Неприемлемый Риск

MIcroStrategy приняла свою BTC-стратегию с 2020 года, и с тех пор регулярно совершает покупки BTC. Учитывая, что в долгосрочной перспективе цена BTC растет, их средняя балансовая стоимость покупки тоже растет. Но, учитывая сильную волатильность биткоина, их позиция периодически уходит в минус, и такое будет происходить и в будущем, что совершенно нормально и никак не подрывает их инвестиционную привлекательность.

Разбор поста Павла: почему 'точка невозврата' ФРС — это перебор. По пунктам: 1. Рост доходностей на дальнем конце кривой при смягчении ДКП - не признак потери доверия, а обычное явление при остаточной инфляции выше 2%. Примеры: • 1995–1996 годы (мягкая посадка при инфляции 2,5–3%): снижение ставки на 0,75 п.п., доходности 10-летних бумаг упали слабо, дальний конец вырос — инфляция снизилась до 2%. • 2019 год (инфляция 1,8–2,3%): снижение ставки на 0,75 п.п., доходности выросли на 0,1–0,2 п.п. — без разгона инфляции. Текущий рост (0,2–0,4 п.п.) — норма, а не «обратный эффект». 2. «Разгон ожиданий инфляции» и потеря доверия — преувеличение. В 1970-е годы инфляция держалась 10–14% из-за ошибок ФРС и нефтяных шоков, а ожидания полностью вышли из-под контроля. Сейчас инфляция 2,8%, ожидания стабильны (около 2,5–2,7% на 5 лет). ФРС уже снизила инфляцию с 9% быстрее, чем в 1980-е. 3. Облигации якобы теряют статус защитного актива — спекуляция. Положительная связь между акциями и облигациями — норма при инфляции выше 2% (как в 1970–2000-е). Отрицательная связь возвращалась после нормализации, без «бегства из фиата». 4. Ухудшение спроса на госбумаги и срывы аукционов — нет подтверждений. Коэффициенты покрытия заявок стабильны (выше 2,0–2,5), как в прошлые годы. Иностранный спрос держится на 30%+ долга. 5. Тезис Павла о том, что «снижение ставок и QE никогда не проходили при инфляции сильно выше таргета» — неверен. ФРС неоднократно это делала, и инфляция стабилизировалась без катастрофы. Например - • 2019 год: Снижение ставки на 0,75 п.п. при инфляции PCE ~2,3% (выше цели). Инфляция осталась ~2,2%, рост ВВП +2,3%, без разгона. • 1995–1996 годы: Снижение на 0,75 п.п. при инфляции CPI 2,5–3%. Инфляция упала до 2,2%, мягкая посадка экономики. • 1984–1986 годы: Снижение на 3 п.п. после Волкера при инфляции ~3,5–4%. Ожидания стабилизировались, инфляция не выросла. QE-подобные меры: • QE1 (2008–2010): Запуск при PCE ~2,1%. Инфляция ~1,5–2%, без пузыря. • Operation Twist (2011–2012): При PCE ~3%. Инфляция ~2%, ВВП +2,2%. В итоге, пост — эмоциональный выплеск с оскорблениями («трусливый мудак»), а не объективный анализ. Текущая ситуация ближе к успешным мягким посадкам прошлого, чем к кризису 1970-х.

Аналитика Павла, саммари: - Критических постов про экономику США и ФРС — over 9000 - Оскорблений в адрес Пауэлла — over 9000 - Критических постов про экономику Китая и НБК — 0 - Упоминаний губернатора Народного банка Китая Пань Гуншэна — ровно 0 (Думаю он даже не знает как его зовут, не то что критиковать) А вот и тот же набор «монетарных преступлений», но в Китае они вдруг стали «структурными особенностями»: - Общий долг к ВВП: - Китай — 294 % (из них: центральное правительство ~62 %, регионы и LGFV ~65 %, корпорации ~160 %, домохозяйства ~63 %), - США — 254 % (федеральный госдолг ~121 %, штаты и местные ~18 %, корпорации ~78 %, домохозяйства ~75 %). - Дефицит бюджета: Китай — 4 % официально + ~8 % с учётом регионов, США — 6,2 % Монетарная политика 2024–2025: - НБК (Китай): – Снижение ключевой ставки до 1,40 % – Два мощных снижения резервных требований (по 0,5 п.п.) → +2 трлн юаней свеженапечатанной ликвидности – Кредитные программы на 1 трлн юаней для спасения фондового рынка и недвижимости – Официальный переход в режим «moderately loose» — самый мягкий за 14 лет - ФРС (США): – Снижение ставки на 200 б.п. за год, сейчас 3,50–3,75 % – Никакого QE, баланс даже слегка сократился – Пауза в смягчении, фокус на инфляции И кстати, что там с независимостью политики НБК? Ах да, ее нет, но им можно, система такая. Короче: НБК прямо сейчас заливает экономику деньгами агрессивнее, чем ФРС в любой момент после 2021 года. Но у Павла это почему-то не вызывает ни одного гневного поста и никаких выражений типа «монетарное чмо» и «пластилиновая шлюха» и близко нет. Вывод: селективный bias вместо объективности.

