ИНВЕСТ НАВИГАТОР

​​1. Министр финансов Скотт Бессент назначил Дэвида Зервоса советником в аппарат министра, сообщило Министерство финансов в понедельник. Зервос присоединяется к ведомству после почти двух десятилетий работы в Jefferies LLC, где он занимал должность главного рыночного стратега и руководил отделом глобальных макроинвестиций Leucadia Asset Management. По данным Министерства финансов, Зервос обладает 35-летним опытом работы на мировых финансовых рынках, в сфере центрального банкинга и макроэкономического анализа. До прихода в Jefferies Зервос управлял глобальными макропортфелями в UBS O’Connor и Brevan Howard Asset Management в Нью-Йорке. Свою карьеру на финансовых рынках он начал в качестве научного сотрудника в SBC Warburg и Greenwich NatWest Markets в Лондоне. В начале карьеры Зервос работал экономистом в Совете управляющих ФРС, а в период финансового кризиса 2009 года вернулся туда в качестве приглашённого советника. Назначение в Министерство финансов станет для него третьим случаем работы на государственной службе. В прошлом году в ряде публикаций Зервос упоминался как один из возможных кандидатов на пост председателя ФРС вместо Джерома Пауэлла. Президент Дональд Трамп выбрал на эту должность Кевина Уорша. 2. 30 сентября 2026 года стало известно о назначении Джуди Шелтон на должность советника министра финансов. Это назначение происходит в тот момент, когда долгосрочный сегмент рынка казначейских облигаций рушится, государственный долг превысил 40 триллионов долларов, а обычные покупатели отказываются от долгосрочных облигаций. Давнее предложение Шелтон — конвертируемые в золото казначейские облигации — является практическим инструментом, решающим эту проблему. Это не возвращение к классическому золотому стандарту. Это способ использовать ограниченную долю американского золота, чтобы Казначейство могло рефинансировать долгосрочный сегмент, когда рынок этого делать не сможет. Вывод: Если Шелтон известна, как сторонница концепции sound money, то есть, возвращения к золотому стандарту, то Зервос, вероятно, должен посоветовать что-то про выбор/комбинацию из YСС, QE, приостановки выпуска новых 20- и 30-леток, байбэк Fannie/Feddie. Как бы то ни было, оба назначения свидетельствуют о скором резком маневре. В результате которого и золото, и трежериз подорожают. https://boosty.to/investnavigator

По состоянию на октябрь 2026 года совокупный долг всех секторов российской экономики (государство, бизнес и население) составляет около 250–260 трлн рублей. В отношении к ВВП этот показатель находится на уровне 100% – 105% ВВП, что по международным меркам считается умеренной и экономически безопасной нагрузкой. 1. Долг корпоративного сектора (организаций) • В абсолютном выражении: составляет около 180–190 трлн рублей (согласно официальной методологии ЦБ РФ по внутреннему и внешнему долгу организаций, на нефинансовый сектор приходится свыше 107 трлн рублей внутренних обязательств, финансовые компании формируют еще около 26 трлн, а остальной объем включает коммерческую, межфирменную и дебиторскую задолженность по Росстату). • Относительно к ВВП: порядка 60% – 62% ВВП. 2. Долг домохозяйств (населения) Сюда входят все виды розничных обязательств граждан — ипотека, потребительские ссуды, автокредиты и карты. • В абсолютном выражении: по свежим данным Банка России от 1 октября 2026 года, совокупный кредитный портфель физических лиц достиг рекордных 40,2 трлн рублей (прибавив более 2,2 трлн с начала года). Крупнейшим драйвером остается ипотека (ИЖК). • Относительно к ВВП: около 20% – 21% ВВП. Нагрузка на население плавно стабилизировалась из-за жесткой макропруденциальной политики ЦБ и высоких ставок. 3. Государственный долг РФ Включает в себя внутренние займы (ОФЗ) и оставшиеся внешние обязательства. • В абсолютном выражении: составляет 35,13 трлн рублей на начало года с плановым увеличением в рамках бюджета 2026 года до 37,5 трлн рублей. • Относительно к ВВП: ровно 20% ВВП (согласно утвержденному паспорту госпрограмм Минфина). Согласно оценкам Международного валютного фонда (МВФ), это самый низкий показатель долговой нагрузки среди всех стран G20. Выше видим, Минфин хочет в 2027-2029 занять еще 24 трлн. Скорее всего, его прогноз слишком радужный: пусть будет 30 тлрн. При эьлм каждый год Минфин будет гасить, допустим, 1 трлн ранее выпущенных ОФЗ. Если сейчас госдолг (ОФЗ + внешний долг) 35 трлн, то, скажем, в 2029 он станет 60 трлн. Главные покупатели ОФЗ - банки. Вывод 1: зачем банку кредтовать, кога он может покупать безрисковые ОФЗ, которые улучшают нормативы? Вывод 2: облигации по определению репуются, в этом их преимущество перед кредитами. Общий объем всех находящихся в обращении облигаций в России (включая ОФЗ Минфина и муниципальные бумаги) составляет 74,2 трлн рублей. Таким образом, на долю корпоративных и банковских эмитентов приходится чуть более 50,4% всего долгового рынка страны или 37,4 трлн по номиналу. Для простоты, допустим, корпоративный долг тоже удвоится и всего облигаций в 2029 станет 150 трлн. Это и есть необходимая емкость рынка репо. Банков становится все меньше, следовательно оставшимся придется реповать больше. Концентрация риска в банковском секторе стремительно растет. Вывод 3: Концентрация риска растет не только из-за сокращения числа банков на фоне роста объемов долга. Нормативы настроены так, что концентрация суверенного риска на балансе банков будет расти опережающими темпами. Вывод 4: суверенное кредитное качество становится хуже, а вместе с ним (через ОФЗ) слабеет и кредитоспособность сжимающегося числа банков. Вывод 5: противопоставить этому негативному тренду можно только постоянное наращивание рыночной ликвидности для рефинансирования растущего долга. Итог: рублей будет больше. Грубо 2х за 3 года.

