Frolov Live - Инвестиции

Рынок открылся в минусе на -0.91%. Чем это вызвано? Нефтегазовый сектор открылся в минусе, несмотря на рост других секторов. ВТБ в плюсе на 0.55%, ММК на +1.88%, но рынок тянет вниз нефтянка, так как их вес в индексе выше. ROSN (Роснефть) — -4.55% TATN (Татнефть, ао) — -3.81% TATNP (Татнефть, ап) — -2.97% NVTK (Новатэк) — -2.64% LKOH (Лукойл) — -1.73% GAZP (Газпром) — -1.62% SNGS (Сургутнефтегаз, ао) — -1.27% SNGSP (Сургутнефтегаз, ап) — -0.39% По шортистам: Физлица: Лонги: 68 980 контрактов (+1 436, +2.13%) Шорты: 16 963 контракта (-1 074, -5.95%) Итого: 85 943 контракта Юрлица: Лонги: 113 293 контракта (+691, +0.61%) Шорты: 165 310 контрактов (+3 201, +1.97%) Итого: 278 603 контракта

📉 Магия чисел: как дисперсия и p-value спасают ваш депозит Большинство инвесторов смотрят на рынок через призму линий поддержки и сопротивления. Но когда начинается шторм, линии перестают работать. В игру вступает чистая статистика. Разберём на реальном примере — Сбербанк, 128 торговых дней (октябрь 2025 — апрель 2026). Дисперсия — мера шторма на рынке. Дисперсия показывает, насколько сильно дневная доходность отклоняется от среднего. Формула простая: Доходность за день = (Цена сегодня − Цена вчера) / Цена вчера × 100% Дисперсия = Σ(Ri − R̄)² / (n − 1) где Ri — доходность i-го дня, R̄ — средняя доходность, n — количество дней. А из дисперсии извлекаем стандартное отклонение — корень из дисперсии. Это и есть волатильность, главная мера риска. Что показал Сбер за полгода: — Средняя дневная доходность: +0.09% — Дисперсия: 1.28 — Стандартное отклонение (дневное): 1.13% — Стандартное отклонение (годовое): 1.13% × √252 = 17.96% — Лучший день: +6.76% (16 октября) — Худший день: −4.08% (8 октября) Как это применять? Стандартное отклонение диктует размер позиции: Макс. доля актива = Допустимый риск на сделку / Стд. отклонение × 100% При риске 2% на сделку и дневной волатильности 1.13% — максимум ~177% портфеля в Сбере. Звучит много, но это потому что Сбер — относительно спокойная бумага. Для акции с волатильностью 5% в день та же формула даст уже 40%. А для крипто-историй с волатильностью 10%+ — не больше 20%. p-value в качестве детектора случайности Допустим, вы нашли «стратегию»: покупать Сбер в понедельник, продавать в пятницу. Протестировали на 25 неделях. Есть плюс. Но это реальная закономерность или просто повезло? t-статистика = R̄ / (σ / √n) где R̄ — средняя недельная доходность, σ — стандартное отклонение, n — число недель. Из t-статистики вычисляется p-value — вероятность того, что результат случаен. p-value < 0.05 — закономерность реальна, можно торговать p-value > 0.05 — скорее всего, шум. Не рискуйте. Рынок — не казино, если вы умеете считать. Прежде чем заходить в сделку, посчитайте дисперсию и p-value. Пара строчек кода в Python (numpy.var и scipy.stats) или пара формул в Excel (VAR, STDEV, TDIST) способны сэкономить на дистанции очень весомую долю от депозита. К этому посту прилагаем Excel-файл с реальными котировками Сбера и всеми формулами — можете подставить свои данные и проверить любую идею. Если вы дружите с Python, также прилагаем колаб-ноутбук Отмечайтесь реакциями, если хотите больше подобных постов

Открылись небольшой коррекцией вниз после вчерашнего роста. В ммк вчера была крайне интересная ситуация, ставьте реакции, если хотите, чтобы мы о ней рассказали. Что касается нефтянки: ROSN (Роснефть) — −0,73% LKOH (Лукойл) — −0,38% SNGSP (Сургутнефтегаз, ап) — −0,30% GAZP (Газпром) — −0,20% SNGS (Сургутнефтегаз, ао) — −0,14% TATN (Татнефть, ао) — −0,0…% (обрезано, около нуля) NVTK (Новатэк) — +0,15% TATNP (Татнефть, ап) — +0,14% Сектор выглядит очень вяленьким. Зеленые только Новатэк префы Татнефти. Физические лица: Лонги: 67 544 контракта (+2 225, +3,41%) Шорты: 18 037 контрактов (+2 617, +16,97%) Итого: 85 581 контракт Юридические лица: Лонги: 112 602 контракта (+1 327, +1,19%) Шорты: 162 109 контрактов (+935, +0,58%) Итого: 274 711 контрактов

