Кубышка | Евгений Марченко

Тревожный звоночек. Доходности длинных ОФЗ достигли 17% Минфин получил право занимать сверх установленного лимита. Одновременно доходности длинных ОФЗ достигли 17% годовых. Индекс государственных облигаций упал на 5% с начала года. Дефицит бюджета за пять месяцев - 6 трлн рублей. Это 2,6% ВВП и почти вдвое больше чем за тот же период прошлого года. При годовом плане 3,8 трлн мы уже превысили его в полтора раза - и год ещё не закончился. Навес предложения от Минфина который вынужден занимать всё больше давит на цены облигаций и толкает доходности вверх. Чем больше государство занимает - тем дороже обходится каждый новый рубль долга. Это создаёт нарастающую нагрузку на бюджет. По расчётам к 2035 году обслуживание государственного долга может съедать до 15% всех расходов бюджета. Многовато🤔

☕️ Новости за утренним кофе 08.07.2026 ▪️ Индекс МосБиржи обновил минимум с декабря 2022 года, упав ниже 2130 пунктов ▪️ США нанесли удары по Ирану: Brent +4%, эскалация в Ормузском проливе ▪️ Нефть Urals упала до $41,66/барр. при бюджетном ориентире $59 — дефицит растёт ▪️ Минфин РФ отменил аукционы ОФЗ 8 июля — уже второй раз подряд ▪️ Доллар вырос выше 80 руб., ЦБ установил официальный курс 76,12 руб. на 8 июля ▪️ Просрочка бизнеса достигла рекорда 7 трлн руб., рост 20% за год ▪️ Коксующийся уголь в РФ подешевел на 6,2% до $158,5/т — рекордное недельное падение ▪️ ЮГК переименуют в БТС-Золото, новым главой станет Олег Ширяев из Еврохима ▪️ Льготная ипотека в июне: выдачи +74% м/м и +52% г/г, свыше 250 млрд руб. ▪️ США готовят санкции против стран, покупающих российскую нефть и уран — WSJ ▪️ Инвестиции в дата-центры России в 2025 году достигли 1,4 трлн руб. 🟡 Золото — $4136, Доллар — ₽76.4, Нефть — $76.1, Bitcoin $62731 Если дайджест был вам полезен?👍

7 счетов которые стоит открыть до 40 лет 1. Текущий счёт - дебетовая карта. Для ежедневных расходов, оплаты счетов и снятия наличных. Это база. Есть у всех - но важно выбрать карту с кэшбэком чтобы деньги хоть немного работали даже на текущих расходах. 2. Накопительный счёт - подушка безопасности. Сейчас накопительные счета дают 11-13% годовых при полной ликвидности. Здесь держим 3-6 месяцев расходов. Не инвестируем - просто храним с доходностью выше инфляции. 3. ИИС - индивидуальный инвестиционный счёт. Аналог пенсионного счёта с налоговыми льготами. Вычет до 52 000 рублей в год от государства - это бесплатные деньги которые многие не забирают. Открыть и начать пополнять - задача до 40. 4. Брокерский счёт. Для инвестиций без ограничений по сумме и инструментам. Акции, облигации, фонды, валютные активы. Никаких лимитов, никаких заморозок на вывод. Основной инвестиционный инструмент. 5. Счёт для образования детей. Логика простая - откладывать на образование детей заранее. Отдельный вклад или брокерский счёт с пополнением раз в месяц. Моим детям я начал откладывать рано - и не жалею. 6. ДМС или медицинский резерв. Либо корпоративный ДМС, либо отдельный накопительный счёт под медицинские расходы. Здоровье - самый дорогой актив. Лечить всегда дороже чем предотвращать. 7. Валютный счёт или фонд денежного рынка в валюте. Часть капитала должна быть в валюте. Рубль терял покупательную способность в 2,6 раза с 2000 года. USDT, замещающие облигации, зарубежный брокер - инструментов достаточно. Я держу около 50% в валютных активах - это принципиальная позиция. Семь счетов. Каждый решает свою задачу. Вместе они создают финансовую архитектуру которая работает на тебя, а не против.

