Экономистика

Уход россиян и бизнеса в наличные на фоне утраты доверия к банковской системе в условиях регулярных перебоев цифровых платежей и ужесточения контроля за переводами создал острый дефицит ликвидности, оцениваемый участниками рынка в 1,9–2 трлн рублей. Объем наличных в обращении с начала года подскочил на 1,7 трлн рублей, в 2,3 раза опередив динамику за весь 2025 год и доведя общий показатель до 20,2 трлн рублей к маю. По данным Банка России, майский прирост достиг 381,2 млрд рублей — уровня, не наблюдавшегося длительное время, — что напрямую коррелирует с отключениями мобильного интернета, нарушающими работу терминалов и приложений, и со снижением ставок по вкладам после понижения ставки центрального банка до 14,25% годовых. Эти факторы действуют в связке. Новые правила мониторинга операций, введенные в 2025 году, повысили издержки безналичных переводов для юридических лиц, подталкивая их к наличным расчетам. Население, сталкиваясь с нестабильностью инфраструктуры, формирует запасы физической валюты как буфер против сбоев. В совокупности это высасывает средства с банковских счетов, лишая кредитные организации части ресурсной базы, которая ранее обеспечивала низкозатратное фондирование и размещение в высокомаржинальные активы. Банки не располагают гибкостью для быстрого восполнения дефицита. Санкционные барьеры закрывают доступ к международным рынкам капитала, а нормативы ликвидности и капитала обязывают поддерживать резервы, не позволяя произвольно конвертировать требования в доходные активы. В итоге сектор наращивает заимствования у центрального банка через репо, что увеличивает стоимость ресурсов и давит на маржи, особенно в сегменте кредитования реального сектора. Прогнозы на конец года предполагают рост дефицита до 2,4–3,6 трлн рублей, где доминирующим драйвером выступает именно эмиссия наличных, а не бюджетные или иные факторы формирования ликвидности. Экономические агенты обретают оперативную автономию, перемещая средства в физическую форму без регуляторных издержек на поддержание нормативов. Банковская система, напротив, несет затраты на обработку, хранение и инкассацию возросших объемов наличности, одновременно сталкиваясь с сокращением остатков на счетах клиентов. Это ограничивает объемы кредитования, даже когда монетарные условия смягчаются. Трансмиссия политики ослабевает, поскольку повышенные издержки фондирования банков частично нейтрализуют эффект от снижения ставки центрального банка. Процесс закрепляет зависимость кредитной системы от постоянной ликвидной поддержки регулятора. В среде, где цифровые каналы демонстрируют уязвимость к техническим и внешним воздействиям, а регуляторное давление на прозрачность транзакций стимулирует децентрализацию расчетов, банки не могут выполнять функцию посредничества в полном объеме без внешней подпитки. Это сужает пространство для экономического маневра и создает более высокие издержки на трансформацию сбережений в инвестиции, независимо от дальнейшей динамики монетарной политики. 𝐄𝐊𝐎𝐍𝐎𝐌𝐈𝐒𝐓𝐈𝐊𝐀

Доля процессоров на архитектуре Arm превысила 50% на рынке гипермасштабируемых облачных вычислений. Рост обусловлен спросом на энергоэффективные чипы для ИИ-дата-центров. По прогнозам аналитиков, в 2026 году Arm займет 23% глобального рынка серверных процессоров, Intel — 53%, а AMD — 23%. Компания усиливает позиции за счет преимущества в энергопотреблении, которое критически важно при обучении и эксплуатации больших ИИ-моделей. Дата-центры потребляют огромные объемы электроэнергии, и снижение этого показателя напрямую влияет на операционные затраты операторов облачных сервисов. Прогноз по выручке в 1 млрд долларов от продаж собственных чипов AGI к 2027 году выглядит амбициозно. Arm исторически лицензировала архитектуру, а не продавала готовые процессоры. Переход к прямым продажам требует создания полноценной экосистемы и убедительных преимуществ перед устоявшимися x86-решением. Успех Arm будет зависеть от того, насколько быстро разработчики ПО и облачные провайдеры адаптируют свои стеки под новую архитектуру. Несмотря на рост доли в гипермасштабируемых облаках, конкуренция с Intel и AMD в сегменте высокопроизводительных серверов остается жесткой. Энергоэффективность дает Arm важное преимущество, однако для завоевания значимой доли рынка потребуются не только технические характеристики, но и зрелая программная поддержка. 𝐄𝐊𝐎𝐍𝐎𝐌𝐈𝐒𝐓𝐈𝐊𝐀

