Альфа-Капитал

📈 Доходность длинных ОФЗ сегодня заметно выше ожидаемой инфляции. При этом напрямую сравнивать ее с текущей ключевой ставкой не совсем корректно: на длинном горизонте важнее инфляционные ожидания и премия, которую инвесторы требуют за риск. Почему рынок закладывает высокую доходность в длинные облигации и что это может говорить об их текущей привлекательности — рассказывает Евгений Жорнист, руководитель дирекции УК «Альфа-Капитал» по работе с инструментами с фиксированной доходностью. Подписывайтесь на нас в МАКС 🔵 @alfacapital

График недели 📈 Российская валюта на этой неделе продолжила слабеть: официальный курс доллара поднялся почти до 86 рублей, юань — до 12,8 рубля, а евро превысил отметку 100 рублей. 👀 На наш взгляд, основная причина столь резкого движения — временное несоответствие спроса и предложения валюты, которое усилило краткосрочную волатильность. На это указывают и резко выросшие обороты на валютном рынке. Дополнительное давление могло быть связано с подготовкой к офертам и погашениям по валютным и квазивалютным облигациям российских компаний. 📝 В целом на курс обычно влияют две группы факторов. Первая — фундаментальные: состояние текущего счета, объем экспортных поступлений и спрос на валюту. Вторая — менее предсказуемые факторы: особенности финансовой логистики, изменения требований к продаже валютной выручки и крупные разовые валютные операции. Именно они могут сильнее всего двигать курс на коротком горизонте. При этом фундаментальная картина пока остается относительно устойчивой, а счет текущих операций сохраняет профицит. Подписывайтесь на нас в МАКС 🔵 @alfacapital

Рынок акций по секторам: где больше возможностей Высокие ставки, меняющийся курс рубля и осторожный потребительский спрос по-разному влияют на российские компании. Разбираемся, какие отрасли сейчас выглядят устойчивее, а где риски пока могут быть повышены. 🛢 Нефтегаз сохраняет наиболее сильные позиции среди сырьевых отраслей. Несмотря на инфраструктурные риски, компании продолжают генерировать положительный свободный денежный поток. При этом рост цен на нефть пока не привел к устойчивой переоценке сектора: инвесторы сомневаются, насколько долгосрочными окажутся благоприятные факторы. 🏭 Металлургия остается под давлением. Внутренний спрос на сталь сокращается, а экспорт не компенсирует его падение. Дорогая логистика, крепкий рубль и санкции давят на маржинальность и свободный денежный поток. Для разворота сектору потребуется восстановление спроса или существенный рост цен на металл. 🏦 Среди компаний внутреннего рынка наиболее уверенно выглядит финансовый сектор. Снижение ключевой ставки постепенно уменьшает стоимость фондирования банков, тогда как доходность активов и процентная маржа снижаются медленнее. Это поддерживает прибыль и дивиденды. Основной риск — возможное ухудшение качества кредитных портфелей. 🛒 Потребительский сектор чувствителен к высоким ставкам и более осторожному поведению покупателей. Особенно это касается дорогостоящих товаров и необязательных покупок, спрос на которые зависит от доступности кредита. 💊 Медицина и фармацевтика сохраняют двузначные темпы роста выручки благодаря сделкам M&A. 💻 В IT ситуация неоднородна: высокие ставки и более осторожные бюджеты заказчиков давят на разработчиков ПО, тогда как для крупных платформ финтех и ИИ остаются точками роста. Подписывайтесь на нас в МАКС 🔵 @alfacapital

🍿 В честь Дня российского кино «пересняли» главные отечественные хиты, добавив в сюжет щепотку финансовой грамотности. ❤️ — если посетите нашу премьеру Подписывайтесь на нас в МАКС 🔵 @alfacapital

ОФЗ под давлением: что дальше 🔭 Ситуация на рынке гособлигаций выглядит неоднозначно. С одной стороны, текущая инфляция остается низкой, а инфляционные ожидания в августе показали снижение. С другой — есть и факторы, которые могут сдерживать рост облигаций в ближайшее время. 📊 Ослабление рубля и ситуация на топливном рынке создают дополнительные проинфляционные риски. Предварительные данные по ВВП за второй квартал (+1,3%) оказались лучше ожиданий — для долгового рынка это скорее минус, поскольку у Банка России становится меньше аргументов в пользу быстрого снижения ключевой ставки. Наконец, продолжает расти дефицит бюджета (хотя последний прогноз ЦБ по дальнейшей траектории ДКП уже во многом учитывает бюджетные риски). 🏢 Еще одна переменная в этом уравнении — потенциальное возвращение Минфина на первичный рынок. Министр финансов допустил возобновление аукционов ОФЗ уже в сентябре, хотя и отметил, что ведомство будет ориентироваться на рыночную конъюнктуру. Новое предложение бумаг при недостаточном спросе может оказать дополнительное давление на котировки и привести к росту доходностей. ⭐ Краткосрочно рынок может оставаться волатильным, особенно на фоне бюджетной неопределенности и возвращения Минфина к размещению ОФЗ. Но на более длинном горизонте наш взгляд остается позитивным. Доходности длинных ОФЗ сейчас превышают 16% и, на наш взгляд, выглядят завышенными, говорит Евгений Жорнист, руководитель дирекции УК «Альфа-Капитал» по работе с инструментами с фиксированной доходностью. Подписывайтесь на нас в МАКС 🔵 @alfacapital

