Газпромбанк Инвестиции

💬 Итоги дня За 8 июля 🟠 Нефть Brent впервые с 22 июня превысила $80 за баррель. Рынок отыгрывает жесткие заявления Дональда Трампа и фактическое прекращение переговоров об окончательном урегулировании конфликта между США и Ираном, приведшее к увеличению напряженности в Ормузском проливе. 🟠 МВФ сохранил прогноз роста экономики России на 2026 и 2027 годы на уровне 1,1%.  🟠 Контейнерные перевозки начали восстанавливаться: в январе — июне 2026 года по сети ОАО «РЖД» во всех видах сообщения перевезено 3 млн 921 тыс. груженых и порожних контейнеров ДФЭ (TEU). Это на 3,7% больше, чем за аналогичный период 2025 года.  Vk ⭐ МАКС

⏱️ Рынок ОФЗ на паузе Минфин делает акцент на среднесрочных выпусках 1️⃣ На текущей неделе аукционы ОФЗ не проводятся. Неделей ранее объем привлечения составил лишь 9 млрд рублей, а до этого размещения также не осуществлялись. Отмена аукционов продиктована ухудшением рыночной конъюнктуры, при котором доходности на дальнем отрезке в моменте вплотную приближались к 16,7% — уровням февраля 2025 года. 2️⃣ Ограничение первичного предложения оказало поддержку вторичному рынку: доходности наиболее ликвидных длинных бумаг скорректировались вниз до 16,5%. 3️⃣ План заимствований Минфина на третий квартал 2026 года составляет 1,5 трлн рублей, что сопоставимо с объемами второго квартала. Для выполнения квартального плана ведомству необходимо размещать в среднем по 124 млрд рублей в каждый из оставшихся 12 аукционных дней. 4️⃣ При этом структура предложения меняется с учетом пересмотра ожиданий рынка по траектории ДКП. На фоне прогнозов более медленного снижения ключевой ставки Минфин сместил основной фокус заимствований на среднесрочный сегмент, выделив около 900 млрд рублей на выпуски сроком погашения до 10 лет. Vk 🅾️ МАКС

📃 Полюс: что будет с дивидендами?  Менеджмент Полюса намерен рекомендовать совету директоров приостановить дивидендные выплаты до 2030 года.  Причинами данного решения являются необходимость фокусировки на реализации масштабных инвестиционных проектов, высокая стоимость долгового финансирования, рост издержек (в том числе в связи с увеличением налоговой нагрузки), снижение цены золота. 💬 Комментарии аналитиков Газпромбанка В настоящее время Полюс сталкивается с рядом факторов, оказывающих давление на свободный денежный поток компании: плановым снижением объема производства (с 3,0 млн тонн в 2024 году до 2,6–2,7 млн тонн в 2025–2027 годах), ростом денежных операционных затрат (включая НДПИ, на фоне введения повышенной шкалы на золото с 2025 года), ростом капитальных затрат на фоне реализации крупных инвестиционных проектов, включая развитие месторождения Сухой Лог, выход которого на проектную мощность ожидается не ранее 2030 года. Несмотря на то, что рекомендация менеджмента пока не подкреплена решением совета директоров, на взгляд аналитиков Газпромбанка, вероятность одобрения такого решения высока. При этом рекомендация о приостановке дивидендов является неожиданным и негативным фактором для инвестиционной истории Полюса. ‼️ С фундаментальной точки зрения снижение цены акции Полюса более чем на 20% на фоне новости о возможной приостановке дивиденда представляется чрезмерным.  ‼️ При этом с тактической точки зрения после приостановки дивидендов инвестиционная история Полюса может лишиться существенных катализаторов на ближайшие годы. Vk 🅾️ МАКС

➡️ Что происходит на рынке Сегодня, 8 июля 🔵 В июне денежная масса (М2) в РФ увеличилась на 1,0%, до 135,0 трлн рублей, после роста на 1,2% в мае. В годовом выражении прирост денежной массы на 1 июля увеличился с 13,0% месяцем ранее до 13,4%.   🔵 Минэнерго США снизило прогноз нефти Brent на 2026 год с $95,39 до $81,91 за баррель и на 2027 год с $79,39 до $64,76 за баррель. 🔵 Курс китайского юаня, установленный Банком России на среду, снизился на 2,17% к уровню предыдущего дня и составил 11,21 рубля. Vk 🅾️ МАКС