#Бонды МИНФИН ПЛАНИРУЕТ РАЗМЕСТИТЬ РУБЛЕВЫЕ БОНДЫ НА 7,72 ТРЛН РУБ. В 2027 Г., НА 7,43 ТРЛН В 2028 Г. И НА 8 ТРЛН В 2029 Г. — ТАСС

Минфин вводит для ПИФов обязанности по уплате налога на прибыль с получаемых пассивных доходов по ставке 15%. При этом при налогообложении пайщиков уплаченный налог на прибыль ПИФ будет зачитываться, говорится в сообщении министерства. Сейчас ПИФ не платит налог на прибыль, а налогообложение возникает в момент выплаты доходов пайщикам, что может откладываться на долгий срок. Это создает предпосылки для налоговой оптимизации путем структурирования владения различного рода активами с использованием ПИФов. Также Минфин рассчитывает повысить ставку налога на прибыль с дивидендов, уплачиваемых в пользу нерезидентов на счета С до 35%. Frank Media в Telegram | MAX | Рассылка

⚡️В налоговую базу по НДФЛ предлагается включить «пассивные» доходы – Минфин Речь идет о дивидендах, процентах по вкладах, операциях по ценным бумагах, продаже имущества, доходах от дарения и пр. Это сделано для унификации уровня налогообложения доходов граждан по ставкам 13-22%. Это, по мнению Минфина, «соответствует целеполаганию введения прогрессивной шкалы НДФЛ». Изменения не затронут вкладовдо 1 млн руб. и участников СВО. По подсчетам ведомства, унификация коснется примерно 4 млн человек, не более 6% населения. 📰Max | Telegram | Рассылка | Приложение для iOS | Android

❗️🇷🇺#налоги #россия ПРОИЗВОДИТЕЛИ ЦВЕТМЕТА, УДОБРЕНИЙ МОГУТ ЗАПЛАТИТЬ 30% ОТ СВЕРХДОХОДОВ ЗА 2025Г К БАЗЕ 2024Г, ЗОЛОТОДОБЫТЧИКИ - 20% - ПРЕДЛОЖЕНИЯ МИНФИНА РФ

Подведем некоторые итоги: а) ЦБ РФ снижает ставку с июня 2025 с 21 до 14%, но 26238 только подевела, а курс $, учитывая его волатильность, практически не изменился. б) ФРС снижает ставку с сент 2024, но доходность трежери только растет. ФРС попробовала купировать рост доходности поднятием ставки, но сейчас очевидно - это тоже не помогает. Ну хоть доллар укрепился, как положено. в) Банк Японии провел интервенции и поднял ставку, но йеня упрямо слабеет. День, когда Уорш поднял ставку исторический: доходность UST могла начать снижаться (я ставил на это) и это было бы одно дело. Но доходность выросла - именно так ведут себя облигации развивающихся стран, когда иностранные инвесторы теряют веру в регуляторов страны ЕМ. Кейс японкой йены тоже из раздела развивающихся валют. В России курсообразование стало нерыночным после попадания Мосбиржи в SDN, так что на курс смотреть нечего. ОФЗ дешевеют из-за навеса предложения и дефицита спроса на длинном конце в отсутствии нерезидентов (и кросс карренси свопов). Кривая ОФЗ искажена гипертрофированным объемом флоатеров (короче, почти, как у Бессента будет скоро). Итог: Япония, США и Россия ведут себя примерно одинаково - все они развивающиеся страны, но по разным причинам. Их центральные банки на гразах теряют контроль над FX и над долговыми рынками

Завтра Минфин будет размещать ОФЗ 5,5 и 12 лет до погашения. Середина кривой. Длинные ОФЗ дают около 16%. Выше мы видим, что британские длинные гилтс подошли к 6%, когда Банк Англии их продажу решил прекратить. На этом доходность упала. Бессент может последовать примеру - ему не нравится занимать на 30 лет под 5,25%. Франция может отказаться от своих 50-леток. Спрос на длинну со стороны пенсионных и страховых сохранится, а предложения станет меньше... Звучит разумно, если допустить, что доходности снизятся, "а что, блин, если нет"? Что если они вырастут? Тогда зафиксировать 5% в $ или 6% в фунтах не так и плохо.. все зависит от ожиданий будущей покупательной способности. Англичанам не нравится занимать под 6% в фунтах, но Минфину РФ может вполне нравиться 16% в рублях... Рубль слишком долго был крепким.

https://boosty.to/investnavigator/posts/dde495a9-5d4b-41aa-92cd-5be41879c4a8?share=success_publish_telegram

Всепогодный портфель: все, что нужно знать