления, которые перейдут из разряда уголовных в административные, будут предусматривать ответственность в виде увеличения размера штрафа. С нарушителей будут взиматься штрафы, кратные сумме того дохода, который был незаконно извлечен и будет наложен запрет занимать определенные должности и заниматься определенной деятельностью. 4. Согласно инициативе, административный штраф для граждан составит от 3-кратного до 5-кратного размера дохода, полученного от манипулирования или неправомерно использованной информации. Сумма штрафа должна быть не менее ₽10 тыс ($130) (для должностных лиц ₽100 тыс ($1.3 тыс), для юр. лиц ₽1 млн (13 тыс)). Почему это важно: Для частного инвестора это означает прозрачность на финансовом рынке. Инвестор получит больший комфорт и уверенность в том, что инсайдеры конкретной компании не торгуют ценными бумагами, когда этого делать нельзя, и не извлекают прибыль из неправомерного использования инсайда. Итог: В результате и рынок будет осведомлен о действиях инсайдеров, и компаниям будет проще отслеживать сделки своих сотрудников. Источник: cbr.ru

Правительство одобрило пакет законопроектов по легализации обращения цифровых валют и цифровых прав в России. Документами устанавливаются требования к обращению цифровых валют в России и правила доступа к операциям для широкого круга инвесторов, в том числе неквалифицированных. Ключевые пункты законопроекта: 1) Запрещается совершение сделок с цифровой валютой без регулируемых посредников; 2) Резидентам разрешается приобретать цифровые валюты за рубежом, оплачивая с иностранных счетов, и переводить валюту за рубеж, купленную через российских посредников. Об иностранных операциях резиденты будут обязаны уведомлять ФНС России; 3) Неквалифицированные инвесторы смогут приобретать наиболее ликвидные цифровые валюты, включенные в перечень Банка России, но только после прохождения тестирования и в пределах установленного Банком России лимита – не более 300 тыс. руб. в год через одного посредника. Квалифицированные инвесторы не имеют ограничений по сумме; 4) Предусматривается выдача лицензий на операции с цифровыми валютами и допуск существующих профессиональных участников рынка – это биржи, брокеры, доверительные управляющие. 5) Выпуск и оборот цифровых прав разрешается в публичных сетях, а не только в закрытых сетях операторов информационных систем. Что поменяется: Рынок криптовалют в России выходит из «серой зоны» и переходит в регулируемую среду. Доступ к операциям будет в основном осуществляться через лицензированных посредников — биржи и брокеров, а не напрямую. Усиливается контроль за движением капитала, особенно в части зарубежных операций и отчётности перед ФНС. Для розничных инвесторов вводится ограниченный доступ: через тестирование и с установленными лимитами. При этом формируется инфраструктура для легального участия институциональных игроков — банков, управляющих и брокеров. Почему это важно Это первый шаг к полноценной легализации крипторынка в России, который снижает регуляторные риски и делает рынок более прозрачным. Итог Россия движется к модели «разрешено, но под контролем», где крипторынок становится ближе к традиционным финансовым рынкам. Для трейдеров это означает меньше свободы, но более развитую инфраструктуру и снижение рисков блокировок, хотя и с ростом издержек. В долгосрочной перспективе это может привести к увеличению участия крупных игроков, снижению волатильности в регулируемом сегменте и постепенному перетоку ликвидности на лицензированные площадки. Источник: minfin.gov.ru

