ДОХОДЪ

Ожидаемые отголоски: https://t.me/dohod/13191 АКРА понизило кредитный рейтинг ГК «Самолет», но не слишком сильно - с A-(RU) до BBB(RU). Качество эмитента из нашего сервиса ДОХОДЪ Анализ облигаций, утоняющее кредитные рейтинги продолжает оставаться низким 3/10.

​​BOND ETF. Осенняя ребалансировка 2026 1 октября 2026 года года вступил в силу новый состав индекса Cbonds CBI RU Middle Market Investable, и мы ребалансируем наш биржевой фонд корпоративных облигаций BOND ETF, который ему следует. ▪️Этот индекс отражает «средний» рынок наиболее ликвидных корпоративных облигаций российских эмитентов с кредитным качеством, расположенным между наиболее надежным и «мусорным»: от BB+ до A+ (включительно). ▪️Высокая ликвидность бумаг, входящих в индекс, принципиально отличает его от любых других индексов российских облигаций. ▪️Максимальный вес на одного эмитента при ребалансировке индекса составляет 4%, максимальный вес одной отрасли – 20%. BOND ETF отлично подходит для средне-и-долгосрочных инвестиционных портфелей, улучшает их отдачу на риск и снижает чувствительность к моменту инвестирования. Подробнее (включая обновленную презентацию) читайте здесь. 🔹 Вошли/Вышли По итогам текущей ребалансировки в состав индекса и фонда вошли 15 новых облигаций. Улучшение ликвидности и удовлетворение условий по сроку позволило еще 13 выпускам попасть в структуру индекса и фонда. По причине срока до погашения (менее 182 дней от даты начала индексного списка до эффективной даты) индекс покинули 19 бумаг. Новые выпуски Индекс и фонд пополнились свежими бумагами следующих эмитентов: РОЛЬФ, Каршеринг Руссия (Делимобиль), Полипласт, Брусника, Легенда, АФК Систем, Борец Капитал, ИЭК Холдинг, ОДК, Алиум, ВУШ, ЭкоНива, Селектел, Глоракс, Синара - ТМ. Как обычно, вы можете видеть полную структуру фонда на любую дату на нашем сайте. Рост ликвидности Рост ликвидности некоторых "старых" бумаг позволил им войти в состав индекса в соответствии с установленными требованиями: медиана объема дневных торгов за последние 60 торговых дней должна составлять не менее 3 млн руб. Это облигации АФК Система, Биннофарм Групп, Новосибирскавтодор, Брусника. Исключение "коротких" облигаций В рамках этой ребалансировки по критерию срока исключаются 19 выпусков облигаций. Это короткие бумаги СУЭК-Финанс, Самолет, Инарктика, Брусника, Сэтл Групп, О'КЕЙ, ЛСР, ГИДРОМАШСЕРВИС, РОЛЬФ, Глоракс, Новые Технологии, Джи-групп, Селигдар, ВИС ФИНАНС, Аэрофьюэлз, Кокс, Биннофарм Групп. 🔹 Параметры индекса В результате ребалансировки ключевые параметры индекса, которому следует BOND ETF, изменились следующим образом: ▪️Эффективная доходность до погашений облигаций, входящих в индекс, по итогам ребалансировки составляет 23,76%. Для сравнения, доходность Top Market (рейтинги от A о AA) составляет 16,81%, а Total Market (рейтинги от BB+ до AAA) – 17,92%. ▪️Дюрация увеличилась до 522 дней (1,43 года). По итогам предыдущей ребалансировки дюрация индекса составляла 507 дней (1,39 года). ▪️Спред к государственным облигациям (G-spread) по сравнению с 1 июля 2026 года (был на уровне 660,37 пунктов) вырос и составляет 996,15 пунктов (показывает рост/снижение кредитного риска индекса/фонда). Для сравнения, G-spread индекса Top Market (рейтинги от A до AAA) составляет 256,66 пунктов, а Total Market (рейтинги от BB+ до AAA) – 395,82 пункта. Полная версия статьи с инфографикой ============= Если вы предпочитаете инвестиции в отдельные облигации, то выбрать подходящие бумаги и даже готовые стратегии можно с помощью наших сервисов Анализ облигаций и Лестница облигаций . Консервативные инвестиции с повышенной ожидаемой доходностью доступны с нашим биржевым фондом широкого денежного рынка GOOD ETF. Фонды акций улучшают доходность ваших инвестиций, предназначенных для реализации долгосрочных целей. Наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск. WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии.