💬 Итоги дня За 7 июля 🟠 Нефть Brent растет на 2,5%, до $73,87, на фоне увеличения напряженности в Ормузском проливе. 🟠 На начало июля в России строится более 119 млн кв. м жилья (~2,4 млн квартир) — этого достаточно для заселения города с населением более 5 млн человек, следует из данных аналитики ДОМ.PФ. 🟠 Циан не будет использовать выкупленные акции для M&A или SPO, но допускает их погашение в будущем, сообщила CFO Ольга Жилинская.  Vk ⭐ МАКС

🧭 Самые привлекательные облигации в начале июля 2026 года Выбор аналитиков Газпромбанка   Подготовили визуализацию ситуации на рынке долговых бумаг. Эффективная доходность указана на 7 июля 2026 года к дате погашения или оферты. Среди бумаг — облигации федерального займа (ОФЗ), корпоративные рублевые и номинированные в долларах США облигации. Среди надежных и ликвидных корпоративных бумаг с рейтингом от АА+ до ААА можно выделить следующие выпуски: ➡️ С периодичностью выплаты купона ежемесячно: 🔵 Газпн3P15R (ПАО «Газпром нефть») с потенциальной доходностью 16,06% и погашением 11 февраля 2029 года; 🔵 РЖД 1Р-38R (ОАО «РЖД») с потенциальной доходностью 15,80% и погашением 2 марта 2030 года; 🔵 РЖД 1Р-52R (ОАО «РЖД») с потенциальной доходностью 15,61% и датой оферты 9 октября 2029 года; 🔵 Сбер Sb51R (ПАО Сбербанк) с потенциальной доходностью 15,17% и погашением 3 июня 2028 года; 🔵 ФосАгро-БО-02-06 (ПАО «ФосАгро») с потенциальной доходностью 14,85% и погашением 16 апреля 2029 года. ➡️ С периодичностью выплаты купона раз в квартал: 🔵 Атомэнпр11 (АО «Атомэнергопром») с потенциальной доходностью 15,95% и погашением 7 декабря 2029 года; 🔵 РЖД 1Р-41R (ОАО «РЖД») с потенциальной доходностью 15,77% и датой оферты 20 марта 2029 года. Среди квазивалютных, замещающих и локальных корпоративных бумаг с рейтингом от АА+ до ААА можно выделить следующие выпуски: ➡️ С периодичностью выплаты купона ежемесячно: 🔵 РЖД1P51R (ОАО «РЖД») в китайских юанях с потенциальной доходностью 8,25% и погашением 23 сентября 2029 года; 🔵 ГазКап3Р20 (ООО «Газпром Капитал») в китайских юанях с потенциальной доходностью 7,65% и погашением 27 февраля 2029 года; 🔵 ГазКап3Р19 (ООО «Газпром Капитал») в китайских юанях с потенциальной доходностью 6,62% и погашением 30 августа 2027 года. Vk 🅾️ МАКС

📃 Росатом покупает «Дело»: что это значит для облигаций По данным Интерфакса, Росатом планирует выкупить 51% долю Сергея Шишкарева в группе компаний «Дело», что потенциально сделает госкорпорацию единственным акционером холдинга. ‼️ В чем суть сделки Росатом стал акционером ГК «Дело» в 2019 году и впоследствии увеличил свою долю до 49%. В феврале 2026 года компания заявила о намерении завершить партнерскую структуру владения. В конце июня Сергей Шишкарев отказался от выкупа доли Росатома, фактически передав госкорпорации право определить дальнейшую конфигурацию собственности. ✏️ Какие облигации обращаются на рынке В состав ГК «Дело» входят стивидорные активы, представленные в Черноморском бассейне через «ДелоПортс», а также в Балтийском и Дальневосточном бассейнах через Global Ports (ПКТ). Кроме того, в периметр группы входит «Трансконтейнер», специализирующийся на железнодорожных контейнерных перевозках. На текущий момент в обращении находятся несколько выпусков облигаций компаний. 💬 Взгляд аналитиков Газпромбанка Мы считаем, что потенциальная консолидация 100% капитала ГК «Дело» Росатомом и упрощение структуры собственности могут быть позитивно восприняты держателями облигаций. По мере завершения сделки ожидаем снижения воспринимаемых рисков и сужения кредитных спредов выпусков относительно кривой ОФЗ. 📌 Среди облигаций: 🔵 ДелПорт1P4 🔵 ТрансКо2P3 🔵 ТрансКо2P2 🔵 ТрансКо2P1 🔵 ПКТ 2P1 Vk 🅾️ МАКС