ЦБ РФ планирует упростить эмиссию ценных бумаг ЦБ РФ выдвинул инициативу по упрощению выхода компаний на рынок ценных бумаг, для снижения процедурных барьеров и нагрузки на эмитентов. Ключевые предложения: 1) Снять с эмитентов часть требований при регистрации ценных бумаг. 2) При выборе процедуры регистрации учитывать категорию инвесторов, для которых выпускаются ценные бумаги, статус компании и объем эмиссии. 3) Упростить требования для эмитентов, если бумаги предназначены для квалифицированных инвесторов или не предполагаются к публичному обращению. Что поменяется: Раньше большинство выпусков эмиссионных ценных бумаг требовали полной регистрации ЦБ РФ по стандартным процедурным правилам, процедура включала строгие требования к документам, раскрытию информации и подаче отчётности. Требования для всех эмитентов были практически одинаковыми, независимо от размера выпуска или типа инвесторов. Сейчас предлагается упрощение процедур, при этом регистрация по-прежнему требуется и эмитенты все равно обязаны раскрывать информацию о выпусках и соблюдать принципы защиты прав инвесторов. Почему это важно Для эмитентов это означает снижение издержек и сроков выхода на рынок капитала, гибкость компании при необходимости дополнительного финансирования, возможность привлекать деньги с меньшими административными сложностями. Для инвесторов - это повышение разнообразия доступных ценных бумаг. Итог Инициатива Банка России по упрощению эмиссии ценных бумаг — это шаг к либерализации и модернизации регулирования рынка капитала. Источник: cbr.ru

Как достичь справедливости в акционерных отношениях История семилетнего спора вокруг АО «Ангиолайн» завершилась выработкой принципиально нового подхода к определению ликвидационной стоимости привилегированных акций. ВС РФ не просто направил дело на пересмотр, а задал судам новые критерии — «справедливость» и «экономическую обоснованность», отказавшись от автоматического применения рыночной или балансовой стоимости. ℹ️ Суть конфликта: Миноритарий оспорила решение собрания, которое без учета голосов привилегированных акционеров установило в уставе ликвидационную стоимость. Проблема в том, что при создании АО этот размер определен не был, что и породило многолетний спор. Ключевые выводы ВС РФ (2019 г.): ⚪️ Установление «с нуля» ликвидационной стоимости — это ограничение прав привилегированных акционеров, поэтому они получают безусловное право голоса по этому вопросу. ⚪️ Суд обязан проверять экономическую обоснованность и справедливость устанавливаемого размера, защищая баланс интересов всех акционеров. ⬜️ На втором и третьем кругах рассмотрения дела суды не смогли выполнить директиву ВС РФ, и дело было направлено на новое рассмотрение в АС Кемеровской области. И, наконец, на четвертом круге рассмотрения дела АС Кемеровской области установил порядок расчета справедливой и экономически обоснованной стоимости привилегированной акции АО «Ангиолайн». Экспертной организацией по данному делу был назначен Томский государственный университет. Судебная экспертиза была проведена по методике профессоров ТГУ Ольги Беломытцевой и Дмитрия Хлопцова. Эксперты ТГУ сформулировали следующие основные тезисы: ⚪️ под справедливой ликвидационной стоимостью привилегированной акции понимается стоимость, защищающая интересы слабой стороны. В данном случае слабой стороной являются владельцы привилегированных акций АО «Ангиолайн», имеющие возможность лишь ограниченно влиять на принятие решений в АО; ⚪️ экономически обоснованной ликвидационной стоимостью привилегированной акции следует считать стоимость, обеспечивающую доходность инвестора не ниже доходности государственных облигаций (ОФЗ-ПД). Подробнее об основных принципах методики и стратегических последствиях спора — в статье Ольги Беломытцевой, д.э.н., директора Центра финансово-экономической экспертизы ТГУ, профессора кафедры финансов и учета, и Николая Воловича, д.э.н., профессора кафедры финансов и учета ТГУ, на портале PROбанкротство