Native American Arts and Crafts - магазин американских ремесел и работ ремесленников, принадлежащий Трейси Тартинес, располагается в центре небольшого туристического городка, который находится на границе с национальным парком. В первые дни работы Трейси была монополистом. Бизнес шел отлично, и поэтому цены и прибыль были высокими. Однако через какое-то время - к неудовлетворению Трейси - по соседству с ней открылись два похожих магазина, по одному с каждой стороны от нее. Что еще хуже, соперники назвали свои заведения так, чтобы воспользоваться преимуществами рекламы Трейси. Один назывался Native Arts and Crafts, другой - Indian Arts and Crafts. Новые продавцы перехватили часть покупателей магазина Трейси и заставили ее снизить цены. Три расположенных рядом друг с другом магазина в небольшом изолированном городе создали местную олигополию на поделки и работы американских индейцев. Трейси начала разрабатывать план, который позволил бы ей восстановить утраченную прибыль. Она решила выделить свой магазин, предлагая более широкий ассортимент высококачественных и дорогих продуктов и сократить набор дешевых сувениров. На какое-то время эта тактика сработала, но другие магазины в конце концов снова последовали за ней и продублировали ее товарный ассортимент. Затем один из соперников по соседству с ней решил сам активизировать борьбу и повесил на своем заведении огромный плакат, в котором говорилось: "Мы продаем очень дешево!". Вскоре после этого на другом магазине также вывесили огромный плакат со словами "У нас ничего не залеживается!". Чтобы не оказаться в стороне, Трейси также нарисовала красочный плакат и водрузила его над своей дверью. Он был еще короче - "Основной вход". ========= Макконнел К.Р., Брю С.Л., Экономикс, 2008 #доходъизучебника #доходъюмор

Индекс МосБиржи по итогам недели: +0,17% Итоги среди компаний, входящих в индекс Мосбиржи: ⬆️ Лидеры Озон: +7,1% КЦ ИКС 5: +6,6% Т-Технологии: +4,1% БСП ао: +3,4% Мосбиржа: +1,8% ⬇️ Аутсайдеры МКБ: -6,8% Хэдхантер: -6,4% (див. гэп) Роснефть: -4,9% Полюс: -4,7% МТС: -4,2% ========= Все котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

​​​​​​ИНДЕКС СПОКОЙСТВИЯ Новый индекс МосБиржи из биржевых фондов 1 октября МосБиржа запустила новый индекс "Индекс спокойствия" (ICALM), который составляется из десяти наименее волатильных и одновременно самых популярных фондов у частных инвесторов. Среди этих фондов - наш BOND ETF. "Для тех, кто предпочитает предсказуемость или не знает, с чего начать свой инвестиционный путь, запустили Индекс спокойствия - публичный ориентир из десяти наименее волатильных фондов российского рынка. Индекс состоит из десяти самых популярных и наименее волатильных биржевых фондов. Он снимает с инвестора эмоциональную нагрузку, не требует ежедневного внимания и дает понятную основу для выбора."   Какие фонды включаются в индекс ▪️Проверенные временем: торгуются на Мосбирже больше трех лет ▪️Завоевавшие доверие: самые популярные у частных инвесторов (из топ-25 по объему владения физ. лицами) ▪️Стабильные: десять с наименьшим коэффициентом волатильности Все фонды имеют равные веса на дату ребалансировки (пересмотра). Между датами ребалансировок веса изменяются в соответствии с рыночными ценами паев. Пересмотр индекса осуществляется ежемесячно (следующий торговый день после второго четверга месяца). Текущий состав индекса: ▪️AKMM - БПИФы "Альфа-Капитал Денежный рынок" (AKMM) ▪️AKMB - "Альфа-Капитал Управляемые облигации" 🔸BOND - БПИФ "ДОХОДЪ Сбондс Корпоративные облигации РФ" ▪️OBLG - БПИФ "ВИМ – Корпоративные облигации" ▪️SAFE - "Первая – Фонд Консервативный" ▪️SBGB - "Первая – Фонд Государственные облигации" ▪️SBMM - БПИФ "Первая – Фонд Сберегательный" ▪️TBRU - "Т-Капитал Облигации" ▪️TUSD - Стратегия вечного портфеля Д" ▪️ОПИФ "БКС Российские облигации" (RU000A0JP799) Можно самостоятельно выбрать паи всех фондов из списка в равных по сумме пропорциях, чтобы повторить состав индекса на текущий момент. Или остановиться на тех, что отвечают ожиданиям по доходности и соответствуют вашему личному опыту инвестирования. 👉 Подробнее об индексе: https://www.moex.com/ru/funds/calm-index #доходъдневник

