Gagarin Crypto

😐 Куда движется ИИ? Карлисс Болдуин и Ким Кларк ещё в начале нулевых показали, что настоящие технологические революции происходят не в момент появления нового продукта, а при возникновении модульной архитектуры вокруг технологий. Именно это позволило компьютерам обойти гигантов: Intel и Microsoft развивали свои продукты, в то время как тысячи независимых компаний одновременно улучшали всё остальное, перенимая удачные решения друг у друга. То же самое сейчас происходит с искусственным интеллектом. Vipul Ved Prakash рассказывает о том, к чему движутся открытые модели. За последние девять месяцев количество запросов к моделям через API выросло почти в десять тысяч раз и агенты уже перешли к реальной работе. Вся отрасль сошлась на трёх главных стандартах: ❤️Основная архитектура моделей, которая находит связи между элементами данных ❤️Удобный интерфейс для запуска модели и получения ответов ❤️Программные оболочки, которые превращают модель в самостоятельного помощника: дают доступ к инструментам, сохраняют память и помогают исправлять ошибки Благодаря этим правилам создавать мощные модели стало намного дешевле и быстрее. Такая архитектура стала основой для современного искусственного интеллекта. Она одинаково хорошо работает с текстом, кодом и картинками. Поскольку почти все модели построены по одному принципу, любые улучшения быстро распространяются. Новые способы понимать порядок слов, заменять математические операции и использовать только часть параметров модели для каждого запроса стали стандартом. 😳 Под моделями уже работает целая инфраструктура. Существуют специальные программы, которые позволяют быстро запускать модели на мощных компьютерах, и низкоуровневые оптимизаторы, ускоряющие математические вычисления сразу для всех моделей. Это дало производителям оборудования чёткую цель. В то время, как одна крупная компания снижает стоимость вычислений, другие сосредоточились на выгодном соотношении цены и производительности. Запросы к моделям превращаются в базовый ресурс, похожий на электричество. Сегодня под искусственный интеллект задействовано 15–20 гигаватт мощности, и уже через пять лет ожидается рост до 150 гигаватт и инвестиции в несколько триллионов долларов. Открытые модели делают вычислительные кластеры универсальными: их можно финансировать под сами чипы и привлекать капитал без привязки к одной компании. Над моделями появился слой оболочек, которые наделяют модель способностью действовать самостоятельно. Они организуют цикл: поставить задачу, дать доступ к инструментам, сохранить результаты и исправить ошибки. Model Context Protocol, открытый Anthropic, за полтора года стал фактическим стандартом взаимодействия с инструментами. Это изменило подход к обучению и ведущие лаборатории теперь тренируют модели в живых средах, оценивая не только финальный результат, но и качество каждого шага. 📈 Самый заметный эффект виден в программировании. За три года результаты на SWE-bench выросли с нескольких процентов до более чем 85 %. Создание программ переходит в более промышленный формат, и открытые модели уже используются как помощники. Экономические последствия проявляются быстро. На конкурентном рынке стоимость запросов к открытым моделям в разы ниже закрытых. Многие компании уже применяют умную маршрутизацию: для простых задач используют дешёвые открытые модели, а для сложных более дорогие. Премия за закрытость держится только пока есть разница в качестве. Как только открытые модели достигают достаточного уровня развития, премия быстро сокращается, как когда-то произошло с крупным производителем серверов после появления альтернативы. Главная угроза дальнейшему развитию открытой экосистемы лежит не в технологиях и не в экономике, а в политике. Крупные вертикально интегрированные игроки, понимая, что в открытой конкуренции им не победить модульную систему, всё активнее продвигают регуляторные инициативы под предлогом безопасности и национальных интересов. Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇 🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