Капитальные затраты пяти крупнейших технологических компаний США на ИИ-инфраструктуру в этом году достигнут 741 млрд долларов. The Wall Street Journal сообщил, что этот показатель вырос почти на 75% по сравнению с прошлым годом. Масштабные инвестиции в дата-центры уже провоцируют рост цен на комплектующие, электроэнергию и рабочую силу. По данным опроса Национальной ассоциации экономики бизнеса, 81% экономистов ожидают усиления инфляционного давления в экономике в течение следующего года. Концентрированный спрос на ограниченные ресурсы создает локальные всплески цен, которые постепенно распространяются на смежные отрасли. Строительство и оснащение дата-центров требует огромных объемов электроэнергии, специализированных чипов и квалифицированных специалистов. В регионах с высокой концентрацией таких проектов уже наблюдается рост тарифов на электричество и дефицит рабочей силы в строительстве и инженерных специальностях. Это увеличивает издержки не только для технологических компаний, но и для других потребителей ресурсов. Крупные инвестиции в ИИ-инфраструктуру поддерживают экономический рост в краткосрочной перспективе за счет спроса на товары и услуги. Однако их инфляционное влияние может осложнить задачу Федеральной резервной системы по стабилизации цен. Если рост затрат на электроэнергию и комплектующие продолжится, это способно привести к более длительному сохранению жесткой монетарной политики, чем ожидалось ранее. 𝐄𝐊𝐎𝐍𝐎𝐌𝐈𝐒𝐓𝐈𝐊𝐀

США пригрозили прекратить поставки сжиженного природного газа в Европу, если Евросоюз не смягчит правила контроля за выбросами метана. Министр энергетики США Крис Райт заявил о возможности перенаправления ресурсов на другие рынки без реформы регламента. Еврокомиссар по энергетике Дан Йоргенсен ранее отказался идти на уступки под давлением экспортеров. После 2022 года американский СПГ стал ключевым источником замещения российских трубопроводных поставок в Европу. Введение строгих норм по метану повышает затраты американских производителей на мониторинг и сокращение выбросов. Вашингтон использует зависимость Европы от этих поставок как рычаг влияния на климатическую политику ЕС. Европейские страны оказываются в сложной ситуации. С одной стороны, они нуждаются в стабильных поставках энергоресурсов для поддержания промышленности и энергобаланса. С другой — отказ от ужесточения экологических требований подрывает цели по сокращению выбросов парниковых газов и репутацию ЕС как лидера климатической политики. Угроза перенаправления американского СПГ на другие рынки, такие как Азия, выглядит реалистичной только частично. Полностью отказаться от европейского направления США невыгодно из-за его масштаба и премиальных цен. Однако даже частичное сокращение поставок может привести к росту цен и усилению политического давления внутри ЕС на смягчение норм. Обсуждение министрами энергетики покажет, насколько европейские страны готовы сопротивляться внешнему давлению в климатической сфере. 𝐄𝐊𝐎𝐍𝐎𝐌𝐈𝐒𝐓𝐈𝐊𝐀

За первые пять месяцев 2026 года количество госзакупок VPN-решений в России выросло на 5% до 2,08 тыс. процедур. Общая стоимость контрактов при этом снизилась на 9,6% до 10,3 млрд рублей. Участники рынка связывают динамику с бюджетными циклами. Рост числа закупок при сокращении их стоимости указывает на переход к более дешевым отечественным решениям. После введения санкций многие государственные структуры и компании были вынуждены отказываться от иностранных VPN-сервисов и искать замену среди российских разработчиков. Это позволяет выполнять требования по импортозамещению при ограниченном бюджете. Главным вызовом второй половины года участники рынка называют возможный переход на новые криптографические стандарты. Обновление алгоритмов шифрования потребует доработки существующих решений, тестирования совместимости и перезаключения контрактов. Такие изменения обычно сопровождаются дополнительными расходами и временными задержками в развертывании систем. Снижение средней стоимости закупок при сохранении их количества показывает, что рынок постепенно адаптируется к новым условиям. Однако предстоящая смена криптографических стандартов может привести к новому витку расходов и перераспределению долей между поставщиками. Государственные заказчики будут вынуждены балансировать между требованиями безопасности, стоимостью решений и сроками их внедрения. 𝐄𝐊𝐎𝐍𝐎𝐌𝐈𝐒𝐓𝐈𝐊𝐀