Банк России подготовил концепцию по регулированию криптовалют на российском рынке. Концепция предусматривает подготовку законодательной базы до 1 июля 2026 года.  А с 1 июля 2027 года планируется ввести ответственность за нелегальную деятельность посредников на рынке криптовалют по аналогии с ответственностью за нелегальную банковскую деятельность. Предложения по изменению законодательства Банк России направил на рассмотрение в Правительство. Какие изменения планируются? 1. Приобретать криптоактивы смогут как квалифицированные, так и неквалифицированные инвесторы, но для каждой категории будут установлены свои правила. Квалифицированные инвесторы смогут приобретать любые криптовалюты, кроме анонимных (чьи смарт-контракты скрывают информацию о переводе токенов по адресатам), без ограничений по объемам сделок, но тоже только после прохождения тестирования на понимание их рисков. Неквалифицированные инвесторы смогут приобретать наиболее ликвидные криптовалюты, для которых будут установлены критерии в законодательстве, но только после прохождения тестирования и в пределах лимита – не более 300 тыс. рублей ($3846) в год через одного посредника. 2. Совершать операции с криптовалютами будет возможно через текущую инфраструктуру: биржи, брокеры и доверительные управляющие смогут действовать на основании имеющихся лицензий. Отдельные требования будут установлены только для специальных депозитариев и обменников, которые будут работать с криптовалютами. 3. Также резиденты смогут приобретать криптовалюту за рубежом (оплачивая ее с иностранных счетов) и переводить ранее купленную криптовалюту через российских посредников за границу, но о таких операциях нужно будет уведомлять налоговую службу. 4. Новое регулирование затронет и рынок цифровых финансовых активов. Оборот ЦФА и иных российских цифровых прав будет разрешен в открытых сетях. Это позволит эмитентам свободно привлекать инвестиции из-за рубежа, а клиентам – приобретать ЦФА на условиях, не худших, чем приобретение криптовалюты. Остается без изменений: Банк России по-прежнему считает криптовалюты высокорискованным инструментом. Они не эмитируются и не гарантируются ни одной из юрисдикций, подвержены повышенной волатильности и санкционнным рискам. Цифровые валюты и стейблкойны признаются валютными ценностями, их можно покупать и продавать, но ими нельзя расплачиваться внутри страны Вывод: Центральный банк переходит от жесткой конфронтации к системному регулированию крипторынка, стремясь легализовать и контролировать его, а не запретить. При этом, ключевой целью регулятора является защита неквалифицированных инвесторов и интеграция операций в правовое поле. источник: cbr.ru

(*Выдержки из внесения изменений в Указание Банка России от 5 сентября 2016 года № 4129-У № 1014168-8)

Состав активов розничных ПИФ расширится Согласно опубликованным 25 ноября поправкам к указанию «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов», ЦБ снимает ограничение на инвестирование квалифицированными инвесторами в инструменты, стоимость которых привязана к криптовалютам, через паевые инвестиционные фонды (ПИФ). Таким образом регулятор продолжает реализовывать инициативы по допуску квалифицированных инвесторов к криптоактивам. Что изменится? 1) Расширится перечень неторгуемых на бирже ценных бумаг, в которые могут вкладываться розничные ПИФ. Но доля таких активов будет ограничена 10% (20% — для закрытых фондов). 2) Усовершенствуется порядок расчета лимитов концентрации активов в розничных ПИФ. Если ранее ограничение в 10% распространялось на долю активов одной компании, то теперь этот норматив будет применяться ко всей группе связанных между собой организаций. Это позволит снизить риски чрезмерной концентрации средств в одном бизнесе и повысить диверсификацию портфелей фондов. Почему это важно? Банк России представил проект изменений, которые позволят розничным паевым инвестиционным фондам (ПИФ) инвестировать в более широкий спектр активов. В частности, речь идет о снятии ограничений для квалифицированных инвесторов на вложения в расчетные инструменты, стоимость которых зависит от криптовалют. Это решение продолжает курс регулятора на постепенное расширение доступа квалифицированных участников рынка к цифровым активам. Сейчас российские инвесторы имеют доступ к подобным активам через похожие механизмы, реализованные в дружественных странах. Снятие ограничения для ПИФов позволит вернуть ликвидность на российский рынок и снизит потенциальные риски заморозки активов. Итог: Ожидается, что внедрение новых правил позволит розничным инвесторам получить доступ к более разнообразным инструментам, а также повысит прозрачность и надежность работы паевых фондов. В то же время ограничения по доле неторгуемых бумаг и новые подходы к расчету лимитов должны способствовать снижению рисков для участников рынка. Регулятор подчеркивает, что замечания и предложения по проекту можно направлять до 9 декабря включительно на электронную почту, указанную в официальном сообщении. источник: cbr.ru

