КОРПФИНГУРУ l Олег Балабаев, CFA

ЭкоНива: анализ сегодняшнего размещения облигаций! С утра телефон разрывается. Коллеги и друзья спрашивают: «Будешь заходить в новое размещение ЭкоНивы? Видели уже посты у многих блогеров про нее...» Решил сам открыть отчетность и прогнать эмитента через AI-промпты из моего гайда по финансовому анализу. И вывод неприятный: кредитный профиль слабый, а купон предлагают как по крепкому эмитенту категории А: ➕ Рейтинги — A+(RU) / ruA. Бизнес крупный: около 8% рынка товарного молока, 648 тыс. га, 42 фермы и работа в 13 регионах. ➕ Выручка — 103,4 млрд руб., операционная прибыль — 24,2 млрд руб. ➖ Но качество EBITDA не идеальное: 9,66 млрд руб. — неденежная переоценка сельхозпродукции и биологических активов. ➖ Чистый долг с арендой — около 90 млрд руб., Net Debt / adjusted EBITDA — примерно 4,2x. ➖ Adjusted ICR — около 1,0x. Почти вся операционная прибыль уходит на проценты. Запаса прочности нет. ➖ Формальный FCF до процентов — около 9,3 млрд руб. Но после процентов и аренды денежный поток уже около –7,3 млрд руб! ➖ Current Ratio — 0,41x, денег на счетах — всего 2,48 млрд руб. ➖ В 2025 году снова нарушены ковенанты, а 47,65 млрд руб. долга переклассифицировано в краткосрочный. Waiver получили, но зависимость от рефинансирования осталась. Теперь самое размещение: ▪️ срок — 2,3 года; ▪️ купоны — ежемесячные; ▪️ верхняя граница — 16,5%; ▪️ средний YTM категории A — около 18,01%. Выводы: купон 16,5% даст эффективную доходность около 17,8%. Ниже рынка при кредитном риске выше среднего. Мой мин порог — 17,25-17,5%. Но таких уровней в диапазоне просто нет. По номиналу я бы не участвовал. Есть риск, что после размещения выпуск уйдет ниже 100%. Не ИИР! Друзья, если нравятся такие разборы первичных размещений — поставьте 🔥 или 👍 Буду делать чаще. Если хотите научиться также как я разбираться в первичных размещениях и анализе кредитных рисков облигаций то для вас есть: 🔗Скачать гайд по финанализу и бонусы к нему! 🔗Скачать гайд по облигациям и бонусы к нему! ⬇️Ссылка придет на почту в теч. пары минут после оплаты. #инвестиции

Пружина сжимается. Главное — не лечь под нее первым. Друзья, рынок акций РФ сейчас идеально описывает эта картинка. Инвестор уже на кушетке. А доктор бодро сообщает: «Пружина сжимается. Иксы неизбежны». ▪️ Индекс Мосбиржи около 2 400 пунктов. Уже не эйфория, а скорее палата наблюдения. ▪️ КС 14,5%. Деньги все еще дорогие. Акциям больно, облигациям — нормально. ▪️ Фиксы и флоатеры дают 15–16%+ gross. Купоны капают, облигационер дышит и делает спокойно реинвест. ▪️ Акции дешевые. Но дешевизна без триггера и без двухзначных дивов  — это не ракета, а замороженный кэш. Вы все еще верите в прогнозы аналитиков, их таргеты, фундаментал и макро? Фонда уже не реагирует на это. Эскалация и геополитика движет настроениями инвесторов и позиционированием портфеля. ▪️ Дивиденды есть, но не везде. Где-то div yield 15%+, а где-то красивая презентация менеджмента и надежда. VTB, GAZP никогда не лонгуйте, а Sber не шортите. Шутка, если что😉 ▪️ Геополитика никуда не делась. Это сейчас game changer. Дисконт в акциях может жить дольше, чем депозит частника. Облиги рулят сейчас. ▪️Я сейчас не играю в «угадай дно». Моя логика как в посте про 1 млн руб: cash flow + риск-контроль + реинвестирование. Фиксы. Немного флоатеров. Дивидендные акции без фанатизма. И фокус на получении cash yield ntm портфеля > КС. В боковике активы должны приносить деньги. Переоценку акций замучаетесь ждать! YDEX с ее супер умной Алисой (у ChatGPT и Claude нет же колонок с AI...) по 10 000 руб. все ждут? Не ИИР. Просто психологическая помощь миноритариям на Мосбирже! И напоследок. Для инвесторов у меня есть практичные гайды по финансовому анализу и выбору облигаций. Это рабочие методики: как читать отчетность,  оценивать кредитный риск эмитента и формировать устойчивый облигационный портфель. Сотни инвесторов уже применяют на практике методики из моих гайдов. 🔗Скачать гайд по финанализу и бонусы к нему! 🔗Скачать гайд по облигациям и бонусы к нему! ⬇️Ссылка придет на почту в теч. пары минут после оплаты. #инвестиции