🧠 Все на месте, физмат? Считается, что циклы сдвинулись, предсказать будущее невозможно, и вообще, Сейлор сломал нам рынок. Но по мотивам вчерашнего поста нам любезно отправили индикатор от Blocklens, который способен определять стадии рынка в прямом эфире. В основе этой модели лежит балансовый учёт. Она оценивает, сколько нового капитала входит в актив и как на это реагируют долгосрочные держатели. Ещё их называют LTH. Это те, у кого монеты не перемещались более ~155 дней. Удалось доказать, что рыночные вершины формируются эндогенно, внутри самой системы. Во время роста цены у LTH быстро накапливается нереализованная прибыль, что отражается в росте MVRV_LTH. Вообще, MVRV показывает во сколько раз текущая рыночная капитализация превышает реализованную стоимость. Чем выше этот показатель в контексте LTH,, тем интенсивнее долгосрочные держатели фиксируют прибыль. 👇 Их продажи повышают общую скорость расходования биткоинов рынком, обозначенную как Q(t). Это приводит к ослаблению импульса, с которым новый капитал способен толкать цену вверх. Внутри LTH запускается петля отрицательной обратной связи, которая гасит восходящее движение и формирует вершину. Дно цикла, напротив, возникает у пола себестоимости тех же долгосрочных держателей. Когда цена падает значительно ниже уровней безубыточности LTH, их продажи практически прекращаются. Исторически в такие моменты цена находит поддержку на уровне 85 % от реализованной цены. Пятнадцатипроцентный дисконт к себестоимости выступает психологическим и экономическим пределом. Важно, что на протяжении всего медвежьего рынка совокупная реализованная капитализация почти не снижается. Именно она и удерживает цену внизу, в то время как капитализация может сильно проседать. 😐 Фундамент модели строится на тождестве: дневное изменение реализованной капитализации равно реализованной прибыли или убытку по потраченным монетам плюс эмиссия. Разрешив это уравнение относительно цены, получаем соотношение: текущая цена равна взвешенной по расходу себестоимости плюс дневной приток капитала, делённый на общую скорость расходования Q(t). Чтобы модель была точной и непрерывной, разделение на краткосрочных и долгосрочных держателей выполнено не через отсечку в 155 дней, а через плавный вес по возрасту монеты. Это позволяет учитывать постепенное созревание капитала между когортами. Для проверки модели параметры подбирались исключительно на данных, доступных до начала каждого цикла. Прогноз вершины 2017 года дал ошибку −26 % из-за короткой истории, цикл 2021 года был переоценён на 10 % из-за изменения характера притока капитала. Самым убедительным результатом оказался прогноз пика 2025 года с ошибкой всего −1 % при обучении только на данных до 2022 года. 🧐 По состоянию на 10 июня 2026 года последний пик находился на уровне $124 414 (6 октября 2025). Модель прогнозирует дно текущего цикла примерно в октябре 2026 года в районе $41 тысяч (с учётом погрешности $36–47 тысяч), когда RP_LTH достигнет около $48,6 тысячи. Высота следующей вершины напрямую зависит от объёма нового капитала, который войдёт в капитализацию. При консервативном сценарии ожидается вершина около $131 тысячи, при среднем примерно $205 тысяч, при оптимистичном около $242 тысяч. Для достижения $500 тысяч за биткоин потребуется приток порядка $3,3 трлн, а для $1 млн около $7,4 трлн. Главная ценность модели заключается в том, что она превращает ончейн-метрики в механизм, который способен предсказывать, а не обрабатывать данные постфактум. Успешный тест 2025 года, а также описание процесса созревания рынка возвращают веру в циклы и занимательную математику. Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇 🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