Национальное управление по ядерной безопасности США представило прототип компонента баллистической ракеты Aires Tide высотой 3,3 метра. Изделие создано с помощью искусственного интеллекта, суперкомпьютеров и 3D-печати. Применение новых технологий позволило сократить стоимость разработки в 15 раз и время производства в 7 раз по сравнению с традиционными методами. Такой подход существенно ускоряет цикл создания и тестирования компонентов для ядерного арсенала. Традиционное производство сложных деталей для баллистических ракет требовало длительных циклов проектирования, изготовления оснастки и ручной доводки. Использование ИИ для оптимизации конструкции и аддитивных технологий позволяет быстро получать рабочие прототипы. Снижение затрат и сроков разработки может сделать программы модернизации ядерного оружия более реалистичными с бюджетной точки зрения. Администрация получает возможность быстрее обновлять или заменять отдельные элементы арсенала без необходимости многолетних и дорогостоящих проектов. Это усиливает гибкость ядерного планирования. Одновременно ускорение производственных процессов меняет динамику стратегической стабильности. Если одна из сторон способна быстро разрабатывать и изготавливать новые компоненты ракет и боеголовок, это снижает предсказуемость и может стимулировать ответные меры со стороны других ядерных держав. Технологический прогресс в этой сфере усиливает необходимость поддержания каналов коммуникации по вопросам контроля над вооружениями. 𝐄𝐊𝐎𝐍𝐎𝐌𝐈𝐒𝐓𝐈𝐊𝐀

Вице-премьер РФ Александр Новак заявил, что в России сейчас достаточно объёмов запасов топлива. При этом он не уточнил, почему, если всё так хорошо с топливом, на АЗС возник дефицит, появились очереди, цены резко взлетели и введены лимиты на продажу. 𝐄𝐊𝐎𝐍𝐎𝐌𝐈𝐒𝐓𝐈𝐊𝐀

Qualcomm разработает специализированные ИИ-чипы для дата-центров под брендом Dragonfly специально для китайского рынка с учетом американских экспортных ограничений. По прогнозам компании новая линейка должна принести 300 млн долларов выручки в текущем финансовом году и 5 млрд долларов к 2027 году. К 2029 году Qualcomm рассчитывает занять более 5% мирового рынка серверных процессоров. Компания пытается использовать возможности китайского рынка, где спрос на ИИ-оборудование остается высоким, несмотря на ограничения. Создание версии чипов, соответствующей правилам экспортного контроля, позволяет обойти прямые запреты на поставки наиболее мощных решений. Это стратегический ход для расширения присутствия за пределами традиционного сегмента мобильных процессоров. Однако выход на рынок серверных ИИ-чипов связан с серьезными трудностями. Nvidia доминирует благодаря развитой экосистеме CUDA, к которой привыкли разработчики. Qualcomm предстоит убедить клиентов в конкурентоспособности своих решений по производительности и программной поддержке. Кроме того, китайские компании активно развивают собственные альтернативы. Амбициозные цели по выручке и доле рынка выглядят оптимистично. Успех будет зависеть от способности Qualcomm предложить продукты, которые одновременно соответствуют американским ограничениям и удовлетворяют требованиям китайских заказчиков по цене и производительности. В противном случае Dragonfly рискует остаться нишевым решением с ограниченным влиянием на глобальный рынок серверных процессоров. 𝐄𝐊𝐎𝐍𝐎𝐌𝐈𝐒𝐓𝐈𝐊𝐀

Германия вновь пытается обмануть Россию, чтобы остановить боевые действия на Украине и получить возможность накачать её оружием, дав ВСУ передышку. В прошлом Ангела Меркель уже обманула Россию, что и привело к нынешнему положению дел. Теперь Берлин надеется, что этот фокус удастся повторить. Канцлер Германии Фридрих Мерц призвал Россию начать переговоры и прекратить боевые действия, зафиксировав линию фронта. По его словам, такую позицию разделяют страны G7 и США. Дональд Трамп впервые за долгое время положительно высказался о Владимире Зеленском, а в НАТО считают, что для переговоров открылось окно возможностей. При этом западные политики признают, что речь пока идёт не о мире, а лишь о возможном перемирии. 𝐄𝐊𝐎𝐍𝐎𝐌𝐈𝐒𝐓𝐈𝐊𝐀

Российское промышленное производство в мае продолжило снижение после сезонной корректировки. Аналитики сомневаются в устойчивости восстановления экономики во втором квартале. Причинами называют ухудшение потребительских настроений и падение цен на сырье, способное ослабить доходы экспортного сектора. Снижение промышленного выпуска происходит несмотря на значительные государственные расходы, связанные с военными нуждами. Гражданские отрасли демонстрируют слабость, а потребительский спрос остается под давлением высокой инфляции и неопределенности. Это ограничивает внутренний источник роста экономики. Падение цен на сырье дополнительно ухудшает положение. Экспортные доходы бюджета и компаний сокращаются, что снижает возможности для поддержки внутреннего спроса через социальные выплаты и государственные программы. Одновременно это усиливает давление на курс рубля и инфляцию. Сочетание слабого промышленного производства, снижающихся потребительских настроений и неблагоприятной внешней конъюнктуры создает риски для экономической динамики. Без новых драйверов роста, не связанных с военными расходами или высокими ценами на сырье, восстановление может оказаться непродолжительным. В таких условиях вероятность перехода к стагнации или новому спаду во второй половине года возрастает. 𝐄𝐊𝐎𝐍𝐎𝐌𝐈𝐒𝐓𝐈𝐊𝐀