🟡 Циан: обратный выкуп окажет поддержку котировкам СД Циана согласовал рыночный выкуп акций своей дочерней организацией АО «Ц-Решения». Рассказываем о параметрах программы обратного выкупа. 🟤 Главные цифры 🔵 Сумма обратного выкупа — 4 млрд рублей. 🔵 Срок программы — 12 месяцев. 🔵 Ожидаемое начало выкупа — вторая половина июля. ➡️ Мнение и планы менеджмента Менеджмент отмечает, что текущая оценка не соответствует фундаментальной стоимости бизнеса и перспективе роста. Ожидается, что обратный выкуп приведет к снижению количества акций в обращении и повысит показатели прибыли и свободного денежного потока на акцию. Компания также подтвердила планы по дивидендным выплатам и отметила, что обратный выкуп не повлияет на их сроки и размеры. 💬 Комментарии аналитиков Газпромбанка Объем обратного выкупа соответствует 10% капитализации. Таким образом, совокупный денежный возврат акционерам на горизонте 12 месяцев, с учетом дивидендов, составит ~20%.  Аналитики Газпромбанка также отмечают достаточно значительный объем выкупа относительно среднесуточного объема торгов за три месяца (~130 млн рублей), что может оказать акциям техническую поддержку. Vk 🅾️ МАКС

👀 PMI: оптимизм при заметном ухудшении ожиданий? 1️⃣ Сводный индекс Composite PMI, объединяющий услуги и промышленность, в июне опустился до 48,9 пункта против 49,2 пункта в мае, что говорит об ускорении умеренного сокращения активности частного сектора. 2️⃣ По данным S&P Global, индекс деловой активности в секторе услуг России в июне 2026 года снизился до 48,2 пункта с 48,7 пункта в мае, а темпы спада ускорились до максимума с сентября 2025 года. Сокращение активности связано с падением новых заказов. 3️⃣ Индекс PMI обрабатывающей промышленности в июне поднялся до 50,3 пункта с 48,8 пункта в мае, впервые за год перейдя к расширению. Выход в область выше 50 пунктов отражает самый быстрый рост выпуска с января 2025 года и стабилизацию новых заказов после 12 месяцев непрерывного снижения. ✏️ Ключевые выводы за июнь ⚪️ Спад сохраняется, но структура ухудшения снова смещается в сторону услуг Композитный индекс Composite PMI опустился до 48,9 пункта, сигнализируя об ускорении сокращения совокупного выпуска. В промышленности новые заказы в целом стабилизировались, но экспортные заказы сократились наиболее резко с сентября 2025 года, отражая слабый внешний спрос и влияние геополитических и ценовых факторов (в том числе снижение мировых цен на нефть). Внутренний спрос по оценкам компаний остается вялым, что подтверждается и данными Индикатора бизнес-климата (ИБК) Банка России: главными барьерами для производства бизнес называет слабый внутренний спрос и рост издержек, а ожидания по выпуску опустились к минимумам с 2022 года. ⚪️ Занятость снижается в обоих секторах, но структура реакции меняется В услугах сокращение персонала в июне стало самым быстрым за три с половиной года: компании активно адаптируются к падению спроса, не заменяя добровольные увольнения и оптимизируя затраты. В промышленности занятость также сокращается, и предприятия продолжают не замещать работников, ушедших по собственному желанию, ссылаясь на наличие избыточных мощностей и слабый портфель заказов. На уровне экономики это сочетается с важным сдвигом, зафиксированным ИБК: хотя дефицит кадров остается острым, 80% компаний больше не планируют повышать зарплаты во II квартале 2026 года, а ожидаемый рост фонда оплаты труда составляет примерно 1%. Зарплатная спираль выдыхается, и давление со стороны рынка труда на инфляцию начинает снижаться. ⚪️ Сильный дезинфляционный сигнал По PMI и ИБК одновременно наблюдается охлаждение ценового давления. В промышленности темпы роста закупочных и отпускных цен в июне замедлились и оказались ниже средних исторических значений, несмотря на ухудшение сроков поставок из-за логистических проблем и сложности с импортом. В секторе услуг рост цен также продолжает тормозить: индексы показывают исторически низкий темп повышения тарифов, а часть компаний уже использует скидки для поддержания спроса. Данные ИБК дополняют картину: ценовые ожидания бизнеса снижаются пятый месяц подряд и опускаются к минимумам с 2022 года, средний ожидаемый рост отпускных цен на квартал вперед составляет около 4–4,5%. В совокупности это формирует для Банка России четкий дезинфляционный сигнал. 💬 Взгляд аналитиков Газпромбанка По итогам мая и июньских данных разрыв между PMI и Индикатором бизнес-климата Банка России становится менее выраженным, но все еще существенным. Индексы PMI фиксируют продолжение спада совокупной активности (Composite PMI ниже 50), с более резким ухудшением в секторе услуг и слабым внешним спросом. Вместе с тем, ИБК Банка России показывает, что экономика находится в фазе управляемого торможения: сводный индикатор бизнес-климата снизился до 1,1 пункта в июне после 1,7 пункта в мае, при этом квартальные значения остаются в положительной зоне (например, около 8,5 пункта в I квартале 2026 года с учетом сезонной корректировки), что отражает доминирование умеренно оптимистичных оценок при заметном ухудшении ожиданий. Vk 🅾️ МАКС