🧐 Бычка или не бычка? Ралли на рынках, подогреваемое бумом искусственного интеллекта, приобрело гигантские масштабы. При экспоненциальном росте затрат и расширяющихся мультипликаторах полное отсутствие экспозиции на сектор начинает выглядеть как ошибка. Однако вместо того, чтобы разбирать отдельные тикеры или индексы, Investing Beanstock предлагает разобраться, в какой фазе рыночного цикла мы сейчас находимся. 🔃 Концепция Говарда Маркса описывает рынок как маятник, который колеблется вокруг справедливой стоимости. Чем сильнее внешние силы отклоняют его в одну сторону, тем жёстче будет обратное движение. Каждое состояние цикла становится причиной следующего. По большинству признаков искусственный интеллект сейчас находится в фазе пузыря. Главным маркером любого пузыря является стадия, когда доминирует нарратив, а цена перестаёт иметь значение. Инвесторы начинают считать, что можно бесконечно привлекать капитал под любой процент, потому что темпы роста перекроют любые затраты на финансирование. Стадия, на которой никакая цена не является слишком высокой, обычно становится финальной. На волне мании рынок какое-то время может оставаться оторванным от фундаментальной стоимости и приносить доходность, но игнорировать дисбаланс становится всё опаснее. У долгосрочного инвестора в такой ситуации есть две основные стратегии: ⚫️DCA с горизонтом минимум 5 лет и полным отключением эмоций; ⚫️Сохранение высокой доли кэша с одновременным участием в рынке через активные, более гибкие позиции. Сегодня защитный подход выглядит более оправданным. Перегретые инструменты, в первую очередь ETF на технологический сектор, уже давно находятся значительно выше своих долгосрочных средних. Фиксация прибыли в них позволяет накапливать ликвидность для будущих покупок активов, которые сейчас находятся в гораздо более привлекательном положении. 🦅 Новый глава ФРС Кевин Уорш занимает ястребиную позицию и удерживает ставки в диапазоне 3,50–3,75 % на фоне возобновившихся инфляционных рисков. Несмотря на это, акции продолжают обновлять исторические максимумы под лозунгом того, что ИИ решит все проблемы и обеспечит бесконечный рост прибыли. Мультипликатор Шиллера впервые с времён доткомов превысил отметку 40, а капитализация американского рынка почти в два раза превышает ВВП страны. Такое расширение оценок на фоне ужесточения монетарной политики является редкой аномалией, которая сейчас держится на трёх основных факторах: ⚫️Масштабном цикле капитальных затрат; ⚫️Поздних фискальных стимулах; ⚫️Механическом притоке ликвидности через пассивные фонды. При этом аппетит к риску крайне избирателен: почти вся ликвидность сосредоточена в полупроводниках. В 2025 году около 80 % прироста S&P 500 обеспечила небольшая часть технологических компаний. Вся эта конструкция опирается на предположение, что огромные капитальные затраты в конечном итоге будут оправданы реальным спросом. Однако первые трещины уже заметны. Яркий пример — южнокорейский индекс KOSPI, где в конце июня торги дважды приостанавливали из-за падения акций Samsung и SK Hynix. Когда Рэй Далио говорит, что его индикаторы пузыря приближаются к уровням 1929 и 2000 годов, а Уоррен Баффетт держит 381 миллиард долларов в кэше, стоит серьёзно задуматься о текущем соотношении риска и доходности. Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇 🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

☺️ Пухососы в каждый дом Этот год стал рекордным для робототехники: финансирование уже превысило 18,8 млрд долларов, в то время как за весь прошлый год было собрано 15 млрд. Crunchbase и F-Prime отмечают, что рост в основном обеспечивают мега-раунды. Крупнейшие сделки последних недель: DeepSeek привлёк 7,3 млрд при оценке 50 млрд, SambaNova — 1 млрд при оценке 10 млрд, а Etched получил 500 млн при оценке 5 млрд. Инвесторы меняют подход к работе. Натан Дениер из Batch Ventures говорит, что AI выполняет до 80 % аналитики, но самым важным фактором при выборе продукта остаётся чуйка. Его фонд опирается на голосование 60–70 технических директоров, которые одновременно одобряют сделки и становятся первыми клиентами компаний. 