Летом особенно важно быть в ресурсе своих стратегий! Друзья, знаете - лето это время когда очень легко выпасть из дисциплины. Велосипед, путешествия, семья. А портфель? Портфель должен работать без тебя. 28 лет в инвестициях научили меня одному: дисциплинированное следование плану важнее любого инсайта. Шаг за шагом, без эмоций. Это не так просто как кажется. И лично мне очень помогает приложение ВТБ Мои Инвестиции. У меня там отдельная стратегия - и недавно вышло обновление 5.4 которое я заметил сразу. Что изменилось и что реально полезно: «Интеллект» стал заметно умнее. Это то чем я пользуюсь постоянно. ИИ грамотно распределяет активы по отраслям, делает правильный ребаланс с точки зрения потенциала роста. Смотришь - и видишь что система думает за тебя в правильном направлении. Теперь добавили быстрый анализ структуры портфеля, агрегированные суммы ожидаемых купонов и дивидендов, прогнозную доходность стратегии на год и подробные пояснения к рекомендациям. Не просто «купи» - а почему купи. ЕБС объединяется с внебиржей. С 15 июня единый брокерский счёт работает и для внебиржевых инструментов. Раньше они отображались отдельно - теперь всё в одном месте. Чище и удобнее. Консенсус-прогнозы в новостях. ИИ собирает рекомендации аналитиков с целевыми ценами и формирует саммари прямо в карточке новости. Не нужно вручную читать десятки аналитических отчётов - система делает это за тебя. Посмотрел, оценил со своим критерием - и сделал вывод. Программа лояльности. Появилась уровневая система - базовый, серебряный, золотой статус. В профиле теперь видны доступные скидки и преференции. Мелочь - но приятно. Инвестирование - это марафон а не спринт. И выигрывает не тот кто умнее - а тот кто дисциплинированнее на длинной дистанции. Три вещи которые делают инвестора успешным на горизонте 10-20 лет: правильное распределение активов, дисциплинированный ребаланс и пассивность в нужные моменты. Не дёргаться. Не реагировать на каждое движение рынка. Следовать плану. Именно за это я ценю «Интеллект» в ВТБ. Он берёт на себя анализ и распределение - а я принимаю финальное решение. Это не замена думать. Это усиление думать. Это снимает 90% рутинных процессов и освобождает время для стратегических правильных решений. Попробуйте👋

Когда можно ожидать хоть какого-то роста нашего фондового рынка? Друзья, я всё понимаю - падение рынка можно использовать для набора позиции. Но мне почему-то кажется что так думают уже далеко не все. Паника нарастает, продажи идут на высоких объёмах, и вопрос «когда это закончится» звучит всё чаще. Давайте разберём, что происходит и когда может появиться свет. Где мы сейчас? 6 июля индекс МосБиржи обновил минимум с февраля 2023 года - падал до 2164 пунктов. Акции Транснефти, Татнефти, Сургутнефтегаза падали на 7-9% внутри дня. ВТБ обновил исторический минимум. Газпром нефть под давлением после закрытия реестра. Почему падаем? Причин несколько и они накладываются друг на друга. Геополитический фон остаётся негативным - атаки дронов на промышленные объекты добавляют нервозности. Рубль снова укрепляется - это давит на экспортёров которые составляют значительную часть индекса. Инфляция держится третью неделю подряд. Это означает что скорее всего ЦБ не будет смягчать политику на июльском заседании. Рынок уже не надеется на снижение ставки в июле. Считается что дополнительным фактором стало принудительное закрытие длинных позиций крупными игроками и перевод средств из акций в ОФЗ - их доходность растёт и становится привлекательнее акций. Что давит дополнительно - дивидендные гэпы? Впереди ещё волна отсечек. На этой неделе закрываются реестры МосБиржи, МТС, Х5 - минус до 0,7% к индексу. На следующей неделе ещё минус 0,5%. В конце июля Сбербанк и ВТБ могут дать снижение индекса больше чем на 2,5%. То есть даже без новых негативных новостей технически рынок будет под давлением ещё несколько недель. Когда может начаться разворот? Скорее всего нужно совпадение нескольких условий одновременно. 1) Сигнал от ЦБ на снижение ставки - хотя бы намёк что в сентябре или октябре ставка пойдёт вниз. Это главный катализатор. 2) Стабилизация геополитического фона - хотя бы временная. Рынок очень чувствителен к новостям об инфраструктурных рисках. 3) Завершение волны дивидендных гэпов - ориентировочно конец июля - начало августа. 4) Ослабление рубля - парадоксально но для нашего рынка который состоит из экспортёров это позитив. Есть и точечные истории которые могут поддержать. Транснефть до сих пор не объявила дивиденды - если объявит на уровне прошлого года то доходность при текущей цене составит около 17%. Это считается привлекательным даже в нынешних условиях и может поддержать котировки. Моё мнение: Веских причин для немедленного разворота пока нет. Июль скорее всего останется под давлением. Август - посмотрим на риторику ЦБ. Но вот что важно. Именно в такие моменты формируются лучшие точки входа на годы вперёд. 2200 пунктов по индексу - это исторически низкие уровни. Я не призываю покупать прямо сейчас. Я говорю что думать об этом - правильно. И если придерживаться стратегии набора стратегических позиций - то делать это правильно! Всем отличного дня!