(*Выдержки из Законопроекта № 1014168-8)

Изменения в части освобождения от налогов при реализации ценных бумаг 11 сентября 2025 года в Государственную Думу был внесен Законопроект № 1014168-8, который вносит изменения в статью 217 Налогового Кодекса РФ. Данная статья содержит полный список доходов, которые освобождаются от налогообложения НДФЛ. Какие вносятся изменения? Дополнить и скорректировать предлагается пункты 17.2 и 17.2-1 статьи 217 НК РФ. По действующим правилам доход от продажи акций российских компаний не облагается НДФЛ, если они находились в собственности физического лица непрерывно более 5 лет. Законопроект предлагает включать в этот пятилетний период то время, когда акции временно отсутствовали у инвестора в собственности по причине их передачи брокеру по договору займа или по сделке РЕПО. Это изменение важно тем, что защищает интересы инвесторов, так как зачастую при подписании договора с брокером инвесторы не знают о том, что дают разрешение брокеру на осуществление сделок РЕПО со своими ценными бумагами, либо не понимают, как работает механизм сделок РЕПО, и думают, что их ценные бумаги находятся в их непрерывной собственности. Второе изменение касается ценных бумаг высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики. По действующим правилам условиями освобождения от налогообложения дохода физического лица от реализации ценных бумаг является нахождение их в собственности не менее одного года, а также то, что соответствующие ценные бумаги должны быть отнесены к категории ценных бумаг высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики в течение всего периода владения налогоплательщиком этими ценными бумагами. Например, для отнесения акций к категории высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики, капитализация эмитента таких акций не должна превышать 75 млрд рублей. При этом данная капитализация определяется в течение первой недели организованных торгов, что исключает возможность отнесения акций к указанной категории непосредственно при проведении их IPO. Таким образом, инвесторы, приобретающие ценные бумаги в ходе первоначального публичного предложения, не могут воспользоваться налоговой льготой, в отличии от других инвесторов, которые покупают эти же ценные бумаги позднее в ходе их вторичного обращения, после включения биржей ценных бумаг в категорию высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики. В целях устранения данной проблемы Законопроект вводит требование о том, ценные бумаги должны быть отнесены к категории высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики в течение 365 последовательных календарных дней, предшествующих дате их реализации налогоплательщиком или погашения, а не в течение всего периода владения налогоплательщиком этими ценными бумагами. Вывод Законопроект направлен на смягчение налоговых условий для долгосрочных инвесторов на российском фондовом рынке. Если законопроект будет принят, он устранит один из барьеров для долгосрочного инвестирования, позволяя инвесторам активнее управлять своей ликвидностью, не рискуя потерять налоговые льготы, а также дополнительно поддержит сектор инновационных компаний. Оба изменения направлены на одну стратегическую цель — сделать долгосрочные инвестиции на российском фондовом рынке более защищенными и привлекательными. 1. Первое изменение решает проблему, прерывающую срок владения ценными бумагами, и дает возможность инвесторам получить налоговую льготу при осуществлении брокером сделок РЕПО с активами инвестора. 2. Второе изменение также решает существующую проблему в части того, что инвесторам не выгодно покупать ценные бумаги высокотехнологичных компаний в рамках первичного размещения, так как они не получат при этом налоговую льготу. На данный момент Законопроект находится на предварительном рассмотрении в Государственной Думе, но в скором времени будет рассматриваться в первом чтении. Законопроект был внесен с положительным заключением Правительства РФ, что повышает его шансы на принятие. источник: duma.gov

(*Выдержки из Указания Банка России 6877-У)