​​ПОИСК НЕВОЗМОЖНОГО. ИЛЛЮЗИЯ ВАЖНОСТИ ЛУЧШИХ И ХУДШИХ ДНЕЙ НА РЫНКЕ Часть 2/2 ☝️Начало истории - прямо в предыдущем посте. 🔹 Меньше страха - меньше доходность Вот такие результаты дает стратегия SMA(200): ▪️ Для индекса МосБиржи: 12.54% против 14.8% годовых. ▪️ Для S&P500: 9.12% против 11.6% годовых. Мы хотим пропустить 50 определенных дней, но под SMA(200) за рассматриваемый период их больше тысячи. В большинство дней отклонение доходности обычно не превышает ±1%. Несмотря на то, что мы и правда пропустили бурю в виде периодов волатильности, мы пренебрегли и огромным количеством «обычных» хороших дней. Но взамен более низкой ожидаемой доходности идея «пропускать бури» и правда помогает избегать очень плохих периодов на рынке. И это не то чтобы бесполезно. 🔹 Психология всё меняет Издержки снижения доходности существенно усугубляются психологическими издержками. Дело в том , что придерживаться стратегии, подобной SMA(200) почти невозможно. - Будете ли вы строго исполнять сигналы на протяжении многих лет(!), когда фактический тренд говорит об обратном? - Всегда ли у вас будет время и возможность выявлять сигналы, совершать сделки по ним, перекладываться в денежный рынок и облигации и затем обратно? - Не разочаруетесь ли в стратегии, когда пропустите действительно хороший день или большой период роста? - Легко ли вам будет возвращаться к акциям, когда инструменты денежного рынка дают более 20% годовых? 🔹 Главный урок: Искусство не усложнять Главный урок всех этих расчетов в том, что недостаточно найти статистическую аномалию - нужно найти способ эксплуатировать ее на практике, психологически комфортно и с положительным математическим ожиданием. Прежде чем применять сложную стратегию, спросите себя: «Какую проблему я пытаюсь решить?»: ▪️ Если цель – долгосрочный рост, то наша симуляция – аргумент в пользу дисциплинированного пассивного инвестирования. Правильно организуйте свои финансы и вперед. ▪️ Если целью является снижение волатильности портфеля (рисков, страха), то существуют более эффективные инструменты, чем попытки угадать моменты покупки/продажи и строить психологически и практически невыполнимые алгоритмы с десятками и сотнями сделок. 🔹 Когда сложные стратегии не нужны Допустим, ваша цель - умеренный рост при избегании больших штормов. Тогда, вместо того, чтобы использовать скользящие средние или иные сложные стратегии выбора моментов покупки/продажи (тайминга), можно проверить существует ли простой пассивный портфель с нужными характеристиками (прежде всего, по риску/страху). Мы просто взяли три самых популярных инвестиционных актива: акции, облигации и золото (для России - все в рублях, для США - все в долларах) и посмотрели, существует ли их распределение, которое позволило бы получить результат (в смысле и риска и доходности) на уровне стратегии 200-дневной скользящей средней. Вот что получилось: ▪️ Для рынка США портфель с составом 60% акций, 36% облигаций и 4% золота позволил бы нам сократить количество просадок и колебаний доходности почти на уровне стратегии 200-днейвной скользящей средней с той же доходностью. ▪️ Для рынка России портфель с долями 30% / 60% / 10% - акции/облигации/золото так же помог бы хорошо сократить волатильность инвестиций на всем сроке с той же доходностью. Поэтому, часто, вместо погони за идеальными днями можно использовать рынок таким, какой он есть. Это не капитуляция, а осознанная стратегия, подобранная для вашей конкретной цели долгосрочных инвестиций. Не является инвестиционной рекомендацией ======== 👉👉 Полную версию этой статьи с подробностями и инфографикой - читайте в Дзен 🎯 Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для долгосрочного инвестирования в широкий портфель облигаций с более высокой ожидаемой доходностью при минимальных затратах (всего 0.4%/год). 🎯 Консервативные инвестиции с повышенной ожидаемой доходностью доступны с нашим биржевым фондом широкого денежного рынка GOOD ETF. 🎯 Наши пассивные фонды акций DIVD, GROD и активный WILD ETF - инструменты для долгосрочных инвестиций.