🏳 Робототехника десятилетиями развивалась в ограниченных условиях фабрик и складов. Реальный мир оставался непреодолимым барьером. Перелом произошёл с появлением vision-language-action моделей. Google DeepMind RT-2 и OpenVLA показали, что модели можно обучать на реальных примерах и видео. Теперь робот не просто выполняет скрипт, а воспринимает окружение и реагирует на изменения. США лидирует по объёму капитала и рассматривает робототехнику как платформенный рынок. Китай доминирует по внедрению: на него приходится 54 % промышленных роботов и более 2 млн активных единиц. Европа сохраняет сильные позиции в промышленном сегменте. Основные направления инвестиций — оборона и автономные системы (Shield AI, Saronic, Helsing), интеллектуальный слой и базовые модели (NEURA Robotics с платформой Neuraverse, Skild AI, китайские гуманоиды X Square Robot и Galbot), а также автономия в реальных сценариях использования (Wayve, Zipline, Apptronik). 📈 Высокие оценки объясняются макротрендами: старением населения, возвращением производства и дефицитом рабочей силы. При этом робототехника сильно отличается от SaaS из-за высоких затрат на железо, полевую поддержку и длинные циклы внедрения. Параллельно на рынок выходят первые действительно доступные домашние роботы дешевле 10 000 долларов. 🔹Nori L2 от Nori Robotics стоит ~1300 долларов. Это низкий двурукий робот с манипуляторами в стиле открытого SO-100, экраном для удаленного использования и архитектурой без мощного компьютера. 🔹BracketBot 2.5 высотой около 173 см стоит менее 3000 долларов. Это колесный манипулятор с колесами в стиле hoverboard. Возможно, использует Jetson Nano. Компания ставит цель выпустить миллиард роботов. 🔹Weave Isaac 1 высотой около 168 см стоит 8000 долларов или 450 долларов в месяц. Это полноценный домашний манипулятор, который умеет складывать одежду, проводить уборку и самостоятельно возвращаться на зарядную станцию. Предзаказ уже открыт в 2026 году. Предыдущая модель еженедельно складывает более 450 кг белья. 🤑 Снижение стоимости стало возможным благодаря простым решениям: колёса вместо ног, вынос инференса в облако, простые захваты и камеры на манипуляторах вместо дорогих сенсоров, а также минимум подвижных частей. Такие роботы пока не поднимаются по лестницам и не достают до верхних полок. Зато они заметно выигрывают в надёжности, безопасности и долговечности в бытовых условиях. Синергия дешёвого железа и развития придаёт робототехнике скорость, близкую к программному обеспечению. Инвесторы делают ставку на то, что AI окончательно покинет экраны, и следующим большим рынком станет физический труд. Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇 🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

😑 Кто последний, тот инвестор Представьте, что вы стоите в озере и умираете от жажды. Наклоняетесь попить и вода уходит. Тянетесь за плодами на деревьях, а ветки отодвигаются. Боги обрекли Тантала на муки среди всего, что ему нужно и сделали блага недосягаемыми. LTR считает, что именно этот образ приходит на ум, когда смотришь, как устроен доступ ритейла к акциям и IPO. Крипта и интернет сделали финансы доступнее Любой может купить акции не имея связей с брокером или огромного депозита. В 2013 году Robinhood запустил торговлю без комиссий , а после появились приложения для микроинвестиций. Пандемия, WallStreetBets, GameStop и DOGE сделали рынок более открытым. Сегодня акциями владеют больше 58 % американцев против 4 % в 1942 году. Однако за этой доступностью скрывается другая реальность. Верхний 1 % населения контролирует 54 % всех публичных акций. Компании выходят на биржу всё позже, и основной рост происходит в узком кругу. 