☕️ Новости за утренним кофе 07.07.2026 ▪️ Индекс Мосбиржи пробил 2194 п. — трёхлетний минимум, падение 18 недель подряд ▪️ Аксаков допустил паузу в снижении ключевой ставки ЦБ в июле 2026 года ▪️ Акции ВТБ рухнули на 11%, обновив исторический минимум; Газпром — минимум с 2008 года ▪️ Доллар превысил 80 рублей впервые за длительное время ▪️ Потребительский спрос разгоняется: реальные расходы +6,6% г/г во 2К26 — Сбериндекс ▪️ Коксующийся уголь из России дешевеет рекордными темпами в 2026 году ▪️ Торги драгметаллами на Мосбирже в июне выросли в 2,8 раза — до 385,5 млрд руб. ▪️ Отгрузки «Группы Астра» выросли на 26% за I полугодие 2026 — до 7,3 млрд руб. ▪️ ЦБ РФ предложил минимальный объём IPO в 3 млрд руб. и дифференцированный free-float ▪️ ЦИАН одобрил байбэк на сумму до 4 млрд рублей, акции выросли более чем на 8% ▪️ Сбербанк запустит криптокошелёк в «Сбербанк Онлайн» и «Сберинвестиции» к 1 декабря 2026 ▪️ Иран атаковал ракетами коммерческие суда близ Ормузского пролива 🟡 Золото — $4141, Доллар — ₽77.0, Нефть — $72.5, Bitcoin $63026 Если дайджест был вам полезен?👍

☕️ Новости за утренним кофе 06.07.2026 ▪️ Мосбиржа падает 17 недель подряд, с начала года рынок акций -18% ▪️ Нефтяные доходы бюджета за 6М26: -23% г/г, Urals в июне $63.52 ▪️ ОПЕК+ увеличивает добычу нефти в июле на 188 тыс. баррелей в сутки ▪️ ОФЗ обновили многомесячные минимумы по ценам, доходности растут ▪️ Минфин сворачивает субсидии: нет денег на новые программы, включая ипотечные ▪️ Долговой рынок сигнализирует о неадекватности бюджетной политики — профессор ВШЭ ▪️ Последний день с дивидендами: X5 (245 руб), Роснефть, МТС (35 руб) — 6 июля ▪️ Вложения в коммерческую недвижимость Москвы в 1П 2026 снизились на 30% г/г ▪️ Цены на азотные удобрения резко упали в июне из-за роста экспорта из Китая ▪️ Импорт белорусского бензина в РФ достиг исторического максимума — 141 тыс. тонн ▪️ Сбербанк планирует запустить крипто-кошелёк и крипто-депозитарий ▪️ Новостройки Москвы подорожали на 21% за полгода, комфорт — 423 тыс. руб./кв.м 🟡 Золото — $4172, Доллар — ₽77.3, Нефть — $71.8, Bitcoin $63188 Если дайджест был вам полезен?👍

