Alfa-Quant Capital

Лидер КПРФ Геннадий Зюганов предложил изъять вклады граждан для пополнения бюджета. По его словам, на депозитах граждан сейчас находится около 67 трлн. рублей, ещё 63 трлн. рублей — у компаний. В сумме, как он отметил, это эквивалент примерно трём государственным бюджетам. На мой взгляд, здесь есть важное заблуждение. Деньги на депозитах не лежат в банках мёртвым грузом. Когда вы размещаете средства на вкладе, банк не складывает их в сейф и не хранит без движения. Эти деньги уже работают в экономике: банки выдают на них кредиты, ипотеки, финансируют оборотный капитал бизнеса, инвестиционные проекты и потребительский спрос. То есть экономика и так активно использует эти средства. По сути, депозиты — это один из базовых механизмов перераспределения капитала: деньги перетекают от тех, кто временно сберегает, к тем, кто готов инвестировать и развивать бизнес. Поэтому проблема экономики обычно не в том, что «деньги лежат без дела», а в эффективности их распределения и качестве инвестиционных проектов.

📉 ЦБ снизил ключевую ставку на 0,25% — до 14,25%. Рынок ожидал более решительных шагов по смягчению денежно-кредитной политики, поэтому российские акции отреагировали снижением. Как и ожидалось, коррекция на рынке акций ускоряется. Об этом мы писали в недавнем посте. Для стратегии Alfa-Quant это позитивное развитие событий: на снижении рынка мы планируем постепенно увеличивать долю акций в инвестиционном портфеле, формируя позиции по более привлекательным ценам. Трендовые алгоритмы при этом хеджируют позиции по акциям, открывая позиции в шорт. Падение рынка часто создает лучшие возможности для долгосрочного инвестора.

🤖 Где обещанный экономический бум от ИИ? Кажется, что искусственный интеллект уже повсюду. Компании тратят сотни миллиардов долларов на дата-центры, чипы и разработку моделей. Но мировая экономика почему-то не показывает взрывного роста. Почему так происходит? 📊 Да, ИИ действительно повышает производительность труда. Многие специалисты уже сегодня выполняют работу на 10–40% быстрее. 👨‍💼 Но есть и обратная сторона. Если раньше для выполнения задачи требовалось десять сотрудников, а теперь достаточно семи, то часть работников становится менее востребованной. Это оказывает давление на зарплаты и доходы населения. 💸 В результате возникает парадокс. Компании становятся эффективнее, но потребителей с высокими доходами больше не становится. Если люди зарабатывают меньше, они меньше тратят. А без роста потребительского спроса экономика не может долго расти высокими темпами. 🏗 При этом сейчас идёт настоящая инвестиционная лихорадка. В ИИ вкладываются суммы, которых раньше не видела ни одна технологическая отрасль. Но история показывает, что во время технологических революций большая часть инвестиций обычно не окупается. Во время бума железных дорог многие компании обанкротились. Во время бума доткомов тысячи интернет-компаний исчезли. Скорее всего, то же самое произойдёт и с ИИ. Значительная часть дата-центров, стартапов и проектов никогда не принесёт инвесторам ожидаемой прибыли. Многие вложенные сегодня миллиарды будут просто списаны как ошибки. ⚠️ Технологическая революция не гарантирует инвестиционного успеха. Интернет изменил мир, но большинство интернет-компаний конца 90-х обанкротились. ИИ, вероятно, тоже изменит мир. Но это вовсе не означает, что сегодняшние инвесторы в ИИ заработают. Наоборот. Очень вероятно, что большая часть текущих инвестиций просто сгорит, а основную выгоду получат лишь несколько победителей, которых рынок пока ещё даже не знает.

Рынок - это инструмент перераспределения денег от нетерпеливых к терпеливым 💰🛠📈

На ПМЭФ состоялась премьера фильма "Святые предприниматели". В фильме поднимаются вопросы: Есть ли место вере в бизнесе? Кем были святые покровители предпринимательства? 📌 Уже второй год подряд форум начинается с литургии — в храме Смоленской иконы Божией Матери на территории «Экспофорума». Там состоялся молебен перед иконой святых покровителей предпринимательства. После этого прошел импровизированный Крестный ход по территории выставочного центра.

📉 Падение российского рынка может ускориться Техническая картина по Индексу Мосбиржи выглядит всё менее оптимистично. Вероятность пробоя уровня 2500 пунктов вниз остаётся высокой. В случае реализации этого сценария следующей целью снижения вижу район 2200 пунктов. Именно там планируем постепенно увеличивать долю акций в инвестиционном портфеле. При этом на падении рынка наши трендовые алгоритмы хеджируют портфель путём открытия шортовых позиции. Парадокс рынка заключается в том, что самые интересные возможности обычно появляются тогда, когда большинство участников предпочитает держаться от него подальше. С уровней около 2200 пунктов уже может начаться более серьёзный отскок с потенциалом движения в район 3000 пунктов. Если смотреть ещё дальше, на горизонте 2–3 лет сохраняю цель по Индексу Мосбиржи в районе 5000 пунктов. Рынок снова делает то, что умеет лучше всего: сначала заставляет инвесторов разочароваться в акциях, а потом начинает расти без них. Поэтому на падении ищем возможности, а не поводы для паники.