💰 В 1980-х медианная выручка компании при IPO (с поправкой на инфляцию) составляла около 64 млн долларов. В 2024 году этот показатель превысил 200 млн. Число публичных компаний в США сократилось с 8000 до 4000. Среднее количество IPO упало со 158 в год до 38. К моменту размещения самые интересные фазы роста уже проходят. Это классическая K-образная экономика. Бычий рынок в ней работает как механизм, который сильнее всего обогащает тех, у кого уже есть позиции. Топ-10 % владеют 93 % акций, а нижние 50 % населения всего 1 %. В такой модели рост достаётся в первую очередь фондам и сотрудникам, а ритейл получает остатки. Компании всё чаще предпочитают оставаться частными. Вторичные рынки позволяют сотрудникам и инвесторам продавать акции без необходимости проводить IPO. После принятия NSMIA в 1996 году приток денег в частные инвестиции резко вырос. Кроме того, выход на биржу часто провоцирует отток сотрудников: люди получают бабки и уходят запускать проекты, а новые кадры требуют более высоких зарплат. В итоге для многих компаний выгоднее оставаться частными. 🚀 В недавнем IPO SpaceX около 30 % размещения зарезервировали для ритейла. Но к какому именно активу люди получили доступ? Основная часть роста до оценки в 1,8 трлн долларов произошла в закрытых раундах. Рынок получил выросшую компанию по высоким мультипликаторам. Чтобы участвовать в ранних раундах напрямую, нужно соответствовать статусу квалифицированного инвестора. Пороги, установленные ещё в 1982 году (доход от 200 тысяч долларов или капитал от миллиона), все еще отсекают около 81 % американских домохозяйств. При этом за все эти годы их никто не индексировал с учётом инфляции. Если бы пороги пересчитали, отсечёнными оказались бы уже 95 % населения. Государство спокойно позволяет людям тратить зарплату на спортивные ставки и опционы, но считает их недостаточно искушёнными, чтобы рискнуть небольшой суммой в закрытом раунде стартапа. В итоге даже те, кто формально получает доступ через SPV, чаще всего становятся ликвидностью для ранних инвесторов. Лучшие основатели и так выбирают топовые венчурные фонды. 😡 Вместо участия в росте ритейл получает токенизированные фантики без прав требования и фонды, которые продаются с наценкой выше реальной. Это не результат заговора, а следствие плохо выстроенных стимулов и устаревшего регулирования. Современные инвесторы более грамотны, чем принято думать. Многие уже устали от того, что им предлагают остатки и подделки. Там, где есть спрос на участие в ранних стадиях роста, рано или поздно появится и соответствующее предложение. Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇 🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

📱 Кнопочные роботы BlackBerry уже не выпускает кнопочные телефоны, но её до сих пор помнят как компанию, которая когда-то совершила революцию в мире смартфонов. BT считает, что главным преимуществом BlackBerry является операционная система QNX. Это единственная в мире ОС с высочайшим уровнем сертификации безопасности. Она уже работает в более чем 275 миллионах автомобилей по всему миру, а также используется в подводных лодках, ракетных системах, космических аппаратах NASA и промышленных роботах. В своё время BlackBerry едва не погибла. Появление iPhone и Android уничтожило её основной бизнес: продажи рухнули, акции обвалились с 140 долларов почти до нуля. Компания прошла через массовые увольнения и распродажу активов. Выжить удалось только благодаря приобретению QNX в 2010 году и развороту в корпоративный сегмент. В 2025 году BlackBerry избавилась от убыточного направления Cylance и окончательно стала платформенной компанией. В прошлом году QNX принёс 268 млн долларов выручки при валовой марже 84%. Есть большой портфель будущих платежей почти на миллиард долларов. Система уже стоит в новых платформах BMW, Mercedes и у ведущих китайских производителей электрокаров. 