Последний день торговой недели завершается небольшим снижением котировок индекса. Нефтянка за исключением Новатэка красная, финансовый сектор зеленый. Лидер роста — ВТБ (+2.30%). По шортистам Физлица: Лонги: 61 721 контракт (-13 817, -18.29%) Шорты: 12 604 контракта (-10 301, −44.97%) Итого: 74 325 контрактов Соотношение лонг/шорт резко выросло: 4.9:1 (было 3.3:1), но не потому что набрали лонги, а потому что шорты схлопнулись ещё сильнее. Юрлица: Лонги: 105 540 контрактов (-18 303, -14.78%) Шорты: 154 657 контрактов (-21 819, -12.37%) Итого: 260 197 контрактов Соотношение шорт/лонг чуть выросло: 1.47:1 (было 1.42:1).

Вновь открываемся в незначительном плюсе. На сегодняшний день ситуация уже кратно поинтереснее, так как рынок тянет не только втб, как это было вчера. Нефтянка выглядит так: TATNP (Татнефть, ап) — +0,95% TATN (Татнефть, ао) — +0,92% ROSN (Роснефть) — +0,88% NVTK (Новатэк) — +0,82% SNGS (Сургутнефтегаз, ао) — +0,52% LKOH (Лукойл) — +0,42% GAZP (Газпром) — −0,47% SNGSP (Сургутнефтегаз, ап) — −0,70% Сектор отскакивает после двух дней снижения — 6 из 8 бумаг в зелёной зоне. Лидирует Татнефть (префы и обыкновенные акции), которая вчера была худшей. В минусе остаются только Газпром и преф Сургутнефтегаза — эта пара стабильно слабее остальных в последние дни. По шортистам: Физлица Лонги: 75 538 контрактов (−7 435 или −8,96%) Шорты: 22 905 контрактов (+204 или +0,90%) Всего: 98 443 контракта Соотношение лонг/шорт: 3,30:1 — продолжает снижаться (было 3,66:1 вчера, 4:1 на 15.03). Юридические лица: Лонги: 123 843 контракта (+7 833 или +6,75%) Шорты: 176 476 контрактов (+194 или +0,11%) Итого: 300 319 контрактов Соотношение шорт/лонг: 1,42:1 — снижается (было 1,52:1), юрлица выравнивают позиции.

Нефть — спекуляция или инвестиция? Сейчас высокие цены на нефть повышают риск возврата к профициту на рынке. Поэтому покупка нефтяников — это скорее спекулятивная история. Если нефть продержится около $100 до августа, медианная доходность FCFE нефтедобытчиков в 2026 году превысит 12,5%. В качестве наших фаворитов мы выделяем Лукойл и Татнефть. Они быстрее остальных накапливают доходность по FCFE и с наибольшей вероятностью превратят текущие цены в щедрые дивиденды. А что Роснефть? У нее самая высокая чувствительность FCFE к нефтяным котировкам, но дополнительный кэш компания, скорее всего, пустит на гашение долгов, а не на выплаты акционерам. Сектор газа: ставка на отстающего В текущей ситуации на рынке выиграют и Газпром, и Новатэк. Но на длинном горизонте мы отдаем предпочтение отставшему Газпрому. Сейчас рынок оценивает его газовый бизнес отрицательно. Но мы ждем переоценки: Снижение капзатрат должно вывести FCFE в плюс уже в 1 квартале 2026 года. «Сила Сибири-2» может получить хорошие ценовые условия (наша оценка NPV — 13 руб./акция). Запуск дополнительных объемов в Китай может дать FCFF в 900–1000 млрд руб. в 2027 году. Таргет: 190 руб. Мы прогнали множество сценариев, и цифры говорят сами за себя: для российских ВИНК влияние курса рубля на FCFE в среднем в 1,6 раза сильнее, чем колебания цен на Brent. Если конфликт на Ближнем Востоке утихнет и нефть нормализуется, именно слабый рубль останется главным драйвером долгосрочного роста финансовых результатов сектора.