​​​​ПОИСК НЕВОЗМОЖНОГО. ИЛЛЮЗИЯ ВАЖНОСТИ ЛУЧШИХ И ХУДШИХ ДНЕЙ НА РЫНКЕ Часть 1/2 «Купи дешевле, продай дороже» – эта кажущаяся простой формула лежит в основе всех стратегий тайминга рынка (определения моментов покупки и продажи). Но как определить, что именно сейчас – тот самый момент Противоположной стратегией является пассивное следование некоторому рыночному диверсифицировнному портфелю (индексу, фонду на индекс) в течение многих лет с целью получить рыночную доходность и не пытаться ничего определять или угадывать. Вы, вероятно, видели некоторые аргументы в пользу и первого и второго подхода. Самые «продаваемые» из них такие: ▪️ Если вы пропустите всего 10 лучших дней на рынке, ваша долгосрочная доходность сильно упадет. Поэтому лучше их не пропускать. И самый простой способ это сделать - пассивное инвестирование, когда вы всегда в рынке. ▪️ Если вы пропустите всего 10 самых худших дней на рынке, ваша долгосрочная доходность сильно вырастет (и даже больше, чем в предыдущем аргументе). И это стоит того, чтобы пытаться определить такие дни. И поэтому стратегии тайминга лучше. 🔹 Пропуск только лучших или только худших дней Представим на минуту, что у нас есть дар предвидения и мы знаем, в какой день рынок акций резко пойдет вниз или вверх. По нашим расчетам, знать нужно не так уж много. Вот что показывает (см. график) анализ изменений индексов S&P500 и Индекса МосБиржи за период с февраля 2003 по июль 2025 года (валюта доходности в оригинальной валюте индексов, так как сравниваются не индексы между собой, а влияние пропуска дней на каждый индекс в отдельности): ▪️ Пропуск всего 10 лучших дней сокращает среднегодовую доходность с 11.6% до 7.64% годовых для S&P500, и почти половину доходности (с 14.8% до 7.76% годовых) – для индекса МосБиржи. ▪️ Пропуск лишь 10 худших дней, увеличивает среднегодовую доходность до 16% для S&P500 и до 23.72% для индекса МосБиржи. 🔹 Пропуск и лучших и худших дней Очевидно, что невозможно пропустить только все лучшие дни или все худшие дни. На практике, пропуская лучшие дни, вы, скорее всего, пропустите и несколько худших и наоборот, пропуская худшие дни, вы пропустите и несколько лучших. Давайте представим, что вы пропустили все 25 лучших и 25 худших дней с 2003 по 2025 годы. На самом деле, это позволило бы вам системно избегать именно зон с экстремальной волатильностью, где и рождаются эти «рекордсмены». Пусть мы пропустим и часть роста, но если плохие дни обычно плохи с большей интенсивностью, чем хорошие дни хороши, то такой компромисс может оказаться выгодным. И действительно, если бы вы пропустили, 25 лучших и 25 худших дней, то годовая доходность инвестиций стала бы выше по сравнению со стратегий Buy&Hold: ▪️ Для S&P500 это изменение с 11.6% до 12.18% годовых. ▪️ Для индекса МосБиржи – с 14.8% до 17.4% годовых. 🔹 Способ «угадать» худшие дни Хорошие новости состоят в том, что нам не нужен хрустальный шар. Существуют инструменты, которые могут помочь нам определить эти злополучные зоны турбулентности, и один из них известен многим и "прост" в исполнении – это 200-дневная простая скользящая средняя, SMA(200). Наши расчеты подтверждают: дни повышенной волатильности в большинстве случаев лежат под SMA(200). ▪️ Для индекса МосБиржи: под линией индикатора находятся 18 из 25 лучших, и 21 из 25 худших дней. ▪️ Для индекса S&P500: 23 из 25 лучших и 24 из 25 худших дней лежат под простой 200-дневной средней. 📊 Все графики в полной статье Возникает ощущение, что мы нашли волшебную палочку – простой инструмент, который отмечает на графике именно те периоды, где таится и опасность, и возможность. Осталось лишь формализовать правила: - цена закрытия выше SMA(200) – сигнал к входу в позицию. - цена закрытия ниже SMA(200) – сигнал к выходу из позиции. Добавление правил пересечения нескольких скользящих средних и пр. может улучшать соотношение риска и доходности стратегий, но принцип остается тем же. Кажется, эта стратегия обязана сработать. Ведь она позволяет избежать губительной волатильности с меньшим риском. 👉👉 Продолжение - сразу в следующем посте