🤑 Однако BlackBerry постепенно переходит от разовых лицензий к монетизации данных, при которой будет взиматься небольшая плата за каждое важное событие или передачу информации из автомобиля. Даже по консервативным расчётам это может приносить несколько миллиардов долларов в год. Уолл-стрит пока оценивает BlackBerry только по доходам от автомобильных лицензий и защищённых коммуникаций. На самом деле у компании уже формируется около 17 разных источников выручки. Среди них есть контракты в оборонке, партнёрство с NVIDIA по созданию безопасной системы для гуманоидных и промышленных роботов на заводах, технологии V2X (когда автомобили «общаются» друг с другом, с дорожными знаками и инфраструктурой для повышения безопасности), трекинг грузовых контейнеров через океан и большой портфель патентов (более 6000 штук). 📊 В первом квартале выручка превысила ожидания аналитиков, QNX вырос на 26% за год, а оба ключевых направления выполнили «правило 40» (рост выручки и маржа прибыли в сумме превысили 40). Впервые за девять лет компания показала положительный операционный денежный поток. По сути, BlackBerry становится невидимым, но важным инфраструктурным игроком сразу в трёх больших историях: программируемые автомобили, оборона и физический искусственный интеллект. Сейчас акции торгуются около 12 долларов и рынок продолжает оценивать компанию по консервативной модели лицензирования. Если BlackBerry реализует хотя бы половину своего потенциала в новых направлениях, к 2031 году выручка может превысить 6 млрд долларов. Это даёт потенциал капитализации, при котором цена акции может вырасти до уровня около 150 долларов. Десять иксов, верим? Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇 🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

▶️ Выручка, которая ходит по кругу В этом цикле ценятся проекты с реальной выручкой, особенно когда за ними стоит продукт и понятный нарратив. Collector Crypt, маркетплейс коллекционных карточек, где реальные карты находятся в хранилище, является одним из таких примеров. Проект позиционирует себя как альтернативу мемам. В отличие от pump.fun, здесь всё подкреплено RWA, работающими байбеками и растущими показателями. Это почти доказывает, что ончейн-экономику реально можно построить в крипте. 🔍 Аналитики Pandora Research потратили две недели на проверку ончейн данных и пришли к выводу, что значительная часть выручки в $62 млн формируется за счёт одних и тех же средств, которые циркулируют внутри экосистемы. Схема выглядит так: пользователь вносит деньги, покупает пак, получает карту, проект выкупает её обратно, и средства возвращаются пользователю для следующей покупки. Выглядит как органический спрос, но по сути это одни и те же деньги, которые ходят по кругу. Примечательными оказались и детали инфраструктуры. Один кошелёк за сумму чуть больше семи долларов оплатил газ почти для пятисот других адресов, которые затем активно покупали паки. При этом у этого кошелька оказался vanity-адрес с точно таким же окончанием, как у основного адреса самого проекта. В Solana такие совпадения не возникают случайно и требуют генерации. 💻 Поведение значительной части активных адресов также не соответствовало человеческой активности. Многие из них работали практически круглосуточно и совершали покупки с одинаковыми паттернами. При этом проект нельзя назвать пустышкой. Физические карты на сумму около $19 млн существуют в хранилище, а механизм выкупа работает. Однако верхняя строка отчётности отражает не приток нового капитала, а рециркуляцию уже имеющихся средств. Когда выручка становится главным аргументом при оценке проекта, граница между реальным спросом и внутренней циркуляцией капитала стирается, особенно в проектах, сочетающих RWA с механиками, позволяющими многократно учитывать один и тот же капитал. Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇 🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