▶️ Выгода для новых клиентов: 13,75% годовых на свободные средства на брокерском счете Выплаты каждый рабочий день Пополните брокерский счет в сервисе Газпромбанк Инвестиции, активируйте промокод и получайте 13,75% годовых* на свободные рубли в течение 60 дней. Проценты начисляются ежедневно и выплачиваются на ваш брокерский счет каждый рабочий день. Проценты по акции начисляются за использование ваших денежных средств брокером. ⭐ Просто и выгодно Процент привязан к ключевой ставке Банка России и рассчитывается как: ⚪ 13,75% на свободные средства от 300 000 рублей — размер ключевой ставки Банка России минус 0,5 п.п.* Промокод: 300рубли ❓ Как начать получать выплаты 1️⃣ Открыть свой первый брокерский счет в приложении или на сайте сервиса Газпромбанк Инвестиции. 2️⃣ Пополнить брокерский счет на сумму от 300 000 рублей до 31 декабря 2026 года и активировать промокод 300рубли в сервисе Газпромбанк Инвестиции. Для этого зайдите в раздел «Другое» → «Специальные предложения» → «Добавить промокод». 3️⃣ Поддерживать минимальную сумму от 300 000 рублей. Пополнить брокерский счет и активировать промокод нужно до 31 декабря 2026 года. * Подробные условия акции — на сайте сервиса Газпромбанк Инвестиции. ➡️ Открыть счет ⬅️ Процент начисляется на свободные средства в течение 60 дней. Процент годовых начисляется на свободные рубли на брокерском счете за использование брокером денежных средств клиента. Оказываемые брокером финансовые услуги не являются услугами по открытию банковских счетов и приему вкладов. Денежные средства, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию согласно ФЗ №177-ФЗ от 23.12.2003. Текущий остаток каждый день должен быть не менее необходимой для участия в акции суммы. В день, когда сумма на брокерском счете становится ниже минимальной, начисления не происходят. Они возобновляются, когда сумма на счете становится равна или больше необходимой для начисления процента. Только для клиентов, попадающих под условия, которые действуют с 06.05.2025 по 31.12.2026 включительно. Vk 🅾️ МАКС