​​📊 Актуальные параметры наших фондов облигаций. Сентябрь 2026 В таблице и на графике ниже представлены основные параметры всех наших биржевых фондов облигаций по состоянию на 28 сентября 2026 года - от средних сроков и эффективных доходностей к погашению, до среднего качества и рейтинга эмитентов. Текущие доходности ОФЗ и банковских депозитов на сопоставимые сроки приведены в столбце "Безрисковые доходности" и отдельной кривой доходностей на графике. Изменение цен паев за месяц: 📗 GOOD: +0,72% 📗 BNDA: +1,19% 📗 BNDB: +1,27% 📗 BNDC: +1,33% 📗 BOND: -0,33% Коротко о фондах: ▪️GOOD ETF - фонд, «улучшающий» денежный рынок через инвестиции в короткие корпоративные облигаций. Подходит для краткосрочных вложений (от трех месяцев) в случае, если вы не уверены, когда понадобятся деньги, и хотите оставаться «в коротких» инвестициях, с возможностью легко выйти или продолжать инвестировать. На графике всегда будет находится на сроке около 6 мес. как «вечный» короткий фонд. Он постоянно держит облигации со сроком до года. Когда одни бумаги погашаются, на их место тут же покупаются новые — тоже с коротким сроком. Такой фонд не имеет «даты окончания», он как конвейер: работает без остановки. ▪️BNDA / BNDB / BNDC ETF - фонды облигаций с целевой датой погашения, которые похожи на инвестиции в отдельные облигации. Работают почти как обычные облигации с погашением в целевую дату и автоматическим реинвестированием купонов в них самих без налогов. В отличие от облигаций, паи нужно будет продать ближе к целевой дате, если вы не хотите держать фонд дальше (целевая дата изменится на три года вперед). Используйте также как отдельные облигации. Подходят, вы если знаете, что деньги понадобятся вам к таким целевым датам или хотите создать трехлетнюю «лестницу» из фондов с разными сроками (BNDB - 1.12.2026, BNDC - 1.12.2027, BNDA- 1.12.2028), чтобы уменьшить влияние колебаний ставок и находится сразу «во всем рынке» облигаций с возможностью «оканчивать» инвестиции в целевые даты. Подробнее тут. На графике будут постоянно сдвигаться по сроку до погашения вплоть до своей целевой даты. Они набирают в портфель облигации, которые погашаются/выкупаются в среднем в целевую дату. Все поступления также реинвестируются к этой дате. Каждый день срок жизни облигаций в этих фондах становится всё меньше, а риск падения их цены — всё ниже. Ведь чем ближе дата погашения, тем сильнее цена облигаций стремится к номиналу (подробнее). ▪️BOND ETF - индексный фонд, инвестирующий в облигации "среднего" рынка с рейтингами от A+ до BB+ на всех сроках (кроме самых коротких). Имеет повышенную ожидаемую доходность, но не держит бумаги до погашения (не годится для инвестиций к конкретной дате или краткосрочных инвестиций) и поэтому подходит для долгосрочных инвестиций в портфеле с акциями и прочими инструментами. На графике будет "блуждать" в средине сроков, отражая сроки до погашения и дюрацию рынка облигаций в целом. Как правило, будет иметь повышенную доходность относительно остальных фондов. ====== Полный состав всех фондов доступен на их страницах на любую дату (раздел "Структура" и кнопка "Сформировать").

Индекс МосБиржи по итогам недели: -0,26% Итоги среди компаний, входящих в индекс Мосбиржи: ⬆️ Лидеры Озон: +7,8% Полюс: +4,9% Хэдхантер: +3,1% ГАЗПРОМ: +2,8% БСП ао: +2,4% ⬇️ Аутсайдеры МКБ: -11,4% ГМК НорНикель: -9,0% ЯНДЕКС: -6,0% (див гэп) ЭН+ ГРУП: -4,8% РУСАЛ: -4,5% ========= Все котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

Инициатива Минфина РФ по изменению налогообложения паевых инвестиционных фондов касается только закрытых и интервальных фондов, предназначенных для квалифицированных инвесторов, сообщил "Интерфаксу" источник, знакомый с проектом соответствующих поправок в Налоговый кодекс. https://www.interfax.ru/business/1118429 То есть для БПИФ и ОПИФ ничего не изменяется и пока "коллапс рынка" фондов о котором так долго говорили большевики комментаторы откладывается. В общем все это еще будет обрастать подробностями!