🍌 Что делать, если ЕС ограничит оплату наличными? Евросоюз планомерно закручивает гайки любителям хрустящих банкнот: в планах ввести жесткий лимит на наличные расчеты в 10 000 евро, а во многих странах этот потолок опустили еще ниже. Скоро в Европе за кэш нельзя будет купить даже приличный чемодан, чтобы этот кэш в нем возить. Для фиксации прибыли и красивой жизни это означает, что остаются только два пути: карта или инвойс. С картами всё традиционно сложно. Открыть зарубежный счёт гражданину РФ сейчас тяжелее, чем предсказать дно очередного щитка, даже если у вас есть ВНЖ какой-нибудь лояльной страны. 🛢 И вот представьте кризис: вы зашортили жижу с 120, и теперь прогуливаетесь по центру европейского городка. Заходите в Cartier за тяжелым люксом для дамы сердца или присматриваете себе новенькие Patek Philippe. Наличку у вас не принимают, европейской карты в кармане нет, а уйти без покупки ниже вашего достоинства. Выход простой: берете у продавца инвойс и отправляете его в Hermes Exchange. Пока вам наливают кофе, ребята закроют за вас счёт. К сожалению, платно. Что Hermes берет на себя? 🔴Закрывают любые инвойсы через SWIFT и SEPA за часы, автомобили, недвижимость, софт или технику. 🔴Выпускают карты с поддержкой Apple Pay и Google Pay. 🔴Ввод и вывод крипты в фиат (и наоборот) в любых объемах, сетях и парах. 🔴Если в какой-то локации наличка все еще рулит, курьер доставит ее по вашему адресу в РФ или в любой из 150+ стран. Команда на связи 365 дней в году, включая праздники, выходные и европейские сиесты. За 9+ лет на рынке они видели столько регуляторных штормов, что новые законы ЕС для них — задача на пару минут. 🏝Не усложняйте себе отдых. Забирайте свои покупки, а финансовую логистику оставьте профессионалам из Hermes Exchange. Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇 🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

😐 Мир после ИИ Многие полагают, что агенты станут следующей волной, которая принесет в блокчейн миллиард пользователей. Но кто в таком случае станет зарабатывать? Jonah даёт ответ на этот вопрос. Все предыдущие тезисы о создании ценности исходили из того, что пользователем является человек. Концепция Fat Protocols утверждала, что протоколы будут аккумулировать стоимость, а позже Fat Apps перевернули это. Сейчас выигрывают те, кто контролирует интерфейс и отношения с пользователем. Но когда пользователем становится Claude, старые модели перестают быть надежными. 😐 Тезис о силе приложений строится на том, что пользователем является человек, который ценит удобство интерфейса и бренд. Агенты взаимодействуют с API и им всё равно на UI. Всё, на чём держалась стратегия сильных приложений, начинает обесцениваться. Кто же тогда захватит ценность в эпоху агентов? Возможны три сценария. Текущие лидеры смогут сохранить позиции, отказавшись от UI в пользу инфраструктуры для агентов. Они уже выстроили ту самую тяжелую часть работы, которая была за красивым интерфейсом. В этом случае модель Fat Apps выживает, лишаясь фронтенда. Протоколы возвращают доминирование. Если интеграция станет простой, у агентов отпадет необходимость платить агрегаторам за маршрутизацию, которую они смогут выполнять самостоятельно. Происходит коммодитизация. Агенты — рациональные участники. Они всегда будут выбирать самый дешевый сервис. В такой среде маржа всех участников снизится до предельных издержек. Ценность будет аккумулироваться не в инфраструктуре или приложениях, а во владении самим агентом. 🎁 Существует и более оптимистичный взгляд: агенты не просто заменят людей в текущих задачах, а подарят нам те виды активности, которые раньше были невозможны. Речь идёт о непрерывной ребалансировке портфелей с минимальными издержками, торговле и рынках, работающих на скорости, недоступной человеческому восприятию. В каждом цикле мы пытаемся угадать будущее, проецируя старые бизнес-модели на новый мир. Но истинные прорывы часто создают модели, которые даже не имеют названия. Никто не предсказывал экономику внимания в начале эпохи интернета, но теперь она доминирует. Искусственный интеллект это крупнейший сдвиг за десятилетия, и вполне вероятно, что главными бенефициарами нового мира станут те, о ком даже не слышали. . Пока же мы находимся в переходном периоде: люди и агенты будут сосуществовать долгое время. Модель Fat Apps продолжит работать там, где сохраняется человеческий фактор, готовый платить за бренд и удобство. Однако для построения бизнеса в агентскую эпоху разработчикам стоит сменить фокус: UX больше не будет решением всех проблем. Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇 🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