🔥Набиуллина: Я категорически против эксперимента резко снизить ключевую ставку и жить при высокой инфляции, потому что это эксперимент на своей стране. Позиция понятная. Аргумент логичный. Но скажите кто-нибудь Набиуллиной - бизнесу уже очень плохо. Три четверти крупных промышленных компаний ухудшили финансовые показатели. КамАЗ уволил 2000 человек. Застройщики на пределе прочности. Прибыль бизнеса падает третий квартал подряд. Мы - инвесторы - готовы к снижению ставки фондирования. Ради того чтобы экономика начала дышать. Да, инфляция - это плохо. Но экономика которая задыхается при высокой ставке - это тоже эксперимент. Только другой. Баланс между инфляцией и ростом - это всегда компромисс. Вопрос только в том чьими интересами жертвуют пока ищут этот баланс. А вы на чьей стороне в этой дискуссии? 👍 - за постепенное снижение, экономика важнее 🔥 - Набиуллина права, ставку нужно держать высокой 👀 - истина где-то посередине

☕️ Новости за утренним кофе 02.07.2026 ▪️ Сбер, ИКС 5, ВТБ, Газпромнефть утвердили дивиденды — доходность 10–13% ▪️ Рубль в июне ослаб на 10,2% — максимальное падение за месяц с 2022 года ▪️ Набиуллина против резкого снижения ставки: «эксперимент на своей стране» ▪️ ЦБ РФ: дорогое топливо и расходы бюджета грозят более высокой ключевой ставкой ▪️ ВТБ прогнозирует ключевую ставку 13.5% к концу 2026 года, курс рубля 80.7 ▪️ Сбербанк повысил прогноз по ключевой ставке ЦБ на конец 2026 года с 12% до 13% ▪️ Объём торгов на Мосбирже вырос на 57% г/г в июне, до 197,7 трлн рублей ▪️ Дефицит топлива в России: нефтепереработка упала до минимума 4,1 млн барр./сут. ▪️ Акционеры «Полюса» утвердили дивиденды за I кв. 2026 г. — 29,05 руб. на акцию ▪️ Недельная инфляция замедлилась до 0.22%, годовая составила 6.01% ▪️ PMI обрабатывающей промышленности РФ в июне вырос до 50.3 — первый плюс за год ▪️ Консорциум Visa, Mastercard, Coinbase и 130+ компаний запустил стейблкоин Open USD 🟡 Золото — $4076, Доллар — ₽77.7, Нефть — $70.9, Bitcoin $60609 Если дайджест был вам полезен?👍

Сбер подтвердил рекордные дивиденды. И я этому очень рад! Друзья, на годовом собрании акционеров Сбер подтвердил планы по выплатам за 2025 год. Цифры серьёзные. 850,2 млрд рублей - на дивиденды. Это 50% чистой прибыли по МСФО. Дивиденд - 37,64 рубля на акцию, что на 8% выше прошлого года. И по обычным и по привилегированным акциям одинаково. Зампред правления Тарас Скворцов отдельно отметил - достаточность капитала после выплат останется выше целевого уровня. То есть банк платит не в ущерб устойчивости, а из реального запаса прочности. У меня в портфеле приличное количество акций Сбера. И дивиденды - это всегда приятно. Особенно когда они растут год к году, а не сокращаются как у некоторых других эмитентов которых мы тут разбирали. Если честно, в такой момент жалею только об одном. В 2022 году не купил больше. Тогда было страшно. Рынок штормило, многие выходили в кэш, акции Сбера были на дне. А сейчас смотрю на дивиденд 37,64 рубля и понимаю - именно тот момент паники был лучшей точкой входа за последние годы. Это хороший урок который я уже не раз повторял здесь: лучшие покупки делаются именно тогда когда страшнее всего. Сбер продолжает оставаться одним из главных столпов российского фондового рынка. И судя по динамике дивидендов - таким и останется.