Впервые за пару ней открылись в плюсе. В нефтянке ситуация не фонтан, но финансовый сектор растёт. ВТБ показывает аж +1.69%, а Сбер (обыкновенные) — +0.85%. Нефтянка: TATN (Татнефть, ао) — -1.86% ROSN (Роснефть) — -1.47% TATNP (Татнефть, ап) — -1.06% LKOH (Лукойл) — -0.65% NVTK (Новатэк) — -0.18% SNGSP (Сургутнефтегаз, ап) — -0.07% GAZP (Газпром) — +0.53% SNGS (Сургутнефтегаз, ао) — +0.54% По фьючам: Физлица: Лонги: 82 973 контракта (+2 553, +3.17%) Шорты: 22 701 контракт (-463, -2%) Итого: 105 674 контракта Соотношение лонг/шорт: 3.66:1. Физики снова наращивают лонги после вчерашнего сокращения. Было 3.47:1. Юрлица: Лонги: 116 010 контрактов (+1 263, +1.1%) Шорты: 176 282 контракта (+4 279, +2.49%) Итого: 292 292 контракта Соотношение шорт/лонг: 1.52:1. Юрлица наращивают шорты ещё активнее, чем лонги.

Ситуация на рынке в целом удручает, но есть интересные активы. ВТБ прет за 2%, так как в скором времени (в ближайшие недели). Это яркий пример того, что случается в бумаге, когда уходит манипулятор. При этом не стоит искать их в будущем. В один день на рынок вернутся нерезиденты, которых такие движения не устроят. Вот они уже и смогут влиять на ситуацию. Что касается других бумаг — крайне интересно выглядят ТКС, там сходится сразу все: фундаментал и техника хорошие, а также кто-то покупает с помощью машинки. Советуем присмотреться.

Опять открылись снижением индекса. Вчерашний разворот от тренда залили, вдобавок к этому давит пессимизм от ударов по НПЗ. Ответа не последовало. Нефтянка: ROSN (Роснефть) — -1.97% SNGSP (Сургутнефтегаз, ап) — -1.63% NVTK (Новатэк) — -1.42% TATN (Татнефть, ао) — -1.08% GAZP (Газпром) — -0.97% TATNP (Татнефть, ап) — -0.93% LKOH (Лукойл) — -0.91% SNGS (Сургутнефтегаз, ао) — +0.47% По шортистам: Физлица: Лонги: 80 420 контрактов (-6 005, -6.95%) Шорты: 23 164 контракта (+1 615, +7.49%) Итого: 103 584 контракта Соотношение лонг/шорт: 3.47:1. Физики по-прежнему в лонгах, но соотношение заметно сократилось. Было 4:1. Юрлица: Лонги: 114 747 контрактов (+1 676, +1.48%) Шорты: 172 003 контракта (-5 944, -3.34%) Итого: 286 750 контрактов Соотношение шорт/лонг: 1.5:1. Юрлица в основном в шортах, но давление немного ослабло, было 1.57:1.

Как понять, что акция стоит слишком дорого? Разбираем базу оценки компаний Часто начинающие инвесторы смотрят только на график цены: «Упало — надо брать, выросло — пора продавать». Но цена самой акции в вакууме не говорит ни о чем. Чтобы понять, переоценена компания или торгуется со скидкой, профессионалы используют мультипликаторы. Самый базовый из них — P/E (Price to Earnings / Цена к Прибыли). Что это такое простыми словами? Представьте, что вы покупаете готовый бизнес. P/E показывает, за сколько лет этот бизнес окупит вашу инвестицию при текущей прибыли. P/E = 5 означает, что компания окупится за 5 лет. P/E = 50 означает, что ждать придется полвека! Значит ли это, что нужно покупать только компании с низким P/E? А вот тут начинается самое интересное. Низкий P/E (например, у сырьевых компаний или банков) часто говорит о том, что рынок не ждет от бизнеса бурного роста. А высокий P/E (как у многих IT-гигантов из Nasdaq) означает, что инвесторы закладывают кратное увеличение прибыли в будущем. Если компания оправдает эти ожидания — акции взлетят еще выше. Если нет — ждите жесткой коррекции. Главное правило: Сравнивать P/E имеет смысл только в рамках одного сектора. Сравнивать Новатэк и Nvidia по P/E — это как сравнивать грузовик и спорткар. У каждого свои задачи и своя цена. Оценка бизнеса — это не слепая вера в один показатель, а комплексный анализ. Именно такой системный подход к отбору активов в свой портфель мы и разбираем на моем курсе по инвестициям.