🏦 Стать квалифицированным инвестором станет проще Банк России утвердил изменения в стандарт защиты прав клиентов управляющих компаний. Теперь инвесторы смогут подтвердить знания по отдельным сложным инструментам — паям интервальных и закрытых ПИФов, структурным и вечным облигациям — и получить доступ к ним по упрощенной схеме. После успешного тестирования требования снижаются вдвое: 🔹активы — от 12 млн руб. вместо 24 млн руб.; 🔹ежегодный доход за последние два года — от 6 млн руб. вместо 12 млн руб. Важно: статус будет «точечным». Он позволит покупать только те инструменты для квалифицированных инвесторов, по которым успешно пройден тест. 💼 Кроме того, управляющие компании будут обязаны более подробно информировать клиентов об условиях договора и инвестиционных рисках до его заключения. 📍 Новые правила вступят в силу 3 декабря 2026 года.

🇺🇸 Рынок госдолга США начинает трещать по швам. Падение американских облигаций ускоряется, доходности растут по всей кривой. Особенно слабым выглядит длинный конец — 20–30-летние трежерис. ETF на длинные облигации TLT уже находится под сильным давлением и при сохранении тренда может уйти еще на 10–15% — в район $70–75. 📉 Причина не только в росте долга США. Рынок также начинает закладывать новый всплеск инфляции на фоне войны на Ближнем Востоке. Любая эскалация в регионе повышает риски роста цен на нефть, энергоносители и логистику, а значит — усиливает инфляционное давление и удерживает ставки высокими дольше ожиданий. Рост доходностей означает: • удорожание кредитов и ипотеки; • рост расходов США на обслуживание долга; • давление на акции и рискованные активы; • ухудшение ликвидности в системе. 💣 При этом трежерис — основа мировой залоговой системы. Американские облигации используются банками и фондами как обеспечение репо, кредитовании и деривативах. Когда облигации падают в цене, стоимость залогов снижается, а у многих участников начинаются margin call’ы и вынужденные распродажи активов. Именно поэтому проблемы на рынке облигаций способны быстро перекидываться на акции, банки и крипторынок. 📊 Высокие ставки особенно болезненны для: • технологического сектора; • компаний роста; • перегретых рынков, живших за счет дешевых денег. 🌍 Для мировой экономики последствия тоже серьезные: • давление на развивающиеся рынки; • отток капитала из риска; • проблемы с рефинансированием долгов; • рост вероятности новых банковских кризисов. 👀 При этом зона $70–75 по TLT уже начинает выглядеть как потенциально интересный долгосрочный уровень для набора позиции. Если ФРС в будущем будет вынуждена перейти к снижению ставок и новой поддержке ликвидности, то восстановление TLT в район $100–110 выглядит вполне реалистично. 🤖 Для трендовых алгоритмов такая среда обычно благоприятна: рост макроволатильности и сильные движения на ставках, валютах и индексах создают хорошие условия для системных стратегий.

🇷🇺 Давление на валюту продолжается По данным Банка России, в апреле крупнейшие экспортеры увеличили продажи валютной выручки сразу в 3 раза — до $7,3 млрд против $2,4 млрд в марте. Это уже уровни мая 2025 года. 📊 Что происходит: • Нефинансовые компании-нетто-продавцы валюты удвоили объем продаж — до $29,8 млрд • Физлица, наоборот, активно покупают валюту: объем вырос в 1,7 раза, до 108 млрд рублей • Цена Urals в апреле выросла на 23% м/м — до $94,9 за баррель • На этом фоне ЦБ ожидает дополнительный приток валюты в мае 💵 Для рубля это остается сильным поддерживающим фактором: высокая экспортная выручка + продажи валюты экспортерами продолжают создавать навес предложения над долларом. 🎯 Первая цель по USD/RUB в районе 75 была выполнена. Следующий ориентир — зона 70 рублей за доллар. ⚠️ При этом важно понимать: столь крепкий рубль — это одновременно давление на бюджет и экспортеров. Поэтому волатильность на валютном рынке в ближайшие месяцы может оставаться повышенной. ⚙ Для алгоритмических трендовых стратегий подобные движения и рост волатильности на валютном рынке создают благоприятную среду для работы моделей. Особенно в периоды формирования устойчивых макротрендов.

Algotoria — итоги апреля 📊 📉 Апрель прошел под знаком продолжения снижения волатильности на крипторынке. Большинство активов находились в консолидации. Несмотря на умеренный рост биткоина и эфира, движения происходили на низкой волатильности — что не позволило нашим трендовым алгоритмам реализовать свой потенциал. ⚖️ При этом в рамках стратегии Algotoria MIXED рост биткоина позволил частично сократить просадку, сгладив отрицательную динамику месяца. 📉 Боковик на рынке продолжается уже около 3 месяцев, а текущая просадка стратегии длится порядка 2 месяцев. Согласно нашей статистике и анализу VaR, подобные периоды в большинстве случаев начинают разворачиваться на 3–4 месяце, с вероятностью около 95% стратегия возвращается к положительной динамике. 💡С точки зрения аллокации это ключевой момент: выход из стратегии в фазе просадки исторически снижает итоговую доходность, тогда как увеличение позиции на просадке, напротив, повышает среднюю эффективность входа. 🚀 Дополнительный фактор — возможный отскок: стратегия Algotoria MIXED может получить апсайд за счет роста биткоина, учитывая, что по рынку США и индексу Nasdaq сейчас продолжается позитивный моментум. 🔍 Продолжаем внимательно отслеживать режим волатильности, адаптировать стратегии и работать над сокращением просадок. Евгений Ворончихин Соучредитель и старший трейдер, Algotoria