💰 Что в трежери на этот раз? На рынке разворачивается очередная история, которая показывает, насколько коротка память у лудиков. Недавно Triller Group объявила, что станет первой публичной компанией, выполняющей роль казначейства для акций SpaceX. Модель уже знакомая: привлекать деньги и просто держать на балансе бумаги компании Илона Маска. После анонса капитализация Triller выросла с 15 до 63 миллионов долларов. Одновременно ребрендировалась и LGHL. Эта компания раньше скупала токены Solana и Sui, а теперь переключилась на активы проекта HYPE буквально ради хайпа. Мы уже видели это прошлым летом, и всё закончилось плохо, но история повторяется. Rasheed рассказывает о том, что вообще происходит в мире спекуляций и DAT. 🤑 Родоначальником таких корпоративных казначейств стал Майкл Сэйлор из MicroStrategy. Он активно продвигал идею доходности на биткоин, утверждая, что один биткоин на балансе публичной компании стоит больше, чем точно такой же биткоин у обычного инвестора. Рынок долго верил. Акции MSTR торговались с премией до 200% к стоимости чистых активов и инвесторы платили два доллара за один доллар в криптовалюте. Сэйлор скупал биткоины, выпуская новые акции и долговые инструменты. Преимущество первопроходца, медийная харизма и желание криптанов получить признание со стороны Уолл-стрит поддерживали эту аномалию дольше, чем она того заслуживала. Высокая маржинальность быстро привлекла подражателей. Десятки убыточных компаний сворачивали основной бизнес, становились SPAC и привлекали средства для покупки биткоина, эфира и более рискованных токенов. Спустя год результаты оказались предсказуемыми. Акции MicroStrategy упали на 79% от пика. Кредитное плечо, которое разгоняло рост на подъёме, с такой же силой ускорило падение. У последователей дела обстоят ещё хуже: TwentyOne на пике торговалась с пятикратной наценкой к NAV, сейчас она на 85% ниже максимума. Японская Metaplanet потеряла 87% стоимости. Nakamoto упала на 87% с октября после предыдущего снижения на 95%. 😁 Инвесторы, вложившие $100 000 год назад, сегодня могут иметь около $650. С точки зрения финансовой теории такие структуры почти всегда обречены торговаться с дисконтом к стоимости своих чистых активов. Ближайший аналог — закрытые паевые фонды. Они практически всегда стоят дешевле своего портфеля, потому что управляющие берут комиссии, а инвестор может купить базовый актив напрямую с меньшими издержками. Премия оправдана только тогда, когда инструмент даёт что-то действительно недоступное, например, доступ к закрытым активам. Сегодня существуют спотовые биткоин-ETF с комиссией в несколько базисных пунктов, а сам биткоин можно хранить самостоятельно. Рациональных причин переплачивать за обёртку нет. Лишь теория «большего дурака», рыночный импульс и специфический финансовый нигилизм части розничных инвесторов удерживали эти компании дороже, чем они должны были быть. Дофамин от лудок и наследие вроде GameStop вместе создают спрос на такие активы. Инсайдеры это понимают и с удовольствием поставляют переоценённую бумагу. История повторяется. Пузырь DAT это классическая аллегория жадности и страха. В голландских диалогах 1637 года есть фраза, которая звучит удивительно актуально: «Дошло до того, что сорняки, которые раньше выбрасывали корзинами на навозную кучу, продавались за огромные деньги». 🍬 Заворачивание мусора в красивую обёртку не сработало тогда и не работает сейчас. Rasheed поддерживает крипту и цифровые активы, но всей душой против манипуляторов, которые берут плату за хранение, раздувают риски за счёт долга и продают это ритейлу под видом инноваций. Подписывайтесь на канал, ставьте лайк, заходите в чат👇 🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник