Спроси Василича

В конце мая "микро" Василич побыл в гостях у Максима Капустина Разговор получился больше про общий подход к инвестициям, разумную диверсификацию и как меньше создавать самому себе препятствия в инвестициях. В том числе поговорили про ЗПИФы на недвижимость, как один из инструментов для диверсификации своего портфеля. Ссылка на видео: YouTube, ВК, RuTube. В целом, есть интерес сделать серию постов про ЗПИФы на недвижимость в РФ, как один из классов инструментов для диверсифицированного инвест. портфеля. Преимущества, риски, о которых часто не говорят, разновидности, как можно подойти к анализу и т.д.. Без разбора конкретных фондов в силу низкой ликвидности сектора. Ставьте 👍, если в таком формате тема ЗПИФов интересна и 👎, если тема совсем не актуальна. 💬 @AskVasili4 | 📝 Дзен | 💰 Boosty | 🗂 Обзоры в Teletype |🤖 Фонд Василича на Финуслугах и в УК АльфаКапитал

Хроники одного серного кризиса На фоне слабых отчетов Фосагро и рекомендации не выплачивать дивиденды за 2025 год вместо анализа отчета разберем ситуацию на рынке серы и почему мировые цены за полтора года выросли в 6-7 раз (график приложен к посту). Важные вводные для контекста: • Серная кислота - один из ключевых компонентов производства удобрений, особенно фосфорных. • Производители удобрений в рамках вертикальной интеграции зачастую сами производят серную кислоту и являются основными потребителями серы, но сама сера - это побочный продукт переработки на ГПЗ и НПЗ. • Производство серы в России в 23-24 годах составило 6.5-7 млн. т. Россия стабильно являлась экспортером 1-1.5 млн тонн серы, что составляло около 5% мирового экспорта. • Несмотря на большое количество ГПЗ и НПЗ в России 65% всего объема серы (4.5-5 млн. тонн) производится на одном Астраханском ГПЗ Газпрома из-за уникальных свойств местного газа. - Цены на серу на внутреннем рынке РФ в 2-4 раза ниже экспортных. • Через Ормузский пролив проходит около 40% мирового экспорта серы из стран Ближнего Востока (Саудовская Аравия, ОАЭ, Катар и т.д.) Хронология событий: • Начало февраля 2025: совершена атака на Астраханский ГПЗ, в результате которой по публичным данным ГПЗ потерял около 30% мощностей. Уже в середине февраля мировые цены на серу отреагировали ростом на ~40% • Август 2025: нетто экспорт серы из РФ обнулился. • Октябрь 2025: на фоне продолжающихся атак на НПЗ Россия впервые стала нетто импортером серы (потребность около 0.5-1 млн. тонн в год). Мировые цены на серу совершают новый виток роста еще на 50%. • Декабрь 2025: введен запрет на экспорт серы из России. На текущий момент он действует до июля 2026 года. По итогам 2025 года производство серы в РФ упало более чем на 20% год к году. • Начало марта 2026 года: конфликт на Ближнем Востоке и перекрытие Ормузского пролива. Рост мировых цен еще на 60%. На текущий момент рост уже более 100% от начала конфликта. • Апрель 2026: производители удобрений РФ обратились к государству с просьбой ограничить предельные цены на серу на внутреннем рынке по аналогии с ценами на удобрения. • Май 2026: новая атака на Астраханский ГПЗ. По публичным данным завод все еще не вернулся на объемы начала 2025 года. Тезисы для размышления: • Навсегда ли ситуация с дефицитом серы на внутреннем рынке? ГПЗ рано или поздно вернётся к целевым объёмам производства. • Мировые цены на фосфорные удобрения все ещё около 800$/т. На фоне дефицита сырья для производства, снижения объёмов производства и экспорта цена справедлива? Четырехзначные цены кажутся более логичными. • Фосагро, как пример производителя фосфорных удобрений, находится в ножницах маржи. Сера дорогая, а часть ее приходится импортировать по ещё более высоким ценам, цены на удобрения пока не впитали макроизменения, рубль необычно крепок. 💬 @AskVasili4 | 📝 Дзен | 💰 Boosty | 🗂 Обзоры в Teletype |🤖 Фонд Василича на Финуслугах и в УК АльфаКапитал

🍻🪆 пиВОСА #59 Спроси с Василича 📱 на Ютубе - https://www.youtube.com/watch?v=utYcMMp0lp4 📱 на ВК - https://vkvideo.ru/video-226871338_456239123 От души и по-вредному, за пенным и с цифрами, пообщались с нашим другом, аналитиком и топ-управляющий фондом акций Константином Кудрицким. Спросили Василича за: • самые интересные банки в моменте • нефтяные цены и бенефициаров Ормуза • самые прибыльные сетевые компании и казино с ИПР • проливы в Белуге и отсутствие ритейла в портфеле • развитие истории ЮГК и Русагро • лучшую доходность на бирже • механику управления фондом и рисками Канал дорогого гостя: https://t.me/AskVasili4 Оставьте комментарий под видео, если вам понравилось! 😁 Подпишись | Поддержи | ПеноФонд

Рынок акций вновь никому не нужен, индекс снова ниже 2700 Ну а пока квартальный обзор портфеля фонда "Матрешка а-ля Рус". Фонд закончил первый год работы с чистой доходностью 20% годовых и вошел в топ-3 фондов на акции. В портфеле произошла большая ребалансировка за март-апрель. Все подробности и комментарии по компаниям по ссылке ниже: https://teletype.in/@ask_vasili4/OPIF_Vasilicha_q1_2026 💬 @AskVasili4 | 📝 Дзен | 💰 Boosty | 🗂 Обзоры в Teletype |🤖 Фонд Василича на Финуслугах и в УК АльфаКапитал

Открыть пролив нельзя закрыть! С запозданием публикуем макровзгляд на текущую ситуацию. В статье вы найдете: • Взгляд Василича на конфликт на Ближнем Востоке сквозь призму стратегии внешней политики США • Почему высокие цены на нефть и нефтепродукты с нами на долго, а наши нефтяники необходимы в инвестиционных портфелях • Почему с нашей экономикой все на самом деле неплохо в отличие от субъективных эмоциональных оценок https://teletype.in/@ask_vasili4/MacroItogi2026Q1 Приятного чтения! P.S.: результаты фонда Василича и краткий обзор компаний будут уже традиционно отдельной заметкой 💬 @AskVasili4 | 📝 Дзен | 💰 Boosty | 🗂 Обзоры в Teletype |🤖 Фонд Василича на Финуслугах и в УК АльфаКапитал

В ожидании квартального обзора... Василича настиг определенный кризис графомании, но квартальный обзор обязательно выйдет в апреле. Куда ему деться-то?! Пока же в ближайшую неделю: • В субботу 18 апреля вдвоем будем на конференции Инвест Базар 2026 и примем участие в паре панельных дискуссий. Если вы не воспользовались скидкой из обширной рекламы в блогосфере, то вот еще один промокод: Kudritskiy19. • В среду 22 апреля в 19 часов состоится вебинар для пайщиков фонда Василича, посвященный итогам первого года работы. Записаться можно по ссылке.

Где еще читать Василича? Канал в ТГ продолжаем вести, пока это возможно. Но в качестве резервных площадок решили использовать две дополнительные: Дзен: https://dzen.ru/ask_vasili4 Старый проект на Boosty, сделали его бесплатным: https://boosty.to/askvasili4 На обе площадки перенесены все посты с начала 2026 года. Далее все новые заметки будут дублироваться в трех местах. Выбирайте, что удобнее для вас и подписывайтесь. Остаемся на связи, все-таки в интересное время живем;) 💬 @AskVasili4 | 📝 Дзен | 💰 Boosty | 🗂 Обзоры в Teletype |🤖 Фонд Василича на Финуслугах и в УК АльфаКапитал

ВТБ: платить дивиденды нельзя наращивать капитал! Пока на рынке нефтегазовая эйфория на фоне ближневосточного конфликта, другие сектора временно забыты. Поэтому Василич решил разобраться, в т.ч. по просьбам подписчиков, на сколько дивидендов ВТБ хватит капитала по итогам 2025 года. Напомним, что уже положительно для миноритариев разрешился (закон подписан президентом 8 марта) важный вопрос с конвертацией привилегированных акций на обыкновенные. Упрощение структуры капитала также сделает прозрачной оценку банка. Ключевой норматив достаточности для ВТБ - групповой Н20.0. К текущему минимальному уровню в 9.25% с 1 апреля для системно-значимых банков добавится еще 0.75 п.п., т.е. после выплаты дивидендов норматив должен составить не менее 10%. Сам ВТБ поставил себе на конец 2026 года таргет не менее 10.5%. Значение на конец 2025 года - 9.8%. Попробуем спрогнозировать достаточность на конец 2026 года через оценку влияния на составные части. Помогут нам с этим презентация по итогам 2025 года (ключевой слайд приложен к посту), транскрипт конф. кола и недавнее интервью IR ВТБ Вредному инвестору (Мураду респект, выудил полезные вводные). Что у нас получилось: + Взвешенные активы (знаменатель в формуле достаточности) в 2026 не изменятся при росте активов на 4-6%. Причины: кредитный маневр (замена розничных кредитов на корпоративные) и секьюритизация ипотечного пакета на 300 млрд в ку1 (решит проблему достаточности сразу после выплаты дивидендов). + (+2 п.п.) Прогноз ЧП в 2026 - 600 млрд. Основной драйвер - кратный рост чистой процентной маржи (вторая картинка) до 3%, для которого необходима средняя ставка за 2026 ~14%. ~85% прибыли попадет в капитал. + (-0 п.п.) Отложенные налоговые активы (ОНА) на фоне снижения средней процентной ставки дадут нулевой результат по мнению менеджмента ВТБ (логика работы ОНА от Пьянова по ссылке) + (-0 п.п.) Нематериальные активы (НМА) благодаря изменениям со стороны ЦБ дадут положительный эффект. Но предположим, что будет 0. - (-0,7 п.п) Дивиденды за 2025, например, 35% от ЧП МСФО. - (-0,4 п.п.) Прочие расходы, например, в 100 млрд. с запасом к 2025 году. Несложными расчетами получим, что на конец 2026 года достаточность может составить 10.7% при выплате 35% ЧП на дивы. Т.е. из-за ухода негативного эффекта от ОНА и НМА значительного давления на капитал уже и нет. Даже вариант с 50% ЧП позволяет "на тоненького" выполнить планы по достаточности. По итогам 2026 года ситуация будет еще лучше. Все выглядит отлично, но есть одно важное НО. Менеджмент ВТБ дает таргеты по ЧП и CoR на 2026, исходя из предпосылки, что пик дефолтности по кредитному портфелю банка уже прошел. Конечно, спорить с менеджментом тут сложно, но год впереди непростой, и ситуация может оказаться иной. Поэтому особое внимание в месячных отчетах динамике доли реструктуризации, CoR и размеру резервов. Рост этих показателей может отменить весь сценарий банка на 2026 год. А как бы вы расставили запятые в заголовке статьи и какую долю ЧП ждете на дивиденды? ;) 💬 @AskVasili4 | 📝 Дзен | 💰Boosty | 🗂 Обзоры в Teletype |🤖 Фонд Василича на Финуслугах и в УК АльфаКапитал

Новый (усиленный, могущественный, чарующий) оффлайн Investment MasterMind! Пройдет в ближайшую среду (25 февраля) в 20:00 в Особняке Инвестора по адресу: г. Москва, ул. Фридриха Энгельса, д. 64, стр. 1 🔥 В этот раз спикерами будут: - Назар Щетинин, основатель "Вредного инвестора", управляющий фонда Блэк лайн, наш большой друг, человек с незапятнанной репутацией (что редко на нашем рынке) - Артем Николаев, победитель предыдущего мастермайнда с идеей в ВТБ (+18% за месяц 👆), основатель проекта Invest Era, на публичных счетах в Т заработал в 2025 г. >100% - Борис Музалевский – Orlovskii_investing, член СД Рыночной Пены, обладатель отличной (50%+) доходности в пульсе и неплохого чувства юмора - Константин Кудрицкий – управляющий фондом "Матрешка а-ля Рус" (#1 среди авторских фондов), канал Спроси Василича - Кирилл Кузнецов, основатель Усиленных Инвестиций (инвестор-управляющий с средней доходностью >30% и автор статистически самых доходных идей на мастермайндах!) Как обычно, сначала в целом поговорим про рынок, потом каждый эксперт по очереди представит свою инвест. идею, другие ее будут хвалить или ругать! + Будет возможность пообщаться в неформальной обстановке с топовыми инвест. экспертами после мероприятия! Бронируйте места заранее если хотите попасть! (в прошлый раз была полная посадка) Для посещения мероприятия обязательно: зарегистрироваться по номеру телефона: 8 (916) 790-12-12 (лучше прийти не позднее 19.40, т.к. в 20.00 уже стартует эфир) Также будем вести онлайн-трансляцию в: - YouTube: https://youtube.com/live/NyWjHf34XH0 - ВК: https://vkvideo.ru/video-227621942_456239238?sh=4

В ближайшую среду один из Василичей зайдет в гости на Мастермайнд. Посетить можно оффлайн, также будут трансляция и запись. После можно будет пообщаться и задать интересующие вопросы, а также будет трансляция Лиги Чемпионов. Приходите, контакты для записи офлайн ниже в сообщении. 💬 @AskVasili4 |🗂 Архив обзоров в Teletype |🤖 Фонд Василича на Финуслугах и в УК АльфаКапитал