Ну, тут все просто. Зачем давать статус иноагента тем кто и так не пытается это скрыть? Смысл этого статуса в том чтобы подсветить тех кто выдаёт себя за "своего". По той же причине чистых иностранцев так же не признают иноагентами.

Очередной пост Павла про «всё плохо без ИИ» Что хочется сказать по этому поводу — Да, 7–20 компаний обеспечили 70–80% прироста OCF и CapEx в Q3 2025. Но так всегда было при смене эпох: - 1910-е — Ford - 1960-е — GM и Coca-Cola - 1990-е — Walmart - 2020-е — Magnificent 7 + Nvidia Вывести техсектор и сказать «вот смотрите, без него всё плохо» — это как в 1925 году вывести автопром и заявить, что экономика США стагнирует, потому что лошади и уголь растут всего на 2% в год. Когда появляется новый тип продукта, который можно копировать почти бесплатно — один победитель забирает почти всё. Это и есть воплощение принципа winner-takes-all. Это не случайность и не пузырь — это закон новой экономики. Концентрация кэш-флоу у лидеров = ускорение прогресса и снижение издержек для всех остальных. Именно поэтому инфляция услуг падает,а производительность труда начала расти ускоренными темпами — до 3.3% в Q2 2025, чего не было со времён IT-бума 2000-x. Сравнивать с рынком акций («рынок вырос в 3.5 раза, а OCF только в 2 раза») и орать «пузырь» — это подмена понятий. Рынок акций дисконтирует будущие денежные потоки. Рост мультипликаторов у технологических компаний — это ставка на то, что они продолжат реинвестировать свой огромный OCF в новые S-кривые (ИИ, роботакси, биотехнологии и т.д.). Пока что эта ставка оправдывается с 2010 года практически без сбоев.

Могу порекомендовать хорошую серию книг Грегга Хервица "Сирота Х". На русский переведена только первая часть серии, поэтому мне пришлось переводить остальные серии через онлайн сервис перевода книг translateabook.com. Качество перевода очень достойное, другие сервисы оказались значительно хуже.

Здоровый образ жизни: моё видение Я стремлюсь к максимально здоровому образу жизни, поэтому тщательно выбираю всё, что меня окружает. Личная гигиена: • Дезодорант: Вместо химических дезодорантов, которые, по моему мнению, блокируют естественные процессы организма, я предпочитаю сауну и обработку подмышек хлоргексидином. • Стиральная химия: Использую эко-листы для стирки без ароматизаторов. • Зубная гигиена: Отказался от зубных паст и ополаскивателей в пользу мисвака, забруса, домашнего порошка из натуральных компонентов и готового натурального порошка. Питание: • Фрукты, овощи, ягоды: Покупаю только органические продукты, желательно сезонные. После покупки замачиваю их в растворе соды и перекиси, чтобы удалить остатки пестицидов. • Мясо: Рекомендую выбирать мясо от мусульман или евреев, чтобы сократить время между забоем и употреблением. Домашняя среда: • Микроволновка: Избегаю её использования. • Кухонная химия: Использую только соду. • Посуда: Отдаю предпочтение меди, дереву и чугуну. • Вода: Установил фильтры для воды в санузле и на кухне, а также использую душ Алексеева. • Свечи: Только из пчелиной вощины. • Одежда: Ношу только натуральные ткани: хлопок, лен, конопля, крапива. • Лампы: С минимальным мерцанием, тёплый жёлтый свет днём, красный свет вечером. • Мыло: Только ручной работы из натуральных компонентов. • Подушки: Отказался от подушек, заменив их скатанными в валик полотенцами. • Шампуни/кондиционеры: Использую глиняную маску на лимонном соке 1-2 раза в неделю. • Воздухоочистители: Необходимы, если вы живёте в городе. • Чай, кофе: Только листовой чай и органический кофе без пестицидов. Дополнительные меры: • Wi-Fi: Использую проводное подключение к компьютеру. • Ночной режим: Выключаю электричество в доме на ночь. • Чеки: Не кладу чеки в карманы. • Туалетная бумага: Подмываюсь и использую одноразовые полотенца. • Граундинг: Практикую граундинг по 20 минут утром и вечером. • Духи: Наношу духи только на одежду. • Трусы: Отправляю в помойку после использования. • SPF: Не использую. • Масла: Только холодного отжима. • Тефлон: Отдаю предпочтение чугуну, меди, керамике или глине. • Банный день: Провожу банный день с контрастными процедурами раз в неделю. • Душ Алексеева: Использую утром и вечером. Важно: Я понимаю, что мой образ жизни может показаться чрезмерным, но для меня здоровье - это главный приоритет. Я стараюсь минимизировать контакт с вредными веществами и создать максимально благоприятную среду для себя и своей семьи.