Навигатор коллективных инвестиций с 17 по 21 августа 📈 Чистый приток в фонды денежного рынка достиг 20,9 млрд рублей, в фонды облигаций — 2,4 млрд, в смешанные фонды — 1,5 млрд, а в фонды драгоценных металлов — 927 млн. Отток из фондов акций составил 267 млн. ⭐ «В фокусе инвесторов остаются фонды денежного рынка и облигаций, в том числе с валютной экспозицией, а также фонды, сочетающие эти инструменты. Кроме того, заметно усилился интерес к драгоценным металлам: на фоне ослабления рубля и роста цен на золото на мировом рынке приток в эту категорию достиг максимума с мая», — говорит генеральный директор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева. 💻 Продукт недели: БПИФ «Альфа-Капитал Облигации с переменным купоном» (AKFB) Навигатор коллективных инвестиций еженедельно измеряет рыночные настроения на основе притоков в паевые фонды. С его помощью вы сможете видеть, как меняются предпочтения частных инвесторов. Больше никаких догадок — только живая динамика инвестиций в ПИФы. Теперь у вас каждую неделю есть ориентир, чтобы лучше понимать, куда движется рынок. 🔎 Подробнее о том, как мы рассчитываем Навигатор Подписывайтесь на нас в МАКС 🔵 @alfacapital

📌 Компания «ФосАгро» во II квартале увеличила выручку по МСФО на 14% кв/кв, до 149,9 млрд руб. (+8% г/г). Скорректированная EBITDA улучшилась на 44% кв/кв, однако динамика к прошлому году осталась отрицательной — минус 26%. Аналогичная картина — в чистой прибыли: показатель вырос на 45% кв/кв, до 13,1 млрд руб., но остается ниже на 48%, чем годом ранее. Давление на прибыль оказали возросшие издержки, в том числе затраты на сырье и особенно серу, и укрепление рубля. 📌 Инфляционные ожидания населения в августе снизились с 14,7% до 13,7%, но остаются на повышенном уровне. Ожидания у семей без сбережений снизились до 15% после всплеска до 16,5% в июле, впрочем, текущее значение значительно превышает уровни последних шести месяцев и остается вблизи январских результатов. Респонденты, которые имеют накопления, понизили ожидания с 13% до 12%, ближе к мартовским значениям. 📌 Министр финансов Антон Силуанов заявил, что аукционы ОФЗ будут возобновляться «по мере стабилизации рынка», не исключив, что это произойдет в сентябре. Минфин, по его словам, «будет выходить на рынок, когда поймет, что это будет выгодно для бюджета». Минфину остается исполнить еще половину годового плана заимствований, или 2,7 трлн руб. Подробнее читайте в недельном дайджесте 📋 Подписывайтесь на нас в МАКС 🔵 @alfacapital

Тот самый отзыв, который хочется читать снова и снова 🫰 Подписывайтесь на нас в МАКС 🔵 @alfacapital

🫡 Замечали, что, когда вы в чем-то уверены, нужные аргументы как будто притягиваются сами собой? Это когнитивное искажение называется предвзятостью подтверждения. Так мозг экономит энергию, создавая себе комфортный информационный пузырь. В быту это помогает не сомневаться в себе, но на бирже такой фильтр превращается в ловушку. Очаровавшись компанией, инвестор может замечать только позитивную аналитику, а рискованные сигналы задвигает на задний план. Собрали в карточках 6 ловушек мышления. Листайте, чтобы узнать о них, и делитесь, замечаете ли за собой: 🔥 — поиск подтверждения своей правоты 👍 — привычка держаться за убыточные активы 🤔 — иммунитет к эмоциональным решениям Подписывайтесь на нас в МАКС 🔵 @alfacapital

💼 Российские компании по-разному реагируют на изменения внешних условий. Особенно недооценены отрасли, ориентированные на внутренний спрос: IT, банки и маркетплейсы. При этом полностью исключать из портфеля ресурсные компании тоже не стоит. Какие секторы сегодня выглядят интереснее и какую роль могут играть сырьевые компании, рассказывает Эдуард Харин, руководитель дирекции по работе с акциями УК «Альфа-Капитал». Подписывайтесь на нас в МАКС 🔵 @alfacapital